鼎康生物QC实验室（企业供图） 营商环境宽松开放，让台企"留得住、长得大、链成网"。 9月初的武汉，暑气未消，位于东湖高新区的鼎康（武汉）生物医药有限公司（以下简称"鼎康生物"）正热火朝天赶工期。 "我们的订单已排到了2027年。"公司工作人员介绍，鼎康生物是一家专注于单克隆抗体、重组/融合蛋白等大分子药物领域的港澳台独资企业， 在湖北发展12年，拥有全球首个符合国际GMP标准的模块化生物制药工厂。 如今，鼎康生物已成长为中国生命科学服务企业品牌100强企业，连续三年入选胡润研究院发布的全球瞪羚企业榜单。 近年来，不少台企将湖北视为投资兴业的热土，富士康、奇宏光电、长芯盛、联发科、超颖电子、沪士电子、全洋光电、旺旺、富士和等一批行 业龙头企业看好湖北产业配套和营商环境，不断追加投资。 数据显示，截至2024年底，累计有近200家台资企业落户湖北海峡两岸产业合作区（武汉、黄石、仙桃三个产业园），总投资超110亿美元，占全 省投资总额约三成。湖北正初步成为先进产业主导的台资聚集高地。 从"青睐"到"重仓" 台企巨资入鄂 8月25日，鼎康生物车间内，一排排银色一次性生物反应器正满负荷进行细胞培养。在鼎康生物CDMO ...

投资计划 - 礼来公司宣布在美国弗吉尼亚州投资50亿美元建设新生产基地 专门生产抗癌药和自身免疫疾病药物的活性药物成分及药品 [1] - 该生产基地是公司总投资270亿美元建设四个新生产基地计划中的第一个 将使公司首次具备生产靶向化疗药物或抗体药物偶联物的能力 [1][4] - 自2020年以来 礼来公司的制造业总投资已达到500亿美元 [4] 战略动机 - 投资目的包括创造新的制造产能并将更多制造工作内部化 疫情期间生产大量单克隆抗体时公司决定控制更多制造供应链 [2] - 美国较低的企业税率形成吸引力 公司税率从35%降至21%后 与其他市场15%的税率差异变得边际 在美国建厂比以往更具经济意义 [3][5] - 新生产基地建设时间可能略低于行业标准的5年 因为土地已经部分开发完成 [4] 运营策略 - 公司专注于建设供应链 创建平衡和冗余 确保药物持续供应患者 并利用美国较低的企业税率优势 [5] - 公司对关税政策持观望态度 但表示无论何种情景都不会大幅改变其投资决策数学计算 [5][6] - 公司明确表示不希望看到任何关税政策出台 目前仍在等待政府最终决策 [6]

**行业与公司** 中国生物技术行业 中小型生物制药公司[1] **核心观点与论据** - 中国生物制药创新能力显著提升 已能以较低成本实现与西方技术相媲美的创新 外许可交易数量显著增加（如赛诺菲和辉瑞金额50-60亿美元交易）[1][2] - 行业从模仿型市场转变为创新驱动 药物获批时间差距大幅缩小 中国公司需约3.7年生产仿制药 并开发不同制剂形式（如单克隆抗体、双特异性抗体、ADC）[1][3][4] - 投资者需关注创新质量、成本、可及性及数据可靠性 同时注意资金和地缘政治因素 重点领域为肿瘤学、免疫学和代谢性疾病[1][5] - 预计到2040年面向中国市场的资产将产生约2200亿美元收入 占所有美国FDA批准产品收入的三分之一以上（2020年仅占5%）[1][6] **其他重要内容** - 全球投资者兴趣水平4-5分（满分10）但实际参与度仅2-3分 主因进入中国市场及执行交易能力受限[7][8] - 中国在肿瘤学、免疫学和心血管代谢疾病领域势头强劲 神经学和罕见疾病领域创新较少[10][11] - 研发基础设施具成本效率优势 吸引海外公司利用其创新成果[13] - 外向型创新将集中于免疫学领域 特别是多特异性抗体或ADC等复杂制剂[14] **风险与竞争应对** - 神经学领域因依赖问卷调查临床终点 罕见疾病因美国报销政策更慷慨 受中国竞争压力较小[12] - 中型生物技术公司暂未因中国创新调整研发或业务策略 但未来可能因管线重叠变化[9]

