根据三位公司消息人士、贸易商以及航运数据，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）在周日因网络攻击 暂停码头作业后，周三恢复原油和燃料的船货装载，但由于美国威胁将依据制裁对油轮进行封锁，多数 出口仍为搁置状态。 自一周前美国扣押一艘受制裁的油轮以来，委内瑞拉原油出口量已从 11 月的超过 90 万桶/日急剧下 降。即使PDVSA码头船货恢复装载，也不清楚有多少船只会驶入国际水域。美国总统特朗普周二下令 封锁所有进出委内瑞拉水域的受制裁油轮。 周三油价上涨超过 1%，因委 内瑞拉石油出口减少的幅度 可能更大、持续时间可能更久。并非所有装载委内瑞拉石油的船只都受到制裁。根据 TankerTrackers.com 周三更新的数据，目前在委内瑞拉的 75 艘油轮中，约有 38 艘已被美国财政部制 裁。该网站补充表示，其中有 15 艘装载了原油和燃料。 责任编辑：王永生 根据三位公司消息人士、贸易商以及航运数据，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）在周日因网络攻击 暂停码头作业后，周三恢复原油和燃料的船货装载，但由于美国威胁将依据制裁对油轮进行封锁，多数 出口仍为搁置状态。 自一周前美国扣押一艘受制裁的油轮以来，委内瑞拉原油出 ...

地缘政治与军事冲突升级 - 泰国政府于12月14日出台海上管控措施，限制向柬埔寨运输燃料及军事物资 [1] - 泰国皇家武装部队总部与军事指挥中心决定封锁泰国湾，禁止泰国船只及相关船舶经海路向柬埔寨出口燃料和军事物资，以削弱柬埔寨的威胁能力 [2] - 柬埔寨国防部通报指出，泰国军队在14日使用包括F-16战斗机和集束炸弹在内的多种武器对柬方持续猛烈攻击 [1] 边境与交通管制措施 - 柬埔寨方面宣布全面暂停与泰国的边境口岸通行 [1] - 柬埔寨政府宣布全面暂停柬泰边境口岸人员通行，以降低跨境流动风险 [2] - 尽管边境冲突，两国民航班机维持正常运行，金边-曼谷-暹粒航线迄今仍维持正常运行 [1][2] 双方指控与冲突细节 - 泰国政府谴责柬埔寨针对平民地区发动袭击，称柬埔寨军队的炮弹落入泰国边境四色菊府平民区，造成一名平民身亡，并指此次袭击是蓄意行为且违反国际规则 [1] - 柬埔寨国防部发言人马莉淑洁达表示，柬埔寨绝不会屈服于任何形式的胁迫或恐吓，柬军将继续作战以捍卫领土完整 [1] - 遭受泰国袭击的区域临近柬埔寨重要历史文化遗址 [1] 航空运输现状 - 目前每周共有63个航班往返暹粒与泰国城市之间 [2] - 金边与曼谷之间每周亦有77个航班在运行 [2]

事件概述 - 美国对塞尔维亚潘切沃炼油厂实施制裁导致其原油加工受阻 [1] - 波黑联邦贸易部长顾问表示此举不会对波黑燃料供应产生显著影响 [1] 波黑燃料供应结构 - 波黑石油产品总量中约20%从塞尔维亚进口 [1] - 从塞尔维亚进口的石油产品全部通过波黑塞族共和国进行 [1] - 波黑联邦的燃料供应主要来自克罗地亚方向 [1] 制裁影响评估 - 波黑联邦的燃料供应主要依赖的克罗地亚炼油厂与分销渠道未受本次制裁波及 [1] - 市场稳定与供给连续性得到保障 [1] - 对塞尔维亚炼油厂的制裁不会显著影响波黑燃料市场 [1] - 制裁不会对民生与经济运行造成供应困扰 [1]

