Kaspi.kz boasts a remarkable ROIC of 41.90% significantly higher than its WACC of 4.59%.Comparatively, its competitors have lower ROIC to WACC ratios, indicating less efficiency in generating returns from invested capital.Kaspi.kz stands out with the highest ROIC to WACC ratio among its peers, showcasing superior capital utilization and return generation.Joint Stock Company Kaspi.kz (LSE:KSPI) is a prominent financial technology company based in Kazakhstan. It offers a range of services including payments, ...

大宗交易情况 - 9月16日大宗交易平台共发生3笔成交 合计成交量310.00万股 成交金额6392.20万元 成交价格均为20.62元 相对当日收盘价折价21.72% [2] - 机构专用席位出现在2笔交易的买方或卖方营业部中 合计成交金额5773.60万元 净买入5773.60万元 [2] - 近3个月内累计发生86笔大宗交易 合计成交金额达5.03亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价为26.34元 上涨2.17% 日换手率4.78% 成交额9.18亿元 [2] - 全天主力资金净流入8196.55万元 近5日累计上涨3.33% 近5日资金合计净流入1829.25万元 [2] - 最新融资余额12.35亿元 近5日减少2687.85万元 降幅2.13% [3] 公司基本信息 - 拉卡拉支付股份有限公司成立于2005年01月06日 注册资本78808.25万人民币 [3]

北京商报讯（记者 刘四红）9月7日，中国人民银行数据显示，2025年7至8月，银联、网联共处理支付 交易2769.96亿笔，金额151.66万亿元，同比分别增长14.59%和16.64%，金额增速较上半年加快3.3个百 分点。 ...

财务业绩表现 - 上半年营业收入26.5亿元 同比下降11.1% 主要受银行卡收单市场整体影响[1] - 支付交易总金额同比下降9.2%[1] - 归属母公司股东净利润2.29亿元 同比下降45.33%[1] - 扣非归母净利润1.45亿元 同比下降64.68% 系营收下降及运营成本刚性影响[1] - 母公司本体净利润2.02亿元[1] 利润分配情况 - 集团可分配利润8.92亿元 母公司累计未分配利润12.02亿元[1][2] - 母公司未分配利润为上半年净利润的5倍[2] - 拟以7.88亿股为基数 每10股派现2元 合计派现1.58亿元[1] - 分红金额占上半年净利润约69%[2] - 不涉及送红股及资本公积转增[1] 公司经营状况 - 公司盈利总体保持稳定[1] - 分红方案与经营业绩及未来发展相匹配[1] - 方案已获董事会和监事会审议通过 需提交临时股东大会表决[2]

核心观点 - 公司拟发行H股在港交所主板上市 旨在深化全球化战略布局 但当前资金充裕 净现金头寸超41亿元 有息负债仅2.18亿元 且盈利连续下滑并大幅裁员 港股募资必要性存疑 [1][3][4] - 公司拟使用不超过30亿元闲置资金进行委托理财及证券投资 金额占2024年末总资产的52.7% 结合盈利下滑及裁员背景 存在不务正业嫌疑 [1][6] - 历史上频繁进行高溢价并购 多起标的暴雷并导致商誉减值 且存在高买低卖行为 可能损害上市公司及中小股东利益 [2][6][10][12] 财务表现 - 2024年营业收入31.48亿元 同比下降17.2% 2025年上半年营业收入15.27亿元 同比下降3.17% [2] - 2024年归母净利润2.34亿元 同比下降68.98% 2025年上半年归母净利润2.75亿元 同比下降38.61% [2] - 2024年净利润大幅下滑主因包括：嘉联支付涉税事项调整影响净利润-3.25亿元 长沙法度商誉减值1.22亿元 [2][6] - 截至2025年上半年末 货币资金26.48亿元 交易性金融资产16.79亿元 合计43.27亿元 占总资产61.1亿元的70.81% [5] - 有息负债2.18亿元 净现金头寸超41亿元 资产负债率低于30% [4][5] 运营与战略 - 公司为支付科技服务商 业务涵盖支付服务、电子支付设备及人工智能领域 2010年创业板上市 [2] - 2024年末员工总数1571人 较2023年末减员900人 减员比例36.4% 较2021年末减员44.31% 三年裁员比例近45% [3] - 港股上市目的包括加速海外业务拓展、构筑国际化资本运作平台及拓宽融资渠道 [3] 并购与资产处置 - 2015-2018年至少完成6起现金收购 包括中正智能(收购溢价296%)、公信诚丰(收购溢价1287.68%)、嘉联支付(收购溢价233%)等 [9] - 2020年因公信诚丰及中正智能经营不达预期 计提商誉减值1.07亿元 [10] - 2021年7月及2023年11月分别以1950万元、3360万元转让中正智能15%及40%股权 较2.52亿元收购成本浮亏8550万元 [10] - 2023年9月以1000万元处置公信诚丰100%股权 较5亿元收购成本浮亏4.9亿元 未公布转让方 [12]

