股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价上涨2.06%至4.46元/股 成交额8593.99万元 换手率0.59% 总市值234.97亿元 [1] - 主力资金净流入803.14万元 其中特大单净买入263.01万元(买入840.41万元占比9.78% 卖出577.40万元占比6.72%) 大单净买入540.14万元(买入1889.44万元占比21.99% 卖出1349.30万元占比15.70%) [1] - 年内股价累计上涨15.39% 近5日涨0.90% 近20日跌1.98% 近60日跌1.76% 年内4次登上龙虎榜 最近一次为3月31日 [1] 公司基本情况 - 公司位于上海市东方路3261号 成立于1992年2月14日 2000年12月21日上市 [2] - 主营业务涵盖港口装卸系统设备 海上重型装备 工程机械 工程船舶及金属结构件制造 船舶修理 设备租赁等 [2] - 收入构成：港口机械61.70% 重型装备21.05% 钢结构及相关收入9.37% 船舶运输及吊装服务5.93% 租赁收入1.14% BT项目及工程建设0.42% 销售材料及其他0.40% [2] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为机械设备-专用设备-能源及重型设备 概念板块包括PPP概念 央企改革 证金汇金 海洋经济 低价等 [2] - 截至6月30日股东户数21.75万户 较上期减少10.80% 人均流通股数量无变化 [2] - 十大流通股东中香港中央结算持股3956.68万股(较上期减少1396.78万股) 南方中证1000ETF持股1843.03万股(较上期增加352.95万股) 华夏国证自由现金流ETF退出十大股东 [3] 财务表现与分红情况 - 2025年1-6月营业收入173.96亿元 同比增长0.97% 归母净利润3.44亿元 同比增长12.37% [2] - A股上市后累计派现38.30亿元 近三年累计派现5.53亿元 [3]

股价表现 - 三一国际股价上涨6.06%至7.53港元 成交额达1.3亿港元 [1] 业务表现 - 国内矿山业务受煤炭限产等因素影响 但海外刚卡电动轮等产品保持较好增速 [1] - 油气装备和新兴业务快速增长 硅能、智矿等新业务在手订单充足 [1] - 大小港机和油气装备毛利率均实现提升 费用管控效果显著 经营质量明显提升 [1] 战略布局 - 公司在全球化、数智化、低碳化战略指导下取得进展 [1] - 积极承接集团硅能、锂能、氢能、智驾等新兴产业布局未来 [1] 行业前景 - 全球港口扩建和自动化改造持续推进 矿机需求稳步增长 [1] - 新兴板块亏损收窄 公司业绩有望持续增长 [1]

股价表现 - 三一国际股价上涨6.06%至7.53港元 成交额达1.3亿港元 [1] 业务表现 - 国内矿山业务受煤炭限产影响 但海外刚卡电动轮等产品保持较好增速 [1] - 油气装备和新兴业务快速增长 硅能及智矿等新业务在手订单充足 [1] - 大小港机和油气装备毛利率均实现提升 费用管控效果显著 [1] 战略布局 - 公司承接集团硅能、锂能、氢能、智驾等新兴产业布局未来 [1] - 在全球化、数智化、低碳化战略指导下持续取得进展 [1] 行业前景 - 全球港口扩建及自动化改造、矿机需求稳步增长支撑业绩持续增长 [1] - 新兴板块亏损收窄为公司带来增长动力 [1]

