**行业与公司** 泸州老窖（白酒行业）[1] **核心观点与论据** - 行业需求复苏缓慢，2025年双节白酒动销预计不及2024年，受中秋国庆连假旅游倾向及禁酒令影响[2][3][4] - 公司坚持控价策略，维持品牌影响力和渠道利润空间，库存良性可控[5][6] - 资源倾斜至中档和大众产品（如老字号特曲、特曲60版），推进"终端大基建"战略，目标覆盖乡镇县域市场，有效终端提升至110万家[7][17][19] - 低度白酒占比显著提升，国窖1573高低度产品比例从五年前64开接近五五开[8][9] - 针对五粮液批价下跌（可能跌破800元），公司短期稳价并伺机实现价格反超[10] - 2025年营收规划暂未确定155亿目标，需结合行业深度调整与政府沟通[11] **其他重要内容** - 中档产品上半年个位数增长，宴席市场表现良好，下半年加强主销区（天津、山东、河北、四川）推广[13][17][18] - 华东市场增速放缓（基数低+环境影响），江浙环太湖区域低度产品表现较好[14][15] - 河南市场因经销商窜货等问题暂未大举进攻，侧重基础工作[16] - 新兴渠道（电商、即时零售）收入占比低，以品牌建设为主；费用率保持稳定[20][21] - 白酒出海短期贡献有限（境外营收占比1%-2%），主要依赖华人市场[22] **数据与百分比** - 有效终端数量：110万家（持续进货70万家）[7] - 国窖1573高低度比例：从五年前64开至接近五五开[8] - 境外营收占比：1%-2%[22]

业绩表现 - 上半年实现营收164.54亿元 净利润76.63亿元 [3] - 近五年归母净利润复合增长率达22.38% [3] - 行业规模以上企业产量同比下降5.8%至191.6万千升 利润同比下降10.93%至876.87亿元 [3] 产品结构 - 中高档酒收入占比91.45% 同比提升1.46个百分点至150.48亿元 [4] - 国窖1573低度产品占比居行业前列 38度产品成为百亿级大单品 [6] - 特曲60与老字号特曲实现较快增长 头曲光瓶酒基本持平 [5] 渠道建设 - 新兴渠道收入同比增长27.55%至9.32亿元 毛利率提升4.52个百分点至83.52% [5] - 实施百城计划与华东战略2.0 启动终端大基建专项行动 [5] - 通过电商平台、自媒体与直播等新兴渠道深化消费者触达 [5] 研发创新 - 上半年研发投入同比增长11.65% 销售费用同比下降6.86% [6] - 近五年研发投入复合增长率26.4% 累计投入10.35亿元 [6] - 研发28度国窖1573新品 布局低度化、年轻化产品矩阵 [7] 战略方向 - 坚持双品牌、三品系、大单品战略 强化产品力基础 [2][7] - 主动推进低度化、健康化产品创新 拓展国际化与年轻消费群体 [6][7] - 通过数字营销与终端下沉增强周期穿越能力 库存管控保持稳健 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025年上半年营收164.5亿元，同比下滑2.7%，归母净利润76.6亿元，同比下滑4.5% [9] - 第二季度营收71.0亿元，同比下滑8.0%，归母净利润30.7亿元，同比下滑11.1% [9] - 高端产品国窖系列收入出现中单位数下滑，主因5月以来消费场景受冲击，中档酒整体保持个位数增长 [9] - 公司实施"百城计划"、"华东战略2.0"及"终端大基建"等专项行动，规划5年内将终端数量从50万拓展至400万家 [9] - 通过数字营销和渠道转型优化费用投放及库存管理，穿越周期能力强于2013-14年 [9] 财务表现 - 2025年上半年综合毛利率同比下降1.5个百分点至87.1%，其中中高档酒毛利率下降1.2个百分点，其他酒毛利率下降10.5个百分点 [9] - 销售费用同比下降6.9%，管理费用（含研发）同比下降11.7%，费用率分别下降0.4和0.3个百分点 [9] - 税金及附加比率同比上升1.2个百分点至13.3% [9] - 合同负债35.3亿元，同比增加11.9亿元，收现比为109% [9] 盈利预测 - 调整2025-2027年归母净利润预测至122亿元、127亿元和141亿元（前值124亿元、129亿元和141亿元），同比变化-9%、+4%和+10% [1][9] - 对应每股收益预测为8.29元、8.65元和9.55元 [1] - 当前市值对应市盈率分别为17倍、16倍和14倍 [9] 产品与战略 - 中高档酒收入同比下滑1.1%，销量增长13.3%但价格下降12.7% [9] - 其他酒收入同比下滑17.0%，销量下降6.9%且价格下降10.8% [9] - 