摩根大通发布研报称，首次覆盖聚水潭(06687)，予"增持"评级，目标价37港元。该行指，聚水潭在中 国日益分散的电商行业中脱颖而出，使其增长速度超越大多数软件同业及其所处的垂直领域，同时保持 强劲的盈利能力。作为中国少数具备高客户留存率的SaaS供应商之一，该行相信公司的收入增长及盈利 可持续，料2024至27年的收入年均复合年增长率为23%，2027年非国际财务报告准则净利润率达29%。 同时，该行认为公司估值吸引，将其列为行业首选股份之一。 ...

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，首次覆盖聚水潭(06687)，予"增持"评级，目标价37港元。该 行指，聚水潭在中国日益分散的电商行业中脱颖而出，使其增长速度超越大多数软件同业及其所处的垂 直领域，同时保持强劲的盈利能力。作为中国少数具备高客户留存率的SaaS供应商之一，该行相信公司 的收入增长及盈利可持续，料2024至27年的收入年均复合年增长率为23%，2027年非国际财务报告准则 净利润率达29%。同时，该行认为公司估值吸引，将其列为行业首选股份之一。 ...

摩根大通首次覆盖聚水潭，予其"增持"评级，目标价37港元。该行指，聚水潭在中国日益分散的电商行 业中脱颖而出，使其增长速度超越大多数软件同业及其所处的垂直领域，同时保持强劲的盈利能力。作 为中国少数具备高客户留存率的SaaS供应商之一，该行相信公司的收入增长及盈利可持续，料2024至27 年的收入年均复合年增长率为23%，2027年非国际财务报告准则净利润率达29%。同时，该行认为公司 估值吸引，将其列为行业首选股份之一。 ...

财务业绩概览 - 公司2025年10月季度营收为2.8194亿美元，与去年同期相比无变化[1] - 公司2025年10月季度每股收益为0.08美元，去年同期为0美元[1] 业绩与市场预期对比 - 季度营收超出Zacks一致预期2.7035亿美元，带来+4.29%的惊喜[1] - 季度每股收益超出Zacks一致预期0.06美元，带来+33.33%的惊喜[1] 关键运营指标表现 - SaaS年度经常性收入为6.69亿美元，高于三位分析师平均估计的6.6364亿美元[4] - 年度经常性总收入为10.4亿美元，高于三位分析师平均估计的10.3亿美元[4] - 订阅收入为2.6616亿美元，高于四位分析师平均估计的2.5396亿美元[4] - 服务及其他收入为1574万美元，低于四位分析师平均估计的1646万美元[4] 订阅收入细分 - 其他订阅服务收入为713万美元，略高于三位分析师平均估计的706万美元[4] - 定期订阅收入为6511万美元，显著高于三位分析师平均估计的5018万美元[4] - SaaS订阅收入为1.5596亿美元，低于三位分析师平均估计的1.5855亿美元[4] - 维护与支持收入为3796万美元，略低于三位分析师平均估计的3809万美元[4] 毛利表现 - 订阅业务毛利为1.8939亿美元，高于两位分析师平均估计的1.8301亿美元[4] - 服务及其他业务毛利为-238万美元，低于两位分析师平均估计的-198万美元[4] - 永久许可业务毛利为4万美元，高于两位分析师平均估计的-2万美元[4] 股票市场表现 - 公司股价在过去一个月回报率为-0.3%，同期Zacks S&P 500综合指数上涨+1.9%[3] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步[3]

交易概述 - 大名城全资子公司深圳名城金控拟以6.94亿元价格收购佰才邦2887.6041万股股份 [1] - 收购股份占佰才邦总股本的19.4293% [1] 收购方信息 - 收购主体为大名城全资子公司深圳名城金控（集团）有限公司 [1] 被收购公司业务 - 佰才邦是一家从事4G/5G/6G通信解决方案的高新技术企业 [1] - 主要业务包括将传统电信网络设备迁移至云端并提供SaaS服务 [1] - 公司融合自研虚拟化操作系统、MEC、AI-RAN等技术 [1] - 面向AI基础设施打造"极简、智能、易用"的解决方案 [1] - 构建起全网"端到端"的底层架构能力 [1]

指数表现与风险收益特征 - 中证港股通科技指数在近10年夏普比率最高为0.53，卡玛比率最高为0.17，风险调整后回报和回撤控制最优[43] - 中证港股通科技指数截至2025年10月累计回报超过50%，在对比指数中表现最优[34] - 中证港股通科技指数在2019-2025年市场周期中最大回撤控制相对较浅，抗风险能力突出[51] - 恒生互联网科技业指数累计收益率长期在-50%左右徘徊，是表现最弱的指数[34] - 中证港股通互联网指数在2020-2021年中期峰值回报达到170%，但随后快速回落[34] 行业与市值分布 - 中证港股通科技指数行业分布均衡，覆盖信息技术超40%和医疗保健近15%，有效降低单一行业依赖[57] - 恒生互联网科技业指数与中证港股通互联网指数行业高度集中，信息技术分别超50%和超30%[57] - 中证港股通科技指数呈现中小盘风格，100-500亿元市值成分股数量超20只[62] - 恒生科技指数市值分布均衡，覆盖大中小市值区间，风格适应性较强[62] 市场流动性与规模 - 恒生科技指数跟踪基金规模从2020年85.87亿元增长至2025年2757.32亿元，规模遥遥领先[96] - 中证港股通科技指数年初至今日均成交额达889亿元，交易活跃度全面领先[99] - 恒生科技指数策略容量测算约为4300亿元人民币，市场容量较大[102]

