Quhuo (NasdaqGM:QH) H1 2025 Earnings Call September 26, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsSarah Wang - Manager - IRLeslie Yu - Chairman, CEO & DirectorZhen Ba - Co-Founder, CFO, VP & DirectorConference Call ParticipantsNone - AnalystOperatorGood day and welcome to the Quhuo Ltd 2025 H1 earnings conference call. All participants will be in a listen-only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will ...

顺丰同城 20250923 摘要 顺丰同城作为中国最大的独立第三方即时配送服务商，2023 年首次实 现盈利，归母净利润约为 0.5 亿元，预计 2024 年利润翻番，主要受益 于商家配送和最后一公里配送业务的高速增长，该两部分业务复合增速 均超过 30%。 即时零售通过小时达履约模式满足消费者需求，依赖前置仓储和区域供 应链，实现高频履约。顺丰同城在准时率和拒单率方面表现更好，并通 过驻店骑手确保大客户订单履约能力，提升客户粘性。 即时零售高速增长受益于消费者行为改变、小型化家庭需求及工作时间 碎片化。美团、京东外卖等平台在供应链和最后一公里上的系统搭建已 完成，使得成本与履约能力逼近电商水平，促进了市场扩张。 即时零售与传统电商互补，主要覆盖生鲜、日用品和医疗保健等对时效 性要求高的品类。电商巨头加速布局即时零售市场，预计后续补贴仍将 持续，尤其是在双十一期间，平台可能会更注重闪购端的促销和补贴。 顺丰同城成本结构以劳务外包为主，为轻资产运营模式。提升骑手密度 和订单量能够形成正循环，提高履约能力并降低单笔配送成本。顺丰同 城单笔配送成本已降至低于 5 元，并接近美团水平。 Q&A 顺丰同城在即时配送领域 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][11] 核心观点 - 业绩超预期 2025年上半年收入102.36亿元同比增长48.8% 净利润1.37亿元同比增长120.4% [10] - 即时配送业务加速增长 同城配送服务收入57.79亿元同比增长43.1% 订单量同比增长超50% [10] - 盈利能力持续提升 净利率同比提升0.4个百分点至1.3% 经调整净利率同比提升0.6个百分点至1.6% [10] - 规模效应释放推动盈利改善 销售费用率/研发费用率/管理费用率分别同比下降0.4/0.1/0.4个百分点 [4] 业务表现 - 最后一公里业务高速增长 2025年上半年收入44.57亿元同比增长56.9% [3] - 来自顺丰控股附属公司收入同比增长63% [3] - 揽收环节支持服务订单量同比增长超150% [3] - 同城配送业务中面向商家和消费者收入分别增长55.4%和12.7% [10] - 茶饮配送收入同比增长105% 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元 [10] - 活跃商家规模达85万同比增长55% [10] 财务预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至2.54/3.73/4.97亿元 [11] - 预计2025年营业总收入2148.47亿元同比增长36.44% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.28/0.41/0.54元 [1] - 对应PE倍数49.35/33.63/25.27倍 [1]

公司业绩表现 - 上半年收入约102.36亿元 同比增长48.8% [1] - 毛利约6.81亿元 同比增长43.8% [1] - 经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] - 净利约1.37亿元 同比增长120.43% [1] - 业绩超出预期 主因即时零售需求超预期增长 [1] 行业增长驱动因素 - 平台补贴及消费政策刺激推动外卖行业业务量强劲增长 [1] - KA餐饮商家受益更多 [1] - 商超 医药等多元KA商流的即配需求仍处于增长期 [1] 公司竞争优势与发展预期 - 第三方中立性 精细化商圈网络运营能力及运力网络灵活性构成核心优势 [1] - 有望持续获取KA商家订单增量 [1] - 预计2025年面向商户收入增速超50% [1] - KA业务同比增速预计更高 [1] 市场反应 - 业绩公布后股价涨超6% [1] - 发稿时涨幅5.23% 报15.9港元 [1] - 成交额3061.77万港元 [1]

公司业绩表现 - 上半年收入约102.36亿元 同比增长48.8% [1] - 毛利约6.81亿元 同比增长43.8% [1] - 经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] - 净利约1.37亿元 同比增长120.43% [1] - 业绩超出预期 主因即时零售需求超预期增长 [1] 行业增长动力 - 平台补贴及消费政策刺激推动外卖行业业务量强劲增长 [1] - KA餐饮商家在行业增长中受益更多 [1] - 商超、医药等多元KA商流的即配需求仍处于增长期 [1] 公司竞争优势 - 第三方中立性有助于持续获取KA商家订单增量 [1] - 精细化商圈网络运营能力支撑业务拓展 [1] - 运力网络灵活性强化市场竞争力 [1] 未来增长预期 - 预计2025年面向商户收入增速超50% [1] - KA业务同比增速预计将高于整体收入增速 [1]

