资料显示，北京首钢股份有限公司位于北京市石景山区群明湖南路6号院3号楼，成立日期1999年10月15 日，上市日期1999年12月16日，公司主营业务涉及金属软磁材料(电工钢)和钢铁产品生产和销售。主营 业务收入构成为：冷轧41.42%，热轧39.28%，金属软磁材料15.10%，其他(补充)2.84%，其他产品 0.98%，钢坯0.38%。 首钢股份所属申万行业为：钢铁-普钢-板材。所属概念板块包括：低价、增持回购、中盘、融资融券、 特斯拉等。 截至9月30日，首钢股份股东户数9.18万，较上期增加9.59%；人均流通股70890股，较上期减少8.75%。 2025年1月-9月，首钢股份实现营业收入772.34亿元，同比减少5.78%；归母净利润9.53亿元，同比增长 368.13%。 分红方面，首钢股份A股上市后累计派现82.21亿元。近三年，累计派现4.05亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，首钢股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股4631.40万股，相比上期减少729.93万股。南方中证500ETF（510500）位居第九大流通股 东，持股2262.55万股， ...

流动性观察 - 2025年11月BCI中小企业融资环境指数为52.50，环比微增0.17% [4] - M1与M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比收窄1.10个百分点，该增速差在9月创下近56个月高点后已连续两个月回落 [4] - 本周伦敦金现价格为4299美元/盎司 [4] 基建与地产链条 - 本周全国高炉产能利用率、水泥开工率、沥青开工率环比分别变化-1.16个百分点、-0.30个百分点、+0.3个百分点，高炉产能利用率已连续两周低于去年同期水平 [5] - 本周主要原材料价格环比变动：螺纹钢-0.61%、水泥价格指数+0.86%、橡胶+1.71%、焦炭-3.29%、焦煤-0.71%、铁矿-0.63% [5] 地产竣工链条 - 本周钛白粉、平板玻璃价格环比均持平，钛白粉毛利润为-1679元/吨，处于低位水平 [6] - 平板玻璃本周开工率为73.82% [6] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格环比持平、铜价环比+2.59%、铝价环比-0.36% [8] - 对应产品毛利变化：冷轧毛利扭亏为盈、铜亏损环比扩大2.46%、铝利润环比增加0.19% [8] - 本周全国半钢胎开工率为71.57%，环比上升0.65个百分点，处于五年同期中位水平 [7][8] 细分品种表现 - 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨环比持平，综合毛利润为3128.56元/吨，环比大幅增长55.87% [9] - 电解铝价格为22070元/吨环比微降0.36%，测算利润（不含税）为4759元/吨，环比微增0.19% [9] - 电解铜价格为93970元/吨，环比上涨2.59% [9] - 钨精矿价格为374000元/吨，环比上周大幅上涨5.65% [9] - 预焙阳极价格处于2023年4月以来的新高水平 [9] 比价关系 - 螺纹钢和铁矿石的价格比值为4.07 [10] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为0元/吨 [10] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差为490元/吨，环比缩小40元/吨 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [10] - 小螺纹（地产用）和大螺纹（基建用）的价差本周五达190元/吨，环比上周扩大11.76% [10] - 中厚板和螺纹钢的价差本周五为30元/吨 [10] - 伦敦现货金银价格比值本周五为67倍，周内比值创2021年7月以来新低 [10] 出口链条 - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1118.07点，环比微升0.29% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为75.70%，环比微降0.10个百分点 [11] - 2025年11月，中国PMI新出口订单为47.60%，环比上升1.7个百分点 [11] - 自2026年1月1日起，将对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范 [11] 估值与市场表现 - 本周沪深300指数下跌0.08%，周期板块中工程机械表现最佳，上涨0.30% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，其历史最高值（2013年以来）为0.82（2017年8月达到） [12] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是34.35%、96.70% [12]

