将一头已灭绝6500万年的远古沧龙做成菜需要几步？ 来自上海的餐厅主理人辛西娅展示了她的步骤：颊肉经历过黄油与香草的低温慢煮，继而在烈火宽油中迎来川菜的试炼；接着，野生鸡油菌和黑松露由黄 油煎制，为这道菜增加了丰富的层次；金黄的脆米粉则作为铺底，颊肉被放置其上，一道"龙吟之心"便被摆在了头戴恐龙头套的"地狱厨师"面前。 这一片段源于B站UP主@黄浦江三文鱼 模仿《地狱厨师》制作的系列视频"把远古沧龙做成六道菜"，每期视频时长都在6分钟以上，且从头到尾都由AI生 成。 这类视频悉数由AI生成，并在信息流中抢占着用户注意。在抖音，"AI美食"话题收获了超2亿次播放；小红书上，AI吃播则与ASMR结合，自成一类内容 模式，动辄收获上万次点赞，且涌现出不少专注于此内容品类的账号。 一面是AI抢入美食赛道，另一面，AI创作的边界问题也在显现。这一切对创作者而言是机遇还是挑战？ AI入侵美食赛道 早前，DS初步爆火互联网时，美食赛道上诞生的一种玩法实际上是"用AI创造料理"，即由AI自由发挥创造菜谱。今年2月，UP主@洛杉矶嬴政W 突发奇 想，要求AI为自己制作一道人类从未见过的料理。在AI的指导下，UP主兢兢业业一步步 ...

今天是火山Force原动力大会，我在现场。 这次他们也掏了很多有意思的新货出来，但我觉得最炸的，还是他们的新视频模型，Seedance 1.5 Pro。 因为这次的更新，真的做到了影视级别的音画同步，而且中文能力和方言能力是目前所有模型里的独一档。 语音生成能力这点在他们的技术报告里也有体现。 左边是视频生成能力，右边是语音生成能力。绿色的就是Seedance新模型，在语音生成这一块可以说是遥遥领先。。。 模型昨天已经上线了，可以直接在豆包，即梦或者火山方舟上玩起来。 豆包是在视频生成或者照片动起来这一栏里选1.5 Pro模型。 即梦是在生成视频里选3.5 Pro，也是基于Seedance 1.5 Pro的能力。 目前3.5 Pro支持文生图，单参考和首尾帧，智能多帧和主体参考还要再等等，不过现在这些其实已经很够用了。 还有火山方舟，网址在此：https://exp.volcengine.com/ark/vision?launch=seedance 京剧玩法，名画玩法什么的都可以在方舟上体验。 API也在路上了，现在就可以预约。 Seedance 1.5 Pro的能力维度呢，我觉得可以分成这么几大块，复杂场景 ...

漫剧行业本质与商业模式 - 漫剧是套用动画外壳的短剧，内容内核与商业模式同根同源，题材来自网文，结构依赖反转和爽点驱动，分发渠道为抖音、快手与小程序，商业变现模式为付费解锁与广告分账 [1] - 漫剧是AI再造短剧的产物，产业路径无需重新摸索，具备重生复制的特点 [1] 成本与效率优势 - 6人团队可月产60集内容，覆盖玄幻、修仙等热门题材，一部百集体量作品成本控制在10万元以内 [3][4] - 相较于短剧动辄数十万投入，漫剧成本结构彻底重构，无演员片酬、场地租赁等传统开支，核心成本集中于剧本/IP授权、核心主创、声优配乐与算力消耗 [4] - AI驱动内容工作流将制作周期压缩80%–90%，成本降幅达70%–90% [6] - 行业平均报价从每分钟两三千元降至跌破千元，呈现使用者越多、工具越成熟、单位产出越便宜的软件行业特征 [6] 市场增长与商业回报 - 漫剧供给量月复合增长率高达83%，半年内上线作品超3000部，流水规模激增12倍 [6] - 漫剧日均投放消耗从数百万元快速逼近两三千万元，接近真人短剧巅峰期的一半 [6] - 一部播放量破千万的付费AI漫剧净利润约20–30万元，免费漫剧可达10万元左右 [7] - 市场已验证多款爆款作品，如《九尾狐男妖爱上我》抖音斩获亿级播放，《我独自拯救反派》B站数万用户付费，《我在末世当老板》播放量破亿 [7] AI技术应用与行业痛点 - 常用AI工具包括Vidu、即梦和巨日禄，工具选择基于画质、效率、成本与风格进行组合配置 [10][13] - 行业核心痛点为AI生成的一致性不足，角色、风格与叙事高度统一难实现，存在角色变脸、风格跳跃等问题 [13] - 技术层面AI在虚拟角色微表情与肢体同步上存瑕疵，抽卡式分镜生成成功率低 [13] - 制作流派分化为多参宗与首尾宗，多参宗凭借参考生视频实现模块化批量生产，首尾宗依托首尾帧功能走精品化路线 [13] 平台战略与行业前景 - 平台通过提供AI工具、开放IP库，叠加流量与现金补贴驱动AI漫剧产能爆发，如抖音对AI参与度高的仿真人、2D/3D类漫剧给予远高于沙雕漫的激励 [15][16] - 抖音集团短剧版权中心对S+级作品提供每分钟5000元、单部50万至75万元保底，超头部作品保底高达每分钟1万至3万元 [17] - 红果短剧将漫剧细分为四大赛道，仿真人漫剧可获最高60倍分账系数 [17] - 百度、快手、腾讯、爱奇艺、阅文等平台纷纷入场，战略意图包括抢占产能、提升用户时长与日活、推广自家大模型等 [17] - 漫剧市场被视为百亿级风口，潜力远超短剧，未来有望诞生动画IP，但需从野蛮生长走向精品内卷 [18][19]

核心观点 - 2026年互联网传媒行业投资机会将集中在AI重估和悦己消费全球化两大方向 [3] - AI云进入资本开支扩张第二年，投资重点从资本支出规模转向投入回报率，资本开支与经营现金流比率成为关键指标 [3] - AI应用从概念阶段转向商业化落地，重点关注用户和收入兑现，国内大厂将Chatbot升级为ToC应用生态 [3] - 悦己消费领域经过估值消化后，业绩持续性成为关键，游戏、视频、音乐、潮玩等细分领域存在年轻化全球化机遇 [3] - 部分行业处于底部复苏阶段，包括分众传媒、视源股份、教育出版等 [3] A股传媒及港股互联网复盘 - 近三年A股传媒板块受政策周期向上和悦己消费景气支撑，业绩实现增长，游戏版号审批自22年后逐步宽松 [7] - 2025年8月广电21条政策优化电视剧内容审查机制，显示政策底部确立，全球化年轻化驱动游戏潮玩动画IP等领域业绩高增长 [7] - 恒生科技投资叙事从23-24年回购分红的价值股转向25年AI资本开支扩张的科技股价值重估 [10] - 中国科技重估主要体现在AI算力基建上，包括云、芯片、服务器、晶圆代工等领域，AI应用表现尚不明显 [10] AI云 - 国内互联网公司加大资本开支投入，阿里巴巴表示三年3800亿元AI基础设施投资规划偏少，未来投入将更积极 [18] - 腾讯控股25年资本开支计划从占收入比例low teens调整为绝对值高于24年，24年资本开支为768亿元，占收入比例11.6% [18] - 使用资本开支与经营性现金流比率衡量云厂商投入健康度，腾讯该比率仅为25%，微软、Meta、谷歌处于50%-70%区间，亚马逊和阿里巴巴已超过经营性现金流水平 [19] - AI云产品利润率高于传统云产品，各互联网云厂利润率整体呈上行趋势，阿里巴巴目标提升份额优先于提升毛利率 [29] - 2026年国产芯片加速上市，互联网大厂自研芯片具备开发生态优势，百度昆仑芯、阿里平头哥等拥有庞大内部工作负载和开发者群体 [31] AI应用 - 中国开发的AI应用在全球具备竞争力，a16z GenAI移动端Top50中有22个由中国开发，仅3个主要在国内使用 [34] - 美图公司占据移动榜5席，字节跳动占据4席，显示出海应用实力强劲 [34] - OpenAI将ChatGPT从对话工具升级为串联多种能力的超级平台，周活用户达8亿，年底前向所有开发者开放应用审核 [35] - 国内互联网大厂持续布局AI入口，字节跳动豆包接入抖音商城，腾讯在微信引入元宝能力测试，阿里巴巴C端入口转向千问 [39] - AI赋能数字广告全链路，Meta的Lattice模型将广告转化率提升3%，腾讯25年前三季度广告收入达1039亿元，哔哩哔哩超50%效果广告素材使用AIGC工具 [50] - AI视频技术大幅压缩制作成本，从零制作AI漫剧成本降至2000-5000元/分钟，部分平台甚至达到1000元/分钟，市场规模预计突破200亿元 [57] - 世界模型进入初步商业化阶段，李飞飞团队推出的Marble支持单张2D图像生成高保真可交互3D场景，应用于游戏开发、VR/VFX等领域 [71] 悦己消费 - 视频影视行业政策拐点已现，广电总局21条优化审核机制，红果免费短剧25年9月MAU已超过优酷，人均单日使用时长超2小时 [75] - 游戏版号审批持续宽松，25年1-10月国产版号月均达135个，创监管常态化后新高，进口版号25年1-10月发布88个 [82] - 中国游戏市场Z世代用户占比达65%，年轻用户带来搜打撤、女性向等结构性产品红利，美国90后+00后玩家占比为51% [88] - 海外SLG市场规模约80亿美元，行业进化至第三阶段，点点互动通过产品创新将用户获客成本降至几美元水平 [97] - 音乐流媒体平台分化明显，腾讯音乐和网易云音乐聚焦Z世代社群与高质量版权，汽水音乐主打免费加广告模式 [104] - 泡泡玛特商业模式具备延长IP生命周期能力，国际化进程顺利，欧美渗透率仍低，25年上半年收入实现高增长 [110] - 大麦娱乐演出业务收入25财年同比增长236%，IP衍生业务收入增长339%，战略向上游延伸并布局ToC业态 [114] 底部复苏行业 - 分众传媒互联网广告投放大幅增长，毛利率达到74.10%，归母净利率45.11%，公司承诺24-26年分红不低于扣非净利润80% [122] - 视源股份AI教育业务加速落地，希沃AI备课助手激活用户超60万，MAXHUB品牌会议交互智能平板国内销量份额26.5% [125] - 出版行业经营出现分化，南方传媒25年前三季度归母净利润同比增长61%，中原传媒增长47%，山东出版单三季度同比大幅增长 [129]

市场格局变化 - 通用AI助手市场在2025年第三季度形成“一超多强”格局 字节跳动旗下豆包以1.59亿月活跃用户首次超越DeepSeek的1.46亿月活 差距拉大至1300万用户 [2][3] - 豆包月活跃用户环比增长22.2%至1.59亿 月均下载量达3447万 环比增长15.6% 稳居市场第一 [3] - DeepSeek月活跃用户环比下滑14% 下载量下降7.9%至2080万 呈现“失血”态势 [3] 头部公司表现 - 字节跳动通过“生态碾压”战略取得成功 豆包深度嵌入抖音、剪映、飞书等国民级应用 实现“通用平台+垂直爆款”产品矩阵 覆盖内容生产到办公协作全场景 [3] - 腾讯元宝凭借微信生态加持 以3092万月活跃用户和23.6%的环比增速稳居市场第三 [4] - 曾被寄予厚望的“AI四小强”（Kimi、MiniMax、智谱清言）及字节系即梦、快手系可灵集体陷入增长困境 Kimi月活跌至967万 较巅峰期大幅回落 [2][3] 垂直领域发展 - “AI+医疗”和“AI+教育”等垂直领域异军突起 支付宝AI健康顾问“AQ”月活达785万 快对AI在教育场景月活突破1044万 豆包爱学以876万月活成为黑马 [4] - 垂直场景入口被大厂牢牢掌控 通过主APP流量池精准喂养AI应用 形成“垂直深耕-数据回流-模型优化-体验提升”的正向循环 [4] - 独立AI企业面临技术壁垒、渠道成本和用户心智的双重封锁 [4] 行业趋势分析 - 中国AI应用市场正式迈入“下半场”淘汰赛 大厂生态的“飞轮效应”全面碾压单纯技术路线 [3][4] - 陷入下滑的企业需要尽快找到巨头生态的“缝隙”并成功卡位 或在垂直场景构建不可替代的价值链条 [5] - 行业核心逻辑是“生态即护城河” 单纯模型技术迭代不足以建立用户留存、场景深耕和商业闭环的竞争壁垒 [4]

