核心观点 - 报告认为10月转债估值回落空间有限 中长期固收类资金流入转债市场的趋势将持续 当前估值水平相比8月中旬更为合理 股票市场较强的预期对10月转债估值形成支撑 [2] - 建议投资者关注股性大市值转债 这类转债有望受益于基金扩容迎来增量资金买入 同时可关注偏股的低溢价率转债 这类转债前期资金介入度较浅 短期资金面扰动对其估值影响不大 [2] - 投资策略上 "反内卷"预期定价下的上中游细分赛道可能有补涨空间 包括新能源汽车 光伏 钢铁方向 部分景气度较高的科技赛道转债也可短期博弈弹性 [1][2][58] 10月十大转债分析 - 正帆科技/正帆转债：非设备类业务成为业绩持续成长重要动力 其中Gas Box产品打破国外垄断 占据国内供应商首位 已向国内头部半导体设备厂商批量供货 设备类业务主要提供电子工艺设备和生物制药设备 [8] - 闻泰科技/闻泰转债：全球汽车半导体龙头之一 半导体业务90%产品符合车规级标准 所有晶圆厂通过车规级认证 产品广泛应用于汽车驱动系统 电源系统 电控系统 智能座舱 ADAS系统等领域 [38][39] - 和邦生物/和邦转债：草甘膦供需改善 二季度随着南美等主要市场采购需求集中释放 叠加部分企业停产检修等因素 草甘膦价格反弹明显 持续走强 公司是全球最大双甘膦供应商和全球主要草甘膦供应商之一 [24] - 友发集团/友发转债：国内最大焊接钢管研发生产企业 连续19年产销规模全国第一 在新一轮供给侧改革中 公司预计加快完善焊接钢管全国布局和海外布局 已设立全资子公司天津友发国际管业有限公司开辟第二增长曲线 [19][20] - 兴瑞科技/兴瑞转债：服务器业务新增多项定点 开拓与台资代工厂定点个人超算服务器结构件和服务器电源结构件 在液冷关键零部件领域延伸布局 已与绿色云图签订战略合作框架协议 共同推动液冷服务器相关产品研发和生产 [29] - 天能重工/天能转债：风电塔筒行业国内龙头企业之一 产品销量连续多年稳居行业前列 在全国共有13个风机塔架生产基地 合计产能约91.35万吨 基本覆盖国内风电基地 [42][43] - 科顺股份/科顺转债：专注于建筑防水综合解决方案 以工建防水为核心业务 24年着力推进渠道体系全面升级 强调"深耕本土 服务共生"核心战略 公司加大对海外业务开发 有望形成国内外共振发展局面 [33] - 深信服/信服转债：AI算力平台帮助用户快速迭代和落地AI业务 AICP为私有化一站式大模型训练和推理服务运行平台 兼容主流开源大模型 提供异构GPU算力管理调度 模型和数据管理等功能 [14][15] - 环旭电子/环旭转债：服务器产品应用于云计算 数据中心等领域 在标准机架式服务器 边缘服务器方面提供JDM服务模式 已应用DDR5 PCIe-G5等新一代技术 存储和互联产品包括固态硬盘和高速交换机 网络适配卡 [47][48] - 新凤鸣/凤21转债：涤纶长丝产能805万吨 国内市场占有率超过12% 是国内规模最大涤纶长丝制造企业之一 随着环保政策趋严和化纤聚酯行业整合加速 尾部企业预计维持出清趋势 2024-2025年期间行业可能淘汰200-250万吨落后产能 [52][53] 转债市场数据 - 正帆转债转换价值105.61元 转股溢价率34.67% 债券收盘价142.23元 债券余额10.41亿元 [57] - 闻泰转债转换价值110.55元 转股溢价率16.46% 债券收盘价128.74元 债券余额85.97亿元 [57] - 信服转债转换价值95.50元 转股溢价率27.47% 债券收盘价121.73元 债券余额46.00亿元 [57] - 友发转债转换价值131.87元 转股溢价率6.57% 债券收盘价140.53元 债券余额19.58亿元 [57] - 和邦转债转换价值74.39元 转股溢价率68.57% 债券收盘价125.40元 债券余额4.62亿元 [57] - 兴瑞转债转换价值89.54元 转股溢价率39.36% 债券收盘价124.79元 债券余额6.94亿元 [57] - 科顺转债转换价值76.01元 转股溢价率58.60% 债券收盘价120.56元 债券余额21.98亿元 [57] - 天能转债转换价值106.69元 转股溢价率40.51% 债券收盘价149.91元 债券余额12.14亿元 [57] - 环旭转债转换价值115.92元 转股溢价率16.19% 债券收盘价134.69元 债券余额34.50亿元 [57] - 凤21转债转换价值105.20元 转股溢价率22.24% 债券收盘价128.59元 债券余额25.00亿元 [57] 行业赛道建议 - 海外算力需求升温 国内大模型迭代或驱动AI产业化加速 半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间 科技成长方向建议关注正帆 兴瑞 环旭 信服等转债 [2][59] - 下半年新能源 汽车零部件等高端制造领域有望迎来景气度修复 建议关注天能 福22 麒麟等转债 [2][60] - "反内卷"或驱动部分行业供需格局优化 建议关注友发 科顺 和邦 凤21等转债 [2][60] 市场表现 - 中证转债指数本周涨跌幅为0.94% 电力设备 有色金属 电子等行业涨跌幅排名靠前 [58] - 各平价区间转债价格中位数走势分化 从价格中位数对应历史分位数的角度 转债估值仍位于历史相对高位 [58]

绿色化工产业，又添发展新动能。 9月16日至18日，2025中国（乐山）绿色化工产业高质量发展大会在四川省乐山市举行，来自重点企 业、行业协会、科研院所、专家智库的600余名嘉宾齐聚一堂，以招商推介、主旨演讲、走进乐山、专 题会议等一系列活动为媒，共同为产业高质量发展探机遇、谋未来。 化工产业是国民经济的支柱产业，经济总量庞大、工艺流程复杂、产品种类繁多、能源资源消耗量大。 加快推进化工产业的绿色低碳发展，对于实现"双碳"目标、推进能源转型具有重要意义。此次大会落地 乐山，无疑看中了这个老牌工业基地深厚的化工基础和近年来推进绿色低碳转型的决心。 2024年，继千亿晶硅光伏产业之后，乐山提出到2030年打造千亿绿色化工产业，强力支撑区域中心城市 能级提升。大会赋能之下，乐山新的千亿晋级之路走得如何？ 从2010年起，我国一直是世界第一化工大国。今年1—7月，我国化学工业增加值同比增长8%，高于全 国工业增速1.7个百分点，持续展现强劲的发展韧性和潜力。 行业大势之下，锚定千亿目标，机遇随之涌现。为了抢抓新机遇，乐山在产业布局上立足不同区域的差 异化资源优势，通过优化集群布局，强化链条分工协同，正推动五通桥、犍为 ...

产品售价 - 2025年1 - 6月除草剂平均售价26,512.70元/吨，较2024年同期降14.99%，二季度环比增18.35%[2] - 2025年1 - 6月杀虫剂平均售价26,879.96元/吨，较2024年同期降2.22%，二季度环比增1.44%[2] 产品产销量及金额 - 2025年1 - 6月除草剂产量51,309.98吨，销量61,321.64吨，销售金额162,580.25万元[4] - 2025年1 - 6月杀虫剂产量12,793.03吨，销量15,690.87吨，销售金额42,177.00万元[4] - 2025年1 - 6月氯碱产品产量464,327.95吨，销量315,044.73吨，销售金额28,855.67万元[4] - 2025年1 - 6月阻燃剂（磷系）产量28,192.23吨，销量32,119.32吨，销售金额24,328.09万元[4] 原材料进价 - 2025年1 - 6月甘氨酸平均进价9,214.48元/吨，较2024年同期降4.91%，二季度环比降3.16%[5] - 2025年1 - 6月双甘膦平均进价12,489.58元/吨，较2024年同期降3.86%，二季度环比增0.15%[5] - 2025年1 - 6月煤炭平均进价580.91元/吨，较2024年同期降24.43%，二季度环比降11.57%[5] - 2025年1 - 6月黄磷平均进价21,590.61元/吨，较2024年同期增2.14%，二季度环比增0.34%[5]

核心财务表现 - 2025年上半年营收39.21亿元，同比下滑19.13% [1][4] - 归母净利润0.52亿元，同比下滑73.07%；扣非净利润同比下降74.88% [1] - 毛利率为9.45%，同比下降1.72个百分点 [3] - 经营活动现金流量净额1.45亿元，上年同期为-1.03亿元 [4] 业务板块分化 - 矿业板块贡献利润1.42亿元，马边烟峰磷矿销售磷矿石40.81万吨 [2] - 蛋氨酸产品销量同比激增72.58%，成为化学板块利润核心 [3] - 联碱产品（占营收24%）持续亏损，草甘膦/双甘膦价格回升20%仍处盈亏平衡点 [3] - 光伏玻璃价格回暖亏损收窄，但N型硅片及组件效益未达预期 [7] 战略转型进展 - 直接或间接持有40宗矿权，涵盖盐/磷/锂等10种资源类型 [2] - 汉源刘家山磷矿预计2025年Q4销售，澳大利亚AEV磷矿同期采出工程矿 [2] - 