行业与公司分析总结 涉及的行业与公司 **AI芯片行业** 包括NVIDIA 华为 海光 昆仑芯 寒武纪 中芯国际[1][2] **面板行业** 涵盖电视面板与手机面板[1][4] **云服务与数据中心行业** 涉及Oracle 阿里巴巴 腾讯 百度 八八[8][9][11][12] **功率半导体行业** 包括杨杰 斯达 天岳先进[10] **其他科技公司** 包括Kreedo 汇顶科技 乐鑫[5][7] 核心观点与论据 AI芯片供应与技术进展 * B40芯片不带HBM无需许可证 性价比高于H3T 性能预计提升30%[2] * 台湾供应链提供今年和明年B40芯片一定数量供应[1][2] * 国产AI芯片获Deepfake技术支持 华为 海光 昆仑芯等通过认证 寒武纪A股上市并披露库存[1][2] * 多数国产AI芯片由中芯国际7纳米工艺生产 华为已实现10纳米量产 但良率和产能面临挑战[1][2] * 中芯国际7纳米制程瓶颈来自美系设备限制 5纳米制程良率问题更加突出[2][3] 面板行业市场动态 * 电视面板市场回暖 品牌客户为年底促销备货 价格止跌并小幅上涨[1][4] * 若第四季度销售良好 可能提前为2026年世界杯备货 推动电视面板价格在年底或明年初上涨[1][4] * 手机面板受国内需求疲软影响 入门款5代面板价格Q2下滑0-5% Q3预计下滑1%[1][4] 个股表现与前景 * Kreedo股价因2026年Q1财报超预期上涨 盈利超预期60% 营收指导上调15%-20% 预计全年营收同比增长120%[1][5] * 主动式铜线AEC目前用于扩展网络(scale-out) 2026年将应用于扩展网络(scale-up) 带来更大市场机会 Q3营收有望实现两位数环比增长[5][6] * 汇顶科技上修2025年超声波指纹识别器出货量至40百万台 因大陆手机厂商将功能引入中端机型(1500元人民币机型)[7] * 乐鑫WiFi MCU产品在物联网需求强劲 预计未来几年保持30%收入复合年增长率 需求来自手表 手环等设备[7] 云服务与AI需求 * 2025年国内AI需求显著增加 云服务提供商对GPU需求旺盛[8] * 阿里巴巴持续投入购买GPU 采购来源多样化包括海外 国产及H20芯片[8] * Oracle计划2026年大幅扩展全球数据中心布局 依赖NVIDIA和AMD提供GPU[9] * 八八云服务下半年增速预计超30% 驱动力来自基础设施建设和外部GPU租赁需求 与SAP达成全球合作[12] * 腾讯云服务增速约15% 百度云服务增速可能略有下降 稳定增长率约20%[12] 资本开支与公司财务 * Q3八八资本支出上涨幅度最大 但维持全年指引1000亿人民币不变 腾讯维持960亿人民币指引[11] * 百度资本支出体量最小 但显著上涨 其他资产上个季度增长约80亿人民币[11] * 百度有机会在下一季度降低整体资本支出 因更专注于自身功能性开发[16] * 阿里巴巴SOTP估值目标价165美元 阿里云部分估值约70美元 基于2028年5倍PS[13] * 市场对折旧费用关注度下降 更关注营收增速及利润率表现[15] 功率半导体行业动态 * 杨杰汽车相关功率业务增速较快 上半年同比增速达60% 全年目标50%[10] * 斯达因IGBT价格压力业绩略低于预期 但通过控制运营费用实现Q2业绩超预期 业务向碳化硅模块 MCU和IPM多元化转型[10] * 天岳先进因碳化硅衬底价格大幅下降导致Q2业绩不佳 6寸衬底价格下降32% 8寸衬底价格下降15%[10] * 目前8寸半绝缘碳化硅每片成本约1.2万元人民币 每副AR眼镜成本约3000元人民币 成本过高且良率低[10] 其他重要内容 * 阿里巴巴利润端最大影响因素是近期激烈的外卖大战 而非折旧费用[15] * 百度云业务规模较小能力较弱 未单独拆分SOTP估值 更关注自动驾驶部分发展潜力[14]

