3、基金池构建：在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析。 4、 RSI相对强弱指标：计算公式为：RSI = 100 – 100 / (1 + RS)，其中RSI是一定周期（12天）内平均涨幅和平均跌幅的比值。RSI>70，市场处于超买状态； RSI<30，市场处于超卖状态。 证券研究报告 麦高证券 2025 年 9 月 24 日 麦高金工团队 (2025-09-23) 数据说明： 1、本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议。 2、本表根据ETF追踪指数类别进一步分为"宽基"/"主题"两个子表。其中"宽基" ETF跟踪指数为沪深300、中证500、中证A500等主流宽基指数；"主题" ETF跟踪 指数为非银、红利、中概互联等某行业/风格指数。 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 | 行业主题ETF | 华夏国证消费电子主题ETF | 否 | 159732.SZ | 44.33 | -0.34 | 76.22 | -1.00 | 7.14 | 0.50 | 57.93 | | | | | | | | | | | | --- | --- | -- ...

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1 **因子名称：RSI相对强弱指标**[2] **因子构建思路**：通过计算一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值，衡量市场超买超卖状态[2] **因子具体构建过程**： - 计算周期：12天[2] - 计算公式： $$RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}$$ 其中RS为周期内平均涨幅与平均跌幅的比值[2] - 判断标准：RSI>70表示超买状态，RSI<30表示超卖状态[2] 2 **因子名称：净申购金额**[2] **因子构建思路**：通过净值变化推算资金流入流出情况[2] **因子具体构建过程**： - 计算公式： $$NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1 + R(T))$$ 其中NETBUY(T)为T日净申购金额，NAV(T-1)为前一日净值，R(T)为T日收益率[2] 因子回测效果 1 **RSI相对强弱指标因子** - 具体取值见各ETF的"RSI相对强弱指标"列[4][6] - 例如：华泰柏瑞沪深300ETF为63.90，易方达沪深300ETF为63.27[4] 2 **净申购金额因子** - 具体取值见各ETF的"净申购（亿元）"列[4][6] - 例如：华泰柏瑞沪深300ETF为63.27亿元，易方达沪深300ETF为9.10亿元[4] 注：报告中未提供其他量化模型或复合因子的构建细节，也未包含模型或因子评价内容及完整的测试结果指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率等）[1][2][3][4][5][6][7][8]

行业事件与市场表现 - 苹果公司召开秋季发布会推出iPhone 17系列手机、纤薄款机型Air及具备AI实时翻译功能的AirPods Pro 3 [2] - 国内多家品牌包括联想、红魔、红米、华为近期发布高性能小型平板产品 配备大容量电池、高刷新率屏幕和可扩展存储 [2] - 消费电子指数在9-10月区间表现强劲 19年国证指数涨15.82%中证指数涨13.08% 24年国证指数涨23.56%中证指数涨28.88% [3] - 疫情三年期间消费疲软导致市场震荡 20年国证指数跌7.10%中证指数跌5.83% 22年国证指数跌16.18%中证指数跌14.09% [3] 政策支持与需求驱动 - 中央财政贴息政策落地 国家发改委明确3000亿元以旧换新补贴资金10月前到位 第四批690亿元于10月下发 [4] - 补贴覆盖手机、电脑、电视等品类 最高补贴500元/台 [4] - 叠加开学季准大学生"电子三件套"需求激增 包括手机、笔记本和平板 [4] 产业链结构与指数特征 - 国证消费电子主题指数含50只成分股 侧重消费电子全链条覆盖包括智能家居 前十大含立讯精密、京东方A、歌尔股份等果链企业 [6][7] - 中证消费电子主题指数含50只成分股 覆盖锂电池、太阳能、通信硬件等 与国证指数重合度约24只 [6][7] - 国证指数估值处于历史低位 中证指数长期表现更优但估值相对较高 [7] - 果链企业分布六大环节：组装与系统集成含立讯精密/工业富联/环旭电子 显示与面板含京东方A/深天马A 存储与芯片含兆易创新/长电科技 声学与光学含歌尔股份/水晶光电 结构件与电路含蓝思科技/领益智造等 电池与能源含欣旺达 [9] 指数产品与市场表现 - 跟踪国证消费电子主题指数的华夏ETF(159732)规模超40亿元 [11] - 跟踪中证消费电子主题指数的易方达ETF(562950)和富国ETF(561100)经过市场考验但规模优势不明显 [11] - 中证5G通信主题指数近一年涨幅达116.65% 前十大含工业富联、东山精密等果链巨头 [12] - 中证电子50指数选取电子和半导体行业市值最大50只股票 高端手机成份股市值占比超25% [13] - 中证智能消费主题指数含智能穿戴/智能家居等场景 立讯精密和工业富联权重超4% 整体果链浓度超20% [14] 机构观点与产品推荐 - 华夏中证5G通信主题ETF(515050)规模超80亿元 年初至今收益超60% [15] - 博时智能消费主题ETF(515920)过去一年获5.53%超额收益 近三个月回撤控制在10%以内 [15] - 天风证券看好政策加持、巨头引领和发布会催化下的端侧AI投资机遇 苹果端侧AI创新可能超预期 [15] - 平安证券看好四季度手机传统旺季及AI智能化背景下消费电子机会 [15]

资金流向变化 - 8月以来消费主题ETF净流入超34亿元 其中食品饮料主题ETF净流入近30亿元 消费电子主题ETF净流入超4.5亿元[2] - 今年前7个月消费主题ETF整体净流出近7亿元 其中食品饮料主题ETF净流出近12亿元[2] - 汇添富中证主要消费ETF资金净流入24.65亿元 富国中证消费50ETF及华夏国证消费电子主题ETF净流入均超2.5亿元[2] 消费板块估值特征 - 中证主要消费指数市盈率19.88倍 较近3年平均市盈率28.17倍低三成左右[3] - 估值略高于近3年最低市盈率18.6倍 处于近3年低位[3] - 上证指数 证券公司指数及万得科技大类指数市盈率均超过近3年平均值[3] 市场表现对比 - 中证主要消费指数年内涨幅不足5% 远低于上证指数16%和万得科技大类指数38%的涨幅[3] - 8月以来该指数涨幅接近8% 收盘点位创年内新高[3] - 食品饮料行业指数年内小幅下跌 31个申万一级行业中26个跑赢消费指数[3] 业绩成长性表现 - 机构预测800消费指数2024-2027年净利润增幅持续超过沪深300指数[4] - 2026-2027年净利润有望保持双位数增长[4] - 成份股中90%个股2025年净利润预计增长 50%个股增速有望超上年[4] 市场活跃度提升 - 800消费指数月均换手率自6月以来连续3个月提升[4] - 食品饮料行业8月份日均换手率达3.55%[4] - 融资资金连续3个月加仓消费板块个股[4] 投资者关注度升温 - 8月份获调研成份股数量超过7月份[4] - 食品饮料行业8月份20余只个股获调研 较7月份11只明显增加[4] 分红回购表现 - 成份股上市以来分红率均超10% 近五成个股分红率超50%[4] - 2024年以来超半数成份股实施回购 总额超130亿元[5] - 贵州茅台累计分红超3361亿元 2022-2024年分红率持续超75%[5] 历史行情规律 - 2016-2018年周期中800消费指数涨幅超100% 大幅跑赢上证指数28.58%[6] - 2019-2021年周期中消费指数涨幅超217% 同期上证指数涨幅低于50%[6] - 上行阶段后期爆发力强 如2021年2月前90个交易日消费指数涨36% 食品饮料指数涨41%[6] 政策支持力度 - 《提振消费专项行动方案》提出加大消费品以旧换新支持力度等举措[7] - 国务院全体会议明确消费提振等关键领域发力方向[7] 绩优低估值个股 - 12只消费股满足市盈率低于30倍且涨幅跑输大盘 分布于汽车 食品饮料等行业[9] - 贵州茅台市盈率20倍 2025年上半年净利润增幅接近9% 累计涨幅低于20%[9] - 宇通客车市盈率低于15倍 上半年净利润增幅超15%[9]

