产能规划 - 马来西亚基地总设计产能10万吨 包括6万吨光伏铝边框和4万吨汽车零部件[1] - 光伏铝边框项目最快2025年11月底投产[1] 盈利前景 - 马来西亚基地锚定海外市场 加工费价格远高于国内[1] - 马来西亚基地盈利能力较为可观 是公司未来重要利润贡献点之一[1] 市场拓展 - 海外销售团队搭建工作已开始[1] - 积极参加海外展会 迅速开发国外优质客户[1] - 近期多家海外客户来公司进行审厂[1]

光伏行业与公司战略 - 2025年上半年光伏行业普遍亏损，供需矛盾和产能错配导致产品价格大幅下降 [2] - 光伏行业"反内卷"及自律背景下供应链价格已出现回升迹象 [2] - 公司通过差异化产品、场景化应用和成本管控实现高质量发展 [2] 机器人领域布局 - 成立安徽睿铂智动机器人有限公司布局机器人零部件 [3] - 已完成零部件图纸设计并近期开模，与头部机器人公司签署保密协议联合开发镁铝合金零部件 [3] - 通过合金材料研究院和中南大学合作实现"新能源+新科技"双赛道发展 [3] 低空经济业务进展 - 已为头部飞行汽车公司供应前机舱下加强件总成、前碰撞横梁总成等零部件 [4] - 目前处于交样件阶段，预计2026年一季度末大规模量产 [4] - 正积极开发飞行汽车领域客户拓展轻量化产品应用 [4] 复合材料开发 - 成立安徽鑫之诺新材料有限公司拓展新能源光伏和新能源汽车领域 [5] - 已提交两项复合材料专利申请并获国家知识产权局受理 [5] 马来西亚基地规划 - 马来西亚基地总设计产能10万吨（6万吨光伏铝边框+4万吨汽车零部件） [6] - 光伏铝边框项目最快2025年11月底投产 [6] - 马来西亚加工费远高于国内，盈利能力可观 [6] - 海外销售团队已搭建并积极开发国外客户 [6] 股东情况 - 截至目前公司持股平台未进行减持 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长61%至57.0亿元，但归母净利润同比下降71%至0.52亿元，业绩符合预期 [3] - 光伏边框行业竞争加剧导致加工费下滑，但越南差异化产能贡献超额盈利，Q2毛利率环比提升0.57个百分点至4.51% [3] - 公司通过收购捷诺威切入新能源汽车热管理等高成长赛道，并积极推进储能电站业务延伸，打造第二增长曲线 [4] - 光伏行业"反内卷"政策有望推动产业链价格修复，缓解边框环节经营压力 [4] - 预计2025-2027年归母净利润为1.3亿元、3.7亿元、5.8亿元，盈利增速显著改善 [5][9] 财务表现 - 2025年上半年营收57.0亿元（同比+61%），Q2营收31.1亿元（同比+51%，环比+20%） [3] - 2025年上半年归母净利润0.52亿元（同比-71%），Q2净利润0.25亿元（同比-77%，环比-8%） [3] - 边框业务收入49.15亿元，毛利率降至4.74% [3] - 预测2025年营收133.86亿元（同比+63.6%），2026年营收169.47亿元（同比+26.6%） [9] - 预测2026年归母净利润3.74亿元（同比+191%），2027年净利润5.79亿元（同比+54.5%） [9] 业务进展 - 包头基地年产100GW光伏铝边框及60万吨铝合金熔铸项目于2025年4月奠基 [4] - 越南产能聚焦美国、印度市场，获得较高加工费和利润率 [3] - 全资孙公司投资建设储能电站项目，推动主业与系统集成融合 [4] - 收购浙江捷诺威，利用"扁挤压"技术拓展新能源汽车、储能及数据中心液冷赛道 [4] 行业环境 - 光伏行业供需矛盾凸显，铝边框加工费下滑 [3] - 六部委联合召开光伏产业座谈会，组件价格预计传导上游涨幅 [4] - 行业景气度修复有望缓解边框经营压力 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入20.69亿元，同比增长9.71% [1] - 归母净利润-1.70亿元，同比大幅减亏（上年同期调整后为-4.43亿元） [1] - 剥离平煤隆基光伏电池片业务改善盈利状况，亏损面大幅收窄 [1] 主营业务增长驱动因素 - 负极材料业务收入大幅增长：南阳天成及青海天蓝二期项目全面投产，青海天蓝实现扭亏为盈 [1] - 中原金太阳公司净利润由774.55万元增长至3896.39万元，电站施工及发电收入均超100%增长 [1] - 光伏材料公司营收增长31.80%，新增铝制散热器产品进入格力供应链 [1] 业务战略与产业布局 - 以高端碳材、新型储能为业务主线，布局新能源、新材料领域 [2] - 石墨电极全产业链产能突破10万吨，提升行业市场份额和议价能力 [2] - 通过收购平煤神马储能布局锂离子电池储能，控股公司开封时代发展全钒液流电池及电站业务 [2] 未来发展重点 - 发挥全产业链优势、技术优势和品牌优势 [2] - 增加研发投入推进技术创新，完善产业链条 [2] - 提升盈利能力和市场竞争力 [2]

