公司上市进程与募资计划 - 公司近期向港交所首次呈交IPO申请文件 这是继2024年10月终止A股上市辅导后再次谋求上市 [1] - 公司拟将港股IPO募集资金用于提升AI能力、开发工业机器人解决方案、研发、海外业务扩张、战略投资及一般运营资金 [1] - 公司从A股转战H股的原因是为接入国际市场获得可行的资金来源并吸引更多投资者 [12] 公司业务与市场地位 - 公司是一家AI赋能工业物联网生产优化软件解决方案技术开发商 业务聚焦于能源、制造及混合行业企业的能效提升、运营、安全生产及可持续发展 [4] - 按2024年收入计 公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商 但市场份额仅约1.8% [4] - 公司主要业务为AIoT解决方案、AIoT服务和销售AIoT产品 其中AIoT解决方案在报告期内总收入占比均在80%以上 [4] - 公司产品主要应用于能源管理和HSEQ两大领域 报告期内能源管理收入占比从2022年的50.3%降至2025年上半年的31.1% 同期HSEQ收入占比从29.6%升至60% [4] 财务表现与盈利能力 - 报告期内公司各年度收入均为数亿元 但近三年半时间累计亏损约7.3亿元 [6][7] - 持续亏损与“赎回负债”的公允价值变动有关 报告期内各年度该变动均上亿元 但公司称2024年已录得经调整净利润约550万元 [7] - 报告期内公司研发分包成本分别为308.2万元、10万元、1710.1万元和2069.3万元 2025年上半年研发分包成本占同期3810万元研发开支的比例超过50% [5] 客户结构与应收账款风险 - 公司主要收入来自国有企业、政府机构等客户 2024年上半年来自这些客户的收入占比一度达到90%以上 [4] - 对国企客户的倚重导致收款时间较长 报告期内应收账款及应收票据从约1.12亿元增长至2.14亿元 [3][8] - 报告期内公司平均贸易应收款项周转天数分别为139天、110天、112天和217天 而经调整平均贸易应收款项周转天数则分别高达182天、215天、315天和653天 2025年上半年经调整周转天数达653天 [3][8] - 报告期内公司就贸易应收款项确认的减值亏损分别约600万元、700万元、1070万元和1610万元 [8] 流动性状况与股东变动 - 报告期内各期末 公司流动资产分别为7.80亿元、7.40亿元、8.80亿元和7.56亿元 同期流动负债分别为2.39亿元、14.3亿元、17.98亿元和17.14亿元 2022年后流动负债持续高于流动资产 [9] - 截至2025年上半年末 公司流动资产和流动负债差值高达9.58亿元 同期账上现金及现金等价物仅剩4399万元 [9] - 公司成立至今已完成5轮融资 累计募资6.56亿元 2022年3月C轮融资后估值为23.5亿元 较2019年8月Pre-A轮估值1.2亿元大增18.58倍 [10] - 在2025年11月中旬正式递表前几天 股东招商盈趣以3000万元平价转让所持约72.33万股股份 该机构于2021年4月以同样代价入股 入股约4年半后于IPO前夕平价离场 [3][11]

公司概况与业务定位 - 公司为北京德风新征程科技股份有限公司，是一家AI赋能工业物联网（AIoT）生产优化软件解决方案技术开发商 [3][7] - 公司历史可追溯至2015年3月，总部位于北京朝阳区，2022年9月完成股改，并于2024年11月14日向港交所递交招股书 [3][5] - 公司最初计划在A股上市并与中金公司签订辅导协议，后于2024年10月终止辅导，转而选择港股上市 [5] - 公司通过运用AI、物联网等技术，提供端到端解决方案处理生产车间数据，以提升客户运营效率 [7] - 公司主要服务于能源行业（电力及公用事业、石油天然气）、制造行业（烟草及其他制造业）以及混合行业（运输和基础设施等）三大垂直领域 [7] 产品与技术平台 - 公司已搭建一体化Delt@AIoT平台，包括一套全面的专有软件、系统及解决方案 [8] - 基于该平台，公司已打造约300多个可部署于多个行业和使用案例的软件应用程序 [8] - 公司AIoT解决方案可部署在云基础设施或客户本地服务器上，应用套件专注于三大专业领域：能源管理（Delt@EM）、健康安全环境质量（Delt@HSEQ）以及智能制造（Delt@MOM） [9] - 