公司融资计划 - 上海耀皮玻璃集团股份有限公司计划向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过30,000万元人民币，发行数量不超过280,474,820股（占发行前总股本的30%）[2][17][20] - 发行价格将不低于定价基准日（发行期首日）前20个交易日公司股票交易均价的80%，且不低于最近一期经审计的每股净资产值，最终价格将通过询价方式确定[3][17][18] - 募集资金净额将用于两个主要项目：大连耀皮熔窑节能升级及浮法玻璃生产线自动化改造项目（拟投入18,830.99万元）和天津耀皮产线节能升级及镀膜工艺改造项目（拟投入9,490.00万元），剩余1,679.01万元用于补充流动资金[4][20][25] 行业背景与政策环境 - 中国玻璃行业是全球最大的生产国和消费国，覆盖建筑、汽车、光伏、电子等多个细分领域，正朝着高端化、绿色化、智能化方向发展[10] - 国家政策大力支持高端玻璃材料发展，将超白玻璃、大尺寸钙钛矿/碲化镉薄膜光伏电池玻璃、TCO镀膜玻璃等列为鼓励类产品，并推出《建材行业碳达峰实施方案》等文件推动行业转型升级[10] - 浮法工艺已成为平板玻璃生产的主流工艺，行业在超白、超薄、大尺寸化、功能化方面持续进步，智能化、数字化成为新趋势[11] 项目实施背景与目的 - 大连耀皮生产线已连续运行18年（超过行业平均寿命），亟需冷修升级以保障持续生产能力，项目将提升钙钛矿/碲化镉薄膜太阳能电池基板TCO玻璃制造能力[14][26][27] - 天津耀皮项目将升级在线镀膜能力，重点发展汽车减反射镀膜玻璃和TCO玻璃，迎合新能源汽车智能化和薄膜电池增长需求[13][33][36] - 项目符合国家供给侧结构性改革政策，旨在解决行业高性能产品供给不足的结构性矛盾，推动公司向智能制造和绿色制造转型[13][14] 技术优势与客户基础 - 大连耀皮拥有30年浮法玻璃生产经验，其Auto Low-E玻璃已应用于丰田、本田、蔚来等汽车品牌，TCO玻璃客户包括京东方、仁烁光能、协鑫光电等光伏企业[30] - 天津耀皮具备丰富的镀膜玻璃生产技术，项目将新增减反射镀膜系统和TCO专用测量仪器，提升产品性能[33][40] - 公司技术团队拥有多次产线升级改造经验，确保项目顺利实施[31][41] 市场机遇与产品应用 - 新能源汽车销量快速增长（2024年占汽车总销量40.9%），带动高端汽车玻璃需求，减反射镀膜玻璃可提升驾驶安全性和舒适度[13][37][38] - 钙钛矿和碲化镉薄膜电池在BIPV（光伏建筑一体化）领域应用前景广阔，TCO玻璃从辅材转变为主材，成本占比显著提升[13][36][37] - 超白CSP玻璃在光热发电领域需求旺盛，工业玻璃应用于盖板、触摸屏等精密电子领域[29][30] 项目预期效益 - 大连耀皮项目预计税后内部收益率14.62%，静态投资回收期7.80年（含建设期）[26][32] - 天津耀皮项目预计税后内部收益率17.75%，静态投资回收期6.52年（含建设期）[33][41] - 项目通过节能改造（如纯氧燃烧系统、余热锅炉）可降低能耗和运营成本，提升环保水平[27][28][40] 公司财务状况与资金使用 - 公司2022-2024年营业收入持续增长（2024年达563,585.33万元），但资产负债率42.03%（2024年末），流动负债占总负债81.03%，补充流动资金可优化财务结构[42][43] - 募集资金将存放于专项账户管理，确保专款专用，前次再融资补充流动资金超比例部分已在本轮调减[22][45] - 发行不会导致控制权变更，控股股东上海建材（持股32.78%）和实际控制人上海地产集团地位不变[23][47]

