公司上市计划与背景 - 公司终止A股科创板上市辅导后，转向港交所主板递交上市申请，由SUNNY FORTUNE担任独家保荐人，意图借助国际资本市场破解“增收不增利”的困局 [2] - 公司曾于2023年10月启动A股科创板上市辅导并与中金公司签署协议，于2024年10月终止该计划 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家AI赋能工业物联网生产优化软件解决方案技术开发商，业务围绕自主研发的Delt@AIoT平台展开，形成“解决方案+服务+产品”的三层业务结构，聚焦能源、制造、混合行业的数字化需求 [3] - 按2024财年收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8% [5] - 公司拥有深厚的国企客户资源，2025年上半年国企客户贡献了53.4%的收入，客户包括国家电网、中石油等行业龙头 [5] - 国资委推动各行业国有企业整合AI技术，使公司在电力、制造、交通、金融等领域的业务机会扩大，带动收入增长 [5] 公司财务表现 - 营收从2022年的3.13亿元人民币增长至2024年的5.25亿元人民币，复合年增长率为29.7% [5] - 2025年上半年营收为1.59亿元人民币，同比增长38.9% [5] - 2022年至2025年上半年累计亏损达7.3亿元人民币 [7] - 亏损原因包括毛利率不高、研发开支高企以及赎回负债的公允价值变动，2022年至2024年该公允价值变动分别为1.22亿元、2.88亿元及2.31亿元人民币 [7] - 经调整后（非国际财务报告准则），2024年公司实现552.2万元人民币的净利润，首次转正 [7] 公司现金流与应收账款状况 - 2022年至2025年上半年，经营活动现金流净额持续为负，分别为-1.73亿元、-1.93亿元、-0.64亿元、-0.37亿元人民币 [8] - 截至2025年6月底，贸易应收款项及应收票据达2.14亿元人民币，较2022年末增长92% [8] - 2025年上半年平均贸易应收款项周转天数增至217天 [8] - 截至2025年6月底，现金及现金等价物仅4398.9万元人民币，而流动负债高达17.14亿元人民币（含14.62亿元赎回负债），短期偿债压力较大 [9] - 公司计划将部分IPO募集资金用于补充营运资金，缓解现金流压力 [10] 行业前景 - 中国AIoT市场规模预计将从2025年的约1287亿元人民币增长至2029年的2209亿元人民币，复合年增长率约14.5% [11] - 其中能源行业AIoT市场增速预计达15.7% [11]

公司概况与上市背景 - 北京德风新征程科技股份有限公司于2025年11月14日正式向港交所递交招股书，寻求上市 [2] - 公司成立于2015年，定位为“AI赋能工业生产优化”的AIoT企业，2024年营收已超过人民币5亿元 [2] - 创始人王清杰现年49岁，拥有合肥工业大学会计学学士学位，曾任职于IBM等科技公司，背景偏重技术领域 [2] 业务发展与产品平台 - 公司核心产品为自主研发的Delt@AIoT平台，包括应用套件和技术平台套件，旨在为客户提供定制化的AIoT生产优化软件解决方案及服务 [3][4] - 2018年开始为国内三大石油巨头之一的国家管道项目服务，2019年推出能源管理和HSEQ软件系统 [3] - 2022年开发Delt@One，将AI分析能力注入AIoT解决方案，截至2025年已连续3年被认定为国家重点软件企业 [6] 融资历程与股权结构 - 公司获得多轮融资，融资总额达人民币6.56亿元，投资方包括云周创投、创新工场、招商局创新等机构 [6] - 2022年3月C轮融资后，公司投后估值为人民币23.5亿元 [6] - 上市前，创始人王清杰直接或间接控制公司合计44.4%的股份，为控股股东；云启资本合计持股14.2%，创新工场持股8.6% [8] 财务状况与业绩表现 - 报告期内（2022年、2023年、2024年及2025年上半年）公司持续亏损，分别亏损人民币1.65亿元、2.97亿元、2.28亿元及3992.8万元，累计亏损约人民币7.3亿元 [11][12] - 同期营收持续增长，分别为人民币3.13亿元、4.42亿元、5.25亿元及1.59亿元 [13] - 2024年经调整净利润曾短暂转正至人民币552.2万元，但2025年上半年又出现亏损人民币2857.5万元 [12] 收入构成与客户集中度 - AIoT解决方案是公司核心收入来源，报告期内营收占比从80.3%升至94.2% [14] - 客户高度集中于国有企业，报告期内国有部门贡献营收占比分别为60.6%、78%、74%及53.4%，2024年超七成营收来自国企 [15] - 报告期内，前五大客户收入占比约51.6%、53%、44.2%及68.9%，截至2025年上半年约九成营收来自能源管理和HSEQ系统 [15] 市场地位与行业竞争 - 2024年，公司在中国独立专业AIoT平台市场中以1.8%的份额排名第5位，行业第一市场份额为10.2% [16][18] - 在中国能源行业细分市场中，公司排名第3，市场份额为9.9%，与前两名分别相差7.9和4.2个百分点 [20][21] 现金流与运营效率 - 报告期内公司经营现金流持续为负，分别为人民币-1.73亿元、-1.93亿元、-6417.2万元及-3680.1万元 [23][24] - 贸易应收款项及应收票据从人民币1.12亿元增至2.14亿元，平均贸易应收款项周转天数从139天升至217天，经调整天数从182天大幅升至653天，资金回笼效率明显降低 [22][23] 赎回负债与IPO关键条款 - 公司赎回负债规模逐年增长，从2022年末人民币9.36亿元增至2025年上半年末人民币14.62亿元 [9] - 公司与投资方签订协议，将完成IPO的目标日期延至2026年12月31日，若成功上市则赎回权终止，负债压力解除；若失败，投资者有权要求回购股份 [10] 合规与知识产权事件 - 2025年2月，公司北京分公司因“未经软件著作权人许可，复制其计算机软件”被罚款人民币25998元，暴露其在技术使用合规方面的漏洞 [25][26]

公司概况与业务定位 - 公司为北京德风新征程科技股份有限公司，是一家AI赋能工业物联网（AIoT）生产优化软件解决方案技术开发商 [3][7] - 公司历史可追溯至2015年3月，总部位于北京朝阳区，2022年9月完成股改，并于2024年11月14日向港交所递交招股书 [3][5] - 公司最初计划在A股上市并与中金公司签订辅导协议，后于2024年10月终止辅导，转而选择港股上市 [5] - 公司通过运用AI、物联网等技术，提供端到端解决方案处理生产车间数据，以提升客户运营效率 [7] - 公司主要服务于能源行业（电力及公用事业、石油天然气）、制造行业（烟草及其他制造业）以及混合行业（运输和基础设施等）三大垂直领域 [7] 产品与技术平台 - 公司已搭建一体化Delt@AIoT平台，包括一套全面的专有软件、系统及解决方案 [8] - 基于该平台，公司已打造约300多个可部署于多个行业和使用案例的软件应用程序 [8] - 公司AIoT解决方案可部署在云基础设施或客户本地服务器上，应用套件专注于三大专业领域：能源管理（Delt@EM）、健康安全环境质量（Delt@HSEQ）以及智能制造（Delt@MOM） [9] - 截至2025年6月底，公司研发团队有248人，占员工总数约60% [16] - 报告期内研发费用分别为6730万元、6010万元、6750万元、3810万元，占同期其他经营开支比例超过50% [16] 财务状况与经营表现 - 公司收入呈现增长趋势：2022年3.13亿元、2023年4.42亿元、2024年5.25亿元、2025年上半年1.59亿元 [12] - 公司处于亏损状态：2022年亏损1.65亿元、2023年亏损2.97亿元、2024年亏损2.28亿元、2025年上半年亏损3993万元，三年半累计亏损7.3亿元 [12] - 毛利率逐步提升：报告期内毛利率分别为22%、23.8%、24.9%、26% [12] - 收入主要来源于AIoT解决方案，2025年上半年该部分收入占比达93.9% [14][15] - 公司面临应收账款较高风险，各报告期末贸易应收款项及应收票据分别为1.12亿元、1.55亿元、1.67亿元、2.14亿元，平均贸易应收款项周转天数分别为139天、110天、112天、217天 [16] - 经营活动现金流持续为负：报告期内分别为-1.73亿元、-1.93亿元、-6417万元、-3680万元 [17] - 截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物为4399万元，较2024年底的9034万元大幅减少 [18] 行业市场与竞争格局 - 中国工业增加值规模庞大，2024年约40.5万亿元，拥有全球最完备的工业体系 [22][23] - 中国AIoT解决方案市场呈现强劲增长，从2020年约541亿元增长至2024年约1119亿元，复合年增长率约19.9%，预计2029年将增至2209亿元 [26] - AI在IIoT领域的渗透率显著提升，从2020年约6.1%上升至2024年约7.8%，预计2029年达到约11% [26] - 中国AIoT解决方案行业竞争激烈、分散，拥有超过1000家不同规模的提供商 [29] - 按2024财年收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约1.8%，同时也是中国能源行业第三大提供商，市场份额约9.9% [29][30][32]

行业背景与市场前景 - 数字化与智能化是未来工业发展的关键方向，工业互联网是核心应用领域，正享受行业发展红利[1] - 中国工业互联网产业规模已超过万亿元人民币，预计未来数年将保持年均两位数的高速增长[1] - 中国AIoT市场规模从2020年约541亿元人民币扩大至2024年约1119亿元人民币，预计2029年将达到约2209亿元人民币[7] - 工业互联网渗透率仍较低，尤其是在广大中小型制造企业中，市场远未饱和，天花板极高[7] - 能源行业AIoT解决方案市场规模从2020年约18亿元人民币增长至2024年约37亿元人民币，复合年增长率为19.7%，预计2029年将达到约77亿元人民币[7] 公司市场地位与客户基础 - 按2024财年收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8%[1] - 公司是中国能源行业第三大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为9.9%[1] - 公司拥有优质客户群，服务600多家国企项目，包括国家电网、南方电网、三大石油巨头、烟草专卖企业等行业龙头[3] - 行业覆盖广泛，包括能源、制造、公用事业、交通、数据中心等多领域[3] 公司技术与产品实力 - 公司自主研发平台Delt@AIoT具备完整技术栈（设备层、边缘计算、PaaS、SaaS），可支持快速定制开发[3] - 公司核心技术融合AI、物联网、大数据技术，为客户提供实时洞察和优化决策[3] - AIoT解决方案为公司核心收入来源，2025年上半年营收为1.50亿元人民币，同比增长39.8%，营收占比高达93.9%[4] 公司财务表现 - 公司营收增长迅速：2022年、2023年、2024年营收分别为3.13亿元人民币、4.42亿元人民币、5.25亿元人民币，2025年上半年收入同比增长38.8%至1.59亿元人民币[3] - 公司处于亏损状态：2022财年、2023财年、2024财年以及2025年首六个月利润分别为-1.65亿元人民币、-2.97亿元人民币、-2.28亿元人民币和-3992.8万元人民币，三年半时间累计亏损7.29亿元人民币[5] - 公司整体毛利率从2022年22%升至2025年上半年26%，仍远低于软件行业普遍35%-60%的水平[6] - 2024年公司研发费用达6843万元人民币，占营收19.92%，远超行业平均水平[6] - 截至2025年6月30日，公司经营活动所用现金净额为3680.1万元人民币，持有的现金及现金等价物为4399万元人民币[6] 行业竞争格局 - 中国国内拥有超过1000家不同规模、具备不同领域专业知识及聚焦不同行业的AIoT解决方案提供商，并无任何单一行业参与者占据市场主导地位[8] - 国际软件公司长期以来在这一市场占据主导地位[8] - 公司在为中国领先国有企业（尤其是能源行业）提供定制和特定的AIoT解决方案产品及AIoT部署方面拥有良好的往绩记录[8]