募集资金使用情况 - 公司于2022年12月通过公开发行可转换公司债券募集资金净额20.43亿元[5] - 截至2025年上半年末累计投入募集资金总额15.16亿元 主要投向新能源电动托盘车、堆垛车整机及关键零部件制造建设等项目[5] - 2024年12月终止两个募投项目并将1.5亿元剩余募集资金变更至合力（六安）高端铸件及深加工研发制造基地项目[5] 现金管理操作 - 2025年9月16日认购两款兴业银行结构性存款产品合计7000万元 其中6000万元期限90天、1000万元期限61天[2] - 最近12个月内共购买29笔保本浮动收益型银行理财产品 已使用理财额度5.3亿元 未使用额度2.2亿元[4] - 现金管理资金来源于部分暂时闲置募集资金 公司强调不影响募投项目建设和资金使用进度[4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入93.9亿元 同比增长6.18% 归母净利润7.96亿元同比下降4.60% 扣非净利润7.27亿元同比增长0.31%[2] - 第一季度归母净利润同比大幅下降20.05% 第二季度盈利表现有所好转[3][6] - 2024年营业收入173.25亿元同比增长0.99% 归母净利润13.20亿元同比增长0.18%[6] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外市场销量7.36万台同比增长23.08% 海外收入占比达43%[7] - 在34个海外国家和地区市场占有率第一[7] - 2025年3月宣布在泰国设立合资公司 注册资本4.26亿元 规划年产叉车1万台及锂电池组1万套 预计2026年投产[7] 行业竞争态势 - 公司连续三十四年位列中国工业车辆行业第一 2016年起位列全球行业第七[6] - 2020-2021年营收增速分别为26.32%和20.47% 但2022-2024年增速放缓至1.66%、10.76%和0.99%[6] - 行业竞争激烈导致研发投入增加 同时国内市场需求疲软促使企业加速拓展海外市场[6][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 振华重工为全球港机龙头及海工装备领军企业 受益于港机周期向上、深海科技新空间及内部治理优化 [1][2][3] - 2025年上半年业绩稳健增长 营收174亿元（同比+1%） 归母净利润3.4亿元（同比+12.4%） [1] - 港机订单超预期增长 新签订单31.4亿美元（同比+27%） 呈现加速上升趋势 [1][2] - 公司未来核心驱动力包括港机行业更新需求、后市场服务拓展、品类延伸及海工造船领域受益深海科技政策 [2][3] 财务表现 - 2025年上半年毛利率10.8%（同比-1.3pct） 净利率2.6%（同比+0.2pct） [1] - 分业务表现：港机营收107亿元（同比+8.3%）毛利率10.6%（同比-6.6pct） 海工装备营收37亿元（同比-23%）毛利率8.8%（同比+7.2pct） [1] - 预测2025-2027年归母净利润7.6/8.5/10亿元 同比增长42%/11%/18% 对应PE 32/28/24倍 [4][5][11] 业务分析 - 港口机械：全球市占率超70% 连续26年位居第一 2011-2024年新增订单从24.6亿美元增长至40亿美元（CAGR=3.8%） [3] - 海工装备：具备EPCI总承包能力 订单从2018年5.8亿美元增长至2024年12亿美元（CAGR=12.9%） [3] - 新业务布局：通过Terminexus平台拓展数字化供应链后市场服务 并向流机市场及内河产品市场延伸 [2][3] 行业与政策利好 - 港机设备寿命周期（20-25年）驱动更新需求 大型化及自动化升级趋势强化公司优势 [2][3] - 深海科技首次纳入2025年政府工作报告 公司作为海工装备领军企业有望优先受益 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入173.96亿元人民币，同比增长0.97% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.44亿元人民币，同比增长12.37% [2] - 扣除非经常性净利润2.46亿元人民币，同比大幅增长111.44% [2] - 经营活动现金流量净额34.84亿元人民币，同比增长187.58% [2] - 基本每股收益0.064元/股，同比增长12.28% [2] 主营业务结构 - 公司聚焦港口机械、海工装备、钢结构三大核心主业 [3] - 港机产品进入全球110个国家和地区，保持行业龙头地位 [3][8] - 海工装备具备核心配套件研发制造能力，包括大型起重机、升降系统等 [5] - 钢结构业务在桥梁、海上风电等领域具有市场规模优势 [5] 市场拓展与订单情况 - 中标摩洛哥卡萨布兰卡港项目，巩固港机市场地位 [3] - 签订法国LDA两艘风电运维母船订单 [3] - 落地澳大利亚墨尔本东北线钢桥等钢结构项目 [3] - 内河业务市场开拓取得新突破 [3] 技术创新与研发投入 - 研发费用4.80亿元人民币 [9] - 实现工业物流AGV整机、DP2级船舶动力定位控制系统等技术突破 [3][7] - 新增149项核心专利，其中发明专利占比51% [7] - 发布2项国际标准，5项成果获省部级科学技术奖 [7] 生产制造能力 - 在上海和江苏拥有多个生产基地，码头总长度10,208米 [6] - 年钢结构处理能力达100万吨 [6] - 拥有20余艘6万至10万吨级整机运输船队 [6] - 配备大型起重设备包括龙门吊、门机等专业设备 [6] 行业发展趋势 - 全球智慧港口建设推进，智能化港机设备需求增长 [3] - 海上风电装机规模扩大催生风电市场需求 [3] - 全球航运业向绿色低碳转型 [3] - 中东"2030愿景"和东南亚基建计划带动海外需求 [3] 公司治理与股权激励 - 完成股票期权激励计划预留授予登记，向16名激励对象授予366万份期权 [12] - 调整股票期权行权价格，首次授予调整为3.205元/股 [12] - 第九届董事会完成独立董事增选和专门委员会委员调整 [12] 关联交易情况 - 与中交集团及其下属单位关联交易金额约19.65亿元人民币 [16][17][18][19][20][21][22] - 主要关联交易方包括中交疏浚、中交融资租赁等企业 [16][17] - 关联交易定价均按市场价格原则确定 [16][17] 环境保护与可持续发展 - 自消纳光伏电力约1756万kwh，减少二氧化碳排放9700余吨 [14] - 真空渗碳工艺改造使单位产量能耗下降29% [14] - 远洋运输船舶节能改造年节约燃油约193.9吨 [14] - 组织生产基地环保交叉检查，报告期内未受环保处罚 [13] 海外业务布局 - 境外资产236.84亿元人民币，占总资产比例28.29% [10] - 在全球设有8个区域总部和研究分院 [8] - 在印度、斯里兰卡建立海外人才中心 [8] - 产品已交付全球约14000台港机设备 [8]

