文章核心观点 - 禅城（美陶湾片区）正通过将陶瓷产业与岭南文化IP、全球潮玩创意深度融合，并系统性活化工业遗存空间，构建“文化+产业+消费”新生态，成功将文化软实力转化为经济增长硬支撑 [3][6][16] 产业价值重构与升级 - 陶瓷产业跳出传统“卖材料”和“卖工艺品”模式，转向成为连接全球创意产业链的“超级接口”和IP载体 [6] - 第九届中国陶瓷创意周上，全球50多位潮玩IP主理人携30多个头部IP与石湾非遗传承人共同创作，实现陶瓷与潮流IP的深度融合 [2][6] - 成立“岭南文化IP100创意中心”，打造聚焦IP打造、转化、商品的创新孵化与产业服务平台，旨在建立“IP孵化—设计转化—产业应用—市场推广”全链条体系 [7][8] - 创意周促成“岭南非遗潮创中心”等11个重点项目签约，推动陶瓷产业跨界融合延伸至影视、动漫、文旅等更广阔的文化消费版图 [8] - 第13届“石湾杯”大奖赛吸引全球31国1340件作品参赛，其中国际投稿占27%，汇聚全球创意资源为产业注入活力 [9] 空间活化与消费场景创新 - 过去三年，美陶湾片区将旧厂房、仓库、陶工宿舍等工业遗迹改造为柒号陶仓、八号艺术码头等公共文化设施和文创消费空间 [12][13] - 2024年美陶湾片区游客突破260万人次，同比增长45%，较三年前增长200% [13] - 截至2024年8月，美陶湾片区新增规上企业46家，新增市场主体3887家，文体娱乐业营收较三年前增长100%，新引进亿元以上项目12个，总投资额24.8亿元 [13] - 打造“甜蜜经济”新业态，计划到2027年打造超10个甜蜜地标场景，推动产业总规模突破200亿元 [14] - 发展“民兵体育”等体验式活动，如南庄镇紫南村举办“强军杯”民兵三人草艇赛，融合民俗体育与国防教育 [14] 经济成效与增长数据 - 2024年，禅城接待国内外游客1288.32万人次，增速23.4%，实现旅游总收入127.15亿元，增速32.9%，排名全市第一 [16] - 2025年1—10月，禅城规上文体娱乐业累计营收增速12.4%，自2024年初以来连续22个月保持双位数增长，排名全市第一 [16]

公司近期动态 - 公司于2025年12月8日召开第五届第四次董事会会议，审议了《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》等文件 [1] - 公司当前股票收盘价为9.3元，总市值为28亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于高分子复合饰面材料，占比49.1% [1] - 建筑陶瓷业务是公司第二大收入来源，占比46.98% [1] - 整装业务与其他业务占比较小，分别为2.61%和1.31% [1]

临沂商城月度价格指数总览 - 本月临沂商城月价格总指数为102.18点，环比上涨0.17点，涨幅0.17% [1] - 月价格总指数同比下跌1.75点，跌幅1.68%；与年初比下跌1.66点，跌幅1.60% [1] - 在14类商品月价格指数中，上涨的有8类，持平的有3类，下跌的有3类 [3] - 上涨幅度前两位的商品类别是钢材类和陶瓷类，下跌幅度前两位的是服装服饰类和日用品类 [3] 价格上涨主要类别分析 钢材类 - 钢材类月价格指数收于95.96点，环比上涨0.65点 [5] - 三级分类中，建筑钢材类、型材类、板材类、管材类全部出现上涨 [5] - 11月钢材价格震荡运行，月初涨幅明显，中下旬维持平稳，上游原材料价格上涨导致成本端支撑加强 [5] - 价格上涨带动市场销售量增加，下游经销商进货积极性提高，但受终端需求低迷影响，销售量增长幅度有限 [5] 陶瓷类 - 陶瓷类月价格指数收于106.44点，环比上涨0.58点 [7] - 从指数构成看，陶瓷洁具、建筑陶瓷月价格指数环比分别上涨2.41点、0.06点，日用陶瓷月价格指数环比下跌 [7] - 家工装行业施工减少，座便器、陶瓷面盆、瓷砖等产品步入销售淡季，市场以散户零售为主，带动产品平均销售价格上涨 [7] - 近期婚庆活动增加及餐饮业转旺，带动日用陶瓷市场需求释放，部分产品销售价格小幅下调，中下游经销商积极备货，陶瓷盘、陶瓷碗等餐具成交量增加，销售额环比上涨 [7] 价格下跌主要类别分析 服装服饰类 - 服装服饰类月价格指数收于102.71点，环比下跌0.21点 [8] - 二级分类中，服装类、服饰类同步下行，分别下跌0.43点和0.12点 [8] - 11月市场呈现“先扬后抑”特征：上半月受大幅降温影响，羽绒服、棉衣等冬季产品需求释放，零售和批发两旺，带动销售均价上涨 [8] - “双十一”促销提前透支消费需求，下旬市场回归平淡，童装、女装销量下滑明显，零售端表现乏力，市场以批发为主，拉低整体销售均价 [8] 日用品类 - 日用品类月价格指数收于102.77点，环比下跌0.04点 [11] - 二级分类中，箱包、护理及美容用品、玩具价格跌幅较大，辅料和包装、首饰、工艺品价格微涨 [11] - 价格下跌主要受箱包行情明显回落影响，仅女包销售尚可，钱包、书包、票夹销量均有所减少，时装包、旅行箱、钱包价格领跌 [11] - 护理及美容器具、玩具批发增多，价格优惠让利；劳动防护工具、家居百货和厨房器具等批发量明显增加，成交价格较为稳定 [11] 其他类别价格指数变动 - 建筑装潢材料类月价格指数环比上涨0.57点，收于106.20点 [14] - 板材类月价格指数环比上涨0.15点，收于96.06点 [14] - 家用电器和音像器材类月价格指数环比上涨0.09点，收于102.94点 [14] - 文教办公用品类月价格指数环比上涨0.08点，收于108.71点 [14] - 家具、粮油和食品类月价格指数环比分别微涨0.03点和0.01点 [14] - 农资、汽摩配件及装具、五金电科类月价格指数环比持平 [14] - 润首类月价格指数环比微跌0.01点，收于104.19点 [14]

行业总体运行情况 - 公司主营业务为建筑陶瓷的研发生产和销售，截至2024年底建筑陶瓷工业规模以上企业共993家，较2023年减少29家，全国建筑陶瓷生产线数量较2022年退出率为11.75% [1] - 陶瓷行业从增量红利时代步入存量竞争时代，产业集中度有望进一步提高，2025年行业仍延续2024年发展态势 [1] - 未来城镇化推进、存量房改造以及公共建筑装饰装修仍有较大市场需求，行业转型升级步伐加快，高质量发展成为主旋律 [1] 公司出海战略 - 陶瓷产品属重物体，出口面临运输费占比高的问题，在关税、反倾销等影响下，部分企业选择在东南亚、中东、非洲等地建设生产基地 [2] - 国外投资建厂可应对关税及反倾销不利影响，并解决重物体运输费高的问题，但若短时间吸引大量产业资本投资，后续将面临产能消化问题 [2] - 公司目前暂无国外建生产基地的计划，后续如有安排将按规定披露 [2] 房地产应收款风险 - 公司对报告期末应收款项进行分析评估，认为减值迹象明显，已对部分房地产客户的应收账款等进行信用减值损失单项计提 [3] - 后续将持续关注房地产客户经营情况和风险，评估应收账款可收回性，并根据会计政策进行处理 [3] 行业自动化与生产 - 建筑陶瓷行业是成熟传统行业，近几年不断进行自动化智能化升级改造，标准化作业程度高，生产线人员配置不断优化 [4] - 可通过培训提升员工技能和生产效率，但国外政策环境及经济发展时期不同，不能简单直接复制国内模式 [4] 房地产与行业企稳展望 - 目前房地产行业新建投资、竣工、销售等指标尚未企稳回升，但国内庞大的房地产存量市场仍蕴含巨大需求 [5] - 瓷砖市场虽经历多轮调整，仍保持相当规模的市场容量，陶瓷头部企业市场占有率整体仍处于较低水平，存在很多机会 [5] 产品质量分级影响 - 