募集资金使用计划 - 本次发行募集资金总额不超过人民币30,000.00万元 全部用于两个项目及补充流动资金 [1] - 大连耀皮熔窑节能升级及浮法玻璃生产线自动化改造项目拟投入募集资金18,830.99万元 [2] - 天津耀皮产线节能升级及镀膜工艺改造项目拟投入募集资金9,490.00万元 [10] - 补充流动资金拟使用募集资金1,679.01万元 [19] 大连耀皮项目概况 - 项目总投资28,830.99万元 建设期24个月 [2] - 实施主体为大连耀皮玻璃有限公司 位于辽宁省大连市金普新区 [2] - 项目建设内容包括升级配料系统 改造熔窑 更新锡退部分设备 实现自动化升级 [2] - 项目预计内部收益率（税后）14.62% 静态投资回收期（税后）7.80年 [9] 大连耀皮项目必要性 - 生产线始建于1995年 2007年首次冷修 已平稳运行18年 超过国内玻璃产线平均使用寿命 [4] - 熔窑长期运行导致侵蚀严重 满负荷运行时长降低 能耗增加 影响经济性和安全性 [4] - 节能改造可降低运营成本 满足国家环保要求 响应"双碳"目标 [5] - 项目将升级自动化燃烧控制系统 安装余热锅炉 热泵和屋顶太阳能 降低能源消耗 [5] - 项目完成后可生产高附加值产品 优化产品结构 包括汽车Auto Low-E玻璃 TCO玻璃 超白CSP玻璃 [6] 大连耀皮市场与客户基础 - 在汽车领域 客户包括丰田 本田 小鹏 蔚来 北汽 长安 上汽 一汽 东风等 [7] - 在光伏领域 TCO玻璃产品主要客户包括京东方 仁烁光能 万度光能 协鑫光电 极电光能 纤纳光电等 [7] - 在光热领域 产品应用于中国能建西北院 中国电建西北院 首航节能 兰州大成 中核集团等项目 [8] - 国外项目涵盖美国 法国 澳大利亚 中东 南非等多个国家和地区 [8] 大连耀皮项目预期效益 - 通过改善TCO玻璃色差 更好适用于BIPV并满足高品质外观需求 [8] - 增加镀膜产品宽度 提升出材率 减少折边损失 提高经济效益 [8] - 新增磨边设备和全自动切割系统 提高产品质量和解决切割精度问题 [8] - 引进自动化取片设备避免镀膜面污染 确保产品高洁净度 [8] 天津耀皮项目概况 - 项目总投资9,964.50万元 建设期24个月 [10] - 实施主体为天津耀皮玻璃有限公司 位于天津市滨海新区 [10] - 项目建设内容包括新增减反射镀膜系统 宽镀膜系统 TCO专用测量仪器 改造镀膜设备等 [10] - 项目预计内部收益率（税后）17.75% 静态投资回收期（税后）6.52年 [19] 天津耀皮项目必要性 - 升级镀膜梁提升在线镀膜能力 增加在线镀膜玻璃产量 优化产品结构 [11] - 玻璃生产能耗大 资源消耗多 需进行节能改造实现降本增效 [11] - 计划进行纯氧燃烧改造 增加纯氧喷枪 LNG后备系统和现场制氧系统 降低能耗 [12] - 汽车智能化发展推动减反射镀膜玻璃需求 可提升驾驶安全性和舒适度 [12] - 薄膜电池市场前景广阔 需提前布局TCO玻璃产能 [13] 天津耀皮市场机遇 - 2023年新能源汽车销量达1,286.6万辆 同比增长35.5% 占汽车新车总销量40.9% [15] - 新能源汽车市场蓬勃发展带动汽车玻璃行业繁荣 推动向高端化发展 [15] - 碲化镉电池更适用于BIPV领域 轻薄柔性特点适应建筑曲面和不规则表面 [16] - 钙钛矿电池产业化进程加速 2023年全球首条GW级钙钛矿组件量产线项目建设启动 [16] - TCO玻璃作为钙钛矿电池和碲化镉电池的重要组件 市场需求将实现增长 [17] 天津耀皮项目预期效益 - 优化TCO玻璃镀膜工艺 改善膜层均匀性和颜色表现 满足BIPV领域需求 [17] - 扩展镀膜宽度提高出材率 增强在光伏电站和建筑玻璃市场的竞争力 [17] - 升级包装系统解决大尺寸玻璃加工难题 改变取板方式保护镀膜面 [17] - 布局汽车玻璃减反射镀膜玻璃产能 满足新能源汽车市场需求 [17] - 引入新型着色剂和模拟设计软件 优化生产工艺参数 提高生产效率和产品稳定性 [17] 补充流动资金必要性 - 截至2024年12月31日 公司合并口径资产负债率为42.03% 流动负债占总负债比例81.03% [20] - 补充流动资金可降低债务比例 优化财务结构 提高短期偿债能力 [20] - 公司2022年度 2023年度及2024年度营业收入分别为475,604.65万元 558,774.23万元和563,585.33万元 总体保持增长 [20] - 业务持续增长对流动资金需求增加 补充流动资金可满足部分营运资金缺口 [20] - 保持一定水平流动资金可提高抗风险能力 助力公司抢占市场先机 [20] 募集资金运用影响 - 本次发行符合国家产业政策和公司整体战略发展方向 有利于业务拓展和资本结构优化 [23] - 发行完成后公司总资产和净资产规模提高 资本实力增强 [24] - 短期内净资产收益率及每股收益可能有所下降 但长期看经营规模和盈利能力将提升 [24] - 募集资金投入使用后 将提升公司整体竞争实力 增强可持续发展能力 [24]