推动产品创新，开发储备28度、16度、6度等低度化产品 [9] - 资源向特曲60版、特曲、头曲等中高端产品倾斜，焕新推出光瓶酒二曲 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收311.96亿元，同比+3.19%；归母/扣非归母净利134.73/134.00亿，同比+1.71%/+1.89%；2025Q1营收93.52亿，同比+1.78%；归母/扣非归母净利45.93/45.95亿，同比+0.41%/+0.94% [1] - 中高档酒产品结构下移与市场投入加大使均价承压，阶段性停货保障合理渠道库存；2024年中高档/其他酒类收入分别为275.85/34.67亿，同比+2.77%/+7.15% [1] - 2024年公司整体毛利率同比下降0.76pct至87.54%，费用率方面，销售/管理费用率分别下降1.81/0.24pct；2025Q1公司毛利率同比下降1.86pcts，销售/管理费用率同比+0.35/-0.43pct [2] - 2025全年基调稳中求进，重点保障渠道良性和价盘稳定，渠道销售策略向高开瓶率为核心转变，目前渠道库存处于稳定与良性状态；公司2024 - 2026年分红率分别不低于65%、70%、75%且分红均不低于85亿元（含税） [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为137.77/145.15/157.73亿，对应EPS为9.36/9.86/10.72元，PE为13x/13x/12x [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收311.96亿元，同比+3.19%；归母/扣非归母净利134.73/134.00亿，同比+1.71%/+1.89%；2024Q4营收68.93亿，同比 - 16.86%；归母/扣非归母净利18.80/18.35亿，同比 - 29.86%/-31.03%；2025Q1营收93.52亿，同比+1.78%；归母/扣非归母净利45.93/45.95亿，同比+0.41%/+0.94% [1] 产品与渠道情况 - 2024年中高档/其他酒类收入分别为275.85/34.67亿，同比+2.77%/+7.15%；中高档酒销量/均价分别同比+14.39%/-10.15%，其他酒类量/价同比+3.54%/+3.49% [1] - 2024年各季度营收增速环比走低，Q4下滑，公司采取停货等措施降低渠道库存压力、维护价格体系，2024Q4末和2025Q1末合同负债分别为39.78/30.66亿，同比均明显增加 [1] 利润率与费用情况 - 2024年公司整体毛利率同比下降0.76pct至87.54%，中高档酒/其他酒类毛利率分别下降0.42/2.52pcts；销售/管理费用率分别下降1.81/0.24pct，2024年公司扣非净利率为42.95%，同比下降0.55pct [2] - 2025Q1公司毛利率同比下降1.86pcts，销售/管理费用率同比+0.35/-0.43pct，扣非净利率同比下降0.42pct至49.13% [2] 未来展望 - 2025全年基调稳中求进，国窖与特曲60版保持低速增长，老字号特曲、窖龄等面临一定压力；西南与华北市场稳健，华东市场表现较好 [2] - 公司2024 - 2026年分红率分别不低于65%、70%、75%且分红均不低于85亿元（含税） [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为137.77/145.15/157.73亿，对应EPS为9.36/9.86/10.72元，PE为13x/13x/12x，维持“买入”评级 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|30,233|31,196|31,823|33,000|35,150| |(+/-)%|20.34%|3.19%|2.01%|3.70%|6.52%| |归属母公司净利润（百万元）|13,246|13,473|13,777|14,515|15,773| |(+/-)%|27.79%|1.71%|2.26%|5.36%|8.66%| |每股收益（元）|9.02|9.18|9.36|9.86|10.72| |市盈率|19.89|13.64|13.21|12.53|11.53| |市净率|6.38|3.89|3.49|3.22|3.01| |净资产收益率(%)|35.07%|30.44%|26.39%|25.66%|26.07%| |股息收益率(%)|4.37%|4.81%|4.92%|5.58%|6.50%| |总股本 (百万股)|1,472|1,472|1,472|1,472|1,472| [4] 股票数据 |项目|2025/04/29| |----|----| |6个月目标价（元）|145.44| |收盘价（元）|123.60| |12个月股价区间（元）|100.02~193.62| |总市值（百万元）|181,933.21| |总股本（百万股）|1,472| |A股（百万股）|1,472| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|8| [5] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|-7%|7%|-31%| |相对收益|-3%|8%|-35%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标给出2024A、2025E、2026E、2027E数据，涵盖货币资金、交易性金融资产、应收款项等项目 [12][13] - 包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等多类指标数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级，目标股价159元，当前股价125.36元 [1][2][5] 报告的核心观点 - 酒行业进入新旧动能转化阶段，报告研究的具体公司以中长期高质量发展为导向，24年放弃15%增长目标，以渠道健康度为首要任务，报表压力如期释放；25年稳中求进，提升分红比例回报股东，当前股价对应25 - 26年股息率分别为5.3%、6%，安全边际充分 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1472百万股，已上市流通股1469百万股，总市值184.5十亿元，流通市值184.2十亿元，每股净资产（MRQ）34.1，ROE（TTM）26.9，资产负债率24.7%，主要股东为泸州老窖集团有限责任公司，持股比例25.89% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 6、 - 6、 - 27，相对表现分别为 - 2、 - 2、 - 34 [4] 财务数据与业绩情况 - 合并24Q4 + 25Q1营收/归母净利润同比 - 7.1%/ - 10.8%，报表压力释放；24年营收/归母净利润312.0/134.7亿，同比 + 3.2%/ + 1.7%；24Q4营收/归母净利润68.9/18.8亿，同比 - 16.9%/ - 29.9%；25Q1营收/归母净利润93.5/45.9亿，同比 + 1.8%/ + 0.4% [5] - 24Q4 + 25Q1销售收现同比增加62.2亿至216.3亿（ + 48.3%），25Q1末应收款项融资同比减少41.4亿至12.0亿，环比24Q3末减少33.4亿；25Q1末合同负债同比 + 20.9%至30.7亿，环比24Q3末增加4.1亿；24Q4 + 25Q1经营性现金流同比 + 68.3%至100.2亿 [5] - 24年中高档/其他酒类产品分别实现收入275.9/34.7亿，同比 + 2.8%/ + 7.2%；中高档产品量/价同比 + 14.4%/ - 10.2%，其他酒产品量/价同比 + 3.5%/ + 3.5% [5] - 24年酒类产品毛利率 - 0.79pct至87.6%，中高档/其他酒类产品毛利率分别 - 0.42/ - 2.52pcts至91.9%/54.0%；24年主营税金率/销售费用率/管理费用率分别 + 1.57/ - 1.80/ - 0.24pct至15.2%/11.3%/3.5%；24年归母净利率 - 0.63pct至43.2%；25Q1毛利率/主营税金率/销售费用率/管理费用率分别 - 1.86/ - 0.79/ + 0.36/ - 0.42pct至86.5%/11.7%/8.2%/2.1%，25Q1归母净利率 - 0.67pct至49.1% [5] 未来规划 - 25年公司目标全年营业收入稳中求进；发布24 - 26年分红回报规划，24 - 