股价表现 - 9月29日盘中下跌2.24%至3.93元/股 成交2126.39万元 换手率0.08% 总市值304.77亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨29.79% 但近期呈现下跌趋势 近5个交易日跌5.98% 近20日跌5.76% 近60日跌1.75% [1] - 资金流向显示主力资金净流出153.37万元 其中大单买入323.25万元(占比15.20%) 卖出476.62万元(占比22.41%) [1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数8.38万户 较上期减少2.12% 人均流通股77692股 较上期增加2.17% [2] - 香港中央结算有限公司位列第七大流通股东 持股5361.33万股 较上期增加977.90万股 [3] - 南方中证500ETF新进第十大流通股东 持股2315.42万股 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入525.17亿元 同比减少7.35% [2] - 同期归母净利润6.57亿元 同比增长66.45% [2] - A股上市后累计派现82.21亿元 近三年累计派现4.05亿元 [3] 业务构成 - 主营业务收入构成：冷轧41.42% 热轧39.28% 金属软磁材料15.10% 其他(补充)2.84% 其他产品0.98% 钢坯0.38% [1] - 公司主营金属软磁材料(电工钢)和钢铁产品生产销售 [1] - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材 概念板块包括低价 京津冀 创投 中盘 人形机器人等 [1]

截至目前"金九"旺季消费增速低于往年 据统计，2019—2024年，全国主流贸易商9月的建材日均成交量环比均增加12%。然而，今年9月1—17 日，全国主流贸易商建材日均成交量环比仅微增1%。 2020—2024年，五大钢材品种的9月周度平均消费量环比均增加2%，但今年9月1—18日，五大钢材品种 周度平均消费量环比下降了0.9%。近5年，螺纹钢9月周度平均消费量环比均增加5.9%，而今年9月1— 18日，螺纹钢周度平均消费量环比仅增加1.3%。因此，无论是从建材的成交情况，还是从五大钢材品 种的消费情况来看，今年"金九"期间的消费量均低于往年的平均消费量，旺季表现不及预期。 钢厂减产仍需等待多方面因素的推动 钢材消费整体表现欠佳 8月1日—9月18日，螺纹钢期货2601合约价格下跌3.4%，铁矿石期货2601合约价格上涨5.7%，焦炭期货 2601合约价格上涨5.4%。在此期间，现货市场成材价格下跌而原料价格上涨，钢厂生产利润被大幅挤 压，螺纹钢的即期利润和盘面利润均已接近亏损状态。钢联数据显示，年初至今，247家钢厂高炉的日 均铁水产量为237.2万吨，为何在钢材消费整体表现欠佳的情况下，高炉铁水产量仍能 ...

传统行业价格走势 - 华东地区水泥价格累计上涨6元/吨至428元/吨，西南地区累计上涨36元/吨至479元/吨[3] - 螺纹钢价格指数环比上涨23元/吨至3312.2元/吨，热卷价格累计上涨29.4元/吨至3495.4元/吨[3] - 浮法玻璃价格连续3周环比上涨，累计上涨13元/吨至1163元/吨[3] - 焦煤价格三季度以来累计上涨268元/吨至1452元/吨，焦炭价格指数累计上涨236元/吨[3] 新能源领域价格表现 - 光伏产品价格综合指数自7月第3周起累计上涨3.29个百分点至15.2%[3] - 光伏级多晶硅价格下半年累计上涨55%至6.54美元/千克，国产多晶硅料累计上涨41.1%至6.9美元/千克[3] - 碳酸锂价格累计上涨20.5%至7.24万元/吨[3] 生产与开工情况 - 主要钢企高炉开工率环比上升0.8个百分点至78.1%，螺纹钢开工率环比上升0.65个百分点至42.95%[15][17] - 9月上旬重点企业粗钢日均产量较8月下旬上升14万吨至208.7万吨，同比增速7.8%[70] - 全国建材钢厂螺纹钢产量环比下降5.48万吨至206.45万吨，热卷产量环比上升1.35万吨至326.49万吨[77][79] 库存与需求指标 - 水泥库容比环比上升0.49个百分点至60.07%，水泥发运率环比下降0.02个百分点至39.91%[146][149] - 港口铁矿石库存环比下降74.44万吨至14381.68万吨，纯碱库存环比下降4.19万吨至175.56万吨[155][162] - 30城商品房成交面积环比上升10.62万平方米至147.68万平方米，同比增长26.0%[176] 物流与出行活动 - 地铁客运量环比上升873.72万人次至40493.53万人次，同比上升5.8%[192] - 国内民航航班执行90829架次，环比增长0.9%，同比增长5.8%[199] - 高速公路货车通车量环比上升6.17%至5771.2万辆，铁路货运量环比上升1.76%至8043.4万吨[206][202]

