活动概况 - 北京上市公司协会在2024年举办《股东来了》系列活动，为12家中小市值上市公司与投资者搭建面对面交流的桥梁 [1] - 活动采用“反向路演”模式，将调研场景嵌入公司生产车间、研发实验室与产品展厅，超800人次机构投资者、分析师及中小投资者参与 [1] - 活动重点关注生物医药、智慧交通和数字科技三大领域，展现北京辖区企业的产业特色 [2] 生物医药领域 - 天智航展示天玑骨科手术机器人，是全球首个实现对脊柱外科、骨科创伤、全膝关节置换等主要手术类型一机覆盖的原创产品 [3] - 诺诚健华介绍其产品管线，坦昔妥单抗创新治疗方案于2024年5月在中国获批，奥布替尼是国内首个BTK抑制剂，zurletrectinib有望成为中国首个自主研发获批的TRK抑制剂 [4] - 三元基因展示其智能制造新厂区，根据“工业4.0”标准设计并实现AI辅助生产，主要产品人干扰素α1b是中国第一个具有自主知识产权的基因工程药物 [4] - 中国医药已成为通用技术集团旗下重要的医药及医疗器械生产经营平台，业务覆盖种植加工、研发、生产、销售、物流等全产业链条 [5] - 甘李药业产品覆盖长效、速效、预混三大胰岛素功能细分市场，在2024年中国胰岛素接续采购中，其胰岛素类似物集采协议量在所有中选企业中位列第一 [6] - 爱博医疗多款产品成功填补国内空白、打破国际厂商垄断，并正积极构建视力保健全链条产品体系 [6] 智慧交通领域 - 佳讯飞鸿展示基于5G-R的指挥调度产品及解决方案，并深度参与全国多个口岸的信息化建设，公司自2011年上市以来累计分红3.1亿元，实施股份回购1.8亿元 [7] - 四维图新推出基于8155的舱泊一体解决方案，并正式推出“NI in Car”汽车智能化一体化解决方案，构建了从底层地图数据到车载芯片，再到上层应用的完整技术生态 [8] - 阿尔特展示AI创绘工具，能根据用户想法实时生成汽车造型与个性涂装，公司深度融合“技术+供应链”出海与“AI赋能研发”双核战略 [9] 数字科技领域 - 煜邦电力深耕智能电网领域二十余年，业务延伸至智能用电领域，并把握低空经济发展机遇，成为电力系统安全运行保障的重要赋能者 [10][11] - 中科金财立足于全球AI发展前沿，推动AI技术在垂直行业的深度应用 [10][11] - 三未信安专注于密码关键技术的创新突破，展示自主研发的XS100密码芯片实现“单芯片替代五芯片”的技术突破，并推出全系列抗量子密码产品 [10][12] 活动意义与影响 - 该系列活动为上市公司搭建核心价值显性化的关键展示窗口，将技术储备、业务布局与经营成果转化为可感知的“价值证明” [13] - 活动构建深度穿透式交流通道，上市公司高管与投资者进行直接、有效的交流，直面公司发展战略、技术前景及面临的挑战 [13] - 活动重点关注总市值在100亿元以下的中小市值上市公司，旨在打破信息不对称壁垒，帮助其破解“价值低估”困境 [14] - 北上协已将《股东来了》系列活动构建为常态机制，计划在2026年继续带领更多投资者走进上市公司 [15]

财务业绩 - 公司前三季度亏损为0.72亿元，同比大幅缩窄74.8% [1] - 业绩呈现加速增长态势，全年有望实现盈亏平衡 [1] 核心产品与市场销售 - 核心产品奥布替尼是中国针对MZL适应症唯一获批上市且进入医保的BTK抑制剂，竞争小且市场空间广 [1] - 奥布替尼占公司整体销售额很大一部分，销售高速增长，预计2025年全年销售收入同比增长达到40%以上 [1] - 2026年坦昔妥单抗将完成首个完整销售年度，预期收入超过1亿元 [1] 研发管线与未来里程碑 - 奥布替尼系统性红斑狼疮适应症2b期数据预计于2025年底读出 [1] - ICP-723儿童适应症预计在2025年底前提交新药上市申请 [1] - 首款ADC药物ICP-B794预计在2025年底取得临床概念验证 [1] - 公司通过广泛布局新适应症，以保障收入的持续增长 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度公司收入同比增长60%至11.2亿元，净亏损为0.64亿元，同比收窄77% [1] - 