瑞银消费板块首选股票名单 - 基于独家或特色数据来源遴选出7只具备差异化投资价值的个股 [1] 百事可乐(PEPUS) - 未来12至18个月将展现出显著改善潜力 是少数兼具防御属性与估值扩张空间的大型必需消费品公司 [1] - 预计2026年下半年恢复符合算法预期的增长态势 2026年全年每股收益实现高个位数增长 [1] - 风险收益比极具吸引力 [1] 斯马克(SJMUS) - 得益于细分品类良好增长态势和咖啡业务定价能力 将实现中个位数有机增长 [1] - 有机增长率预计达56% 高于市场普遍预期的55% [1] - 成本节约成效 潜在提价空间和线下渠道优势将推动长期每股收益稳健增长 [1] 艾伯森(ACIUS) - 股价回调已过度 未反映潜在上涨空间 已摆脱与克罗格合并计划带来的干扰 [1] - 药房业务连续15个季度实现两位数增长 药房用户是终身客户价值最高的群体之一 [1] - 加大定价策略投入 有望推动食品杂货业务同店销售额增长 [1] Dutch Bros(BROSUS) - 门店扩张速度行业领先 销售额与客流量增长势头有望持续至2025年下半年及2026年 [2] - 在咖啡高增长品类中持续提升市场份额 预计实现20%以上营收增长 [2] - 增长依托消费者品牌认同感 新产品 营销活动 移动点单和运营效率提升 2026年将推出食品类产品 [2] Ulta Beauty(ULTAUS) - 新任首席执行官带领下展现强劲执行能力 内部运营效率显著提升 [2] - 2024年第二季度同店销售额增速加快 下半年面临温和同店销售对比基准 [2] - 2024财年销售 一般及管理费用投入增速放缓将推动盈利预期向上修正 [2] 昂跑(ONONUS) - 聚焦产品创新 运动性能提升 签约运动员与赛事合作 直营零售模式拓展 [3] - 坚守高端全价品牌定位 将实现行业领先销售额增长并突破利润率预期 [3] - 相较于多数服装家纺企业 在应对关税问题上具备更强优势 [3] Peloton(PTONUS) - 获得买入评级 目标价11美元 核心依据包括2026年预期EBITDA存在向上空间 [3] - 核心基础指标呈现积极向好趋势 风险收益比具备吸引力 [3] - 当前交易市盈率约6-7倍 EBITDA倍数 现金流处于拐点回升阶段 [3] - 订阅用户数量增长拐点是推动估值扩张的关键 需在季节性消费旺季实现订阅用户增长轨迹改善 [4]

公司概况 - 公司为NASDAQ上市企业 交易代码CASY 是便利店行业重要参与者 经营连锁商店 提供燃料、杂货和即食食品等多元产品[1] - 公司市值约203亿美元 在零售行业具有重要市场地位[5] 股价表现与交易情况 - 当前股价545.93美元 较前上涨4.63美元 涨幅0.85%[3] - 当日交易区间为541.01美元至549.51美元 其中549.51美元为52周新高 52周低点为362.42美元[4] - 当前交易量139,013股 显示该股交易活跃且受到市场关注[4] 分析师观点与市场情绪 - BMO Capital分析师Kelly Bania设定目标价540美元 较当时交易价543.45美元低0.63% 显示股票存在轻微高估[2] - 知名财经评论员Jim Cramer强调第一季度业绩表现积极 投资者情绪向好[3] - 股价波动和交易活跃度表明市场对该股保持较高兴趣[4][6]

财务业绩 - 第二季度销售额同比增长12.3%至46亿美元 超出分析师预期的45亿美元 [1] - 调整后营业利润同比增长7.4%至2.36亿美元 [1] - 调整后每股收益同比增长13.2%至77美分 大幅超出分析师预期的42美分 [1] - 同店销售额增长6.5% 超出分析师预期的5.4% [1] 业绩驱动因素 - 客流量和单次消费金额实现增长 [1] - 约85%商品售价低于2美元的低价优势吸引中高收入消费者 [1] - 较小的包装规格提升产品吸引力 [1] 成本与挑战 - 销售成本从上年同期26.7亿美元上升至近30亿美元 [2] - 成本上升受关税和部分商品折扣增加影响 [2] - 2025年下半年将面临有效关税波动导致的成本上升挑战 [2] 业绩展望 - 上调2025财年销售额预期至193-195亿美元 此前预期185-191亿美元 [2] - 上调全年调整后每股收益预期至5.32-5.72美元 此前预期5.15-5.65美元 [2] - 第三季度调整后每股收益预计与上年同期相似 低于分析师预期的18.8%增长 [2] 战略举措 - 以"美元树"品牌开设更多新店 [1] - 将部分门店改造为多层次价格体系应对竞争 [1] - 通过价格策略应对沃尔玛等大型零售商及电商平台竞争 [1]

