财务业绩 - 上半年营收248.55亿元，同比增长1.30% [1] - 归母净利润27.65亿元，同比增长20.84% [1] - 归母净利率11.12%，同比提升1.80个百分点 [1] - 扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30.08% [1] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元，同比增长50% [1] - 经营性现金流净额17.52亿元，同比增长112.46% [1] 海外业务 - 海外收入138.15亿元，同比增长约15%，占比55.58% [1] - 非洲区域收入同比增长超179% [7] - 新兴区域市场销售占比达39% [7] - 全球覆盖170多个国家和地区 [8] - 海外本土化员工约5000人 [8] - 全球建成30余个一级业务航空港、430多个二三级网点 [8] 战略布局 - 推行"全球化、多元化、数字化"战略转型 [1] - 深化"端对端、数字化、本土化"海外直销体系 [5][6] - 欧洲本土化战略：扩建德国威尔伯特工厂，新建匈牙利高机工厂 [8][9] - 推进55个二级网点拓展与建设 [8] - 布局47个二级网点并开发周边城市节点 [8] - 完成24个专业服务网点选址建设 [8] 农业机械 - 推进"高端、国际、新能源"核心发展战略 [2] - 小麦机稳居国内市占率前两位 [3] - 拖拉机、水稻机产品线实现逆势增长 [3] - 自主研发混动传动架构，油耗和故障率优于传统产品 [4] - 采用油电混合技术路线，适配乡村作业环境 [4] - 通过传感器与智能控制系统提升田间作业效率 [4] 国内市场复苏 - 坚持价值销售策略 [1] - 复苏势头由挖机扩展至混凝土、起重机板块 [1] - 混凝土机械和工程起重机械销售增幅超年初预期 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元同比增长1.3% [1] - 归母净利润27.65亿元同比增长21% [1] - 扣非归母净利润19.25亿元同比增长30% [1] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元同比增长50% [1] - 拟实施中期分红每10股派发现金红利2元 [1] 海外业务 - 海外收入138.15亿元同比增长15% [1] - 海外收入占比达55.58%同比提升6.48个百分点 [1] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 [1] - 非洲/中东/澳新/东亚区域增速突出 [1] - 东南亚/南美市场表现优于整体水平 [1] - 欧洲/北美本地化供应链整合加速 [1] 业务板块 - 混凝土机械与工程起重机械内销回暖超预期 [2] - 建筑起重机械市场份额稳居行业首位 [2] - 土方机械营收增长22%占总营收近20% [2] - 土方机械出口增速连续三年超行业平均水平 [2] - 矿山机械（矿挖+矿机）同比高速增长 [2] 新兴业务 - 人形机器人产业化落地提速 [2] - 新开发3款人形机器人（1款轮式+2款双足式） [2] - 已有数十台人形机器人投入工厂应用 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年EPS分别为0.56元、0.68元、0.81元 对应PE分别为13倍、11倍、9倍 [1][8] 核心财务表现 - 2025H1营收248.55亿元（同比增长1.30%） 归母净利润27.65亿元（同比增长20.84%） [5] - 毛利率28.15%（同比下降0.16pct） 净利率11.67%（同比提升1.31pct） [5] - 2025Q2营收127.38亿元（同比下降0.19% 环比增长5.12%） 归母净利润13.55亿元（同比下降1.29% 环比下降3.94%） [5] - 费用率变动：销售费用率+0.69pct 管理费用率-0.63pct 研发费用率+0.36pct 财务费用率-2.06pct（2025H1同比） [5] 业务板块表现 - 起重机械营收83.74亿元（同比增长1.24%） 混凝土机械营收48.69亿元（同比增长15.66%） [5] - 土方机械营收42.93亿元（同比增长22.11%） 出口销售规模同比增长超33.00% [5] - 