股价表现 - 9月24日公司股价上涨6.48%至5.26元/股 成交额2.60亿元 换手率3.63% 总市值74.55亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为浮法玻璃 在线镀膜玻璃和超白玻璃的生产销售 玻璃业务收入占比67.75% 纯碱业务占比31.18% 其他业务占比1.07% [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持173.52万股 当前持有922.3万股 占流通股比例0.65% [2] - 该基金当日浮盈约295.14万元 最新规模649.53亿元 今年以来收益率25.67% 近一年收益率67.42% [2] 基金经理信息 - 基金经理崔蕾任职6年323天 管理基金总规模949.76亿元 任职期间最佳回报139.52% 最差回报-15.93% [2]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价上涨2.23%至5.05元/股 成交额9120.07万元 换手率1.30% 总市值71.58亿元 [1] - 主力资金净流入624.75万元 特大单净买入543.72万元（买入789.19万元占比8.65% 卖出245.47万元占比2.69%） [1] - 年内股价下跌9.90% 近5日跌2.51% 近20日涨2.64% 近60日跌4.90% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营浮法玻璃、在线镀膜玻璃及超白玻璃生产销售 收入构成玻璃67.75% 纯碱31.18% 其他1.07% [1] - 所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻璃制造 概念板块涵盖钙钛矿电池、节能环保、太阳能、光伏玻璃等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.46万户较上期微增0.15% 人均流通股15110股减少0.14% [2] - 南方中证1000ETF增持173.52万股至922.30万股（第四大股东） 香港中央结算减持350.81万股至806.15万股（第五大股东） [3] - 华夏中证1000ETF新进持股544.39万股（第十大股东） 广发高端制造退出十大股东 [3] 财务表现与分红记录 - 2025年上半年营业收入23.94亿元同比减少32.56% 归母净利润亏损9626.95万元同比下滑135.04% [2] - A股上市后累计派现9.92亿元 近三年累计分红2.05亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价下跌2.12%至5.07元/股 成交额1.47亿元 换手率2.02% 总市值71.86亿元 [1] - 主力资金净流出2037.74万元 其中特大单净流出1177.21万元 大单净流出860.53万元 [1] - 年内股价累计下跌9.55% 近5日跌5.76% 近20日跌0.20% 近60日涨8.10% [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成：玻璃67.75% 纯碱31.18% 其他1.07% [1] - 2025年上半年营业收入23.94亿元 同比减少32.56% [2] - 2025年上半年归母净利润亏损9626.95万元 同比减少135.04% [2] 股东结构变化 - 股东户数9.46万户 较上期微增0.15% 人均流通股15110股 减少0.14% [2] - 南方中证1000ETF增持173.52万股至922.30万股 位列第四大股东 [3] - 香港中央结算减持350.81万股至806.15万股 华夏中证1000ETF新进持股544.39万股 [3] 分红与行业属性 - A股上市后累计派现9.92亿元 近三年累计派现2.05亿元 [3] - 所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻璃制造 [1] - 概念板块涵盖太阳能 新能源 特斯拉 光伏玻璃 节能环保 [1]

