2025年截至目前，麦露卡已成功中标超过100个采购项目，服务覆盖近百家企事业单位，累计完成订单 交付80万+次，交付满意率持续保持在行业前列。这些成绩的取得，离不开众多合作伙伴的鼎力支持。 特别向众城云链(北京)供应链管理有限公司、山东天之锦生态科技股份有限公司、上海涵象实业有限公 司等优秀合作伙伴致以认可和感谢。这些企业在产品创新、履约效率与服务响应等多个维度持续为麦露 卡提供有力支持，与我们携手共进、协同共创，实现了多方价值的共同提升。 在当前全球经济环境复杂多变、产业链供应链重构加速的背景下，企业采购正面临前所未有的挑战与机 遇。供应链多层交错、信息透明度低、渠道资源有限、回款周期压力大、市场触达效率不足等问题，仍 广泛困扰着众多供应商企业。与此同时，数字化正在深刻重塑B端采购的运作模式，推动企业从传统粗 放式采购向全程在线化、智能协同化方向转型。 在这一进程中，如何有效打破信息壁垒、拓宽服务边界、提升供需匹配效率，已成为供应商与采购平台 共同关注的核心议题。面对这些挑战，构建一个协同、高效、数字化的供应链生态系统，正日益成为破 局的关键。而供应商作为该系统不可或缺的核心组成部分，其角色也从传统的"货 ...

融资概况 - 微盟集团与无极资本Infini Capital订立认购协议成功融资2亿美元 [1] - 融资资金主要用于AI投入研发及国际化布局 [1] 资金用途 - 第一方面用于AI在SaaS中的整合和应用 升级AI技术基础设施提升计算能力及存储容量 加速AI技术在零售电商场景的深度应用 [1] - 第二方面扩大媒体渠道及精准营销服务能力 深化在抖音及小红书等平台的生态布局 [1] - 第三方面积极推进海外业务发展 投资拥有AI创新模式及配套产品的公司 布局跨境出海业务 [1] 战略影响 - 引入国际长线资本优化股东结构 无极资本为总部设于阿布扎比与中国香港的国际机构 [1] - 融资彰显国际资本对微盟长期信心 无极资本今年以来多次投资港股AI龙头企业 [1] - 国际资本助力加码AI领域投入 为全球商家提供数智化升级产品和服务 [1]

融资计划 - 公司拟配售6.88亿股新股 每股配售价2.26港元 所得款项净额约为15.55亿港元 [1] 资金用途分配 - 约30%资金用于探索AI在SaaS中的整合及应用 [1] - 约30%资金用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务 [1] - 约10%资金用于海外业务发展 [1] - 约30%资金拨作补充营运资金及一般企业用途 [1]

核心观点 - 公司2026财年第二季度业绩表现平稳但增长乏力 汇率因素推动收入增速表面提升但恒定汇率下增速保持9%左右 传统核心业务增长疲软 AI相关业务表现较强但尚未形成显著拉动 通过严格费用控制实现利润超预期 但对下季度增长和利润指引偏弱 [1][5][7] 收入表现 - 订阅收入同比增长106%达805亿美元 较上季83%提速 但主要受益于汇率利好 恒定汇率下增速持续保持在9%左右 [1][13] - 总营收同比增长98%达约102亿美元 剔除汇率影响后增速为9% 较上季度小幅提速约1个百分点 [18] - 五大细分业务增速普遍环比提升1-3个百分点 其中平台云增长17% 数据分析增长13% AI和数据云贡献年化收入达12亿美元 较上季10亿美元提升 [1][16] - 传统业务增长疲软 销售和服务云增速仅约9% 营销和商业云增速仅4% [15] 利润表现 - 毛利率环比提升11个百分点至781% 主要因汇率利好带动订阅业务毛利率提升至83% 以及服务业务毛亏损率从22%回归常态至9% [4][23][26] - 经营费用同比增长52%至566亿美元 增速低于收入和毛利增长 费用率环比下降约2个百分点 [3][28] - 经营利润率环比提升4个百分点至228% 创历史新高 经营利润额同比增长31% [3][34] - GAAP摊薄每股收益196美元 同比增长336% [3] 领先指标与现金流 - 短期未履约余额(cRPO)同比增速11% 较上季降速约1个百分点 恒定汇率下增速类似放缓 cRPO同比净增额29亿美元 较上季环比收窄近10% [2][20] - 自由现金流61亿美元 同比负增长20% 主要因偿还应付账款影响 处于季节性低点 [3][37] 业务结构 - 收入超95%来自订阅服务 约5%来自专业服务 [9] - 五大业务板块包括销售云(占比最大) 服务云 营销与商业云 数据与分析云(含MuleSoft和Tableau) 平台云(含Slack) [9][10][11][12] 下季度指引 - 收入指引同比增长8%-9% 恒定汇率增速9% 与本季持平但低于市场预期 [6][8] - cRPO恒定汇率下增速指引10% 与本季一致 [6] - 摊薄每股收益指引161美元 同比仅增长不到2% 反映新业务投入增加 [7] - 全年收入指引411-413亿美元 同比增长85%-9% 非GAAP经营利润率341% [8]

美登科技分析师会议 调研日期：2025年08月26日 调研行业：互联网服务 参与调研的机构：东吴证券、国泰海通、长江证券、创金合信、 中信期货等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START ...

