文章核心观点 - 金属锡在2025年呈现出消费文创与工业制造并重的“双面”发展格局 在消费端通过国潮设计和文化赋能融入现代生活美学 在产业端作为关键原材料深度绑定新能源等战略行业 其“刚柔并济”的特性展现了传统材料在创新与可持续驱动下的韧性未来[1][5] 文创出圈：锡的“国潮”与“可玩性”革命 - 锡工艺品形象颠覆 创意核心从单纯观赏转向“实用美学”与“情感互动”的深度融合[1] - “榫卯锡艺”将传统木工智慧注入金属 创造出可自由拼接的锡制茶宠、香插或建筑模型 例如内嵌仿古瓷片的榫卯结构香插 成为可解构重组的立体拼图[2] - 模块化锡制桌面组件通过磁吸技术风靡 小型齿轮、轴承造型的笔架、收纳盒等可像乐高一样随意组合 在社交平台衍生无数“桌面生态”分享 并带动海外手工艺平台相关品类热度飙升[2] - 复刻老式锡罐、酒壶的工业风容器在优化细节后以“复古尖货”回归 成为储存茶叶咖啡豆的器皿和承载时代记忆的家居软装符号 完成了从工具到情怀载体的升级[2] 工业心跳：新能源驱动下的“隐形冠军” - 锡 特别是焊锡 已成为能源转型中隐秘而关键的角色 全球光伏装机量与新能源汽车产量跃升直接转化为对焊锡合金需求的激增[2] - 光伏焊带、汽车电子电路板的精密焊接极度依赖锡的可靠性能 行业数据显示相关需求持续强劲 部分领域甚至出现原料供应排期延长现象 凸显供应链紧俏[3] - 文创市场火爆吸引了部分工业锡材供应商目光 开始尝试柔性产线承接高附加值文创定制订单[3] - 国际环保法规趋严对锡制品纯净度提出更高要求 倒逼上游冶炼和加工技术加速向绿色、精细化方向迭代[3] - 面对资源与环保压力 锡资源循环利用技术成为新热点 先进回收工艺能够从电子废料、工业残渣中高效提取再生锡 大幅降低对原生矿依赖 该赛道正吸引越来越多技术投入与政策关注[3] 金属锡工业原料体系 - 金属锡工业原料是一个覆盖从原始矿物到高值化产品的完整谱系 遵循“资源获取—提纯精炼—功能化应用—循环再生”的产业价值链[4] - 产业链起点是锡矿石 以锡石为主要矿物 经过冶炼得到粗锡 再经精炼产出纯度在99.9%以上的精锡 高纯度精锡是制造所有锡材的基础原料 堪称产业“基础基材”[4] - 绝大部分精锡通过合金化制成锡合金原料以适配不同工业场景 例如用于精密电子焊接的无铅焊锡合金、用于制造耐磨零件的锡青铜、以及用于高端显示屏的ITO靶材等 这些功能合金是锡实现工业价值的核心载体[4] - 在绿色制造趋势下 再生锡地位日益关键 主要从电子废弃物、废弃焊料等“城市矿山”中高效回收提纯而成 品质可达电子级标准 已成为保障供应链弹性、践行循环经济的关键原料[5]

中国精锡进出口贸易动态 - 2025年11月中国精锡进口量为1195吨，同比大幅减少66.05%，但环比显著增加127.04% [1] - 2025年1月至11月中国锡锭进口总量累计为1.77万吨 [1] - 11月进口窗口基本处于关闭状态，当月进口量大部分来自贸易商此前在LME锡盘面所做的单边行情订购，实际数量有限 [1] 中国精锡出口表现 - 2025年11月中国精锡出口量为1946吨，同比增加33.57%，环比增加31.46% [1] - 出口贸易方式主要为进料加工贸易，主要销往荷兰、韩国、印度、日本等精锡消费地 [1] - 2025年1月至11月中国锡锭出口总量累计为2万吨，同比增长32.41% [1] 中国精锡贸易平衡 - 2025年1月至11月，中国累计净出口精锡2298吨 [1]

供给端：锡矿进口与精锡生产 - 2025年10月国内锡矿进口量回升至1.16万吨（折合约5050金属吨），环比增长33.49%，但同比仍下降22.54%，较9月增加1482金属吨 [1] - 1-10月锡矿累计进口量为10.3万吨，累计同比下降26.23% [1] - 10月国内锡锭进口量为526吨，环比大幅下降58.55%，同比下降82.72%，但1-10月累计进口16552吨，累计同比增长10.84% [1] - 自刚果（金）等国进口锡精矿量级回升，自缅甸进口量10月小幅下滑，但预计11月将增长2000吨以上 [1] - 国内11月精锡产量预期基本稳定，云南地区大型冶炼厂季节性检修结束，生产恢复，江西地区则因再生原料（废锡）供应显著不足导致产量维持在偏低水平 [2] - 在原料供应瓶颈和需求端“畏高”情绪制约下，预计冶炼企业开工水平短期内难以显著提升，但展望12月，随着缅甸锡矿进口量小幅增长，国内精锡产量预计将小幅提升 [2] 需求端：锡焊料开工与行业分化 - 11月样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月小幅上涨0.69% [4] - 华南地区锡焊料厂商开工水平维持稳定，因其产业链深度嵌入汽车、AI服务器等新兴应用领域，订单充足且预期向好 [4] - 华东地区锡焊料企业开工受压明显，因其客户结构偏向传统消费电子与家电板块，11月订单恢复偏慢，呈现“旺季不旺”格局 [4] - 展望12月，全国锡焊料企业开工率预计略有回落，光伏焊带相关订单进入以去库存为主的阶段 [5] - 年末光伏组件企业面临排产规划与资金回笼压力，主动压缩原材料库存，削弱新增焊料采购需求，同时部分上市公司采购趋于保守，压缩上游订单量 [5] 市场供需平衡与价格展望 - 11月锡市处于紧平衡状态，供给端原料紧缺略有缓解，但短期刚果（金）冲突恶化对锡矿运输造成扰动，市场担忧情绪升温 [10] - 需求端消费电子、马口铁等传统领域表现疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域的长期需求预期为锡价提供支撑 [10] - 锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，成交冷清，仅有个别刚需采买 [10] - 展望12月，随着缅甸锡矿逐步放量及需求小幅走弱，锡供需将有所改善，或对锡价上行形成压力 [10]