大会概况 - 锦秋基金团队将亲自操盘一场100人规模的AI领域CEO大会，定于11月1日周六举行 [1] - 大会定位为创始人之间的"聚会"，不邀请外部权威站台，强调创始人的思考与判断是核心 [1] - 活动包含圆桌讨论、长桌讨论及晚宴派对等多个环节 [8][9] 核心理念：Experience with AI - AI发展进入"体验时代"，从模仿人类数据转向通过传感器和环境反馈主动体验世界 [6] - 在此时代，AI成为一个不断试错、持续学习的生命体，而非封闭系统 [6] - 创业者被视为不断与世界交手、与同伴联动的创造节点，而非封闭孤岛 [6] - 该理念延续自锦秋基金年初策划的"CES硅谷之旅——Scale with AI"活动，当时与35家顶尖机构进行了密集交流 [19] 活动环节设置 - 上午环节未在提供内容中详述 [7] - 下午环节包括"创业圆桌·Ask me anything"，由投资人为每位创始人量身策划问题，以及"讨论长桌·锦秋小饭桌plus版"，以直观形式探讨未来预判 [8] - 晚间环节为"月光派对"晚宴，旨在为创新玩家提供同频碰杯的交流机会 [9] 产品发布与嘉宾分享 - 大会现场将进行产品首发环节"AI狂人.showtime"，重磅邀请7位AI狂人分享不同方向的AI创新样本 [11] - 锦秋基金创始合伙人杨洁将首次分享对科技创新者历史机遇、穿越法则的判断与未来信仰 [11] - 锦秋基金合伙人臧天宇将分享锦秋基金2025年的投资实践及关于未来的积极信号 [11] 技术支持与合作伙伴 - 签到环节联合Vidu打造AI打卡机，可生成AI形象并扫码生成视频，让照片"活"起来 [13] - 乐享科技、生数科技、庞伯特PongBot等公司的代表产品将在现场展示 [15] - 大会筹备得到豆包大模型、Vidu、Suno、ChatGPT、Claude、Midjourney等众多AI工具伙伴的支持 [22]

AIGC技术应用现状 - 豆包、即梦、可灵、通义、Vidu五款AI模型产品能够生成用户与明星的拥抱、亲吻等亲密动作合影，甚至可实现男性艺人裸露上半身的效果 [6][7][10] - 生成亲密合影的成功率较高，即梦、Vidu在生成亲吻动作时一次成功，豆包、可灵需修改提示词或多次生成后亦可实现 [7][9] - 上述模型对输入未成年艺人图片未设限制，同样能生成拥抱、亲吻等亲密接触的合影 [10] 平台内容审核差异 - 小红书和抖音对AI生成明星合影内容进行严格管控，无AI水印版本被限制为"不被推荐给未关注用户"，带水印版本被处置为"不可被他人查看"或"仅相互关注可见" [11][12][13] - B站和快手仅对带AI水印的内容进行标注，提示"疑似AI合成"，但对无水印版本未进行明显提示或限制 [12][13] - 微博和视频号对记者上传的AI合影短视频未采取任何限制措施，也未进行AI相关风险提示 [11][13] 商业模式与功能设置 - 即梦、可灵、Vidu三款模型提供付费会员服务，开通会员后可下载去除AI水印的图片，其包月会员最低价格分别为69元、66元和59元 [15] 行业监管与法律责任 - 法律专家指出AI生成明星亲密合影可能侵害艺人肖像权和名誉权，即使在私域范围传播侵权风险依然存在 [2][14] - 模型厂商在技术上探索更难以篡改的显式标识存在高成本挑战，强行要求完全无法篡改的水印难以实现 [18] - 专家建议平台优化举报与维权通道，对本人申诉赋予更高处理优先级，并建立快速响应机制以减轻伤害 [19]

