文章核心观点 - 全国政协常委周汉民指出，2026年经济工作重心在科技创新，并以长三角G60科创走廊经验为鉴，为南通市提出了从产业链驱动转向创新链牵引、聚焦未来产业关键赛道、构建系统性人才生态等一系列具体发展路径，旨在将南通打造为长三角乃至国家关键科技领域的重要力量 [1][2][4][5][6] 长三角G60科创走廊的经验与模式 - 制度创新是重要基础，体现在跨区域协同机制突破和要素市场化配置探索 [2][3] - 经济价值显著，表现为产业集群全球竞争力提升和创新策源能力跃升 [3] - 产业集群聚焦大飞机、量子通信、人工智能等战略产业，形成“研发在上海，制造在周边”协同模式，例如九城市中有1800余家企业被纳入中国商飞供应链 [3] - 创新策源能力强大，九城市集聚1262个重点实验室、36500家高新技术企业，PCT国际专利申请量占全国10.1%，科创板上市企业数量占全国五分之一 [3] 南通科技创新的战略定位与方向 - 南通应依托沪苏通铁路、北沿江高铁和通州湾出海口等战略通道，打造南通与上海的创新走廊，深度融入上海科创中心建设 [2][4] - 南通需从当前以产业链主导、工程应用研发能力强的创新体系，转向创新链牵引产业链的发展模式，以突破关键环节的“卡脖子”技术 [1][4] - 建议构建城市级创新链路径图，系统识别海工装备、新能源电子材料、家纺科技、新型显示和生命健康材料等领域的关键技术瓶颈与专利壁垒 [4] - 建议推动南通企业更多参与上海重大科技项目开放合作，并构建以龙头企业牵头的产业技术创新联合体 [5] 南通应聚焦的未来产业关键赛道 - **海上新能源与绿色海工装备**：作为全国海上风电装备重要基地，未来创新方向包括20MW级海上风电整机、海上制氢氯甲醇平台装备、海上能源岛综合装备和海洋碳汇监测技术，实现向深海能源系统解决方案转型 [5] - **第三代半导体与电子信息材料**：建议在大尺寸Sic衬底与外延材料、高端封装材料、高纯电子化学品、新型显示光学膜材料等领域突破，嵌入长三角半导体产业科技链核心环节 [6] - **航空航天与低空经济配套产业**：可关注航空复合材料、高可靠结构件、智能制造无人机的动力感知系统与场景应用，争取在低空经济国家战略中获得支点地位 [6] 南通创新人才生态的构建 - 人才是南通创新能力最核心动力，需从数量扩张转向结构优化 [6] - 建议建立全球竞争力人才体系，引进顶尖科学家尤其是中青年领军人才，建立与上海接轨的科研评价体系，推动科研人员薪酬与成果转化挂钩 [6] - 促进产业人才与科研人才深度融合，通过创新合伙人制度鼓励企业工程师与科研团队共同技术攻关，对重点企业给予人才团队项目制加应用场景制支持 [6] - 加快构建工程技术教育体系，依托南通大学、南通职业技术学院建设新材料工程、智能制造工程、海洋工程等专业方向的产教融合体系 [6]

山东省商业航天产业战略布局 - 山东省出台政策促进航天产业协同发展，济南、泰安、德州三地依托特色资源推动产业向“航空航天制造强省”迈进 [1] - 战略布局完善区域产业生态，使“济南都市圈”成为全国商业航天版图重要坐标 [1] 济南卫星制造与产业链 - 济南高新区建成全省首个柔性化、智能化卫星制造产线，具备定制化整星研制、环境试验与综合测试能力，年产规模达百颗500公斤级卫星 [2] - 产业目标为打造“星载一体化”全产业生态集群，通过集聚配套企业实现“卫星产业同城速递”，物流半径压缩至50公里以内，实现“无缝对接” [2][3] - 产业链协同可大幅降低运输成本和库存压力，提升整体响应效率和协同能力，产业从“单点突破”向“链式发展”跃升 [3][4] 泰安火箭与卫星产业协同 - 政策鼓励济南、泰安打造省会都市圈商业航天产业集群，泰安融入全省大局，借助烟台发射基地和济南科研支撑 [5] - 泰安卫星互联网产业基地占地7.6公顷，打造全国首个卫星产业综合体，引进国星宇航、英视睿达等企业 [5] - 根据“北星南箭”格局，泰安火箭产业基地规划约34.67公顷，引进东方空间火箭总装和深蓝航天火箭发动机制造项目，实现当年建设、当年投产 [5] - 泰安与济南形成“研发在济南、测试在泰安、制造共协作”格局，大型试车台启用，与济南液体火箭制造形成研发测试闭环 [6] 德州关键材料与产业互补 - 德州被赋予航空航天关键材料生产基地定位，重点突破高端红外材料、航空复合材料、精密制造技术三大领域 [8] - 以双一科技为例，通过把控原材料性能和模具精度，提供轻量化、耐腐蚀的航空航天部件解决方案 [8] - 道普安、风岚航空公司、山东军钛等企业集聚，推动德州成为材料智造高地，与济南“星箭”制造产业形成互补 [9] 区域产业协同与基础设施 - 济南都市圈形成各地依禀赋落子、竞特色发展态势，济南空天信息在建项目38个、总投资约260亿元 [9] - 泰安推进“城市星链”计划拟发射12颗AI卫星，德州加速红外材料成果转化打造生产基地 [9] - 德州与济南共同谋划轨道交通延伸，打造一体化综合立体交通网，为人才技术流动打通绿色通道 [9]

