□ 当前，低波红利资产展现出较强的抗风险优势。相关指数及产品的市场配置需求有望显著上升：中长 期资金将更多选择相关指数产品进行稳健投资；金融机构等机构投资者将其作为优化配置的主要选择； 普通投资者多元化需求有望上升 中证红利低波动指数与中证红利低波动100指数行业分布（Wind一级行业） 数据来源：Wind数据库，中证金融研究院整理 □ 低波红利指数在行业结构、市场风格切换、基金规模分化和指数编制等方面还存在一些不足，可能影 响其稳定性和吸引力：股息率的可持续性和未来表现面临考验；对应基金产品分化，首发效应与马太效 应显著；指数编制依据的历史数据较短，滞后于市场趋势 □ 陶 然 李坤昊 武佳薇 □ 为推动低波红利指数的健康发展，建议优化市场环境，充分发挥低波红利指数在资产配置和引导中长 期资本入市中的重要作用：鼓励相关机构积极创设和投资低波红利指数及产品；加大投资者宣教和预期 引导；优化低波红利指数编制；提升上市公司质量和稳健经营能力，引导其持续分红 过去三年，相关产品投资规模显著增加。Wind数据显示，2024年投资于主要低波红利指数的被动指数 型基金规模为470.91亿元，比2022年的21.79亿元增长 ...

市场表现 - 2025年7月30日早盘A股三大指数低开，沪指率先翻红，港股主要指数回调震荡，高股息板块逆市领涨，钢铁、石油化工、煤炭等板块涨幅居前[1] - A股涨幅居前个股包括梅花生物、东航物流、韵达股份、云南白药、宝钢股份、中国神华、平安银行等，港股长飞光纤光缆领涨超6%，中国石油股份、华润电力、中煤能源等涨幅居前[1] - 相关ETF表现突出：港股通央企红利ETF南方(520660)盘中涨幅近2%，红利低波50ETF(515450)和现金流ETF南方(159232)均涨超1%，成交额持续走阔[1] ETF资金流向 - 港股通央企红利ETF南方(520660)最新规模达11.42亿元，创近3月新高，近3天获得连续资金净流入[1] - 红利低波50ETF(515450)最新规模达132.59亿元，创成立以来新高，近16天获得连续资金净流入，合计净流入30.19亿元[1] - 现金流ETF南方(159232)最新规模达5.42亿元，创近1月新高[1] 机构观点 - 财政部对保险资金长周期考核调整有利于推动险资增配权益资产，拉长资产配置久期[2] - 银行股业绩波动小、分红稳定，符合险资长期投资导向，当前板块估值低、股息率高，有望吸引中长期增量资金流入[2] - 优质大零售银行估值处于低位，具备"胜率提升+高赔率"特征，成为配置性价比突出的防御型资产[2] 指数构成 - 红利低波50ETF(515450)紧密跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，选取50只最不具波动性高股息率大盘股，前十大权重股包括大秦铁路、雅戈尔、养元饮品、梅花生物、民生银行、上海银行、南京银行、陕西煤业、中国神华、平安银行[2] - 港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪中证国新港股通央企红利人民币中间价指数，选取港股通范围内国务院国资委央企名录中分红稳定且股息率较高的上市公司[3] - 现金流ETF南方(159232)跟踪中证全指自由现金流指数，选取100只自由现金流率较高的上市公司证券[3]

红利低波策略ETF表现 - 南方红利低波50ETF（515450）规模突破100亿元 得益于红利低波策略在震荡市中的优势 [1] - 标普中国A股大盘红利低波50指数股息率达5.45% 显著高于10年期国债收益率 凸显低利率环境下的配置价值 [3] - 指数采用股息率加权 严格限制行业和个股集中度 覆盖银行、公用事业、交运等多行业 增强组合稳定性 [3] 指数编制与抗风险能力 - 红利低波50指数优先筛选高股息且波动率低的标的 在市场震荡中表现出较强抗跌能力 [3] - 新"国九条"政策强化分红监管 叠加央行"双降"释放万亿流动性 十年期国债收益率探至历史低位 进一步提升红利资产吸引力 [3] 基金管理团队能力 - 南方基金指数团队在数学、计算机、金融工程等领域背景多元 指数产品开发和量化研究经验丰富 [4] - 招商证券数据显示 南方基金股票ETF近10年跟踪准确度同类第一（规模加权跟踪误差排名1/18） [4]

货币政策与市场环境 - 2025年5月央行实施"双降"组合拳，降准0.5个百分点释放万亿流动性，同步下调政策利率0.1个百分点 [2] - 十年期国债收益率降至1.64%的历史低位，引发资本市场"资产荒" [2] - 标普中国A股大盘红利低波50指数股息率突破6%，接近十年最高分位水平 [2] 红利资产市场表现 - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF资产净值超92亿元，较2024年同期增长超300% [2] - 2024年A股上市公司中3600余家公布分红预案，占比近七成，银行行业全年累计分红超6000亿元 [3] - 标普中国A股大盘红利低波50指数2021-2024年相对沪深300指数超额收益均超10个百分点 [8] 指数产品特性 - 红利低波50ETF跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，采用"高股息+低波动"双因子策略 [4] - 该指数股息率5.47%，相对10年期国债收益率风险溢价达3.82% [5] - 中证全指自由现金流指数基日以来累计涨幅595.68%，年化回报19.06% [9] 创新金融产品 - 南方基金等12家机构首批获批中证全指自由现金流ETF，南方旗下产品于2025年4月成立 [10] - 自由现金流指数综合考量分红与回购，反映企业全面股东回报能力 [9] 基金管理能力 - 南方基金2024年规模加权跟踪误差仅0.38%，行业排名第一 [11] - 指数团队26人，核心成员平均从业年限10年，覆盖量化研究全流程 [11] - 自主开发深度量化研究平台，实现科学化产品设计与策略研发 [11] 市场趋势展望 - 红利低波50ETF+自由现金流ETF组合被视为穿越周期的战略配置选择 [12] - 此类产品兼具现金流与成长性，有望引领A股价值投资新范式 [12]