公司融资计划 - 上海耀皮玻璃集团股份有限公司计划向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过30,000万元人民币，发行数量不超过280,474,820股（占发行前总股本的30%）[2][17][20] - 发行价格将不低于定价基准日（发行期首日）前20个交易日公司股票交易均价的80%，且不低于最近一期经审计的每股净资产值，最终价格将通过询价方式确定[3][17][18] - 募集资金净额将用于两个主要项目：大连耀皮熔窑节能升级及浮法玻璃生产线自动化改造项目（拟投入18,830.99万元）和天津耀皮产线节能升级及镀膜工艺改造项目（拟投入9,490.00万元），剩余1,679.01万元用于补充流动资金[4][20][25] 行业背景与政策环境 - 中国玻璃行业是全球最大的生产国和消费国，覆盖建筑、汽车、光伏、电子等多个细分领域，正朝着高端化、绿色化、智能化方向发展[10] - 国家政策大力支持高端玻璃材料发展，将超白玻璃、大尺寸钙钛矿/碲化镉薄膜光伏电池玻璃、TCO镀膜玻璃等列为鼓励类产品，并推出《建材行业碳达峰实施方案》等文件推动行业转型升级[10] - 浮法工艺已成为平板玻璃生产的主流工艺，行业在超白、超薄、大尺寸化、功能化方面持续进步，智能化、数字化成为新趋势[11] 项目实施背景与目的 - 大连耀皮生产线已连续运行18年（超过行业平均寿命），亟需冷修升级以保障持续生产能力，项目将提升钙钛矿/碲化镉薄膜太阳能电池基板TCO玻璃制造能力[14][26][27] - 天津耀皮项目将升级在线镀膜能力，重点发展汽车减反射镀膜玻璃和TCO玻璃，迎合新能源汽车智能化和薄膜电池增长需求[13][33][36] - 项目符合国家供给侧结构性改革政策，旨在解决行业高性能产品供给不足的结构性矛盾，推动公司向智能制造和绿色制造转型[13][14] 技术优势与客户基础 - 大连耀皮拥有30年浮法玻璃生产经验，其Auto Low-E玻璃已应用于丰田、本田、蔚来等汽车品牌，TCO玻璃客户包括京东方、仁烁光能、协鑫光电等光伏企业[30] - 天津耀皮具备丰富的镀膜玻璃生产技术，项目将新增减反射镀膜系统和TCO专用测量仪器，提升产品性能[33][40] - 公司技术团队拥有多次产线升级改造经验，确保项目顺利实施[31][41] 市场机遇与产品应用 - 新能源汽车销量快速增长（2024年占汽车总销量40.9%），带动高端汽车玻璃需求，减反射镀膜玻璃可提升驾驶安全性和舒适度[13][37][38] - 钙钛矿和碲化镉薄膜电池在BIPV（光伏建筑一体化）领域应用前景广阔，TCO玻璃从辅材转变为主材，成本占比显著提升[13][36][37] - 超白CSP玻璃在光热发电领域需求旺盛，工业玻璃应用于盖板、触摸屏等精密电子领域[29][30] 项目预期效益 - 大连耀皮项目预计税后内部收益率14.62%，静态投资回收期7.80年（含建设期）[26][32] - 天津耀皮项目预计税后内部收益率17.75%，静态投资回收期6.52年（含建设期）[33][41] - 项目通过节能改造（如纯氧燃烧系统、余热锅炉）可降低能耗和运营成本，提升环保水平[27][28][40] 公司财务状况与资金使用 - 公司2022-2024年营业收入持续增长（2024年达563,585.33万元），但资产负债率42.03%（2024年末），流动负债占总负债81.03%，补充流动资金可优化财务结构[42][43] - 募集资金将存放于专项账户管理，确保专款专用，前次再融资补充流动资金超比例部分已在本轮调减[22][45] - 发行不会导致控制权变更，控股股东上海建材（持股32.78%）和实际控制人上海地产集团地位不变[23][47]