花粉浓度与时段特征 - 一天中花粉浓度最高时段为14时至20时 该时段温度较高且风力较大 有利于花粉播散[3] - 花粉过敏人群在高峰时段需尽量避免外出 外出时需做好防护措施[3] 花粉过敏预防措施 - 关注花粉监测预报信息 在高峰时段减少出门和开窗频次[3] - 使用湿拖把和湿抹布清洁室内 避免花粉在室内飞扬[3] - 外出时佩戴口罩和防护镜 穿长袖衣物避免皮肤直接接触花粉[3] - 避免前往公园和草地等植物密集区域[3] - 回家后及时更换衣物并洗手洗脸 可用生理盐水清洗鼻腔减少花粉残留[3] 花粉过敏治疗方法 - 鼻喷激素类药物和口服抗组胺药物可有效缓解过敏症状[5] - 口服药物效果不佳或户外工作者可选择注射单克隆抗体 1剂注射效果可持续14至28天[5] - 不及时医治可能发展为鼻窦炎或哮喘等严重疾病 需及时就医规范用药[1][5] 雷雨天气对花粉过敏的影响 - 雷暴天气可能诱发哮喘发作或加重病情 因花粉遇水破裂释放微小过敏原颗粒[6] - 雷暴伴随的低气压和高湿度会使过敏原在近地面空气中长时间悬浮 浓度显著升高[6] - 微小颗粒穿透鼻腔屏障直接刺激支气管 导致气道痉挛和炎症[6] 雷雨天气过敏防护措施 - 雷暴哮喘症状一般在规范用药1至2天内缓解[8] - 雷雨天气需及时关窗避免过敏原进入室内[8] - 出现咳嗽或哮喘症状时可使用扩张支气管的吸入类药物 能快速缓解支气管痉挛[8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度剔除新冠相关业务后的有机增长率为17% [5][6] - 上半年总收入实现中双位数增长 订单增长20% [7] - 全年指引上调约50个基点 尽管面临特定基因治疗项目带来的100个基点逆风 [7] - 新模态业务上半年占总销售额17% 其中基因治疗占50% mRNA占30% 细胞治疗占剩余部分 [14] - 硬件业务收入增长高双位数 订单增长超过20% [18] - 色谱业务增长超过40% [52] - 预计全年EBITDA利润率约为19% 长期目标为30% [67][68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 单克隆抗体业务表现良好 [7] - 新模态业务占比略低于20% 拥有多个规模超过100万美元的客户 [12][13] - ATF硬件业务持续繁荣 下游硬件系统(TFF和色谱系统)市场份额增加 [21] - 流体管理业务近期增长良好 赢得大量RFP [59] - 蛋白质业务去年表现不佳 但预计将恢复增长 [70] - 过程分析技术(PAT)业务表现稳健 FlowVPX技术已安装在25%的系统中 [22][56] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年制药公司和CDMO表现均强劲 [7] - 中国生物制药市场预计2026年开始增速将超过其他市场 [34] - 中国市场内容采购比例发生变化 从之前80%欧美/20%本地变为65%本地/35%欧美 [35] - 中国市场竞争加剧 每个细分市场出现多个本地参与者 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施重点客户管理策略 从向顶级制药公司销售1种产品增加到平均3-4种产品 [26][27] - 在中国采取"为中国而战"战略 考虑与本地公司合作 [36] - ATF业务在50种商业药物中使用 预计将看到N-1和N级应用的扩展 [45][46][47] - 计划在未来五年内使业务规模翻倍 主要通过有机增长实现 [49][77] - 推出新产品包括一次性混合器 双链RNA和三款新色谱树脂 [63] - 正在测试将Maverick PAT技术与ATF结合 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计硬件业务将进入新的七年增长周期 特别是亚洲市场增长 [24][25] - 对中国市场长期增长前景乐观 认为需要承担有限的计算风险 [39] - 对ATF竞争地位充满信心 认为任何新竞争者都需要多年时间才能达到当前水平 [42][43] - 认为IRA和潜在MFN政策可能带来机遇而非威胁 因为公司产品能帮助提高效率和降低成本 [72][73][75] - 关税影响有限 约200万美元收入影响且基本为零利润率 [65][66] 其他重要信息 - 拥有7亿美元现金储备 并购重点放在带来差异化技术的资产上 [78][79] - 边际改善预计每年1-2个百分点 通过价格提升和生产力改善实现 [68][69] - 产品组合变化: ATF和蛋白质业务利润率高于平均水平 流体管理业务利润率低于平均水平 [70] 问答环节所有提问和回答 问题: 新模态业务的具体构成和规模 - 新模态业务占比略低于20% 拥有多个规模超过100万美元的客户 [12] - 上半年新模态业务占销售额17% 其中基因治疗50% mRNA30% 细胞治疗20% [14] 问题: 硬件业务强劲表现的原因 - 硬件业务增长得益于ATF繁荣和下游系统市场份额增加 [21] - PAT技术的采用推动系统销售 25%的系统包含FlowVPX技术 [22] 问题: 中国市场的战略调整 - 需要专门的中国战略 考虑与本地公司合作 [36] - 中国市场本地竞争加剧 需要选择合适的合作伙伴 [38] 问题: ATF业务的竞争态势 - 对ATF竞争地位充满信心 认为需要多年时间才能出现有竞争力的产品 [42][43] - 预计下半年开始看到大型项目的设备收入 主要集中在下半年 [44][45] 问题: 利润率改善路径 - 预计每年边际改善1-2个百分点 通过运营杠杆和价格提升实现 [68][69] - 产品组合变化将提供有利影响 特别是蛋白质业务恢复增长 [70] 问题: 关税和政策影响 - 关税影响约200万美元收入 基本为零利润率 [65][66] - 认为IRA和MFN政策可能带来机遇 因为公司产品能帮助客户提高效率 [72][75] 问题: 并购战略和资金使用 - 拥有7亿美元现金储备 重点寻找带来差异化技术的资产 [78] - 业务翻倍计划主要通过有机增长实现 并购不是必需但会持续关注机会 [77][79]

