报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 15 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元宽松预期交易降温，国内 7 月金融数据弱，经济前景乏力，沪镍主力 2509 收跌 1.26%报 121200 元/吨，现货淡季特征明显，供大于求，成交偏淡 [8] - 菲律宾降水影响有限、印尼 RKAB 获批配额高，镍矿供应增加预期强，价格有下行压力，矿端支撑转弱；印尼铁厂成本倒挂，NPI 价格回升；镍盐价格因成本和补库支撑上涨 [8] - 短期镍产业链产品价格边际回暖，但原生镍过剩基本面不改，宏观情绪退潮后价格将再度承压 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪镍主力 2509 收跌 1.26%报 121200 元/吨，现货淡季特征明显，期价下调部分跟盘小幅调升，成交偏淡，现货供大于求，贸易商出货不振 [8] - 金川一号镍平均升水涨 50 报 2100 元/吨，国内主流品牌电积镍报 -100 - 300 元/吨 [8] - 菲律宾主产区三季度降水影响有限，发运维持较高水平，印尼 RKAB 已获批准配额高达 3.1 亿湿吨，镍矿供应增加预期较强，价格有下行压力，矿端支撑转弱 [8] - 因镍矿短期尚处高位，印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态，NPI 价格持续回升，14 日继续小幅上升至 924.5 元/镍点，大型不锈钢企业仍在观望中，对高价原料接受度尚有限 [8] - 成本支撑以及前驱体刚性补库支撑下镍盐价格继续上涨，14 日电池级硫酸镍持平上日报 27530 元/吨 [8] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构 Danantara 探索镍下游产业投资机会，考虑收购 PT Gunbuster Nickel Industry 冶炼厂，预计准备超 200 亿美元投资方案，提供约 6000 万美元中期融资 [9][10] - 保加利亚启用欧盟最大规模在运营电池储能系统，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时 [10] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，效率与传统银接触电池相近 [10] - 可再生能源储能公司 Apatura 获苏格兰 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元宽松预期交易降温，国内 7 月金融数据较弱，经济前景乏力，沪铝承压走弱，维持高空思路 [7] - 铸铝合金跟随沪铝震荡偏弱运行，废铝货源紧张，下游汽车行业处于淡季，供需双弱，铸铝延续区间运行 [7] - 氧化铝过剩基本面不变，保持反弹沽空思路，警惕价格剧烈波动风险 [7] - 电解铝运行产能维持高位，加工企业呈淡季特征，库存季节性累增，冶炼企业利润丰厚 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝主力 2509 报收于 20715，下跌 0.38%，08 - 09 贴水转为平水 [7] - 铸铝合金 AD - AL 负价差报 - 510，废铝货源紧张，下游汽车行业淡季，供需双弱，AD - AL 暂维持低位负价差 [7] - 氧化铝高位回落调整，过剩基本面不变，保持反弹沽空思路 [7] - 电解铝运行产能高位，加工企业淡季，库存累增，冶炼企业利润丰厚 [7] 行业要闻 - 8 月 10 日山西省自然资源厅上收陶瓷土等 4 个矿种出让登记权限至省厅，加强铝土矿等资源保护 [8] - 8 月 4 日几内亚政府成立 NMC 接管 EGA - GAC 采矿权，为期 25 年，EGA 去年 12 月停产、今年 5 月被吊销许可证 [10] - 三门峡锦江矿业有限公司陕州区大桃园铝土矿采矿权变更，有效期至 2030 年 04 月 03 日，规模 50 万吨/年 [10] - 力拓投资 1.8 亿美元开发诺曼溪铝土矿项目，预计 2028 年完成建设 [10] - 2025 年 6 月国内原铝进口量约 19.24 万吨，环比减 13.8%，同比增 58.7%；1 - 6 月累计进口约 124.99 万吨，同比增 2.5% [10] - 2025 年 6 月国内原铝出口量约 1.96 万吨，环比减 39.5%，同比增 179.4%；1 - 6 月累计出口约 8.66 万吨，同比增 206.6% [10] - 2025 年 6 月国内原铝净进口 17.27 万吨，环比减 9.4%，同比增 51.3%；1 - 6 月累计净进口约 116.33 万吨，同比减 2.3% [10]

全球市场动态 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至2026年1月底[3] - 美国7月非农就业新增7.3万人，低于预期的10.4万人，失业率升至4.2%[3] - 10年期美债收益率上升4个基点至4.27%，美元指数小幅下跌[3] - 全球股市多数上涨，越南、德国、韩国股市涨幅领先[3] - 布伦特原油价格下跌，黄金价格上涨1.67%[3] 资金流向 - 中国市场外资和内资均呈现流出，海外主动基金流出0.96亿美元，被动基金流出3.44亿美元[3] - 全球货币市场大幅流入1067.8亿美元，发达市场股市流出380.9亿美元[14] - 美股资金流入通信、科技和公用事业行业，流出能源、医疗保健和金融行业[18] 估值与风险 - 全部A股ERP分位数由64%降至62%，沪深300由70%降至68%[23] - 标普500风险调整后收益分位数由48%上升至55%，沪深300由79%上升至89%[24] - 沪深300期权市场资金情绪乐观，隐含波动率结构陡峭[51]