报告行业投资评级 - 报告覆盖的中国海外必需消费与可选消费行业整体评级为“优于大市”，其跟踪的HAI中国海外必需消费指数与HAI中国海外可选消费指数均跑赢MSCI中国指数 [1] - 报告对覆盖的多数重点公司给予“优于大市”评级，包括泡泡玛特、安踏体育、华住集团、华润啤酒、海底捞、康师傅、亚朵集团、名创优品、李宁、中国飞鹤、新东方在线、优然牧业、特步国际、颐海国际、现代牧业、达势股份、澳优、九毛九 [1] - 报告对百威亚太给予“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为消费品以旧换新政策成效显著，2025年1月至11月期间带动相关商品销售额超过2.5万亿元人民币，惠及超过3.6亿人次 [1][6] - 报告关注到餐饮与潮玩行业部分公司积极进行业务拓展与品牌营销，例如奈雪的茶官宣新代言人、蜜雪冰城试水早餐业务并开放旗下鲜啤品牌加盟、小菜园门店数突破800家并计划2026年达成千店目标 [1][6] 重点公司每周行情总结 - **餐饮行业**：本周表现较强的公司是同庆楼（股价上涨9.3%）和达势股份（股价上涨4.6%）[2][4][7]；表现偏弱的公司是百胜中国（股价下跌4.0%）、小菜园（股价下跌4.3%）和锅圈（股价下跌4.3%）[2][4][7] - **潮玩行业**：本周表现偏弱的公司是布鲁可（股价下跌4.7%）[2][4][7] - **家电行业**：本周表现较强的公司是TCL电子（股价上涨8.5%）、石头科技（股价上涨6.6%）和三花智控（股价上涨4.9%）[2][4][7]；表现偏弱的公司是火星人（股价下跌4.6%）和浙江美大（股价下跌6.9%）[2][4][7] 行业新闻与动态总结 - **品牌营销与产品推新**：奈雪的茶于12月2日官宣演员高圆圆为品牌代言人，并主推“奈雪瘦瘦小绿瓶”产品 [1][6] - **业务多元化尝试**：蜜雪冰城在大连、西安、南宁、杭州等城市的部分门店试点推出早餐系列产品，包括早餐奶、面包等，单品价格3-5元人民币，“饮品+主食”套餐不超过10元人民币 [1][6] - **加盟体系扩张**：蜜雪冰城旗下鲜啤品牌“福鹿家”于12月1日宣布全面开放加盟，取消原有“老荐新”流程，并为在月底前签约的新加盟商提供为期三年的加盟费及冬季管理费减免激励 [1][6] - **门店网络发展**：中式餐饮品牌小菜园（含子品牌）门店数量于11月30日突破800家，已完成全年开店目标，并计划在2026年实现千店目标 [1][6] - **政策驱动效应**：2025年1-11月，全国消费品以旧换新活动具体成果包括：汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [1] - **产业战略合作**：海尔智家与LG化学共同成立“海尔-LG化学联合实验室”，旨在围绕家电新产品、新材料、新工艺等方向深化合作，加快技术攻关与成果转化 [1][6]

核心观点 - 茶饮品牌使用"纤体""瘦瘦"等暗示性词汇营销羽衣甘蓝饮品 但实际无直接减肥功效且存在热量陷阱 可能涉及虚假宣传和法律风险 [1][3][14] - 行业陷入同质化竞争 通过健康概念和情绪文案作为差异化手段 但需警惕营销边界以避免透支消费者信任 [17][18] 产品营销策略 - 喜茶 奈雪的茶 沪上阿姨 古茗等头部品牌推出以羽衣甘蓝为主打的"纤体瓶""瘦瘦小绿瓶"等产品 使用"轻盈""纤体"等直接关联减脂效果的字眼 [1][3] - 品牌在详情页用小字注明"瘦瘦 轻盈指瓶型设计而非功能性" 例如奈雪标注"新方形瓶型更瘦更轻便" 喜茶标注"去火指口感清爽" [3][8] - 奈雪曾推出"双抗小红瓶"和"巴西莓美颜杯" 将"双抗"解释为对抗负面情绪 "美颜"解释为生活状态 目前两款已下架 [7] 产品成分与热量 - 一杯500ml奈雪"瘦瘦小绿瓶"选择不另外加糖选项后热量仍达183大卡 相当于一碗米饭 [10] - 店员普遍推荐七分糖以改善口感 因羽衣甘蓝本身较涩 [10] - 饮品并非纯羽衣甘蓝榨汁 为调和苦涩口感添加橙子 草莓 牛油果等水果 部分门店加入椰子乳与蔗糖 [11] - 专家指出榨汁过程导致膳食纤维和矿物质流失 实际健康性取决于添加的其他成分如糖或奶 [13] 法律风险 - 律师指出使用"瘦瘦""纤体"等词汇可能违反广告法和食品安全法 因易误导消费者认为产品具减脂功效 [14] - 若隐瞒高糖 高热量事实可能侵犯消费者知情权 [14] - 奈雪2022年因使用"野生甜心"宣传非野生产品被罚款1.58万元 已有虚假宣传处罚先例 [15] 行业竞争动态 - 羽衣甘蓝饮品源于喜茶2024年7月与安踏联名推出的"羽衣纤体瓶" 该系列首月售出超350万杯 截至12月底累计售出3700万杯 [17] - 行业门槛低 研发成本不高 品牌快速跟风导致配方高度雷同 形成叠加式同质化竞争 [17] - 行业通过"健康标签"和"情绪文案"作为差异化杠杆 但需谨慎把握营销边界 [18]