广安50万吨/年双甘膦项目已签合同15.6亿元，支付土地费用1.7亿元 [5] - 报告期新招聘265名矿业人才（含20名专家）以支持业务拓展 [5] 成本与费用结构变化 - 销售费用同比增加27.18%至4224万元，反映市场拓展成本攀升 [3][4] - 研发费用同比下降43.83%至830万元，财务费用激增91.94%至2884万元 [3][4] - 投资活动现金净流出4.23亿元，筹资活动现金净流入降幅达48.92% [4][5] 行业环境与挑战 - 草甘膦全球产能过剩制约毛利率提升 [3] - 光伏行业处于深度调整期，落后产能加速退出 [7] - 40宗矿权中仅5处在产，探矿权转采矿权存在不确定性 [5]

产品产量与销量 - 2025年1 - 6月联碱化工类产品产量965,883.69吨、销量713,333.91吨[1] - 2025年1 - 6月农药及中间体、副产品产量127,072.56吨、销量122,714.67吨[1] - 2025年1 - 6月营养剂及中间体、副产品产量86,757.74吨、销量111,755.06吨[1] 产品营业收入 - 2025年1 - 6月联碱化工类产品营业收入60,946.54万元[1] - 2025年1 - 6月农药及中间体、副产品营业收入147,425.90万元[1] - 2025年1 - 6月营养剂及中间体、副产品营业收入88,822.35万元[1] 产品均价 - 2025年1 - 6月联碱化工类产品均价854.39元/吨，同比降32.68%，二季度环比降10.96%[2] - 2025年1 - 6月农药及中间体、副产品均价12,013.71元/吨，同比降10.97%，二季度环比升25.61%[2] - 2025年1 - 6月营养剂及中间体、副产品均价7,947.95元/吨，同比升20.69%，二季度环比升24.46%[2] 能源及原料均价 - 2025年1 - 6月天然气均价2.24元/立方米，同比降4.68%，二季度环比降0.74%[3] - 2025年1 - 6月电力均价0.51元/千瓦时，同比升4.08%，二季度环比降24.43%[3] - 2025年1 - 6月原煤均价468.64元/吨，同比降19.29%，二季度环比降11.62%[3] - 2025年1 - 6月黄磷均价21.36元/公斤，同比升0.28%，二季度环比升0.66%[3]

公司项目计划 - 公司明确表示没有投产50万吨甘氨酸的计划 [2] - 公司计划在四川广安建设50万吨/年双甘膦产品生产线 [2] - 公司提醒投资者相关重大经营信息应以公司公告为准 [2]

行业与公司概述 - 行业：草甘膦（全球最大农药品种及除草剂）[1][2] - 公司：中国主要参与者包括兴发集团、新安股份、江山股份、禾邦生物、福华化学（非上市）及国际巨头孟山都[4][9] 供给端核心数据与动态 - **产能与产量**： - 中国2022年产能稳定在81万吨，占全球近70%[1][2] - 2025年1-7月产量36.2万吨（同比+0.2%），开工率77%[1][2] - 新增产能受限：江山股份与瓮福集团合资10万吨项目（2025年底试生产）、和邦生物规划50万吨双甘膦项目（折30万吨草甘膦）[1][3][4] - **政策影响**： - 2013-2015年环保核查淘汰落后产能，2016年供给侧改革推动行业集中度提升[2] - 2024年新建项目被列为限制类，抑制无序扩张[3][4] 需求端驱动因素 - **下游结构**：农用占比超90%（转基因作物为主），非农用（家用、森林等）稳定[1][3] - **出口表现**： - 2025年1-6月出口量33.0万吨（同比+14.2%），出口额9.7亿美元（同比+11.1%）[1][3] - 主要出口国：美国（年末至次年4月旺季）、巴西/阿根廷（6-8月旺季）[3] - **长期增长点**：转基因作物推广（海外市场）及高毒农药替代[3][5] 价格与成本分析 - **历史波动**： - 2021年能耗双控推高原材料（黄磷、液氯等）成本，价格达8万元/吨峰值[7] - 2022年回落至3万元/吨，2023年6-7月因出货量增加再次下行[7] - **近期趋势**： - 2025年Q2均价23,403元/吨→Q3（截至8月8日）均价25,808元/吨（+10.3%）[1][7] - 95%原药均价26,399元/吨（周环比+0.37%）[7] 竞争格局与公司对比 - **头部企业**：兴发集团（23万吨产能+10万吨甘氨酸配套）在规模、营收、毛利率领先[9][10] - **其他公司**：新安股份、江山股份、禾邦生物竞争激烈，但未披露数据的广信股份等未纳入比较[9] 