核心技术优势 - 超白玻璃产品含铁量仅为普通玻璃的1/10 透光性与色彩还原性远超传统产品 [1] - 超白玻璃自爆率低至万分之一 较普通玻璃千分之一的自爆率显著降低 [1] - 玻璃液成型时温差控制在正负0.5℃以内 实现20平方米玻璃中仅有1个缺陷 [1] - 通过冷修技改将玻璃透光率提升至92% [2] 技术突破与行业地位 - 实现中国第一片超白玻璃国产化 打破美英法三国技术垄断格局 [2] - 持续突破尺寸极限 从8米、12米到26米 目前正冲击30米单片长度 [2] - 北京城市图书馆采用276块18米超长玻璃幕墙展现技术实力 [1] - 采用多阶梯窑炉设计增强循环对流 实现1600℃高温环境下的充分熔化 [1] 战略产品布局 - 成功研发TCO导电玻璃 具备国际先进水平 [2] - TCO玻璃作为第三代光伏太阳能电池核心材料 具有弱光发电效应 阴天亦可高效发电 [2] - 在AI显示领域应用潜力巨大 [2] - 成为国内TCO导电玻璃主要供应商 在新能源与智能科技赛道占据先机 [2]

产能与技术升级 - 5号超白玻璃生产线于2025年上半年完成技改并于7月1日重新点火 该产线为中国首条超白玻璃生产线[1] - 技改后一次成型超白玻璃长度有望达30米 或刷新世界纪录 产品透光率从91.5%提升至92%[1] - 更高透光率带来更强光电转换率 使公司成为国内TCO导电玻璃主要供应商[1] 产品性能与质量 - 超白玻璃含铁量仅为普通玻璃1/10 自爆率低至万分之一[1] - 曾产出全球最大最厚超白玻璃 应用于国内外多个地标建筑[1] - 为北京城市图书馆提供276块超大玻璃 单块长度达18米 该项目为世界首座超高自承重式玻璃幕墙结构建筑[1] 行业地位与历史成就 - 保持超长超大超白玻璃原片制造纪录达20年 自首片超白玻璃下线以来持续领先[1] - 拥有多项"世界之最"技术认证 在超白玻璃领域占据领先地位[1]

海南"清凉城市"建设规划 - 2024年海南在海口、三亚、儋州、澄迈等市县开展"清凉城市"建设试点，通过生态系统化思维优化城市热环境 [1] - 采用生态空间布局、建筑形态调整等策略，结合风雨连廊、地下通道等设施提升城市宜居性 [1] - 计划到2025年底建设一批示范性项目，形成可复制的经验并在全省推广 [6] 城市热环境优化措施 - 专家组制定《"清凉城市"规划技术导则》，重点解决冷源不完善、风廊不畅导致的"热岛效应" [2] - 通过疏浚江河湿地、构建通风廊道（如三亚河两岸廊道）降低热量积蓄，五源河湿地公园周边居民体感温度显著降低 [2] - 三亚基于风环境模拟明确清凉廊道范围，优化滨水植被并贯通慢行碧道 [2] 街区微改造与场景应用 - 设计清凉居住社区、公建街区等四大典型场景，友谊国贸城通过骑楼式顶棚和廊桥构建遮荫步行空间 [3][4] - 南渡江河口右岸生态修复项目通过湿地驳岸修复形成城市通风廊道 [4] - 政策支持住宅架空层、加装连廊等不计入容积率，鼓励"清凉城市"理念融入建设项目 [4] 绿色低碳技术应用 - 海南能源交易大厦采用双层呼吸式幕墙系统，热量降低62.4%，超白玻璃透光率达91.5% [5] - 2024年全省新建民用建筑绿色建筑面积占比超90% [5] - 新能源汽车推广12.2万辆（同比+17.7%），市场渗透率全国第一 [5] 国际经验与实施路径 - 借鉴新加坡、纽约等地经验，结合海南气候特点推进建设 [6] - 目标通过示范项目提升街区活力与城市形象，降低炎热气候对经济社会的影响 [6]

