行业 铝日报 日期 2025 年 9 月 24 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铝观点： 日内 A 股调整，商品指数表现偏弱，沪铝延续回落，主力 2511 收跌 0.41%报 20685，10-11 升水转为平水，远月尚保持小幅 contango 结构，进口窗口保持关 闭，现货进口亏损收窄 200 至-1530 元/吨左右。北方国产铝土矿仍未恢复生产， 年内复产概率低，北方矿价有上涨动力，但下游氧化铝现货价格走跌，压价意愿 增强，矿价上涨亦有压力，进口矿短期变化不大，仍在底部震荡，消息面相对真 空，继续关注几内亚选 ...

报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 23 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 铝价走势：美联储降息靴子落地，但周一中国 5 年期 LPR 维持不变，国新办新闻发布会亦未涉及短期政策调整，A股走弱，日内沪铝冲高回落延续调整态势，主力 2511 收跌 0.36%报 20745，10 - 11 转为升水 5，远月尚呈现小幅 contango 结构，进口窗口保持关闭，现货进口亏损扩大至 - 1780 元/吨 [7] - 铝土矿情况：北方国产铝土矿仍未恢复生产，年内复产概率低，北方矿价有上涨动力，但下游氧化铝现货价格走跌，压价意愿增强，矿价上涨亦有压力，进口矿短期变化不大，仍在底部震荡，消息面相对真空，继续关注几内亚选举前矿权政策变化 [7] - 氧化铝建议：氧化铝基本面保持弱势，但目前价位部分厂家再度处于盈亏边缘，成本支撑逐渐凸显，低空风险比较高，短线建议观望 [7] - 铸铝合金策略：铸铝合金的走势继续跟随沪铝，旺季叠加废铝行业税收返还终止政策，继续关注多 AD 空 AL 策略 [7] - 电解铝库存：电解铝运行产能维持高位，当下已经进入传统金九的旺季，但库存拐点迟迟未现，铝价高位回落，后续随着绝对价走低叠加铝加工材企业的双节备货需求，预计库存压力将缓解。预计沪铝节前高位震荡，back 结构或加深 [7] 行业要闻 - 电子信息制造业政策：9 月 4 日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业 2025 - 2026 年稳增长行动方案》，提到在破除"内卷式"竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争，引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况，实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业进步，加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录，支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整产业规模 [8][10] - 印度铝土矿项目：印度联邦环境部已推迟对 Vedanta 在奥里萨邦 Rayagada 和 Kalahandi 地区的 Sijimali 铝土矿项目作出批准决定，该项目预计储量达 3.11 亿吨，因涉及征用 708 公顷森林用地，森林咨询委员会指出奥里萨邦政府提交的报告未回应村民和奥里萨邦高等法院申诉者关于社区同意、补偿造林及生态风险等问题，项目区域位于象群栖息地且存在严重水土流失风险，FAC 要求奥里萨邦提交详细的水土保持方案，并要求有关象群保护的官方项目提供评估意见，部分用于补偿造林的土地与其他矿业项目存在重叠，需州政府提供各地块的适用性与无侵占情况的报告，除非上述问题得到解决，该项目仍将处于搁置状态 [10] - 采矿权变更：三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿的采矿权获变更，有效期 2025 年 06 月 04 日至 2030 年 04 月 03 日，开采矿种为铝土矿，开采方式露天/地下开采，矿区面积 7.7548 平方千米，设计生产规模 50 万吨/年 [10]

瑞达期货研究院 「2025.09.19」 铝类市场周报 供给稳定消费提升，铝类或将有所支撑 研究员:陈思嘉 期货从业资格号 F03118799 期货投资咨询 从业证书号 Z0022803 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 电解铝：基本面供给端，原料氧化铝供应较充足且报价有所回落，虽降息后电解铝现货价格亦有所回调，但因原料成 本降低冶炼利润仍能保持较优水平，生产积极性较好。加之，电解铝部分产能置换项目的完成令行业产能小幅增长， 总体上逐步接近行业上限。需求端，降息预期的兑现令铝价小幅回调，加之传统消费旺季以及节前备库的需求，令下 游铝材加工的采买意愿走高。整体来看，电解铝基本面或处于供给稳定，需求提振的阶段。 策略建议：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。 3 行情回顾：沪铝震荡走弱，周涨跌幅-1.54%，报20795元/吨。氧化铝小幅反弹，周涨跌+1.34%，报2953元/吨。 行情展望： 氧化铝：基本面原料端，几内亚雨季对发运影响持续，后续国内土矿 ...

