即时零售行业概览与增长预期 - 即时零售是一种通过线上即时下单，线下即时履约，依托本地零售供给，满足本地即时需求的零售业态 [2] - 行业规模增长强劲，预计2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，到2030年达到2万亿元，“十五五”期间年均增速达12.6% [1] - 2025年双11大促期间，即时零售销售额为670亿元，同比增长138.4%，增速远超全网电商14.2%的同比增长 [4] 主要平台布局与竞争态势 - 2024年，京东高调入局外卖行业，以“百亿补贴”和低抽佣策略拉开即时零售竞争战端 [2] - 美团于4月15日发布独立即时零售品牌“美团闪购”，并将其置于App首页一级入口 [4] - 阿里将淘宝“小时达”业务升级为“淘宝闪购”，并以500亿元补贴加持 [4] - 平台数据显示，淘宝闪购联合饿了么日订单量突破8000万单，美团闪购第一季度日均订单量突破1800万单 [4] 美妆品类与即时零售的适配性 - 美妆产品体积小、单价高、标准化程度高，适合即时配送 [5] - 美妆消费存在大量应急性需求场景，如临时补妆、旅行急需等，对时效要求极高 [5] - 即时零售能满足消费者“线上下单、30分钟至2小时送达”的购物体验 [5] 美妆行业接入即时零售的现状 - 美妆零售企业是接入即时零售平台的主力军，主要通过美妆集合店、精品集合店、百货商场及大型商超等第三方零售终端触达消费者 [6][7] - 以官方直营身份入驻平台的品牌较少，目前仅欧莱雅、林清轩、植物医生、自然堂、半亩花田、花西子、逐本等少数品牌完成官方认证入驻 [7] - 自然堂于2024年8月接入淘宝闪购，并针对新场景设计了“6：3：1”的货盘结构：60%复购爆品、30%夏季场景新品、10%中小样组合装 [8] 即时零售对线下实体店的价值与挑战 - 即时零售能帮助品牌触达门店周边0-30公里内的高潜力顾客，形成远场旗舰店与近场闪购店的互补模式，打通线上线下零售生态 [8] - 即时零售让线下从业者获得生意延展的机会，使任何门店都可直面所有线上渠道 [8] - 有观点认为，化妆品对到达时间的要求不如药品、食品高，消费者有“囤货”习惯，且即时零售客群与线下门店高度重叠，“快”并非美妆消费的第一诉求 [9] - 线下竞争核心仍是品牌、品质、价格与服务，只有线下有积淀的店铺才能将即时零售视为增量，而非所有店铺都适合 [11]

秋冬护肤常见误区与正确做法 - 皮肤干燥是气温下降和空气湿度变低导致皮肤水分快速蒸发的正常现象 [1] - 很多人因方法不当导致补水保湿效果不佳 [1] 误区一：皮肤干就多涂爽肤水 - 多涂爽肤水只能暂时湿润皮肤表面 无法锁住水分 涂多了会带走皮肤保护油脂让角质层更干 [4] - 正确做法是爽肤水涂1遍 用手或化妆棉轻拍至吸收 之后叠加精华 乳液或面霜形成补水加锁水步骤 敏皮可加舒敏乳霜剂锁水效果更稳 [4] 误区二：面霜越厚重保湿力越强 - 面霜保湿效果和厚度无关 关键看成分是否适配皮肤 过于厚重的面霜可能含大量油脂皮肤吸收不了 只形成假保湿膜导致底层缺水还易堵毛孔 [6] - 正确做法是按肤质选面霜 干敏皮选质地柔润不黏腻 含神经酰胺 透明质酸的滋润款 混油皮 油痘肌选凝胶状或乳液状的清爽款 优先选含泛醇 玻尿酸钠的产品 避开厚重矿物油 [6] 误区三：频繁敷面膜能让皮肤水润 - 秋季皮肤屏障脆弱 每天敷面膜会让皮肤喝太多水 导致表层细胞过度水合屏障功能受损 变成敏感肌 高浓度营养成分面膜每天使用可能刺激肌肤引发痤疮等问题 [9] - 正确做法是根据肤质和需求选择适合的面膜类型和频率 秋冬季每周2至3次面膜即可满足肌肤需求 [9] 误区四：以油养肤适合所有人 - 以油养肤核心是用油脂修复皮肤屏障锁住水分 但不是所有肤质都适合 混油皮 油痘肌或皮肤状态健康的人盲目用厚重护肤油会堵毛孔加重出油长痘 [12] - 只有不敏感的干燥皮才适合用这种方式 [12] 误区五：秋季保湿不用涂防晒 - 秋季UVA紫外线穿透力比夏天更强 会破坏皮肤胶原蛋白和油脂分泌功能 导致皮肤干燥 长细纹 变暗沉 [14] - 正确做法是选SPF30加 PA三个加号的温和防晒 干敏皮可选物化结合款 油痘肌选纯物理款 室内每隔4至6小时补涂一次 室外搭配帽子 口罩防晒 [14] 误区六：换季直接换全套滋润型护肤 - 换季皮肤处于敏感适应期屏障功能较弱 突然全换成滋润型护肤品尤其成分复杂浓度高的产品 