节能降碳总体成效 - 2012年以来能耗强度累计降幅超过26% 相当于少用14亿吨标准煤和少排放30亿吨二氧化碳 [7] - 2024年单位GDP能耗比"十三五"末降低11.6% 重点耗能工业企业单位综合能耗显著下降 [7] - 2024年全国公共机构单位建筑面积能耗和人均综合能耗分别比2020年降低4%和5.1% [17] 工业领域节能实践 - 浙江顺虎铝业通过余热回收装置年节约天然气4.48万立方米 节省费用18.77万元 [8][9] - 浙江南龙工贸工业用水重复利用率达98%以上 年节水1.9万立方米 [10] - 湖北精华纺织通过能源管理系统精准识别高能耗环节 降低用电成本 [10] - 2024年钢铁、水泥、玻璃等行业规上工业单位增加值能耗持续下降 [9] 轨道交通节能技术 - 广州地铁空调系统通过智能调节平台实现动态调控 通风空调用电占比运营总用电30% [11] - 永磁同步牵引系统使列车牵引能耗降低15%-20% [12] - 南京地铁智慧照明系统综合节能率达83% 实现"人来灯亮，人走灯暗" [12] - 天津轨道交通2024年总能耗减少598万度 [13] 绿色建筑发展 - 2024年全国新建绿色建筑面积占城镇新建建筑面积比例超过97% [17] - 雄安自贸试验区交流展示中心年发电25万度 相当于节约60多吨标准煤 [16] - 建筑采用地源热泵技术 通过60口150米深井实现冬夏温度调节 [16] - 采用镀膜玻璃技术 厚度为传统玻璃两倍 具有透光不透热特性 [16]

股价表现 - 截至2025年8月13日收盘，三星新材股价报14.07元，较前一交易日下跌0.85% [1] - 当日成交量为27184手，成交金额达0.38亿元 [1] 公司业务 - 三星新材主要从事家电玻璃产品的研发、生产和销售，产品包括钢化玻璃、镀膜玻璃等 [1] - 公司属于家电行业板块，具有专精特新企业资质 [1] 公司动态 - 三星新材于8月13日召开了2025年第四次临时股东大会，审议通过了《关于取消公司监事会并修订的议案》等多项议案 [1] - 同日，公司还召开了职工代表大会，选举产生了第五届董事会职工代表董事 [1] 资金流向 - 8月13日三星新材主力资金净流出406.72万元 [1] - 近五日累计净流出1564.27万元 [1]

股价表现 - 7月30日股价收报2.2港元/股 单日上涨14.58% 成交量669万股 成交额1386.76万港元 振幅15.1% [1] - 最近一个月累计涨幅2.13% 今年以来累计涨幅16.4% 跑输恒生指数同期27.24%的涨幅 [1] - 市盈率0.64倍 在工业工程行业中排名第3位 低于行业平均值17.89倍和行业中值3.7倍 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日 营业总收入9.58亿元 同比增长10.88% [1] - 归母净利润25.74亿元 同比增长1477.66% [1] - 毛利率12.54% 资产负债率14.01% [1] 业务概况 - 主要从事液晶显示器及相关产品制造及销售 产品应用于医疗器械/仪器仪表/音响/家用电器/电话机/钟表/游戏机等电子设备人机交互界面 [2] - 拥有江门亿都半导体和江门亿都电子科技两个大陆生产基地 同时生产镀膜玻璃 [2] - 与清华大学等科研机构合作开发OLED产品 并通过昆山维信诺显示技术有限公司重点发展OLED及模组产品 [2] 行业地位 - 世界上最大的单色平板液晶显示器提供商 通过发展OLED和TFT产品向彩色液晶显示领域扩展 [2] - 工业工程行业市盈率对比：中国航天万源0.32倍 谊砾控股0.34倍 同景新能源2.74倍 博奇环保2.98倍 天洁环境3.18倍 [1] 公司资质 - 1993年在香港交易所上市 成立于1988年 [2] - 通过ISO9001/ISO14001/ISO/TS16949等质量管理体系认证 [2] - 目前暂无机构对该股做出投资评级建议 [1]