产品营销策略 - 多家茶饮连锁品牌推出以羽衣甘蓝为主打的饮品 使用"纤体""轻盈"等字眼暗示减脂效果 但在详情页用小字注明实际指瓶型设计而非功能性 [1][2] - 品牌通过文字游戏规避责任 例如"双抗"解释为对抗负面情绪 "美颜"指生活状态而非产品功效 相关饮品目前已下架 [7] - 喜茶在"纤体瓶"系列详情页用小号字体备注 称"去火"指去除生活燥热感 "去油"指去除生活油腻感 "美颜"指提供生活色彩 [8] 产品成分与健康属性 - 即使选择不另外加糖选项 一杯500ml羽衣甘蓝饮品热量达183大卡 相当于一碗米饭 [1][9] - 为调和羽衣甘蓝苦涩口感 产品普遍添加橙子 草莓 牛油果等水果 部分门店加入椰子乳与蔗糖 [9] - 专家指出羽衣甘蓝榨汁后膳食纤维和矿物质会随纤维渣流失 饮品健康程度取决于其他添加成分 [10] 法律合规风险 - 律师认为使用"瘦瘦""纤体"等字眼可能违反广告法和食品安全法 因易使消费者误以为具有减脂功效 [10][11] - 品牌若在宣传中承诺不使用人工香精但配料表出现相关成分 则侵犯消费者知情权与选择权 [12] - 行业已有处罚先例 奈雪的茶曾因使用"野生甜心"虚假宣传被罚款1.58万元 [12] 行业竞争格局 - 羽衣甘蓝饮品源于2024年7月喜茶与安踏联名产品 首月售出超350万杯 系列产品累计售出3700万杯 [13] - 奈雪的茶 沪上阿姨等头部品牌迅速跟进 产品配方高度雷同 形成同质化竞争 [13] - 行业门槛低 供应链成熟 品牌将健康标签和情绪文案作为差异化竞争手段 [14]

理想汽车与特斯拉竞争动态 - 理想汽车宣布"九纵九横"高速超充网络核心路段贯通 历时2年3个月建设周期 [2] - 特斯拉推出大六座Model Y L车型 理想CEO李想回应称其为"值得尊重的六座纯电SUV" 同时预告9月将发布五座车型理想i6 [3] 新能源汽车行业融资与技术进展 - Faraday Future获得1.05亿美元新融资 资金将用于FX Super One车型发布及AI技术开发 中东机构投资者Master Investment Group为主要参与方 [11] 消费行业争议事件 - 乐摩吧按摩椅设备总量涉嫌造假 理论应有32,519台"元气蛋"系列 实际仅531台 占比1.63% 订单均价亦存在虚高 [5] - 奈雪的茶"瘦瘦小绿瓶"被指营销误导 产品描述中注明"瘦瘦"仅指瓶身设计而非功能效果 [7] 互联网平台服务调整 - 京东外卖取消"超时20分钟免单"政策 改为赔付4元优惠券 平台称订单准时率已提升 新"准时保"服务将赔付门槛降至10分钟 [9] 资本市场动态 - 聚智科技港股IPO招股书失效 此前于2025年1月17日递表 新华汇富担任独家保荐人 [4] - 摩根士丹利CEO表示将聚焦财富管理领域并购 倾向能与现有业务协同的小型同业 [6] 文娱市场观察 - 暑期档电影票房达34.12亿元 下半场有7部新片淘票票"想看"人数超10万 涵盖战争/喜剧/动画等类型 [12]