26年拟现金分红比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于85亿（含税） [5] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为318.88亿、334.58亿、357.08亿，同比增长2%、5%、7%；营业利润分别为18.839亿、19.883亿、21.533亿，同比增长3%、6%、8%；归母净利润分别为13.941亿、14.714亿、15.935亿，同比增长3%、6%、8% [6][12] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为87.4%、87.5%、87.8%，净利率分别为43.7%、44.0%、44.6%，ROE分别为27.9%、26.7%、26.6%，资产负债率分别为25.2%、23.8%、22.6% [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司立足健康可持续发展，短期降速不掩后劲潜力，2025年规划全年营业收入稳中求进，更新2025 - 2026年归母净利润预测为138、149亿元，新增2027年预测为165亿元，当前市值对应2025 - 2027年PE为13、12、11X，2024 - 2026年分红率规划凸显长期持股价值 [14] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|30,233|31,196|31,926|34,673|38,332| |同比（%）|20.34|3.19|2.34|8.60|10.55| |归母净利润（百万元）|13,246|13,473|13,759|14,937|16,468| |同比（%）|27.79|1.71|2.12|8.56|10.25| |EPS - 最新摊薄（元/股）|9.00|9.15|9.35|10.15|11.19| |P/E（现价&最新摊薄）|13.93|13.70|13.41|12.35|11.21| [1] 2025Q1经营情况 - 收入端：25Q1收入同比+1.8%，头曲同比增长较快，国窖、特曲60同比略增，窖龄、老字号特曲同比阶段性承压，主销区开瓶氛围活跃，春雷行动推动渠道下沉，停货消化为端午宴席季做准备 [3] - 收现端：25Q1期末合同负债同比增长5.3亿元，24Q4 + 25Q1收入 + △合同负债合计同比下滑 - 2.3%，好于收入端的 - 7.1% [3] - 利润端：25Q1销售净利率同降0.5pct至49.3%，毛利率同比 - 1.9pct至86.5%，销售费率同比 + 0.4pct至8.2%，管理（含研发）费率同比 - 0.4pct [3] 2024年年报情况 - 事件：2024全年收入312.0亿元，同增3.2%；归母净利134.7亿元，同增1.7%；24Q4收入、归母净利同比分别为 - 16.9%、 - 29.9%；25Q1收入93.5亿元，同增1.8%；归母净利45.9亿元，同增0.4% [9] - 24FY降速保质：2024年为“数字化攻坚年”，核心单品扫码开瓶率近30%，中高档酒收入同比 + 2.8%，量/价分别同比 + 14.4%、 - 10.2%，其他酒收入同比 + 7.2%，量/价分别同比 + 3.5%、 + 3.5%，24Q4停货去库 [9] - 24FY盈利情况：收现端期末合同负债39.8亿元，同比增加13.1亿元，全年营收 + △预收同比增长7.1%；利润端销售净利率同降0.7pct至43.3%，毛利率同比 - 0.8pct至87.5%，销售、管理（含研发）费用分别同比下降11.0%、0.3%，税金及附加比率同比 + 1.6pct至15.2% [9] 财务预测表 |报表类型|指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）|流动资产|50,856|52,816|55,002|61,635| ||货币资金及交易性金融资产|35,273|34,213|35,807|40,558| ||经营性应收款项|1,937|1,723|1,603|1,524| ||存货|13,393|16,556|17,194|19,095| ||非流动资产|17,478|19,618|21,756|23,709| ||资产总计|68,335|72,434|76,758|85,344| ||流动负债|14,277|13,350|12,334|15,622| ||非流动负债|6,549|6,549|6,549|6,549| ||负债合计|20,827|19,899|18,883|22,172| ||归属母公司股东权益|47,389|52,390|57,696|62,961| ||所有者权益合计|47,508|52,535|57,875|63,173| |利润表（百万元）|营业总收入|31,196|31,926|34,673|38,332| ||营业成本(含金融类)|3,888|4,310|4,762|5,225| ||税金及附加|4,754|4,725|5,052|5,700| ||销售费用|3,538|3,536|3,824|4,170| ||管理