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.18亿元 同比微增0.67% 归母净利润亏损3189.39万元 同比大幅下降869.01% [1] - 第二季度营业总收入1.19亿元 同比增长2.08% 单季度归母净利润亏损1536.06万元 同比下降293.56% [1] - 毛利率60.44% 同比减少22.08个百分点 净利率-15.39% 同比恶化733.71% [1] 成本与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用合计1.08亿元 三费占营收比重达49.56% 同比上升6.81% [1] - 每股经营性现金流-0.14元 同比改善23.09% 每股收益-0.08元 同比下降900% [1] - 货币资金2.58亿元 较去年同期4.43亿元减少41.77% 主要因支付调解赔偿款及购置长期资产 [1][3] 资产与负债结构 - 应收账款1.51亿元 同比增长6.53% 有息负债110.61万元 同比减少54.05% [1] - 使用权资产因计提折旧减少53.76% 租赁负债因支付完毕减少100% [3] - 应收票据大幅增长287.58% 因银行承兑汇票增加 预付款项增长56.75% 因预付装修款 [3] 业务发展状况 - 公共服务业务成本同比上升77.56% 因数盘类项目完工验收增加及数据资源摊销增加 [3] - 公司通过SaaS服务为政府部门提供数智服务 业绩增长源于行业认知深度与渠道覆盖优势 [6] - 运用大模型、智能体与检索增强生成等AI技术提升产品竞争力 新产品SaaSC实现规模化收入 [6] 投资回报表现 - 公司上市以来中位数ROIC为3.26% 历史最差年份2014年ROIC达-58.07% [4] - 近五年年报中亏损达三次 显示商业模式存在脆弱性 [4] - 南方中证2000ETF持有3.43万股为最大基金持仓 该基金近一年涨幅81.45% [5] 特殊项目影响 - 递延收益因政府补助增加191.45% 所得税费用因应纳税所得额变动减少317.13% [3] - 投资活动现金流净额因购买大额存单与股权投资减少66.63% [3] - 其他应付款因支付调解赔偿款减少94.16% 应交税费因缴纳增值税减少43.82% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6][2] 核心观点 - 2025H1营业总收入54.52亿元(同比+22%) 归母净利润5.49亿元(同比+33.93%) 符合预期 [1][6] - 交易平台与自营融资收入占比80%/20% [1][6] - 预计2025年归母净利润11.43亿元(同比+41.2%) 对应PE15.3倍 [2][6] 业务表现 - 汽车融资总额327亿元(同比+4%) 其中金融科技促成153亿元(同比+58.2%) 占比46.7% [1] - 金融科技服务收入18.7亿元(同比+124%) 收入占比提升16pct至39% 服务费率12.3%(同比+3.7pct) [1] - 汽车融资交易36.4万笔(同比+11%) 二手车交易22.2万笔(同比+45%) 占比61% [2] - 二手车融资规模182亿元(同比+31%) 占比55.7% 推动平台净服务费率升至4.8%(同比+1.1pct) [2] 财务预测 - 2025E营业收入120.48亿元(同比+21.8%) 2026E133.74亿元(同比+11%) [4][10] - 2025E毛利率50.5% 营业利润率12.4% 销售净利率9.5% [10] - 2025E ROE6.7% 资产负债率67.1% [10] - 2025E EPS0.17元 P/B1.0倍 [4][10]