截至2025年6月底，公司研发团队有248人，占员工总数约60% [16] - 报告期内研发费用分别为6730万元、6010万元、6750万元、3810万元，占同期其他经营开支比例超过50% [16] 财务状况与经营表现 - 公司收入呈现增长趋势：2022年3.13亿元、2023年4.42亿元、2024年5.25亿元、2025年上半年1.59亿元 [12] - 公司处于亏损状态：2022年亏损1.65亿元、2023年亏损2.97亿元、2024年亏损2.28亿元、2025年上半年亏损3993万元，三年半累计亏损7.3亿元 [12] - 毛利率逐步提升：报告期内毛利率分别为22%、23.8%、24.9%、26% [12] - 收入主要来源于AIoT解决方案，2025年上半年该部分收入占比达93.9% [14][15] - 公司面临应收账款较高风险，各报告期末贸易应收款项及应收票据分别为1.12亿元、1.55亿元、1.67亿元、2.14亿元，平均贸易应收款项周转天数分别为139天、110天、112天、217天 [16] - 经营活动现金流持续为负：报告期内分别为-1.73亿元、-1.93亿元、-6417万元、-3680万元 [17] - 截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物为4399万元，较2024年底的9034万元大幅减少 [18] 行业市场与竞争格局 - 中国工业增加值规模庞大，2024年约40.5万亿元，拥有全球最完备的工业体系 [22][23] - 中国AIoT解决方案市场呈现强劲增长，从2020年约541亿元增长至2024年约1119亿元，复合年增长率约19.9%，预计2029年将增至2209亿元 [26] - AI在IIoT领域的渗透率显著提升，从2020年约6.1%上升至2024年约7.8%，预计2029年达到约11% [26] - 中国AIoT解决方案行业竞争激烈、分散，拥有超过1000家不同规模的提供商 [29] - 按2024财年收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约1.8%，同时也是中国能源行业第三大提供商，市场份额约9.9% [29][30][32]

行业背景与市场前景 - 中国工业互联网产业规模已超过万亿元人民币，并预计在未来数年将保持年均两位数的高速增长 [1] - 中国AIoT市场规模由2020年的约541亿元扩大至2024年的约1,119亿元，预计于2029年将达到约2,209亿元 [7] - 能源行业AIoT解决方案的市场规模由2020年的约18亿元增长至2024年的约37亿元，预计至2029年将达到约77亿元 [8] 公司市场地位与客户基础 - 按2024财年收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8% [1] - 公司是中国能源行业第三大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为9.9% [1] - 公司拥有优质客户群，服务600+国企项目，包括国家电网、南方电网、三大石油巨头、烟草专卖企业等行业龙头 [3] 技术与产品实力 - 公司自主研发平台 Delt@AIoT具备完整技术栈（设备层、边缘计算、PaaS、SaaS），可支持快速定制开发 [3] - AIoT解决方案为公司的核心收入来源，2025年上半年营收为1.50亿元，同比增长39.8%，营收占比高达93.9% [4] - 公司核心技术融合AI、物联网、大数据技术，为客户提供实时洞察和优化决策 [3] 财务业绩表现 - 公司营收增长迅速：2022年、2023年、2024年营收分别为3.13亿元、4.42亿元、5.25亿元，2025年上半年收入同比增长38.8%至1.59亿元 [3] - 公司处于亏损状态：2022财年、2023财年、2024财年以及2025年首六个月利润分别为-1.65亿元、-2.97亿元、-2.28亿元和-3992.8万元人民币，三年半时间累计亏损7.29亿元 [5] - 公司整体毛利率水平从2022年22%升至2025年上半年26%，但仍远低于软件行业普遍35%-60%的水平 [6] 研发投入与现金流状况 - 2024年公司研发费用达6843万元，占营收19.92%，远超行业平均水平 [6] - 截至2025年6月30日，公司经营活动所用现金净额为3680.1万元，持有的现金及现金等价物仅为4399万元 [6] 行业竞争格局 - 中国国内拥有超过1,000家不同规模、具备不同领域专业知识及聚焦不同行业的AIoT解决方案提供商，并无任何单一行业参与者占据市场主导地位 [8] - 公司在为中国领先国有企业（尤其是能源行业）提供定制和特定的AIoT解决方案产品及AIoT部署方面拥有良好的往绩记录 [8]

