春季躁动行情展望 - 核心观点：多家券商策略分析师对春季躁动行情持乐观态度，认为行情随时可能到来，目前只缺一个有效信号[1] - 兴证策略认为，随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境偏积极，资金行为将从观望博弈转向积极寻找机会，备战躁动行情的共识正在凝聚[1] - 广发策略指出，2026年更像是加强版的2025年，险资与监管的兜底大概率延续，而居民存款搬家与外资入市更值得期待[1] - 中泰策略认为当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点[2] - 银河策略表示，随着2026年即将开启，A股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情，后续春季躁动值得期待[3] - 华西策略复盘历史，指出“春季躁动”行情启动通常需要满足合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂等条件[3] 潜在行情催化信号 - 兴证策略关注可能有效开启躁动行情的信号：1）岁末年初降准降息落地的可能性，第一个观测窗口在下周初，第二个在1月；2）关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷以及上市公司年报预告等[1] - 广发策略提到，中高净值居民的存款搬家已经开始加速，从私募证券投资基金备案情况看，2025年1-10月已经新备案3860亿元，单月备案规模接近2021年的水平[1] - 中泰策略指出，近期将宣布的美联储新主席提名大概率带来全球宽松预期，同时年初机构再配置可能导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度[2] - 华西策略认为，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市亦可以期待[3] 资金面与流动性支撑 - 广发策略分析了居民端的支撑因素：1）险资与监管对于下行风险的兜底，降低指数波动率；2）居民资产负债表的影响在逐步降低，偿还债务放缓，投资意愿回暖；3）居民资金有望在2026年进一步活化；4）与股票竞争存款的高收益资产所剩无几，变相提高股市性价比[2] - 广发策略同时分析了外资端的支撑因素：1）全球资金“总蛋糕”有望进一步变大，美元下行压力有望推升非美资产配置需求；2）A股当前正处于盈利周期的拐点，基本面有望在2026年筑底改善[2] - 信达策略指出，在公募新规下，主动型基金持仓风格可能进一步向基准回归，指数权重中部分主动基金低配的行业有望实现资金回流，其中银行、非银是当前公募持仓占比低于指数权重最高的板块[3] 行业配置与关注板块 - 兴证策略建议关注：1）“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色）；2）新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）；3）科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手，AI内部重视国产半导体产业链（国产替代加速的国产芯片龙头、扩产+长鑫上市受益的上游设备材料产业链等）[2] - 广发策略看好居民存款搬家（尤其是中高净值人群）与外资入市带来的机会[1] - 中泰策略从配置方向看，认为科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向[2] - 信达策略强调要关注非银的弹性正逐步增加，金融板块的行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，一旦出现政策催化，有望率先表现出弹性，后续如果指数突破，券商也会有表现[1] - 信达策略还指出，科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散，周期板块也是春季行情中的弹性品种，有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行，也可能在春季行情中有较好表现[3] - 银河策略认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注[3] - 中信策略分析了人民币升值环境下的配置机会，指出从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素，但在持续升值预期形成的初期，部分行业确实会有更好表现，比较典型的行业就是航空、造纸和燃气[3] - 华西策略建议关注：1）受益产业政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能等；2）受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；3）促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会[3] - 国金策略提出从单一产业叙事到“实物侧+消费侧”双主线，具体看好：1）AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、铝、原油及油运；2）入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料；3）受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）；4）具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉[3]

证券日报网讯12月18日，东华软件（002065）在互动平台回答投资者提问时表示，公司积极响应产业发 展政策，会根据相关市场环境评估不同阶段业务合作模型，当前公司重点业务为医疗、金融、文旅、农 业、水利等行业数字化核心应用、行业模型、智能体开发以及相关算力数字化基础设施建设，在以上领 域公司直接与客户合作，已保持了业务有效发展。 ...