行业配置建议 - 8月行业轮动模型优选半导体、汽车、光伏设备、银行、煤炭、商社、非银金融、电子、计算机、纺织服饰等行业[3] - 重点关注情绪和基本面共振的半导体、电子行业和金融板块[3] - 银行、非银金融得分环比提升明显，资金面和预期面呈现较高一致性[3] - 反内卷主线相关的光伏设备、煤炭等行业绝对得分仍较高但环比下滑[3] 指数基金组合 - 行业ETF组合包括国联安中证全指半导体ETF、华宝中证银行ETF、易方达沪深300非银ETF等9只产品[3] - 组合配置分散于科技、反内卷、泛消费、金融四大主线[3] - 半导体ETF近一年收益率达51.59%，银行ETF今年以来收益率15.55%[56] 风格配置建议 - 8月风格轮动模型优选中证500和创业板指，呈现中盘成长风格[3] - 中证500在宏微观因子表现突出，创业板指更多受宏观因素驱动[3] - 中证500估值处于相对合理低位，排名略优于创业板指[3] 指数增强组合 - 指增组合围绕中证500和创业板指构建，包含国泰君安中证500A等5只产品[62] - 国泰君安中证500A近一年超额收益率10.95%，信息比率3.02[62] - 景顺长城创业板综指增强A近六月超额收益率7.19%[62] 市场环境分析 - 7月A股日均成交额环比上涨18.76%，交投活跃度提升[13] - 个股收益离散度2.09%，低于近半年中位水平[13] - 行业轮动速度分化，风格轮动速度显著高于2015年以来平均水平[13] 资金流向 - 7月行业ETF净流入464.38亿元，宽基ETF净流出930亿元[6] - 金融地产、科技、周期板块净流入超100亿元，医药医疗净流出46.83亿元[38] - 海外ETF资金7月净流入44.41亿元，主要增持电子、银行、非银金融[41] 模型表现 - 行业轮动模型近1年、5年胜率分别达75%、70%[5] - 2025年以来模型相对等权配置指数月胜率85.71%[5] - 风格轮动模型近1年胜率75%，中证500为2025年核心配置指数[5] 业绩表现 - 7月钢铁、建筑材料等行业指数涨幅超10%，银行板块下跌3.19%[22] - 科创创业50指数上涨11%，创业板指涨9.94%，成长风格占优[22] - 周期行业主题基金规模环比增长38.12%，中游制造、新能源增长超10%[27]

数据说明 - 对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议[2] - 按追踪指数类别分为“宽基”“主题”子表，选取规模较大的ETF基金分析[2] - 介绍RSI相对强弱指标、净申购等指标的计算公式及含义[2] 宽基ETF表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF流通市值3687.75亿元，涨跌幅 -0.79%，净申购 -5.49亿元[4] - 南方中证500ETF流通市值1098.69亿元，涨跌幅 -1.00%，净申购 -4.20亿元[4] - 华夏上证50ETF流通市值1634.05亿元，涨跌幅 -0.62%，净申购5.50亿元[4] 行业主题ETF表现 - 国泰中证全指证券公司ETF流通市值296.02亿元，涨跌幅 -1.94%，净申购1.50亿元[6] - 华宝中证银行ETF流通市值93.58亿元，涨跌幅 -0.12%，净申购0.78亿元[6] - 华夏中证新能源汽车ETF流通市值41.78亿元，涨跌幅 -0.58%，净申购 -0.36亿元[6] 风险提示 - 信息源于历史数据，仅供参考，基金表现受多种因素影响[6] - 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险[6]

市场展望 - A股进入外部扰动阶段性平息新阶段，短期走势预计偏震荡，下有支撑、上待催化[2] - 4月国内经济顶住关税冲击压力维持稳定增长，但生产、消费、投资增速边际走弱，经济基础需巩固[2] 配置策略 - 风格上建议采取“大市值+科技成长”杠铃策略，配置大市值宽基/策略指数和科技成长领域[2] - 从增量资金和防御角度，推荐上证50、沪深300、沪深300金融等ETF及大盘红利指数基金[3] - 行业/主题ETF配置关注自主可控与产业趋势方向，如半导体设备、消费电子、机器人等ETF[3] 配置组合 - 本期ETF主观配置策略组合包含华夏上证50ETF等10只基金，规模数据截至2025年5月19日[4] 风险提示 - 存在经济复苏节奏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险等不确定性[4] 宏观指标 - 2025年4月GDP不变价当季同比1%，CPI当月同比 -0.1%，PPI当月同比 -2.7%[6] 基金数据 - 截至2025Q1，主动偏股基金以沪深300为业绩比较基准的规模占比48.22%[9] - 2024年公募基金年报显示，主动偏股基金在电子等行业存在超配或欠配情况[10]