核心财务表现 - Q2营收同比增长48%至1774亿美元 优于市场预期[1] - 非GAAP每股收益为068美元 不及市场预期[1] - 营业利润下降82% 主要受特殊法律及重组费用影响[1] - 调整后营业利润增长04% 得益于强劲销售业绩[1] - 公司上调全年销售预期至增长375%-475% 原指引为3%-4%[1] - 调整后每股收益预期提高至252-262美元 原指引为250-260美元[1] 业务增长驱动因素 - 全球电子商务销售额增长25% 主要受益于门店自提及配送服务[2] - 全球广告业务增长46% 其中Walmart Connect增长31%[2] - 会员及其他利润增长54% 全球会员利润增长153%[2] - 山姆会员店同店销售额（扣除燃料）增长59% 高于分析师预期的52%[2] - 美国Q2同店销售额增长46% 超过市场预期的41%[6] - 交易笔数增长15% 平均交易金额增长31%[6] - 非食品类商品销售额实现个位数百分点增长 时尚电子玩具等领域均增长[6] 成本与价格管理 - 关税影响导致美国商品价格本季度上涨1%[3] - 公司采取分类管理策略 部分完全消化成本 部分转嫁消费者[3] - 山姆会员店库存增长35% 沃尔玛美国库存增长22%[5] - 公司通过全球供应链高效采购 与供应商达成更有利交易[6] - 提供比上季度更大折扣力度 推动非必需品类销售[6] 消费者行为与市场份额 - 在所有收入阶层持续扩大市场份额 特别是较富裕消费群体[2] - 消费者减少大额消费 转向折扣商品和非必需品支出缩减[3] - 自有品牌销售额与去年同期基本持平 显示消费稳定性[4] - 食品杂货和健康保健品类别实现强劲增长[6] - 消费者适应能力强 消费行为保持稳定[4] 行业竞争环境 - 凭借规模优势和供应商网络保持低价竞争力[2] - 配送服务和电子商务推动市场占有率提升[2] - 竞争对手家得宝注意到小型家居改造项目需求增加[7] - 塔吉特指出新潮产品带动需求改善[7] - 零售销售额夏季保持稳定 部分受益于促销活动[7]

核心观点 - 美国关税政策导致物价上涨 对民众日常生活造成显著压力 约半数美国人将食品杂货价格视为主要压力来源 [1] 物价变动趋势 - 春季物价保持相对平稳 5月开始上涨 6月继续攀升 [1] - 家电 家具 玩具等进口商品价格均出现上浮 [1] 消费者影响 - 约50%美国人认为食品杂货价格高是主要生活压力来源 [1] - 民众反映超市价格频繁变动 水果价格涨幅尤为明显 [1] - 价格涨幅已超出部分民众承受能力 [1]

消费者财务压力 - 绝大多数美国成年人因物价持续上涨对食品杂货成本感到一定程度的压力 [1] - 53%美国人将食品杂货价格视为主要生活压力来源 33%认为系压力来源之一 [3] - 食品杂货价格压力跨越年龄与收入阶层 64%家庭年收入低于3万美元人群及40%年收入10万美元以上人群均视为主要压力因素 [3] 企业定价行为 - 受美国政府关税政策影响 多家企业宣布提价或计划转嫁关税相关成本予消费者 [5] - 尽管美国通胀相对温和 零售层面价格正以难以察觉的缓慢速度上涨 [5] - 企业因利润率恶化无法维持价格稳定 预计未来数月关税对价格影响将更明显 [5] 关税政策影响 - 美国消费者已开始承受关税冲击 经济学家认为其将承担大部分关税成本 [5] - 关税对商品价格的推升程度尚不明确 但成本转嫁机制已逐步显现 [5]