公司基本情况 - 公司全称为浙江三星新材股份有限公司，英文名称为Zhejiang Three Stars New Materials Co Ltd，注册地址为德清县禹越镇杭海路333号 [4] - 公司成立于2017年2月10日，经中国证监会核准首次公开发行人民币普通股2200万股，并于2017年3月6日在上海证券交易所上市 [3] - 公司注册资本为人民币180,357,032元，股份总数180,357,032股，全部为普通股，每股面值人民币1元 [6][21] - 公司经营范围包括聚氯乙烯塑料粒子及制品生产销售、各类玻璃制品设计生产销售、货物技术进出口以及发电输电配电业务 [15] 股权结构与股东权利 - 公司由三名发起人设立，其中杨敏持股46.68%，杨阿永持股38.32%，德华创业投资有限公司持股15% [20] - 股东享有股利分配权、表决权、质询权、股份转让权、查阅公司文件权等权利 [34] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份的股东可对董事/高管损害公司利益行为提起诉讼 [38] - 控股股东需保持独立性，不得占用资金、违规担保或通过关联交易损害公司利益 [43] 公司治理架构 - 股东会是最高权力机构，需经出席股东所持表决权1/2以上通过普通决议，2/3以上通过特别决议 [80][81][82] - 董事会由9名董事组成，包括1名职工代表董事和3名独立董事，设董事长1名、副董事长1名 [109] - 独立董事占比1/3，需具备5年以上相关工作经验，每年需进行独立性自查 [127][128] - 董事会下设审计委员会行使监事会职能，战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会 [133][137][138][139] 重要业务规则 - 公司可为他人取得股份提供财务资助，但累计总额不得超过已发行股本总额10% [22] - 公司可因减少注册资本、员工持股计划等情形回购股份，但回购后持有股份不得超过总股本10% [25][27] - 董事/高管每年转让股份不得超过持有量的25%，离职后半年内不得转让 [30] - 单笔担保额超过净资产10%，或对外担保总额超过净资产50%/总资产30%需经股东会批准 [47] 信息披露与合规管理 - 股东会决议需及时公告，内容包括出席股东持股比例、表决结果等 [95] - 董事会需对非标准审计意见向股东会说明，并确保财务报告真实准确完整 [111][102] - 公司需为党组织活动提供必要条件，党组织设置依据中国共产党章程规定 [13] - 董事执行职务造成他人损害的由公司承担责任，存在故意或重大过失的需承担赔偿责任 [108]

纪要涉及的公司 福耀玻璃、Flexos公司 纪要提到的核心观点和论据 福耀玻璃2024年业绩情况 - 营收392.52亿元，同比增长18.37%，远超行业增速；汽车玻璃业务收入357.12亿元，同比增长19.49%，销量增长11.21%，单价增长7.45%；国内汽车玻璃营收同比增长19.36%，海外营收同比增长19.6% [3][4][5] - 净利润达74.98亿元，同比增长100%；毛利率为36.23%，同比增长0.84个百分点；加权平均净资产收益率为22.72%，同比增加3.75个百分点；基本每股收益为2.87元，同比增加32.87%；经营活动现金流量净额为85.62亿元，同比增加12.3% [3][4][8] - 高附加值产品占比提升至58.96%，同比提升5.02个百分点，推动平方米单价同比增长7.45%；全景固定天窗、HUD抬头显示玻璃、钢化夹层侧窗玻璃和镀膜玻璃等产品渗透率显著提升 [4][9][12] - 2024年度现金分红预案为每股1.8元人民币，分红率达62.65%，较2023年增加38.46% [4][10] 市场预测 - 预计2025年中国汽车市场增速与去年持平，维持在3 - 4%左右，全球市场预计保持微增长 [4][11] - 高附加值产品如调光玻璃、HUD抬头显示系统等将继续保持增长势头，ASP预计未来五年内每年增加6 - 7个百分点 [4][12] 成本展望 - 预计2025年海运成本将下降2亿至2.5亿元，纯碱价格下降带来约1亿元收益；汽车级玻璃使用的纯碱价格预计从2,130元/吨降至1,000元/吨左右 [4][13] Flexos公司情况 - 为低端车辆市场推出集成解决方案，采用深色玻璃或深色PVB材料，简化生产流程并降低成本 [4][17] - 