2025年第三季度公司收入同比增长38%至3.84亿元，净亏损为0.34亿元 [1] - 2025年前三季度研发费用为6.76亿元，同比增长10%，销售费用为3.86亿元，同比增长41%，销售费用率同比下降4.7个百分点至35% [1] - 截至2025年9月底，公司在手现金约为77.6亿元 [1] 核心产品奥布替尼 - 2025年前三季度奥布替尼销售额同比增长46%至10.1亿元，第三季度销售额达3.73亿元，同比增长35%，环比增长14% [1] - 奥布替尼销售加速得益于1L CLL/SLL适应症获批上市以及MZL销售贡献提升，公司将其2025年销售目标从同比增长35%+提升至40%以上 [2] 血液瘤产品管线 - 坦昔妥单抗（CD19）已于2025年5月获NMPA批准用于治疗r/r DLBCL，并于9月进入商业化阶段 [2] - mesutoclax（ICP-248，BCL-2）正在开展两项注册研究，包括联合奥布替尼治疗1L CLL/SLL以及单药针对BTKi经治的r/r MCL [2] - ICP-248正在开展针对1L AML的剂量探索（中国及全球试验），并已启动针对MDS的全球试验 [2] 自身免疫疾病管线 - 奥布替尼预计将于2026年上半年向NMPA递交ITP适应症的NDA，并于2025年底读出SLE的IIb期数据 [3] - 奥布替尼全球开发方面，公司已于2025年10月与Zenas达成BD合作，有望加速针对PPMS和SPMS的全球临床三期试验 [3] - ICP-332（soficitinib，TYK2i/JAK1i）正在开展针对AD的临床三期试验，以及针对白癜风、结节性痒疹和慢性自发性荨麻疹的临床二期试验 [3] - ICP-488（TYK2i）正在开展针对银屑病的临床三期试验，有望于2026年数据读出 [3] 早期研发管线 - 公司早期研发管线涵盖小分子、PROTAC、分子胶、双抗、TCE、ADC等多种技术平台 [3] - 公司预计将于2026年递交5-7项IND申请，针对恶性肿瘤和自免疾病 [3]

财务表现与盈利前景 - 公司预计2025年全年实现盈亏平衡，比原计划提前两年 [1] - 2025年前三季度总收入达11.2亿元人民币，同比增长59.8% [2] - 2025年前三季度亏损大幅缩窄74.8%，降至7000万元人民币 [3] - 核心产品BTK抑制剂奥布替尼前三季度收入同比上涨45.8%，达到10.1亿元人民币，已超去年全年收入 [2] - 管理层基于前三季度表现，将全年销售指引上调至至少40%的同比增长 [2] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及相关账户结余高达近77.6亿元人民币 [3] 核心产品与商业化进展 - 奥布替尼增长强劲，主要归功于其独家适应症边缘区淋巴瘤的不断放量，以及一线治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤新适应症的获批上市 [2] - 奥布替尼已有三项适应症纳入国家医保，新适应症纳入医保指日可待 [2] - CD19单抗坦昔妥单抗已于2025年9月全面商业化，已在20多个省份开出处方 [7] - 新一代BCL2抑制剂Mesutoclax在BTK抑制剂难治的套细胞淋巴瘤患者中展示高达84.0%的总缓解率 [7] - Mesutoclax与奥布替尼联合一线治疗CLL/SLL的注册性三期临床试验初步数据显示总缓解率高达100% [7] 对外授权与全球化战略 - 2025年10月达成一笔超20亿美元的对外授权交易，旨在加速奥布替尼的国际化进程 [4] - 交易合作伙伴为纳斯达克创新药企Zenas，公司在此交易中获得Zenas的700万股股份 [5] - Zenas的股价在交易后上涨40%，意味着公司收益上涨 [5] - Zenas的核心产品Obexelimab与奥布替尼在多发性硬化症治疗上能形成协同效应，共同抢占全球近300亿美元的市场 [6] - 