文章核心观点 - 2026年是AI技术验证与商业化回报的关键年份，市场焦点将从基础设施资本支出转向应用层的实际效用与多元化变现 [1][2] - 高盛提出2026年美国互联网行业十大焦点主题，涵盖AI应用演变、广告与商业融合、资本开支周期、本地商业竞争、移动出行、互动娱乐、空间计算、健康保健及企业投资平衡等多个维度 [2] 消费者AI版图演变 - 2026年或成为消费者计算习惯转变的临界点，讨论从基础设施层转向应用层 [2] - AI货币化模式将多元化，从付费订阅扩展至广告、商业和代理能力（Agentic Capabilities） [2] - “代理式AI”整合将模糊搜索与应用界限，对消费者行为产生深远影响 [2] 广告与商业界限的模糊 - 传统广告与电子商务界限消失，均向合作伙伴模式转型 [3] - 社交平台通过AI购物助手和物流合作加速社交电商，电商平台通过零售媒体网络获取广告预算 [3] - 亚马逊广告业务在2025-2030年间预计保持约8%的年复合增长率，创作者经济驱动流量和转化 [3] AI对广告格局的重塑 - 数字广告是AI产品开发和采用最成熟的垂直领域之一 [4] - 谷歌Performance Max和META Advantage+是AI自动化工具领先代表，提升广告效率 [5] - AI正在重新分配广告行业利润池，大型平台凭借数据和算力优势更可能获益 [6] AI投资周期与资本开支 - AI相关资本投入在2026年将保持高位，市场对亚马逊、谷歌和META在2025及2026财年的资本开支预期分别上调约46%和80%，两年合计增加约2500亿美元 [2][7] - 资本密集度预计在2026年达到顶峰，云服务商通过云收入加速和广告回暖展现健康投资回报率 [7] - 投资者关注折旧费用对GAAP收益的拖累，以及企业如何通过收入增长和效率提升抵消影响 [7] 本地商业的竞争动态 - UBER、DASH和CART等按需配送平台扩展产品类别，重点突破在线渗透率较低的杂货和零售领域 [8] - 跨平台使用的消费者留存率更高，支出是单一用途消费者的三倍 [9] - 亚马逊计划在2026年底前将配送网络规模扩大两倍，平台通过更快配送和订阅服务提升用户终身价值 [9] 移动出行网络的未来 - 自动驾驶汽车的大规模采用将在未来5-7年内逐步展开，共享出行行业将演变为“混合网络” [10] - UBER和LYFT预计通过广泛合作伙伴关系参与AV行业增长，Waymo作为美国领先AV运营商正扩张至更多城市 [10] - 专用硬件规模化有望降低AV成本，提高共享出行可负担性和渗透率 [10] 互动娱乐的演进 - 互动娱乐公司通过扩展新媒介和垂直领域增加消费者接触点 [11] - 主要趋势包括：新媒介驱动参与度、集成在线体育博彩等现场娱乐、利用AI提高内容开发效率、AI工具降低创作门槛推动用户生成内容增长 [11] - 奈飞收购华纳兄弟协议凸显行业对规模效应和内容库深度的追求 [11] 向空间计算的长期过渡 - META、谷歌、苹果等巨头持续投资空间计算，推动计算平台从移动设备向更具沉浸感的交互方式转变 [12] - 硬件、软件和连接性的进步是关键，AR产品采用率预计在2026年后超过VR产品 [12][13] - 游戏行业将成为空间计算最先受益领域，电商和在线博彩也将从中获益 [13] 健康与保健市场机遇 - 后疫情时代消费者对健康结果关注度提升，市场呈现硬件与软件深度融合趋势 [14] - 物理硬件不断进化并与订阅服务捆绑，例如PTON推出结合AI和计算机视觉的新系统 [14] - 消费者通过可穿戴设备追踪、分享和改善健康数据的行为形成新网络效应，推动应用和服务增长 [14] 在增长与增量投资之间寻求平衡 - 2026年企业在平衡增长投资与利润率方面出现分化，部分增长型公司更倾向于投资长期增长计划以维持营收扩张 [15] - 全行业AI投资主题依然稳固，成熟行业需在动荡消费环境下平衡获客成本与利润轨迹 [15] - 随着自由现金流改善，股票回购计划将成为股东回报的重要组成部分 [15]