行业背景与市场前景 - 数字化与智能化是未来工业发展的关键方向，工业互联网是核心应用领域，正享受行业发展红利[1] - 中国工业互联网产业规模已超过万亿元人民币，预计未来数年将保持年均两位数的高速增长[1] - 中国AIoT市场规模从2020年约541亿元人民币扩大至2024年约1119亿元人民币，预计2029年将达到约2209亿元人民币[7] - 工业互联网渗透率仍较低，尤其是在广大中小型制造企业中，市场远未饱和，天花板极高[7] - 能源行业AIoT解决方案市场规模从2020年约18亿元人民币增长至2024年约37亿元人民币，复合年增长率为19.7%，预计2029年将达到约77亿元人民币[7] 公司市场地位与客户基础 - 按2024财年收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8%[1] - 公司是中国能源行业第三大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为9.9%[1] - 公司拥有优质客户群，服务600多家国企项目，包括国家电网、南方电网、三大石油巨头、烟草专卖企业等行业龙头[3] - 行业覆盖广泛，包括能源、制造、公用事业、交通、数据中心等多领域[3] 公司技术与产品实力 - 公司自主研发平台Delt@AIoT具备完整技术栈（设备层、边缘计算、PaaS、SaaS），可支持快速定制开发[3] - 公司核心技术融合AI、物联网、大数据技术，为客户提供实时洞察和优化决策[3] - AIoT解决方案为公司核心收入来源，2025年上半年营收为1.50亿元人民币，同比增长39.8%，营收占比高达93.9%[4] 公司财务表现 - 公司营收增长迅速：2022年、2023年、2024年营收分别为3.13亿元人民币、4.42亿元人民币、5.25亿元人民币，2025年上半年收入同比增长38.8%至1.59亿元人民币[3] - 公司处于亏损状态：2022财年、2023财年、2024财年以及2025年首六个月利润分别为-1.65亿元人民币、-2.97亿元人民币、-2.28亿元人民币和-3992.8万元人民币，三年半时间累计亏损7.29亿元人民币[5] - 公司整体毛利率从2022年22%升至2025年上半年26%，仍远低于软件行业普遍35%-60%的水平[6] - 2024年公司研发费用达6843万元人民币，占营收19.92%，远超行业平均水平[6] - 截至2025年6月30日，公司经营活动所用现金净额为3680.1万元人民币，持有的现金及现金等价物为4399万元人民币[6] 行业竞争格局 - 中国国内拥有超过1000家不同规模、具备不同领域专业知识及聚焦不同行业的AIoT解决方案提供商，并无任何单一行业参与者占据市场主导地位[8] - 国际软件公司长期以来在这一市场占据主导地位[8] - 公司在为中国领先国有企业（尤其是能源行业）提供定制和特定的AIoT解决方案产品及AIoT部署方面拥有良好的往绩记录[8]

公司基本信息 - 北京德风新征程科技股份有限公司于2025年11月14日向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市 [2] - 公司成立于2015年，是一家AI赋能工业物联网生产优化软件解决方案技术开发商 [3] - 公司注册于河北唐山曹妃甸区，总部位于北京市朝阳区 [2] 业务概况 - 公司专注于助力中国能源、制造及混合行业实现能效提升、卓越运营、安全生产及可持续发展 [3] - 提供全面且一体化的定制AIoT生产优化软件解决方案及服务组合 [3] - 于往绩记录期间已完成超过约600个项目，服务客户超过200家，主要为中国国有企业 [3] - 根据弗若斯特沙利文报告，于2024财年按收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8% [3] - 