报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价大幅上涨，中国进口原油综合指数（CTFI）报1975.94点，周环比上涨34.5%，VLCC市场中东航线成交WS点位突破WS100，创2023年以来新高 [3][13] - 集运远洋航线运价下跌，上海港至欧洲基本港运价为1052美元/TEU，周环比下跌8.8%，至美西和美东运价分别为1636美元/FEU和2557美元/FEU，周环比下跌31.0%和22.7% [3][14] - 峰飞航空2吨级eVTOL完成全球首次城际无人货运飞行，航程160公里，运输效率较传统陆运提升近50% [3][15][16] - 民航8月运输总周转量首次突破150亿吨公里，达151.8亿吨公里，同比增长8.0%，其中国际航线货邮运输量同比增长19.9% [3][17] - 快递行业8月业务量同比增长12.29%，业务收入同比增长4.24%，圆通、韵达等企业业务量与收入均实现增长 [3][23][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 中国至亚太航线运价趋势平稳，上海出境空运价格指数周环比上涨1.0% [26] - 8月国际/港澳台地区执飞货运航班13371架次，同比增长16.88% [33] 航运港口 - SCFI指数报1198.21点，周环比下跌14.30%，CCFI指数报1120.23点，周环比下跌0.45% [38] - BDI指数报2126点，周环比上涨7.43%，其中海岬型运价指数周环比上涨11.95% [44] - 1-7月全国港口货物吞吐量104.41亿吨，同比增长4.4%，集装箱吞吐量20294万标箱，同比增长6.3% [49] 快递物流 - 8月快递业务量161.5亿件，同比增长12.29%，业务收入1189.6亿元，同比增长4.24% [51] - 顺丰控股8月业务量同比增长34.80%，圆通速递业务量同比增长11.06%，韵达股份业务量同比增长8.72% [55] - 行业集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [78] 航空出行 - 9月第三周国际日均执飞航班1832.57架次，同比增长13.47%，国内飞机日利用率达7.87小时/天 [84] - 8月南航、国航、东航ASK分别恢复至2019年同期的112.06%、128.07%、119.60% [93] 公路铁路 - 9月第三周全国高速公路货车通行量5436万辆，周环比下降1.03% [4][104] - 8月全国铁路货运周转量3167.01亿吨公里，同比增长8.80% [106] 交通新业态 - 联想PC电脑Q2出货量1697万台，同比增长15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点 [4][119] - 滴滴出行2024年10月市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [114] 投资建议 - 关注设备与制造业出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [5][140] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [5][140] - 关注雅鲁藏布江水电站建设带动的交运需求，建议关注四川成渝、重庆港 [5][140] - 关注公路铁路板块，建议关注京沪高铁、招商公路等 [5][140] - 关注电商快递板块，推荐顺丰控股、韵达股份 [5][140] - 关注航空行业，建议关注中国国航、南方航空等 [5][140]

这是全球范围内首次采用2吨级eVTOL开展城际间农副产品低空无人货运航线运输，标志着我国城际低空物流长航程应用取得突破性进展，也为"低空 经济赋能乡村振兴"提供了实践样本。 本次飞行，由峰飞航空携手国际先进技术应用推进中心（合肥）、中信海直、国先控股共同完成。 9月18日，峰飞航空2吨级无人驾驶货运电动垂直起降航空器（eVTOL）——凯瑞鸥从安庆怀宁县国家蓝莓产业园启航，装载约200公斤蓝莓汁及顺丰快 递件，经过1小时161公里平稳飞行，成功抵达位于合肥市的百大周谷堆农产品物流园附近。 "相比传统运输模式，eVTOL低空物流具备'点对点'直达、不受地面道路条件及交通拥堵影响、运输效率高、零碳排放等显著优势。"峰飞航空相关负责 人介绍。 本次航线开设与161公里长距离飞行测试打通了双城多县空中物流主通道，不仅具有技术验证意义，更是城际低空无人货运管理协同上的一次创新实 践。 接下来，各方将探索实施怀宁—合肥的常态化飞行，建立高价值农副产品固定运输航线。并且为下一步在合肥都市圈内开展生鲜农产品、高价值工业配 件、应急物资，高时效快递件等常态化运输奠定基础，为乡村振兴与现代化物流体系建设持续注入低空经济新动能。 安 ...