鞍钢股份2026年1月产品价格政策 - 核心观点：鞍钢股份宣布自2026年1月起，对多数主要钢材产品出厂价格进行上调，调整幅度为每吨100元人民币，显示出公司对短期市场需求和成本支撑的积极判断 [1] - 热轧产品价格上调100元/吨 [1] - 酸洗产品价格上调100元/吨 [1] - 冷轧产品价格上调100元/吨，其中汽车钢同样上调100元/吨 [1] - 鞍神高强线部分高强钢级别（590MPa、780MPa、980MPa、1180MPa）价格维持不变（平盘） [1] 本钢板材2026年1月产品价格政策 - 核心观点：本钢板材同步调整2026年1月产品价格，绝大多数产品价格上调100元/吨，仅个别产品价格维持稳定，价格政策与鞍钢股份基本保持一致，反映行业整体调价趋势 [2] - 热轧、酸洗、冷轧、冷硬、镀锌、电镀锌、无取向硅钢、线材及特钢产品价格均上调100元/吨 [2] - 汽车钢（属冷轧类）价格上调100元/吨 [2] - 彩涂产品及螺纹钢产品价格维持不变（平盘） [2] - 合金加价标准需参考具体价格表 [2] 凌钢股份2026年1月产品价格政策 - 核心观点：凌钢股份2026年1月产品价格政策呈现结构性调整，热轧、线材、特钢产品提价，而螺纹钢价格维持稳定 [3][5] - 热轧产品价格上调100元/吨 [5] - 线材产品价格上调100元/吨 [5] - 螺纹钢产品价格维持不变（平盘） [5] - 特钢产品价格上调100元/吨 [5] 钢铁行业价格动态 - 核心观点：2025年12月11日，国内多家主流钢铁企业集中发布2026年1月价格政策，普遍对板材类及部分长材产品进行提价，传递出行业对新年首月市场的看涨预期 [1][2][3] - 鞍钢股份、本钢板材及凌钢股份均在2025年12月11日发布了次月（2026年1月）的产品价格政策 [1][2][3] - 主要钢铁企业价格调整方向高度一致，热轧、冷轧、镀锌、线材等多数产品普遍上调100元/吨 [1][2][5] - 不同企业对螺纹钢的价格策略存在差异，本钢和凌钢选择平盘，而鞍钢政策中未单独列出螺纹钢调整 [2][5] - 高端汽车钢及部分高强钢品种价格走势分化，鞍钢汽车钢提价而特定高强钢平盘，显示产品结构内部的差异化定价策略 [1]

宏观经济政策 - 美联储于2月10日宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.5%-3.75% [1] - 美联储预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [1] 钢材行业供需数据 - 本周五大材库存环比下降2.45%至1332.09万吨，创今年春节以来最低 [3] - 本周五大材产量环比减少2.74%至806.22万吨 [3] - 本周五大材表观需求降至839.72万吨，为近年来同期最低位，环比降幅达2.83% [3] - 螺纹钢周产量环比下降5.56%，库存降幅达4.81%，表需降幅扩大至6.4% [3] - 线材表需降幅收窄至3.94% [3] - 热卷表需环比降幅收窄至0.92%，其钢厂库存环比增加5.14% [3] - 中厚板表需环比下降超过4% [3] - 冷轧表需环比增长2.54%，其产量亦增加0.92% [3] 钢材市场现状与展望 - 钢材行业呈现供需双弱格局 [3] - 螺纹钢减产加速，供需关系有所改善，叠加库存持续下降，其价格支撑增强 [3] - 热卷供需数据变化不大，供需宽松，库存高位压力不减 [3] - 综合来看，市场上下驱动均不强，预计钢价呈低位震荡走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材核心观点偏强，上周盘面震荡盘整后跟随原料大幅下行，铁水继续回落，五品种成材产量环比下降，库存均有不同幅度下降，需求整体环比下行，仅冷轧有小幅回升，钢厂利润有所恢复，盘面煤焦价格再次暴跌，关注后续现货价格博弈情况，建议关注钢厂利润相关头寸 [3] - 月差偏强，螺纹月差结构为 contango，1 - 5 月差环比小幅走强 [3] - 钢厂利润偏强，本周 247 家钢铁企业盈利率为 36.36%，环比继续回落 [3] - 废钢中性，华东电炉厂当前平电生产吨钢亏损 67 元/吨，谷电吨钢盈利 69 元/吨 [3] - 成材库存中性，五品种成材整体季节性去库 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至 2025 年 12 月 05 日，日均生铁产量为 232.3 万吨，环比小幅回落 2.38 万吨，接近去年同期水平；全国 247 家高炉开工率为 80.16%，环比小幅回落；85 家电弧炉产能利用率 53.82%，接近去年同期水平；247 家钢铁企业盈利率为 36.36%，环比小幅回升，显著低于去年同期水平 [14] 产量情况 - 本周五大品种合计产量为 828.95 万吨，环比上周回落 26.76 万吨；螺纹产量 189.31 万吨，环比上周回落 16.77 万吨；热卷产量 314.31 万吨，环比上周小幅增加 2.16 万吨；冷轧产量小幅回升，高于去年同期水平，中厚板产量小幅回落，显著高于历史同期 [25] 需求情况 - 本周五大品种消费总量 864.17 万吨，环比回落 23.93 万吨，略高于去年同期水平；螺纹周消费量 216.98 万吨，环比下降 10.96 万吨，低于去年同期水平；热卷消费量为 314.86 万吨，环比回落 5.36 万吨，低于去年同期水平 [48][49] - 本周成交量环比小幅回落，北方成交量环比回落，仍略高于去年同期水平，南方地区成交量环比小幅下行，华东地区成交量环比小幅回升，仍显著低于去年同期 [64] 库存情况 - 本周 55 家调坯厂钢坯库存为 54.16 万吨，环比小幅去库，高于去年同期水平；主流仓库钢坯库存量为 120.54 万吨，环比小幅去库，显著高于同期水平 [79] - 螺纹仓单继续下降，仍高于历史同期水平；热卷仓单环比小幅回落，低于去年同期水平 [117] 估值情况 未提及具体总结内容，仅展示了相关图表数据 平衡表情况 - 报告给出粗钢月度平衡表推算，包含 2025 年 6 月 - 2026 年 6 月的期初钢厂库存、期初社会库存、生铁产量、粗钢产量、进口量、出口量、总消费、（国内）产 - 需、期末钢厂库存、期末社会库存、过剩量、产量同比、消费同比、产量累计同比、消费累计同比等数据 [118]

流动性环境 - 2025年11月BCI中小企业融资环境指数为52.50，环比上升0.17% [4] - 2025年10月M1和M2增速差为-2.0个百分点，环比扩大0.8个百分点，该指标与上证指数存在较强正向相关性 [4] - 本周伦敦金现价格为4197美元/盎司 [4] 基建与地产链条 - 五大品种钢材总库存处于4年同期最高水平 [5] - 本周价格变动：螺纹钢价格环比上涨0.31%，水泥价格指数环比下跌0.10%，橡胶价格环比下跌1.01%，焦炭价格环比下跌3.18%，焦煤价格环比下跌1.41%，铁矿价格环比下跌0.13% [5] - 本周全国高炉产能利用率环比下降0.90个百分点，水泥开工率环比下降0.30个百分点，沥青开工率环比上升0.3个百分点 [5] 地产竣工链条 - 本周钛白粉价格环比上涨0.78%，平板玻璃价格环比持平 [6] - 平板玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉毛利润为-1649元/吨，两者均处于低位水平 [6] - 平板玻璃本周开工率为73.63% [6] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧价格环比持平，铜价环比上涨4.71%，铝价环比上涨3.36% [7] - 对应毛利变化：冷轧毛利扭亏为盈，铜相关亏损环比增加2.20%，铝相关利润环比增加12.47% [7] - 本周全国半钢胎开工率为70.92%，环比上升1.73个百分点，处于五年同期中位水平 [7] 细分品种表现 - 石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比上涨2.70%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降17.59% [8] - 电解铝：现货价格为22150元/吨，环比上涨3.36%，创2022年5月以来新高，测算利润（不含税）为4750元/吨，环比增长12.47% [8] - 电解铜：价格为91600元/吨，环比上涨4.71% [8] - 钨精矿：价格为354000元/吨，环比上涨4.42%，续创2012年以来新高 [8] 比价关系 - 螺纹钢和铁矿的价格比值为4.09 [10] - 热卷和螺纹钢的价差为40元/吨 [10] - 上海冷轧钢和热轧钢的价格差为530元/吨，环比扩大40元/吨 [10] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.11 [10] - 主要用于地产的小螺纹钢和主要用于基建的大螺纹钢的价差为170元/吨，环比扩大6.25% [10] - 中厚板和螺纹钢的价差为70元/吨 [10] - 伦敦现货金银价格比值为73倍，周内比值创2021年9月以来新低 [9][10] 出口链条 - 2025年11月中国PMI新出口订单为47.60%，环比上升1.7个百分点 [11] - 本周中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1114.89点，环比下跌0.62% [11] - 本周美国粗钢产能利用率为75.80%，环比下降1.10个百分点 [11] 估值分位 - 本周沪深300指数上涨1.28%，周期板块中工业金属表现最佳，上涨9.14% [12] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.53，其历史分位（2013年以来）为37.97%，历史最高值为0.82（2017年8月） [12] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位（2013年以来）为100.00% [12]

股价与资金流向 - 12月1日盘中股价上涨2.17%至4.24元/股，成交金额3496.10万元，换手率0.11%，总市值328.81亿元 [1] - 当日主力资金净流出135.50万元，其中特大单净买入39.36万元，大单净流出174.86万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨40.03%，近5个交易日下跌0.47%，近20日上涨0.24%，近60日上涨1.92% [1] 公司业务构成 - 主营业务为金属软磁材料（电工钢）和钢铁产品生产销售，冷轧产品收入占比41.42%，热轧产品占比39.28%，金属软磁材料占比15.10% [1] - 公司属于钢铁-普钢-板材行业，概念板块包括低价、破净股、碳中和、太阳能、长期破净等 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数为9.18万户，较上期增加9.59%，人均流通股70890股，较上期减少8.75% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股4631.40万股（较上期减少729.93万股），南方中证500ETF持股2262.55万股（较上期减少52.87万股），国泰中证钢铁ETF为新进股东持股1552.95万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月营业收入772.34亿元，同比减少5.78%，归母净利润9.53亿元，同比增长368.13% [2] - A股上市后累计派现82.21亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3]

螺纹钢基本面概况 - 螺纹钢基本面尚可 钢材去库良好 在整体商品下跌时黑色系抗跌 预计本周去库保持 [1] - 全国价格坚挺 北方出现缺规格 华东因来货多暂未缺规格但后续也可能出现 因华东部分钢厂亦有减产行为 [1] - 钢厂减产是价格坚挺原因之一 库存会流向价格高的地区 [1] 钢材出口数据 - 本周SMM口径钢材外贸总出港305.3万吨 环比减少26.46万吨 同比偏好 [4] - 剔除台湾两港口后周度出港292.04万吨 环比减少34.82万吨 [4] - 国外28个主要港口钢材出港环比继续回升 同比负值收窄 [4] 螺纹钢期货与价格 - 螺纹期货主力2601合约冲高回落 呈现震荡偏强走势 收盘上涨但面临阻力 为减仓上涨 [5] - 11月24日杭州中天普通螺纹价格3170元/吨 较指导价3180元/吨低10元 周末杭州螺纹库存95.7万吨 阳历同比去年44.3万吨增加116% 螺纹出库7.7万吨 去年出库8.5万吨 [9] - 11月24日常州中天螺纹3160元/吨 永钢厂提螺纹3170元/吨 常州中心库库存32.01万吨 周末出库8386吨 [6][7][8] 全国钢材现货成交 - 11月24日钢材现货成交整体一般偏好 刚需一般 主要为投机和期现拿货 盘面大幅上涨现货跟随有限 基差收缩 [10] - 全国多地螺纹价格上涨 北京3160元/吨涨20元 杭州3180元/吨涨20元 上海3060元/吨涨30元 武汉3100元/吨涨40元 南昌2970元/吨涨20元 沈阳3010元/吨涨20元 [11] - 热卷价格同步上涨 上海3290元/吨涨20元 