沪锡期货价格表现 - 12月10日，沪锡期货主力合约开盘报314820.00元/吨，盘中高位震荡，最高触及324210.00元，最低探至312350.00元，涨幅达2.22% [1] 精锡供应与库存情况 - 2025年11月，国内20家锡冶炼厂（精锡产能覆盖率97%）的精锡产量为15490吨，环比减少0.82%，同比减少6% [2] - 2025年1-11月，精锡累计产量为15.85万吨，累计同比减少1.74% [2] - 11月冶炼厂开工率为61.14% [2] - 12月9日，LME锡库存为3050.00吨，较上一日减少25吨（降幅0.81%）；最近一周累计减少95.00吨（降幅3.02%）；最近一个月累计增加15.00吨（增幅0.49%） [2] - 12月9日，上期所锡期货仓单为7237吨，环比上个交易日减少29吨 [2] 机构后市观点：宏观与基本面因素 - 广州期货观点：市场关注美联储12月议息会议，预期降息25个基点，但任何关于2026年降息步伐放缓的迹象都可能不利于风险资产，整体情绪偏谨慎 [2] - 广州期货观点：基本面方面，随着刚果(金)局势缓和，市场对矿端供应扰动的担忧减弱，高锡价抑制需求，国内锡锭库存明显增加，需关注其持续性及资金流向，预计沪锡主力波动参考30-32万元区间 [2] - 铜冠金源期货观点：美国就业数据好于预期，叠加美联储会议前夕，资金谨慎，主力持续减仓带动期价调整 [3] - 铜冠金源期货观点：基本面看，刚果金东部武装冲突暂未缓解，但对锡矿运输的扰动已被市场计价，生产暂未受实质性影响，高锡价进一步抑制消费，社会库存持续累增，短期锡价缺乏上冲动能 [3] - 铜冠金源期货观点：短期迎来宏观重要节点，预计锡价维持高位小幅调整，等待指引 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌：基本面及宏观变化有限，沪锌震荡运行；供应宽松逻辑基本兑现，后续供应端压力或有限；需求端一般，国内锌锭维持贴水；LME锌上方有压力，沪锌表现或强于LME锌，沪伦比值或修复，主力参考22300 - 23000 [2] - 铜：流动性风险缓释，铜价高位震荡；宏观进入“真空期”，关注后续会议及美联储降息节奏；基本面供应紧缺，下游心理价位上限上移，需求有韧性，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力参考86500 - 88000 [4] - 锡：供应紧张，需求有韧性但区域分化，基本面偏强，多单继续持有，关注宏观端变化及缅甸供应恢复情况 [7] - 铝：氧化铝维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨；电解铝短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，22000元以上警惕回调风险 [9] - 铝合金：ADC12价格预计维持偏强震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注废铝供应、下游采购及库存去化情况 [11] - 镍：宏观情绪偏弱，基本面平淡，矿价支撑成本，中期供给宽松制约价格，预计盘面偏弱区间震荡，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期及印尼政策 [13] - 不锈钢：政策和宏观驱动减弱，基本面未好转，供应和社库有压力，需求不足，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12400 - 12800，关注宏观和钢厂供应 [16] - 碳酸锂：短期盘面或震荡调整，关注年底大厂复产及淡季下游边际变化，主力LC2601上涨1.39%至87840 [17] - 工业硅：价格预计低位震荡，区间8500 - 9500元/吨，关注有机硅减产落实情况 [18] - 多晶硅：维持供需双降，价格高位区间震荡，关注平台公司、产量控制及需求订单情况 [19] 根据相关目录分别进行总结 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22630元/吨，涨0.09%；升贴水 - 40元/吨；进口盈亏 - 4587元/吨；沪伦比值7.36 [2] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月环比涨2.85%；9月进口量2.27万吨，降11.61%；出口量0.25万吨，涨696.78%；镀锌开工率57.59%，周环比涨2.46% [2] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87210元/吨，涨0.48%；升贴水50元/吨；精废价差3723元/吨，涨12.45%；进口盈亏 - 827元/吨 [4] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月环比降2.62%；9月进口量33.43万吨，涨26.50%；进口铜精矿指数 - 42.04美元/吨，周环比 - 0.26% [4] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值296000元/吨，涨1.72%；升贴水600元/吨；LME 0 - 3升贴水51美元/吨 [7] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，降15.13%；10月SMM精锡产量16090吨，涨53.09%；9月精炼锡进口量1269吨，降2.08% [7] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21920元/吨，涨1.15%；升贴水0元/吨；氧化铝山东平均价2790元/吨，降0.18% [9] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，月环比涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52%；9月进口量24.68万吨，涨13.57% [9] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21650元/吨，涨0.70%；佛山破碎生铝精废价差1818元/吨，涨7.25% [11] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，降2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06%；废铝产量79.06万吨，降1.63% [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值120650元/吨，涨0.17%；LME 0 - 3为 - 204美元/吨，降1.63%；期货进口盈亏 - 1765元/吨，涨17.82% [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量35900吨，月环比涨0.84%；进口量38164吨，涨124.36%；SHFE库存37187吨，周环比涨1.19% [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12750元/吨，涨0.39%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价58美元/湿吨 [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，月环比涨0.38%；印尼产量42.35万吨，涨0.36%；进口量12.03万吨，涨2.70% [16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价84350元/吨，涨1.26%；中日韩CIF电池级碳酸锂10.05美元/千克，涨1.01%；锂辉石精矿CIF平均价1001美元/吨，涨1.73% [17] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，月环比涨5.73%；需求量126961吨，涨8.70%；进口量19597吨，降10.30%；总库存84234吨，降10.90% [17] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅9500元/吨；基差（通氧SI5530基准）355元/吨，涨16.39% [18] - 基本面数据：全国工业硅产量45.22万吨，月环比涨7.46%；有机硅DMC产量20.96万吨，降0.29%；多晶硅产量13.40万吨，涨3.08% [18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料平均价52150元/千克；N型颗粒硅平均价50500元/千克；N型料基差 - 2045元/吨，降56.11% [19] - 基本面数据：周度多晶硅产量2.68万吨，降0.74%；月度产量13.40万吨，涨3.08%；进口量0.13万吨，涨28.46%；出口量0.21万吨，降28.16% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月锡价跟随有色板块震荡运行，供应紧张局面为锡价提供支撑，预计锡价持稳运行或小幅反弹。供给方面，云南和江西两省锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处历史低位，因锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解，缅甸佤邦锡矿出口量远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口；需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期，10月国内锡焊料企业开工率小幅回暖，下游企业逢低补库；库存方面，10月底全国主要锡锭社会库存为7698吨，较9月减少654吨 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 