券商评级与目标价调整 - RBC Capital维持对Casey's General Stores的“Sector Perform”评级，但将目标价从570美元上调至591美元 [1][5] - 目标价上调反映了对公司未来表现的信心 [2] 最新季度财务表现 - 截至2025年10月的季度，公司营收为45.1亿美元，同比增长14.2% [2][5] - 季度营收略低于Zacks一致预期的45.5亿美元，营收未达预期幅度为-1.03% [2] - 季度每股收益为5.53美元，显著超出Zacks一致预期的4.92美元，超出幅度达12.4% [3][5] - 季度每股收益较去年同期的4.85美元实现增长 [3] - 在过去四个季度中，公司持续超出市场每股收益一致预期 [3][5] 股票与市场表现 - 公司股票当前价格为560美元，较之前价格下跌约0.58%或3.24美元 [4] - 当日交易中，股价在538.55美元的低点和569.39美元的高点之间波动 [4] - 过去52周，股价最高达到573.76美元，最低为372.09美元 [4] - 公司当前市值约为208.2亿美元 [4] 公司业务概况 - Casey's General Stores是美国便利店行业的主要企业，拥有超过2000家门店 [1] - 公司以披萨和燃油产品闻名，与7-Eleven和Circle K等巨头竞争 [1]

越南2025年前11个月货物贸易总体表现 - 货物进出口总额达8397.5亿美元，同比增长17.2%，已超过2024年全年7862.9亿美元的水平 [1] - 实现贸易顺差205.3亿美元，但较去年同期的243.8亿美元有所收窄 [1] 出口表现与结构分析 - 出口总额为4301.4亿美元，同比增长16.1% [1] - 外资企业（含原油）是出口主力，出口额达3277.3亿美元，同比增长23.1%，占出口总额的76.2% [1] - 国内企业出口额为1024.1亿美元，同比下降1.7%，占出口总额的23.8% [1] - 从商品结构看，加工制成品出口占主导地位，占比为88.7%，其次是农林产品占8.3%，水产品占2.4%，燃料和矿产品占0.6% [1] 进口表现与结构分析 - 进口总额为4096.1亿美元，同比增长18.4% [1] - 外资企业进口增长强劲，进口额达2812.1亿美元，同比增长28.0% [1] - 国内企业进口额为1284亿美元，同比增长1.7% [1] - 进口商品中，生产所需原材料占比高达93.7%，其中机械设备、工具及零部件占52.7%，原料、燃料占41.0%，消费品类仅占6.3% [1] 主要贸易伙伴分析 - 美国是越南最大的出口市场，对美出口额达1386亿美元，对美贸易顺差为1216亿美元，同比增长27.5% [2] - 中国是越南最大的进口市场，自华进口额达1675亿美元，对华贸易逆差为1043亿美元，同比增长38.1% [2]

文章核心观点 - 美国对俄制裁延伸至塞尔维亚石油公司 导致其关键炼油厂停运 此举并非基于塞尔维亚自身行为或能源短缺 而是源于其俄资控股背景 属于地缘政治博弈的附带损害 对塞尔维亚经济构成系统性冲击风险 [1][2][4] 塞尔维亚石油公司的关键地位与受制裁原因 - 潘切沃炼油厂是塞尔维亚唯一活跃的大型炼油设施 其所属的塞尔维亚石油公司承担全国约八成的燃料供应 运营约330座加油站 产品渗透至交通、工业、农业、医疗、供暖等关键领域 [2] - 公司控股股东来自俄罗斯 俄资控股比例为56.2% 随着美国将整个俄罗斯能源产业列为制裁对象 该公司被划为“俄罗斯控制实体”而成为制裁延伸目标 [2] - 美国此前曾给予公司六轮豁免许可 最后一次于2025年10月9日到期 此后未再续发 导致炼油厂从低负荷运转直至停摆 [3] 制裁背后的政治考量与经济影响 - 制裁被解读为美国对俄能源出口链的战略打击 塞尔维亚成为无辜的“附带损害” 塞尔维亚总统表示对美国的决定感到失望和意外 并指出这是政治考量而非经济层面 [4] - 炼油厂停摆短期内依靠储备维持供应 但深层影响在于对产业链的破坏 下游的石化产业和塑料工业将因石油衍生产品无法生产而受冲击 企业将被迫转向进口 破坏原有产业链并削弱竞争力 [6][7] - 影响将传导至多个经济环节 包括石油衍生品价格上涨 冲击运输和物流 负面影响波及农业 最终给零售行业带来负面影响 [7] - 风险可能从能源领域蔓延至金融系统 塞尔维亚国家银行及所有与塞尔维亚石油公司有业务往来的商业银行已收到可能被纳入制裁的警告 [7]