于2024财年按收入计，公司是中国能源行业第三大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为9.9% [3] 技术平台与产品 - 公司已搭建一体化Delt@AIoT平台，赋能AIoT应用的快速开发和大规模部署 [4] - 基于Delt@AIoT平台，公司已打造了约300多个软件应用程序 [4] - 公司业务主要包括提供AIoT解决方案、提供AIoT服务及销售AIoT产品 [7] - AIoT解决方案是公司核心收入来源，其收入占比从2022财年的80.3%增长至2025年首六个月的93.9% [8] 财务表现 - 公司营业收入持续增长，2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月收入分别为人民币3.13亿元、4.42亿元、5.25亿元及1.59亿元 [14][15] - 同期公司净亏损分别为人民币1.65亿元、2.97亿元、2.28亿元及0.40亿元 [14] - 公司毛利从2022财年的人民币6890万元增长至2024财年的人民币1.31亿元 [15] - 研发开支维持在较高水平，2024财年为人民币6750万元 [15] 收入构成 - 按业务划分，AIoT解决方案收入占比最大且持续提升，从2022财年的人民币2.51亿元增长至2025年首六个月的人民币1.50亿元 [8] - 按行业划分，能源行业收入占比从2022财年的50.3%下降至2025年首六个月的31.1%，而制造行业收入占比从29.6%大幅上升至60.0% [8] - 按终端客户划分，电力及公用事业客户收入占比从2022财年的34.4%下降至2025年首六个月的4.1%，而政府及公共服务客户收入占比从2.4%大幅上升至37.6% [9] 股东结构 - 王清杰先生为控股股东，通过直接和间接方式合计持股约44.38% [9][11] - 其他投资者包括云启资本、创新工场、招商局创投、中金传化、深创投等知名机构 [10][11] 管理团队 - 董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事 [13] - 王清杰先生担任董事长兼首席执行官 [13]

外贸总体表现 - 苏州上半年外贸进出口总额达12958.8亿元，创同期历史新高，同比增长5.7% [1] - 出口产品提质向新，新兴市场快速增长，展现经济发展韧性和活力 [1] 外贸服务优化 - 苏州成立实体化"稳外贸专班"，由24家单位的43名业务骨干组成，24小时运转 [2] - 累计对1660家重点企业开展"一企一专员"服务，办结641家企业诉求，办结率达95.2% [2] - 同步开通热线电话"66812345"及线上反馈渠道，精准解决企业出海问题 [3] - 围绕"免、涨、调、降、转、补"六字诀开展培训活动，助力企业降低综合成本、开拓海外市场 [3] 市场开拓成效 - "百团千企出海"计划组织近20个经贸团组带领约300家次企业开拓欧洲、中东、南美、东南亚等市场 [4] - 中亿丰控股国际预计下半年在中东落地超6亿元合作，推动全产业链输出 [4] - 森石车链与哈萨克斯坦JT集团达成合作，首年计划实现车辆直销约6亿元，衍生品销售预计1亿元 [4] - 苏州纺织军团在摩洛哥展会揽获约300万美元意向订单 [5] - 上半年苏州对东盟、印度、非洲等新兴市场出口分别增长46.1%、48.7%和34.5% [5] 新业态与技术创新 - 苏州跨境电商进出口同比增长185.3%，"苏品苏货"展销平台已入驻140家企业 [6][7] - 集成电路、自动数据处理设备零件、锂离子蓄电池出口额分别增长25.3%、44.1%和44.3% [7] - 咖乐美产品寿命提升至9万杯，销往100多个国家和地区，2024年营业额突破7亿元，较2021年增长6倍 [7] - 快住智能科技签下沙特6个项目订单，金额达120万美元，研发投入占比32%，其中87.51%投向人工智能 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价 13.51 港元 [1][4][19] 报告的核心观点 - 多点数智是零售数智化行业领导者，核心业务操作系统与 AIoT 双轮驱动，AI 应用及国际化业务打开市场空间 [1] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 22.37/26.35/30.25 