组织架构调整 - 三星显示对中小尺寸显示事业部进行重组 将智能手机和IT面板量产技术部门拆分成2个不同部门[1] - 新成立专注于提升良率与品质的中小尺寸DM团队[1] - 调整核心目的是根据不同客户需求灵活应用最优技术与工艺[1] 产品技术战略 - 手机面板侧重轻量化与电池效率提升 关键工艺为超薄面板和低功耗[1] - IT面板因屏幕更大使用时间更长 需注重大面积均匀性以减少烧屏现象并保持色彩亮度一致性[1] - 为应对iPhone折叠屏机型 三星显示正在建设专门供应可折叠OLED的生产线[1] 市场竞争应对 - 为应对京东方等面板企业竞争 公司近期频繁调整组织架构[4] - 8月初为"A质量团队"增加数十名员工以管理供应苹果的显示面板质量[4] - 7月在业务团队内成立专门负责IT领域OLED的销售部门[4] 客户关系维护 - 苹果作为关键客户坚持严苛质量标准 公司通过组织调整确保在苹果供应链保持主导地位[4]

科创债ETF上市 - 首批10只科创债ETF于7月17日在沪深交易所同步上市 包括"科创债ETF广发"等产品 [1] - 从申报到上市全流程耗时不到一个月 体现市场对该品种高度重视 [1] 主动权益类基金表现 - 2025年以来主动权益类基金业绩显著回暖 200多只基金年内收益超30% [1] - 新发市场掀起小高潮 14只基金发行规模突破10亿元 这一数量是去年全年的2倍以上 [1] - 行业正从"规模竞赛"转向"回报竞赛" 从"明星依赖"转向"体系支撑" [1] 公募高管变动 - 中加基金董事长变更 杨琳接替夏远洋出任董事长 [1][2] - 7月以来已有近40名基金高管变更 包括明亚基金总经理丁玥和副总屠建宗离职 [2] - 汇添富基金原董事长李文因董事会换届离任 鲁伟铭接任 [2] - 年内公募高管变更人数已超230人 涉及近100家基金公司 [2][4] - 中小公募成为高管变动"高发地" 董事长和总经理变更人数分别为49人和48人 [4] 深市公司业绩预告 - 775家深市公司披露2025年半年度业绩预告 453家预计净利润同比增长 占比近六成 [3] - 超110家公司预计净利润同比增长超100% 355家增速超50% 405家增速超30% [3] - 近百家公司预计扭亏为盈 农林牧渔、电子、有色金属等行业盈利规模靠前 [3] 手机面板市场动态 - 7月手机面板市场以价格维稳为主基调 不同技术路线供需差异显著 [3][4] - a-Si面板维持满产运行 LTPS面板因车载显示等应用保持高稼动率 [3] - 预测7-8月a-Si面板模组价格小幅下降 LTPS和AMOLED面板价格保持稳定 [4] 暑期档电影市场 - 截至7月16日暑期档票房已达34.12亿元 [4] - 7部新片淘票票"想看"人数突破10万人 市场期待新爆款出现 [4] 科技行业动态 - 全球首个电子-光子-量子一体化芯片系统诞生 采用45纳米标准工艺 [4] - AMD将重启对华AI芯片MI308出口 此前管制导致公司损失8亿美元 [4][5] - OpenAI宣布将采用谷歌云服务支持ChatGPT 同时使用多家云服务商 [5] 公司公告 - 钟薛高被申请破产 存在不能清偿到期债务等问题 [5] - 华润银行润钱包APP将于2025年10月15日停止服务 功能迁移至主APP [5] - *ST创兴控制权变更 王相荣成为实际控制人 [6] - 安克创新正在研究境外发行股份事项 考虑香港资本市场融资 [7] - 金域医学预计半年度亏损9500万至6500万元 43亿应收账款成拖累 [7] 美股市场 - 美股三大指数集体收涨 纳指续创收盘新高 [7][9] - 特斯拉涨3.5% Model Y L将于秋季上市 强生财报后涨6.2% [9] - 2年期美债收益率盘中下跌超7个基点 美元较高点跌超1.2% [9]

手机面板市场结构性分化格局 - 进入第三季度，手机面板市场延续结构性分化格局，a-Si面板受"6 18"促销后补库存需求支撑，主力产线维持满产运行 [1] - LTPS面板产线在车载显示等非手机应用带动下保持高稼动率 [1] - 柔性AMOLED因终端品牌采购节奏调整出现阶段性需求回落 [1] 7月手机面板价格动态 - 7月手机面板市场以价格维稳为主基调，但不同技术路线供需动态差异显著 [1] - 2025年7月和8月a-Si面板模组价格预计小幅下降 [1] - LTPS面板价格短期内保持稳定 [1] - 刚性AMOLED面板价格短期内保持稳定 [1] - 柔性AMOLED面板价格第三季度将保持稳定 [1]