交易宣布后，公司斥资约1200万港元进行股份回购，表明管理层对该交易长期价值的信心 [5] 研发管线与未来布局 - 公司拥有超10条研发管线，多条管线处于三期临床 [1] - 奥布替尼治疗原发免疫性血小板减少症的三期注册临床已完成，预计2026年上半年提交上市申请 [8] - 奥布替尼治疗系统性红斑狼疮的2b期临床数据预计2025年第四季度读出，该药是全球首个在SLE二期临床试验中显示疗效的BTK抑制剂 [8] - 两款高选择性口服TYK2抑制剂正高速推进三期临床，分别瞄准特应性皮炎和银屑病市场，预计2025年底完成患者入组 [8] - 公司计划在2026年推动五至七款临床前分子提交新药临床试验申请 [8] - 公司蓝图是推动五到六款创新药获批上市，三到四款产品全球化，研发出五到十款差异化临床前分子 [9] 行业地位与投资逻辑 - 公司盈亏平衡的提前实现，与百济神州、信达生物等头部创新药企步伐一致 [3] - 对于创新药企，盈利不仅体现财务健康，更彰显其运营能力和商业化执行力 [3] - 创新药是中国少有的刚站上全球化起点的行业，全球化意味着广阔的市场和更高的利润率 [4] - 跨国药企罗氏宣布其BTK抑制剂治疗多发性硬化症的三期临床试验达到主要终点，预示BTK抑制剂在自免领域前景明朗 [6] - 公司的投资逻辑已从“单品爆发”转向“多轮驱动”，价值正待市场重估 [10]

投资评级 - 维持买入评级，目标价从11.8港币上调至19.0港币，对应25%的上涨空间 [8][16] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，收入同比增长60%至11.2亿元，净亏损同比收窄77%至0.64亿元，核心产品奥布替尼销售加速放量，公司因此上调2025年销售目标 [5][6] - 血液瘤和自身免疫疾病管线推进顺利，多个核心产品取得重要临床和监管进展，早期研发管线丰富，为长期增长奠定基础 [6][7][15] - 基于销售目标上调和BD收入贡献，分析师上调了公司2025年至2027年的每股盈利预测 [8][16] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：收入11.2亿元（同比增长60%），净亏损0.64亿元（同比收窄77%）；第三季度收入3.84亿元（同比增长38%），净亏损0.34亿元 [5] - **核心产品奥布替尼销售**：前三季度销售额10.1亿元（同比增长46%）；第三季度销售额3.73亿元（同比增长35%，环比增长14%） [5][6] - **费用情况**：前三季度研发费用6.76亿元（同比增长10%），销售费用3.86亿元（同比增长41%），销售费用率同比下降4.7个百分点至35% [5] - **现金流**：截至2025年9月底，公司在手现金约为77.6亿元 [5] - **盈利预测调整**：将2025年每股盈利预测从-0.19元上调至0.09元，2026年从-0.05元上调至0.03元，2027年从0.16元上调至0.19元 [8][10] 产品管线与业务进展总结 - **奥布替尼（血液瘤）**：随着1L CLL/SLL适应症获批和MZL销售贡献提升，销售加速增长；公司已将2025年销售增长目标从35%以上提升至40%以上 [6] - **新药商业化与临床进展**：坦昔妥单抗（CD19）已于2025年5月获批用于r/r DLBCL并于9月进入商业化；mesutoclax (ICP-248) 正在开展两项注册研究 [6] - **奥布替尼（自免适应症）**：预计2026年上半年向NMPA递交ITP的NDA，2025年底读出SLE的IIb期数据；2025年10月与Zenas达成合作以加速全球PPMS/SPMS三期试验 [7] - **其他自免管线**：ICP-332正开展AD三期试验及多项二期试验；ICP-488正开展银屑病三期试验，预计2026年数据读出 [7] - **早期研发管线**：涵盖小分子、PROTAC、双抗等多种技术平台，公司预计2026年递交5-7项IND申请 [15] 估值与目标价 - 基于DCF模型，将目标价从11.8港币上调至19.0港币，维持买入评级 [8][16]

