核心观点 - 创新中药头部企业以岭药业的核心独家品种芪防鼻通片成功通过国家医保谈判，被纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录(2025年)》，这是公司第5个通过国家医保谈判的创新中药，体现了医保政策对真创新、差异化创新的支持导向 [1] - 公司凭借“理论-临床-新药-产业-教学”五位一体的创新模式和持续高强度的研发投入，形成了新药源源不断、梯队发展良好的局面，并构建了“研发-上市-销售增长”的良性循环，为持续发展提供动力 [3][6] - 公司在稳固以“通络三宝”和连花清瘟为核心的基本盘同时，二线品种强势崛起并快速成长，对收入的贡献日益显著，产品结构更加多元和健康 [5][6] 新药获批与医保纳入 - 芪防鼻通片（治疗过敏性鼻炎肺脾两虚证）作为中药1.1类创新药，于2025年1月获新药注册批准，并于2025年7月成为首个在澳门获批注册的创新中药 [1] - 该药于2025年通过国家医保谈判，被纳入国家医保目录，成为公司第5个通过医保谈判的创新中药 [1] - 芪防鼻通片的III期临床试验结果在国际SCI期刊《民族药理学》发表，显示其能显著改善鼻部、眼部及全身症状，临床症候改善总有效率达74.71%，患者主观感受总改善率达89%，其中明显改善率为55.01%，且安全性良好 [2] - 该药填补了说明书明确治疗持续性变应性鼻炎的临床用药空白 [2] 研发投入与创新成果 - 公司研发投入强度位居中医药行业前列，2022-2024年研发投入总额分别为8.95亿元、9.35亿元、9.08亿元 [3] - 最近5年多，公司先后上市了连花清咳片、解郁除烦胶囊、益肾养心安神片、通络明目胶囊、芪防鼻通片共5个1.1类创新中药，且均已进入国家医保目录 [3] - 公司保持“每年1-2个品种进入临床研究，1-2个品种获批”的研发节奏 [6] - 公司中药板块目前拥有17个专利中药品种，覆盖8大临床疾病系统，其中12个品种进入了国家医保目录，5个品种进入了国家基本药物目录 [3] 产品管线与在研项目 - 短期管线：有2个中药1.1类新药（小儿连花清感颗粒、芪桂络痹通片）和1个经典名方（半夏白术天麻颗粒）正在申报新药流程中；化药1类新药苯胺洛芬注射液已申报生产 [7] - 中长期在研项目：多款中药1.1类新药处于二期临床；化药方面，治疗急性髓性白血病的XY0206片处于三期临床，治疗缺血性脑卒中的XY-03EA和辅助生殖的G201胶囊处于二期临床 [7] - 公司长期将依托以岭医院的100多个院内制剂持续开展研发工作 [7] 业务构成与增长动力 - 公司两大强势业务板块为心脑血管类和呼吸系统类产品，收入合计占比常年超过70% [5] - 核心“基本盘”产品：“通络三宝”（通心络、参松养心、芪苈强心）均为年销售额超过10亿元的大品种；连花清瘟年销售额保持在20亿元-30亿元水平 [6] - 二线品种强势崛起并快速成长：2020年上市的连花清咳片已成为年销售额亿元左右的大品种；2021年上市的解郁除烦胶囊、益肾养心安神片进院迅速；2023年上市的通络明目胶囊进入医保后销售额预计持续增长；以院外市场为主的抗衰老品种八子补肾胶囊去年品牌升级后，也已是年销售额过亿的大品种 [6] - 二线品种对公司收入的贡献越来越显著，形成了新的增长点 [6]