报告核心观点 - 遵循“大势研判—风格研判—行业/产业趋势研判”三层级框架构建ETF主观配置策略，每月中旬更新市场展望并推荐10只A股 ETF作为未来1个月重点关注方向，本期建议采取“大市值+科技成长”杠铃策略配置ETF [1][2] 大势/风格展望与ETF推荐 - A股进入外部扰动阶段性平息新阶段，短期走势偏震荡，虽市场量能回落、板块轮动快，缺乏有力催化上攻，但向下有支撑；风格上建议采取“大市值+科技成长”杠铃策略，一端配置大市值宽基/策略指数，另一端关注科技成长 [2] - ETF选择基于公募增配和防御两条线索，公募新规落地后，上证50、沪深300、沪深300金融等ETF有望受益于公募增配预期；短期市场量能收缩，建议布局大盘红利指数基金，如沪深300红利ETF、中证红利低波100ETF [2][3] 行业/产业趋势展望与ETF推荐 - 目前市场缺乏明确主线，热点分散，但中期“宽货币+弱美元”格局下，科技成长风格仍将表现，未来一个月弹性机会大概率围绕科技成长领域中自主可控、AI、机器人等方向轮动 [2] - 行业/主题ETF配置建议关注自主可控与产业趋势两大方向，自主可控方向建议关注半导体设备ETF、高端装备ETF；产业趋势方向关注消费电子ETF、机器人ETF、人工智能ETF [2][3] 本期ETF主观配置策略组合 |基金代码|基金简称|跟踪指数|跟踪指数名称|规模（亿元）| | --- | --- | --- | --- | --- | |510050.SH|华夏上证50ETF|000016.SH|上证50|1,649.7| |510300.SH|华泰柏瑞沪深300ETF|000300.SH|沪深300|3,800.7| |512530.SH|建信沪深300红利ETF|000821.CSI|沪深300红利|2.8| |515100.SH|景顺长城中证红利低波动100ETF|930955.CSI|红利低波100|62.1| |159933.SZ|国投瑞银沪深300金融地产ETF|000914.SH|300金融|1.5| |159732.SZ|华夏国证消费电子主题ETF|980030.CNI|消费电子|17.9| |159530.SZ|易方达国证机器人产业ETF|980022.CNI|机器人产业|13.9| |159819.SZ|易方达中证人工智能ETF|930713.CSI|CS人工智|163.2| |159638.SZ|嘉实中证高端装备细分50ETF|931521.CSI|高装细分50|11.8| |159516.SZ|国泰中证半导体材料设备主题ETF|931743.CSI|半导体材料设备|22.8| 注：规模数据截至2025年5月19日 [4] 宏观指标数据 |宏观指标|指标大类|指标细项|2025 - 04|2025 - 03|2025 - 02|2025 - 01|2024 - 12|2024 - 11| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经济总量|GDP|不变价:当季同比(%)|1|5.40|/|/|5.40|/| | | |不变价:累计同比(%)|/|5.40|/|/|5.00|/| | | |现价:当季同比(%)|/|4.59|/|/|4.62|/| | | |现价:累计同比(%)|/|4.59|/|/|4.23|/| | |通胀|CPI:当月同比(%)|-0.1|-0.1|-0.7|0.5|0.1|0.2| | | |PPI:当月同比(%)|-2.7|-2.5|-2.2|-2.3| -2.3|-2.5| |金融数据|货币|M0:同比(%)|12|11.5|9.7|0.4|13|12.7| | | |M1:同比(%)|1.5|1.6|0.1|/|1.2|-0.7| | | |M2:同比(%)|8.0|7.0|7.0|7|7.3|7.1| | |社融|当月新增(亿元)|11591|58894|22375|70546|28507|23288| | | |存量同比(%)|8.7|8.4|8.2|8.0|8|7.8| | |信贷|新增人民币贷款(亿元)|2800|36400|10100|51300|9900|5800| | | |人民币贷款余额同比(%)|7.2|7.4|7.3|7.5|7.6|7.7| |供给|生产|工业增加值:当月同比(%)|6.1|7.7|31.0|-11.1|6.2|5.4| | |消费|社零:当月同比(%)|/|/|4.0|/|3.7|3| |内需|投资|固定资产投资:累计同比(%)|4.0|4.2|4.1|/|3.2|3.3| | | |房地产开发投资:累计同比(%)|-10.3|-9.9|-9.8|/|-10