投资评级 - 维持买入评级 基于DCF模型将目标价从11.8港币上调至19.0港币 对应25%的上涨空间 [7] 核心观点 - 诺诚健华2025年前三季度收入同比增长60%至11.2亿元 净亏损同比收窄77%至0.64亿元 第三季度收入同比增长38%至3.84亿元 净亏损0.34亿元 符合预期 [4] - 核心产品奥布替尼2025年前三季度销售额同比增长46%至10.1亿元 第三季度销售额达3.73亿元（同比增长35% 环比增长14%） 公司因此将2025年销售目标从同比增长35%+上调至40%以上 [4][5] - 公司在手现金充裕 截至2025年9月底约为77.6亿元 [4] 核心产品与血液瘤管线 - 奥布替尼销售加速放量 主要得益于1L CLL/SLL适应症获批上市以及MZL销售贡献提升 [5] - 坦昔妥单抗（CD19）已于2025年5月获NMPA批准用于治疗r/r DLBCL 并于9月进入商业化阶段 [5] - mesutoclax（ICP-248, BCL-2）正在开展两项注册研究 包括联合奥布替尼治疗1L CLL/SLL 以及单药针对BTKi经治的r/r MCL 同时正在开展针对1L AML的剂量探索（中国及全球试验） 并已启动针对MDS的全球试验 [5] 自免疾病管线进展 - 奥布替尼预计将于2026年上半年向NMPA递交ITP适应症的NDA 并于2025年底读出SLE的IIb期数据 [6] - 奥布替尼全球开发方面 公司已于2025年10月与Zenas达成BD合作 有望加速针对PPMS和SPMS的全球临床三期试验 [6] - ICP-332（soficitinib, TYK2i/JAK1i）正在开展针对AD的临床三期试验 以及针对白癜风、结节性痒疹和慢性自发性荨麻疹的临床二期试验 [6] - ICP-488（TYK2i）正在开展针对银屑病的临床三期试验 有望于2026年数据读出 [6] 早期研发管线与财务预测 - 公司早期研发管线涵盖小分子、PROTAC、分子胶、双抗、TCE、ADC等多种技术平台 预计将于2026年递交5-7项IND申请 [6] - 考虑到奥布替尼销售目标上调及BD收入贡献 报告将2025年每股盈利预测从-0.19元上调至0.09元 2026年预测从-0.05元上调至0.03元 2027年预测从0.16元上调至0.19元 [7] - 预测公司2025年营业收入为20.48亿元（同比增长102.88%） 归属普通股东净利润为1.66亿元 [9]

公司财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入3.84亿元，同比增长38.09% [1][3] - 2025年第三季度净亏损3432.35万元，扣非后净亏损5307.75万元 [1][3] - 2025年前三季度累计实现营业收入11.15亿元，同比增长59.85% [3] - 2025年前三季度净亏损为0.72亿元，较上年同期亏损收窄74.78% [4] - 2025年前三季度毛利率提升至88.8%，较上年同期增加2.8个百分点 [3] 核心产品奥布替尼表现 - 核心产品奥布替尼是公司收入主要来源，2025年前三季度药品销售收入10.24亿元，其中奥布替尼贡献10.10亿元，同比增长45.77% [4] - 奥布替尼自上市以来累计实现销售收入34.88亿元，2021年至2024年销售额分别为2.41亿元、5.66亿元、6.71亿元、10.00亿元 [7] - 奥布替尼已在国内获批四个血液瘤适应症，其中三个已被纳入国家医保目录 [4][5] - 公司持续拓展奥布替尼适应症，其用于原发进展型多发性硬化的全球三期临床已启动，针对免疫性血小板减少症的中国Ⅲ期试验预计2026年上半年提交NDA [7] 业务发展与合作协议 - 公司营收增长部分得益于与Prolium达成授权许可所确认的首付款收入 [4] - 2025年10月，公司与Zenas BioPharma达成协议，将奥布替尼在自身免疫疾病领域的海外权益许可给对方，交易总额超过20亿美元 [7] - 公司另一商业化产品坦昔妥单抗于2025年5月在国内获批上市 [8] 行业竞争环境 - 国内BTK抑制剂市场竞争激烈，目前已有5款产品获批上市，包括伊布替尼、阿卡替尼、泽布替尼、匹妥布替尼和奥布替尼 [8] - 伊布替尼在中国市场的化合物专利将于2026年12月到期，预计将有大批仿制药上市，加剧市场竞争 [8] - 奥布替尼未来销售额能否持续快速放量存在不确定性 [8]