费用|1,101|1,121|1,206|1,320| ||研发费用|261|267|290|321| ||财务费用|(489)|(525)|(488)|(514)| ||营业利润|18,207|18,627|20,174|22,263| ||利润总额|18,205|18,627|20,161|22,258| ||净利润|13,498|13,784|14,971|16,501| ||归属母公司净利润|13,473|13,759|14,937|16,468| ||毛利率(%)|87.54|86.50|86.27|86.37| ||归母净利率(%)|43.19|43.10|43.08|42.96| ||收入增长率(%)|3.19|2.34|8.60|10.55| ||归母净利润增长率(%)|1.71|2.12|8.56|10.25| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|19,182|12,660|14,917|19,250| ||投资活动现金流|(1,383)|(3,003)|(3,620)|(3,558)| ||筹资活动现金流|(10,329)|(11,203)|(10,246)|(11,618)| ||现金净增加额|7,475|(1,546)|1,051|4,074| |重要财务与估值指标|每股净资产(元)|32.19|35.59|39.20|42.77| ||最新发行在外股份（百万股）|1,472|1,472|1,472|1,472| ||ROIC(%)|23.81|22.73|23.24|23.70| ||ROE - 摊薄(%)|28.43|26.26|25.89|26.16| ||资产负债率(%)|30.48|27.47|24.60|25.98| ||P/E（现价&最新股本摊薄）|13.70|13.41|12.35|11.21| ||P/B（现价）|3.89|3.52|3.20|2.93| [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司立足健康可持续发展，短期降速不掩后劲潜力，2025年规划全年营业收入稳中求进，更新2025 - 26年归母净利润预测为138、149亿元，新增2027年预测为165亿元，当前市值对应2025 - 27年PE为13、12、11X，2024 - 2026年分红率规划及股息率情况凸显长期持股价值 [13] 根据相关目录分别进行总结 2024年报及2025一季报整体情况 - 2024全年收入312.0亿元，同增3.2%；归母净利134.7亿元，同增1.7%；24Q4收入、归母净利同比分别为 - 16.9%、 - 29.9%；25Q1收入93.5亿元，同增1.8%；归母净利45.9亿元，同增0.4%，24FY及25Q1报表增速符合预期，合同负债表现好于预期 [8] 2025Q1经营情况 - **收入端**：25Q1收入同比 + 1.8%，头曲同比增长较快，国窖、特曲60同比略增，窖龄、老字号特曲同比阶段性承压，C端营销策略精进，主销区开瓶氛围活跃，春雷行动推动渠道下沉及单点提升，行动收官后全系产品停货消化为端午宴席季做准备 [3] - **收现端**：25Q1期末合同负债同比增长5.3亿元，24Q4 + 25Q1收入 + △合同负债合计同比下滑 - 2.3%，好于收入端的 - 7.1% [3] - **利润端**：25Q1销售净利率同降0.5pct至49.3%，主系毛销差拖累，毛利率同比 - 1.9pct至86.5%，销售费率同比 + 0.4pct至8.2%，产品结构下移且瓶均红包投放加大，管理（含研发）费率同比 - 0.4pct，或与股权激励摊销费用回落有关 [3] 2024年经营情况 - **业务发展**：2024年是“数字化攻坚年”，扫码开瓶及会员数据资产积累快，核心单品扫码开瓶率近30%，消费场景建设及渠道全链路管理更得心应手 [8] - **产品表现**：中高档酒收入同比 + 2.8%，量/价分别同比 + 14.4%、 - 10.2%，特曲60双位数以上增长，国窖低单增长，老字号特曲、窖龄收入下滑；其他酒收入同比 + 7.2%，量/价分别同比 + 3.5%、 + 3.5%，光瓶头曲Q4增速环比修复 [8] - **营收下滑原因**：24Q4整体营收同比下滑16.9%，主因销售公司10月扎帐后持续停货去库纾压，巩固价格体系 [8] - **收现情况**：24FY期末合同负债39.8亿元，同比增加13.1亿元，全年营收 + △预收同比增长7.1%，回款好于收入 [8] - **利润情况**：24FY销售净利率同降0.7pct至43.3%，主系税金比率回升拖累，毛利率同比 - 