高机业务营收25.92亿元（同比下降34.47%） 农机业务营收19.88亿元（同比下降15.16%） [5] - 小麦机稳居国内市占率前两位 拖拉机及水稻机产品线实现逆势增长 [5] 全球化战略进展 - 海外营收138.15亿元（同比增长14.66%） 占总营收55.58%（同比提升6.48pct） [5] - 海外市场毛利率31.37% 较国内市场高7.26pct [5] - 非洲区域营收同比增长超179.00% 中东/东南亚/澳新保持高速增长 新兴区域销售占比约39.00% [5] - 推进"航空港+地面部队+飞行部队"端对端模式 拓展海外研发制造基地 [5] 创新业务布局 - 全新开发3款人形机器人（含1款轮式+2款双足） 数十台进入工厂开展机械加工/物流/装配/质检试点 [5][6] - 构建120个工位的具身智能训练场 打通"数据采集-模型训练-应用迭代"全流程闭环 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为494.56亿元/548.02亿元/621.79亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为48.58亿元/58.79亿元/70.05亿元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价7.4元 对应2025-2027年PE估值分别为13.3倍、11.1倍、9.0倍 [3] 核心财务表现 - 2025H1实现收入248.55亿元 同比增长1.3% 归母净利润27.65亿元 同比增长20.84% 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30.08% [1] - 经营性现金流净额17.52亿元 同比增长112% 收现率达99% 现金流表现强劲 [1] - 毛利率28.1% 同比提升0.2个百分点 净利率11.7% 同比提升1.3个百分点 期间费用率16.7% 同比下降1.3个百分点 [1] 分区域业绩表现 - 内销收入110.4亿元 同比下降11.59% 毛利率24.11% 同比下降0.19个百分点 [1] - 外销收入138.15亿元 同比增长14.66% 毛利率31.37% 同比下降0.43个百分点 [1] - 非洲区域同比增幅超179% 中东、东南亚、澳新保持高速增长 新兴区域市场销售占比达39% [1] 分产品线表现 - 混凝土机械收入48.69亿元 同比增长15.66% 毛利率22.7% 同比提升0.84个百分点 [2] - 起重机械收入83.74亿元 同比增长1.24% 毛利率32.14% 同比提升0.1个百分点 [2] - 土方机械收入42.93亿元 同比增长22.11% 毛利率29.53% 同比下降1.97个百分点 出口销售规模同比增幅超33% [2] - 高空机械收入25.92亿元 同比下降34.47% 毛利率29.76% 同比提升2.78个百分点 [2] - 农业机械收入19.88亿元 同比下降15.16% 毛利率12.05% 同比下降1.42个百分点 [2] - 矿山机械销售规模同比增幅超29% 海外全面跻身全球高端矿山市场 [2] 分红与股东回报 - 拟中期分红17.3亿元 向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） 分派率达62.56% [3] - 上市以来累计分红28次 金额306.1亿元 分红总额超过股权募资总额 历史整体分红率47% [3] - 近年来持续开展大规模回购 合计回购金额约50亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为48.0亿元、57.7亿元、71.2亿元（前值为48.4亿元、60.3亿元、75.4亿元） [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为478.80亿元、536.35亿元、621.58亿元 增长率分别为5.28%、12.02%、15.89% [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.67元、0.82元 [8]