公司动态 - 上海振华重工(ZPMC)于7月25日在上海长兴举办"交通与智慧港口建设"媒体开放日活动 主题为"新技术 新产品 新标准 新成就" 重点展示公司在智慧港口建设领域的创新突破 [1] - 媒体代表参观长兴基地生产指挥中心和0号码头 实地体验岸桥精准集装箱装卸操作 感受设备卓越稳定性 现场演示"一键"远程控制岸桥的自动化技术 [2] - 公司高管与技术专家接受专访 阐述创新驱动战略 包括为全球用户提供世界级设备 推动中国技术参与国际标准制定 应对全球市场机遇与挑战 [3] 行业地位 - ZPMC是全球最大港口机械制造商 自动化码头系统解决方案供应商 港口机械设备运输商 以及特种工程船和大型钢结构领先生产商 [4] - 公司拥有数十项全球首创成果 通过自主解决方案 产品 标准和品牌持续推动行业变革 积极参与国际标准制定 融入全球创新网络 [4] 活动细节 - 开放日设置媒体采访环节 技术团队深入解读行业前沿探索 [3] - 活动配套照片发布于公司新闻公告页面 [6] 公司信息 - 官网提供企业最新动态查询渠道 [6] - 指定联系人及电话邮箱等公开信息 [6]

公司概况 - 三一国际成立于2009年并于同年香港上市，通过多次收购形成四大业务板块：矿山装备（49.7%）、物流装备（33.1%）、油气装备（8.5%）、新兴产业（8.6%）[1] - 2023-2024年通过收购三一技术装备、三一氢能、三一硅能、三一石油科技、三一锂能等，快速切入新能源锂电、氢气、光伏、油气及换电站领域[1] 矿山装备业务 - 2024年全球原煤产量92.4亿吨（8年CAGR 2.7%），中国47.6亿吨（8年CAGR 4.4%），带动煤炭采选业固定资产投资从2017年2648亿元增至2024年6118亿元[2] - 煤机行业集中度提升，前五大企业收入占比从2017年52%升至2024年60%，公司煤机收入从2017年13亿元增至2024年102亿元（CAGR 34%），市场份额从2.0%提升至8.5%[2] - 宽体自卸车国内市场规模2029年预计达292亿元（5年CAGR 15.8%），全球刚性矿车市场规模2031年预计55.4亿美元（6年CAGR 2.9%）[3] 物流装备业务 - 2024年中国集装箱吞吐量3.32亿标准箱（2010-2024年CAGR 6.0%），全球2022年8.4亿标准箱（2010-2022年CAGR 3.6%）[3] - 中国港机市场规模2027年预计306亿元（3年CAGR 2.8%），全球港口设备市场规模2034年预计331亿美元（10年CAGR 5.7%）[3][4] - 公司小港机优势显著，2024年正面吊和堆高机市占率分别达68.3%和68.6%[4] 油气装备业务 - 2024年国内"三桶油"资本支出5652亿元（6年CAGR 7.6%），海外四大油气公司资本支出同比增长10.5%至675亿美元[4] - 公司核心产品包括机械式/液压式压裂车、电驱压裂车等，受益于油气价格高位维持[4] 新兴产业布局 - 光伏：CPIA预计2030年全球新增装机1078GW（6年CAGR 12.6%），公司三一硅能2024年收入13.5亿元[5][6] - 锂电：2024年中国新能源汽车销量1287万辆（5年CAGR 61%），动力电池产量1097GWh（5年CAGR 66.6%），公司三一锂能销售额同比增长375%至7.9亿元[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为258.0亿元（+17.8%）、313.3亿元（+21.4%）、373.4亿元（+19.2%）[6] - 同期净利润分别为22.3亿元（+102.0%）、27.7亿元（+24.3%）、35.4亿元（+28.1%），对应PE为11.2/9.0/7.0倍[6]