核心观点 - 玄武区通过强化产业建设、吸引龙头企业落户及培育新兴产业 实现上半年GDP增速位居主城第一 产业强区战略成为区域经济发展核心驱动力 [1][4][6] 产业招商与龙头企业布局 - 达索系统智能制造中国总部揭牌 全面启动工业软件项目 提供SaaS服务及定制化解决方案 [1][2] - 小度技术华东总部落户 设立研发及行业解决方案中心 聚焦文旅、养老、体育健康领域智慧化探索 [1][2] - 西门子Xcelerator长三角科创赋能中心落地 打造数字化一站式服务平台 已吸引5家科技创新企业入驻 [2] - 阿里、小米、华为、百度等互联网龙头企业均在南京布局研发总部 [1] 新兴产业战略与政策支持 - 构建"1+2+2"现代化都市型产业体系 推动文旅、商贸传统产业升级 同时布局人工智能、信息通信、生物医药等新兴产业 [4] - 建立"1+3+2"工作组织体系 组建三大产业攻坚推进办公室及两大专班 推动数据、大模型、绿色低碳产业链式集聚 [4] - 全省率先出台大模型产业支持政策 提供算力资源、模型备案等全链条支持 2023年发布6项产业政策覆盖科技、跨境电商、数据等领域 [4][5] - 创新组建大模型工厂 与科大讯飞合作研发软件效能服务平台 实现AI与应用场景精准匹配 [5] 产业发展成果与数据 - 数据产业2023年产值突破800亿元 未来1-2年有望突破千亿元 [6] - 两年来完成12个大模型国家备案 数量占全省近三分之一 [6] - 江苏省数据交易所入驻江苏国际数据港 引入数字中国首批40朵国家行业云中的三朵云 [6] - 江苏中亚中心促成中亚意向订单超1亿元 2023年8月升级为"中国—中亚贸易畅通合作平台" [6] 本土企业技术突破与市场地位 - 矽力微电子智能手机充电芯片业务保持全球市场10%及国内市场超60%占有率 总部项目竣工后将构建高端模拟芯片产业平台 [7] - 金思维软件产品覆盖国内六成以上线缆百强企业 线缆CAPP系统通过智能算法将计算耗时从2小时缩短至10分钟 [7]

公司总部启用 - 微盟集团在上海宝山区淞南镇举行总部大厦启用仪式 主题为"科创宝地 扬帆起航" [1] - 总部大厦总建筑面积61206平方米 是宝山区"北转型"战略标志性建筑 [8] - 大厦集办公 研发 展示于一体 是上海市宝山区第一座超低能耗商业楼宇 [8] 公司发展历程 - 公司从16人团队 50万启动资金 不足百平办公室起步创业 [5] - 历经12年发展 总部大厦启用被视为重要里程碑 [5] - 淞南镇党委书记肯定公司从初创到行业引领的砥砺奋进 [3] 战略定位与规划 - 公司坚持以数字经济为锚 锚定中国企业云服务市场需求 [7] - 坚持以创新发展为舵 把握从数字化到智能化的产业方向 [7] - 坚持以高质发展为帆 积极推进国际化立足宝山走向世界 [7] 产业与区域影响 - 总部启用被视为产业升级关键落子 将吸引上下游优质企业集聚淞南 [5] - 作为创新生态活力源泉 将激发区域创新活力并吸引更多人才 [5] - 成为产城融合亮丽名片 提升区域整体形象和品质内涵 [5] 技术特色与可持续发展 - 大厦采用超低能耗技术 预计每年节约用电80.67万千瓦时 [8] - 每年减少碳排放约345吨 较国标实现节能50%目标 [8] - 入选第四届APEC年度低碳报告 是中国唯一入选建筑体 [8] 合作伙伴生态 - 腾讯 阿里巴巴 小红书 支付宝 华为 快手等平台送来祝福 [7] - 海鼎科技 海鼎股份 向蜜鸟等微盟生态公司参与祝贺 [7] - 格力电器 霸王茶姬 报喜鸟等品牌客户代表出席活动 [7]

公司概况 - 公司成立于2008年，主要面向高等院校和中职学校提供软件开发、SaaS服务、运维服务、系统集成等信息化服务 [2] - 同行业可比公司包括新开普、正方软件、开普云、嘉和美康、中科星图 [4] - 控股股东及实际控制人为郭超和史鸣杰，合计持有公司51.09%表决权 [6] 财务数据 - 2020-2022年营业收入分别为4.75亿元、4.92亿元、4.55亿元，2023年上半年为1.07亿元 [4] - 2020-2022年净利润分别为7332万元、7893万元、7755万元，2023年上半年亏损2777万元 [4] - 应收账款及合同资产账面余额占营业收入比例从2020年的53.24%上升至2022年的78.28% [7] IPO情况 - 本次创业板IPO拟募集资金5.77亿元，用于智慧校园超融合平台、智能教学云平台、营销网络及业务中台、研发技术升级四个项目 [4][6] - 深交所于2022年6月30日受理上市申请，2023年7月13日通过上市委审议，但最终因撤回申请终止审核 [1][6] - 此前曾在2020年申报科创板IPO并通过上市委审议，但在提交注册近10个月后撤回申请 [8][9] 经营与研发 - 2020-2022年直销收入占比从82.47%下降至74.88% [7] - 研发费用从2020年的9941万元降至2022年的9281万元，研发人员从398人减至320人，核心技术人员从13人减至10人 [7][8] 合规问题 - 公司曾因"今日校园"APP收集和使用个人信息问题被工信部及地方通信管理局通报 [8]