股价表现 - 迈威生物-U股价报34.22元，较前一交易日下跌1.92元，跌幅5.31% [1] - 盘中最高触及36.78元，最低下探34.22元 [1] - 成交金额5.12亿元 [1] 公司业务 - 迈威生物-U属于生物医药行业 [1] - 专注于创新生物药的研发、生产和商业化 [1] - 主要产品包括单克隆抗体、重组蛋白等生物制品 [1] 公司动态 - 拟回购不超过5000万元公司股份 [1] - 回购计划已进入首次披露阶段 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出8302.17万元 [1] - 近五日累计净流出4965.88万元 [1]

公司上市表现 - 汉桑科技于8月6日在深交所创业板挂牌上市 股票代码301491SZ 开盘价915元股 较发行价2891元高开2165% 总市值达118亿元 [1] - 公司IPO拟募集资金10019亿元 用于年产高端音频产品150万台套项目 智慧音频物联网产品智能制造项目 智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目 补充流动资金 [1] 业务与市场地位 - 公司成立于2003年 提供高端音频产品和音频全链路技术解决方案 为全球知名音频品牌提供研发设计制造一体化服务 产品覆盖家庭音响系统 商用音响系统 个人音响等多场景 [1] - 合作客户包括NAD Bluesound Snap One Sonance JBL McIntosh Sonus Faber B&W等国际知名品牌 是中国音频ODM厂商中少数获得国际高端市场认可的企业 [1] - 境外收入占比极高 报告期内主营业务收入中境外收入占比分别为9801% 9801% 9741% [7] - 在美国 丹麦 澳大利亚 越南 印度等多个国家和地区建立子公司 持续进行国际化布局 [1] 财务业绩 - 2022-2024年营业收入分别为1386亿元 1031亿元 1454亿元 归母净利润分别为190亿元 136亿元 254亿元 [7] - 2022年同比实现较快增长 2023年受欧美通胀较高 消费不振等因素影响有所下降 [7] - 最近5年主营业务收入和净利润复合增长率分别约为1634% 4104% 业务整体保持增长 [7] 公司控制权与创始人背景 - IPO前控股股东王斌直接持有公司3793%股份 王斌与其丹麦丈夫Helge Lykke Kristensen合计控制公司8493%股份 [3] - 王斌妹妹王珏直接持有887%股份 为一致行动人 实际控制人及其一致行动人合计控制汉桑科技9380%股份 [3] - 王斌1989年本科毕业于东南大学无线电工程系无线电技术专业 早期从事外贸行业 1997年交易额达700万美金 [3][8] - 1998年因协助音响制造商寻找代工厂商机而进入行业 2003年与丈夫共同创办汉桑科技 [4][5][6] 技术与研发合作 - 2021年5月与东南大学成立"东南大学—汉桑科技AIoT联合研发中心" 推动产学研合作与科技成果转化 [8][9] - 持续在东南大学设立"汉桑科技"奖教金和奖学金 反哺人才培养 [10] 区域资本市场动态 - 汉桑科技是资本市场"南京板块"新成员 南京境内外上市企业总数持续攀升 [14] - 2025年7月25日南京生物医药企业维立志博在香港交易所主板上市 6月23日药捷安康在香港上市 6月30日司凯奇在美国纳斯达克上市 [14] - 南京现有32家企业成功赴港上市 另有2家交表企业有序推进 [14] - 2025年胡润全球独角兽榜显示9家南京企业上榜 数量居全国第七 包括T3出行 新康众 芯驰科技 开沃汽车 蓬勃生物 世和基因 福佑卡车 鼎泰集团 芯华章 [15]