市场行情表现 - 昨日A股三大指数走势分化，沪指跌0.15%报3864.18点，深成指涨1.02%报12907.83点，创业板指领涨2.14% [1] - 市场成交额1.78万亿元，较前一交易日缩量288亿元，3168只个股上涨，超3500只个股下跌 [1][2] - 通信、医药生物、电子板块领涨，算力硬件概念集体走强，东芯股份20cm涨停，中际旭创再创历史新高 [1] - 大消费板块尾盘爆发，海欣食品、广百股份等多股涨停，抗流感概念股表现活跃，广济药业3连板，北大医药2连板 [1] - 军工板块走弱，久之洋跌超12%，军工装备、林业、游戏等板块跌幅居前 [1] 政策动态 - 工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [3][5] - 方案提出到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局，消费对经济增长贡献率稳步提升 [3][5] - 工信部组织开展卫星物联网业务商用试验，试验期两年，旨在丰富卫星通信市场供给，支持商业航天、低空经济等新兴产业发展 [5] - 《信用修复管理办法》公布，自2026年4月1日起施行，明确信用修复条件和程序 [5] - 广东省探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系，推动上市国企运用定向增发、专项可转债等工具提高资产证券化水平 [5] 行业与技术创新 - 我国稀散金属开发利用取得重大突破，煤中锗综合回收率由55%提高至80%以上，铅锌冶炼过程镓锗铟综合回收率平均提高10%左右 [5] - 实现半导体分子束外延8N级高纯镓批量稳定生产，开发出首颗国产平面型高纯锗探测器，关键战略金属产品自给率提升至70%以上 [5][6] - 机构预测2025年中国电池产量将超过1500GWh，其中储能电池产量将超过560GWh，占比从2020-2021年的1/10提升至近1/3 [6] - 美国脑机接口公司Paradromics获FDA批准开展首个长期临床试验，探索通过意念控制电脑光标的技术 [6] 公司动态与业绩 - 理想汽车2025年第三季度营收274亿元，前三季度营收835亿元，在新势力车企中保持领先，两款新车累计订单突破10万台 [6] - 理想汽车三季度毛利率达20.4%，全年研发投入预计120亿元，其中AI领域投入超60亿元 [6] - 立讯精密预计今年出货3000台人形机器人，龙净环保储能电芯订单饱满排产期已至2026年6月 [6] - 希荻微高性能电源管理芯片产品通过ODM厂商进入Meta供应链，格力电器五轴数控机床在新能源汽车一体化压铸领域出货量位列行业前三 [6] - 东威科技PCB电镀设备订单金额将创历史新高，主要受益于PCB、存储器等领域快速发展 [6] 资本运作 - 工业富联回购股份价格上限由不超过19.36元/股调整至不超过75元/股 [6] - 华峰铝业拟1亿元收购华峰普恩100%股权，南方精工股东拟合计减持不超过2.54%公司股份 [6] - 中金公司筹划重大资产重组继续停牌，建龙微纳终止筹划重大资产重组 [6][7] - 北新建材拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财 [6]

政策举措 - 贵州省发布《贵州省推进文旅体融合工作方案(2025—2027年)》，目标到2027年培育10个具有国际影响力的赛事活动，打造10个展现文旅体特色的项目，推出10个体旅融合消费项目 [1] - 江苏省、河北省、广东省等地今年也围绕文旅体融合发展出台了新政策，旨在丰富业态和产品、掀起新一轮消费热潮 [1] - 国务院办公厅9月4日发布意见，提出持续打造“跟着赛事去旅行”等品牌活动，商务部等9部门9月16日联合发布措施，强调打造商旅文体健融合的消费新场景 [3] 融合成效与模式 - “体育赛事引流、文旅消费变现”的新范式已取得显著成效，体育赛事成为激发地方经济活力、提振消费的核心要素 [2] - 体育赛事的趣味性、对抗性、竞技性吸引大量外地观众，他们既是观众也是游客，易对当地文化和文旅产品产生兴趣，从而将消费意愿转变为消费行为 [2] - 体育赛事的广泛开展为文旅消费取得佳绩创造了良好条件，并为撬动体育消费增量、做大做强体育用品产业提供支撑 [2] 发展路径与建议 - 文旅体融合是推动消费提质扩容的有效路径，三者跨界融合催生的新业态、新产品将更好丰富供给，激发消费活力 [3] - 推动融合需强化统筹规划，建立跨部门协同机制，加快形成“赛事引流—场景体验—消费变现—产业升级”闭环 [4] - 建议完善基础设施与公共服务体系，孵化具有地域特色的体育赛事IP并支持其国际化，鼓励民营企业参与赛事投资，支持体育企业上市融资 [4]

