公司里程碑与增长 - 2025年12月18日，公司第1500万辆新能源汽车下线，达成该里程碑总计用时17年，而从第1000万辆到第1500万辆仅用时13个月 [1] - 2025年1月至11月，公司累计销量达418.2万台，同比增长11.3% [3] - 2025年1月至11月，公司海外销量达91.7万辆，已超过2024年全年海外销量总和，业务覆盖超110个国家和地区 [3] 财务与研发投入 - 2025年前三季度，公司研发投入达437.5亿元人民币，同比增长31% [3] - 公司累计研发投入已超过2200亿元人民币 [3] 技术与产品创新 - 公司坚持“技术为王”战略，其“技术鱼池”孵化了天神之眼智能驾驶辅助系统、兆瓦闪充、超级e平台、易三方、易四方等颠覆性技术 [3] - 腾势N8L作为高端车型，应用易三方技术实现了210km/h鱼钩测试不侧翻的极限安全表现 [5] - 腾势N8L在被动安全上，关键区域采用2000MPa材质，并应用混动CTB电池车身一体化技术与9安全气囊 [5] - 腾势N8L最小转弯半径为4.58米，为全球大型SUV之最，并搭载云辇-A+路面预瞄系统以提升操控性 [5] - 腾势N8L车内套内面积达6.11平方米，采用“4+N”灵活布局，并接入DeepSeek大模型的AI智能体及天神之眼B-辅助驾驶激光版（DiPilot 300） [5] 品牌与市场表现 - 腾势N8L上市1个多月即达成15000辆下线，并在汽车之家大型SUV及SUV全品类口碑榜中位列榜首，综合评分达4.61分 [5] - 腾势汽车国际化加速，已进入新加坡、泰国、马来西亚等亚洲市场，并在欧洲、拉美发布品牌 [7] - 腾势D9在2025年上半年登顶印度尼西亚、泰国、马来西亚等多国豪华MPV销量榜首 [7] - 腾势D9在海外市场展现出强溢价能力，其在新加坡起售价约160.6万元人民币，在巴西市场预售价约105万元人民币，远超国内售价 [7] 行业趋势与影响 - 公司的产量进化刷新中国新能源汽车的“加速度”，并标志着中国汽车工业正式迈入全球引领新阶段 [1] - 公司是中国出口增长最快的车企之一，正引领中国汽车从中国走向全球 [3] - 以公司为代表的中国车企，正凭借领先的新能源技术突破，推动“中国制造”向“中国科技”的价值升级，并重新绘制全球汽车产业格局 [9]

产品上市与定价 - 腾势N8L正式上市，推出尊荣型和旗舰型2款车型，官方指导价分别为29.98万元和32.98万元，相比预售价直降2万元 [1] - 新车定位为“大六座安全豪华SUV”，旨在强化细分市场车型布局 [1] 产品定位与技术配置 - 腾势N8L全系标配易三方和云撵-A技术，在空间、豪华感与智能化上全面迭代，试图平衡家用舒适与性能实力 [3] - 公司与腾势N9共同构成腾势品牌独有的旗舰豪华“双子星”矩阵 [3] - 公司总经理李慧表示，该车型是超安全家庭大六座、超豪华移动大平层、超智能科技大座驾，以硬核技术实力重塑家庭大六座豪华SUV新标准 [3] 公司历史与市场表现 - 自2010年成立以来，腾势品牌已发展15年，累计推出5款车型，累计销量超过40万辆 [5] - 今年前8个月，公司销量达到10万辆，实现月均销量万辆以上 [5] - 此次上市的腾势N8L聚焦家庭出行这一细分市场的场景需求 [5] 设计与空间 - 新车延续家族“优雅之势”设计语言，长宽高为5200*1999*1820毫米，侧面采用“纯平车门+隐藏水切”设计 [5] - 内饰搭配31.8㎡的软质包覆、透光真木等工艺用料 [5] - 车内套内面积6.11平米，结合超1.3米车内垂直高度，实现“三排一样大，座座都宽敞”，三排最大121°调节角度与100毫米前后滑移等设计 [7] - 六座电动座椅支持“一键切换”四大场景模式，形成“4+N”灵活布局 [7] 动力系统与续航 - 全系标配“易三方”整车智能控制技术平台，采用“插混专用2.0T高效发动机+三电机”组合，零百加速3.9秒 [7] - 新车搭载插混专用刀片电池，CLTC纯电续航里程230公里，结合第五代DM技术，CLTC综合续航里程达1300公里 [7] 底盘与操控 - 采用前双叉臂+后五连杆豪华悬架组合，并搭载云辇-A智能空气车身控制系统和智能路面预瞄2.0，提升操控性能并能智能识别前方路况、主动调整悬架 [7] 安全性能 - 车身关键区域采用2000MPa热成型钢，配置9个安全气囊 [9] - 得益于易三方技术，新车能够以128km/h高速避让不甩尾、210km/h高速避让不侧翻、180km/h高速爆胎不失稳、154km/h暴风侧吹不跑偏 [9] 智能驾驶与互联 - 标配天神之眼B-辅助驾驶激光版，采用一段式端到端大模型，配备下车泊入、易三方泊车等泊车辅助功能 [9] - 支持腾势汽车APP一键备车，搭配手机UWB和NFC车钥匙功能，并拥有手车互联等功能 [11] - 配备AR投影感应尾门，方便在怀抱孩童或手提重物时开启后备厢 [11] 座舱舒适性与生态 - 座舱内搭载11L超大智能冷暖三开门冰箱、17.3英寸娱乐吸顶屏与20扬声器帝瓦雷音响+杜比全景声+QQ音乐Hi-Res无损品质音源组合 [11] - 采用十层材料结构双发泡填充的“云栖座椅”，以“冰箱彩电大沙发”打造家的舒适便利 [11] - 以智能生态为家庭用户构筑“人车家”多位一体智能生活，通过与好孩子、倍轻松等品牌合作，实现智能眼罩、颈部按摩仪、智能儿童安全座椅、智能宠物安全座与车机联动，同时支持影石Insta360 X5等外设与车机互联 [11]