皮肤无法适应容易过敏或屏障受损 [16] - 正确做法是循序渐进换产品 先保留原有护肤品里的1至2件如温和洁面 基础保湿乳 再新增1件秋冬季专属产品如保湿精华或滋润面霜 观察3至5天没出现泛红刺痛再继续替换 [16] 误区七：频繁去角质能改善干燥 - 冬季皮肤代谢变慢 过度去角质会破坏皮肤天然保护屏障 让皮肤更干更敏感 [19] - 正确做法是冬季减少去角质频率 每日1至2次即可 要选温和的产品 避开颗粒粗糙的磨砂膏 [19] 误区八：保湿不用分肤质选万能保湿霜就行 - 不存在万能保湿霜 不同肤质保湿需求完全不同 干皮需要高保湿强锁水产品 油痘肌要清爽保湿还能控油避开厚重油脂和致痘成分 敏感肌要温和保湿同时修复屏障避开酒精等刺激成分 [21]

核心观点 - 消费平台数据显示8月消费呈现"夏日经济"特征 娱乐偏好明显 亲水热情延续 旅游热度攀升 体现"享受夏日尾声"集中体验感 [1][2][3][4] 电影消费 - 平台观影关键词GMV同比增长24.37% 国产动画表现突出 [1] - 《浪浪山小妖怪》带动电影票/盲盒/冰箱贴/绘本/毛绒挂件等周边消费走高 [1] - 《罗小黑战记》相关消费环比增长181.58% [1] - 动画电影从现象级爆款走向票房灵药 消费者乐于为动画IP长期价值买单 [1] 游戏消费 - 游戏机GMV同比增长122.55% [2] - Switch2主机GMV环比增长88.58% 刷新全球销售记录 [2] 水上运动消费 - 桨板GMV同比增长27.51% [2] - 溯溪GMV同比增长24.55% [2] - 冲浪GMV同比增长54.26% [2] - 皮划艇热度同比增长23.89% [2] - 水上乐园热度同比增长135.94% [2] 衍生消费市场 - 电解质水GMV同比增长60.78% [3] - 男士防晒GMV环比提升15% 欧莱雅男士高倍防晒为最畅销单品 [3] - 救生衣/水母衣/手机防水袋/专业桨板搜索量明显上升 [3] 旅游消费 - 机票热度同比增长21.96% [3] - 短途高频和长短结合为出游特征 [3] - 大理旅游相关消费GMV同比增长41.15% [3] - 云南/海南/东南亚/澳洲成为热门目的地 [3] 文化消费 - 非遗相关热度同比增长119.09% [4] - 越王勾践剑冰箱贴/黄鹤楼发光冰箱贴/杜甫草堂毛绒玩具等文创产品成为人气商品 [4] 消费类型特征 - 实用型消费包括冷饮/防晒/电子产品 [4] - 体验型消费包括水上运动/文博/电影 [4] - 消费呈现品质化/个性化特征 [4]

渠道拓展与即时配送 - 公司接入淘宝闪购在上海苏州武汉天津清远5城开通小时达及半日达服务 满足消费者"想要就要马上拿到"的需求[1] - 按"6：3：1"设计货盘 60%为面膜小紫瓶精华等高复购爆品主打1小时送达 30%为防晒隔离霜等夏季新品 10%为中小样组合装配合优惠活动[2] - 差异化配置城市仓库 增加热门商品备货量 多种配送方案实现小时达 上线2周成交登美妆品类前5名[3] - 闪购渠道带来淘宝App首页高德地图支付宝饿了么等平台亿级流量曝光 大幅提升品牌曝光和销售机会[3] 消费者洞察与产品策略 - 年轻消费者心智成熟 明确需求质价比更高更绿色环保的产品[3] - 75%年轻消费者倾向选择环保产品 公司提前布局原料发酵工厂 从源头启动可持续发展战略[3] - 运用微生物发酵植物组培活花采香等五大绿色原料技术 例如喜默因成分提取率提高300% 生产能耗降低25% 实现0排放[4] 行业趋势与国货发展 - 美妆护肤行业呈现环保化趋势 年轻消费群体带动国货品牌蓬勃浪潮[3][4] - 预计未来3-5年国货美妆护肤品牌将整体崛起 受众群体进一步扩散[4]

行业整体表现 - 618大促期间全网美妆护肤销售额达575亿元，同比增长超60%，创近年新高，其中美容护肤贡献432亿元，彩妆香水143亿元 [1] - 天猫与抖音平台呈现差异化生态：天猫以品牌力沉淀和供应链统筹为主，抖音则依赖短周期爆款逻辑和内容操盘 [1] 天猫平台美妆表现 头部品牌格局 - 珀莱雅连续两年蝉联天猫618美妆全周期榜单冠军，2025年从首日到收官均稳居第一 [4][8] - 兰蔻与巴黎欧莱雅构成欧莱雅集团"双擎阵列"，2025年分列第二、第三，2024年排名互换 [6][8] - Top10品牌集中度提升，主要由珀莱雅、欧莱雅系（兰蔻、巴黎欧莱雅、赫莲娜）、雅诗兰黛系（雅诗兰黛、海蓝之谜）主导 [6] 中腰部品牌动态 - 修丽可首日排名第4，全周期跌至第6；海蓝之谜从首日第7升至全周期第5 [6] - 国产品牌可复美、薇诺娜、毛戈平、彩棠等进入全周期榜单，但可复美从首日第9滑至第16，毛戈平从第15滑至第18 [6] - 护肤品牌占天猫Top20绝对优势，彩妆品牌占比低，精华、面霜等高客单功效型产品为国际大牌主战场 [6] 年度对比 - 外资品牌占据天猫榜单超12席，国货品牌如珀莱雅、薇诺娜等稳扎稳打 [8] - YSL圣罗兰从2024年第19升至2025年第11，彩妆线策略显效 [8] 抖音平台美妆表现 护肤榜趋势 - 韩束蝉联2025年抖音护肤榜冠军，珀莱雅、赫莲娜、雅诗兰黛连续三年稳居上游 [10][12] - 新锐品牌HBN进入2025年前13，科兰黎新上榜至第17；老国货百雀羚、丸美重返榜单 [12] 彩妆榜趋势 - 蒂洛薇从新秀跃升至2025年彩妆榜榜首，2023年排名100-800，2024年稳居Top50，2025年1-5月多次夺冠 [14] - 毛戈平从2024年第11升至2025年第2，主打"专业+国风"底妆 [15] - 圣罗兰为唯一连续三年稳居前五的国际彩妆品牌 [16] - 花西子从2024年冠军跌至2025年第4，方里从第3跌至第16，AKF跌出榜单 [16] 平台生态差异 - 天猫强调品牌积淀与供应链能力，抖音依赖内容爆点和即时话题热度 [1][16] - 抖音彩妆赛道国货品牌更迭剧烈，国际品牌重合度达80%，国货需持续更新视觉与话题以维持热度 [13][16]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：水羊股份 - 行业：美妆、美护行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **核心品牌一帆单品**：2024 年未达预期，费用投放压力大，平台流量转化不佳；2025 年一季度增速修复，预计同比增十几个百分点，全年增速超 20%，利润率同比提升，得益于营销策略优化，放弃明星代言转向其他投放方式[2][4][5] 2. **产品品类拓展**：过去依赖 CP 系列，占比 60%-70%，涂抹面膜市场小；2025 年拓宽防晒、面霜等新品类，销售表现良好，产品种类拓展前景广阔[6] 3. **线下渠道发展**：线下销售占比约 10%，开设形象店和直营店均盈利，线下布局对高端品牌建设有益，预计全年线下渠道增长超 20%[2][7] 4. **御泥坊品牌**：2024 年业绩下滑，2025 年重新定位打入下沉市场，一季度战略成效显著，预计今年大幅减亏，有望盈亏平衡，对公司整体利润提升有重要意义[2][8] 5. **PA 和 RV 等小品牌**：PA 完成全球所有权收购，定位轻奢院线修护，有良好品牌资产，若 2025 年收入端增长好，盈利能力将提升；RV 去年已产生利润，今年继续梳理定位和人群，开发适合中国消费者的新产品，稳健布局；VAA、HBS 等小品牌趋势良好，具备盈利能力，随着成熟运营与收入体量扩大，公司整体业绩有望改善[9] 6. **代理业务**：2024 年代理业务收入约 26 亿元，受强生健康事业部拆分上市影响，强生相关代理业务占比下降，引入其他品牌后整体代理收入降幅不显著，预计后续趋于稳定，净利润率约 3%，是成熟稳健的收入来源[4][10] 7. **美斯蒂克亮白饮**：在抖音渠道销售表现出色，作为代运营品牌，若销售量快速增长，将对公司利润产生积极贡献，但需持续观察[4][13] 8. **公司利润预期**：2025 年许多品牌重回增长轨道，部分品牌减亏带动利润释放，预计利润达两个多亿，对应估值约 20 多倍，在 A 股或港股美妆行业中处于较低估值位置，有高安全边际和赔率[3] 9. **公司整体业绩预期**：通过御泥坊减亏和伊菲丹品牌优化，多家小品牌状况良好，2025 年业绩预期不错[11][12] 10. **公司估值及发展潜力**：在美护行业中估值相对较低，2024 年下半年利润承压，2025 年下半年预计增速弹性较大，值得投资者关注[4][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司代理业务受强生健康事业部拆分上市影响，今年代理业务中强生相关业务占比下降，但通过引入其他品牌，整体代理收入降幅不显著，后续预计趋于稳定[4][10]