流动性 - BCI中小企业融资环境指数2025年8月值为46.37，环比上升0.61% [4] - M1和M2增速差在2025年8月为-2.8个百分点，环比上升0.4个百分点 [4] - 伦敦金现价格达到3643美元/盎司，创历史新高水平 [4] 基建和地产链条 - 8月下旬重点企业粗钢旬度日均产量环比下降7.94% [5] - 本周螺纹价格下降1.53%，水泥价格指数下降0.57%，橡胶下降1.00%，焦炭下降3.40%，焦煤下降0.93%，铁矿石上升0.38% [5] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别变化+4.39个百分点、+8.00个百分点、-1.8个百分点、+5.81个百分点 [5] 地产竣工链条 - 钛白粉价格环比上升0.39%，玻璃价格环比不变 [6] - 玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉毛利润为-1277元/吨 [6] - 平板玻璃开工率为76.01% [6] 工业品链条 - 冷轧价格环比下降2.63%，铜价上升1.36%，铝价上升1.79% [7] - 冷轧毛利环比下降591.05%，铝亏损环比上升0.59%，铜毛利环比上升13.04% [7] - 全国半钢胎开工率为73.46%，环比上升5.99个百分点，处于五年同期高位 [7] 细分品种 - 电解铝价格达到21050元/吨，环比上升1.79%，创年内新高，测算利润为3683元/吨（不含税），环比上升13.04% [8] - 电解铜价格为81140元/吨，环比上升1.36% [8] - 石墨电极价格18000元/吨环比不变，综合毛利润为1357.4元/吨，环比下降7.58% [8] - 钼精矿价格为4515元/吨，环比下降1.95%，钨精矿价格为286500元/吨，环比下降0.87% [8] - 铁矿石价格创近6个月以来新高 [8] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值为4.00 [9] - 热卷和螺纹钢价差为240元/吨 [9] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差为290元/吨，环比下降40元/吨 [9] - 不锈钢热轧和电解镍价格比值为0.11 [9] - 小螺纹和大螺纹价差达120元/吨，环比上升20.00% [9] - 中厚板和螺纹钢价差为250元/吨，处于同期中高位水平 [9] 出口链条 - 2025年8月中国PMI新出口订单为47.20%，环比上升0.1个百分点 [10] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1125.30点，环比下降2.07% [10] - 美国粗钢产能利用率为79.20%，环比上升1.10个百分点 [10] 估值分位 - 本周沪深300指数上升1.38%，周期板块中房地产表现最佳，上升5.98% [11] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.53，历史最高值为0.82（2017年8月） [11] - 普钢PB相对沪深两市PB比值分位为38.53%，工业金属为87.10% [11]

股价表现 - 9月16日股价上涨5.64%至4.68元/股 成交额2.91亿元 换手率1.00% 总市值362.93亿元[1] 公司业务结构 - 主营业务收入构成为冷轧41.42% 热轧39.28% 金属软磁材料15.10% 其他业务合计占比4.20%[1] - 公司主营业务涉及金属软磁材料(电工钢)和钢铁产品生产销售[1] 基金持仓情况 - 泓德优质治理混合基金持有107.37万股 占基金净值比例1.06% 位列第六大重仓股[2] - 该基金最新规模3.44亿元 今年以来收益11.05% 近一年收益29.21% 成立以来亏损28.74%[2] - 根据测算 当日持仓浮盈26.84万元[2] 基金经理信息 - 基金经理苏昌景累计任职时间9年143天 管理资产总规模10.1亿元[3] - 任职期间最佳基金回报102.97% 最差基金回报-33.53%[3]

股价表现与交易数据 - 9月16日盘中下跌2.03%至4.34元/股 成交7344.19万元 换手率0.26% 总市值336.57亿元 [1] - 主力资金净流入491.61万元 特大单净买入64.45万元 大单净买入427.15万元 [1] - 年内累计涨幅43.33% 近5日/20日/60日分别上涨4.08%、4.58%、29.55% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入525.17亿元 同比减少7.35% [2] - 同期归母净利润6.57亿元 同比增长66.45% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.38万户 较上期减少2.12% 人均流通股增至77692股 [2] - 香港中央结算公司持股5361.33万股 较上期增持977.9万股 位列第七大股东 [3] - 南方中证500ETF新进持股2315.42万股 成为第十大流通股东 [3] 公司基本概况 - 主营业务构成：冷轧产品41.42% 热轧产品39.28% 金属软磁材料15.10% [1] - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材 概念板块涵盖低价、京津冀、北京国资等 [1] - A股上市后累计派现82.21亿元 近三年累计分红10.30亿元 [3]

