文章核心观点 - 高盛发布美国汽车与工业科技领域2026年展望报告 认为工业科技股将凭借周期复苏与长期增长机遇继续跑赢市场 而汽车板块因增长乏力需采取精选个股策略 [1] 2025年行业表现回顾 - 2025年初至今 高盛覆盖的汽车原始设备制造商及一级供应商股价中位数上涨23% 工业科技股中位数涨幅高达63% 同期标普500指数仅上涨16% [2] - 全年行业波动显著 汽车股春季受关税政策冲击大幅下挫后因关税下调而回升 数据中心相关股票则受超大规模资本支出预期变化影响表现波动 [2] 2026年宏观与整体展望 - 预计2026年利率下调将成为估值支撑 若降息非由经济衰退驱动 覆盖股票往往表现良好 高盛预计2026年将有进一步降息 其经济学团队认为美国经济衰退风险有限 预计2026年实际GDP增长2-2.5% [3] - 预测2026年工业科技股将继续跑赢市场 得益于去库存周期结束后的周期性复苏以及数据中心/AI、能源基础设施、机器人与自动化等长期增长机遇 [3] - 建议在汽车股方面采取精选策略 因当前全球汽车产量已处于历史常规水平 预计后续销量增长将趋于平缓 [4] 工业科技股具体驱动因素与标的 - 大幅上调对主要超大规模公司的资本支出预估 预计2025年和2026年增长率分别达79%和36% [3] - 覆盖的部分工业科技公司如Keysight Technologies、安费诺、泰科电子通常在经济下行周期中更具防御性 [3] - 在电子制造服务及电源与制冷领域 预计新技术/产品、服务和规模效应的结合将推动包括伟创力、捷普科技、Vertiv Holdings在内的企业利润率持续提升 [5] - 在电子元器件领域 安费诺和泰科电子等公司将持续受益于单设备元器件价值提升的机遇 [5] 汽车板块具体展望与标的 - 预计2025年和2026年全球汽车产销将保持低个位数增长 今明两年行业销量预期与年初基本持平 [4] - 利率下行对行业的利好更多体现在产品价格结构优化而非销量增长上 [4] - 中国本土汽车制造商加速国际化扩张 供应链企业对这些厂商的业务敞口将成为重要竞争优势 [4] - 看好通用汽车、博格华纳、伟世通等标的 [4] 关键主题与行业趋势：数据中心与AI - 数据中心与AI基础设施市场在2025年持续强劲 具体关注点是增长企业实现可观利润率的能力 [5] - 关注资本支出增速变化及技术迭代如Rubin、Rubin Ultra和ASIC芯片的背景 [5] 关键主题与行业趋势：自动驾驶与物理AI - 自动驾驶技术商业化落地步伐明显加快 关注点已从技术可行性转向规模化速度与盈利能力 [5] - 2025年头部企业运营城市数量已从年初在美国的3个增至包括中国以外国际市场的8个 预计2026年底将达到约20个 [5] - 这对于相关公司包括自动驾驶服务商、汽车制造商和零部件供应商利润的影响将日益成为关键 [5] - 对于特斯拉而言 其在自动驾驶出租车市场的成本优势显著 但软件适配范围与行驶里程将成为其盈利的关键 [6] - 特斯拉在物理AI领域的布局正日益向人形机器人倾斜 高盛认为这一市场前景广阔 但至少还需数年时间才能实现规模化部署 [6] - 特斯拉Optimus人形机器人计划2026年启动第三代量产 2027-2028年逐步推出第四、五代产品 长期目标年产能达10亿台 [6]