公司股价与市场表现 - 股价运行于2025年4月以来最低区间，与行业景气度及公司基本面形成反差 [1] - 股价自7月后从27.81元逐步回调至当前低位，短期波动受市场情绪与技术调整影响 [1] - 14家机构给出一致看好评级，10家给予买入评级，目标均价29.39元 [3] 公司财务表现 - 2024年营收50.72亿元、净利润11.53亿元，同比分别增长6.12%和11.75% [1] - 2025年前三季度营收37.61亿元、归母净利润8.06亿元 [1] - 2025年前三季度经营活动现金流净额同比激增621.17% [1] 行业背景与公司市场地位 - 2024年全球军费达2.72万亿美元，我国2025年国防支出同比增长7.2%至17846.65亿元 [2] - “十五五”规划明确“加快新质战斗力建设” [2] - 公司作为军工复合材料核心供应商，市占率超60%，70%国内军工复材由其供应 [2] 军工业务驱动因素 - 国际形势倒逼国防军工升级，双航母服役推动空军建设提速 [1][2] - 产品覆盖歼-20、运-20等主力军机，深度参与六代机复材研发，技术达国际领先水平 [2] - 地缘冲突带来的装备升级需求将持续释放其军品增长潜力 [2] 民用航空与新兴业务 - 作为C919核心供应商，复材部件交付量同比增长35% [2] - C929前机身壁板顺利交付，2025年民用收入占比预计超15% [2] - 布局氢能重卡、低空经济等新兴领域，构建多维度增长矩阵 [2] 公司核心竞争力与战略布局 - 公司背靠中国航空工业集团（持股超41%），获稳定订单与技术支持，关联交易占比超60% [2] - 南通基地年产800吨航空复材，泰国工厂2025年投产助力海外收入向20%目标迈进 [2] - 公司作为国内唯一航空复合材料研发工程化专业企业，掌握核心工艺 [2]

财务表现 - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为8.06亿元，较上年同期下降11.59% [1] - 报告期内研发费用为1.50亿元，较上年同期大幅增长50% [1] - 综合毛利率水平为38.24%，较上年同期微减0.28个百分点，盈利能力基本稳定 [1] 经营状况 - 经营业绩小幅承压，主要因交付产品结构和客户需求节奏变化导致主要产品交付放缓 [1] - 公司进行股份回购，彰显管理层对未来发展的信心 [1] 业务定位与前景 - 公司是我国航空复合材料领域的龙头企业 [1] - 在立足军品业务基础上，积极拓展民用航空和低空经济等市场领域 [1] - 未来成长空间十分广阔，长期发展前景被看好 [1] 投资评级 - 太平洋证券维持对公司“买入”评级 [1]