商业化进展 - 峰飞航空凯瑞鸥eVTOL航空器完成全球首次海上石油平台物资运输飞行 单程超过150公里航程 降落时剩余电量超过40% [3] - 峰飞航空凯瑞鸥获得中国民航局颁发的全部适航"三证"（型号合格证TC、生产许可证PC和单机适航证AC） 成为全球首款吨级以上获三证的eVTOL航空器 [3] - 峰飞航空获得汉阳投资发展集团12架大型eVTOL采购订单 总金额1.57亿元 将用于支线物流、空中应急、消防救援等场景 [4] - 时的科技与阿联酋Autocraft签署350架E20 eVTOL采购协议 总金额10亿美元 创中国eVTOL单笔订单纪录 [10] - 峰飞航空计划2025年实现典型场景落地 2026年达成规模化商用 目前载物机型已开始交付 [4][11] 应用场景拓展 - 峰飞航空正推动城际快递物流运输场景 目标将跨城物流从隔日达缩短为小时达 [4] - 海上石油平台物资运输、山区海岛跨城物流、应急救援和消防场景已实现真实落地 [3][4] - 载人eVTOL计划从文旅观光场景切入 逐步拓展至跨城交通和交通接驳场景 [9] - 国家层面按照"先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区"原则有序拓展低空经济应用场景 [5] 产业链发展 - 今年1-3月低空经济相关采购信息达4591条 同比增长50.8% 政府主导飞行器制造和运营服务采购 [1] - 低空运营服务需求集中在中西部城市 供给集中在湖南、新疆等省份 [1] - 国内低空经济供应链形成"上游自主突破、中游协同攻关、下游标准引领"的全链条发展格局 [7] 全球化布局 - 中美主要eVTOL企业均在寻求海外市场发展 涉及基础设施、标准制定和商业化全链路竞争 [2] - 峰飞航空在日本、韩国、东南亚、中东、欧洲推进海外适航认证和场景落地 [10] - 阿联酋"2031国家交通战略"拟投资120亿美元建设空中交通网络 沙特NEOM计划2025年组建eVTOL航队 [10] - Joby在迪拜建设垂直起降机场网络 迪拜国际机场垂直起降机场预计2026年第一季度完工 [10] 技术认证体系 - Joby将认证进程分为五个阶段 目前已完成前三阶段（认证基础、合规方法、认证计划） 在FAA工作完成度超过50% 内部完成度超过三分之二 [6] - Archer联合美英澳加新五国成立联盟 旨在简化全球eVTOL认证和部署流程 [9]

产业跨界融合与重大突破 - 国产2吨级电动垂直起降航空器"凯瑞鸥"首次实现远海石油平台物资运输飞行 装载新鲜水果和紧急药品等物资 创新海上物资补给模式 [3] - 试飞形成"研制+运营+场景"低空应用落地闭环 实现海陆长距离紧急物资运送和应对渔船滋扰等场景突破 [3] - 2025国际低空经济博览会汇聚全球近300家参展商 展出19件全球首发和25件全国首发产品 覆盖文旅/农林植保/应急救援/物流运输等多场景应用 [3] - 沃飞长空与富维集团合作发布AE200"智能灵动舱" 将汽车产业智能交互系统和人体工学设计复用至eVTOL座舱开发 实现航空与汽车产业跨界融合 [3] 政策支持与资本动向 - 国家发改委明确将推进低空经济高质量发展列为下半年重点工作方向 作为做优增量提高国内大循环效益的举措之一 [4] - 光大保德信基金以1000万元自有资金认购光大国证通用航空指数型发起式证券投资基金 彰显对低空经济赛道长期信心 [1][9] - 光大集团旗下"基金+银行+证券"协同合作 通过指数化工具实现风险分散 形成专业机构引领与普通投资者可及的良性生态 [9] 产业链构成与发展规模 - 低空经济以3000米以下空域为核心载体 涵盖通用航空产业及军用/警用等特殊领域低空飞行活动 形成航空器研发-基础设施建设-场景运营服务全链条体系 [6] - 通用航空作业飞行小时数从2015年73万小时增长至2023年128万小时 年复合增长率达7.3% [6] - eVTOL成为低空经济新引擎 具备快捷机动/零排放/高安全特性 国内无人驾驶技术突破推动商业化应用加速 [6] 经济价值与就业效应 - 美国通用航空产业对GDP带动系数达1:10 每新增1个通用航空岗位可间接创造12个就业机会 [7] - 低空经济通过拉动航空制造/新材料等高端产业发展 以及物流配送/城市治理等场景创新 成为重构城市运行效率和拉动内需的重要增长极 [7]