流感疫情现状与趋势 - 近期我国流感活动呈上升趋势，整体处于中流行水平，南方省份哨点医院流感样病例百分比为5.5%，北方省份高达6.1%，显著高于2022年和2024年同期水平[4] - 今年流感流行季提前且流行强度超过往年，预计疫情高峰可能出现在12月中下旬和1月初[5][6] - 今年主要流行毒株为甲型H3N2，去年为甲型H1N1，病毒抗原漂移导致人群预存免疫力较低，造成更广泛的易感人群和更强传播力[8] “防”线投资机遇：疫苗ETF - 疫苗是公认最有效和经济的预防手段，流感季直接催化疫苗接种需求，疫苗ETF成为资金关注对象[9] - 基金规模大于1亿的疫苗ETF有两只，疫苗ETF（562860.SH）今年以来回报为17.5%，优于疫苗ETF鹏华（159657.SZ）的5.63%[9][10] - 疫苗ETF跟踪的疫苗生科指数，其疫苗业务占比高达34.1%，为市面上同类指数中最高，是投资疫苗板块纯度较高的工具[10] “治”线投资机遇：中药ETF - 连花清瘟、金花清感等中成药在缓解流感症状、缩短病程上具有确切疗效，是流感和普通感冒治疗常用药[14] - 基金规模大于1亿的中药ETF有两只，均跟踪中证中药指数，中药ETF（159647.SZ）今年以来回报为0.01%，中药ETF（560080.SH）为-0.42%[14][15] - 中药ETF表现不理想源于各省份联盟集采导致中药品种价格下降，以及市场情绪和资金偏好更倾向于科技、创新药等成长性板块[15] - 当前流感疫情有望大幅提升治疗性中药产品销售量，在四季度至明年一季度为相关企业带来业绩支撑，可能成为板块估值修复的催化剂[15]

产业规模与宏观趋势 - 中国大健康产业规模从7.4万亿元增长到12.3万亿元，完成跨越式跃升 [2] - “十五五”规划将生命健康列为科技创新重点领域，为产业升级注入政策动能 [3] - 科技与创新是贯穿产业发展的灵魂主线，产业迈向科技驱动新周期 [2] 前沿技术与研发进展 - 脑机接口领域国内已有超百通道的侵入式电极片进入临床试验 [9] - 肠道菌群移植治疗在700多例自闭症儿童的多中心随机对照试验中显示一定改善效果 [9] - 2022至2024年我国中成药新药获批数量达33个，且呈逐年递增趋势 [11] - 2024年9月国家药监局将临床研究周期压缩至30天，中药转化通道持续拓宽 [11] - 通过将连花清瘟拆分为三个古方再重组，鉴定出211种化学物质成分，证实复方中药通过有效组合实现整合提升 [10] 创新药与BD交易 - 2023年以来中国对外许可交易额占全球近30%—40%，去年达580亿美元，今年已突破1000亿美元 [15] - 荃信生物与罗氏制药达成超15亿美元出海交易，从正式开始谈到签订协议不到半年 [16] - 在欧洲肿瘤内科学会大会上，中国创新靶向药物相关报告超过一半来自中国 [16] - 二级市场创新药表现亮眼，尤其是港股和A股创新药迎来大幅度上涨 [15] AI医疗与数字化 - AI医疗正从工具化、平台化向生态化演进，迪安诊断探索从诊断服务商向智能解决方案引领者进化 [13] - 歌锐科技基于DeepSeek蒸馏开发多个专用小模型，应用在X线低剂量控制、机器人运动控制等关键环节 [13] - 医脉通自主研发医学垂类大模型并通过国家网信办备案，为医生提供更智能的临床决策支持 [13] - 数字化对中医药研发的核心价值在于实现人用经验研究，建立标准和数据库是关键 [10] 市场表现与ESG - 蒲公英50指数今年以来上涨约29%，显著超过沪深300和医疗行业指数 [20] - 蒲公英30指数年内涨幅达104%，显著超越港股医疗行业指数与恒生指数，五年累计收益率为63% [20] 行业挑战与解决方案 - 脑机接口行业面临基础理论研究滞后的核心挑战，大脑基础作用机制研究一两百年仍未形成完整体系 [9] - 脑机接口技术发展亟需打通数据壁垒，需要国家政策和相应机构把数据集中起来方便大规模研究 [9] - AI医疗领域面临支付端缺失的最大困境，需要构建包括政府、医保、商保、企业、医院、患者在内的全方位生态系统 [14] - 