股价表现 - 同花顺9月11日股价上涨5.01%至369.00元/股 成交额达37.57亿元 换手率3.81% 总市值1983.74亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成为增值电信业务48.33% 广告及互联网推广服务36.01% 基金销售及其他业务9.43% 软件销售及维护6.22% [1] - 公司为机构客户提供软件产品及系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务 为个人投资者提供金融资讯及投资理财工具 [1] 基金持仓动态 - 长江资管旗下长江均衡成长混合A基金二季度增持同花顺2000股至6000股 占基金净值比例3.02% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约10.56万元 最新规模5044.73万元 今年以来收益12.44% 近一年收益38.74% [2] 基金经理信息 - 基金经理徐婕累计任职时间20年23天 现任管理基金总规模3.5亿元 任职期间最佳基金回报174.92% [3]

公司2025年上半年实现营业收入17.79亿元，同比增长28.07%，归母净利润5.02亿元，同比增长38.29%，归母扣非净利润4.84亿元，同比增长40.64%，经营活动现金流量净额11.41亿元，同比增长274.94% [1] 业务收入结构 - 广告及互联网推广服务收入6.41亿元，同比增长83.20%，占总收入36.01%，毛利率93.43%提升2.06个百分点 [1] - 增值电信业务收入8.60亿元，同比增长11.85%，占总收入48.33%，毛利率83.17%提升0.78个百分点 [2] - 软件销售及维护收入1.11亿元，同比增长7.66%，毛利率81.13%提升0.89个百分点 [2] - 基金销售及其他业务收入1.68亿元，同比微降0.04%，占总收入9.43%，毛利率85.39%微降0.02个百分点 [2] 运营效率与现金流 - 销售费用率18.82%同比上升4.87个百分点，管理费用率6.99%上升1.25个百分点，研发费用率32.63%下降0.46个百分点 [2] - 合同负债23.14亿元，同比增长92.5% [2] - 经营活动现金流量净额11.41亿元，同比增长274.94% [1][2] 技术发展与AI应用 - 问财HithinkGPT大模型实现多模态信息处理能力提升，优化整体性能 [3] - 建立全球首个金融场景评估基准BizFinBench，包含10万+条高质量中文金融问答数据 [3] - 问财投资助手升级为自主规划推理智能体，通过迭代训练减少幻觉与格式错误 [3] 增长驱动因素 - 广告业务增长受益于资本市场回暖及产品与大模型深度融合，用户体验优化推动平台活跃度提升 [1] - 金融机构与非金融客户同步加大品牌宣传与线上投放力度 [1] - 增值电信业务增长源于投资者对金融信息服务需求提升 [2] - 基金代销业务接入228家基金公司及证券公司，代销24,606支产品 [2]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.03%至415.48元/股 成交额29.68亿元 换手率2.64% 总市值2233.62亿元 [1] - 主力资金净流入2.20亿元 特大单买入5.38亿元(占比18.11%) 卖出4.37亿元(占比14.71%) 大单买入9.89亿元(占比33.33%) 卖出8.70亿元(占比29.30%) [1] - 年内股价累计上涨46.04% 近5日/20日/60日分别上涨3.66%/42.83%/66.53% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入17.79亿元 同比增长28.07% [2] - 2025年上半年归母净利润5.02亿元 同比增长38.29% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数8.68万户 较上期减少2.77% 人均流通股3175股 较上期增加2.84% [2] - 香港中央结算有限公司持股1229.71万股(第三大股东) 较上期减少186.11万股 [3] - 易方达创业板ETF持股508.40万股(第七大股东) 较上期减少4721股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股393.61万股(第九大股东) 较上期增加30.08万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股275.51万股(第十大股东) 为新进股东 [3] 公司基本信息 - 主营业务包括机构软件产品与系统维护、金融数据服务、智能推广服务 以及个人金融资讯、投资工具与交易服务 [1] - 收入构成：增值电信业务48.33% 广告及互联网推广服务36.01% 基金销售及其他业务9.43% 软件销售及维护6.22% [1] - 所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 概念板块涵盖彩票、互联金融、数据要素、金融科技、大数据等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现79.38亿元 近三年累计派现41.40亿元 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入17.79亿元 同比增长28.07% 归母净利润5.02亿元 同比增长38.29% 扣非净利润4.84亿元 同比增长40.64% [3][6] - 收入利润增长双提速 现金流表现强劲 合同负债保持高增长 [1][6] - 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商 拥有近三十年行业经验 基于庞大C端客户资源及渠道网络 在广告推广、增值电信等领域具备较强竞争优势 [7] - 公司2019年提出"ALL in AI"战略 2024年初发布金融垂类大模型问财HithinkGPT 产品与大模型技术深度融合提升用户体验 [7] - 面向金融投顾/投资决策/编码/Agent开发等多个领域的AI应用产品百花齐放 有望为业绩注入新活力 [7] 财务表现 - 2025年上半年广告及互联网推广服务收入6.41亿元 同比增长83.20% 主要源自资本市场活跃及产品与大模型技术融合提升用户体验 [6] - 增值电信业务收入8.60亿元 同比增长11.85% 软件销售及维护收入1.11亿元 同比增长7.66% 基金销售及其他业务收入1.68亿元 同比微降0.04% [6] - 经营性现金流净额11.41亿元 同比增长274.94% 主要因业务规模扩大及销售收款大幅增长 [6] - 合同负债23.14亿元 同比增长92.45% 为公司带来持续增长动能 [6] - 上半年整体毛利率86.95% 同比提升2.09个百分点 期间费用率同比下降2.59个百分点至54.41% [6][7] - 二季度期间费用率环比下降20.79个百分点至45.66% 其中销售/管理/研发费用率分别环比下降5.78/2.51/10.74个百分点 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为24.61/31.22/38.60亿元 对应EPS分别为4.58/5.81/7.18元 [5][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为53.05/65.69/79.40亿元 同比增长26.7%/23.8%/20.9% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为90.2%/90.8%/91.2% 净利率分别为46.4%/47.5%/48.6% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为29.8%/36.2%/42.6% [5] 估值指标 - 基于8月22日收盘价 对应2025-2027年PE分别为87.6/69.0/55.8倍 PB分别为26.1/25.0/23.8倍 [5][7] - EV/EBITDA预计分别为74/58/47倍 [9]

基金销售及其他业务表现 - 2025年上半年基金销售及其他业务营业收入1.68亿元，同比降低0.04% [1] - 该业务毛利率85.39%，较去年同期下降0.02个百分点 [1] 整体业务结构分析 - 增值电信业务收入8.60亿元，毛利率83.17% [2] - 软件销售及维护收入1.11亿元，毛利率81.13% [2] - 广告及互联网推广服务收入6.41亿元，毛利率93.43% [2] - 基金销售及其他业务收入1.68亿元，毛利率85.39% [2] 各业务毛利率对比 - 广告及互联网推广服务毛利率最高达93.43% [2] - 基金销售及其他业务毛利率85.39%位居第二 [2] - 增值电信业务毛利率83.17%排名第三 [2] - 软件销售及维护毛利率81.13%为各业务中最低 [2]