美国二期项目预计2024年营收达1.2亿美元，营业利润率目标保持超过3%的水平；2024年第三、四季度管理费用因招聘和培训新员工有所增加，预计2025年全年管理费用维持在约8亿元水平；2025年整体营业利润率有所提升，全年实际营业利润率达到13.1%，同比提升1.74个百分点 [4][19] 公司竞争优势与市场布局 - 在全球市场竞争优势体现在基础设施布局上，在美国有庞大基地，在中国有多个出口基地，包括福清、广州、上海、天津和长春等地，为全球供应链提供支持 [29] - 欧洲市场产品供应主要依赖中国多个生产基地，通过1 + N模式运作，结合欧洲本地增值加工点增强交付能力，预计未来能提升欧洲市场份额 [30] - 其他主要竞争对手近年来表现不佳，2024年其汽车玻璃收入仅为福耀玻璃的65%左右，福耀玻璃有望进一步提升市场地位 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司加强供应链监控和汽车玻璃交易提升产品质量，但增加运营成本，特别是合规成本，对毛利率产生1.42%的影响；第四季度包装费用对毛利率产生5.08%的影响，德国铝业子公司费用为1.74亿人民币，对毛利率产生1.74%的影响；扣除这些因素后，实际毛利率比第三季度提高0.16个百分点 [8] - 2024年海运费用较2023年上升2.95亿元；2020 - 2024年因碳酸钠产生的成本持续减少，预计2025年继续减少 [13][14] - 可调光天幕玻璃市场渗透率预计未来持续提升，在中高端车型使用率会显著增加；针对低端车型有深色玻璃等解决方案提升产品价值 [15][16] - 2024年降价红利下降0.97个百分点，2023年为0.78个百分点，预计2025年降价红利仍在1%以内 [27] - 四季度返利与常规性年降无本质区别，2024年四季度返利多是因大量第一次中标集中在该季度 [33] - 2025年福耀玻璃将在安徽新建一个生产基地，对今年盈利能力持乐观态度，预计比去年有所提升 [34]

文章核心观点 - 2024年福耀玻璃经营业绩稳健且符合市场预期，高分红延续，未来全球市占率有望提升，经营韧性强 [1][2][5] 2024年业绩情况 - 2024年实现收入392.52亿元，同比+18%；归母净利润为74.98亿元，同比+33% [1] - 4Q24实现收入109.38亿元，同比+17%，环比+10%；归母净利润为20.19亿元，同比+34%，环比+2% [1] 发展趋势 营收增长驱动力 - 营收稳健增长，高附加值产品占比提升与全球化布局成核心驱动力 [3] - 2024年汽车玻璃收入357.12亿元(yoy+19.5%)，浮法玻璃收入59.61亿元(yoy+4.4%)，高附加值产品占比同比+5.02pct至59% [3] - 国内营收同比+18.5%至211.6亿元，海外市场营收同比+18.7%至175.6亿元，美国工厂贡献63.1亿元(yoy+15.3%)，营收增速跑赢行业 [3] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率为36.2%，同比+0.8pct；4Q24毛利率为32.1%，同比-4.4pct，环比-6.7pct，环比下滑主因包装费会计准则调整，还原后全年毛利率37.63% [4] - 精益化管理推动2024年销管研费用率同比-1.7ppt至14.6% [4] 盈利能力与现金流情况 - 美国工厂受人工成本增加，2H24盈利能力有所下滑，净利率同环比分别-1.9ppt/-3.4ppt至8%，预计盈利能力仍有提升空间 [4] - 全年经营性净现金流同比+12.3%至85.62亿元，覆盖资本开支54.81亿元（yoy+23.3%），现金流充沛 [4] 分红与扩产情况 - 公司拟每股派现1.8元（含税），分红率62.65%，连续多年高分红彰显经营质量和股东回报 [5] - 公司公告增加北美工厂4亿美元投资，匈牙利子公司落地东欧，全球化产能网络进一步完善 [5] 盈利预测与估值 - 小幅上修2025年的净利润2%至87.3亿元，首次引入2026年净利润101亿元 [6] - 当前A股股价对应2025/2026年18.1倍/15.6倍P/E，H股股价对应2025/2026年16.6倍/14.1倍P/E [6] - A股维持跑赢行业评级和68.50元目标价，较当前股价有13.3%的上行空间 [6] - H股维持跑赢行业评级和66.50港元目标价，较当前股价有13.1%的上行空间 [6]