亿元，归母净利润分别为 1.01/1.99/3.14 亿元 [4][8] - 零售数字化行业空间广阔，出海正当时，AI 多场景落地带来新机遇 [4] 各部分内容总结 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年操作系统收入增长率为 16.0%/15.5%/15.0%，毛利率为 77.8%/78.0%/78.2% [8] - 预计 2025 - 2027 年 AIoT 业务收入增长率为 25.0%/20.0%/15.0%，毛利率为 14.0%/16.0%/18.0% [9] - 电子商务服务云业务 2024 年已完成剥离，无经营业务 [9] - 预计 2025 - 2027 年其他业务收入增长率为 3%/3%/3%，毛利率为 30.0%/30.0%/30.0% [10] 估值 - 选取金蝶国际、明源云、北森控股、石基信息为可比公司，采用 PS 和 PE 两种估值法 [15] - PS 估值法：给予 2025 年动态 PS 5 倍，对应合理市值为 121.57 亿港元，估值为 13.51 港元 [15] - PE 估值法：给予 2026 年动态 PE 60 倍，对应合理市值为 129.57 亿港元，估值为 14.40 港元 [17] - 结合两种估值方法，谨慎取低，给予目标价 13.51 港元 [19] 专注零售数字化，技术驱动零售行业转型升级 公司简介 - 2015 年成立，专注零售数字化解决方案，2024 年港股上市开启新阶段 [20] - 以“国内国际双轮驱动”拓展市场，业务覆盖 10 个国家和地区，服务 591 家客户 [23] 股权结构 - 创始人张文中间接合计持股 55.87%，掌握绝对控制权 [25] - 董事、高管及雇员通过 Vigorous Link Group Limited 持股 8.34%，为第二大股东 [25] - 第三大股东为 HO Chi Sing 和周全先生，合计持股 6.16% [26] 核心产品 - 2024 年主营零售核心服务云，以 Dmall OS 系统与 AIoT 解决方案为双核，收入占比 97.3% [29] - Dmall OS 系统收入模式有抽佣率、订阅费、定制化解决方案，2024 年占比分别为 44.66%/30.75%/24.59% [29] - AIoT 解决方案收入模式有抽佣、一次性付款、订阅费，2024 年订阅费占比 94.29% [29] AI 技术深度融合，客户粘性与标杆效应显著 头部客户标杆效应强 - 2024 年服务客户 591 家，零售核心服务云业务客户 557 家，客户净收益留存率 114% [37] - AI 出清系统和智能收银解决方案在物美集团落地，带来利润增长和效率提升 [38] - 海外业务收入 2024 年达 1.58 亿元，同比增长 27.9%，占比提升至 8.5% [41] AI Agent 与机器人推动决策智能化与运营自动化 - 构建 AI Agent 体系，包括 AI 出清、补货、客服、导购、巡检、质检等系统，提升运营效率 [45] - 仓储机器人解决方案提高仓库效率，DCS 系统用于智能保洁，为客户降本 [46]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 中国本地零售行业面临困局，数字化转型需求强劲，多点数智作为国内稀缺的聚焦本地零售数字化转型的 SaaS 公司，具备较高的行业实践经验和数据壁垒，与胖东来加深合作有利于树立品牌效益、拓宽获客渠道，预计 2025 - 2027 年公司营收和利润将实现增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 中国本地零售行业面临困局，数字化转型箭在弦上 - 电商与即时配送快速渗透，2019 - 2023 年中国本地商品零售市占率从 79.4% 下降至 72.4%，传统零售模式面临结构性衰退 [1][14] - 需求端消费行为年龄分层，传统门店客流量及销售额下降；供给端面临成本压力和商品差异化竞争消失等困境 [15] - 企业可通过全渠道生态构建、线下场景数字化及智能引流技术实现数字化转型，O2O 业态发展强劲，未来将向全渠道融合等方向深化 [16][19][20] 多点数智专注于本地零售数字化转型，AI 助力零售商降本增效 - **公司介绍与发展历程**：2015 年成立，早期搭建技术基础，2021 - 2024 年营收增长，零售核心服务云成增长主引擎，未来将深耕现有业务并探索新增长点 [24] - **业务介绍**：Dmall OS 系统升级推出四大创新功能模块，AIoT 解决方案深度融合 AI 与物联网技术，优化零售商运营效率 [30][31] - **产品介绍**：优化门店运营、供应链和库存管理效率，建立全流程解决方案助力零售商降本增效 [34][35] - **AI 解决方案**：将大模型能力接入产品与服务，提供 AI 出清、客服、质检等功能优化运营效率 [38] 核心竞争力分析：数据 + 行业实践 + 品牌效益构筑竞争壁垒 - **多点数智与胖东来的合作**：始于 2022 年，2024 年深化合作，对多点数智提升品牌影响力、拓展客户有帮助，对胖东来巩固行业地位有作用 [40][41] - **多点数智波特五力分析**：供应商议价能力方面云成本可控；客户议价能力较强；潜在竞争者进入难度高；潜在替代品对中小型零售商性价比低；行业内零售垂类 SaaS 竞争对手少 [44][45][46][47][48] 财务分析：拓客节奏稳健，盈利能力尚待释放 - **公司业务重组后聚焦操作系统和 AIoT 解决方案，打开营收增长空间**：2021 - 2022 营收增长，2023 增速放缓，业务重组后聚焦核心业务，AIoT 解决方案收入增长带来动能 [49][50] - **收入增长动因分析**：客户数量稳步增长，净收益留存率彰显客户粘性；零售核心服务云客单价加速增长；市场渗透率逐渐提升，客户付费意愿增强；海外收入占比提升 [54][56][61][62][67] - **盈利能力及未来展望**：2024 年营收、毛利、净利增长，财务状况向好，未来将优化业务结构、控制成本、提升运营效率提升盈利能力 [73][77] 盈利预测与估值模型 - **收入与盈利预测**：预测 2025 - 2027 年操作系统和 AIoT 解决方案收入增长，总营收分别同比增长 16.7%、17.2%、16.4%，毛利率、经营利润率和 Non - IFRS 归母净利润均有增长 [82][83][86] - **相对估值**：选取商汤、金蝶国际等港股 SaaS 公司作为可比公司，多点数智符合 SaaS 公司特征 [87]

文章核心观点 2025年2月21日多点数智被调整进入恒生综合指数成分股，3月参加世界移动通信大会展示零售数智化解决方案，股价上涨 公司是中国最大零售数字化解决方案提供商，零售核心服务云助力降本增效，AIoT解决方案毛利率提升有望驱动盈利，但因一次性计提成本24年净亏损预计大幅增加，且与关联方互惠互利 [2][3][4][5][6][8] 事件动态 - 2025年2月21日恒生指数公司宣布多点数智等公司调整进入恒生综合指数成分股，3月10日起生效 [2] - 2025年3月3 - 6日多点数智参加世界移动通信大会，展示零售数智化解决方案 [2] - 2025年3月6日和7日，多点数智股价分别上涨10.7%和22.8% [2] 公司地位 - 多点数智为本地零售商提供数字化解决方案，24H1 92%收入来自中国内地，海外业务拓展至东南亚 [3] - 2023年多点数智以6.5%收入市场份额位居中国第一，以4.2%收入市场份额位居亚洲市场第三 [3] 业务服务 - 2021 - 2023年零售核心服务云客户数从231家增加至527家 [4] - Dmall OS系统数据驱动优化运营决策，实现采购等环节数字化 [4] - AIoT解决方案利用AI + 物联网基础设施，提升店内管理效率 [4] 财务情况 - 24H1公司营收9.4亿元，同比增长22.9%，零售核心服务云收入占比99.4% [5] - 24H1公司毛利率38.3%，操作系统毛利率76.8%，AIoT业务毛利率9% [5] - 预计三年内AIoT业务成本稳定在较低水平，驱动整体毛利率提升 [5] - 24H1公司净亏损率51.3%，持续经营业务经调整净利率6.0% [6] - 预计24年净亏损大幅增加，因可转换可赎回优先股公允价值变动及锅圈食汇股权投资估值减少 [6] - 操作系统平均抽佣率从2021年的0.3%增长到24H1的0.5% [6] 关联合作 - 24H1公司关联方贡献78.2%的收入，物美集团、麦德龙供应链集团分别贡献51.6%和19.6% [8] - 公司与关联方互惠互利，合作加深对零售业务了解，为获非关联方客户奠定基础，关联方更换供应商成本大 [8]