公司业务与定位 - 公司是一家AI赋能工业物联网（AIoT）生产优化软件解决方案技术开发商，专注于助力中国能源、制造及混合行业实现能效提升、卓越运营、安全生产及可持续发展 [2] - 公司提供全面一体化的定制AIoT生产优化软件解决方案及服务组合，已完成超过约600个项目，客户超过200家，主要服务于中国国有企业，包括电力及公用事业、石油天然气及烟草行业的领军企业 [2] - 按2024财年收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8%，同时是中国能源行业第三大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为9.9% [2] 技术平台与应用 - 公司已搭建一体化Delt@AIoT平台，赋能AIoT应用的快速开发和大规模部署，该平台包括一套全面的专有软件、系统及解决方案，并嵌入相关互联设备 [2] - 应用套件专注于三大专业领域：能源管理（Delt@EM系统）、健康、安全、环境和质量（Delt@HSEQ系统）以及智能制造（Delt@MOM系统） [2][3] - Delt@EM系统用于能源数据监测和报告、能源效率分析及运营优化；Delt@HSEQ系统用于实时监控和危险检测；Delt@MOM系统旨在对从计划及质量控制到执行及供应链管理的生产进行优化 [2][3] 财务表现 - 收入从2022财年的约3.13亿元人民币增长至2024财年的约5.25亿元人民币，2025年首六个月收入为约1.59亿元人民币 [3][5] - 公司于2022财年、2023财年、2024财年以及2025年首六个月均录得亏损，利润分别为-1.65亿元、-2.97亿元、-2.28亿元、-3992.8万元人民币 [4][5] - 毛利率呈现稳步提升趋势，从2022财年的22%增长至2025年首六个月的26% [6][7] - 分业务看，2025年首六个月能源管理、HSEQ、智能生產业务的毛利率分别为26.8%、23.7%、42.0% [7] 行业概览与市场前景 - 中国IIoT市场规模由2020年的约人民币0.9万亿元增长至2024年的约人民币1.4万亿元，预计将于2029年达到约人民币2.0万亿元 [8] - AI在IIoT领域的渗透率显著提升，由2020年的约6.1%上升至2024年的约7.8%，预计将于2029年达到约11.0% [8] - 中国AIoT市场规模由2020年的约人民币541亿元扩大至2024年的约人民币1,119亿元，预计于2029年将达到约人民币2,209亿元 [12] - HSEQ领域的市场规模预计从2024年约人民币31亿元增长至2029年约人民币86亿元；能源管理领域预计从2024年人民币145亿元攀升至2029年约人民币327亿元；智能制造领域预计从2024年约人民币739亿元增长至2029年约人民币1,460亿元 [16][17] 公司治理与股权架构 - 董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [19] - 主要执行董事包括董事长兼首席执行官王清杰先生（负责整体战略规划、业务方向、运营及财务管理）、执行董事兼副总裁迟文博先生（负责整体战略规划及管理）、执行董事兼销售部总经理张青卫先生（负责业务战略规划及销售营销） [20] - 主要股东包括招商局集团相关实体（合计持股约7.4%）、创新工场相关实体等 [21][24]

公司基本信息 - 北京德风新征程科技股份有限公司于2025年11月14日向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市 [2] - 公司成立于2015年，是一家AI赋能工业物联网生产优化软件解决方案技术开发商 [3] - 公司注册于河北唐山曹妃甸区，总部位于北京市朝阳区 [2] 业务概况 - 公司专注于助力中国能源、制造及混合行业实现能效提升、卓越运营、安全生产及可持续发展 [3] - 提供全面且一体化的定制AIoT生产优化软件解决方案及服务组合 [3] - 于往绩记录期间已完成超过约600个项目，服务客户超过200家，主要为中国国有企业 [3] - 根据弗若斯特沙利文报告，于2024财年按收入计，公司是中国第五大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为1.8% [3] - 于2024财年按收入计，公司是中国能源行业第三大独立专业AIoT服务提供商，市场份额约为9.9% [3] 技术平台与产品 - 公司已搭建一体化Delt@AIoT平台，赋能AIoT应用的快速开发和大规模部署 [4] - 基于Delt@AIoT平台，公司已打造了约300多个软件应用程序 [4] - 公司业务主要包括提供AIoT解决方案、提供AIoT服务及销售AIoT产品 [7] - AIoT解决方案是公司核心收入来源，其收入占比从2022财年的80.3%增长至2025年首六个月的93.9% [8] 财务表现 - 公司营业收入持续增长，2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月收入分别为人民币3.13亿元、4.42亿元、5.25亿元及1.59亿元 [14][15] - 同期公司净亏损分别为人民币1.65亿元、2.97亿元、2.28亿元及0.40亿元 [14] - 公司毛利从2022财年的人民币6890万元增长至2024财年的人民币1.31亿元 [15] - 研发开支维持在较高水平，2024财年为人民币6750万元 [15] 收入构成 - 按业务划分，AIoT解决方案收入占比最大且持续提升，从2022财年的人民币2.51亿元增长至2025年首六个月的人民币1.50亿元 [8] - 按行业划分，能源行业收入占比从2022财年的50.3%下降至2025年首六个月的31.1%，而制造行业收入占比从29.6%大幅上升至60.0% [8] - 按终端客户划分，电力及公用事业客户收入占比从2022财年的34.4%下降至2025年首六个月的4.1%，而政府及公共服务客户收入占比从2.4%大幅上升至37.6% [9] 股东结构 - 王清杰先生为控股股东，通过直接和间接方式合计持股约44.38% [9][11] - 其他投资者包括云启资本、创新工场、招商局创投、中金传化、深创投等知名机构 [10][11] 管理团队 - 董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事 [13] - 王清杰先生担任董事长兼首席执行官 [13]

业绩总结 - 公司收入从2022财年约3.126亿元增长至2024财年约5.255亿元，复合年增长率约29.7%[38] - 公司收入从2024年首六个月约1.148亿元增长至2025年首六个月1.595亿元，增长率约38.9%[38] - 2022 - 2024年及2025年首六个月，毛利率分别为22.0%、23.8%、24.9%、26.0%[88] - 2024财年收入约为人民币525.5百万元，预期市值超4000百万港元[95] 用户数据 - 公司已完成超600个项目，服务客户超200家[37] - 往绩记录期间公司约60.6%、78.0%、74.0%及53.4%的收入来源于中国国有部门客户[170] - 往绩记录期间公司约42.4%、33.9%、27.0%及12.0%的收入来源于能源行业客户[170] - 往绩记录期五大客户应占收入分别约为161.2百万元、234.3百万元、232.2百万元、109.9百万元，占比分别约为51.6%、53.0%、44.2%、68.9%[60] 未来展望 - 到2027年，下一代智能终端及AI智能体的渗透率超70%；到2030年，渗透率超90%[41] - 中国AIoT解决方案市场将从2025年约1287亿元增长至2029年约2209亿元，复合年增长率约14.5%[41] - 2025年6月30日后至最后实际可行日期，获约44份新合约，预计2026年确认收入约人民币100.3百万元[99] - 2025年6月30日后至最后实际可行日期，成功中标八个新项目，估计合约总额约为人民币100.7百万元[99] 新产品和新技术研发 - 2025年6月30日公司拥有逾300项软件版权、50项专利、约10项商标及一个重大域名[45] - 2025年6月30日研发团队由248名成员组成，占雇员总数约60%[45] - 截至最后实际可行日期公司打造了约300多个软件应用程序[46] 市场扩张和并购 - 公司战略包括深化AI能力、开发工业机器人解决方案、推动增值创新、拓展海外市场、寻求战略投资等[68] - 公司扩大客户群聚焦于能源、制造和混合型行业三大垂直行业系列[188] 其他新策略 - 公司主要以交钥匙项目交付AIoT解决方案，通常签订12个月或以下合约，定价基于成本加成基准[63]