财务表现 - 收入为人民币10.58亿元 同比增加11.5% [1] - 毛利为人民币2.43亿元 同比增加22.1% [1] - 公司拥有人应占溢利约1.43亿元 同比增长25.55% [1] - 每股盈利0.17元 [1] 收入增长驱动因素 - 部分存量EPC项目在报告期内进入集中建设期 [1] - 市场拓展带动执行项目数量增加及部分项目合同范围扩大 [1]

业绩表现 - 1H25收入316亿元同比增长10% 归母净利润13.9亿元同比增长5% 每股盈利0.32元 [1] - 经营性现金流同比转正至33亿元 财务收入净额4.5亿元同比减少1.3亿元 [1] - 毛利率同比下降0.4个百分点至8.2% 经营利润率上升0.5个百分点至3.4% [1] 订单与业务发展 - 新签订单712亿元同比增长42%创历史新高 境内402亿元/海外43亿美元 [1] - 境外重大项目包括19亿美元哈萨克斯坦石化项目及20.6亿美元阿尔及利亚炼厂项目 [1] - EPC板块新签538亿元占比76% 营业利润率上升1个百分点至4.1% [2] 海外业务 - 海外收入同比增92%至74亿元 占比提升10个百分点至23.5% [2] - 新签海外合同占比超40% 与Technip等国际龙头合作强化高附加值项目承揽能力 [2] 财务预测与估值 - 2025年净利润预测下调8.5%至26.4亿元 2026年预测维持不变 [2] - 目标价上调8.2%至6.6港元 对应2026年8.3倍市盈率 [2] - 当前股价对应2025/2026年9倍/8倍市盈率 [2]

**杰瑞股份电话会议纪要关键要点总结** **1 公司及行业概述** - 杰瑞股份业务重心已从油价依赖转向天然气业务，成为综合性能源平台公司[2] - 中东和中亚地区是核心增长区域，2024年海外订单占比达70%，北美市场占比约10%[2][5] - 主要产品包括天然气压缩机、EPC项目（天然气处理厂站、增压站）、钻完井设备[2][5] **2 核心业务增长驱动** - **天然气业务** - 2025年上半年EPC项目和天然气压缩机收入同比分别增长100%和90%，钻完井设备增速稳定（10%-15%）[2][7] - 中东和中亚地区订单复合增速超80%和50%，2024年海外天然气相关订单占比45%-50%[3][8] - 中东市场景气度可持续至2027-2028年，沙特阿美计划2030年天然气产量较2021年提升60%[8] - **发电机组业务** - 北美电驱压裂设备推广低于预期（2024年仅交付2套），但发电机组业务成长性更高，目标3-5年收入达100亿元[10] **3 区域市场分析** - **中东及中亚** - 2024年订单占比70%（中东35%，中亚及俄罗斯35%），核心项目包括22亿元天然气EPC项目[5][8] - 市占率不足5%，未来提升空间大[8] - **北美市场** - 受关税影响有限，电驱压裂设备需求受行业景气度和油价波动制约[6][9] - 发电机组业务（AIDC、民用应急发电）需求强劲，无品牌排斥问题[10] **4 挑战与解决方案** - **产能瓶颈** - 天然气压缩机产能不足导致交付周期延长，2024年产能仅10亿元，订单达40亿元[11] - 扩建烟台工厂（产能提升至40亿元）和中东新厂（新增20亿元产能），2025-2026年实现满负荷生产[11][12] - **供应链问题** - 核心零部件依赖欧洲供应商，定制化程度高，扩产难度大[11] **5 财务与估值展望** - 2025年盈利预测上调至20%以上（全年业绩约32亿元），2026年增速预计达30%（40亿元）[12][13] - 当前估值较低，业绩加速释放后估值有望提升[13] **6 其他关键信息** - **油价风险**：油价大幅暴跌可能影响油相关业务，但天然气业务占比提升已降低整体风险[3] - **政策驱动**：中东“油改电”政策、欧洲能源结构调整推动天然气需求[8] （注：所有数据引用自原文编号，如[2][5][8]等）