陶瓷砖消费品质量分级国家标准构建了多维质量评价体系，对推动行业品质升级有重要意义 [6] - 有助于企业精准定位产品水平，引导技术提升与市场细分，是行业迈向精细化、品质化的重要一步，能有效引导消费、优价优质、倒逼生产端提升工艺与质量控制 [6] 公司财务与可转债情况 - 2025年前三季度公司主营收入29.77亿元，同比下降16.66%，归母净利润8050.42万元，同比下降42.71% [7] - 2025年第三季度单季度主营收入10.62亿元，同比下降14.2%，单季度归母净利润8617.24万元，同比上升48.79% [7] - 公司负债率50.54%，毛利率27.12%，“蒙娜转债”当前转股价格为19.84元/股，公司将结合经营情况、宏观环境、股价走势等因素决策是否下修转股价格 [7] 机构评级与盈利预测 - 最近90天内共有6家机构给出评级，其中买入评级5家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为17.89元 [8] - 多家机构对公司未来净利润进行预测，例如招商证券预测2025年净利润为1.06亿元，国泰君安预测为1.16亿元，华泰证券预测为1.65亿元 [8]

行业总体运行情况 - 建筑陶瓷行业规模以上企业单位数共993家，较2023年减少29家 [2] - 全国建筑陶瓷生产线数量较2022年退出率为11.75% [2] - 行业从增量红利时代步入存量竞争时代，产业集中度有望进一步提高 [2] - 未来城镇化推进、存量房改造以及公共建筑装饰装修仍有较大市场需求 [2] 公司战略与运营 - 公司主要从事建筑陶瓷的研发生产和销售 [2] - 公司目前暂时没有国外建生产基地的计划，后续如有安排将按规定披露 [2] - 公司对部分房地产客户的应收账款等进行信用减值损失单项计提 [3] - 公司将持续关注房地产客户经营情况和风险情况，评估应收账款可回收性 [3] 行业技术与质量 - 建筑陶瓷行业标准化作业程度较高，每条生产线人员配置不断优化 [3] - 陶瓷砖消费品质量分级国家标准构建了多维质量评价体系，推动行业品质升级 [3] - 质量分级有助于企业精准定位产品水平，引导技术提升与市场细分 [3] 市场展望与挑战 - 陶瓷行业出海面临运输费占比高的问题，国外投资可应对关税及反倾销影响 [2] - 部分产能转移地如东南亚、非洲等地区对陶瓷需求较大，但可能面临产能消化问题 [2] - 房地产行业新建投资、竣工、销售等指标尚未企稳回升，但存量市场蕴含巨大需求 [3] - 陶瓷头部企业的市场占有率整体仍处于较低水平 [3] 公司金融事务 - "蒙娜转债"目前转股价格为19.84元/股 [3] - 公司将结合经营情况、宏观环境、股价走势等因素决策是否下修转股价格 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 尽管国内建材市场需求低迷给行业带来压力，但部分企业通过前瞻性布局和深耕海外市场，展现出显著的增长潜力和投资价值[4][9] - 出海建材企业的业绩表现亮眼，其海外业务已成为重要的增长引擎和国内业务的有效补充[4][9] - 华新水泥和科达制造作为成功出海的典范，其发展路径为行业提供了破局思路，值得重点关注[4][9] 国内建材市场状况 - 2025年1-9月，房屋施工面积64.9亿平方米，同比下降9.4%[9] - 房屋新开工面积4.5亿平方米，同比下降18.9%[9] - 房屋竣工面积3.1亿平方米，同比下降15.3%[9] - 同期水泥产量12.6亿吨，同比下降5.2%，反映出需求整体受压[9] 出海企业业绩表现 - 华新水泥2025年前三季度归母净利润20.0亿元，同比增长76.0%[9] - 华新水泥海外业务已在12个国家布局，水泥粉磨产能达2470万吨/年，实现营业收入41.3亿元，占总营收45.1%，同比增长15.4%[9] - 科达制造2025年前三季度归母净利润11.5亿元，同比增长63.5%[9] - 科达制造海外建筑陶瓷产量约1.0亿平方米，同比增长约17.0%，浮法玻璃产量超17万吨，海外建材业务营收37.7亿元，同比增长90.1%[9] 投资建议与标的 - 投资建议聚焦于具有成功出海布局的建材企业[4] - 报告提及的具体标的包括华新水泥(600801)和科达制造(600499)，但均未给予投资评级[4]

