炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 作为全球领先的专业磁共振核心部件供应商，公司已与国内外知名MRI设备厂商如日本富士胶片集团、 美国GE医疗、意大利百胜医疗、万东医疗、深圳安科、联影医疗、福晴医疗等建立了紧密的合作关 系，并通过海外子公司布局及运输过程液氦保持专利技术研发促进MRI设备海外供应链模式的创新，大 幅降低了最终交付成本。公司产品对应的MRI设备超过50%最终销往日本、欧美和其他海外新兴市场区 域，推动MRI设备的全球应用。 2022—2024年，公司实现营业收入分别为3.59亿元、4.51亿元、4.25亿元，归属于母公司所有者的净利 润分别为3463.5万元、4873.47万元、5578.39万元。 公司本次募集资金将投资于年产600套无液氦超导磁体项目、年产600套高场强医用超导磁体技改项目和 新型超导磁体研发项目。 值得注意的是，双欣环保本次公开发行数量为28700万股，网上发行申购上限为60000股。在A股市场今 年以来发行的新股中，双欣环保是发行数量排名第6的新股，这意味着，双欣环保的中签率可能会比较 高。 资料显示，健信超导是全球领先的专业磁共振核 ...

下周新股申购概览 - 下周共有5只新股可申购，分别为健信超导、江天科技、强一股份、誉帆科技和双欣环保 [2] - 双欣环保发行股份总数为2.87亿股，在2025年以来发行的A股新股中排名第六，在深交所主板新股中排名第一，意味着其中签概率较高 [2] 健信超导 - 公司是医用磁共振成像设备核心部件供应商，主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈 [4] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业及重点“小巨人”企业 [4] - 以装机量口径统计，2024年公司是全球第五大超导磁体厂商，全球市占率约为4.2%，在国内仅次于联影医疗 [4] - 公司与富士胶片集团、GE医疗、百胜医疗、万东医疗、深圳安科、联影医疗、福晴医疗等国内外知名MRI设备厂商建立了合作关系 [6] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为3.59亿元、4.51亿元、4.25亿元及2.52亿元，归母净利润分别为3463.50万元、4873.47万元、5578.39万元及3191.84万元 [6] - 公司预计2025年全年营业收入为5.80亿元至6.20亿元，同比增长36.31%至45.71%，扣非后净利润为7000万元至7500万元，同比增长39.25%至49.20% [8][9] 江天科技 - 公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签，应用于饮料酒水、日化用品等日常消费领域 [12] - 公司第一大客户是养生堂/农夫山泉，2022年至2024年及2025年上半年对其销售金额占营业收入比例分别为29.40%、40.29%、35.33%及42.02% [12] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为3.84亿元、5.07亿元、5.38亿元及3.05亿元，归母净利润分别为7445.40万元、9646.11万元、1.02亿元及5724.63万元 [12] - 公司预计2025年全年营业收入为6.04亿元至6.24亿元，同比增长12.24%至15.95%，扣非后净利润为1.03亿元至1.12亿元，同比增长6.58%至15.89% [14][15] 强一股份 - 公司是半导体探针卡行业头部企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售 [17] - 公司打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断，2023年、2024年分别位居全球半导体探针卡行业第九位、第六位，是近年来唯一跻身全球前十大厂商的境内企业 [18] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元及3.74亿元，归母净利润分别为1562.24万元、1865.77万元、2.33亿元及1.38亿元 [18] - 公司预计2025年全年营业收入为9.50亿元至10.50亿元，同比增长48.12%至63.71%，扣非后净利润为3.50亿元至4.15亿元，同比增长54.15%至82.78% [20][23] 誉帆科技 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，主要从事排水管网系统的智慧诊断与健康评估、病害治理以及运营维护业务 [24][25] - 公司客户以政府机构、事业单位及国有企业为主，属于排水管网检测、管道非开挖修复及管道养护细分行业的总承包商 [25] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为5.13亿元、6.30亿元、7.30亿元及3.11亿元，归母净利润分别为8051.82万元、1.00亿元、1.27亿元及3304.79万元 [25] - 公司预计2025年全年营业收入为8.04亿元，同比增长10.16%，扣非后净利润为1.37亿元，同比增长13.84% [26][27] 双欣环保 - 公司已完成聚乙烯醇全产业链布局，从事聚乙烯醇、聚乙烯醇特种纤维、醋酸乙烯、碳化钙等PVA产业链上下游产品的研发、生产、销售 [29] - 以集团口径计算，公司是国内第三大聚乙烯醇生产企业，已成为全国聚乙烯醇三大生产基地之一，2024年聚乙烯醇产量达11.69万吨 [29] - 公司2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为50.61亿元、37.83亿元、34.86亿元及17.97亿元，归母净利润分别为8.08亿元、5.59亿元、5.21亿元及2.81亿元 [30] - 公司预计2025年全年营业收入为37.18亿元，同比增长6.66%，扣非后净利润为4.96亿元，同比增长2.15% [31][32]

根据目前的发行安排，下周有5只新股申购，包括2只主板新股、2只科创板新股、1只北交所新股。 从日程安排看，周一（12月15日）可申购科创板新股健信超导，周二（12月16日）可申购北交所新股江天科技，周五（12月19日）可申购深市主板 新股双欣环保、深市主板新股誉帆科技、科创板新股强一股份。 | | 下周新股申购安排 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 新股 | 发行价/股 | 发行市盈率 | 上市板 | | 周一 | 健信超导 | 18.58元 | 61.97 | 科创板 | | (12月15日) | (申购代码: 787805) | | | | | 周二 | 江天科技 | 21.21元 | 14.50 | 北交所 | | (12月16日) | (申购代码: 920121) | | | | | 周五 | 双欣环保 (申购代码:001369) 誉帆科技 | 待定 | | 深市主板 | | | | 待定 | | 深市主板 | | (12月19日) | (申购代码:001396) | | | | | | 强一股份 (申购代码: 787809) | 待定 | ...

文章核心观点 - 国内首条高性能MEMS探针卡产线投产，标志着中国在长期被海外垄断的高端半导体测试市场取得自主化阶段性胜利，将有效保障国内数十万片晶圆的测试需求 [2] - 探针卡作为晶圆测试的核心接口，其性能直接决定芯片测试效率与良率，是保障产业链安全、实现“良率可控”与“成本可控”的技术支点 [2][3] - 在AI、HPC与先进封装技术快速发展的背景下，突破探针卡这一“卡脖子”环节已成为保障中国晶圆制造产能释放与技术迭代的战略必需 [2] 探针卡行业概览：技术演进与市场格局 - 探针卡技术经历了从悬臂式、垂直式到MEMS微机电式三大阶段的跨越，每次迭代都是为了解决测试密度、频率响应和使用寿命方面的瓶颈 [4] - 悬臂式探针卡最小间距达40微米，探针数量可达上千根，制造周期短、成本低，但难以突破3,000支脚以上的高脚数芯片测试 [7] - 