未来供需与投资展望 - **供需平衡**：2025-2027年新增产能有限（江山股份17.5万吨项目逐步释放），出口年增1万吨，整体维持平衡[8] - **盈利预测**： - 短期受益出口订单增加（库存下降+报价上行），业绩改善[10] - 长期行业底部反转，首推兴发集团，其次新安股份、江山股份、禾邦生物[10] 其他关键细节 - **生产工艺**：中国主要采用黄磷法（成本低），IDA法需双甘膦中间体（1.5吨双甘膦=1吨成品）[4][5] - **区域影响**：四川洪水曾导致禾邦生物、福华化学停产，推升价格[3]

核心观点 - 随着“反内卷”政策落地，行业集中度高的化工产品在行业自律、限产减产上实操性更强，单一企业生产变动对行业供需影响大，行业底部反转阻力小，更有望景气反转；技术壁垒高、国产替代生产商或实现技术突破企业少的新材料产品，市场前景广阔，竞争格局和行业景气度良好 [2][6][7][13] 行业规模与指数表现 行业规模 - 化工行业股票家数 443 只，占比 8.7%；总市值 64137 亿元，占比 6.9%；流通市值 59892 亿元，占比 7.1% [4] 行业指数表现 - 近 1 个月、6 个月、12 个月绝对表现分别为 6.7%、20.5%、41.8%，相对表现分别为 1.9%、14.0%、26.5% [6] “反内卷”政策与化工品种 政策背景与影响 - 2025 年 7 月相关会议强调治理低价无序竞争、淘汰落后产能，“反内卷”政策落地将使化工供给侧出现边际变化，高集中度化工产品更易通过行业自律限产减产，单一企业产能变化对行业供需影响大，景气反转可能性大 [7][13] 部分化工品价格反弹 - 2022 年以来化工行业新增产能释放、原油价格回落，企业竞争激烈、产品价格下降、盈利下滑；2025 年上半年部分化工品价格反弹，源于行业供给侧变动、补库周期带动需求增长或龙头减产挺价 [7] 高集中度化工品梳理 维生素 A - 具有多种生理功能，缺乏会引发多种病症；近年来国内产能稳定在 1.7 万吨，2024 年产量 1.184 万吨，截至 2025 年 5 月产量 0.573 万吨；主要生产企业为新和成、浙江医药和金达威，产能占比分别为 47.06%、29.41%和 23.53% [21] 双甘膦 - 是广谱型灭生性除草剂和草甘膦合成中间体；产能较稳定，2024 年提升到 28.7 万吨，2024 年产量 21.96 万吨，截至 2025 年 6 月产量 12.42 万吨；主要生产企业为四川和邦、山东科润、安徽康坶、东营日顺 [23] 百草枯 - 是快速灭生性除草剂，对人毒性大；近年来产能稳定在 13.5 万吨，截至 2025 年 6 月产能 11 万吨，产量 2.87 万吨；主要生产企业为安徽国星、潍坊绿霸、江苏诺恩 [28] 敌草隆 - 是尿素类内吸型除草剂，适用于旱田作物杂草防除；2020 - 2023 年产能稳定在 2.2 万吨，2024 年缩小到 1.5 万吨，2024 年产量 0.99 万吨，截至 2025 年 6 月产量 0.50 万吨；主要生产企业为广信股份、夏新安、江苏快达 [30] 均三嗪类除草剂 - 包括莠去津、西玛津等，用于玉米、高粱等作物田；近年来产能稳定在 22.1 万吨，2024 年缩小到 17.5 万吨，产量小幅稳定增长，2024 年产量 12.33 万吨，截至 2025 年 6 月产量 5.62 万吨；主要生产企业为河北临港、响水中山、山东德浩、沾化国昌 [34] 毒死蜱 - 是广谱型有机磷杀虫剂；2020 - 2023 年产能稳定在 8.3 万吨，2024 年缩小到 7 万吨，产量自 2021 年起缓慢下降，2024 年产量 3 万吨，截至 2025 年 6 月产量 1.78 万吨；主要生产企业为湖北犇星、重庆华歌、浙江新农、江苏丰山、山东绿霸 [36] 吡虫啉 - 是新烟碱类杀虫剂，用于防治刺吸式害虫；2020 - 2023 年产能稳定在 1.8 万吨，2024 年扩张至 2.55 万吨，产量保持相对稳定增长，2024 年产量 1.18 万吨，截至 2025 年 6 月产量 0.66 万吨；主要生产企业为河北野田、泰安联合、海利尔等 [40] 高效氯氟氰菊酯 - 是拟除虫菊酯类杀虫剂，用于防治农业害虫；近年来国内产能保持稳定，2022 年至今维持在 1.34 万吨左右，2024 年产量 0.89 万吨；主要生产企业为山东高新润农、广东立威、江苏春江润田等 [42] 