.6|-10.4| | | |制造业累计同比(%)|8.8|9.1|9.0|/|9.2|9.3| | | |基建累计同比(%)|10.9|11.5|10.0|/|9.2|9.4| | | |基建(不含电力)累计同比(%)|5.8|5.8|5.6|/|4.4|4.2| | |地产|商品房销售面积:累计同比(%)|-2.8|-3.0|-5.1|/|-12.9|-14.3| | | |房屋新开工面积:累计同比(%)|-23.8|-24.4|-29.6|/|-23.0|-23.0| | | |房屋施工面积:累计同比(%)|-9.7|-9.5|-9.1|/|-12.7|-12.7| | | |房屋竣工面积:累计同比(%)|-16.9|-14.3|-15.6|/|-27.7|-26.2| |外需|出口|出口金额:当月同比(%)|8.1|12.3|-3.0|6.0|10.7|6.6| [6] 主动偏股基金规模分布 - 以沪深300为业绩比较基准的主动偏股基金规模占比48.22%，中证800占比18.72%，其他规模指数占比5.31%，双创类指数占比0.34%，红利类指数占比0.84%，主题类指数占比26.57%，数据截至2025Q1 [9] 主动偏股基金行业配置分布及相对基准多/欠配比例 |所属行业|以沪深300为基准的基金配置比例|沪深300权重|以沪深300为基准的基金超低配比例|以中证800为基准的基金配置比例|中证800权重|以中证800为基准的基金超低配比例| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |非银金融|2.2%|11.3%|-9.1%|1.8%|10.4%|-8.6%| |银行|4.2%|13.0%|-8.8%|2.8%|10.2%|-7.4%| |食品饮料|6.7%|9.2%|-2.5%|6.6%|7.4%|-0.9%| |公用事业|2.2%|3.8%|-1.7%|1.2%|3.5%|-2.3%| |建筑装饰|0.7%|2.0%|-1.3%|1.0%|1.8%|-0.8%| |计算机|3.2%|3.9%|-0.7%|4.3%|4.5%|-0.1%| |交通运输|3.1%|3.5%|-0.4%|2.2%|3.2%|-1.0%| |煤炭|1.2%|1.6%|-0.4%|0.8%|1.7%|-0.9%| |农林牧渔|1.2%|1.3%|-0.1%|1.1%|1.2%|-0.1%| |石油石化|1.7%|1.7%|0.0%|1.0%|1.6%|-0.6%| |建筑材料|0.7%|0.7%|0.0%|0.8%|0.7%|0.1%| |钢铁|0.7%|0.6%|0.1%|0.5%|0.9%|-0.4%| |综合|0.1%|0.0%|0.1%|0.2%|0.1%|0.1%| |美容护理|0.6%|0.1%|0.4%|0.3%|0.3%|0.1%| |家用电器|4.2%|3.7%|0.5%|4.0%|3.1%|0.8%| |有色金属|4.2%|3.6%|0.6%|3.0%|3.9%|-0.9%| |医药生物|6.4%|5.8%|0.6%|7.0%|6.9%|0.0%| |通信|4.1%|3.5%|0.7%|4.9%|3.0%|1.9%| |环保|0.7%|0.0%|0.7%|0.5%|0.3%|0.2%| |房地产|1.6%|0.9%|0.7%|1.4%|1.0%|0.4%| |纺织服饰|1.0%|0.1%|1.0%|0.9%|0.3%|0.7%| |商贸零售|1.5%|0.5%|1.1%|1.4%|0.6%|0.8%| |国防军工|3.1%|1.8%|1.2%|2.0%|3.0%|-1.0%| |基础化工|3.5%|2.0%|1.5%|3.1%|2.8%|0.3%| |轻工制造|1.7%|0.1%|1.6%|1.6%|0.3%|1.3%| |社会服务|1.7%|0.0%|1.7%|1.7%|0.3%|1.5%| |汽车|5.9%|4.2%|1.7%|6.7%|4.2%|2.6%| |电力设备|9.7%|7.9%|1.8%|9.5%|8.0%|1.5%| |机械设备|4.5%|2.3%|2.2%|4.7%|2.9%|1.7%| |传媒|3.7%|0.7%|3.0%|4.2%|1.3%|2.8%| |电子|14.1%|10.2%|3.9%|18.9%|10.6%|8.3%| 注：统计口径为2024年公募基金年报披露的主动偏股基金全部持股，指数权重数据截至2024年末 [10] 宽基/策略/风格ETF配置组合 |基金代码|基金简称|跟踪指数|跟踪指数名称|发行日期|规模（亿元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |510050.SH|华夏上证50ETF|000016.SH|上证50|2004 - 11 - 29|1,649.7| |510300.SH|华泰柏瑞沪深300ETF|000300.SH|沪深300|2012 - 04 - 05|3,800.7| |512530.SH|建信沪深300红利ETF|000821.CSI|沪深300红利|2019 - 07 - 29|2.8| |515100.SH|景顺长城中证红利低波动100ETF|930955.CSI|红利低波100|2020 - 04 - 27|62.1| 注：规模数据截至2025年5月19日 [12] 行业/主题ETF配置组合 |基金代码|基金简称|跟踪指数|跟踪指数名称|发行日期|规模（亿元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159933.SZ|国投瑞银沪深300金融地产ETF|000914.SH|300金融|2013 - 08 - 28|1.5| |159732.SZ|华夏国证消费电子主题ETF|980030.CNI|消费电子|2021 - 07 - 29|17.9| |159530.SZ|易方达国证机器人产业ETF|980022.CNI|机器人产业|2023 - 12 - 18|13.9| |159819.SZ|易方达中证人工智能ETF|930713.CSI|CS人工智|2020 - 07 - 20|163.2| |159638.SZ|嘉实中证高端装备细分50ETF|931521.CSI|高装细分50|2022 - 07 - 18|11.8| |159516.SZ|国泰中证半导体材料设备主题ETF|931743.CSI|半导体材料设备|2023 - 07 - 10|22.8| 注：规模数据截至2025年5月19日 [13]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：RSI相对强弱指标 **模型构建思路**：通过计算一定周期内平均涨幅和平均跌幅的比值，判断市场超买或超卖状态[2] **模型具体构建过程**： - 计算公式：$$RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}$$ - 其中RS为12天内平均涨幅与平均跌幅的比值 - RSI>70为超买状态，RSI<30为超卖状态[2] **模型评价**：简单直观的动量指标，但需结合其他指标避免误判 2. **模型名称**：日内行情趋势 **模型构建思路**：基于5分钟级别成交价构建日内价格波动趋势[2] **模型具体构建过程**： - 提取当日最高价（红点）和最低价 - 绘制连续成交价形成的趋势线[2] 3. **模型名称**：净申购金额计算 **模型构建思路**：通过净值变化推算资金流动情况[2] **模型具体构建过程**： - 计算公式：$$NETBUY(T) = NAV(T) - NAV(T-1) \times (1+R(T))$$ - 其中NAV(T)为当日净值，R(T)为收益率[2] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：T+0交易标识 **因子构建思路**：标记支持T+0交易的ETF品种[2] **因子具体构建过程**： - 直接提取基金公告中的交易规则属性[2] 2. **因子名称**：机构持仓占比 **因子构建思路**：反映机构投资者持仓偏好[3] **因子具体构建过程**： - 剔除联接基金持仓后计算机构持有比例 - 数据来源为年报/半年报披露值[3] 模型的回测效果 1. **RSI相对强弱指标** - 测试样本：宽基ETF（沪深300ETF等）RSI值分布在53.92-67.46区间[4] - 主题ETF（如军工ETF）RSI最高达63.90[7] 2. **净申购模型** - 宽基ETF最大单日净流出18.85亿元（510300.SH）[4] - 科创50ETF（588000.SH）获6.81亿元净申购[4] 因子的回测效果 1. **T+0交易因子** - 港股/美股ETF均支持T+0（如513180.SH）[4] - A股ETF均不支持T+0（除跨境品种）[4] 2. **机构持仓因子** - 宽基ETF机构占比普遍>80%（如510330.SH达91.03%）[4] - 行业ETF分化明显（银行ETF最高69.66%，证券ETF最低1.69%）[7] 注：所有公式严格按$$公式$$格式呈现，数据引用自文档[2][3][4][7]的原始表格内容