供给端：锡矿进口与精锡生产 - 2025年10月国内锡矿进口量回升至1.16万吨（折合约5050金属吨），环比增长33.49%，但同比仍下降22.54%，较9月增加1482金属吨 [1] - 1-10月锡矿累计进口量为10.3万吨，累计同比下降26.23% [1] - 10月国内锡锭进口量为526吨，环比大幅下降58.55%，同比下降82.72%，但1-10月累计进口16552吨，累计同比增长10.84% [1] - 自刚果（金）等国进口锡精矿量级回升，自缅甸进口量10月小幅下滑，但预计11月将增长2000吨以上 [1] - 国内11月精锡产量预期基本稳定，云南地区大型冶炼厂季节性检修结束，生产恢复，江西地区则因再生原料（废锡）供应显著不足导致产量维持在偏低水平 [2] - 在原料供应瓶颈和需求端“畏高”情绪制约下，预计冶炼企业开工水平短期内难以显著提升，但展望12月，随着缅甸锡矿进口量小幅增长，国内精锡产量预计将小幅提升 [2] 需求端：锡焊料开工与行业分化 - 11月样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月小幅上涨0.69% [4] - 华南地区锡焊料厂商开工水平维持稳定，因其产业链深度嵌入汽车、AI服务器等新兴应用领域，订单充足且预期向好 [4] - 华东地区锡焊料企业开工受压明显，因其客户结构偏向传统消费电子与家电板块，11月订单恢复偏慢，呈现“旺季不旺”格局 [4] - 展望12月，全国锡焊料企业开工率预计略有回落，光伏焊带相关订单进入以去库存为主的阶段 [5] - 年末光伏组件企业面临排产规划与资金回笼压力，主动压缩原材料库存，削弱新增焊料采购需求，同时部分上市公司采购趋于保守，压缩上游订单量 [5] 市场供需平衡与价格展望 - 11月锡市处于紧平衡状态，供给端原料紧缺略有缓解，但短期刚果（金）冲突恶化对锡矿运输造成扰动，市场担忧情绪升温 [10] - 需求端消费电子、马口铁等传统领域表现疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域的长期需求预期为锡价提供支撑 [10] - 锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，成交冷清，仅有个别刚需采买 [10] - 展望12月，随着缅甸锡矿逐步放量及需求小幅走弱，锡供需将有所改善，或对锡价上行形成压力 [10]