报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 5 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队，研究员有余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 4 日沪铝主力报收 20605，环比上日下跌 0.77%，09 - 10 贴水转为升水 15，远月呈 contango 结构，进口窗口关闭，现货进口亏损 - 1320 元/吨 [7] - 期价下跌使市场活跃度回归，下游刚需采买量增长，现货升贴水回暖 [7] - 铸铝合金跟随沪铝波动，AD - AL 负价差报 - 385，旺季将至和废铝行业税收返还终止使成本抬升，铸铝合金走势有望转强，多 AD 空 AL 策略可持有 [7] - 氧化铝基本面偏弱跌破 3000 关口，短期持弱运行但下方空间有限；电解铝运行产能高位，旺季消费仅边际改善，库存累积 [7] - 宏观氛围转弱叠加铝基本面未走出淡季，铝价承压转跌，关注旺季消费端表现，前高阻力强 [7] 行业要闻 - 9 月 4 日，工信部、市场监管总局印发《电子信息制造业 2025 - 2026 年稳增长行动方案》，推动光伏等领域高质量发展，治理低价竞争，引导产业布局，实施质量管理等 [8][10] - 印度联邦环境部推迟批准 Vedanta 奥里萨邦铝土矿项目，该项目预计储量 3.11 亿吨，计划年开采 900 万吨，因涉及森林用地、象群栖息地、水土流失等问题需解决 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，有效期 2025 年 06 月 04 日至 2030 年 04 月 03 日，开采矿种为铝土矿，设计生产规模 50 万吨/年 [10]

报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025年9月4日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铝冲高回落，主力上测20900附近后再度转跌，尾盘报收20710，微跌0.02%，09 - 10贴水 - 10，进口窗口关闭，现货进口亏损 - 1354元/吨 [7] - 现货端出货情绪好于接货情绪，下游企业采买力度偏弱，库存累积压制升水 [7] - 铸铝合金跟随沪铝节奏波动，AD - AL负价差报 - 415，传统旺季将至叠加废铝行业税收返还终止政策致成本抬升，走势有望转强，多AD空AL策略可持有 [7] - 氧化铝偏弱基本面压制下跌破3000关口，短期持弱运行，但下方空间有限；电解铝运行产能维持高位，阅兵或延迟旺季时点，库存尚保持累积态势 [7] - 虽未走出淡季，但美联储降息在即市场情绪偏积极，铝价保持偏强态势，后续关注旺季消费端表现，观察是否打开上方空间 [7] 各目录要点总结 行业要闻 - 8月10日山西省自然资源厅调整部分矿种出让登记权限，上收陶瓷土等4个矿种及相关管理权限，加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护 [8] 海外铝土矿矿权变动 - 8月4日几内亚政府成立Nimba Mining Company SA接管EGA - GAC采矿权，为期25年，此前EGA在几内亚年产能1400万吨，矿山去年12月停产，今年5月采矿许可证被吊销 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，有效期2025年6月4日至2030年4月3日，开采矿种为铝土矿，开采方式露天/地下开采，矿区面积7.7548平方千米，设计生产规模50万吨/年 [10] 企业投资项目 - 澳洲矿业巨头力拓批准1.8亿美元投资启动诺曼溪铝土矿项目，关键基础设施建设已开始，区域坐拥Amrun矿近一半已探明总储量（9.78亿吨），建设工作将于2028年全部完成 [10] 电解铝进出口数据 - 2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%；1 - 6月累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5% [10] - 2025年6月国内原铝出口量约1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%；1 - 6月累计出口总量约8.66万吨，同比增长206.6%左右 [10] - 