核心突破 - 中国自主研发的吨级以上电动垂直起降航空器首次实现远海石油平台物资运输飞行 标志着海陆低空物流场景应用迈出关键一步 [1] - 飞行器"凯瑞鸥"从深圳起降点起飞 经过58分钟跨海域飞行 成功降落距离深圳海岸线150公里的海上油气平台 [1] - 此次试飞形成"研制+运营+场景"低空应用落地闭环 展现低空经济技术赋能传统能源产业的巨大潜力 [1] 技术参数 - "凯瑞鸥"是全球首款同时获得型号合格证、生产许可证和单机适航证三证的吨级垂直起降航空器 纯电航程达200公里 [2] - 采用复合翼构型 最大起飞重量2吨 商载能力400公斤 巡航速度每小时200公里 [2] - 配备三重航电冗余系统和防腐蚀机身涂层 适应海上高盐雾强气流环境 精准降落在15米见方的平台甲板 [2] 运营优势 - 相比传统船舶运输单程耗时10小时以上 eVTOL在运营成本、响应速度、环保零碳、舒适性和有限起降空间适应性方面具有显著优势 [1] - 可满足紧急物资调度与应急保障需求 传统直升机单次飞行成本较高 [1] - 已验证包括垂直起降、悬停、海陆长距离飞行等关键测试科目 证明在海洋石油工业场景下的技术可行性和运行可靠性 [2] 应用前景 - 有望成为海上平台高效人员倒班、紧急医疗救援、高价值零部件及物资快速按需运输的创新解决方案 [2] - 大幅提升海上油气平台的运营效率和安全性 [2] - 至2030年中国低空经济规模有望达到3万亿元 海洋场景创新应用将成为重要增长极 [2]

市场开盘表现 - 沪指高开0.15%报3588.81点 深成指高开0.34%报11078.58点 创业板指高开0.65%报2349.44点 科创50指数跌0.07%报1048.71点 [1] - 沪深两市合计成交额129.96亿元 CPO及HBM板块涨幅居前 [1] - 兵装重组概念股长城军工高开超8% 机器人板块东杰智能高开12.12% 中马传动竞价涨停 [1] 公司回购动态 - 贵州茅台累计回购345.17万股（占总股本0.2748%） 回购金额53.01亿元 最高价1639.99元/股 最低价1408.29元/股 [2] - 宁德时代累计回购664.1万股（占A股总股本0.1508%） 回购金额15.51亿元 最高价237.38元/股 最低价231.50元/股 [4] 企业业绩与重组 - 上纬新材预计2025年上半年营收7.84亿元（同比增12.50%） 净利润2990.04万元（同比降32.91%） 因运费及汇兑损失等影响 [2] - 中国船舶拟开展吸收合并重组 股票自8月13日起连续停牌 [2] 产业技术进展 - 天准科技子公司布局智能驾驶域控制器 服务于Robotaxi领域 [3] - 普利特改性材料（PEEK/PPS/PA）已批量供应工业机器人 业务占比仍较小 [3] - 华工科技800G硅光LPO模块加速海外拓展 1.6T模块进入客户送样测试阶段 [3] 新兴行业机会 - 人形机器人大会8月8日开幕 将首发100余款新品（去年2倍） 50家整机企业展示多元场景应用 [5] - eVTOL"凯瑞鸥"实现全球首次海上石油平台物资运输 低空物流市场规模未来5年有望突破千亿元 [6] - 我国首款复制型天坛痘苗载体艾滋病疫苗完成I期临床试验 安全性及免疫反应获验证 [7] - 宁德时代与租车企业合作 2025年计划引入超10万辆换电车辆 [8] 大宗商品与地产 - 美国对铜制品征收50%进口关税 精炼铜豁免 纽约铜价暴跌超20% 长期仍看好铜需求 [10] - 长实集团否认出售香港深水湾道79号豪宅（市场传闻报价50亿港元） [9] 机构观点 - 中信建投：育儿补贴政策有利于提升生育水平 但需配套综合政策 相关板块冲高回落 [11] - 华泰证券：商业地产价值重估逻辑强化 C-REITs通道提升资产流动性 [12] - 中金公司：宏观多因素支撑股市 包括信心改善、房地产影响减弱及政策关注度提升 [13] 股东动向 - 南京银行股东南京高科增持750.77万股（占总股本0.06%） 持股比例由8.94%升至9.00% [3]