项目投资 - 公司下属永臻电力（包头）有限公司拟投资13 1亿元建设包头储能电站项目 项目包括30万千瓦 180万千瓦时新型储能电站和220kV升压站等配套设施 由永臻包头100%出资建设 [1] - 项目位于内蒙古包头市昆都仑区 占地面积193亩 预计2024年6月开工 12月31日前竣工并网 总工期7个月 [2] - 项目采用簇级管理的组串式磷酸铁锂电池系统 集成液冷温控 全氟己酮消防及智能BMS 配置40×5MW 30MWh储能单元 经220kV线路接入园区500kV汇集站 [2] 战略意义 - 投资建设30万千瓦 180万千瓦时电网侧独立储能示范项目有利于公司向光伏产业链下游应用层拓展 促进主营业务与电站系统集成融合发展 [2] - 项目建成后可高效消纳包头地区风电 光伏等可再生能源 减少弃风弃光率 以毫秒级响应速度参与电网调频调峰 提升供电可靠性 缓解冬季供暖期电力短缺问题 [3] - 项目可为包头市昆都仑区提供6小时 1800MWh应急电力 保障医院 交通等关键设施用电安全 降低民生用电成本 [3] 政策支持 - 内蒙古自治区能源局规定2025年度并网的电网侧独立新型储能电站补贴标准为0 35元 千瓦时 补偿期为10年 [5] - 长效补偿机制将为公司带来持续10年的稳定收益预期 电网侧储能属于电网优先调用的优势资源 峰谷之间有一定的利差 [5] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入81 83亿元 同比增长51 80% 归母净利润2 68亿元 同比下降27 71% [4] - 2024年一季度公司实现营业收入25 85亿元 同比增长74 81% 归母净利润2685 84万元 同比下降60 07% [4] - 行业内卷导致铝边框加工费持续下行 叠加下游客户延长账期等因素 部分中小型企业因成本压力退出市场 市场份额加速向头部企业集中 [4] 产能布局 - 公司拥有辽宁营口 江苏常州 安徽滁州 安徽芜湖 越南五大生产基地 产能全部释放后可年产69万吨光伏铝边框 [4] - 安徽永臻芜湖 永臻越南处于产能爬坡阶段 内蒙古包头年产100GW光伏铝边框生产基地处于项目建设阶段 [4]

土耳其对中国光伏铝边框启动反倾销调查 - 土耳其贸易部于5月25日发布第2025/10号公告，对原产于中国的光伏铝边框启动反倾销调查 [1] - 涉案产品的土耳其税号为8541 9 0 11 [1] - 公告自发布之日起生效，利益相关方需在37日内提交调查问卷 [1]

核心观点 - 鑫铂股份通过三次战略跨越实现从建筑铝材到新能源、新能源汽车及再生铝领域的转型升级，成为铝材行业标杆企业 [4][5][6] - 公司构建独特"家文化"管理体系，员工福利与人才培养体系显著优于行业水平，支撑业务高速扩张 [8][9] - 通过技术创新主导行业标准制定，产品性能指标领先同业，并实现全球化布局 [12][13] - 未来将拓展低空经济与机器人领域，推动业务多元化与高端智能制造转型 [15][16] 公司发展历程 三次战略跨越 - 2007-2013年：从建筑铝材转型工业铝型材，攻克高铁输电网合金配件技术，国内市场占有率超70% [4] - 2017-2021年：切入光伏铝边框赛道，成为隆基、晶科等头部企业核心供应商，年产量从2021年11.57万吨跃升至2024年38万吨 [5] - 2022年至今：布局新能源汽车零部件与60万吨再生铝项目，再生铝能耗降低95% [6] 资本运作里程碑 - 2021年深交所上市，IPO募资近5亿元 [5] - 上市后3年内完成两次再融资，募集16.6亿元用于产能扩张与上游延伸 [9] - 2022-2023年连续两年获深交所信披考核"A"级 [10] 核心竞争力 技术创新 - 研发6A05合金材料使光伏组件寿命延长至30年以上，抗拉强度达350MPa [12] - 与中南大学合作实现材料成本下降7-10% [5] - 主导制定光伏边框行业规范，建立铝型材三级精度标准 [12] 管理机制 - 员工年均福利投入1.3万元/人，工资年增10%，技术骨干培训全覆盖 [8] - 累计安置1800名特殊群体就业（1500名返乡青年+300名退役军人） [8] - 员工流失率远低于行业均值 [9] 全球化布局 - 在越南、马来西亚设立子公司，光伏铝边框出口印度、东南亚市场 [12] - 马来西亚基地实现中国环保标准全球输出 [10] - 2024年德国慕尼黑智慧能源展成功拓展国际客户 [12] 未来战略 - 2025年营收目标超80亿元 [1] - 拓展低空经济领域铝制品零部件，开发机器人结构件等高端应用 [15] - 推动"新能源光伏+新能源汽车+再生铝"三驾马车协同发展 [9][15]