会议概况 - 2025辽宁省航空产业发展大会的子活动“先进航空制造技术与装备发展专题会议”于9月29日在沈阳召开 [1] - 会议主题为“做强航空产业，壮大发展动能” [1] - 会议由辽宁省航空产业发展促进会主办，中国航空工业集团沈飞承办 [1] - 副省长王利波出席活动并致辞 [2] 会议目标与重点领域 - 会议旨在汇聚智慧、激发创新活力，共促产业技术升级，加快培育航空新质生产力 [1] - 会议聚焦先进制造技术突破，关键领域包括航空复合材料、先进制造技术、智能装配 [1] - 行业内顶尖专家分享了前沿技术成果与实践经验 [1] 区域产业背景 - 辽宁是新中国航空工业的重要发源地，拥有雄厚的产业基础、完善的航空装备产业链和丰富的人才资源 [1] - 辽宁航空产业创新活力充沛、区位优势突出 [1] - 近年来，辽宁坚持科技创新与产业创新深度融合，加快产业转型升级 [1] - 该区域航空产业发展时至势成、前景无限 [1]

公司发展动态 - 民航局适航司于2025年8月末组织民航相关单位及港澳民航机构代表调研润贝航科惠州产业园 公司董事长刘俊锋负责接待并介绍发展历程与未来规划[1] - 惠州产业园是公司为践行航材国产化战略自主建设的综合性基地 包含智能化生产车间 技术研发中心 智慧仓储中心和多媒体展厅[1] - 公司市场总监汇报航油航化产品审查过程现状和建议 调研组参观展厅 无尘车间 精细化工车间 涂布车间及智能仓库[1] 行业战略意义 - 民航局适航司副司长高度肯定公司在国产化航空材料领域的工作 强调航空材料国产化对降低民航业进口依赖和提升产业自主可控能力具有重要战略意义[1] - 公司在航空复合材料 航空化学品 航空耳机等多个领域实现突破 取得显著成绩[1] - 公司将继续发挥技术优势与行业影响力 加大国产化自主创新研发投入 加快推进高性能高质量国产化航空材料的研发应用[1] 公司未来承诺 - 公司表示其发展与中国民航产业同频共振 将以此次调研为契机保障国家航空业供应链安全 推动行业高质量发展[2]

财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润6.05亿元 较上年同期增长0.24% [1] - 基本每股收益0.43元 较上年同期持平 [1] - 预计2025-2027年净利润分别为11.72亿元 13.59亿元 15.62亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.84元 0.98元 1.12元 [1] - 预计2025-2027年PE分别为30倍 26倍 23倍 [1] 研发投入与创新 - 上半年累计研发投入10219.29万元 [1] - 深入实施创新驱动发展战略 持续加大航空领域关键核心技术攻关力度 [1] - 科技创新成效显著 为高质量可持续发展提供有力支撑 [1] 产能建设与项目进展 - 基本完成先进航空预浸料生产能力提升项目建设 进入试运营阶段 [1] - 项目投产后将推动生产组织模式数智化转型 提升树脂和预浸料等航空复合材料生产能力 [1] - 积极推进商用发动机零组件 通用航空装备复合材料及制品产业能力布局 [1] - 为民机和低空经济业务的持续拓展提供强有力的产能保障 [1] 主业发展 - 核心主业保持增长 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入27.47亿元，同比增长7.87% [2] - 归属于上市公司股东的净利润6.05亿元，同比增长0.24% [2] - 基本每股收益0.43元，与上年同期持平 [2] 航空新材料业务表现 - 航空新材料业务收入271,726.73万元，同比增长7.89% [3] - 航空新材料业务净利润64,383.02万元，同比增长1.75% [3] - 中航工业复材收入262,715.83万元，同比增长9.41%；净利润63,066.60万元，同比增长1.99% [3] - 优材百慕收入9,005.38万元，同比减少23.09%；净利润1,466.77万元，同比增长1.13% [3] 科技创新与研发投入 - 上半年累计研发投入10,219.29万元 [3] - 中航工业复材构建复合材料技术平台与产品平台，推动民用树脂、预浸料技术转化 [3] - 优材百慕完成波音747-400/400F及ARJ21-700飞机碳刹车盘副取证工作 [3] - 获得《科学技术成果登记证书——民用航空高性能碳/碳复合材料制动盘的研发和产业化应用》 [3] 产能布局与项目投资 - 中航工业复材顺义区新建厂房项目计划总投资91,750万元，报告期内完成投资34万元 [4] - 北京顺义预浸料生产厂房及物料储存中心项目计划总投资43,180万元，累计完成投资38,170万元 [4] - 顺义区厂房改造项目计划总投资6,700万元，报告期内完成投资9万元 [4] - 优材百慕炭材料制品生产线计划总投资6,800万元，实际完成投资6,197万元 [4] - 上海航空发动机复材公司改造项目计划总投资28,500万元，报告期内完成投资4,539万元 [4] - 先进航空预浸料生产能力提升项目进入试运营阶段 [4] 机构盈利预测与评级 - 太平洋证券预测2025-2027年净利润分别为11.72亿元、13.59亿元、15.62亿元 [5] - 对应EPS分别为0.84元、0.98元、1.12元 [5] - PE估值分别为30倍、26倍、23倍 [5] - 90天内10家机构给出评级，7家买入、3家增持，目标均价32.28元 [8]