公司战略与资本运作 - 拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 以深化全球化战略布局、加速海外业务拓展、构筑国际化资本运作平台、拓宽多元化融资渠道、增强全球资源配置能力和国际市场竞争能力 并助力深度参与全球数字支付生态系统建设 [3] - 发行时间窗口将在股东会决议有效期内（24个月或同意延长的其他期限）根据国际资本市场状况、监管部门审批备案进展及其他相关情况决定 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.27亿元 同比下降3.17% [3] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润2.75亿元 同比下降38.61% 主要因收单及增值业务的收入与毛利率同比下降所致 [3] 股权结构与控制关系 - 实际控制人刘祥持股比例为24.32% [4] - 第二大股东江汉持股6.43% 第三大股东刘亚持股2.90% [4] - 刘亚为刘祥之兄弟 江汉为刘祥妹妹之配偶 [4] - 刘祥担任公司董事长、经理、非独立董事 江汉担任副董事长、非独立董事 [5] 公司背景与业务范围 - 成立于2001年7月 2010年10月登陆深交所创业板 [3] - 全球支付科技服务商 业务涵盖支付服务、电子支付设备、人工智能等领域 [3] 管理层背景 - 刘祥为1967年生中国国籍 东南大学本科学历 2001年创建深圳市新国都技术有限公司 现任董事长兼总经理 并兼任深圳市泰德信实业有限公司董事长及山东未名生物医药股份有限公司实控人 [6] - 江汉为1971年生中国国籍 工商管理硕士(MBA) 现任副董事长 并兼任深圳市新国都数字科技有限公司董事长、深圳市信联征信有限公司执行董事及深圳市泰德信实业有限公司董事 [6]

公司战略举措 - 公司拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 [1][3] - 该举措旨在深化全球化战略布局并加速海外业务拓展 [3] - 通过构筑国际化资本运作平台拓宽多元化融资渠道 [3] 业务能力与布局 - 公司专注于电子支付领域超过20年并积累丰富行业经验 [1] - 业务涵盖电子支付受理终端设备、支付服务及支付场景数字化服务全流程 [1] - 针对垂直行业细分领域提供综合解决方案并展现终端机具硬实力 [1] 国际化发展目标 - 通过发行H股增强全球资源配置能力和国际市场竞争能力 [3] - 助力公司深度参与全球数字支付生态系统建设 [3] - 利用支付服务牌照优势和增值运营服务能力持续挖掘业务潜力 [1]

公司财务表现 - 嘉联支付2025年上半年营业收入9.49亿元 [1] - 嘉联支付同期净利润8850万元 [1] - 公司总资产达23.56亿元 [1] 业务运营数据 - 2025年上半年累计处理交易流水约7218亿元 [1] - 交易流水规模与去年同期相比基本持平 [1]

核心财务表现 - 25Q2营收1845亿元 同比增长14.5% 环比增长2.5% 超一致预期3.1% [1] - 25Q2毛利1050.1亿元 同比增长22.3% 环比增长4.5% 超一致预期6.3% [1] - 25Q2经调整净利润630.5亿元 同比增长10.0% 环比增长2.8% 超一致预期1.7% [1] 增值服务业务 - 国内游戏收入404亿元 同比增长17% 超预期400亿元 《三角洲行动》7月MAU突破2000万 [1] - 国际游戏收入188亿元 同比增长35% 超预期162亿元 《皇室战争》流水创7年新高 [1] - VAS业务毛利率同比提升3个百分点至60% 受益自研游戏增长 [1] 数字生态业务 - 营销业务收入358亿元 同比增长20% 超预期351亿元 AI驱动广告平台提升转化率 [2] - 金融科技收入555亿元 同比增长10% 超预期539亿元 云服务收入增长部分抵消金融科技服务下降 [2] - 营销业务毛利率同比提升2个百分点至58% 金融科技毛利率同比增4个百分点至52% [1] 用户与运营数据 - 微信及WeChat合并MAU达14.11亿 同比增长3% QQ移动端MAU5.32亿 同比下降7% [2] - 增值服务付费会员数2.64亿 同比增长0.4% 小游戏流水同比增长20% [2] - 视频号、小程序和搜一搜广告需求提升 微信交易生态优化带动广告主ROI [2] AI技术布局 - 资本开支191.1亿元 同比增长119% 持续丰富微信AI功能包括智能搜索和自动文字总结 [2] - 混元模型升级TurboS/T1版本 发布3D模型2.5版本 开源3D世界生成模型1.0 [3] - 腾讯云智能体开发平台全面升级 AI编程工具CodeBuddy IDE国际版开启内测并接入GPT-5 [3] 企业服务与云业务 - 企业服务收入增长受益GPU租赁和API token使用需求增加 商家技术服务费增长 [2] - AI相关服务需求拉动云服务收入 包括渲染效果提升和加载时长降低等技术升级 [2]

业务规模 - 公司是全球支付行业的巨头 帮助促进全球商业活动 [1] - 2025年第二季度处理交易金额达26万亿美元 交易量达435亿笔 [1] 股东回报 - 三年期间为股东带来显著回报 总投资回报率达68% [4] - 初始1万美元投资当前价值为16800美元 年化复合回报率达189% [4] - 同期表现超越标普500指数整体表现 [4] 财务表现 - 2022年第二季度至最近季度收入增长47% [5] - 同期稀释后每股收益增长74% [5] - 强劲的基本面表现推动股价上涨 [5] 估值水平 - 当前市盈率达395倍 估值处于高位 [7] - 估值水平可能限制未来上涨空间 [6] - 建议等待股价回调后再考虑买入 [7]