2025年6月国内原铝净进口为17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3%；1 - 6月累计净进口约116.33万吨，同比减少2.3% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元宽松预期交易降温，国内 7 月金融数据较弱，经济前景乏力，沪铝承压走弱，维持高空思路 [7] - 铸铝合金跟随沪铝震荡偏弱运行，废铝货源紧张，下游汽车行业处于淡季，供需双弱，铸铝延续区间运行 [7] - 氧化铝过剩基本面不变，保持反弹沽空思路，警惕价格剧烈波动风险 [7] - 电解铝运行产能维持高位，加工企业呈淡季特征，库存季节性累增，冶炼企业利润丰厚 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝主力 2509 报收于 20715，下跌 0.38%，08 - 09 贴水转为平水 [7] - 铸铝合金 AD - AL 负价差报 - 510，废铝货源紧张，下游汽车行业淡季，供需双弱，AD - AL 暂维持低位负价差 [7] - 氧化铝高位回落调整，过剩基本面不变，保持反弹沽空思路 [7] - 电解铝运行产能高位，加工企业淡季，库存累增，冶炼企业利润丰厚 [7] 行业要闻 - 8 月 10 日山西省自然资源厅上收陶瓷土等 4 个矿种出让登记权限至省厅，加强铝土矿等资源保护 [8] - 8 月 4 日几内亚政府成立 NMC 接管 EGA - GAC 采矿权，为期 25 年，EGA 去年 12 月停产、今年 5 月被吊销许可证 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权变更，有效期至 2030 年 04 月 03 日，规模 50 万吨/年 [10] - 力拓投资 1.8 亿美元开发诺曼溪铝土矿项目，预计 2028 年完成建设 [10] - 2025 年 6 月国内原铝进口量约 19.24 万吨，环比减 13.8%，同比增 58.7%；1 - 6 月累计进口约 124.99 万吨，同比增 2.5% [10] - 2025 年 6 月国内原铝出口量约 1.96 万吨，环比减 39.5%，同比增 179.4%；1 - 6 月累计出口约 8.66 万吨，同比增 206.6% [10] - 2025 年 6 月国内原铝净进口 17.27 万吨，环比减 9.4%，同比增 51.3%；1 - 6 月累计净进口约 116.33 万吨，同比减 2.3% [10]

报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 13 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 行情回顾与操作建议 - 沪铝主力 2509 报收于 20735，上涨 0.29%，08 - 09 升水持平上日报 20，现货市场因月差结构变化支撑走强，升贴水小幅回暖 [7] - 铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，AD - AL 负价差报 - 520，废铝货源紧张，下游汽车行业处于淡季，供需双弱，铸铝延续区间运行 [7] - 氧化铝受消息刺激大涨逾 4%，但基本面供应仍相对过剩，反弹至前高附近可沽空，警惕价格波动风险 [7] - 电解铝运行产能维持高位，淡季渐入后半程仍呈淡季特征，库存季节性累增，冶炼企业利润丰厚 [7] - 美元宽松和国内政策预期支撑板块，但淡季效应和高价抑制终端消费，前高阻力强，等待高位沽空机会 [7] 行业要闻 - 8 月 10 日山西省自然资源厅调整部分矿种出让登记权限，加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护 [8][10] - 8 月 4 日几内亚政府成立 NMC 接管 EGA - GAC 采矿权，此前 EGA 年产能 1400 万吨矿山已停产并被吊销许可证 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权获变更，有效期至 2030 年 04 月 03 日，设计生产规模 50 万吨/年 [10] - 力拓批准 1.8 亿美元投资启动诺曼溪铝土矿项目，该区域坐拥 Amrun 矿近一半已探明储量，建设将于 2028 年完成 [10] - 2025 年 6 月国内原铝进口量约 19.24 万吨，环比减少 13.8%，同比增长 58.7%；出口量约 1.96 万吨，环比减少 39.5%，同比增加 179.4%；净进口 17.27 万吨，环比减少 9.4%，同比增长 51.3% [10] - 2025 年 1 - 6 月国内原铝累计进口总量约 124.99 万吨，同比增涨 2.5%；累计出口总量约 8.66 万吨，同比增长 206.6%左右；累计净进口约 116.33 万吨，同比减少 2.3% [10]