市场要闻 - 中国11月CPI数据将于12月10日公布 华创证券预计同比增速将从10月的0.2%回升至0.7%左右 主要受食品价格扰动影响 去年11月食品项环比为-2.7% 为过去十年最低 而今年11月环比预计为1.1% 主要因天气影响导致蔬菜供应偏紧 [2] - 中国11月金融数据或将公布 浙商证券预计11月人民币贷款新增3000亿元 同比少增2800亿元 对应增速回落0.1个百分点至6.4% 预计社融新增2.2万亿元 同比少增约342亿元 对应增速回落0.1个百分点至8.4% 预计M2增速为8.0% 回落0.2个百分点 预计M1增速为5.3% 回落0.9个百分点 [3] - 本周央行公开市场将有6638亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期1076亿元、1563亿元、793亿元、1808亿元、1398亿元 [4] - 美联储将于12月10日公布利率决议 市场预计将实施连续第三次25个基点的降息 美国货币市场目前已计价2026年还将有2~3次降息 [5] 板块事项 - OpenAI正计划通过即将推出的GPT-5.2对谷歌Gemini 3作出首次回应 原计划于12月底发布 预计将提前至12月9日发布 [7] - 2025年国家医保药品目录出炉 新增药品114种 其中50种为1类创新药 首版商业健康保险创新药品目录共纳入19种药品 包括CAR-T等肿瘤治疗药品及阿尔茨海默病治疗药品 [8] - 谷歌将于12月8日举办“安卓XR Show”主题直播 展现AI眼镜、头显和相关生态进展 特别是与Gemini AI的融合 [9] - 国内成品油调价窗口为12月8日24时 上一次调价窗口为11月24日24时 国内汽柴油零售价分别下调70元/吨和65元/吨 今年以来 国内油价已经历二十三轮调整 分别为“七涨十跌六搁浅” [10][11] 个股大事 - 佳华科技拟通过发行股份及支付现金的方式购买数盾科技90%股份 并募集配套资金 公司股票于12月8日复牌 数盾科技专注于国产密码技术及网络和数据安全整体解决方案 [13] - ST先河在完成内控整改后撤销其他风险警示 证券简称由“ST先河”变更为“先河环保” 公司股票于12月8日复牌 [14] - 渤海化学正在筹划向控股股东出售渤海石化100%股权 并通过发行股份及支付现金的方式购买安徽泰达新材料股份有限公司的控制权 泰达新材2024年实现营收11.67亿元 同比增长146.02% 净利润6亿元 同比增长超11倍 今年上半年营收、净利润分别为5.29亿元、3.05亿元 同比分别增长53.58%、179.28% [15] - 安妮股份控股股东及实际控制人与晟世天安签署股份转让及表决权放弃协议 交易完成后 晟世天安将成为公司控股股东 公司股票于2025年12月8日复牌 [16] 限售股解禁 - 本周共有40家公司限售股陆续解禁 合计解禁16.97亿股 按12月5日收盘价计算 解禁总市值为397.47亿元 [18] - 12月8日是解禁高峰期 13家公司解禁市值合计133.77亿元 占本周解禁规模的33.65% [18] - 按12月5日收盘价计算 解禁市值居前三位的是宁波远洋97.1亿元、亿纬锂能86.2亿元、先锋精科39.6亿元 解禁股数居前三位的是宁波远洋10.6亿股、亿纬锂能1.25亿股、南山智尚0.71亿股 [18] - 从解禁股份类型来看 首发原股东限售股份有16家 股权激励限售股份有9家 股权激励一般股份有5家 定向增发机构配售股份有4家 首发战略配售股份有2家 首发机构配售股份有2家 [18] 新股日历 - 本周将有5只新股发行 其中沪市主板1只、科创板1只、深市主板1只、创业板2只 [23] - 12月8日发行优迅股份、纳百川 12月9日发行元创股份 12月12日发行锡华科技、天溯计量 [23] 机构看后市 - 中信证券认为 超预期的内需变化出现前 震荡和结构性机会的轮动是常态 资源/传统制造业在全球定价权的重估仍然是潜力的被低估的方向 未来人民币的潜在升值压力可能会带来超预期的货币宽松 配置上延续资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向 [26] - 招商证券认为 展望12月 增量资金有望整体保持平稳净流入 外资活跃度或有望继续回升 [27] - 财信证券认为 中期来看 随着机构资金逐步开始布局2026年方向、美联储降息靴子落地、“AI投资泡沫”担忧阶段性消退 A股市场或将迎来新一轮做多窗口期 [28] - 华金证券发布2026年A股策略报告称 2026年可能是盈利结构性回升下的慢涨行情 由拔估值行情转为基本面驱动 行业配置方面 科技成长和周期成长可能是配置主线 建议关注科技成长中的电子、计算机、通信、传媒、军工、机械 周期成长中的有色金属、化工 大盘成长中的电新、医药等 以及顺周期中的有色金属、化工、食品饮料 低估值价值中的家电、特钢、非银金融等 [29] 大事前瞻 - 12月10日将公布中国11月CPI、PPI及金融数据 包括M2、M1、新增人民币贷款及社会融资规模等 [33][34] - 美联储将于12月11日公布利率决议 市场预计将降息25个基点 [35] - 本周还将公布日本第三季度GDP修正值、德国10月工业产出、欧元区12月Sentix投资者信心指数、美国10月PPI及当周初请失业金人数等重要经济数据 [31][32][36][37][38]