股价表现 - 8月5日收盘价70.15元 较前一交易日微跌0.01% [1] - 当日最高价70.90元 最低价68.05元 成交额3.20亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出3793.52万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.97亿元 [1] 估值指标 - 市盈率122.48倍 [1] - 市净率-77.19倍 [1] 公司业务 - 专注于生物制药领域 从事重组蛋白和单克隆抗体研发生产 [1] - 总部位于北京 属于创新药和生物医药板块 [1]

南京资本市场动态 - 南京境内外上市企业总数在30多天内从163家增至165家 [1] - 维立志博成为年内第三家上市宁企 推动南京上市企业总数达到165家 [1] - 下月汉桑科技即将上市 南京上市企业总数将从165家增至166家 [5] 维立志博上市情况 - 维立志博于7月25日在香港交易所主板挂牌上市 募资1.89亿美元 [2][3] - 公司成立于2012年 是一家临床阶段生物科技公司 专注于肿瘤和自身免疫性疾病新疗法的研发 [2] - 募集资金将主要用于临床药物研发 技术平台优化和产能提升 [3] 维立志博业务与技术 - 公司重点布局肿瘤免疫2.0 T细胞衔接器和抗体偶联药物三大领域 [2] - 已研发出12款肿瘤管线产品 包括3款单克隆抗体 5款双特异性抗体 3款抗体偶联药物和1款双特异性融合蛋白 [2] - 开发了LeadsBodyTM和X-bodyTM等专有技术平台 优化疗效与安全性平衡 [2] - 在实体瘤治疗领域建立先发优势 布局6款差异化TCE管线产品 [3] 南京医药企业上市情况 - 维立志博是今年第二家登陆港交所的宁企 [4] - 药捷安康于6月23日成为今年南京首家上市企业 [4] - 南京与港交所合作推动宁港资本市场合作 目前已有32家宁企在港上市 [4] 南京其他企业上市动态 - 汉桑科技将于下月正式登陆资本市场 该公司专注于音频技术研发 [5] - 汉桑科技拥有20多年音频产品设计研发制造经验 已于7月25日开启新股网上申购 [5]

生物医药行业趋势 - 传统生物药（单克隆抗体、疫苗、重组蛋白）2020-2025年增速8%-16%，而新兴疗法（CGT、双抗、ADC）同期增速达30%-71%，呈现显著分化[1] - 全球CGT市场规模2020年20.8亿美元，预计2025年达305.4亿美元（CAGR 71%），中国市场同期从2380万元人民币飙升至178.85亿元人民币（CAGR 276%）[3] - 生物药整体市场规模2020-2025年从2979亿美元增至5301亿美元（CAGR 12.2%），远超化学药2.8%的增速[3] 创新药研发竞争格局 - 行业遵循"双十定律"：十年研发周期、十亿美元投入、不足10%成功率，靶点筛选成功率仅5%-6%[2][4] - 高增长赛道需满足"黄金三角"：技术护城河、临床价值明确、市场空间广阔（如GLP-1减重药物2030年全球市场或达千亿美元）[5] - 中国GLP-1市场2030年预计突破600亿元人民币，但国产药企面临国际巨头（诺和诺德、礼来）品牌与商业化壁垒[5] 中国药企全球化进展 - 2024年中国药企海外授权交易超90笔，总金额突破500亿美元，首付款达25亿美元[7] - 大型制药公司31%的研发管线资产来自中国引进，2024年出海交易达98笔（595.505亿美元）[7] - 政策支持力度加大：2025年《支持创新药高质量发展的若干措施》出台，覆盖靶点发现至医保衔接全链条[8] 技术突破与产业升级 - 中国创新药IND数量2023年达821个（同比+16.4%），四年CAGR 25.1%，聚焦肿瘤、CGT、ADC领域[9] - 中国药企从"License-in"转向"License-out"，并在双靶点激动剂、双抗/多抗等领域实现局部领跑[8][10] - AI与基因编辑技术融合推动研发效率提升，开启"DeepSeek"式源头创新阶段[10][11] 市场结构演变 - 单克隆抗体2020年占生物药市场58.54%份额，但增速放缓至10.15%，重组蛋白维持14.1%增长[3] - 中国超重/肥胖人群达3亿，催生近万亿级健康产业机遇，GLP-1药物成为核心赛道[5] - 同质化竞争倒逼产业升级（如PD-1"百团大战"），最终促使资源向疗效/成本/商业化最优企业集中[6]