超白玻璃行业概述 - 超白玻璃是一种超透明低铁玻璃，透光率高达91.5%以上，远超浮法玻璃的86%，具有晶莹剔透、高档典雅的特性 [1][3] - 主要分为太阳能超白压延玻璃和超白透明平板玻璃，具备优越的物理、机械及光学性能，可进行各种深加工 [3] - 与普通玻璃相比，超白玻璃具有自爆率低、颜色一致性好、可见光透过率高、技术含量高等独特优势 [5][6][7] 行业发展历程 - 20世纪50年代开始在美国和日本研制，60-70年代技术逐渐成熟并应用于建筑、汽车行业 [8] - 80-90年代需求量大增，21世纪应用领域扩展到太阳能、电子信息等高新科技产业 [8] - 目前已成为现代社会不可或缺的材料，渗透到生活各个角落 [8] 市场规模与增长 - 中国超白玻璃市场规模从2018年50亿元增长至2024年180亿元，年复合增长率23.8% [1][16] - 光伏玻璃产量从2018年563.62万吨增长至2024年2927万吨，年复合增长率31.6% [13] - 石英砂市场规模2024年约353.7亿元，低铁石英砂是光伏超白玻璃核心原料 [12] 产业链分析 - 上游原材料包括纯碱、石英砂、石灰石等，燃料包括石油焦、天然气等 [10] - 中游通过高温熔炼、冷却成型等工艺加工成超白玻璃原片 [10] - 下游应用包括建筑玻璃、光伏玻璃、汽车玻璃、电子玻璃等 [10] 竞争格局 - 全球仅有美国PPG、法国圣戈班、英国皮尔金顿、日本旭硝子等少数企业掌握生产技术 [18] - 中国企业如南玻、福莱特加速技术突破，以价格和本地化服务优势抢占市场 [18] - 南玻A 2024年玻璃产品营收137.56亿元，福莱特光伏玻璃营收168.16亿元 [20][22] 发展趋势 - 在新能源领域应用深化，92%以上透光率可提升光伏组件发电效率 [25] - 向智能化交互载体转型，应用于智能家居、车载AR-HUD等领域 [26] - 重塑现代空间美学，在建筑设计、商业空间、艺术创作中展现创新价值 [27]

玻璃工业用石英砂概述 - 二氧化硅是玻璃的结构主体，保证玻璃的强度和化学稳定性，石英砂是玻璃行业最主要的工业矿物原料，应用于平板玻璃、日用玻璃、超白玻璃、光伏玻璃、石英玻璃等 [1] - 玻璃工业对石英砂的质量要求主要体现在化学成分、稳定性和粒度组成三个方面，不同玻璃制品对石英砂的质量要求各不相同 [1] 玻璃工业用石英砂分级 - 行业标准《QB/T 2196-1996 玻璃工业用石英砂的分级》规定了玻璃工业用石英砂的分级和试验方法，适用于各种玻璃工业用的经过加工的石英砂 [2] 平板玻璃用石英砂 - 平板玻璃用石英砂分为Ⅰ类和Ⅱ类两种类型，Ⅰ类Al2O3含量低，Ⅱ类Al2O3含量高 [3] - 行业标准《JC/T 529-2000 平板玻璃用硅质原料》对石英砂的化学成分和粒度组成有明确要求，例如Ⅰ类优等品SiO2波动值为±0.20%，Al2O3为±0.10%，Fe2O3为±0.01% [4] - 粒度组成方面，Ⅰ类优等品+1mm筛余量≤0%，+710μm筛余量≤0.5%，+500μm筛余量≤5.0%，-100μm筛余量≤5.0% [4] 日用玻璃用石英砂 - 日用玻璃产品包括瓶罐玻璃、器皿玻璃、仪器玻璃和医药玻璃，石英砂是日用玻璃配合料中用量较大的原料 [5] - 石英砂的熔化温度高达1730℃，颗粒度对玻璃形成影响最大，实际生产中石英颗粒宜为棱角形状，粒度范围60-140目 [5] 超白玻璃用石英砂 - 超白玻璃透光率≥91.5%，铁杂质含量控制在100~150ppm，对原料的各种含量百分比要求严格 [6] - 超白玻璃中SiO2占比71.0～73.0%，铁杂质主要由SiO2引入，石英砂提纯主要除去铁杂质 [7] - 超白玻璃用石英砂对铁含量的要求为ρFe2O3≤150×10^-6，ρFe≤80×10^-6 [8] 光伏玻璃用石英砂 - 光伏玻璃需要具备含铁量低、透光率高、抗冲击、耐腐蚀、耐高温等特征，超白浮法玻璃与超白压延玻璃可满足要求 [9] - 行业标准《JC/T 2314-2015 光伏玻璃用硅质原料》要求一级品SiO2>99.5%，Fe2O3≤60mg/kg，二级品SiO2>99.0%，Fe2O3≤80mg/kg [11] 石英玻璃用石英砂 - 石英玻璃以SiO2为单组分，具有超强的机械力学性能、热性能、光学性能和电学性能，广泛应用于半导体、光学器件、光通讯、太阳能等行业 [12] - 石英玻璃透光性好，紫外光透过率>80%，可见光透过率>92%，软化点温度1730℃，长时间使用温度高达1100℃ [13] - 石英玻璃用石英砂的杂质元素要求严格，例如半导体高档用途要求Al≤15ppm，Fe≤0.3ppm，Ti≤0.4ppm [14] - 不同工艺对石英砂的粒度要求不同，电阻炉工艺要求40-80目，国产连熔炉要求60-120目，国外连熔炉要求80-140目 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周期品涨价函频发，上半年体现结构性需求特征，传统地产基建有变化，建议关注涨价受益品种及消费建材[1][8][9] - 需求仍在恢复中，宏观预期升温，建议关注低估值建筑央企、水泥、玻纤、玻璃板块相关公司[10] - 江西公布家电以旧换新补贴细则，建议关注补贴品类相关公司[11] 根据相关目录分别进行总结 一周一议 - 周期品涨价，玻纤、涂料开年提价品类增多，传统工地复工节奏偏缓，地产销售企稳信号积极，建议关注中材科技、中国巨石、三棵树、北新建材[1][8][9] 周期联动 - 水泥均价上涨、出货率上升、库容比下降；玻璃浮法均价下跌、库存增加，光伏玻璃交投良好、库存下降；混凝土搅拌站产能利用率增长；玻纤价格小涨；电解铝需求复苏但累库；钢铁价格指数震荡走强；其他煤炭价格跌、沥青和有机硅 DMC 价格涨，建议关注相关板块公司[3][10] 国补跟踪 - 江西公布家电以旧换新补贴细则，建议关注三棵树、兔宝宝等补贴品类相关公司[11] 重要变动 - 伟星新材等公司发布业绩快报，东方雨虹发布年报并派息，小米 SU7 Ultra 发布，民用航空法修订草案规定保障低空经济发展，江淮汽车等拟合资共建低空航空器工厂，2024 年我国玻璃纤维纱总产量增长，新疆煤化工有项目计划[4][13] 本周市场表现（0224 - 0228） - 建材指数表现 1.40%，玻璃制造 2.82%、玻纤 5.94%、耐火材料 3.32%、消费建材 -0.30%、水泥制造 -0.10%、管材 0.65%，同期上证综指 -0.89%[14] 本周建材价格变化 水泥（0224 - 0228） - 全国水泥市场价格环比回落 0.4%，部分地区涨跌互现，需求缓慢恢复，预计后期价格震荡上行，全国水泥库容比 57.19%，环比 -0.62pct，同比 -8.19pct[17] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0224 - 0228） - 浮法玻璃市场情绪偏空，价格稳中偏弱，库存增加，各区域出货情况有差异；光伏玻璃市场交投良好，库存下降，部分报价上调，主流价格暂稳[24][32] 玻纤（0224 - 0228） - 国内无碱粗纱市场价格延续小涨，电子布市场报均价 4.1 - 4.2 元/米，2024 年 12 月我国玻璃纤维纱及制品出口量和金额同比增长[41][43] 碳纤维（0224 - 0228） - 国内碳纤维市场价格维稳，原料丙烯腈价格下跌，生产成本降低，但企业仍多亏损，供应宽松，需求询盘多但实单成交有限[45] 能源和原材料（0224 - 0228） - 动力煤、废纸价格下跌，沥青、有机硅 DMC、LNG 价格上涨，沥青装置开工率上升，布伦特原油现货价下降，BDI 指数上涨，CCFI 综合指数下降[49][52][56] 塑料制品上游（0224 - 0228） - PPR 原材料价格持平，PE 原材料指数上涨[61] 民爆 - 西部区域民爆行业景气度突出，建议关注头部民爆公司区域布局，2024 年民爆行业生产总值同比下降，硝酸铵价格呈下降趋势[61][62]