德国通胀反弹的核心观点 - 德国通胀率反弹至2.6%的九个月新高 颠覆了市场预期和央行判断 标志着通胀问题并未被彻底驯服 可能预示着欧洲经济进入高成本、低增长、波动加剧的新阶段 [1][17] 通胀反弹的反常特征 - **第一重反常：消费与服务业价格顽固** 尽管央行加息 但11月德国消费需求旺盛 特别是度假套餐等服务价格坚挺 同时燃料和能源价格居高不下 反映了欧洲绿色转型的阵痛 推高了家庭能源账单 [6] - **第二重反常：欧元区内部经济分裂** 德国和西班牙成为通胀重灾区 而法国和意大利表现好于预期 这种分化导致欧洲央行的统一货币政策陷入左右为难的困境 [8] - **第三重反常：德国传统经济优势失效** 过去依赖的廉价俄罗斯能源、庞大中国市场和美国安全保护伞三大支柱同时出现问题 能源成本飙升迫使工业外迁 国内工资-物价螺旋上升压力加大 政府政策空间有限 成本最终转嫁给消费者 [8][10] 对行业与资产配置的影响 - **现金与固定收益资产风险** 在通胀环境下 现金的实际购买力会像阳光下的冰块一样流失 即使欧洲银行提供3%的利息 税后实际回报可能仍为负 同时 利率可能在高位维持更久 投资长期国债风险增加 [11][13] - **抗通胀的“硬核”资产受青睐** 能够有效抵御通胀的资产成为避风港 包括大宗商品、能源、黄金以及能将成本压力全球传导的跨国巨头公司 [13] - **汇率风险与资产配置调整** 若德国通胀持续而欧洲央行不加息 欧元可能走软 建议配置非欧元资产如美元资产或前景良好的新兴市场资产以对冲汇率风险 [16]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测Casey's General Stores季度每股收益为4.92美元，同比增长1.4% [1] - 预计季度营收将达到45.5亿美元，同比增长15.4% [1] - 过去30天内，市场对该公司季度每股收益的共识预期未发生修正 [2] 分业务收入预测 - 燃油净销售额预计为27.8亿美元，同比增长15.2% [5] - 其他净销售额预计为1.3104亿美元，同比大幅增长102.8% [5] - 预制食品及饮料净销售额预计为4.6504亿美元，同比增长11.3% [5] - 杂货及一般商品净销售额预计为11.8亿美元，同比增长12% [6] 运营及销售指标预测 - 预计期末门店数量将达到2,920家，去年同期为2,685家 [6] - 预计燃油销售加仑数将达到9.1975亿加仑，去年同期为7.7591亿加仑 [7] - 杂货及一般商品同店销售额预计同比增长3.1%，去年同期增幅为3.6% [6] - 预制食品及饮料同店销售额预计同比增长4.0%，去年同期增幅为5.2% [7] 分业务毛利预测 - 预制食品及饮料业务毛利预计为2.6888亿美元，去年同期为2.4546亿美元 [8] - 杂货及一般商品业务毛利预计为4.1764亿美元，去年同期为3.7419亿美元 [8] 股价表现与市场评级 - 过去一个月，Casey's股价上涨5.6%，同期标普500指数仅上涨0.1% [8] - 该股Zacks评级为3级（持有），预计其近期表现将与整体市场一致 [8]