股价表现 - 9月15日盘中下跌2%至4.41元/股 成交额1.18亿元 换手率0.4% 总市值341.99亿元 [1] - 主力资金净流出1973.48万元 特大单净卖出873.97万元 大单净卖出1099.51万元 [1] - 年内累计上涨45.64% 近5日/20日/60日分别上涨6.27%/7.3%/32.83% [1] 股东结构 - 股东户数8.38万户 较上期减少2.12% 人均流通股增加2.17%至77,692股 [2] - 香港中央结算公司增持977.9万股至5361.33万股 位列第七大股东 [3] - 南方中证500ETF新进持股2315.42万股 成为第十大流通股东 [3] 财务数据 - 2025年上半年营业收入525.17亿元 同比下降7.35% [2] - 同期归母净利润6.57亿元 同比大幅增长66.45% [2] - A股上市后累计分红82.21亿元 近三年累计派现10.3亿元 [3] 业务构成 - 冷轧产品占比41.42% 热轧产品占比39.28% 金属软磁材料占比15.1% [1] - 其他业务包括补充收入2.84% 其他产品0.98% 钢坯0.38% [1] - 公司主营金属软磁材料(电工钢)和钢铁产品生产销售 [1] 行业属性 - 属于申万行业分类钢铁-普钢-板材板块 [1] - 概念板块包括破净股 长期破净 低价 京津冀 雄安新区等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前经济增长方面建材价格边际回落，生产端部分指标有波动；需求端新房销量、车市零售有不同表现，建材价格多下跌；通货膨胀方面工业品价格多数下跌，CPI中猪价跌破20元，PPI部分商品价格有涨跌变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经济增长：建材价格边际回落 生产：电厂日耗高位运行 - 电厂日耗高位运行，9月2日6大发电集团平均日耗92.2万吨，较8月26日降2.6%；8月26日南方八省电厂日耗246.9万吨，较8月19日升0.3%，夏季用电高峰近尾声，沿海八省电厂日耗有望维持高位 [4][11] - 高炉开工率局部回落，8月29日全国高炉开工率83.2%，较8月22日降0.1个百分点，产能利用率90.0%，降0.3个百分点；唐山钢厂高炉开工率88.6%，降3.9个百分点，受环保限产影响北方钢厂开工率下滑 [4][17] - 轮胎开工率小幅回落，8月28日汽车全钢胎开工率63.8%，较8月21日降0.9个百分点，半钢胎开工率72.8%，降0.4个百分点；江浙地区织机开工率持续回升，8月28日涤纶长丝开工率91.6%，升0.3个百分点，下游织机开工率62.0%，升1.9个百分点 [4][19] 需求：建材价格边际回落 - 月初30城新房销量环比回正，9月1 - 2日30大中城市商品房日均销售面积18.9万平方米，较8月同期升19.0%，较去年9月同期升54.4%，较2023年9月同期降21.8%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比升12.3%、90.6%、47.4%，反弹趋势待确认 [4][24] - 车市零售走势平稳，8月零售同比增3%，批发同比增12%，8月第四周全国乘用车市场零售日均9.5万辆，同比增2%，环比7月同期增15%；批发日均15.3万辆，同比增12%，环比7月同期增12% [4][24][25] - 钢价普跌，9月2日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较8月26日分别下跌2.1%、1.8%、1.5%和0.9%，9月以来环比分别下跌2.7%、2.8%、2.8%和0.7%，同比分别下跌2.8%、3.9%、上涨4.8%和上涨4.5%，钢材缓慢累库，8月29日五大钢材品种库存1046.4万吨，较8月22日上升29.2万吨 [4][31] - 水泥价格重归下行，9月2日全国水泥价格指数较8月26日下跌1.3%，华东和长江地区水泥价格分别下跌3.0%和2.9%，9月以来水泥均价环比下跌0.5%，同比下跌10.7% [4][32] - 玻璃价格回落幅度扩大，9月2日玻璃活跃期货合约价报1142元/吨，较8月26日下跌3.5%，9月以来环比下跌0.3%，同比上涨2.9%，需求端受房地产拖累，政策落地效果待观察 [4][38] - 集运运价指数局部企稳，8月29日CCFI指数较8月22日下降1.6%，SCFI指数上升2.1%，美国线止跌回升，欧洲线和地中海航线均持续下跌，市场观望9月旺季效应 [4][40] 通货膨胀：工业品价格多数下跌 CPI：猪价跌破20元 - 猪价跌破20元，9月2日猪肉平均批发价为19.8元/公斤，较8月26日下降1.0%，9月生猪理论供应量呈增加预期，9月以来猪肉平均批发价环比下跌1.5%，同比下跌25.5% [4][46] - 农产品价格指数为近5年同期次低，9月2日农产品批发价格指数较8月26日上涨1.1%，分品种看蔬菜涨幅最大，鸡肉跌幅最大，9月以来农产品批发价格指数同比下跌11.6%，环比上涨2.1% [4][51] PPI：工业品价格多数下跌 - 油价小幅上涨，9月2日布伦特和WTI原油现货价报69.5和65.6美元/桶，较8月26日分别上涨3.0%和3.7%，俄乌冲突影响俄罗斯石油供应，9月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨1.4%和上涨1.8%，同比分别下跌6.9%和下跌6.4% [4][56] - 铜铝回升，9月2日LME3月铜价和铝价较8月26日分别上涨0.7%和上涨0.2%，9月以来LME3月铜价环比上涨1.5%，同比上涨5.3%；LME3月铝价环比上涨0.6%，同比上涨5.8%；国内商品指数环比转跌，9月2日南华工业品指数较8月26日下跌1.0%，CRB指数较8月26日下跌0.2%，9月以来南华商品指数环比下跌1.5%，同比下跌0.9%；CRB指数环比下跌1.5%，同比上涨3.9% [4][59] - 工业品价格环比转跌，9月以来动力煤价格环比延续涨势，其它工业品价格环比转跌，焦煤、焦炭跌幅居前；同比多数下行，螺纹钢价格同比由涨转跌，线材、水泥等价格同比跌幅走阔，冷轧板价格同比涨幅走阔、热轧板价格同比涨幅收窄 [63]