博览会概况 - 2025中国（北京）国际精品陶瓷博览会于10月30日在北京首钢国际会展中心开幕，展期4天 [1] - 展会主题为“精瓷美陶，礼赞盛世”，旨在打造传统与未来、艺术与科技的深度对话平台 [1] 组织与参展情况 - 博览会由中国轻工业联合会指导、中国陶瓷工业协会主办 [3] - 增设智能卫浴与建筑陶瓷、特种陶瓷全产业链两大主题展，涵盖日用艺术瓷、高端功能瓷等多元品类 [3] - 山东、山西、湖南株洲等国内重点产瓷区及日本Noritake等国际知名品牌组团参展 [3] 展会亮点与活动 - 开幕式上正式发布由景德镇陶瓷大学设计、全国品牌企业制作的“迎新年陶瓷大礼包”，限量10万套 [3] - 展会期间举办陶瓷工业高质量发展论坛、国际陶艺交流、少儿瓷博会、直播带货等10余项活动 [3] - 同步开展科普展、品鉴会、互动研学等沉浸式体验 [3] 行业趋势与影响 - 展会集中展示陶瓷产业“高端化、智能化、绿色化”发展成果 [3] - 博览会被视为陶瓷产业发展成果的“集中检阅台”，将持续推动中外陶瓷文化互鉴与产业协同 [3] - 展会为行业搭建供需对接与创新交流桥梁，为行业高质量发展注入新动能 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度营收126.05亿元，同比增长47.19% [1] - 2025年前三季度归母净利润11.49亿元，同比增长63.49% [1] - 2025年前三季度扣非净利润10.62亿元，同比增长66.96% [1] - 第三季度营收44.17亿元，同比增长43.89%，创历史同期新高 [1] - 第三季度归母净利润4.04亿元，同比增长62.65% [1] - 第三季度扣非净利润3.62亿元，同比增长53.25% [1] 陶机业务 - 陶机业务持续推进全球化布局，在埃及设立子公司 [1] - 在印度、埃及等地增设8个运营网点，拓展海外服务网络 [1] - 积极推进服务化与陶机通用化战略，墨水业务实现较好增长 [1] - 土耳其生产基地正在建设KAMI墨水工厂 [1] 海外建材业务 - 科特迪瓦陶瓷项目已于2025年7月实现批量出砖 [1] - 在非洲7国共运营21条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线及2条洁具产线 [1] - 年产能超过2亿平方米建筑陶瓷、40万吨玻璃及260万件洁具 [1] - 持续推动产线技改与工艺优化，玻璃业务产销量逐季提升，洁具产品成本和品质得到优化 [1] 锂电材料业务 - 人造石墨产品前三季度销量近7万吨，产销量同比增幅均超300% [2] - 储能领域大电芯材料已实现规模化放量 [2] - 参股公司蓝科锂业前三季度碳酸锂产量约3.16万吨，销量约3.15万吨 [2] - 蓝科锂业为科达制造归母净利润贡献2.71亿元 [2] 公司展望 - 第四季度将继续依托战略规划、全球化布局及科技创新能力，全力推进年度经营目标的实现 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收126.05亿元，同比增长47.19% [1] - 2025年前三季度归母净利润为11.49亿元，同比增长63.49%，扣非净利润为10.62亿元，同比增长66.96% [1] - 第三季度单季营收44.17亿元，创历史同期新高，同比增长43.89%，归母净利润4.04亿元，同比增长62.65% [1] 