股价表现 - 8月15日盘中股价上涨2.65%至1.55港元/股 [1] - 当日成交金额达3.04亿元人民币 [1] 业务概况 - 公司为香港上市综合企业 主营业务涵盖房地产开发、物业管理、冰雪运营管理及文旅文化业务 [1] - 经过20年发展已成为房地产行业头部企业及冰雪产业领先运营商 [1] - 具备全国领先的综合城市开发与产业整合运营能力 [1] 财务数据 - 2024年度营业总收入740.19亿元人民币 [2] - 2024年度净亏损256.95亿元人民币 [2]

报告核心观点 - 第三季度A股指数预计在924行情以来的宽幅震荡区间内，市场风格将继续轮动，前期滞涨的高景气方向存在补涨可能，可关注AI产业链、新消费、国防军工、高股息板块 [6] 各部分总结 近期策略观点 - 4月8日开启的反弹行情由“风险事件消退”驱动，6月中旬市场调整有小微盘股交易拥挤、中东冲突升级、市场流动性收紧三个担忧，上周风险事件降温，A股出现修复式反弹，但万得全A指数临近强压力位，反弹力度或不足以突破，第三季度市场需震荡整理，等待经济基本面、政策面、流动性明确信号 [9] - 经济基本面数据待观察，7月后抢出口效应或转透支效应，政策刺激效果淡化，内需自发复苏待明确，地产及消费未见明显拐点信号 [10] - 增量政策出台需等待，中美关税谈判结果未定，出台时点可能后延，大概率在9月底左右 [10] - 流动性拐点需等待，预计美联储9月再次降息，届时或打开国内货币政策宽松空间 [10] - 上周市场普涨，小微盘股表现亮眼，上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅分别为1.91%、3.73%、6.84%，科创50指数、创业板指、红利指数周涨跌幅分别为3.17%、5.69%、 -0.51%，小微盘股相关指数涨幅靠前 [10] - 期待6月规上工业企业利润改善，5月规模以上工业企业利润同比下降9.1%，较4月增速下降12.1个百分点，预计6月利润增速较5月略有改善 [11][12] - 货币政策出台时点需观察，央行第二季度货币政策委员会例会表述有变动，但多是对“市场表现”的滞后回应，预计下半年仍有降准降息空间 [13] - 港元触及弱方兑换保证，香港金管局开始收紧流动性，需观察对港股市场的影响 [14] - 美联储降息预期升温，美国5月核心PCE物价指数同比增长2.68%，鲍威尔表态提升降息预期，交易员预计9月开始降息，不排除9月后紧急补降息，为国内增量政策出台打开空间 [15] - 投资方向可关注AI产业链、新消费、国防军工、高股息板块 [16][17][18] A股行情回顾 - 上周（6.23 - 6.27）上证指数上涨1.91%，收报3424.23点，深证成指上涨3.73%，收报10378.55点，中小100上涨2.55%，创业板指上涨5.69%；计算机、国防军工、非银金融涨幅居前；沪深两市日均成交额为14528.36亿元，较前一周上升22.46%；中盘股占有相对优势；美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1690，跌幅为0.20%；ICE轻质低硫原油连续下跌11.90%，COMEX黄金下跌2.94%，南华铁矿石指数上涨1.92%，DCE焦煤上涨6.34% [19] 行业高频数据 - 展示了工业机器人、工业锅炉、挖掘机产量同比增速，波罗的海干散货指数，煤炭库存，焦煤、焦炭期货结算价，水泥价格指数，主要有色金属期货结算价，电子产品销量增速等行业高频数据图表 [27][29][31] 市场估值水平 - 展示了万得全A指数市盈率、市净率走势图表 [41][42] 市场资金跟踪 - 展示了两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等市场资金跟踪图表 [43][45][48]