中国国家开发银行金融合作 - 与乌兹别克斯坦国家对外经济活动银行开展转贷款合作 分两期支持采购中国清洁能源公交车 一期1000辆已全部交付 二期支持七大重点城市采购近400辆天然气公交车 [1] - 设立两期共600亿元等值人民币上合组织银联体专项贷款 与成员行共同支持基础设施互联互通 经贸合作 产业合作 中小企业和社会民生等领域项目 [5] - 与哈萨克斯坦国有铁路公司签订协议 为其从中车采购200台机车提供35.6亿元人民币出口买方信贷支持 近期发放首笔1.8亿元人民币贷款 [17] 公共交通装备出口 - 中国清洁能源公交车在塔什干投入运营 配备无障碍设施和空调 支持当地公共交通系统绿色低碳转型升级 [1] - 中车出口哈萨克斯坦的200台机车根据当地环境优化设计 具有动力强 抗风沙 耐高寒等优势 经济性和排放指标达国际先进水平 [17] 中小企业融资支持 - 通过转贷款支持乌兹别克斯坦500多家中小企业 涵盖新能源 科技 纺织 建材 农业 医药及服务业等领域 创造约3万个新增就业岗位 90%以上贷款金额小于1000万美元 [11] - 向塔吉克斯坦国家储蓄银行发放转贷款4790万美元和1131.4万元人民币 重点支持农牧及副业 建材 农产品和食品加工等行业中小企业和私人业主 [11] 国际产业合作项目 - 向中联重科白俄罗斯生产基地项目发放2450万美元中长期贷款 支持基地建成 为当地创造约500个就业岗位 本地化生产的25吨 60吨起重机行销周边国家 [15] - 中联重科白俄罗斯生产基地生产的起重机应用于白俄罗斯国际标准游泳馆 国家体育馆等多个大型工程 得到客户广泛好评 [15] 区域金融合作机制 - 上合组织银联体现有9家成员行和1家伙伴行 包括中国国家开发银行 哈萨克斯坦开发银行 俄罗斯联邦外经银行等金融机构 [6] - 2006年以来举办95期交流研讨活动 内容涵盖金融财税政策 基础设施融资 合作园区建设 风险防控 本币合作等领域 [6]

中国国家开发银行金融合作项目 - 通过转贷款合作支持乌兹别克斯坦采购中国清洁能源公交车 其中一期1000辆已全部交付 二期支持七大重点城市采购近400辆天然气公交车 [1] - 设立两期共600亿元等值人民币上合组织银联体专项贷款 支持基础设施互联互通 经贸合作 产业合作 中小企业和社会民生等领域 [5] - 与哈萨克斯坦国有铁路公司签订35 6亿元人民币出口买方信贷协议 支持采购200台中国中车机车 首笔发放1 8亿元人民币贷款 [12][13] 中小企业支持计划 - 与乌兹别克斯坦外经银行开展10笔转贷款合作 支持500多家中小企业 涵盖新能源 科技 纺织 建材 农业 医药及服务业 创造约3万个新增就业岗位 其中90%以上贷款金额小于1000万美元 [8] - 向塔吉克斯坦国家储蓄银行发放转贷款4790万美元和1131 4万元人民币 支持农牧及副业 建材 农产品加工等行业中小企业 例如为制砖厂提供100万美元贷款用于设备采购和厂房扩建 [9] - 通过吉尔吉斯斯坦Eldik银行向埃尔普拉斯有限公司提供转贷款 支持其从中国进口现代化生产设备 [8] 国际产能与基础设施合作 - 向中联重科白俄罗斯生产基地发放2450万美元中长期贷款 支持基地建设 该项目为当地创造约500个就业岗位 生产的25吨和60吨起重机行销周边国家 [11][12] - 支持哈萨克斯坦铁路基础设施现代化建设 采购的200台机车具有动力强 抗风沙 耐高寒等优势 经济性和排放指标达国际先进水平 [12] - 通过上合组织银联体机制推动政策沟通和项目合作 覆盖基础设施互联互通 能源 农业等领域 截至2024年成员行增至9家 伙伴行1家 [4][5][6] 能力建设与机制发展 - 2006年以来面向上海合作组织国家举办95期交流研讨活动 内容涵盖金融财税政策 基础设施融资 合作园区建设 风险防控 本币合作等 [5] - 2024年各成员行签署《上海合作组织银行联合体成员行关于上合组织银联体二十周年的联合声明》 承诺加强基础设施 科技创新 产业升级 绿色低碳 数字经济等领域的合作 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归母净利润27.65亿元 同比增长21% 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30% [1] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长50% 环比呈现进一步提速态势 [1] 海外业务 - 海外收入138.15亿元 同比增长15% 占营收比重55.58% 同比提升6.48个百分点 [3] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 