氯氰菊酯 - 是广谱拟除虫菊酯类杀虫剂，适用于多种作物害虫防控；近年来国内产能保持稳定，2021 年至今维持在 0.37 万吨左右，产量逐渐缩小，2024 年产量 669 吨；主要生产企业为江苏优嘉、山东高新润农 [45] 联苯菊酯 - 是新一代菊酯类杀虫剂，用于农业和卫生杀虫领域；近年来国内产能保持稳定，2021 年至今维持在 1.14 万吨左右，年产量在 0.6 - 0.7 万吨左右；主要生产企业为江苏优嘉、山东高新润农、江苏春江润田等 [47] 代森锰锌 - 是复配型保护性杀菌剂，用于防治真菌性病害；2020 - 2023 年产能保持在 5.9 万吨左右，2024 年缩小到 5.3 万吨，年产量在 3 - 4 万吨左右，截至 2025 年 6 月产量 2.18 万吨；主要生产企业为利民股份、西安近代 [50] 多菌灵 - 是苯并咪唑类内吸杀菌剂，用于防治常见病害；2021 - 2023 年产能保持在 3.2 万吨，2024 年减少至 2.2 万吨，产量 1.70 万吨；主要生产企业为广信股份、江苏蓝丰、宁夏瑞泰 [52] 嘧菌酯 - 是甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂，对多种病害控制效果显著；近年来国内产能保持稳定，2021 年至今大致维持在 1.43 万吨左右，产量在 7000 - 9000 吨之间波动，截至 2025 年 6 月产量 4235 吨；主要生产企业为内蒙古灵圣、苏利股份、江苏新河等 [55] 百菌清 - 是氯代芳基类杀菌剂，用于防治多种真菌性病害；2024 年产能增长至 7.8 万吨，产量 4.65 万吨，截至 2025 年 6 月产量 3.12 万吨；主要生产企业为江苏新河、苏利股份、山东大成等 [57] TMA - 是高分子有机化合物，用于环保增塑剂等；2024 年产能略有缩减至 15.5 万吨，产量为 14.08 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 7.54 万吨；主要生产企业为正丹股份、百川股份和安徽泰达 [60] 间苯二甲酸 - 具有较强耐热性等性能，用于不饱和聚酯树脂等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 55 万吨左右，年产量有所波动，2024 年产量为 32.61 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 15.48 万吨，表观消费量保持相对稳定，截至 2025 年 5 月为 25.27 万吨；主要生产企业为浙江逸盛、台化兴业、中石化北京燕山 [62] 硫酸钾镁肥 - 是多元素钾肥，适用于多种农作物；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 108 万吨左右，年产量有所波动，2024 年产量为 32.81 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 13.36 万吨；主要生产企业为青海中信国安、青海联宇、国投新疆罗布泊、青海高端盐湖 [66] 磷酸一二钙 - 兼具水溶性速效磷与缓释磷特性，用作饲料添加剂；近年来国内产能保持稳定，自 2022 年至今保持在 85 万吨左右，年产量有所波动，2024 年产量为 81.02 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 40.15 万吨；主要生产企业为云南磷化、川金诺、中化云龙、瓮福集团 [69] 粘胶长丝 - 是天然真丝替代品，用于高端服装和家用纺织品；近年来国内产能保持缓步增长，2024 年产能 31.5 万吨，产量 23.20 万吨，表观消费量 13.61 万吨，截至 2025 年 5 月产能为 32.5 万吨，产量为 13.35 万吨，表观消费量 6.87 万吨；主要生产企业为新乡化纤、吉林化纤、宜宾海丝特、湖北金环 [71] 间苯二酚 - 用于橡胶粘合剂等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 5.5 万吨，市场由中日企业为主，浙江龙盛与日本住友约各占全球市场一半份额，国内还有乌海时联、山东科盛等生产企业 [75] 甲酸 - 是重要化工原料，用于农药等工业；主要生产企业包括鲁西化工、山东阿斯德、重庆川东、扬子石化 - 巴斯夫 [77] 维生素 E - 