投资评级 - 报告维持中信海直（000099）"推荐"评级 [1] 核心观点 - 中信海直与峰飞航空合作完成全球首次2吨级eVTOL海上石油平台物资运输，飞行距离150公里，耗时58分钟，创新远海物资补给模式 [7] - 该合作标志着"低空+物流"场景规模化应用突破，eVTOL在运营成本、响应速度和起降便捷性上显著优于传统船舶（10小时以上）和直升机（高成本） [7] - 中信海直与峰飞航空战略协议包含100架eVTOL意向订单（凯瑞鸥货运型+盛世龙载人型），未来可拓展至低空观光、交通出行等领域 [2][7] - 峰飞航空凯瑞鸥是全球首个获TC/PC/AC三证的吨级以上eVTOL，最大载荷500公斤，已累计订单超400架 [8][10] 财务数据 预测指标 - 2024-2027年营收预测：2,163/2,378/2,634/2,923百万元，年增速9.8%-11.0% [3] - 同期归母净利润预测：303/360/400/436百万元，年增速18.7%-9.0% [3] - 每股盈利（EPS）：0.39/0.46/0.52/0.56元，对应PE 56/47/43/39倍 [3] 公司基本面 - 总市值170.9亿元，资产负债率22.85%，每股净资产6.98元 [4] - 2024年毛利率23.0%，预计2025年提升至25.0%，ROE从5.7%逐年升至7.1% [16] 行业比较 - 低空经济板块中，中信海直2024年涨幅201%，PE（2025E）47倍低于行业均值56倍 [13] - 可比公司万丰奥威（PE 32倍）、宗申动力（PE 29倍）等聚焦eVTOL供应链环节 [13]

eVTOL行业突破 - 中国自主研发的2吨级eVTOL"凯瑞鸥"完成全球首次海上石油平台物资运输飞行 航程200公里 最高速度200公里/小时 载重400公斤 [4] - 该机型是全球首款同时获得型号合格证、生产许可证和单机适航证的吨级eVTOL 采用复合翼构型 [4] - 行业预计未来5年中国低空物流市场规模将突破千亿元 中大型无人机正从技术验证转向规模应用 [4] 概念股市场表现 - 年内eVTOL概念股平均上涨17.69% 美力科技以127.4%涨幅领跑 永悦科技、山河智能等5股涨幅超60% [5][7] - 吉视传媒早盘一字涨停 成交额3.2亿元 换手率4.33% 封单量达216.91万手 [2] - 军工板块集体走强 爱乐达、航天电子等十余股涨停 [1] 产业链公司动态 - 中复神鹰获62家机构调研 其高性能碳纤维材料正与多家飞行汽车厂商测试 连云港基地可柔性生产T700-T1100级碳纤维 [5] - 广联航空与低空经济核心企业合作 专注无人机研发 计划加大低空物流领域投入 [5] - 瑞可达业绩预增132%-163% 净利润1.51-1.71亿元 其连接器产品应用于飞行汽车项目 [6] 财务数据亮点 - 北斗星通预计扭亏为盈 净利润100-150万元 受益于割草机、智驾等领域芯片模组需求增长 [6] - 长源东谷、宗申动力等4家eVTOL概念公司业绩预增 [6] - 年内涨幅前五概念股总市值分布：美力科技50.51亿元 永悦科技26.74亿元 山河智能152.49亿元 [7]