垂直式探针卡最小探针pitch约80微米，信号完整性和测试密度更高，但高脚数、小间距产品价格居高不下 [8] - MEMS探针卡采用微机电系统工艺，实现精密度高、测试效率高、耐用性强和稳定性好的全面突破，是高端测试市场主导力量 [9] - 全球探针卡市场高度集中，前五大厂商占据约60%以上份额；亚太地区是全球最大市场，占有约79%份额 [12] - MEMS探针卡是绝对主流，占有超70%份额；垂直探针卡份额约20%；悬臂式探针卡份额约18%，主要集中于传统芯片测试市场 [13][14] 国产探针卡行业机遇与挑战 - 政策与资金双轮驱动：国家集成电路产业投资基金加大投资，地方政府如深圳龙岗区、北京顺义区、上海浦东新区出台专项扶持政策，最高提供3000万元资助 [21] - 下游需求强势牵引：2024年中国半导体探针卡市场规模已增长至超26亿元；本土晶圆产能持续扩张为国产产品提供应用场景 [23] - 技术范式变革重塑竞争格局：Chiplet、异构集成等先进封装技术兴起，部分重置竞争起跑线，为国内厂商提供换道超车可能 [24][25] - 技术积累薄弱：在高性能MEMS探针设计与制造、材料科学等基础领域与国际领先水平存在代际差距，研发投入与复合型人才短缺 [28] - 供应链高度外依：高端PCB、陶瓷板等核心原材料严重依赖进口；精密加工设备主要来自日本、美国等供应商 [29] - 生态准入壁垒高筑：下游验证周期长达数月甚至一年以上；客户对更换供应商持保守态度；全球前五大厂商市场格局固化 [30] 国产探针卡破局路径与生态博弈 - 企业应采取差异化竞争策略，遵循“由易到难”的渐进路线，优先聚焦成熟制程，逐步向先进制程延伸，并与科研院所构建“产学研”协作网络 [34] - 产业链需协同创新，建立“研发-验证-反馈-优化”闭环联盟，打破传统甲乙方关系，形成深度协同的创新联合体 [35] - 政府与资本需践行长期主义，政策从“单纯补贴”转向“精准激励”，如深圳市按项目总投资额30%给予资助，最高300万元；资本需有“陪企业穿越死亡谷”的耐心 [36] - 构建“资本+科创+产业”新生态，链接多元资本与高端创新要素，推动产业链、创新链与人才链深度融合 [37] 探针卡赛道趋势研判与投资分析 - 2024年全球半导体探针卡市场规模达26.51亿美元，国内市场规模达3.57亿美元，高端市场进口替代空间明确且巨大 [40] - 投资逻辑从“博取成长性”转向“拥抱确定性”，资本向已具备量产能力和下游验证进展的企业集中 [40] - 主轴赛道投资应聚焦已实现量产突破的高端MEMS探针卡企业及其核心组件与材料供应商 [43] - 卫星赛道可挖掘专注于新兴应用（如AI/HPC、车规级芯片）差异化测试解决方案的团队，例如HBM测试、宽温区测试专家 [44] - 生态卡位应关注与本土测试机、探针台厂商深度绑定，积极参与“国产测试联盟”的企业，享受生态协同红利 [45] - 价值判断关键指标包括：量产能力、下游晶圆厂验证进展、专利壁垒、细分领域技术独特性及生态合作深度 [46][48][49]

IPO审核与注册进展 - 上周4家企业IPO首发上会全部获通过，其中强一股份和恒运昌拟登陆科创板，通宝光电和农大科技拟在北交所上市[2] - 强一股份主营晶圆测试核心硬件探针卡，客户集中度较高，2024年及2025年前三季度前五大客户贡献约八成营收[2] - 恒运昌主营等离子体射频电源系统，2022年至2024年营收从1.58亿元增至5.41亿元，归母净利润从0.26亿元增至1.42亿元，但预计2025年净利润将下滑21%-30%[2][3] - 北交所上周两家过会企业为通宝光电和农大科技，上市委问询重点集中在业绩真实性、经营稳定性与可持续性方面[4] - 本周有5家企业上会，振石股份拟登陆沪市主板募资39.81亿元，易思维迎科创板大考，爱得科技、通领科技、兢强科技冲刺北交所[5] - 振石股份曾于香港上市后私有化退市，2022-2024年营收从52.67亿元下滑至44.39亿元，归母净利润从7.74亿元降至6.06亿元[5][6] - 易思维业绩增长较快但依赖政府补贴，2022至2024年财政补助和税收优惠占净利润比例分别为403.71%、62.82%和46.31%[6][7] - 上周新增1家IPO受理企业恒基金属，其2022-2023年营收净利同比双双下滑，拟募资4.4亿元[9] - 