核心观点 - 公司1H25业绩稳步增长 营收同比增长7.9%至27.5亿元 归母净利润同比增长0.2%至6.1亿元 符合市场预期 [1][2] - 公司作为航空碳纤维复材龙头企业 受益于国产民机商业化及低空经济发展 预浸料产品交付增长推动航空新材料业务营收增长7.89%至27.2亿元 [3][4] - 民生证券给予公司买入评级 预计2025-2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元 对应PE分别为28x/24x/20x [1][4] 财务表现 - 1H25营收27.5亿元(YOY+7.9%) 归母净利润6.1亿元(YOY+0.2%) 扣非净利润6.0亿元(YOY+1.6%) 营收和利润总额分别完成全年目标的47.37%和53.27% [2] - 2Q25单季度营收13.5亿元(YOY+9.5%) 归母净利润2.5亿元(YOY-2.1%) 扣非净利润2.5亿元(YOY+3.2%) [2] - 1H25毛利率同比提升0.5ppt至37.8% 净利率同比下滑1.7ppt至22.2% 2Q25毛利率同比提升1.2ppt至34.2% 净利率同比下滑2.3ppt至18.6% [2] - 经营活动净现金流8.9亿元(YOY+160.9%) 主要因子公司票据到期收回同比增长 [4] 业务发展 - 航空新材料业务营收27.2亿元(YOY+7.89%) 归母净利润6.4亿元(YOY+1.75%) 主要受益于预浸料产品和航空复合材料交付增长 [3] - 航空先进制造技术产业化业务营收2885.3万元(上年同期1573.5万元) 归母净利润-681.3万元(同比减亏483.3万元) 因航空零部件及专用装备业务增长及人工成本下降 [3] - 持续推进民航复材构件能力提升、预浸料产能提升、树脂及构件产能提升、炭材料制品产线建设等项目 加速民机和非航空复材产业布局 [3] 研发与运营 - 1H25期间费用率同比增加1.0ppt至9.5% 其中研发费用率同比增加1.0ppt至3.5% 研发投入1.0亿元 [4] - 销售费用率同比减少0.2ppt至0.4% 管理费用率同比减少0.3ppt至5.9% 财务费用率为-0.3%(去年同期-0.6%) [4] - 截至2Q25末应收账款及票据42.4亿元(较年初增加15.5%) 存货12.8亿元(较年初增加0.3%) [4] 行业前景与估值 - 公司处于航空复合材料产业链枢纽位置 受益于先进航空装备复材使用比例提高、C919国产民机商业化及低空经济发展 [4] - 民生证券预计2025-2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元 对应PE分别为28x/24x/20x [4] - 最近90天内共有2家机构给出增持评级 机构目标均价为28.83元 [6]

基金投资 - 辽宁振兴发展基金向沈阳创新型企业投放资金3.34亿元 [1] - 基金由中国诚通和中国国新于2024年底组建运营 此次系首次资金落地沈阳 [1] - 签约企业包括中航华亿和昌兴复材等 业务覆盖轨道交通传感器、航空复合材料、无机非金属材料及半导体专用设备领域 [1] 区域产业推进 - 沈阳市和平区、皇姑区、浑南区现场推介区域产业优势与发展蓝图 [1] - 沈阳产业技术研究院等6个重点项目进行路演 展示高端装备、航空航天、半导体、生物医药产业核心技术与发展潜力 [1] - 诚通基金、国新基金、中信建投等30余家央企及地方国资与社会资本机构参与活动 [1] 资本战略规划 - 央企资本注入将直接推动企业技术升级、产能扩张、设备更新与市场开拓 [1] - 沈阳市国资委计划持续优化央地产融结合生态 争取更多央企长期资本、耐心资本与战略资本聚焦沈阳 [2] - 推动优质项目、先导产业与创新应用场景加速落地 赋能本土企业成长壮大 [2]