是人体必需脂溶性维生素，应用于多个行业；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 15 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 9.42 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 4.99 万吨；主要生产企业为新和成、浙江医药、益曼特、吉林北沙 [80] 干胶 - 是天然橡胶初级制品；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 100 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 74.97 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 17.38 万吨；主要生产企业为海南合盛、云南合盛、云南农垦、和蔓庄 [82] 乙丙橡胶 - 广泛应用于汽车部件等；近年来国内产能相对稳定，截至 2024 年达到 39.5 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 30.94 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 15.01 万吨；主要生产企业为吉林石化、阿郎新科、延安能源等 [87] 丁腈橡胶 - 用于制作耐油制品；近年来国内产能逐步扩张，截至 2024 年达到 27.5 万吨，年产量有所增长，2024 年产量为 23.38 万吨，截至 2025 年 5 月产能为 28.5 万吨，产量为 13.74 万吨；主要生产企业为中石油兰州石化、宁波顺泽、镇江南帝等 [91] 异戊二烯橡胶 - 是综合性能较好的通用合成橡胶，应用于轮胎等行业；近年来国内产能有一定扩张，截至 2024 年达到 12.5 万吨，年产量小幅提升，2024 年产量为 5.84 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 3.03 万吨；主要生产企业为鲁众华、盘锦伊科思、抚顺伊科思、独山子石化 [97] 蛋氨酸 - 是含硫必需氨基酸，动物需在日粮中添加；近年来国内产能逐步扩张，截至 2024 年达到 89 万吨，年产量总体保持增长态势，2024 年产量为 49.50 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 35.59 万吨，全球市场产能高度集中，国内主要生产企业为新和成、安迪苏、宁夏紫光、和邦生物 [104] 安赛蜜 - 是食品添加剂，是第四代合成甜味剂；近年来国内产能有一定扩张，截至 2024 年达到 3.35 万吨，年产量小幅增长，2024 年产量为 1.95 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 1.11 万吨；主要生产企业为南通醋酸、金禾实业、山东亚邦、江苏维多 [110] 麦芽酚 - 是香味增效剂，用于食品等行业；近年来国内产能保持稳定，自 2021 年至今保持在 2.22 万吨，年产量小幅波动，2024 年产量为 1.40 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 0.79 万吨；主要生产企业为安徽金禾、北京天利海、宁夏万香源等 [114] 氯化苄 - 是化工、医药中间体；近年来国内产能出现一定程度缩小，截至 2024 年缩小至 15.5 万吨，年产量有所缩小，2024 年产量为 5.60 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 3.80 万吨，表观消费量持续缩小，2024 年为 1.37 万吨；主要生产企业为武汉有机、连云港利海 [119] 丙酮氰醇 - 用于制甲基丙烯酸甲酯等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 33.8 万吨，年产量有所缩小，2024 年产量为 26.91 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 12.67 万吨，表观消费量持续缩小，2024 年为 16.92 万吨；主要生产企业为中石油吉林石化、山东海江、中石油大庆等 [124] 水杨酸 - 