宇树科技已完成IPO辅导，年度营收超10亿元，控股股东王兴兴合计控制公司34.7630%股权[9][10] - 上周2家IPO注册获同意，分别为沐曦股份和元创股份，另有1家IPO终止审核为旭辉电气[11] 新股申购与上市动态 - 本周暂有3只新股上市，分别为北矿检测、恒坤新材和南网数字[12] - 北矿检测发行价6.7元/股，市盈率14.99倍，2025年上半年营收0.86亿元同比增长31.29%，净利润0.37亿元同比增长28.69%[12] - 恒坤新材发行价14.99元/股，主营光刻材料与前驱体材料，2025年前三季度营收4.86亿元同比增长24.11%，净利润0.74亿元同比增长5.5%[12] - 南网数字发行价5.69元/股，2025年前三季度营收27.79亿元同比增长31.88%，净利润1.58亿元同比增长464.76%[13] - 本周暂有2只新股安排申购，精创电气发行价12.1元/股，预计2025年营收5.24亿元至5.74亿元[14][15] - 中国铀业拟申购，预计2025年营收195亿元至200亿元，净利润16亿元至16.5亿元，拟募资41.1亿元，将成为A股“铀业第一股”[15]

公司业务与市场地位 - 公司成立于2015年8月，专注于半导体探针卡研发、设计、生产与销售，打破境外厂商在MEMS探针卡领域垄断 [3] - 2023年以2.25%全球市场份额跻身半导体探针卡行业全球第九，成为唯一进入前十的中国企业，但与行业龙头23.52%市占率仍有巨大差距 [5] - 2022年至2024年营业收入从2.54亿元增长至6.41亿元，净利润从1562.24万元飙升至2.33亿元，增长近14倍 [5][6] 财务表现 - 毛利率从2021年40.78%攀升至2024年61.66%，三年增长20.88个百分点，同期行业龙头FormFactor和Technoprobe毛利率下滑 [1][24] - 2024年资产总额12.77亿元，归属于母公司所有者权益11.23亿元，资产负债率12.07% [6] - 加权平均净资产收益率从2022年3.59%提升至2024年23.30%，研发投入占营业收入比例2024年为12.25% [6] - 存货账面余额2024年达1.12亿元，跌价准备2720.56万元，存货周转率2.42次/年低于行业平均值3.13次/年 [26] 客户与供应商集中度 - 2024年前五大客户销售占比81.31%，其中神秘客户B公司贡献营收占比达81.84% [5][19] - B公司被认定为关联方，报告期内关联销售占比从24.93%攀升至44.12% [19][20] - 2022-2024年向关联方南通圆周率采购占比分别为20.33%、13.03%和7.67%，南通圆周率为实控人2021年4月成立企业 [12][15][16] IPO与资本运作 - 2024年12月30日向上交所科创板递交上市申请，保荐机构为中信建投证券，拟募资15亿元 [7] - 2025年6月30日正式获受理，12亿元用于南通探针卡研发及生产项目，3亿元用于苏州总部及研发中心建设 [7] - 2025年3月被抽中首发企业现场检查，为当月第一批接受严格审查的两家企业之一 [9] 经营风险与异常 - 2024年下半年实现净利润1.92亿元，是上半年4084.75万元的近五倍，招股书未充分解释异常增长原因 [28][29] - 贵金属试剂采购量大幅下降：贵金属试剂1从2021年107组降至2024年216组，贵金属试剂2从2023年115升降至2024年7升 [30][31] - 韩国子公司于2024年8月突击注销，注销前主要从事探针卡研发和境外业务拓展活动 [32][33] 股东结构 - 实控人周明通过直接和间接方式控制公司50.05%股份，担任高管企业多达8家 [12] - 华为旗下哈勃科技持股7.7%，为重要战略投资者 [34][35] 产能与产销情况 - 2D MEMS探针卡2024年产量984.13万支，销量805.40万支，产销率81.84% [27] - 计划新增2D MEMS探针卡产能1500万支探针、2.5D MEMS探针卡产能1500万支探针，但现有产品产销率仅80%左右 [26]