公司发展路径与财务表现 - 公司实践了一条以资本市场为前驱动力、以商业化落地为价值转化器的发展路径 [1] - 过去三年累计研发投入超22亿元，占营收九成以上 [1][7] - 通过港交所和科创板上市累计募集资金超50亿元，为创新研发提供关键支撑 [1][7] - 核心产品奥布替尼年销售额突破10亿元，2025年上半年销售收入达6.37亿元，同比增长52.84% [1][7] - 公司在2025年第一季度首次实现单季度盈利，归母净利润0.18亿元，营业收入同比增长129.92% [8] - 2025年上半年整体亏损同比大幅收窄88.51%，显示出盈利能力持续改善 [8] 核心产品研发进展 - 公司成立于2015年，专注于恶性肿瘤与自身免疫性疾病领域的创新药物研发 [3] - 核心产品奥布替尼是国内首个进军自身免疫性疾病领域的BTK抑制剂，截至2024年末已有三个适应症在国内获批并纳入医保 [3] - 2025年4月奥布替尼治疗一线CLL/SLL的NDA申请获批，从二线拓展至一线治疗 [4] - 2025年5月坦昔妥单抗联合疗法上市申请获批，公司血液瘤商业化版图显著扩张 [4] - 奥布替尼在自免疾病领域全球推进：多发性硬化症处于全球III期临床，免疫性血小板减少症预计2026年上半年提交NDA，系统性红斑狼疮IIb期临床接近完成 [4] 产品管线与对外合作 - 两款TYK2抑制剂进展显著：Soficitinib治疗中重度特应性皮炎的III期临床预计2025年完成患者入组，ICP-488治疗银屑病的III期注册临床预计同年完成入组 [5] - 2025年1月通过BD合作授权CD20×CD3双特异性抗体，获得首期及近期付款1750万美元，潜在里程碑付款最高5.025亿美元 [8] - 2025年10月将奥布替尼及临床前资产许可授权，获得1亿美元首付款和近期付款、700万股股票，交易总额超20亿美元，并有权收取最高达百分之十几的分层特许权使用费 [9] 行业背景与市场机遇 - 创新药研发遵循“双十定律”，即平均成本超10亿美元、时间超10年，是高投入高风险的行业 [1][6] - 自身免疫性疾病是全球第二大药物市场，预计2029年市场规模达1850亿美元，存在大量未被满足的临床需求 [3]

中关村生命科学园创新成果 - 作为昌平"生命谷"核心区域，中关村生命科学园占地面积7.2平方公里，是北京自贸试验区和中关村国家自主创新示范区的重要园区 [1] - 园区内形成了从"实验室—共性平台—小试中试—临床应用"的1公里转化圈，持续缔造医药健康产业的创新引擎 [1] - 过往数年，园区诞生了中国首款"十亿美元分子"新药泽布替尼和"国内十亿分子"新药奥布替尼 [1] 诺诚健华业务进展 - 公司与Zenas就三款自免管线达成的授权许可合作，潜在总交易额超20亿美元，刷新了中国自免领域小分子交易记录 [1][6] - 公司已构建从源头创新、临床开发、生产到商业化的全产业链平台，专注于恶性肿瘤及自身免疫性疾病领域的一类新药研制 [5] - 公司自主研发的奥布替尼（宜诺凯®）已在中国和新加坡获批上市并纳入中国国家医保，是中国首个且唯一获批针对边缘区淋巴瘤的BTK抑制剂 [5] - 奥布替尼被评价为潜在best-in-class、高选择性和中枢神经系统强渗透性的口服小分子BTK抑制剂，一项针对原发进展型多发性硬化的全球III期临床试验已启动 [6] - 公司新一代泛TRK抑制剂佐来曲替尼（ICP-723）的新药上市申请已获受理并被授予优先审评，计划下半年递交针对儿童患者的上市申请 [7] - 公司的差异化ADC平台被视为长期"资产工坊"，可在多个靶点上复用 [8] 华辉安健与HH-003注射液 - 公司1类新药HH-003注射液（立贝韦塔单抗）预计在2026年第一季度前后获批上市，用于治疗慢性丁型肝炎 [2][3] - HH-003是华辉安健开发的靶向乙肝病毒表面大包膜蛋白前S1区的中和抗体，通过阻断病毒与其受体结合来阻止病毒感染肝细胞 [4][5] - 该药物在2024年获美国FDA授予突破性疗法认定，成为全球首个针对丁肝的突破性疗法药物，其上市申请已被中国药监局拟纳入优先审评 [3] - 2022年公布的1b期临床试验数据显示，HH-003展现了良好的安全性和抗病毒活性，观察到HBV DNA及乙肝表面抗原的下降 [3] - 公司发展历程中获得多轮融资，包括2021年A+轮融资额达到5亿元人民币 [2] 万泰生物疫苗管线 - 公司疫苗产品管线布局涵盖减毒疫苗、鼻喷疫苗、灭活疫苗、VLP平台、真核表达平台、mRNA平台等多个类别 [9] - 其重组戊型肝炎疫苗（益可宁®）是全球首个且唯一上市的戊肝疫苗，研发历时14年，累计投资约5亿元，已在超过11万人的临床试验中证明安全性、免疫原性和有效性 [9][10] - 在研管线中，冻干水痘减毒疫苗VZV-Oka和VZV-7D已进入临床III期阶段，20价肺炎疫苗进入临床I期阶段 [10]

港股市场表现及驱动因素 - 中国中冶股价上涨近7%，机构观点认为拥有丰富矿产资源的建筑企业价值面临重估[1] - 荣昌生物股价再涨超5%，其眼科创新药RC28已申报上市，并已与参天中国达成合作[1] - 来凯医药-B股价再涨近6%，近三个交易日累计涨幅达36%，其产品LAE102的I期临床MAD研究取得积极初步结果[1] - 优必选股价涨超5%，招商证券国际发布报告将人形机器人整机链首选推荐定为优必选，并上调了公司目标价[1] - 诺诚健华股价涨超6%，公司宣布其坦昔妥单抗已在多省市实现首批处方落地[1] - 脑动极光-B股价大涨超16%，脑机接口产业获得政策支持，公司认知障碍数字疗法产品被认为具备先发优势[1] - 药师帮股价涨超10%，公司高毛利业务加速增长，其POCT设备预计在下半年加速投放[1] - 德昌电机控股股价下跌超7%，花旗发布报告将其投资评级从"买入"下调至"中性"，认为股价上行空间有限[1] - 五矿资源股价涨超2%，公司计划发行5亿美元于2030年到期的零息可换股债券，所筹资金将用于境外债务再融资[1] - 中国中车股价涨超1%，公司及下属企业在近三个月内签订了总额约543.4亿元的重大合同[2] 美股市场表现及驱动因素 - 阿里巴巴股价上涨4.65%，摩根士丹利重申对其"增持"评级，并将其ADR目标价从165美元上调至200美元[3] - 理想汽车股价上涨3.57%，其i6车型于9月27日开启交付，里昂发布研报预计i6车型销售表现将优于i8[3] - 京东股价微涨0.15%，公司宣布2025年双11购物节将于10月9日晚8点启动，较去年提前2天，为历届最早[3] - 小鹏汽车股价上涨1.76%，公司宣布其MONA M03车型已累计交付180,000台[3] - 新东方股价上涨4.38%，大和发布研究报告认为，经审视其2025年夏季学期经营状况及东方甄选2025财年业绩后，公司整体业务发展趋于稳定[3] - 荷兰制药商Merus股价暴涨35.97%，此前丹麦生物技术公司Genmab同意以每股97美元的价格对其进行全现金收购[3] - 减肥药制造商诺和诺德股价下跌0.20%，摩根士丹利分析师将其评级下调至"卖出"，目标价从99美元大幅下调至47美元[4] - 生物技术公司MoonLake股价暴跌89.93%，公司发布的治疗药物试验结果远低于预期，加拿大皇家银行将其目标价从67美元下调至10美元[4] - 台积电股价微跌0.05%，公司重申未就潜在投资或合作与任何企业进行谈判，驳斥了英特尔曾接触寻求合作的报道[4] - 美光科技股价上涨4.22%，摩根士丹利预测存储产业链的涨价周期可能延续至明年[4] - 回声星通信股价微涨0.27%，知情人士称Verizon正在讨论购买其部分无线频谱资产，谈判涉及AWS-3许可证[4]