行业定义与重要性 - 即时配送是现代物流体系中极具活力的分支 打破传统配送在时间与空间上的限制 实现从下单到收货在短时间内完成 成为城市运转的毛细血管 为经济发展注入活力 [3] - 服务范围从餐饮外卖 生鲜采购 日用快消 逐步拓宽至服装鞋帽 3C数码 时尚美妆等品类 推动万物即时可达时代的到来 [3] - 服务场景突破外卖到家传统框架 渗透到夜生活补给 聚会物资筹备 旅游应急采购 母婴用品急救 居家养老助购 节日礼品速达 宠物用品补给等更细分的微场景 [4] 市场格局演变 - 行业呈现明显流量多极化态势 传统电商平台 内容电商载体 社交流量平台 品牌方 渠道商户等头部参与者纷纷布局即时零售领域 [5] - 独立第三方配送平台凭借中立不排他 服务更开放的核心优势 精准契合流量分散化趋势和品牌商户对去中心化平台的需求升级 [5] - 第三方即配平台将在即时零售高速发展中享受更多红利 成为行业重要增长极 顺丰同城作为国内规模最大的第三方平台 可一站式接入全平台生态 占据重要市场地位 [7] 服务需求升级 - 消费者对即时响应 节省时间的需求推动帮取送 帮代购 帮跑腿办事等非标准化服务快速崛起 [8] - 服务进一步向企业商务服务等专业领域延伸 覆盖日常用品采购 紧急物品递送 线下业务代取号 专人代排队 会议协助签到 门店定期巡检等多样化场景 [8] 技术驱动创新 - 大数据 人工智能技术持续深化应用 通过精准预测消费者需求 优化库存管理和配送路线规划 提升配送效率和准确性 [9] - 美团利用大数据分析用户消费习惯 提前在热门区域储备商品 提高配送效率 顺丰同城利用人工智能算法实时调整配送路线 大大缩短配送时间 [9] - 无人驾驶 无人机配送等尖端技术逐步渗透 京东 美团等头部企业已在特定区域试水无人车配送 待技术成熟后有望打破传统人力配送限制 解决人力成本 交通拥堵等问题 [9] 行业发展前景 - 行业处于快速发展黄金时期 凭借强大市场需求 充足发展动力和多元发展趋势 展现广阔前景 [11] - 未来将持续保持高速增长态势 订单量和市场规模不断攀升 配送品类和场景更加丰富多元 技术创新引领行业变革 [11]

试点范围扩大 - 即时配送行业与外卖行业合并 出行行业和同城货运行业平台企业纳入职业伤害保障试点范围 滴滴出行 顺丰同城 滴滴货运和满帮省省等平台企业新增纳入试点 [1] - 具有本市网约车运营资质的其他出行行业平台企业同步纳入试点范围 2026年及以后将符合条件平台企业纳入试点 [1] - 平台企业需以实名制形式为注册且在本市接单的新就业形态人员缴纳职业伤害保障费 实现每单必保和每人必保 [1] 缴费标准与调整机制 - 出行行业职业伤害保障费按每单0.01元执行 即时配送行业按每单0.07元或0.25元执行 同城货运行业按每单0.18元执行 [2] - 平台企业缴费标准实行浮动管理 每年调整一次 调整时间为每年1月1日 以支缴率为基础结合职业伤害保障费使用和发生率确定浮动档次 [3] - 市人力社保局可会同相关部门适时调整本市相关行业缴费基准额具体标准 [3] 保障机制与安全措施 - 平台企业需在新就业形态人员应用客户端设置一键报案功能 并开展规范化培训 事故伤害需按规定报送备案 [4] - 职业伤害保障待遇包含医疗待遇 伤残待遇和死亡待遇 确认为职业伤害后可享受相应待遇 [4] - 外卖企业推出骑手安全治理新举措 建立交通行为评价机制和安全分制度 安全分与骑手星级挂钩 [4][5] - 美团对安全积分排名前100位骑手给予现金奖励 当天到账 对交通违法行为分层分级惩处 包括弹窗提醒 线下培训和限制接单 [5] - 美团启动不闯红灯安全激励活动 活动期间闯红灯零记录骑手最高可获得1350元现金奖励 [5]

财务表现 - 公司拥有人应占利润同比增长不低于100% [1] - 集团收入同比增长不低于45% [1] 行业环境 - 即时配送行业加速发展 [1] - 即时配送需求快速增加 [1] 业务运营 - 各项业务均衡高质发展 [1] - 订单量和收入实现健康增长 [1] - 精益运营底盘提质增效 [1] - 网络规模经济效益提高 [1] - 资源投入产出效率提高 [1] 竞争优势 - 以技术创新驱动数智化能力提升 [1] - 独立第三方定位、品牌和产品服务获客户广泛认可 [1]

财务表现 - 公司拥有人应占利润同比增长不低于100% [1] - 收入同比增长不低于45% [1] 行业环境 - 即时配送行业加速发展 [1] - 即时配送需求快速增加 [1] 业务运营 - 各项业务均衡高质发展 [1] - 订单量和收入实现健康增长 [1] - 精益运营底盘提质增效 [1] - 网络规模经济效应提高 [1] - 资源投入产出效率提高 [1] 技术能力 - 以技术创新为驱动 [1] - 持续提升数智化能力 [1] 市场定位 - 独立第三方定位加速得到客户广泛认可 [1] - 品牌和产品服务加速得到客户广泛认可 [1]

财务表现 - 公司拥有人应占利润同比增长不低于100% [1] - 集团收入同比增长不低于45% [1] 业务发展 - 即时配送行业加速发展 即时配送需求快速增加 [1] - 各项业务均衡高质发展 订单量和收入实现健康增长 [1] - 独立第三方定位、品牌和产品服务加速得到客户广泛认可 [1] 运营效率 - 以技术创新为驱动 持续提升数智化能力 [1] - 精益运营底盘提质增效 进一步提高网络规模经济效益 [1] - 提高资源投入产出效率 带动利润释放 [1]