报告行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[7] 报告核心观点 - 比亚迪高端化破局的关键是立足于技术优势，使消费者形成品牌偏好 [4] - 比亚迪构建了以“技术筑基、品牌分层、全球拓展”为核心的高端化战略体系，通过三级品牌矩阵实现市场精准覆盖 [4][11] - 看好比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎，“全民智驾”智能化战略有望助力品牌高端化加速，打开营收和利润空间 [12][59] 引言：比亚迪高端之路将驶向何方？ - 2024年比亚迪乘用车销量突破425万辆，其中终端成交均价20万元以下车型销量达357.7万辆，占比高达84.3% [8][15] - 2022年腾势D9上市开启比亚迪高端化征程，后续推出仰望、方程豹两大高端品牌 [8] - 2025年上半年高端品牌系列总销量达14.2万辆，同比增长69.9% [8][17] 高端化成功定义的量化标准 - 报告定义高端品牌为均价在30万元以上的品牌，2024年有14个品牌符合此标准，其中自主品牌占6席 [20] - 传统豪华品牌“BBA”中，2024年奔驰、宝马、奥迪销量分别为71万辆、70万辆、66万辆，新车单车成交均价分别为43万元、34万元、30万元 [20] - 成功高端品牌的量化标准为年销量达到20万辆，同时均价保持在30万元以上 [20] 传统豪华品牌与自主品牌高端化路径 - 传统豪华品牌（BBA）的高端形象是历史积淀、技术实力、品牌运营等多维度长期作用的结果 [9][23] - 理想汽车通过精准定义家庭使用场景，以“冰箱、彩电、沙发”等差异化配置实现功能跨价格带领先，2024年销量50.4万辆，均价30万元 [10][24] - 问界品牌依托华为IP赋能与智驾技术领先，2024年销量38.8万辆，同比增长318.5%，品牌新车成交均价为40万元 [10][28] 比亚迪高端化战略：技术筑基与品牌分层 - 腾势品牌定位科技豪华，搭载易三方、云辇等专属技术，2024年销量10.7万辆，2025H1销量6.9万辆（同比增长40.0%），成交均价约35万元 [11][32][36] - 方程豹品牌定位个性化市场，依托DMO超级混动越野平台等技术，2025年4月推出钛3车型，指导价13.38-19.38万元，6月销量达12017辆 [11][46][48] - 仰望品牌依托云辇-Z与易四方四电机技术，突破百万级市场 [11] 品牌全球化与文化建设 - 比亚迪通过赞助2024欧洲杯等国际顶级赛事进行品牌宣发全球化 [50][54] - 高端品牌加速出海，2025年6月腾势D9单月出口1576辆，7月豹5、豹8实现首次出海 [53][55] - 比亚迪宣布投入50亿建设全球首批全地形专业赛车场，旨在构建新能源时代汽车文化，推动品牌高端化 [11][56]