是天然消炎药，用于感冒药等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 21.1 万吨，年产量有所扩张，2024 年产量为 17.64 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 8.68 万吨；主要生产企业为华阴锦前程、山东隆信、镇江高鹏等 [129] DIBK - 是有机合成中间体和有机溶剂，用于涂料等；近年来国内产能保持稳定，自 2020 年至今保持在 2000 吨，年产量有所减少，2024 年产量为 427 吨，截至 2025 年 5 月产能增长至 3500 吨，产量为 482 吨；主要生产企业为安徽中汇发、河南瑞柏、浙江镇洋 [133] 草酸 - 是生物体代谢产物，用于医药等领域；近年来国内产能逐步扩张，截至 2024 年达到 99 万吨，年产量稳步提升，2024 年产量为 69.46 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 34.68 万吨，表观消费量为 19.95 万吨；主要生产企业为华鲁恒升、龙翔实业、丰元化学等 [136] H 酸 - 用于生产染料和药物；近年来国内产能逐步萎缩，截至 2024 年缩小至 18.2 万吨，年产量有所波动，2024 年产量为 7.67 万吨，表观消费量为 5.70 万吨，截至 2025 年 5 月产量为 1.42 万吨，表观消费量为 0.93 万吨；主要生产企业有锦鸡股份、闰土股份 [142] 球形硅微粉 - 用于高端覆铜板等领域

产品产量与销量 - 2025年第一季度联碱化工类产品产量514,043.53吨、销量346,677.30吨[1] - 2025年第一季度农药及中间体、副产品产量64,403.95吨、销量51,822.68吨[1] - 2025年第一季度营养剂及中间体、副产品产量43,746.52吨、销量54,924.83吨[1] 产品营业收入 - 2025年第一季度联碱化工类产品营业收入31,387.41万元[1] - 2025年第一季度农药及中间体、副产品营业收入54,234.96万元[1] - 2025年第一季度营养剂及中间体、副产品营业收入38,825.12万元[1] 产品均价及变化 - 联碱化工类产品2025年一季度均价905.38元/吨，同比降32.17%、环比升11.26%[2] - 农药及中间体、副产品2025年一季度均价10,465.49元/吨，同比降10.24%、环比降16.22%[2] - 营养剂及中间体、副产品2025年一季度均价7,068.77元/吨，同比升23.41%、环比降8.79%[2] 能源及原料均价及变化 - 天然气2025年一季度均价2.25元/立方米，同比降8.91%、环比升5.74%[3] - 电力2025年一季度均价0.58元/千瓦时，同比升9.43%、环比升24.13%[3] - 原煤2025年一季度均价496.74元/吨，同比降26.70%、环比升0.15%[3] - 黄磷2025年一季度均价21.29元/公斤，同比降3.80%、环比升0.05%[3]

产品产量与销量 - 联碱化工类产品产量2425531.95吨，销量1530991.18吨[2] - 农药及中间体、副产品产量251539.92吨，销量231266.62吨[2] - 营养剂及中间体、副产品产量164192.92吨，销量168438.03吨[2] 产品营业收入 - 联碱化工类产品营业收入172537.90万元[2] - 农药及中间体、副产品营业收入303117.77万元[2] - 营养剂及中间体、副产品营业收入120001.59万元[2] 产品均价及变化 - 联碱化工类产品2024年均价1126.97元/吨，同比降28.94%，四季度环比降25.31%[3] - 农药及中间体、副产品2024年均价13106.85元/吨，同比增11.69%，四季度环比降2.40%[3] - 营养剂及中间体、副产品2024年均价7124.38元/吨，同比增49.34%，四季度环比增4.28%[3] 能源均价及变化 - 天然气2024年均价2.28元/立方米，同比降2.56%，四季度环比降5.41%[5] - 电力2024年均价0.46元/千瓦时，同比增4.55%，四季度环比增25.09%[5] - 原煤2024年均价548.21元/吨，同比降10.12%，四季度环比降6.53%[5] - 黄磷2024年均价21.17元/公斤，同比降6.62%，四季度环比增1.77%[5]