公司违规行为 - 振江公司在2022年3月至2024年3月期间存在一般贸易进口价格申报不实行为，导致漏报运保费76,201.04元人民币，漏缴税款17,116.50元人民币 [3][7] - 公司在2023年10月处理两本来料加工手册剩余料件内销补税时，因对海关归类政策不熟悉，将6类经过焊接加工的铸钢件错误申报税号，涉及货值9,826,649.79元人民币，影响海关统计准确性 [3][9] - 2021年8月至2023年12月期间，公司因工艺改进及内部沟通不畅，导致四本加工贸易手册项下78类保税料件的实际单耗低于申报单耗，涉及料件2544件，货值138,841.97元人民币，对应税款24,912.59元人民币 [4][10] 处罚结果 - 江阴海关对振江公司合并处罚18,000元人民币，具体包括：价格申报不实罚款3,500元，税号申报不实罚款1,500元，未如实申报加工贸易单耗罚款13,000元 [5][15] - 处罚决定书已于2025年6月23日送达公司，公司代理人在法定期限内明确表示放弃陈述、申辩权利 [6][14] 公司背景 - 江苏振江新能源装备股份有限公司成立于2004年3月，注册资本1.43亿元，占地面积16.15万平方米 [6] - 公司主营业务包括港口机械、风力发电配件、电解铝机械设备、工程机械钢结构件的设计、研发、生产和销售 [6] - 公司于2017年在A股上市，股票代码603507 [6][7]

公司业绩表现 - 2024年一季度归母净利润同比增长50 33%至2 55亿元，扣非净利润同比增长186 68%至2 69亿元，主要系期间费用减少[4][5] - 2024年全年营业收入344 56亿元（+4 62%），归母净利润5 34亿元（+2 60%）[5] - 2024年港口机械板块营收205 94亿元（占比59 7%），同比下降3 03%，毛利率15 02%（-1 31pct）[5] - 海工装备业务营收82 93亿元（+52 92%），钢结构业务营收33 42亿元（+5 56%）[5][6] 业务结构与发展战略 - 主营业务涵盖港口机械、重型装备、工程建设项目、钢结构及船舶运输，形成"3+1"业务体系（港口机械/海工装备/钢结构+智慧港口）[5][7] - 港口机械保持全球市占率第一，岸桥产品连续28年全球领先，2024年新签港机订单40 01亿美元（+11%），自动化码头系统贡献70%增量[5][9] - 海工装备领域交付"新海鲟"LNG挖泥船、DSV潜水支持船等高端装备，钻井平台全部实现租赁[5][6] - 2025年战略聚焦深海经济与数字化转型，研发投入15 02亿元（+14 55%），累计专利2475件[7] 市场与政策环境 - 北美市场营收下降30 24%，当前中国/亚洲（除中国大陆）市场占比分别为50%/30%，欧美非市场各占4%[6] - 国家政策推动智慧港口建设，《政府工作报告》首次纳入"深海科技"，中邮证券看好海工装备在油气/风电领域需求[7][8] - 自动化码头技术取得突破，ZPMC-TOS系统应用于洋山港等60个项目，自动化单项目毛利率较传统高3-5pct[8][9] 财务与运营管理 - 2024年资产负债率78 64%（+0 87pct），计划通过资产盘活、库存优化及加强收款控制两金规模[3] - 海工库存化解进展：部分船舶完成租售交付，钻井平台全部出租且租金回收正常[6]