格隆汇12月17日丨海鸥股份(603269.SH)在投资者互动平台表示,冷却塔下游客户涵盖石化、冶金、火 电、核电、数据算力中心等多个领域。目前国际性冷却塔厂商主要有SPX 、BAC、Evapco等。 ...

证券日报网讯12月17日，海鸥股份（603269）在互动平台回答投资者提问时表示，冷却塔下游客户涵盖 石化、冶金、火电、核电、数据算力中心等多个领域。目前国际性冷却塔厂商主要有SPX、BAC、 Evapco等。 ...

（编辑 任世碧） 证券日报网讯 12月17日，海鸥股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司着力推进冷却塔在数据中 心领域的应用，例如：公司子公司于10月8-9号携相关产品参加DataCentreWorldAsia2025展览会，取得 了良好的反馈。敬请广大投资者注意投资风险。 ...

海鸥股份（603269.SH）12月17日在投资者互动平台表示，冷却塔下游客户涵盖石化、冶金、火电、核 电、数据算力中心等多个领域。目前国际性冷却塔厂商主要有SPX 、BAC、Evapco等。 （记者 王晓波） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司核电冷却塔主要竞争对手有哪些？ ...

纪要涉及的行业或公司 * 冰轮环境技术股份有限公司（简称“冰轮环境”）[1] * 冷链装备行业[2] * 数据中心（ITC）制冷装备行业[2][5] * 工业热管理（余热回收）行业[2][7] 核心观点与论据 **1 公司核心业务与竞争优势** * 核心业务涵盖四大板块：冷链装备（2024年收入占比超30%）、能源化工装备（收入占比约25%）、中央空调（由盾安布什负责，收入占比约33%）、工业热管理（由还原泰盟负责）[3] * 技术体系完整：国内唯一拥有螺杆制冷压缩机自主知识产权的企业，产品覆盖零下271度至零上200度的宽温区间[3] * 技术水平领先：获得过国家科技进步二等奖及制冷协会科技进步特等奖[5] * 全球化布局：在中国大陆、东南亚、北美、非洲及欧洲设有生产制造基地及销售网络[5] **2 数据中心业务（盾安布什）表现强劲** * 2024年实现收入22.6亿人民币，净利润2.43亿人民币，保持较好增长趋势[2][5] * 专注于数据中心一次侧制冷装备（冷水机组、冷却塔），在非IT设备投资中占比5%~8%[5] * 技术水平高：变频离心式冷水机组等入选工信部国家绿色数据中心先进适用技术名录[6] * 项目经验丰富：拥有国内外数据中心一二十年项目经验，与国家超级计算广州中心、中国移动、中国联通等大型客户合作密切[6] * 盈利性高：数据中心业务毛利率和净利润相对较高，预计整体净利润水平高于公司2025年上半年海外净利润18.9%的平均水平[12][13] **3 工业热管理业务（还原泰盟）前景广阔** * 为工业企业提供余热回收设备，契合节能降碳政策[2][7] * 2024年收入占比不到10%，但预计未来几年将快速增长[7] * 公司已发布工业全域热管理综合解决方案，具备高温差、大温度、宽温域热泵核心技术，有助于余热资源高效回收利用[14] **4 海外市场表现出色，产能积极扩张** * 2024年海外收入接近20亿人民币，同比增长21%，占总收入29.8%[2][8] * 2025年上半年海外收入占比已超过30%[2][8] * 2025年ITC业务新签订单预计同比翻倍以上，其中80%以上来自海外（美国、东南亚、中东、澳大利亚）[10] * 全球冷水机组产能供不应求，北美订单交货周期达6至9个月[4][11] * 公司正快速扩充马来西亚、美国等海外生产制造基地以应对产能紧张，中国大陆工厂也协助生产海外订单[4][11] **5 传统业务企稳，未来业绩增长驱动力明确** * 传统业务（冷链、能源化工装备）订单降幅已边际企稳[4][15] * 合同负债科目显示2025年Q3实现40.5%的正增长，预示未来1-2个季度收入与利润将明显环比修复[4][15] * 未来几季度，数据中心和工业热管理将成为业绩增长重要驱动力[2][9] * 在数据中心订单加速确认及传统业务企稳背景下，公司单季度利润增速预计逐季加速[4][15] **6 估值与投资逻辑** * 按2026年业绩计算，公司PE估值约为16倍，处于过去五年12至22倍区间中位数[16] * 看好数据中心业务订单持续释放，以及在降碳战略下工业热管理新订单需求[16] * 对冰轮环境在2026年的投资逻辑持积极态度[4][16] 其他重要内容 * 子公司盾安布什于2012年被收购，目前接近全资持有[5] * 工业热管理业务由控股60%的还原泰盟负责[3][7] * 公司在海外服务数据中心集成商和建设商，在马来西亚、美国、墨西哥和俄罗斯设有生产基地或销售中心[10] * 传统业务过去几年下滑与光伏多晶硅等行业资本开支下降有关[15]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 核心观点 - 公司是冷却塔细分龙头，数据中心等新兴领域带来新增量 [1][4] - 公司2025年三季报显示盈利能力显著提升，毛利率增长明显 [2][3] - 公司在手订单维持较高水平，海外业务和氢能业务有望成为新的增长动力 [3][7] - 公司回购股份用于员工持股计划，考核目标体现对业绩增长的信心 [8] 财务表现 - 2025Q1-Q3实现营收12.19亿元，同比增长10.68%，归母净利润5123万元，同比增长25.10% [2] - 2025Q3实现营业收入4.44亿元，同比下降2.51%，环比下降13.38%，归母净利润1635万元，同比增长24.65%，环比增长2.58% [2] - 2025Q1-Q3毛利率27.44%，同比增长3.56个百分点，净利率4.38%，同比增长0.68个百分点 [3] - 2025Q3毛利率27.50%，同比增长5.76个百分点，环比增长4.30个百分点，净利率3.77%，同比增长1.13个百分点，环比增长0.70个百分点 [3] - 截至2025年6月30日公司在手订单总计33.76亿元，较2024年12月31日增长0.96亿元（+2.93%） [3] 业务发展 - 公司主要从事各类冷却塔的研发、设计、制造及安装业务，产品广泛应用于石化、冶金、电力等领域 [4] - 公司积极拓展数据中心、核电等新兴领域，子公司TRUWATER已推出数据中心液冷产品并取得相关订单 [4] - 根据华为口径估算，2030年我国数据中心对应冷却塔市场空间将达到66亿美元（约合人民币459亿元） [4] - 公司产品凭借性价比优势具备广阔的国产替代前景，有望打破美资企业垄断 [4] - 全球AI产业链需求扩张推动电力基础设施、数据中心、芯片制造产业建设加快，公司冷却塔业务有望受益 [7] - 公司积极拓展海外业务，合作客户包括西门子、三星、三菱等，海外项目累计落地超1000项，涉及70多个国家和地区 [7] - 海外冷却塔毛利率高于国内，海外订单持续放量有望提升公司盈利能力和全球市占率 [7] - 公司氢能业务以氢在工业领域的市场应用为基础，子公司苏州绿萌氢能科技有限公司新工厂交付使用，并取得多个海外项目订单 [7] 公司治理 - 公司计划在12个月内使用资金6000-12000万元回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购股份占总股本比例1.63%-3.26% [8] - 截至2025年10月底，公司已累计回购股份884.25万股，占总股本比例2.86%，已支付总金额1.00亿元 [8] - 员工持股计划考核指标中，100%解除限售的目标值为2025-2027年较2024年的营业收入增长率或净利润增长率分别达到15%、32%、52% [8] - 对应2025-2027年营业收入分别为18.39、21.11、24.30亿元，或归母净利润分别为1.10、1.27、1.46亿元 [8] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为17.93、20.73、23.93亿元 [9] - 预测2025-2027年EPS分别为0.36、0.48、0.62元 [9] - 当前股价对应PE分别为35.1、26.2、20.1倍 [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.10、1.47、1.92亿元，增长率分别为14.7%、34.0%、30.5% [11] - 预测2025-2027年毛利率分别为30.4%、31.3%、32.2%，净利率分别为6.5%、7.6%、8.6% [12]