陶瓷机械业务 - 陶机业务前三季度接单量较去年同期提升，在东南亚等地区实现稳健增长 [2] - 报告期内公司成立埃及子公司，并在印度、埃及等地增设8个运营网点以深化海外服务网络 [2] - 服务化与陶机通用化布局深入，墨水业务保持较好增速，土耳其生产基地正建设KAMI墨水工厂并规划后续项目 [2] 海外建材业务 - 科特迪瓦陶瓷项目于今年7月正式批量出砖 [3] - 公司在非洲7国运营21条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线、2条洁具产线，形成年产超2亿平方米建筑陶瓷、40万吨玻璃及260万件洁具的产能 [3] - 玻璃业务产销量逐季度攀升，洁具产品成本及产品质量持续优化 [3] 锂电材料业务 - 人造石墨产品前三季度销量近7万吨，产销量同比增长均超300%，整体盈利水平有较好提升 [4] - 储能领域大电芯产品材料已实现规模放量，公司正推进储能电芯领域的技术攻关与产线铺设 [4] - 参股公司蓝科锂业前三季度碳酸锂产量约3.16万吨、销售约3.15万吨，为公司归母净利润贡献2.71亿元 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2000年5月15日，于2017年9月6日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均位于广东省佛山市 [1] - 公司是国内高分子复合饰面材料及建筑陶瓷领域的企业，具备产品研发、设计等全产业链能力 [1] - 主营业务为高分子复合饰面材料以及建筑陶瓷的研发、设计、生产及销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为22.73亿元，在行业13家公司中排名第5，高于行业平均数19.45亿元和中位数12亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.12亿元，行业排名第3，高于行业中位数5400.02万元，低于行业平均数1.25亿元 [2] - 2025年中报实现收入14.44亿元，同比增长4.0%；归母净利润0.62亿元，同比增长16.6% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为22.86%，较去年同期的22.16%有所上升，但略低于行业平均的23.08% [3] - 2025年三季度资产负债率为67.44%，较去年同期的69.61%有所下降，但高于行业平均的39.52% [3] 业务亮点与发展 - 建筑陶瓷业务市占率持续提升，2025年上半年陶瓷销量同比增长6%，毛利率同比提升1.6个百分点 [6] - 防火板材业务收入同比增长23.3%，毛利率同比提升8.8个百分点至33.2% [6] - 高分子业务中汽车内饰收入3.1亿元，同比增长36.0%，并加速布局机器人领域新材料应用 [6] - 持续推进泛家居业务发展，通过收购佛山南方建筑设计院和佛山隽业整合资源扩展产业生态圈 [6] 管理层与股东情况 - 控股股东和实际控制人为吴启超，担任公司董事长兼总经理，其2024年薪酬为61.44万元，较2023年减少0.26万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.71万，较上期增加1.51%；户均持有流通A股数量为1.68万，较上期减少1.49% [5] - 华夏兴阳一年持有混合（009010）退出十大流通股东之列 [5] 业绩预测与估值 - 维持2025至2027年归母净利润预测为1.22亿元、1.58亿元、1.99亿元，同比增速分别为21.0%、29.3%、25.6% [6] - 对应市盈率分别为28倍、21倍、17倍 [6]