0.8pct至87.5%，中高档酒、其他酒毛利率分别同降0.4、2.5pct，其他酒吨成本同比上涨9.5%；销售、管理（含研发）费用分别同比下降11.0%、0.3%，费率分别同比 - 1.8pct、 - 0.2pct；税金及附加比率同比 + 1.6pct至15.2% [8] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|31,196|31,926|34,673|38,332| |同比（%）|3.19|2.34|8.60|10.55| |归母净利润（百万元）|13,473|13,759|14,937|16,468| |同比（%）|1.71|2.12|8.56|10.25| |EPS - 最新摊薄（元/股）|9.15|9.35|10.15|11.19| |P/E（现价&最新摊薄）|13.70|13.41|12.35|11.21| |每股净资产(元)|32.19|35.59|39.20|42.77| |ROIC(%)|23.81|22.73|23.24|23.70| |ROE - 摊薄(%)|28.43|26.26|25.89|26.16| |资产负债率(%)|30.48|27.47|24.60|25.98| |P/B（现价）|3.89|3.52|3.20|2.93| [1][14]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 泸州老窖基本面最困难的时点基本过去，数字化运用日臻成熟，管理及渠道优势不变，降速缓解完库存压力后，若需求好转有望恢复弹性，股息率 4%以上具备较高吸引力，维持 24 - 26 年 EPS 预测为 9.16/9.54/10.77 元，目标价 206 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026 年营业总收入分别为 302.33 亿、308.55 亿、324.08 亿、363.26 亿元，同比增速分别为 20.3%、2.1%、5.0%、12.1% [3] - 归母净利润分别为 132.46 亿、134.77 亿、140.47 亿、158.60 亿元，同比增速分别为 27.8%、1.7%、4.2%、12.9% [3] - 每股盈利分别为 9.00、9.16、9.54、10.77 元，市盈率分别为 15、14、14、12 倍，市净率分别为 4.7、4.1、3.7、3.2 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 147195.15 万股，已上市流通股 146934.54 万股，总市值 1944.60 亿元，流通市值 1941.15 亿元 [4] - 资产负债率 31.46%，每股净资产 30.86 元，12 个月内最高/最低价 193.62/100.02 元 [4] 春节及节后回顾 - 动销优于回款，终端库存去化处于近年低位，今年春节有效动销期少于去年，公司未过度压货，动销端好于回款端，主销区动销好于弱势区 [7] - 产品端窖龄有下滑，特曲 60 版保持良性增长，低度国窖周转略好于高度国窖，老字号特曲、头曲等保持增长 [7] - 节后淡季状态明显，同比略好于去年，公司积极控货，库存有所去化，渠道库存 2 - 3 个月相对可控，25 年追求实现良性增长，二季度预计继续以消化库存为主 [7] 经营亮点 - 从管理到生产、营销全链条数字化，已形成行业领先体系，生产端 17 万吨产能基地，10 万吨可数字化生产，黄舣生态园可量产大众酒；包装车间打造全自动包装线；内部管理重构财务和管理流程；营销体系全面上线五码系统 [7] 营销端数字化 - 针对行业数字化扫码痛点问题已有较好应对，高端酒扫码率 40%较优秀，后续会通过线下精准营销引导扫码，通过防篡改包装、动态溯源技术打击盗刷等违规 [7] - 运用效果已显现，保障价盘稳定、去化库存、维护市场秩序，中长期可累积消费者数据，开拓终端、培育年轻消费者 [7] 财务预测表 - 资产负债表方面，2023 - 2026 年资产合计分别为 632.94 亿、756.04 亿、884.76 亿、1023.59 亿元，负债合计分别为 217.63 亿、285.31 亿、354.28 亿、418.64 亿元 [11] - 利润表方面，营业总收入、营业成本、税金及附加等指标均有相应预测及变化 [11] - 现金流量表方面，经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等有相应数据及变化 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应数据及变化 [11]