张家港3320元/吨涨20元 宁波3320元/吨涨20元 乐从3320元/吨涨20元 泉州3360元/吨涨10元 [11] 焦煤市场分析 - 焦煤被视为黑色系涨跌龙头 其走势令人揪心 [5] - 焦煤利空来自亏损钢厂 247家钢厂盈利占比降至38.96%且连续14周下降 钢厂被迫缩减焦炭采购 导致焦煤刚性需求走弱 [5] - 焦煤涨跌核心在供给 反内卷、环保、安全等因素将影响其价格走势 建议关注05合约放弃01合约 [5] 行业动态与展望 - 行业正忙于与客户签订2026年钢材销售协议 [12] - 只要钢材产量不上升 价格还能反弹 若产量上升将限制价格反弹高度 [4]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.02%，报收4.54元/股，总市值352.08亿元，成交金额9083.88万元，换手率0.27% [1] - 当日主力资金净流出1045.10万元，其中特大单净买入664.84万元（买入784.32万元，卖出119.48万元），大单净流出1709.94万元（买入962.63万元，卖出2672.57万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨49.93%，近5个交易日上涨2.71%，近20日及近60日均上涨8.87% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入772.34亿元，同比下降5.78%，但归母净利润为9.53亿元，同比大幅增长368.13% [2] - 主营业务收入构成为：冷轧产品占比41.42%，热轧产品占比39.28%，金属软磁材料（电工钢）占比15.10%，其他（补充）占比2.84%，其他产品占比0.98%，钢坯占比0.38% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利82.21亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.18万户，较上期增加9.59%，人均流通股为70890股，较上期减少8.75% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股4631.40万股，较上期减少729.93万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股2262.55万股，较上期减少52.87万股，国泰中证钢铁ETF（515210）为新进第十大流通股东，持股1552.95万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业分类为钢铁-普钢-板材 [1] - 公司涉及的概念板块包括太阳能、碳中和、低价、雄安新区、京津冀等 [1]

股价表现与交易数据 - 11月10日盘中股价下跌2.22%至4.41元/股，成交额8701.46万元，换手率0.26%，总市值341.99亿元 [1] - 当日主力资金净流出14.59万元，特大单买入占比8.47%卖出占比8.14%，大单买入占比23.91%卖出占比24.40% [1] - 公司今年以来股价上涨45.64%，近5个交易日上涨5.00%，近20日上涨0.46%，近60日上涨6.01% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为金属软磁材料(电工钢)和钢铁产品，收入构成为冷轧41.42%、热轧39.28%、金属软磁材料15.10%、其他(补充)2.84%、其他产品0.98%、钢坯0.38% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括低价、雄安新区、太阳能、碳中和、中盘等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数9.18万，较上期增加9.59%，人均流通股70890股，较上期减少8.75% [2] - A股上市后累计派现82.21亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东持股4631.40万股(较上期减少729.93万股)，南方中证500ETF为第九大股东持股2262.55万股(较上期减少52.87万股)，国泰中证钢铁ETF为新进第十大股东持股1552.95万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月营业收入772.34亿元，同比减少5.78% [2] - 2025年1-9月归母净利润9.53亿元，同比增长368.13% [2]