报告核心观点 - 摩根资产管理发布《2026长期资本市场假设》报告 对全球各类资产的回报预测保持稳健基调[1] - 报告连续第三十年发布 涵盖20种货币200多项资产 为投资者提供策略性资产配置见解和长线投资规划标准[1] - 公司看好中国A股长期回报前景 以美元计价 未来10-15年预计年化回报率为7.7%[1] 中国A股回报驱动因素 - 经济增长的长期韧性、盈利增长的韧性与风险因素的逐步明朗化 为风险资产提供上行空间[1] - 更有力的增强股东回报政策 包括鼓励股份回购、强化现金分红等政策或有望支持A股长期回报[1] - 估值的潜在空间 随着公司治理持续优化及国际投资者对中国资产配置逐步加深 A股市场估值有望迎来重估[1] 资产配置优化方向 - 回顾资本市场三十年演变 将另类资产纳入投资组合已成为提升收益的有效路径[2] - 另类资产能增厚潜在回报、平抑组合波动 并显著提升组合的夏普比率 优化风险收益结构[2] 全球市场前景 - 年初至今全球风险资产表现强劲 在企业盈利韧性与科技创新的双重支撑下 全球公募基金市场长线回报前景依然乐观[2] - 东亚市场正经历公司治理改革浪潮 中国、韩国等市场的企业通过提升治理水平、加大股份回购、增强信息透明度等措施改善资本回报 推动企业策略与股东利益深度对齐[2]

调查核心发现 - 全球保险公司计划在未来12个月内进一步增加私人市场持股 其中93%的受访高管预计将增加持仓 仅3%预计会减少[1] - 投资级私募信贷 包括基础设施债务和私募债券等 是投资者最为青睐的资产类别[1] - 保险公司增加私募资产配置被视为一种长期的结构性转变 而非短期趋势[4] 配置动机与关注点 - 保险业高管更看重私募资产带来的多元化和低波动性潜力 而非单纯追求更高回报[4] - 在选择私募资产时 流动性成为最主要的担忧因素[4] - 自2008年金融危机后低利率环境以来 保险公司转向私募市场寻求收益 但在过去几年的加息周期中 配置继续增加而非削减[4] 市场参与者与趋势 - 管理着23万亿美元资产的全球保险公司正将增加私募持仓作为平滑长期回报的战略举措[1] - 调查覆盖463位保险业高管[1] - 尽管大型人寿保险公司已投入大量资金 但一些规模较小的公司也开始大幅增加另类资产配置[4] 市场背景与潜在问题 - 私募股权公司通过收购保险公司推动私人信贷增长的趋势已引发立法者关注[4] - 这个规模达1.7万亿美元的市场存在潜在风险 包括违约风险 私人债务工具评级可能被虚高 以及相比银行更少的报告要求[4]

全球资本市场表现 - 新兴市场表现优于发达市场，韩国综合指数以33.28%涨幅领跑，恒生指数和德国DAX分别上涨24.14%和19.77%，美股纳斯达克和标普500分别上涨8.32%和7.10%，日经225和法国CAC40分别上涨1.64%和3.26% [1] - A股上证指数和深证成指分别上涨7.93%和6.65%，港股医疗保健板块涨幅达83.25% [1] - 中国10年期国债收益率从年初1.66%波动至1.71%，美国10年期国债收益率从4月初4.37%回落至4.22% [1] 外汇与另类资产 - 美元指数从3月19日103.46震荡下行至8月5日98.76，美元兑人民币汇率稳定在7.18，美元兑日元贬值至147.18，美元兑欧元升值至0.86 [1] - 伦敦现货黄金价格从年初约3000美元/盎司升至3375.30美元/盎司，涨幅25.49%，ICE布油年内下跌9.32% [2] 家族办公室投资趋势 - 家办客户需求整体保守，海外家办仍追求收益，国内家办转向"保值优先"策略 [3] - 家办减少现金持有至6%，增加私募债权投资，固定收益及类现金资产占比显著增加，家族信托、保单等工具咨询量上升 [4] - 海外家办减少现金配置，转向黄金和另类资产，因降息降低机会成本且黄金增值潜力大 [4][5] 全球资产配置调整 - 家办资产主要集中于北美（53%）和西欧（26%），亚太（不含大中华）与大中华地区配置比例降至7% [6] - 美国家办86%资产配置于北美，部分家办开始调整对美国市场风险敞口，转移至欧洲市场 [6] - 19%全球家办计划增加大中华地区投资，亚太地区家办增加比例达30%，关注医药、医疗保健、人工智能等领域 [7] 中国家办海外投资动向 - 中国家办海外投资进入"二次加速"阶段，新加坡、中国香港、北美仍是主要目的地，中东主权基金、越南与泰国产业园需求增加 [8] - 国内家办关注跨境税务合规及税负优化，特别是涉及中、美等全球征税国家的资产架构 [8]

全球风险资产表现分化 - 截至8月6日韩国综合指数领涨33.28% 恒生指数涨24.14% 德国DAX涨19.77% 纳斯达克指数涨8.32% 标普500涨7.10% 日经225涨1.64% 法国CAC40涨3.26% 上证指数涨7.93% 深证成指涨6.65% 港股医疗保健板块涨83.25% [1] - 美国10年期国债收益率从4月初4.37%回落至8月5日4.22% 中国10年期国债收益率从年初1.66%波动至1.71% [1] - 美元指数从3月19日103.46震荡下行至8月5日98.76 美元兑人民币汇率稳定在7.18 美元兑日元贬值至147.18 美元兑欧元升值至0.86 [1] 另类资产表现 - 伦敦现货黄金价格从年初约3000美元/盎司升至8月5日3375.30美元/盎司 涨幅达25.49% [2] - ICE布油年内下跌9.32% [2] 家族办公室资产配置趋势 - 家办客户整体风险偏好转向保守 海外家办接受个位数收益增长 国内家办首选"保值优先"策略 [3] - 家办减少现金持有 2025年计划现金占比仅6% 增加私募债权投资 [4] - 国内家办增配固定收益及类现金资产 家族信托/保单咨询量增加 私募股权尽调周期拉长 [4] - 海外家办减少现金配置 转向黄金和另类资产 [4] 区域配置结构调整 - 家办资产53%配置北美（较去年微升3%） 26%配置西欧 亚太（不含大中华）与大中华地区同步降至7% [6] - 美国家办86%资产集中配置北美（2020年为74%） [6] - 全球19%家办计划增加大中华地区投资（较2024年升3个百分点） 亚太地区30%家办增加大中华投资（较2024年升6个百分点） [7] 行业投资方向 - 家办关注新兴技术领域：医药/医疗保健/电气化/人工智能 以及金融服务业和生物医药行业 [7] - 亚太地区近三分之一家办熟悉制药/生成式人工智能领域并已有明确投资策略 [7] 跨境投资动态 - 中国家办加速海外资产配置 新加坡/中国香港/北美为传统选择 中东主权基金/越南与泰国产业园成为新热点 [8] - 国内家办关注跨境税务合规申报及全球征税国家的资产架构税负优化 [8]