脑机接口产业政策支持 - 七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 为产业高质量发展明确路径和任务[1] - 政策突出数字技术与脑科学深度融合 推动多学科交叉创新 助力神经解码和信号处理等前沿领域突破[3] - 通过完善成果转化机制和培育应用场景 破解技术水平和产业自主等短板 引导布局规范推进产业高质量发展[3] 技术研发重点方向 - 攻关植入式电极在不同脑区的适配性难题 开发脑血管介入式等新型形态[1][5] - 推动非植入式电极向低阻抗和薄介质材料升级 探索光磁超声等多模态传感技术融合应用[1][5] - 突破高通道信号采集芯片解决噪声抑制与速率平衡问题 处理芯片实现超低功耗与高速通信协同[5] - 构建兼容多模态数据的编解码算法库 开发可定制交互控制软件 打造专用操作系统[5] 产品开发与应用 - 植入式设备向高密度集成升级 将神经记录传感器与超低功耗芯片一体化设计[6] - 非植入式设备走轻量化和场景化路线 额贴耳贴等形态提升信号采集精度[6] - 推动脑电与肌电眼电等多信号融合大幅提高交互精准度 高精度手术机器人提供临床应用安全保障[6] - 医疗健康领域聚焦神经退行性疾病诊疗和残障人士康复等刚需 开发精准调控与康复方案[10] 产业发展生态构建 - 培育以领军企业为龙头和中小企业为补充的梯队 支持组建创新联合体打破技术壁垒[7] - 建设国家级创新中心和开源社区等载体 推动高校院所与企业的技术成果高效流动[7] - 引导创新要素向基础好的区域集聚 形成研发制造应用一体化产业集群[7] - 积极参与国际标准制定掌握规则话语权 建立数据全生命周期管理框架规范用户信息使用[7] 重点工程部署 - 核心软硬件强基工程推动实现核心组件自主可控 重点突破高集成度封装技术[8] - 整机精品工程涵盖六大类产品性能跃升 包括感知评估和情绪检测等产品[9] - 应用拓展工程以分领域分阶段策略推动技术落地 优先在工业制造和医疗健康等领域试点[9][10]

市场表现 - 标普500指数再创新高 Q2创一年半最大季度涨幅 [1] - 上半年美债创五年同期最佳表现 美元创1973年来最大同期跌幅 [1] 贸易协议进展 - 欧盟愿意接受美国对多类商品10%关税税率 但希望排除关键行业 [1] - 加拿大取消数字服务税 美加将恢复贸易谈判 目标7月21日前达成协议 [1] 政策动态 - 美国财长贝森特称无意增加长期美债发行比重 [1] - 稳定币立法或7月中出台 [1] - 特朗普批评美联储理事会 白宫称其周一致信美联储提及全球利率 [1] 中国经济数据 - 中国6月官方制造业PMI连升两月至49.7 新订单指数回升至扩张区间 [1] - 非制造业延续扩张态势 [1] 科技行业 - 苹果考虑外部AI技术赋能Siri 可能采用Anthropic或OpenAI的AI模型 [1] - 郭明錤预测苹果在研发七款头显和AI眼镜 2027年或迎来大爆发期 [1] - 甲骨文拿下云大单 一年创收300亿 股价一度涨超8%创历史新高 [1]

OpenAI收购AI硬件公司io - OpenAI宣布以65亿美元（约合人民币468亿元）收购前苹果首席设计师乔纳森·艾维创办的AI硬件初创公司io，预计2024年夏季完成交易 [1] - 首批AI设备计划于2026年面世，这是公司规模最大的一笔收购，凸显硬件在战略中的重要性 [1] - 收购团队包括55名前苹果设计师等成员，艾维将以顾问身份参与设计，其公司LoveFrom将承接OpenAI设计任务 [5] 合作背景与设计理念 - OpenAI CEO奥尔特曼称艾维为"世界最伟大的设计师"，双方将合作开发由AI驱动的下一代计算机 [4] - 目标是通过结合先进AI技术与硬件设计，突破传统交互界面限制，创造全新设备类别 [4] - 艾维因对现有智能手机体验不满选择合作，奥尔特曼提出"用AI帮助人们在信息过载中寻找意义" [5] 产品定位与行业竞争 - 首款产品明确不会取代iPhone，而是创造"前所未见的新事物"，原型被描述为"最酷科技产品" [7] - io正在探索耳机、AI可穿戴设备及智能家居等方向，具体形态未公开 [8] - 行业竞争加剧：Meta计划推出高端AI眼镜，谷歌发布搭载Gemini的XR硬件，均强调AI与硬件融合 [6] 行业趋势分析 - 大模型厂商竞争焦点转向落地场景和用户触达，硬件成为完成商业闭环的关键 [6] - 科技公司通过收购（如OpenAI）或合作（如谷歌与三星）加速硬件布局 [5][6] - OpenAI等AI厂商的硬件动作已影响市场，苹果股价在收购消息公布后下跌超2% [7]