报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2025年8月6日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 5日沪铝延续震荡偏强，主力2509收涨0.51%报20560，指数总持仓增加934至574153手，08 - 09升水报40，铝锭社库保持增长，现货均贴水运行；铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，AD - AL负价差报 - 485 [8] - 8月铝土矿供应有趋紧态势，但港口库存高企加上部分停产矿企复产，预计短缺有限，矿价底部运行为主 [8] - 过剩行业反内卷政策刺激对相关工业品提振暂告段落，氧化铝过剩格局不变，政策未明确前需谨慎看待氧化铝上方空间，若有高点仍可沽空参与 [8] - 铸铝处于汽车行业淡季，需求减弱同时废铝供应短缺，供需双弱下跟随沪铝延续区间波动，AD - AL维持低位负价差结构 [8] - 电解铝国内运行产能维持高位，淡季需求侧低迷，库存季节性累增，冶炼企业利润有所回落但仍丰厚 [8] - 当前宏观情绪主导铝市场，美元下跌以及国内政策预期支撑板块偏强，但淡季仍在持续，可适当高空参与 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铝市场行情：5日沪铝主力2509收涨0.51%报20560，指数总持仓增加934至574153手，08 - 09升水报40，铝锭社库增长，现货贴水；铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，AD - AL负价差报 - 485 [8] - 铝土矿情况：8月供应趋紧，因几内亚雨季影响显现，但港口库存高、部分停产矿企复产，预计短缺有限，矿价底部运行 [8] - 氧化铝情况：过剩行业反内卷政策刺激提振暂告段落，过剩格局不变，关注政策是否涉及本行业，政策未明确前谨慎看待上方空间，有高点可沽空 [8] - 铸铝情况：处于汽车行业淡季，需求弱且废铝供应短缺，供需双弱，跟随沪铝区间波动，AD - AL维持低位负价差 [8] - 电解铝情况：国内运行产能高位，淡季需求低迷，库存季节性累增，冶炼企业利润回落但仍丰厚 [8] - 操作建议：宏观情绪主导市场，美元下跌和国内政策预期支撑偏强，但淡季持续，可适当高空参与 [8] 行业要闻 - 加纳取消与Rocksure International的12亿美元铝土矿协议，寻求与海外公司合作，其拥有约9亿吨铝土矿，Rocksure协议涵盖的Nyinahin Hills矿山有3.76亿吨铝土矿 [9][10] - 2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减13.8%，同比增58.7%；1 - 6月累计进口约124.99万吨，同比增2.5% [10] - 2025年6月国内原铝出口量约1.96万吨，环比减39.5%，同比增179.4%；1 - 6月累计出口约8.66万吨，同比增206.6% [10] - 2025年6月国内原铝净进口17.27万吨，环比减9.4%，同比增51.3%；1 - 6月累计净进口约116.33万吨，同比减2.3% [10] - 2025年7月17日几内亚撤销45家矿业公司许可证，含6家铝土矿企业，均为长期闲置矿权，无实际开采活动，矿权被无偿收回国有 [10] - 美国铝业预计西班牙圣西普里安铝冶炼厂2026年中期完成重启，延期预计造成1.1亿美元损失，4月停电致重启计划推迟，7月14日重启工作重新启动 [10][11]

报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025年8月5日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 4日沪铝震荡略偏强运行，主力2509小幅收涨0.24%报20525，指数总持仓减少4596至573219手，08 - 09升水报50；铸铝合金跟随沪铝震荡偏强，AD - AL负价差报 - 515 [8] - 进入8月铝土矿供应有趋紧态势，但港口库存高企加上部分停产矿企复产，预计短缺有限，矿价底部运行为主 [8] - 过剩行业反内卷政策刺激对相关工业品提振暂告一段落，氧化铝过剩格局不变，政策未明确前需谨慎看待氧化铝上方空间，若有高点仍可沽空参与 [8] - 铸铝处于汽车行业淡季，需求减弱同时废铝供应短缺，供需双弱下铸铝跟随沪铝延续区间波动，AD - AL维持低位负价差结构 [8] - 电解铝国内运行产能维持高位，淡季需求侧尚低迷，库存呈现季节性累增，冶炼企业利润有所回落但仍丰厚 [8] - 当前宏观情绪主导铝市场，美元下跌以及国内政策预期支撑板块偏强，但淡季仍在持续，可适当高空参与 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 4日沪铝震荡略偏强，主力2509收涨0.24%，指数总持仓减少，08 - 09升水50；铸铝合金跟随震荡偏强，AD - AL负价差 - 515 [8] - 8月铝土矿供应趋紧但短缺有限，矿价底部运行；氧化铝过剩格局不变，谨慎看待上方空间，有高点可沽空 [8] - 铸铝处于汽车淡季，供需双弱，跟随沪铝区间波动，AD - AL维持低位负价差 [8] - 电解铝国内产能高位，淡季需求低迷，库存累增，利润回落但仍丰厚 [8] - 宏观情绪主导铝市场，美元下跌和国内政策预期支撑偏强，淡季持续可适当高空参与 [8] 行业要闻 - 加纳取消与Rocksure International的12亿美元铝土矿协议，寻求与海外公司合作开发铝土矿，该国铝土矿约9亿吨 [9] - 2025年6月国内原铝进口量约19.24万吨，环比减13.8%，同比增58.7%；1 - 6月累计进口约124.99万吨，同比增2.5% [10] - 2025年6月国内原铝出口量约1.96万吨，环比减39.5%，同比增179.4%；1 - 6月累计出口约8.66万吨，同比增206.6% [10] - 2025年6月国内原铝净进口17.27万吨，环比减9.4%，同比增51.3%；1 - 6月累计净进口约116.33万吨，同比减2.3% [10] - 2025年7月17日几内亚撤销45家矿业公司许可证，含6家铝土矿企，均属闲置矿权 [10] - 美国铝业预计西班牙圣西普里安铝冶炼厂2026年中期完成重启，预计2025年净亏损约9000万 - 1.1亿美元 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伴随“反内卷”逻辑降温，铝产业链品种持续回调，沪铝 2509 收盘下跌 0.53%，指数总持仓减少，08 - 09 升水扩大，铸铝合金跟随窄幅调整，氧化铝受反内卷逻辑影响波动大且大幅下跌 4.05% [8] - 铝土矿供应 8 月或趋紧，对矿价有底部支撑；氧化铝期现套利窗口几近关闭，交割品现货需求或转弱，高位调整可适当偏空参与；铸铝供需双弱，跟随沪铝区间波动，AD - AL 维持低位负价差；电解铝运行产能高位，需求低迷，开工率清淡，冶炼利润高，价格上涨抑制终端消费，宏观逻辑主导价格，有反弹可高空参与 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝 2509 收盘报 20510 下跌 0.53%，指数总持仓减 18206 至 591031 手，08 - 09 升水扩大 30 报 70；铸铝合金跟随窄幅调整，AD - AL 负价差报 - 505；氧化铝大幅下跌 4.05%报 3222 [8] - 铝土矿供应 8 月趋紧，矿权停产等影响将显现，支撑矿价；氧化铝期现套利窗口几近关闭，交割品现货需求或转弱，高位调整可偏空参与；铸铝处于汽车行业淡季，供需双弱，跟随沪铝区间波动，AD - AL 维持低位负价差；电解铝运行产能高位，需求低迷，开工率清淡，冶炼利润高，价格上涨抑制终端消费，宏观逻辑主导价格，有反弹可高空参与 [8] 行业要闻 - 加纳取消 12 亿美元铝土矿协议，寻求与海外公司合作开发铝土矿，该国铝土矿约 9 亿吨，协议涉及的矿山铝土矿约 3.76 亿吨 [9][10] - 2025 年 6 月国内原铝进口约 19.24 万吨，环比减 13.8%，同比增 58.7%，1 - 6 月累计进口约 124.99 万吨，同比增 2.5%；出口约 1.96 万吨，环比减 39.5%，同比增 179.4%，1 - 6 月累计出口约 8.66 万吨，同比增 206.6%；净进口 17.27 万吨，环比减 9.4%，同比增 51.3%，1 - 6 月累计净进口约 116.33 万吨，同比减 2.3% [10] - 几内亚撤销 45 家矿业公司许可证，含六家铝土矿企业，均为闲置矿权，无实际开采活动，矿权被无偿收回国有 [10] - 美国铝业西班牙圣西普里安铝冶炼厂重启延期，预计损失 1.1 亿美元，原计划 2026 年中期完成重启，因 4 月停电影响，7 月 14 日重启工作重新启动 [10][11]