参展概况 - 公司携王朝、海洋、腾势、仰望、方程豹五网四品牌集体亮相2025年齐鲁秋季车展室内外展区 [1] - 室外展区设立智能化街区 通过动态展示和试乘试驾体验方式展示技术实力 [1] 智能化战略布局 - 公司于2018年提出"电动化是上半场 智能化是下半场"战略方向 [3] - 在电动化领域凭借刀片电池和DM技术创新实现大幅领先 [3] - 智能化领域发布整车智能战略 构建天神之眼技术矩阵 [3] - 全系车型将搭载驾驶辅助功能 天神之眼C首批覆盖21款车型 价格区间覆盖7万级到20万级 [3] - 智能化街区在全国多个城市打造超3000平方米体验场景 涵盖辅助驾驶、整车智能、智能座舱三大技术板块 [5] 智能泊车技术突破 - 天神之眼辅助驾驶系统深度融合多传感器与高算力 依托中国最大车云数据库 [6] - 采用行业领先的端到端大模型 实现"全国都能开 有路都好开"的辅助驾驶体验 [6] - 实现智能化与电动化深度融合 具备路面预瞄、高速爆胎稳定控制等行业首创技术 [8] - 覆盖超300种泊车场景 实现智能泊车能力跨代领先 [8] - 对天神之眼车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底 不影响保险费率 [8] - 首创易四方泊车辅助、易三方泊车辅助等创新功能 支持断头路代客泊车、三速泊车等复杂场景 [8] 车载无人机系统 - 全球首创灵鸢-比亚迪智能车载无人机系统 与大疆联合定制 [10] - 灵鸢快充版搭载于比亚迪、方程豹、腾势品牌 配备大疆Air 3S定制车载版无人机 [10] - 灵鸢换电版搭载于仰望品牌 配备大疆Mavic 3 pro无人机 支持自动换电 [10] - 采用全球首创车载伸缩停机坪方案 集成车载无人机定位模块、4K高清车顶摄像头等硬件 [13] - 具备动态起降、随动跟拍、收纳快充、地空双摄等功能 [13] - 提供30套拍摄模板及智能算法 支持一键成片和剪同款功能 [15] 驱动技术创新 - 易三方技术基于三电机独立驱动、后轮双电机独立转向、VMC整车运动控制、全系CTB四大核心技术 [17] - 打造极致转向、圆规掉头、易三方泊车辅助等五大标志性功能 [17] - 行业首发整车智融合端到端大模型 [17] - 易四方技术采用四电机独立驱动加后轮双电机独立转向架构 [17] - 具备极限防滑功能 暴雨冰雪天气降低失控风险 [17] - 支持平行横移、爆胎稳行（双轮同侧160km/h爆胎仍保持直线）、定轮旋转等创新功能 [17] 智能座舱系统 - 以DiLink系统为核心 通过软硬件协同创新实现从基础交互到主动服务的跨越 [20] - 提供个性化设置、生态整合和主动服务 将座舱转变为智能生活空间 [20] - 未来计划融合AI和大数据技术 向全场景、全链路智能化方向演进 [20]

智能驾驶技术展示 - 公司展示易四方泊车辅助、易三方泊车辅助、断头路代客泊车、三速泊车、垂直窄车位代客泊车、车头泊入及车尾泊出功能等复杂场景泊车技术 [3] - 天神之眼辅助驾驶系统提供超能力驾驶体验 [3] 整车智能创新 - 易三方技术具备极致转向、圆规掉头、泊车辅助、低附路面增稳系统及智能蟹行五大核心功能 [5] - 易四方采用四电机独立驱动结合后轮双电机独立转向架构 提升出行与泊车便捷性 [5] 智能座舱科技突破 - 全球首款量产车载无人机系统"灵鸢"运用车载伸缩停机坪方案 [4] - 系统融合车载无人机定位模块、4K高清车顶摄像头及定制双模式手柄 支持动态起降、随动跟拍、收纳快充和地空双摄功能 [4] 品牌活动与市场推广 - 公司通过智能化街区全国巡展亮相2025齐鲁秋季车展 覆盖智能驾驶、整车智能、智能座舱三大技术板块 [1] - 活动为泉城市民提供集科技、创新、体验于一体的汽车智能化展示 [1]