公司业务应用 - 冷却塔可以运用于储能领域 [2]

公司业务与产品 - 公司在绿色甲醇领域可提供制冷压缩机组和冷却塔等产品 [1] - 公司的制冷压缩机和冷凝撬块服务于上海电气洮南市风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目的低温甲醇洗工艺 [1] 项目进展与行业地位 - 公司服务的上海电气洮南项目是全国首批规模化绿色甲醇项目 并于七月投产 [1] - 该项目是风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目 [1]

公司业务与产品 - 公司在绿色甲醇领域可提供制冷压缩机组和冷却塔等产品 [1] - 公司的制冷压缩机和冷凝撬块服务于上海电气洮南市风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目中的低温甲醇洗工艺 [1] 项目进展与行业地位 - 公司服务的上海电气洮南市项目是七月投产的全国首批规模化绿色甲醇项目 [1] - 该项目为风电耦合生物质绿色甲醇一体化示范项目 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润6.7亿元，同比增长11% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.3亿元，同比增长14%，环比增长1% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、12.6亿元、16.0亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率分别为32倍、25倍、19倍 [1] 业务发展与市场机遇 - 公司延伸数字中心与机器人下游业务，形成第三、第四发展曲线 [1] - 2025年上半年数字与能源板块新项目定点较多，预计量产后新增年收入6亿元 [1] - 受益于国家政策驱动，数据中心、热泵等产业未来市场空间广阔 [1] - 2025-2030年，全球数据中心液冷市场规模有望从30亿美元增长至80亿美元，年复合增长率超过20% [1] 产品与技术布局 - 公司已覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局 [1] - 产品包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、冷却塔、服务器液冷/风冷CDU、芯片冷板模组等 [1] - 部分液冷产品品类已进入逐步放量阶段 [1]