成本端：近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，但复产进度偏慢，预计四季度锡矿供应才能显著恢复；2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑；自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所下滑，自缅甸进口锡矿量持续回升，自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平 [12] - 供给端：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，云南40%品位锡精矿加工费维持低位；江西地区因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；国内冶炼厂原料库存普遍低于30天，部分企业于9月检修，产能利用率或继续维持低位 [12] - 需求端：消费电子、马口铁等传统领域消费疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期为锡价提供支撑；旺季背景下，10月国内锡焊料企业开工率小幅回暖，下游企业以逢低补库为主；10月底全国主要锡锭社会库存为7698吨，较9月减少654吨 [12] 期现市场 未提及关键文字内容 成本端 锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位 [26] 供给端 未提及除月度评估及策略推荐部分外的关键文字内容 需求端 - 半导体：中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长 [44] - 电子设备：电脑、智能手机产量数据展示，但未提及关键文字分析 [46] - 家电：家用洗衣机、空调、电冰箱、彩电产量数据展示，但未提及关键文字分析 [48][50] - 光伏：展示中国光伏电池产量和光伏装机累计数据，但未提及关键文字分析 [52] - 其他：马口铁领域锡消费持续下滑，因铝制罐在饮料包装领域几乎完全取代马口铁罐；PVC稳定剂是锡化合物消费大头，上半年PVC产量同比小幅增长 [55] 供需平衡 未提及关键文字内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化及海外流动性风险 [2] - 铝价短期在事件驱动与弱现实间博弈，关注21500元/吨压力位突破情况，若库存累积需警惕价格回调 [4] - 铝合金ADC12价格预计维持偏强震荡，关注废铝供应、采购成本及库存去化情况 [5] - 锌价短期震荡偏强，但基本面对持续上冲弹性有限，或维持区间震荡，关注需求和供应端信号 [7] - 锡市情绪好转基本面偏强，低位多单持有，关注宏观和缅甸供应恢复情况 [8] - 镍价预计区间震荡，关注宏观预期和印尼产业政策消息 [10] - 不锈钢短期盘面偏弱震荡，关注宏观预期和钢厂供应情况 [12] - 碳酸锂价格预计震荡调整，关注消息面和资金驱动及需求持续性 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差扩大，进口盈亏改善，沪伦比值下降 [2] - 基本面数据：10月电解铜产量下降，9月进口量增加，部分开工率上升，境内社会库存等增加 [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝部分地区价格有变化，进口盈亏改善，沪伦比值上升 [4] - 基本面数据：10月氧化铝和电解铝产量增加，部分开工率下降，中国电解铝社会库存增加 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化，月间价差有调整 [5] - 基本面数据：10月再生铝合金锭等产量有变化，部分开工率下降，再生铝合金锭周度社会库存增加 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格持平，升贴水上升，进口盈亏改善，沪伦比值上升 [7] - 基本面数据：10月精炼锌产量增加，9月进口量减少出口量增加，部分开工率下降，中国锌锭七地社会库存减少 [7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水下降 [8] - 基本面数据：9月锡矿进口等有变化，SMM精锡产量和开工率下降，部分库存有增减 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下降，部分升贴水有变化，期货进口盈亏扩大，沪伦比值下降 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量大幅增加，部分库存有增减 [10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差缩小 [12] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量增加，进口量增加出口量减少，300系社库等减少 [12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下降，基差缩小，锂辉石精矿CIF平均价下降 [14] - 基本面数据：10月碳酸锂产量和需求量增加，进口量和出口量减少，产能和开工率上升，总库存等减少 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美联储“降息 + 