中药走向世界的最大堵点是缺乏现代化循证依据，习惯用西医评价体系验证中药而中药擅长的整体症状改善缺乏客观标准化依据 [10]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为以岭药业，成立于1992年，专注于专利创新中药的研发、生产和销售[3] * 行业涉及中药、化生药（化学药与生物药）以及大健康产业[2][3] 核心业务布局与股权结构 * 公司构建了专利中药、化生药、健康产业三大协同发展的产业格局[2][3] * 创始人吴以岭院士及其家族合计控制公司超过54%的股权，股权集中度高[2][4] * 公司通过多家参股公司覆盖了从中药材生产、研发到生产出口的协同产业链[4] 核心产品线表现与展望 心脑血管产品线 * 核心产品为通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊，覆盖缺血性心脑血管病、心律失常、心力衰竭三大适应症[2][6] * 产品疗效获循证医学证实，并被纳入多项专家共识和用药指南[6] * 在公立医疗端市场份额持续提升，参松养心胶囊和通心络胶囊保持市场前列，芪苈强心胶囊从第16名跃升至第6名[2][6] 呼吸系统产品线 * 核心产品包括连花清瘟、连花清咳及奇方鼻通片[2][7] * 连花清瘟在2020年至2022年疫情期间为公司带来显著收入贡献，2024年需求回归常态并进行了库存减值计提[7] * 预计2025年流感样病例数增加将带动连花清瘟需求回暖[2][7] * 连花清咳于2023年底转为OTC品种，奇方鼻通片用于治疗过敏性鼻炎，两者有望带来新的增量[2][7] 二线品种与创新中药 * 二线品种包括八子补肾胶囊（抗衰老）、解郁除烦胶囊（抑郁症）、益肾养心安神片（失眠）等，均显示出增长潜力[2][8][9] * 公司拥有17个专利中药品种，并有3款1.1类新药已进入新药申报阶段[2][12] * 创新中药通洛明目胶囊于2023年10月获批上市，2024年纳入医保乙类目录，并获《中国糖尿病防治指南2024版》推荐用于糖尿病视网膜病变治疗[2][11] 其他业务板块进展 化生药板块 * 通过以岭万洲平台发展，已获批15个美国FDA的ANDA产品，13个品种通过国内仿制药一致性评价[5][13] * 有4个创新药进入临床阶段，苯洛芬注射液（用于术后疼痛）预计近期获批上市[5][13] 大健康板块 * 通过以岭健康平台发展，构建了五大核心产品系列，如怡梦植物饮料、精力旺饮料等[5][14] * 核心产品在电商平台销售表现良好，多次蝉联销售TOP榜[14][15] 整体发展预期与催化因素 * 公司预计2025年至2027年营业收入分别为82亿元、91亿元和101亿元，同比增长分别为27%、11%和10%[16] * 归母净利润预计在2025年实现较大恢复性增长，2026至2027年增速将快于收入增速[16] * 后续催化因素包括基药目录管理办法出台、新版基药目录调整、苯洛芬注射液获批以及流感病例增加带动呼吸类产品需求等[16]

中药行业面临的挑战与机遇 - 中药产业面临的核心质疑在于作用机制的“黑匣子”特性，导致投资者望而却步 [2] - 解决方案在于用现代科技手段和可量化的数据解释中药疗效，打破传统认知误区，使投资变得值得 [2] - 用现代科学语言解释中药原理，让中药疗效可验证，是吸引资本青睐中药创新的关键 [3] 以岭药业的数字化创新实践 - 公司以旗下产品连花清瘟为例，阐述数字化技术在中药复方验证中的应用 [2] - 专项研究完成了连花清瘟211种化学物质成分的全面鉴定 [3] - 研究将复方拆分为“去除麻杏石甘汤”、“去除银翘散”、“去除大黄”三个组，建立多维度药效学评价模型进行交叉验证 [3] 连花清瘟复方研究的核心发现 - 研究证实麻杏石甘汤、银翘散、大黄在连花清瘟中存在明确的协同作用 [3] - 麻杏石甘汤可促进银翘散有效组分的吸收，大黄能进一步促进前两方有效组分的吸收 [3] - 复方中药的价值在于通过科学配伍，使古方精髓重新耦合成一个更高效的整体，缺失任一环节都会导致整体疗效打折扣 [3]