建成30多个一级业务航空港和430多个二三级网点 [3] - 海外员工约7800人 其中本土化员工约5000人 上半年新增19个二级网点和62个一二级网点 [3] 业务板块进展 - 混凝土机械 工程起重机械内销回暖超预期 外销市占率持续提升 建筑起重机械市场份额稳居第一 [5] - 土方机械营收增长22% 占总营收比重近20% 出口增速连续三年多超过行业平均水平 [5] - 矿山机械同比高速增长 全球最大混动矿卡批量交付 百吨级电传动自卸车成功出口 [5] - 高空作业机械电动化智能化技术领先 超高米段直臂产品全球市占率第一 [5] 技术创新与新兴产业 - 新开发3款人形机器人 包括1款轮式及2款双足式 数十台投入工厂应用 [5] - 构建120个工位的具身智能训练场 初步形成数据飞轮 推动人形机器人具身智能大模型进化 [5] 股东回报 - 拟中期分红每10股派发现金红利2元 分派率达62.56% [7] - 上市以来累计分红28次 金额306.1亿元 历史整体分红率47% [7] - 近三年分红总额入选"现金分红总额Top100"榜单 [7] 行业展望 - 工程机械行业处于设备更新换代期 国家级重大项目陆续开工提供托底与牵引 [7] - 行业有望迎来内销复苏加外销持续增长的内外共振机遇 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归母净利润27.65亿元 同比增长21% 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30% [1] - 第二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长50% 环比呈现进一步提速态势 [1] - 毛利率28.15% 同比提升0.17个百分点 归母净利率11.12% 同比提升1.8个百分点 扣非归母净利率7.75% 同比提升1.71个百分点 [1] - 经营性现金流净额17.52亿元 同比增长112% 收现率达99% [1] 全球化战略进展 - 海外收入138.15亿元 同比增长15% 占营收比重55.58% 同比提升6.48个百分点 [2] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 非洲/中东/澳新/东亚等区域增速突出 东南亚/南美市场表现优于整体水平 [2] - 建成30多个一级业务航空港和430多个二三级网点 海外员工约7800人 其中本土化员工约5000人 [2] - 在欧洲/非洲/澳新/拉美新增19个二级网点 新布局62个一二级网点 海外制造基地实现全品类覆盖 [2] 业务板块表现 - 混凝土机械/工程起重机械内销回暖超预期 外销市占率持续提升 建筑起重机械市场份额稳居第一 [3] - 土方机械营收增长22% 占总营收比重近20% 出口增速连续三年多超过行业平均水平 [3] - 矿山机械同比高速增长 与多家大型央国企达成年度采购与战略合作 全球最大混动矿卡批量交付 [3] - 高空作业机械电动化/智能化技术领先 匈牙利工厂加速推进 超高米段直臂产品全球市占率第一 [3] - 农业机械国内烘干机和小麦机市占率保持行业前列 水田机械/玉米机/拖拉机市占率分别提升4.7/4.3/1个百分点 [3] 创新产业布局 - 新开发3款人形机器人（1款轮式及2款双足式） 数十台投入工厂应用 [4] - 构建120个工位的具身智能训练场 形成"数据采集-模型训练-应用迭代"全流程闭环机制 [4] 股东回报政策 - 拟中期分红每10股派发现金红利2元（含税） 分派率达62.56% [5] - 上市以来累计分红28次 总额306.1亿元 超过股权募资总额 历史整体分红率47% [5] - 近三年分红总额入选"现金分红总额Top100"榜单 持续开展大规模回购 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元，同比增长1.30% [1] - 归母净利润27.65亿元，同比增长21%，扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30% [1] - 二季度扣非归母净利润10.51亿元，同比增长50% [1] - 毛利率28.15%，同比提升0.17个百分点，归母净利率11.12%，同比提升1.8个百分点 [1] - 经营性现金流净额17.52亿元，同比增长112%，收现率达99% [1] 