市场表现 - 6月17日三大指数低开高走集体收涨，沪深两市成交额超1.2万亿，较上交易日缩量2千多亿，上涨股票3500多只，超70只股涨停[1] - 6月16日市场震荡反弹，沪指涨0.35%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.66%[3] 资金流向 - 6月16日上证净流入144.31亿元，深证净流入143.41亿元，主力资金流入前三为IT服务、软件开发、通信设备，流出前三为贵金属、中药、乘用车[4] 消息面 - 国家统计局称经济平稳运行，消费市场活力增强，但居民消费能力和信心待提升，需增加优质产品供给[5] - 5月我国货物进出口总额增长2.7%，出口增长6.3%，虽外部有压力，但外贸综合优势明显[7] - 6月16日上海出台意见推动科技保险高质量发展，强化对科创支撑[8] 行业动态 - 二季度末手机面板市场分化，a - Si和LTPS面板需求较好，柔性AMOLED面板需求回落，6 - 7月价格有不同走势[9][10] - 国家统计局表示要推动城市更新和危旧房改造，加大“好房子”供应[11] - 1 - 5月邮政行业业务收入累计7187.3亿元，同比增长8.0%，快递业务收入累计5924.6亿元，同比增长10.3%[12] 基金动态 - 6月17日起嘉实基金旗下22只指数产品集体更名，采用标准化命名模式[13] - 截至5月底，股票策略私募证券投资基金今年以来平均收益近5%，正收益占比超70%，超400只产品收益超20%[14]

三星电子一季度业绩 - 公司一季度收入79.14万亿韩元（约4044亿元人民币），创季度新高，营业利润6.7万亿韩元（约340亿元人民币）[3] - DS（设备解决方案）部门营业利润1.1万亿韩元，同比下降42%，销售额25.1万亿韩元，同比增长9%但环比下降17%[3] - MX（移动体验）和Networks业务合并收入37万亿韩元，营业利润4.3万亿韩元，环比增长[5] - 视觉显示和数字家电业务合并收入14.5万亿韩元，营业利润0.3万亿韩元[5] - 三星显示器公司（SDC）面板业务收入5.9万亿韩元，营业利润0.5万亿韩元[5] 芯片业务表现 - 内存业务收入增长主要来自服务器DRAM销售扩大及NAND需求增加，但整体收益受平均销售价格下降影响[3] - HBM3E产品需求推迟导致HBM销售额下降，人工智能芯片出口管制加剧利润压力[3] - 系统LSI业务收益因高分辨率传感器和LSI产品供应增加略有改善，晶圆代工业务因手机需求疲软和库存调整表现疲软[5] - 行业数据显示LPDDR5X 12GB价格一季度同比降8%环比降4%，预计二季度环比涨4%[5] 市场需求与行业动态 - 一季度内存价格低位促使部分客户提前采购DRAM和NAND以规避潜在关税成本上升[4] - AI手机热销及组件成本下降推动MX业务增长，公司计划二季度扩大AI手机产品线[5] - 大型显示器面板业务业绩改善，但手机面板业务利润环比下降[5] 宏观环境挑战 - 全球贸易关系紧张及经济增长放缓增加业绩预测难度，公司强调将采取措施确保增长[6]

手机面板市场现状 - 第二季度手机面板市场在"国补"政策和年中促销季备货需求推动下呈现短期需求旺盛态势，整体价格平稳但不同技术类型价格分化[1] - 美国关税政策变动带来市场不确定性，恐慌情绪蔓延，可能冲击全球手机产业并重塑对美出口格局，加剧供应链成本压力[1] 技术类型价格表现 a-Si面板 - 4月a-Si品牌需求上升，主力产线满产稼动，华南市场手机产品价格小幅上调但品牌端面板和模组价格未上涨[1] - 2025年4-5月a-Si面板品牌端价格趋势尚待观察[1] LTPS面板 - LTPS手机面板需求疲软但车载需求增长支撑主力产线满产，供需平衡下手机面板价格保持稳定[1] - 短期LTPS面板价格预计维持稳定[1] AMOLED面板 - 刚性AMOLED需求持续收缩，价格下滑0.5美金（6.4" Notch FHD+ AMOLED面板从$16.5降至$16.0）[1] - 柔性AMOLED需求强劲，国内面板厂稼动率高位，终端厂商要求降价但面板厂努力维持价格稳定（6.7" Hole FHD+柔性AMOLED保持$24.0）[1] - 预测刚性AMOLED价格将再降0.5美金，柔性AMOLED短期价格稳定[1]