公司公益活动 - 公司联合河北青年报启动“连花相伴，健康护学计划”公益捐赠行动，走进河北石家庄及天津的多所大中小学 [1] - 捐赠活动旨在为校园流感季提供防护支持，传递企业关爱，并助力筑牢校园呼吸健康防线 [1] - 活动已在学校落地执行，包括天津师范大学、天津中医药大学、石家庄第40中学及附属小学，未来将延伸至更多学校 [3] 捐赠产品细节 - 捐赠的连花呼吸健康系列产品与连花清瘟系出同门，是公司呼吸健康领域的核心产品，涵盖消杀、防护、清菲（肺）、养正四大系列 [3] - 针对教职工群体配备连花清咽抑菌喷剂与连花清菲无糖清爽糖，喷剂采用专利技术“连花HAbO精油”，清爽糖含10种草本成分 [4] - 针对校园公共区域提供连花泡沫抑菌洗手液及免洗手抑菌凝胶，同样添加专利精油，并为应对冬季干燥准备含8种植物成分的连花清菲植物饮料 [4] 活动影响与目标 - 活动为学校提供了多维度、便捷有效的防护支持，并同步普及呼吸健康知识，强化“防大于治”的健康意识 [4] - 活动被教育工作者评价为“及时雨”，有效补充学校防护资源，增强应对流感信心，对维护教学秩序和保障师生健康有积极意义 [6] - 公司希望通过捐赠唤起社会各界对呼吸健康的更多关注，共同营造安全健康的校园环境，并计划未来根据需求优化产品配置与服务形式 [6]

家庭药箱消费趋势转变 - 家庭药箱呈现“去冗余化”与“专业化”趋势，从“药越多越安心”的囤药逻辑转向“精准用药”[1] - 线上问诊便捷化和家庭医生签约服务推广是推动转变的关键因素，使“有需才备、精准储备”成为新共识[2] - 药品储备种类发生变化，例如从囤积连花清瘟等疫情药品转变为只保留儿童退烧药、创可贴和老人降压药等必需品，每样仅备1至2盒[2] 慢性病家庭用药管理 - 慢性病老人家庭存在复杂用药需求，包括需常年服用的降压药、阶段性用药以及应对突发症状的药品[3] - 为降低用药差错，家庭常采用在药盒上手写用药时间与剂量等直观管理方法[3] - 购药渠道主要依赖小区旁药店或家属补充，但存在买到假药、错药的潜在风险[3] 家庭用药误区与健康科普 - 常见用药误区包括将保健品与处方药混吃、错误理解服药频率、成人药品减量给儿童服用、擅自减药及药品储存不当等[4] - “是药三分毒”观念影响慢性病老人用药依从性，子女需反复提醒老人通过正规渠道购药[4][5] - 健康科普存在“最后一公里”问题，需用方言、短视频等更接地气的方式进行知识普及，并推动药师走进社区[5] 家庭药箱科学管理 - 药箱应存放在阴凉干燥且儿童不易触及处，冷藏药品需与食物严格分隔[6] - 备药应按需精准配置，内服药与外用药、成人药与儿童药应明确分隔，并用彩色标签标注服用信息[6] - 家庭药箱管理成为“家庭健康契约”的具象化，通过共同参与整理提升用药安全意识[6] 社区药学服务发展 - 社区药学门诊兴起，为老年患者提供用药管理、咨询及建立专属用药档案等服务，甚至提供上门整理药箱服务[7] - 医保政策为社区药学服务提供支撑，城镇职工医疗保险对慢性病医疗费用按80%比例报销，特殊慢性病支付比例高达90%[7] - 城乡居民医疗保险对高血压、糖尿病等一类慢性病设置每年4000元报销限额，报销比例为70%[7] 仿制药市场与医保政策 - 国产仿制药价格优势明显，一款高血压药售价从几十元降至几元，降幅达20%至80%[9] - 仿制药通过严格审批具备合法性，医生认为其与进口药疗效差异不大，但个体差异可能导致副作用反应不同[10] - 医保门诊报销政策覆盖大部分常用药物，报销比例因地区和医保类型不同在50%到70%左右，但存在报销流程复杂、患者知晓度不足等问题[11] 智慧医疗与未来趋势 - 未来可能发展“智能药箱”与家庭健康管理系统联动，实现更精准的用药提醒和健康监测[12] - 行业需推动专业指导贴近老人、政策红利惠及老人、家庭关怀温暖老人，以解决老年群体用药困境[12]