海外业务发展 - 海外收入138.15亿元，同比增长15%，占营收比重55.58%，同比提升6.48个百分点 [2] - 产品覆盖全球170多个国家和地区，非洲、中东、澳新、东亚等区域增速突出 [2] - 全球建成30多个一级业务航空港和430多个二三级网点，海外员工约7800人，本土化员工约5000人 [2] - 欧洲、非洲新增19个二级网点，传统市场新布局62个一、二级网点 [2] 业务板块表现 - 混凝土机械、工程起重机械内销回暖超预期，建筑起重机械市场份额稳居第一 [3] - 土方机械营收增长22%，占总营收比重近20%，出口增速连续三年超行业平均水平 [3] - 矿山机械同比高速增长，与多家大型央国企达成战略合作，全球最大混动矿卡批量交付 [3] - 高空作业机械电动化技术领先，匈牙利工厂加速推进，超高米段直臂产品全球市占率第一 [3] - 农业机械国内烘干机和小麦机市占率行业前列，水田机械、玉米机、拖拉机市占率分别提升4.7、4.3和1个百分点 [3] 新兴技术布局 - 开发3款人形机器人（1款轮式及2款双足式），数十台投入工厂应用 [4] - 构建120个工位的具身智能训练场，形成"数据采集-模型训练-应用迭代"全流程闭环机制 [4] 股东回报策略 - 中期分红每10股派发现金红利2元（含税），合计分红17.3亿元，分派率达62.56% [1][5] - 上市以来累计分红28次、金额306.1亿元，历史整体分红率47% [5] - 近三年分红总额入选"现金分红总额Top 100"榜单，持续开展回购金额约50亿元 [5] 行业前景展望 - 工程机械行业处于设备更新换代期，内销复苏节奏与工程施工顺序吻合 [6] - 多个国家级重大项目开工形成托底，行业有望迎来"内销复苏+外销持续增长"共振机遇 [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归母净利润27.65亿元 同比增长21% 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30% [1] - 二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长50% 环比提速 [1] - 毛利率28.15% 同比提升0.17个百分点 归母净利率11.12% 同比提升1.8个百分点 扣非归母净利率7.75% 同比提升1.71个百分点 [1] - 经营性现金流净额17.52亿元 同比增长112% 收现率达99% [1] 海外业务 - 海外收入138.15亿元 同比增长15% 占营收比重55.58% 同比提升6.48个百分点 [2] - 产品覆盖全球170多个国家和地区 非洲/中东/澳新/东亚区域增速突出 东南亚/南美市场表现优于整体 [2] - 建成30多个一级业务航空港和430多个二三级网点 海外员工约7800人 本土化员工约5000人 [2] - 在欧洲/非洲/澳新/拉美新增19个二级网点 新布局62个一二级网点 [2] 业务板块表现 - 混凝土机械/工程起重机械内销回暖超预期 建筑起重机械市场份额稳居第一 [3] - 土方机械营收增长22% 占总营收比重近20% 出口增速连续三年超行业平均水平 [3] - 矿山机械同比高速增长 混动矿卡批量交付 百吨级电传动自卸车出口 [3] - 高空作业机械电动化/智能化技术领先 匈牙利工厂加速建设 超高米段直臂产品全球市占率第一 [3] - 农业机械国内烘干机/小麦机市占率行业前列 水田机械/玉米机/拖拉机市占率分别提升4.7/4.3/1个百分点 [3] 具身智能产业 - 新开发3款人形机器人（1款轮式+2款双足式） 数十台投入工厂应用 [4] - 构建120个工位具身智能训练场 形成数据采集-模型训练-应用迭代全流程闭环 [4] 股东回报 - 拟中期分红每10股派现2元 分红率达62.56% 分红总额17.3亿元 [5] - 上市以来累计分红28次共306.1亿元 分红总额超过股权募资总额 历史整体分红率47% [5] - 近三年分红总额入选"现金分红总额Top 100"榜单 [5] - 近年持续开展回购 合计回购金额约50亿元 [5] 战略转型与行业机遇 - 通过全球化/多元化/数字化战略实现向"价值成长型"企业转型 [6] - 工程机械行业处于设备更新换代期 内销复苏节奏与工程施工顺序吻合 [6] - 雅下水电/新藏铁路/浙赣粤运河等国家级重大项目开工 行业有望迎来内销复苏+外销持续增长共振 [6]