止缩表”，12 月降息概率大，政策后续灵活且具不确定性；欧元区经济阶段扩张但结构分化，欧洲央行短期利率调整可能性有限 [56] - 国内前三季度经济符合预期，虽有消费和投资压力，但政策助力下保持平稳，四季度中美关系缓和与财政发力利于目标实现 [57] - 铝市场基本面受矿端和需求淡旺季影响，价格关注 20500 支撑和 21500 - 21800 压力 [105] - 锌市外强内弱持续，11 月价格预计在 21500 - 23000 元/吨区间震荡 [149] - 锡锭供需双弱，供应偏紧主导价格，价格震荡偏强运行 [176] 根据相关目录分别进行总结 宏观 市场运行逻辑 - 美国经济承压，制造业与服务业不佳、就业降温、物价回落，美联储 10 月降息并止缩表，12 月降息概率大，后续政策不确定 [19][24] - 欧元区经济阶段扩张，服务业驱动、通胀接近目标但核心持平、就业稳定，制造业衰退、区域失衡 [26] - 国内经济前三季度平稳，投资下行、消费放缓、出口有韧性，价格指数有修复，景气指数显示制造业收缩但新动能扩张 [34] 行情走势判断 - 海外美联储政策转向，12 月降息概率大，政策不确定；欧元区经济短期靠服务业，长期需解决多问题，欧洲央行短期利率调整可能性有限 [56] - 国内经济前三季度平稳有韧性，四季度中美关系缓和与财政发力利于目标实现 [57] 后期关注/风险因素 - 海外经济走势及货币政策、美国关税政策、国内增量政策、终端需求情况 [60] 铝 市场运行逻辑 - 10 月沪铝价格偏强，受宏观和基本面支撑；成本端铝土矿价格维稳、氧化铝过剩、电解铝成本或降 [62] - 电解铝运行产能高，进口亏损扩大；废铝精废价差扩大，行业受政策影响；需求端加工和终端进入淡季，库存去库或暂缓 [80][88][100] 行情走势判断 - 宏观上美联储 12 月降息概率大，国内财政发力；基本面矿端影响氧化铝价格，需求入淡季，库存累库压力大，价格关注 20500 支撑和 21500 - 21800 压力 [105] 后期关注/风险因素 - 宏观政策、海外事件、矿端复产发运、库存走势、终端需求 [107] 锌锭 市场运行逻辑 - 10 月锌价回调后走高，外强内弱；锌精矿年底产量或回落，加工费下滑，进口亏损扩大 [110][113] - 精炼锌 11 月产量或降，进口低位，国内库存压力有望缓解；消费短期分化、中长期有压力 [124][132] 行情走势判断 - 11 月锌矿供应或稳，加工费或降；锌锭或减产，出口或缓解过剩；需求入淡季，库存矛盾或缓和，价格预计在 21500 - 23000 元/吨区间震荡 [148][149] 后期关注/风险因素 - 国内政策、锌锭库存、锌冶炼厂生产情况 [151] 锡锭 市场运行逻辑 - 9 月锡矿进口量降，缅甸复产慢，其他国家进口减少；10 月冶炼厂开工率回升，加工费低 [153][157] - 下游需求有支撑但增速放缓，半导体受益 AI 发展，汽车产销增长年末放缓，家电市场年底增长降速 [159] 行情走势判断 - 矿端供应偏紧，冶炼厂原料缺，加工费低；下游需求有支撑但增速放缓，锡锭供需双弱，供应偏紧主导价格，价格震荡偏强运行 [176] 后期关注/风险因素 - 缅甸佤邦复产、美国贸易和美联储政策、中国消费类政策 [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求和海外流动性 [1] - 氧化铝预计维持弱势震荡，铝价短期在事件驱动与弱现实间博弈，关注库存和成本 [4] - 铸造铝合金预计维持偏强震荡，关注废铝供应和成本变化 [6] - 锌价短期震荡偏强，基本面对持续上冲弹性有限，关注供应和需求变化 [8] - 锡价预计延续偏强运行，关注宏观和缅甸供应恢复情况 [11] - 镍价预计区间震荡，关注印尼政策和市场供需变化 [13] - 不锈钢短期偏弱震荡，关注宏观预期和钢厂供应 [15] - 碳酸锂价格预计偏弱调整，关注消息面和资金驱动 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差、进口盈亏等有变化 [1] - 月间价差：部分合约价差有变动 [1] - 基本面数据：10 月电解铜产量下降，9 月进口量增加，库存有变化 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格持平或微跌，进口盈亏等有变动 [4] - 月间价差：部分合约价差有变化 [4] - 基本面数据：10 月氧化铝、电解铝产量增加，9 月进出口量有变动，开工率和库存有变化 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平，精废价差有变动 [6] - 月间价差：部分合约价差有变化 [6] - 基本面数据：9 月产量和进出口量有变动，开工率和库存有变化 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨，进口盈亏等有变动 [8] - 月间价差：部分合约价差有变化 [8] - 基本面数据：10 月精炼锌产量增加，9 月进出口量有变动，开工率和库存有变化 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格持平，LME 0 - 3 升贴水上涨 [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏和沪伦比值有变动 [11] - 月间价差：部分合约价差有变化 [11] - 基本面数据：9 月产量、进出口量和开工率有变动，库存有变化 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3 和期货进口盈亏有变动 [13] - 电积镍成本：部分成本有下降 [13] - 新能源材料价格：部分价格有变动 [13] - 月间价差：部分合约价差有变化 [13] - 供需和库存：产量、进口量和库存有变化 [13] 不锈钢 - 价格及基美：304/2B 卷价格持平，期现价差有变动 [15] - 原料价格：部分原料价格持平 [15] - 月间价差：部分合约价差有变化 [15] - 基本面数据：产量、进出口量和库存有变化 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等价格下跌，基差和锂辉石精矿价格有变动 [17] - 月间价差：部分合约价差有变化 [17] - 基本面数据：产量、需求量、进出口量、产能、开工率和库存有变化 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、美国关税情况，主力关注86000 - 86500支撑 [2][3] - 铝11月沪铝价格将维持高位震荡格局，上涨空间有限；氧化铝价格11月维持弱势震荡，反弹空间有限 [4] - 铝合金11月ADC12价格将继续受成本推动维持偏强震荡，运行区间参考20200 - 21000元/吨 [6] - 锌价短期震荡偏强，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，或维持区间震荡，参考22000 - 23000 [11] - 锡短期锡价或回落，考虑基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [13] - 镍沪镍盘面维持区间震荡，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000 [14] - 不锈钢短期盘面预计仍以震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000 [17] - 碳酸锂11月供需变动预计有限，价格预计宽幅震荡，主力参考7.8 - 8.7万区间 [20] 根据相关目录分别总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87570元/吨，日跌0.56%；精废价差3966元/吨，日跌10.31%等 [2] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月进口量33.43万吨，月增26.50%等 [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21280元/吨，日涨0.38%；氧化铝各地区平均价多持平 [4] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，月增2.39%；电解铝产量374.21万吨，月增3.52%等 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格持平，部分精废价差有变动 [6] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；原生铝合金锭产量28.30万吨，月增4.43%等 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22280元/吨，日涨0.13%；进口盈亏-4273元/吨 [11] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；9月进口量2.27万吨，月降11.61%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284400元/吨，日涨0.14%；LME 0 - 3升贴水40美元/吨，日涨247.83% [13] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月降31.71%等 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值121950元/吨，日跌0.20%；期货进口盈亏-1429元/吨 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月增1.26%；进口量17010吨，月降3.00%等 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；期现价差415元/吨，日涨5.06% [17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量176.19万吨，月降0.99%；印尼产量42.35万吨，月增0.36%等 [17] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80220元/吨，日涨0.69%；基差1250元/吨，日涨167.93% [20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，月增5.73%；9月需求量116801吨，月增12.28%等 [20]