公司战略调整 - 终止重大资产重组事项 因舞阳矿业部分资产存在历史遗留问题需较长时间解决 原置换方案难以推进[1][3][4] - 变更为向控股股东安钢集团出售子公司股权 包括全部永通球墨铸铁管有限责任公司和豫河永通球团有限责任公司股权[1][4] - 交易方式调整为现金购买 价格以2025年6月30日为基准日的最终评估值为基础确定[4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入155.15亿元 同比下滑12.09%[3][5] - 归母净利润3805.83万元 同比实现扭亏为盈 上年同期为亏损12.63亿元[3][5] - 总资产460.62亿元 较上年度末增长9.26% 归属于上市公司股东的净资产27.03亿元 增长2.10%[3] 交易结构变化 - 原方案为资产置换 拟置出永通公司 豫河公司股权及部分环保资产 置入舞阳矿业股权[3] - 变更后方案减少交易标的和交易金额 根据上市规则构成关联交易 但不构成重大资产重组[4] - 交易旨在加快进程 优化资产结构 补充流动资金 改善经营状况[1][4] 业务概况 - 公司为大型钢铁联合企业 拥有炼焦 烧结 冶炼 轧材及科研开发一体化能力[5] - 产品线包括中厚板 棒材 高速线材 冷轧 热连轧等 应用于航天 交通 装备制造 船舶平台等行业[5]

流动性 - M1和M2增速差在2025年6月为-3.7个百分点，环比+1.9个百分点 [4] - BCI中小企业融资环境指数2025年7月值为46.09，环比-6.16% [4] - 伦敦金现价格环比上周+1.07% [4] 基建和地产链条 - 螺纹价格环比-0.60%、水泥价格指数-0.37%、橡胶-1.71%、焦炭+3.79%、焦煤+3.55%、铁矿+1.31% [5] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.15pct、+10.00pct、-0.6pct、-0.08pct [5] - 7月下旬重点企业粗钢旬度日均产量创年内新低水平 [5] 地产竣工链条 - 钛白粉、玻璃价格环比分别-0.39%、+0.00%，玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-1353元/吨 [6] - 平板玻璃本周开工率73% [6] 工业品链条 - 冷轧、铜、铝价格环比+1.26%、+0.33%、+0.68%，对应毛利环比变化+6.01%、亏损环比-18.19%、+4.26% [7] - 全国半钢胎开工率为74.35%，环比-0.10个百分点 [7] 细分品种 - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比-7.35% [8] - 电解铝价格为20630元/吨，环比+0.68%，测算利润为3050元/吨（不含税），环比+4.26% [8] - 预焙阳极价格为5230元/吨，环比+0.00% [8] - 电解铜价格为78700元/吨，环比+0.33% [8] 比价关系 - 螺纹和铁矿价格比值为4.24 [9] - 热卷和螺纹钢价差为140元/吨 [9] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差达380元/吨，环比-10元/吨 [9] - 不锈钢热轧和电解镍价格比值为0.11 [9] - 小螺纹和大螺纹价差达140元/吨，环比-6.67% [9] - 中厚板和螺纹钢价差为160元/吨 [9] 出口链条 - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1200.73点，环比-2.56% [10] - 美国粗钢产能利用率为78.70%，环比+0.30个百分点 [10] - 2025年7月中国PMI新出口订单为47.10%，环比-0.6pct [10] 估值分位 - 沪深300指数本周+1.23%，周期板块表现最佳的是工程机械（+6.21%） [11] - 普钢、工业金属PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是47.28%、69.23% [11] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB比值为0.57，2013年以来最高值为0.82（2017年8月） [11]