舆论事件分析 - 公司近期卷入两起舆论事件 第一起为7月10日宣布与中国足球小将合作投入专项资金进行青少年球员培养 但被扭曲为"斥巨资赞助国足" 并在社交平台出现数百账号使用相似文案刻意混淆概念 [1] - 第二起事件为7月24日无权威佐证的"比亚迪在成都天府机场失控转圈"短视频被冠以"刹车失灵"标签传播 时间节点与海狮06发布会及懂车帝测试重合 疑似转移公众注意力 [1] 舆论传播特征 - 两起事件呈现典型"黑公关"模式 足球事件中区域性媒体集中发声 标签化用词泛滥 营销号联动炒高热度 [2] - 天府机场事件通过碎片化剪辑扩散 造谣视频获数万点赞而辟谣视频仅几千点赞 传播速度非常规 [2] - 当前网络环境存在"情绪优先于事实"现象 含"失控""抵制"等冲突性词汇内容推荐权重是客观报道数十倍 导致真相传播困难 [2] 公司技术发展 - 公司坚持"技术为王 创新为本"理念 已推出天神之眼 云辇 璇玑架构 第五代DM 易三方等颠覆性技术 进入技术大爆发阶段 [2] - 公司技术突破加速行业新能源推广普及 推动中国汽车品牌全球化发展 [2] 行业意义 - 中国汽车产业转型升级需要敢于突破的企业 公司在技术无人区探索和国际市场打拼助力"中国制造"向"中国创造"跨越 [3] - 中国新能源汽车全球竞争力提升过程中 需警惕通过舆论手段阻碍产业进步的行为 [3]

比亚迪的智能化战略转型 - 公司正从电动化领先优势转向智能化布局，面临市场增长放缓和用户需求转向智能体验的挑战[2][3] - 2025年密集发布智能化战略，包括深化智能底盘技术、整合智能辅助驾驶和座舱团队、推动"智驾平权"下沉市场[3] - 智能化战略核心是"智电融合"，将电动平台与智能技术高度耦合，构建原生智能底座[6][7] 技术布局与研发体系 - 公司采用"全栈自研"路径，覆盖智驾芯片平台、自主算法、整车操作系统等关键技术节点[7] - 已建立"易三方"、"易四方"智能底盘架构，实现动力控制与感知决策的闭环[6] - 智能辅助驾驶功能已实现大规模量产应用，自动泊车可减少50%-80%的时间[10] - 智能化车型月销量突破23万辆，成为国内智驾数据增长最快品牌之一[7] 市场策略与用户信任建设 - 推行"智驾平权"策略，将高快领航等功能下沉至10万级车型如秦PLUS[10][11] - 高快领航使用率峰值达90%以上，但城市复杂路况接管率仍较高[12] - 启动"兜底保障"机制，试图建立用户对智能驾驶的信任感[12] - 智能化普及面临用户心理与安全信任的双重挑战[9][12] 组织架构调整 - 将智能座舱(4000人)与智能驾驶(5000人)部门整合为统一架构，实现舱驾融合[14] - 新技术研究院共16000名研发人员，持续优化动力、底盘、感知算法团队的协同[14][15] - 通过竞赛机制、轮岗机制和跨部门评估提升组织灵活性[15] 行业竞争与挑战 - 面临特斯拉、理想、华为等技术型玩家的激烈竞争[4][18] - 用户心智与技术落地存在鸿沟，需提升体验稳定性[18] - 国际市场智能化布局需解决法规、文化、隐私数据等本地化问题[18] - 需平衡全栈自研优势与开源生态协作，避免"自我闭环"风险[18] 战略定位与未来展望 - 智能化转型是体系型演进而非推倒重来，延续电动化技术资产的同时构建新护城河[8][19] - 将智能化视为"技术普及+用户信任"的双重战役，关乎下一阶段成长[5][20] - 战略目标是建立"造车哲学"与"用户信任机制"的长期壁垒[20] - 智能化竞争被视作马拉松而非短跑，需持续积累体验和信任[19][21]