食品价格压力 - 86%美国成年人表示对日常食品价格感到压力 其中50%认为是"主要压力源" 33%认为是"次要"压力来源 仅14%认为不是压力来源[1] - 食品杂货是"影响最深远的"财务压力因素之一 对年轻人和老年人影响同样显著[5] - 64%低收入家庭(年收入低于3万美元)表示食品杂货成本是"主要"压力源 而家庭收入10万美元以上群体中这一比例为40%[5] - 高收入群体中仅20%表示食品杂货成本完全不是问题[6] 先买后付服务 - 约30%成年人使用"先买后付"服务支付食品杂货 医疗或娱乐消费 年轻人和少数族裔使用率更高[7] - 19岁焊工年收入低于5万美元 使用该服务购买杂货和娱乐产品[7] - 此类工具存在还款风险和监管缺失问题 越来越多客户出现还款困难[8] - 消费者监督机构指出这些计划导致消费者财务过度扩张[9] 群体差异 - 女性比男性更可能在收入 储蓄 杂货成本和医疗保健成本方面表现出较高压力[10] - 66%西班牙裔成年人认为住房成本是"主要"压力源 而黑人和白人成年人这一比例分别为50%和40%[10] - 西班牙裔成年人特别担心住房成本 信用卡和学生债务[10]

通胀指标反弹 - 特朗普关注的两类通胀指标（能源和食品杂货价格）本月均出现上涨 [1] - 家庭食品价格环比上涨0.3%，同比上涨2.4% [1] - 能源成本环比上涨0.9%，为1月以来最大涨幅 [1] - 汽油价格环比上涨1%，同样是1月以来最大涨幅 [1]

电商与零售价格战 - 亚马逊将Prime Day大促提前至7月8日开启并延长至7月11日 预计产生230亿美元商品交易总额 [3] - 沃尔玛同步启动"Walmart Deals"促销 活动周期延至7月13日 首次实现4600家美国实体店同步参与 [3] - 价格战从电商延伸至实体零售 优惠价格成为消费者关注焦点 [2] 市场竞争格局 - 亚马逊占据美国40%在线销售份额 但面临沃尔玛电商业务20%年增速的竞争压力 [4] - 沃尔玛2025年Q1美国电商销售额达1122亿美元 市场渗透率飙升至43% 成为第二大电商平台 [5] - 美国电商销售额2025年Q1达3002亿美元 同比增速6.1% 为2022年Q2以来最低 [4] 企业经营表现 - 亚马逊2025年Q1北美市场净销售额928.9亿美元 同比增7.6% 营业利润58.41亿美元 同比增17% [5] - 沃尔玛电商业务首次实现盈利 2025年Q1销售额呈现波动性 4月表现远超预期 [5] - 科尔士百货关闭27家门店后毛利率回升 显示"关店止血"策略初步见效 [8] 消费者行为变化 - 超半数美国人财务状况"一般"或"不佳" 可支配收入急剧萎缩 [6] - 美国电商渗透率攀升至22.7%历史高位 线上折扣搜索行为增加 [6] - 消费者将价格置于首位 引发零售商"忠诚度危机" [6] 行业结构调整 - 时尚品牌Torrid计划2025年关闭180家门店 占总数近30% 远超年初计划 [7] - 沃尔玛采取"关11开23"策略 集中资源深耕高潜力区域 [8] - 实体零售商转向"质量优于数量"策略 需彻底革新门店环境 [9]

公司业绩表现 - 克罗格最新季度剔除燃油因素后的同店销售额增长3.2%，优于华尔街预期 [1] - 公司一季度营收451.2亿美元，同比下降0.4%不及市场预期 [1] - 非公认会计准则下每股收益1.49美元，高于市场预期的1.52美元 [1] - 公司将全年销售额预期上调至2.25%-3.25%区间，但维持其他财务指引不变 [1] - 年内股价累计上涨7.2%，跑赢标普500指数 [1] 公司运营动态 - 计划在未来18个月内关闭约60家门店，将计提1亿美元减值损失 [1] - 绝大部分商品采购自国内，预计关税政策不会造成重大影响 [1] - 在与艾伯森合并失败及长期任职CEO离职后，公司亟需寻找新增长点 [2] 行业环境分析 - 食品零售商对宏观经济波动的抵御能力较强，因主营生活必需品 [1] - 消费者愈发注重性价比，倾向购买促销商品或低价产品 [2] - 特朗普总统的关税政策令通胀问题重获关注 [2] - 自2022年创下四十年峰值后，食品通胀已有所缓和，但部分品类价格仍在攀升 [4] - 可可、咖啡、食用油及部分牛肉部位价格正变得越来越贵 [4] 同业比较 - 沃尔玛维持全年销售和利润预期，但拒绝对当前季度盈利作出指引 [3] - 塔吉特下调销售预期，因其更依赖服装等百货商品销售 [3]