AI生成明星合影的技术实现与普及度 - 豆包、即梦、可灵、通义、Vidu五款支持多图参考的AI模型产品均可生成与明星的合影，并能实现拥抱、亲吻等亲密动作，甚至生成男性裸露上半身的图片[9][14] - 生成成功率较高，Vidu和即梦在测试中一次成功生成，通义和可灵在未改动提示词的情况下第二次生成成功，豆包在修改提示词后也能成功生成[10] - 使用未成年艺人图片进行“投喂”生成亲密合影同样没有限制，五款模型产品均能生成拥抱、亲吻及裸露上半身等内容的未成年人明星合影[15] 社交媒体平台对AI生成内容的监管差异 - 在B站、微博、抖音、快手、小红书、视频号六家内容平台中，仅小红书和抖音对AI生成的明星合影内容进行违规提示并限制传播范围[17][18] - B站和快手仅对带有AI水印的版本进行“疑似AI合成”标注，但未采取限制措施，而微博和视频号对有无AI水印的版本均未进行风险提示或限制[18][21] - 小红书对无AI水印视频处置为“不被推荐给未关注用户”，带AI水印视频则在发布1分钟后被处置为“不可被他人查看”[18][19] AI生成内容的标识与商业变现模式 - 即梦、可灵、Vidu三款模型产品通过开通会员服务可去除AI水印，其最低档包月会员价格分别为69元、66元和59元[24] - 根据《人工智能生成合成内容标识办法》，AI生成内容需进行显式或隐式标识，但现有规范未要求模型厂商采用无法去除的强硬技术手段[26][27] - 法律专家认为模型厂商有责任从源头上为内容提供稳定性标识，确保在常规操作后标识依然存在，但强行要求无法篡改的水印成本很高且难以实现[29][30] 粉丝群体与法律专家对AI合影的抵制及风险认知 - 单依纯、李健、张凌赫、丁程鑫等艺人的粉丝站或大粉发布声明，抵制将艺人图像、视频、声音等资料“投喂”AI，并呼吁拒绝制作和传播AI生成的艺人内容[22] - 法律专家指出AI生成亲密明星合影可能侵害艺人肖像权和名誉权，即使在小范围私域传播，只要未经同意制作虚假肖像并发送给第三方即构成侵权[23][24] - 参考“葛优躺”系列案件，未经许可使用他人肖像即使不以营利为目的，只要造成不良影响同样构成侵权，AI生成虚假亲密照的侵权性质更为恶劣[26]

行业投资评级 - 增持（维持）[8] 核心观点 - 行业投资主线已从大模型技术角逐转向场景应用渗透，重点关注两条主线：云基础设施服务商和广告/垂直应用领域 [1] - 与市场关注技术领先性和C端应用不同，报告认为场景应用是AI商业化的核心，B端定制化服务因需求刚性、行业壁垒高和变现多元，有望成为差异化竞争关键 [6][22][23] - 大模型“平权”加速AI渗透，国内模型凭借性价比优势（较海外低约50%）和开源策略，有效降低使用门槛，推动调用量快速增长 [2][18][25][31][35] 云基础设施服务商 - **行业趋势**：AI与云基建协同共生，云平台通过“弹性算力+全链路工具+AI原生存储”三维支撑降低AI开发门槛，云租赁成本仅为自建算力的1/4-1/5 [3][19][49] - **头部厂商布局**： - 阿里巴巴：以通义大模型为核心打造AI时代云智能体系，通义千问3.0开源8款混合推理模型，灵骏智算服务支持10万卡级集群，训练效率提升近10倍 [3][19][66] - 百度集团：依托“昆仑芯+文心大模型”巩固优势，昆仑芯2024年中国区数据中心芯片出货量位居第三，多款主力大模型提供免费在线推理调用 [3][19][73][78] - 腾讯控股：聚焦“多模态SaaS+multi-Agent”撬动长尾市场 [3][19] - 字节跳动：C端流量驱动全栈AI原生路径，截至2025年5月，火山引擎AI工具tokens调用占比达30.3%，其2024年中国公有云大模型调用量份额为46.4% [19] AI+广告 - **全链路重构**：AIGC实现素材批量生成，快手可灵、字节即梦缩短视频制作周期超60%；生成式召回提升5%以上转化率；未来多Agent协同将实现广告主指令执行自动化 [4][20] - **平台受益**：内容与电商平台凭借“数据闭环+场景高频”成为核心受益者，通过精准推荐提升用户时长，效果广告ROI改善（如Meta Advantage+提升37%转化率）吸引广告主预算转移 [4][20] - **具体案例**：阿里巴巴以AIGA模型打造智能营销体系，万相台AI无界提升15%点击率，LMA2模型参数达万亿级 [20] 垂直领域AI应用 - **AI+视频**：B端成为新增长极，可灵、即梦已具备数字人生成与驱动能力，支撑电商、营销高频场景，并逐步渗透影视、游戏赛道，可灵参与全球首部AI故事单元剧制作，B端覆盖企业超2万家 [5][21] - **AI+办公**：从基础功能到行业定制，飞书支持千万级数据毫秒级响应，钉钉O-table实现百万级行数据实时更新；行业定制方案如钉钉豆蔻妇科大模型（准确率90%）快速落地 [5][21] - **AI+招聘**：猎聘AI产品渗透率超70%，AI面试系统与资深专家评估一致性达95%，助力企业提升招聘效率超80%（如安徽艾偲信息销售岗效率提升80%，中邮消费金融客户运营岗效率飙升120%） [5][24] - **AI+图片**：美图公司Roboneo产品登顶多国APP Store，与阿里巴巴合作拓展B端场景 [5][24] 数据与成本驱动 - **需求验证**：海内外大模型Token调用量显著增长，字节豆包2025年5月日均调用量达16.4万亿Token，同比增长137倍；Google Gemini处理量从2025年4月的480万亿翻倍至7月的980万亿 [2][18][26] - **成本下降**：大模型推理价格显著下行并趋稳，国内模型性价比优势突出（较海外低约50%），分层定价策略满足多元化需求，降低企业和开发者使用门槛 [2][18][31][32][35]

Sora2引领的AI视频热潮 - OpenAI推出新一代文生视频大模型Sora2及相应APP，上线不到五天下载量突破100万次，势头超过ChatGpt [3] - Sora2具备低门槛和高真实感特性，仅需输入提示词或图片即可生成十几秒至两分钟视频，并能出色模拟物理运动及保持角色一致性 [12][13] - 用户可上传照片生成数字分身，授权后该形象可客串各类短视频，实现与历史人物互动等效果，达到以假乱真水平 [14] 国内AI视频应用发展 - 国内AI应用承接热度，字节跳动的即梦和快手的可灵成为Sora的国产替代品 [4] - 即梦依托抖音庞大用户群体流量可观，可灵在生成短视频及复杂镜头语言方面能力更强，更接近影视级制作水准 [5] - AI工具推动技术平权，使个人能完成以往需团队合作的内容，极大压缩成本并提升效率，例如百度上线AI短剧生成平台，宣称可辅助完成超过80%内容 [30][44] AI视频内容创作与市场表现 - 网友利用AI生成海量创意内容，包括恶搞历史人物、经典剧集及制作地狱笑话，实现本土化操作和打破圈层传播 [17][19][26] - 专业领域涌现多部AI生成剧集，如芒果TV的《坐标》画面纯由AI生成，腾讯视频的《传武》上线首周12集播放量破1000万，抖音端播放量达1700万 [32][33] - 国产AI作品如可灵制作的《新世界加载中》和即梦制作的《权利童话》入选釜山AI电影国际峰会，展现前沿水平 [38] AI视频引发的伦理与法律问题 - AI生成视频带来深度伪造风险，例如北京市场监管部门查处利用AI技术伪造央视主持人形象进行虚假广告宣传的案件 [7] - 对逝者影像的AI再现引发伦理争议，已故演员家属公开抵制滥用行为，同时恶意伪造视频对个人生活造成严重影响 [50][54] - 国家层面已实施《互联网信息服务深度合成管理规定》等法规，探索在鼓励创新与防范风险之间取得平衡 [56]