公司概况与市场表现 - 公司是全球领先的化工企业，生产化学品、聚合物和燃料，业务遍及100多个国家，服务于包装、电子和汽车等行业 [1] - 公司当前股价为46.02美元，市值约为148.1亿美元，在纽约证券交易所的日成交量为5,960,429股 [2][4] - 过去一年中，公司股价最高达到80美元，最低触及41.58美元 [4] 近期股价动态与评级 - 自2025年5月以来，公司股价已下跌22%，导致其评级从“买入”被下调至“持有” [2][5] - 在最近一个交易日，公司股价下跌3.68%或1.76美元，交易区间在45.95美元至48.53美元之间 [2] - 费米研究于2025年12月3日为公司设定了50美元的目标价，以当前46.35美元股价计算，潜在上涨空间约为7.87% [1][5] 财务状况与估值 - 公司财务状况有所改善，利润率与现金流表现更好，这得益于严格的资本支出和一项11亿美元的现金改善计划 [3][5] - 公司目前的企业价值倍数较高，约为9.2倍EV/EBITDA，这是由于较低的远期盈利预测和结构性需求复苏的不确定性所驱动 [3][5] - 公司的战略举措旨在稳定其财务状况并支持长期增长 [4]

俄乌和谈进展与地缘政治动态 - 俄美双方就乌克兰问题进行了直接对话，俄总统普京与美国特使讨论了乌克兰加入北约问题及潜在协议的国际承认问题，但细节未公开 [2] - 俄方表示，俄军近期在前线的胜利影响了西方对解决冲突途径的评估，并希望欧洲和乌克兰展现出更恰当的态度 [2] - 美国白宫官员及俄方代表均评价会谈“深入且富有成效”，是迈向和平解决危机的重要一步 [3] - 乌克兰总统泽连斯基表示，乌方正积极筹备与美国的新一轮会谈，未来数日将公布会晤安排 [4][5][6] - 北约-乌克兰理事会会议上，5个国家宣布通过援助机制提供近10亿美元资金，用于支持乌军武器采购 [6] - 土耳其与北约就黑海安全和结束乌克兰危机进行磋商，此前多艘俄罗斯货轮在土耳其附近黑海海域遇袭 [7][8] 原油市场供应与地缘溢价 - 受俄乌和谈预期增强影响，市场提前计价俄罗斯原油供应恢复，导致原油地缘溢价回落 [12][13] - 分析师指出，若俄乌达成和谈、欧美对俄制裁放松，大量海上浮仓回流将冲击市场，使油价重心进一步下移 [13] - 俄罗斯11月海运石油出口量显著回落，最新4周均值约为484万桶/日，较此前高点下滑约12.47% [14] - OPEC+确认维持2026年第一季度的原油产量水平不变，但此前持续增产已带来较大供应压力 [15] - 自9月以来，OPEC+的海运石油4周平均出口量最高达到2986万桶/日，较过去5年同期均值高出13.36% [16] - 全球海运石油4周平均出口量最高达到4608万桶/日，较过去5年同期均值高出14.25% [16] - 全球原油浮仓库存持续上升，自9月以来，海上浮仓规模上升约4444万桶，在途原油船货量累计增加约15191万桶 [16] 委内瑞拉石油出口状况 - 尽管美国在加勒比海有军事行动，但委内瑞拉11月石油出口小幅上升至约92.1万桶/日，为今年迄今第三高的月度平均水平 [9][10] - 委内瑞拉上月原油和燃料出口较10月增长3%，对美国石油出口增加至约15万桶/日（10月为12.8万桶/日） [10] - 委内瑞拉石油副产品和石化产品出口从10月的19.5万吨上升至约27.7万吨，轻质原油和燃料的进口量从10月的7.4万桶/日增至约16.7万桶/日，增幅超过一倍 [10] 原油价格分析与未来展望 - 12月3日，SC原油主力合约2601收盘下跌1.15%，收报于448.1元/桶，结束此前六连阳行情 [12] - 分析师认为，2025年年底前后油价仍面临下行风险，内外盘油价或考验4月前低，甚至可能跌破50美元/桶 [12] - 油价下行核心逻辑包括：俄乌和谈预期增强、美国军事打击委内瑞拉预期削弱导致地缘溢价回吐、以及全球原油需求下滑导致库存攀升 [12] - 长期来看，OPEC+增产趋势不变，叠加非OPEC+国家产量增加，2026年上半年全球原油或仍处于累库格局，油价下行压力较大 [17] - 美联储降息预期可能对油价带来短期提振，但油价中长期走势仍由俄乌局势和基本面决定 [17]