行业里程碑事件 - 中国自主研发的2吨级电动垂直起降航空器"凯瑞鸥"成功实现全球首次海上石油平台物资运输飞行 采用复合翼构型 适用航程200公里 最高速度200公里/小时 载重能力达400公斤 [4] - 此次飞行由中国海油 中信海直 峰飞航空共同实施 机型为全球首款获得型号合格证 生产许可证和单机适航证的2吨级eVTOL [4] - 低空物流产业未来5年市场规模有望突破千亿元 小型无人机已在末端配送场景加速渗透 中大型无人机正经历从技术验证到规模应用的关键期 [4] 市场表现与资金动向 - eVTOL概念股年内股价平均上涨17.69% 美力科技涨幅达127.4% 永悦科技 山河智能 瑞可达 纵横股份 华依科技均上涨超60% [5] - 吉视传媒一字涨停 早盘成交3.2亿元 换手率4.33% 涨停板封单216.91万手 [2] - 军工股集体走强 爱乐达 航天电子 长城军工等十余股涨停 [1] 企业技术与产能布局 - 中复神鹰高性能碳纤维材料已与国内多家飞行汽车研制单位进行测试评价 连云港基地可柔性生产T700级至T1100级及各类型碳纤维 [5] - 广联航空与低空经济产业链多家核心企业建立合作关系 为无人机研发生产提供支撑 将持续加大低空物流等领域技术投入 [5] - 瑞可达高低压连接器 线束组件等产品广泛应用于飞行汽车项目 上半年净利润预计1.51亿至1.71亿元 同比增长132.44%至163.22% [6] 企业业绩表现 - 北斗星通业绩预计扭亏 预测净利润100万至150万元 受益于割草机 智驾等新兴领域需求增长 芯片模组和天线收入快速提升 [6] - 宗申动力 长源东谷业绩预增 瑞可达预增幅度最高达163.22% [6] - 影视板块延续强势 北京文化 捷成股份 华策影视早盘高开 资金持续涌入 [2]

8月4日早盘，低空经济+军工航空持续攀升，重仓低空经济的通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨2.43%，日 线强势站上5日、10日均线！成份股方面，爱乐达、利君股份、航天电子三股涨停，振芯科技涨超7%、中信海直涨超 6%。 消息面上，8月3日，据报道，我国自主研发的2吨级电动垂直起降航空器——"凯瑞鸥"，装载新鲜水果和紧急药品等 物资，从深圳陆地起降点起飞。经过58分钟的跨海域飞行，降落在距离深圳海岸线150公里的海上油气平台，成功完 成了运输任务。这一突破，标志着我国在海陆低空物流场景应用中迈出关键一步。 4）从地方政府进展看：相较于去年偏规划文件出台，今年各地方更多在做航线规划、空域划分、低空飞行管理办法 等"实事"； 5）从中美博弈看：海外的发展速度和支持力度并不比中国弱，低空或是新一轮中美博弈； 6）从产业趋势角度看：低空今年的重心是低空安全+载物场景的无人机率先落地。如果后续低空相关政策能够落 地，无人机有望从无人物流板块跟随角色到独立行情主角此外低空安全板块既是低空经济产业化落地的必要环节， 又能受益于外部局势紧张 据悉，"凯瑞鸥"采用复合翼构型，最大起飞重量达2吨，商载能力400公斤， ...