股价与交易表现 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收于20.01元，下跌2.25% [1] - 当日换手率为4.86%，成交量为66.86万手，成交额为13.45亿元 [1] - 当日主力资金净流入2333.15万元，游资资金净流入606.2万元，散户资金净流出2939.35万元 [3][4] 国际化战略与品牌影响力 - 公司国际化战略从三个维度展开：推动中医络病理论出海、坚持科技创新研发新药、加强国际交流合作推动中医药走向世界 [2] - 中医络病理论体系被评为新时代中医药标志性科技成果新学科首位，在海内外建立了130余家络病专业委员会 [2] - 公司连续20年召开国际络病学大会，专利中药已取得50多个国家和地区的批文 [2] 研发创新与产品管线 - 公司以络病理论为指导创建全国重点实验室，荣获6项国家重大科技成果奖，包括2019年国家科技进步一等奖 [2] - 公司已成功研发上市15个创新中药，产品被列入200余项临床诊疗指南和专家共识 [2] - 全资孙公司万洋衡水制药收到盐酸美金刚化学原料药上市申请批准通知书，该药适用于中重度阿尔茨海默型痴呆治疗 [4][5] 产品动态与市场沟通 - 公司回应投资者关于产品名称更改的建议，表示根据药监法规，已获批上市药品不允许随意更改名称 [3] - 对于苯胺洛芬上市计划及连花清瘟对基孔肯雅热病毒的疗效，公司表示后续达到信披标准会及时公告，且尚未针对该病毒开展临床试验 [3]

公司产品动态 - 以岭药业在互动平台回应关于其产品连花清瘟是否可缓解基孔肯雅热病情的询问 [1] - 公司明确表示其产品尚未针对基孔肯雅热病毒开展相关的临床试验 [1]

公司业绩与产品管线 - 以岭药业心脑血管类产品第三季度同比增长17% [1] - 以岭药业连花清瘟全年收入或达20亿元，连花清咳2025年预计超1亿元 [1] - 以岭药业内精神类产品收入同比增长80%，八子补肾胶囊2025年目标过亿 [1] - 康弘药业前三季度中成药收入11.38亿元，同比增长9% [1] - 康弘药业眼科管线KH902-210完成DME 2期入组，肿瘤管线KH617胶质瘤治疗效果显著 [1] 行业财务表现与趋势 - 2025年前三季度中药行业平均毛利率为54.8%，同比减少0.3个百分点 [2] - 行业销售费用率同比下降0.7个百分点至29.1%，销售净利率同比提升0.4个百分点至12.9% [2] - 行业研发费用率稳中有升，达到4.0% [2] - OTC领域渠道库存清理接近尾声，基数下行叠加成本压力缓解，毛利率或迎修复 [2] - 中药板块基本面有望边际复苏，具备现金流良好、分红率高等特征 [2] 市场表现与投资机会 - 截至11月10日10:44，中药ETF(159647)上涨0.98%，其关联指数中证中药上涨1.14% [1] - 主要成分股中，片仔癀上涨2.77%，众生药业上涨4.02%，济川药业上涨2.89%，以岭药业上涨1.66%，同仁堂上涨1.03% [1] - 院内领域可关注政策端潜在变化，建议关注国企估值修复及基药目录调整带来的结构性机会 [2]