手机面板市场现状 - 第二季度手机面板市场在"国补"政策和年中促销季备货需求推动下呈现短期需求旺盛态势 整体价格水平保持平稳但不同技术类型面板价格分化明显 [2][4] - 6 4x"刚性AMOLED面板价格从3月25日的16 5美元降至4月25日的16 0美元 降幅0 5美元 6 7x"柔性AMOLED面板价格维持在24 0美元不变 [2] 技术类型价格趋势 - a-Si面板 华南市场因抢占产能小幅上调手机产品价格 但品牌端面板和模组价格未上涨 主力产线满产稼动 [4] - LTPS面板 手机应用需求疲软但车载需求增长支撑主力产线满产 供需平衡下手机面板价格稳定 [4] - AMOLED面板 刚性AMOLED需求收缩导致价格下降0 5美元 柔性AMOLED需求强劲且面板厂稼动率高 厂商在终端降价压力下努力维持价格稳定 [4] 外部环境影响 - 美国关税政策变动带来市场不确定性 短期内冲击全球手机产业并重塑对美出口格局 供应链传导加剧全球产业链成本压力 [4] 未来价格预测 - 2025年4-5月 a-Si品牌端价格趋势待观察 LTPS价格短期稳定 刚性AMOLED预计再降0 5美元 柔性AMOLED价格短期维持稳定 [4]

文章核心观点 - 春节假期后手机面板市场步入传统淡季，虽“国补”带动终端热度延续，但因渠道库存高位，第一季度面板需求未显著增长，3月手机面板价格整体稳定，不同技术路线供需格局分化 [1][3] 不同技术路线供需及价格情况 a - Si方面 - 受淡季影响品牌需求小幅回落，主力产线维持满产稼动支撑面板价格持平，新产品因新产能涌入竞争加剧价格将小幅下降，部分模组厂交付延迟或加剧短期供应波动 [3] - 2025年3月和4月现有项目价格维持低位不再降价，新项目价格预计降0.1美金 [4] LTPS方面 - 手机应用需求持续疲软，但车载面板需求增长推动主力产线或满产至第二季度，供需平衡下手机面板价格保持稳定 [3] - 价格短期保持稳定 [4] AMOLED方面 - 刚性AMOLED需求持续收缩，虽SDC下调新项目价格吸引小批量订单回流，但整体需求难回去年水平；柔性AMOLED需求强劲，国内面板厂稼动率维持高位，终端厂商与面板厂博弈，短期价格稳定 [3] - 现有项目价格仍保持稳定 [4] 手机面板价格数据 | Size & Resolution | Technology | Touch | Feb.25' | Mar.25'(E) | Differ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 6.5x" Notch HD+ | LCD a - Si | TDDI | $6.7 | $6.6 | -$0.1 | | 6.5x" Notch FHD+ | LCD ГТРЅ | TDDI | $9.4 | $9.4 | $0.0 | | 6.4x" Notch FHD+ | AMOLED Rigid | On Cell | $16.5 | $16.5 | $0.0 | | 6.7x" Hole FHD+ | AMOLED Flexible On Cell | | $24.0 | $24.0 | $0.0 | [1]

人形机器人行业 - 因人力缺乏与成本上升，全球政府大力投资机器人研发项目，中、日、美、韩、德长年名列工业机器人安装量前五名，预计2025年将持续执行总计130亿美元以上相关计划 [1] - 美国市场机器人AI生态圈较完整，中国市场聚焦建立供应链，未来产品价格和应用将更多元 [1] DRAM产业 - 2024年第四季全球DRAM产业营收突破280亿美元，较前一季成长9.9%，前三大业者营收皆持续季增 [3] - 多数应用产品合约价反转下跌，美系CSP增加采购大容量Server DDR5是支撑Server DRAM价格续涨主因 [3] - 2024年第四季三星营收112.5亿美元、SK hynix营收104.58亿美元、美光营收64亿美元，QoQ分别为5.1%、16.9%、10.8% [4] 手机面板行业 - 2024年全球手机面板出货量年增11.4%、达21.57亿片，预估2025年出货量年减3.2%，为20.93亿片 [5] 新车市场 - 2025年全球新车市场销量为9060万辆，年成长率2.4%，中国占比29%最高，美国18%居次，西欧地区15% [7] - 美国市场受关税因素面临高度不确定性，中国市场“智能化”竞争将白热化 [7]