热点追踪 - 黄杨某甜佩戴的"天价耳环"经检测为玻璃材质，系仿制某大牌饰品 [2] - 湖北黄冈3名高中生赴西双版纳后失联，警方初步调查显示其位置在境外 [3] - 聊城市人民医院拟聘用菲律宾永恒大学博士引质疑，当地卫健委称招聘流程合规 [5] - 奈雪的茶"瘦瘦瓶"宣传文案被指误导消费者，商家澄清"瘦瘦"仅指瓶身设计 [6] 科技与AI动态 - 英伟达CEO黄仁勋称与雷军频繁讨论AI，并赞赏小米SU7 Ultra车型 [7] - AMD将重启对华AI芯片MI308出口，此前因管制损失8亿美元 [15][16] - OpenAI宣布采用谷歌云服务支持ChatGPT，扩大云服务供应商范围 [17][18] 大公司动向 - 美团王莆中称饿了么累计亏损超1500亿，后者未回应 [19][20] - 钟薛高被申请破产审查，存在资不抵债问题 [21] - 京东外卖取消"超时20分钟免单"，改为"准时保"赔付优惠券 [9] 零售与消费 - 山姆回应会员对品牌"改头换面"进驻的质疑，称将调整选品策略 [10][11] 国际事件 - 美国对巴西发起"301调查"，涉及数字贸易、知识产权等领域 [24] - 乌克兰总统泽连斯基提名新国防部长，要求提升国产武器使用比例至50% [25]

战略升级成效显著 - 公司战略升级后销量显著提振 今年以来业绩捷报频传 [1] - 520期间新品"玳玳花蟠桃冰奶"登上外卖平台热门趋势榜单TOP2 部分门店销售额环比暴涨290% [1] - 五一假期全国门店订单暴涨 外卖平台"闪购"活动上线24小时订单量同比暴涨超200% [1] 新品与门店表现 - 新品"果萃宝藏茶"系列表现突出 其中"玳玳花蟠桃冰奶"成为爆款 [1][3] - 健康理念产品"每日500蔬果瓶"和"当季Green"系列受青睐 "奈雪瘦瘦小绿瓶"等三款产品位列销量榜前三 [3] - 深圳宝安大仟里Green店开业首日排队超百米 实时订单超千单 开业3天登顶大众点评饮品榜榜首 [1] 健康消费趋势与门店布局 - 公司产品策略契合"减重年"健康消费趋势 健康轻饮轻食需求旺盛 [4] - 目前已在北上广深4城开设31家Green店 加速全国布局 [4] - 公司表示将持续优化产品矩阵 打造都市自然轻养能量站 [4]

文旅消费带动新茶饮增长 - 今年"五一"假期全国国内出游3.14亿人次同比增长6.4% 国内游客总花费1802.69亿元同比增长8.0% [6][7] - 餐饮消费成为拉动假日经济的重要力量 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% [8][9] - 新茶饮与文旅结合形成消费新场景 茶百道景区门店销量普遍环比增长超1700% 嘉峪关长城游客中心店增幅达3000% [10][11][12] 区域与城市表现分化 - 非一线城市及景区消费潜力被激发 益禾堂邯郸区域GMV同比增长188% [13][16] - 一线城市旅游目的地如深圳、上海、成都等地奈雪交通枢纽门店跻身销量前十 [17][18] - 境外游客消费释放 茶百道外国游客消费流水较节前增长超60% [22][23][24] 产品创新与营销亮点 - 原生态食材受追捧 喜茶"木姜子滇木瓜"系列单日销量突破5000杯 相关短视频话题播放量超5亿次 [28][29] - 奈雪"瘦瘦小绿瓶"等三款产品位列销量榜前三 甜啦啦"西瓜爽爽桶"销量超120万杯 [29][30][31] - 外卖平台带动流量激增 库迪咖啡订单单日增长近10倍 茉莉奶白日均外卖订单量增长近3倍 [33][34] 渠道与供应链协同 - 京东外卖爆单榜被瑞幸、库迪、古茗等品牌占据 [34][35] - 顺丰同城作为新茶饮即时配送服务商 "五一"期间茶饮单量同比增长106% [36]

行业趋势 - 现制茶饮行业推出羽衣甘蓝饮品，主打“轻负担”“纤体”等健康概念，吸引重视身材管理的消费者 [1][6] - 超过80%的年轻消费者认为产品名称和描述暗示减脂效果，但实际瘦身效果不明显 [1][6] 产品定价 - 羽衣甘蓝饮品价格区间为20-30元/杯，显著高于普通茶饮（如茶百道的“轻畅羽衣甘蓝”比现泡茶或黑糖珍珠奶茶贵一倍） [2][7] 产品成分与健康影响 - 羽衣甘蓝饮品通常搭配多种水果（如苹果、橙子、牛油果等）及添加糖（如蔗糖、椰子乳），导致糖分和热量较高 [3][8][9] - 奈雪的茶“瘦瘦小绿瓶”标榜0添加糖，但500毫升热量达166.5大卡（相当于1碗白米饭）；茶百道饮品因含牛油果（240大卡/颗）及椰子乳，热量更高 [4][9] - 榨汁过程破坏水果细胞壁，糖分转化为游离糖，易升高血糖且损失水溶性维生素 [3][9] 法律合规性 - 商家使用“纤体”“轻盈”等词汇可能违反广告法，若未取得保健食品标识（“蓝帽子”）则构成虚假宣传 [5][10][11] - 律师建议企业如实标注成分和热量，避免误导性宣传，消费者可依据《消费者权益保护法》主张“退一赔三” [5][10][11]