核心财务表现 - 2025年中期实现收入8,106万港元，同比增长110% [1] - 净利润3,566万港元，同比飙升596% [1] - 总资产达3.885亿港元，同比增长104%；净资产达3.417亿港元，同比增长152% [7] - 现金及等价物2.228亿港元，同比增长111% [7] 业务分部表现 - 持牌金融业务收益达4,490.5万港元，占总收益55%，成为核心增长引擎 [2] - 旗下TGM承销及分销收入达3,883.2万港元，同比跃升440% [2] - SaaS业务实现收入2,041.4万港元，同比增长52%，已服务近200家券商客户 [2] - 前台交易系统服务、行情数据服务、SaaS服务及其他增值服务构成主要收益来源 [2] 成本控制与资本运作 - 直接成本1,026万港元，同比增长53.7%，增速远低于收入增幅 [7] - 研发支出668.4万港元，稳步增加7%，重点投向AI交易系统及平台升级 [7] - 完成对TGM两轮合计8,300万港元增资，实缴资本提升至1.2亿港元 [7] - 完成配售8,000万股股份，集资净额约4,963万港元 [7] 行业环境与市场机遇 - 2025年前10个月港股平均每日成交额达2,564亿港元，同比大幅上升126% [8] - 港股IPO市场募资总额突破2,100亿港元，稳居全球首位 [8] - 再融资规模突破2,900亿港元，新能源汽车、医药生物、AI机器人、数字资产等行业再融资活跃 [8] 战略布局与产品创新 - 推出"Deep Trade AI Agent"智能交易系统，实现自然语言交互至自动化交易全链路服务 [8] - 向香港证监会提交第1类牌照升级申请，筹备虚拟资产交易服务 [8] - 推进RWA业务，通过成立合资公司、承销代币化基金等方式构建全链条能力 [8] 股东结构与估值比较 - 流通股份总数从6亿股增至6.8亿股，机构投资者持股比例从35.3%提升至37.1% [9] - 股东总户数从838户增长至2,172户，覆盖香港、中国内地、新加坡、北美、澳洲等地区 [9] - 公司动态市盈率不到11倍，低于同业如国泰君安国际(39.05倍)、耀才证券(23.71倍)等 [9][10] - 公司总市值10.06亿港元，年初至今股价涨幅达647.47% [10] 公司发展计划 - 目前已符合创业板转主板财务要求，计划2026年上半年正式提交转板申请 [8]

公司上市申请与业务概况 - 浙江盘兴数智科技股份有限公司已正式向港交所递交上市申请，计划在香港主板挂牌[1] - 公司主营业务为线上营销解决方案与SaaS服务，客户覆盖消费品、广告媒体、政府机构等多个领域[1] 财务业绩表现 - 2023年收入突破8亿元，同比增长65%[2] - 截至2023年12月31日止年度，总收入为811,660千元人民币，其中线上营销解决方案收入为616,331千元人民币，占比91.0%；SaaS服务收入为186,740千元人民币，占比23.1%[2] - 截至2023年9月30日止九个月，总收入为673,031千元人民币，其中线上营销解决方案收入为612,741千元人民币，占比91.0%；SaaS服务收入为57,092千元人民币，占比8.5%[2] - 一站式营销服务收入占比超过90%[2] 业务模式与技术 - 公司通过“一站式服务”为客户提供从内容制作、广告投放到效果分析的全链路解决方案[3] - 公司还提供定制化SaaS软件，助力企业数字化转型[3] - 公司通过大数据与AI技术优化营销效果[2] 行业前景与市场观点 - 数字营销服务市场未来五年复合年增长率超过26%[2] - 分析人士指出，公司所处的数字营销与SaaS服务赛道正处于高速发展期[7] - 公司若能成功上市，将有望借助资本力量加速扩张，成为行业重要参与者[7] 募资用途 - 上市所募资金将主要用于技术研发、平台升级、战略收购及补充营运资金[5] - 募资目的旨在进一步巩固市场地位[5]

股价表现 - 股价再跌超11%至7.29港元 创历史新低7.21港元 [1] - 自10月初以来股价已腰斩 成交额达8158.35万港元 [1] 股东持股变动 - 11月5日股东将市值12.91亿港元股票存入摩根士丹利香港证券 占股32.27% [1] - 10月28日股东将市值3.93亿港元股票存入六福证券(香港) 占股7.32% [1] 公司融资与投资活动 - 附属公司拟发行本金3500万美元可换股债券 初始转股价11.96港元 [1] - 融资所得净额约2.6亿港元 将用于投资黄金及相关产品 [1] 战略收购动态 - 公司于今年6月公布拟收购中国SaaS龙头企业80%股权 [1] - 市场猜测目标为商越科技或聚水潭 后者已于2025年10月21日港股上市 [1]

财务业绩 - 截至2025年9月30日止6个月收益约为8106万港元，较同期增加110.4% [1] - 同期纯利约为3566万港元，同比大幅增加595.6% [1] - 公司拥有人应占每股基本盈利为5.4港仙，去年同期约为0.95港仙 [1] - 董事会不建议就报告期间派付任何股息，去年同期亦无派息 [1] 运营数据 - 截至2025年9月30日注册用户数约为869,920个，较2024年9月30日的约824,400个增加45,520个，增幅为5.5% [1] 增长动力与战略 - 核心增长动力包括附属公司Trade Go Markets Limited持牌金融业务的强劲扩张 [1] - SaaS服务生态系统的持续渗透亦是增长动力之一 [1] - 集团进一步巩固资本基础并优化业务架构，为长远发展奠定稳固基础 [1]