公司战略与技术路径 - 公司提出电动化与智能化深度融合的技术路径 基于电动化技术积累 [1] - 公司董事长王传福表示电动化上半场和智能化下半场正在交替演进 [1] - 以天神之眼系统为例 依托璇玑架构构建整车级端到端控制体系 在爆胎和低附着路面等极端场景联动动力 悬架 制动系统以减少事故风险 [1] - 易四方和易三方技术是电动化与智能化融合典型 四电机驱动与后轮转向使泊车效率提升50%至80% [1] 技术开发与部署策略 - 公司更看重智能化技术的成熟度和收益 新推出技术需满足严格安全及拟人化维度要求和准入门槛 且要超越上一代技术并经过严格测试后才可进入量产阶段 [2] - 在行业倾向布局大算力背景下 公司坚持算法优化 量产阶段进行剪枝将技术部署到中小算力平台以适配现有量产车型 [2] - 公司联合英伟达和地平线等企业优化算力部署 专注于大模型小型化 以500TOPS算力承载BEV模型 [2] - 天神之眼A平台实现100%自研 B平台采取开放合作模式 公司掌握整车定义及电子架构设计话语权 合作方侧重主流版本开发 公司负责差异化定制较多车型及复杂动力系统平台工作 [2] 市场推广与用户数据 - 天神之眼辅助驾驶车型保有量已超过100万辆 公司通过智驾平权策略希望进一步拉动销量并培养用户智能辅助驾驶使用习惯 [3] - 公司自动泊车使用率从此前40%提升至60%以上 通过责任兜底机制逐渐建立用户信任 [3]

公司战略与研发投入 - 公司将辅助驾驶升级为核心战略之一，自2023年上半年开始加大自研投入，目标2024年9月实现量产[4] - 辅助驾驶团队规模已扩张至5000人，核心算法团队超过1000人，规模约为特斯拉团队的10倍[7] - 采用"智电融合"战略，电动化与智能化部门长期协同办公，通过小团队项目制推进创新[9] - 坚持垂直整合策略，在域控制器等核心零部件上实现全链路自研，下一代车载计算平台将具备行业领先的自研能力[15] 辅助驾驶技术布局 - 自研"天神之眼"系统分为ABC三平台：A平台配置2颗英伟达Orin-X+3激光雷达（仰望品牌）；B平台1-2颗激光雷达+单Orin-X（腾势/比亚迪品牌）；C平台采用Orin-N/征程6芯片，主打高速场景[4] - B平台计划2024年实现端到端城区领航功能量产，当前城区辅助驾驶使用率从10%提升至20%，高快场景峰值达90%[5][11] - C平台已下探至6.98万元车型，打破行业对低价车型不搭载高阶辅助驾驶的预期[10] - 对VLA模型保持观望，仅投入少量资源预研，若年底确认技术收益显著将加大投入[5] 产品应用与市场策略 - 辅助驾驶应用范围持续扩大，计划从20万元以上车型下放至10万元以下市场[12][13] - 通过"泊车兜底"等售后保障措施提升用户信任度，加速市场教育[10] - 采用性价比策略区分平台配置：A平台服务高端品牌，B/C平台覆盖主流市场实现规模化应用[4] 技术演进方向 - 推进舱驾一体化，已完成组织架构整合，计划推出One-Box方案产品[14][15] - 明确芯片非竞争核心，聚焦数据与算法优势，暂不自研计算芯片[6] - 插混技术持续创新，应对行业同质化竞争，加速燃油车替代[16] 研发管理模式 - 避免内部赛马机制，集中资源与外部最优产品对标[7] - 采用混合研发模式：B平台与供应商深度合作，C平台实现全栈自研[11][12] - 研发部门设置长效沟通机制，工程师跨领域学习（如电动化团队掌握算法知识）[9]

品牌合作与战略 - 公司成为"CCTV 科技强国战略合作伙伴" 加入中央广播电视总台"品牌强国工程" [1] - 合作旨在以科技创新驱动中国经济高质量发展 彰显全球新能源汽车冠军的科技力量 [1] - 此次合作是企业发展的加速器 也是中国技术创新故事的全球化表达实践 [7] 市场表现与研发投入 - 2024年全球销量达42721万台 蝉联中国汽车市场车企和品牌销量冠军 [3] - 稳居全球新能源车市场第一 研发投入达542亿元 同比增长36% [3] - 累计研发投入超1800亿元 形成庞大的"技术鱼池" [3] 技术创新与产品矩阵 - 依托刀片电池 DM-i 易三方 易四方 云辇 超级e平台 天神之眼 灵鸢等颠覆性技术 [3] - 形成王朝 海洋 方程豹 腾势 仰望品牌矩阵 覆盖从家用到豪华 从大众到个性化需求 [5] - 以多品牌战略和多元化产品 重塑中国汽车品牌价值高度 [5] 全球化布局 - 新能源汽车足迹遍布英国 法国 意大利 日本 澳大利亚 巴西等110多个国家和地区 [7] - 在多个市场取得销量冠军 投放"开拓者1号""常州号""合肥号"等汽车运输船 [7] - 全球装载量最大的汽车运输船"深圳号"上月正式启航 [7]