2025年首批浮动费率基金业绩表现 - 截至2025年12月16日，首批26只浮动费率基金中有19只实现正收益，7只为负收益，业绩分化显著[1][2] - 华商致远回报A以58.90%的回报率排名第一，信澳优势行业A和易方达成长进取A分别以36.86%和34.98%的回报率紧随其后[2] - 嘉实成长共赢A、景顺长城成长同行等基金涨幅均超过23%，工银泓裕回报、万家新机遇同享A、华安竞争优势A、大成至臻回报A均涨超10%[2] - 业绩落后的基金包括广发价值稳进A（回报率-8.32%）、银华成长智选A（回报率-3.35%）和安信价值共赢A（回报率-3.05%）[2] - 多数基金收益率集中在-0.1%至7%之间，呈现“中间大、两头小”的分布格局[2] 基金规模与业绩关系 - 业绩突出者并非全是大型基金，例如华商致远回报A规模达28.38亿元，是其中规模最大的产品[2] - 嘉实成长共赢A规模仅为4.06亿元，却创造了32.88%的回报，凸显中小规模基金在震荡市中灵活调仓的优势[2] 领先基金的持仓策略与业绩归因 - 业绩领先的基金普遍聚焦于高景气成长赛道，如AI算力和半导体[3][5] - 华商致远回报A重仓AI算力相关的光模块、服务器领域，其重仓股中际旭创、仕佳光子、新易盛、德科立近三个月涨幅分别达45.39%、40.17%、28.32%和36.89%[3][4] - 该基金经理表示重点布局了“处于底部且出现边际变化的海外AI算力板块”[4] - 信澳优势行业A超配半导体存储赛道，重仓股德明利与江波龙近三个月分别大涨55.43%和119.02%[5][6] - 信澳优势行业A的高集中度策略伴随明显波动，持仓中的蜂助手、宁波华翔、科华数据同期跌幅介于13%至21%之间[5][6] - 易方达成长进取A采用更为均衡的配置，十大重仓股覆盖光通信、消费电子、互联网等多个领域，成功捕捉了新易盛、中际旭创等光模块龙头的上涨[6][7] 落后基金的持仓特征 - 业绩落后的基金多困守于传统行业或偏离市场主线[7][8] - 广发价值稳进A前十大重仓股中白酒股占比显著，如泸州老窖、山西汾酒等，这些个股近三个月跌幅普遍在10%以上[7][8] - 银华成长智选A重仓地产产业链与部分医药股，如贝壳-W、一品红等，后者近三个月跌幅高达44.58%[8] 市场风格与策略总结 - 首批浮动费率基金的短期业绩是不同投资策略与2025年市场风格的一次碰撞测试[9] - 紧扣科技成长主线的产品表现强势，而侧重传统价值或均衡配置的产品则相对乏力[9] - 浮动费率机制意在激励管理人创造超额收益，但其效果仍需更长时间观察[9] - 投资者在选择此类产品时，不应仅关注短期业绩排名，更应审视基金经理的投资框架是否清晰、策略是否具备可持续性，以及其能力圈是否与未来市场演进方向相匹配[9]

首批浮动费率基金业绩概览 - 截至2025年12月中旬，首批26只浮动费率基金整体表现亮眼，其中22只实现正收益，占比高达84.6% [3][4] - 华商致远回报A（024459.OF）成立以来回报率高达65.14%，在首批基金中表现最佳 [3][5] - 收益率前十的基金中有9只取得了超过10%的回报，信澳优势行业A和嘉实成长共赢A分别以42.59%和39.47%的收益率位列第二和第三 [5][6] - 有4只基金收益率为负，分别为鹏华共赢未来A（-1.30%）、平安价值优享A（-1.96%）、安信价值共赢A（-3.14%）和广发价值稳进A（-5.96%） [5][6] - 基金业绩呈现显著分化，收益率最高的华商致远回报A与最低的广发价值稳进A之间，业绩差距超过70个百分点 [8] - 基金规模与业绩存在正相关，业绩优异的基金吸引了更多资金，华商致远回报A规模达28.38亿元，为规模最大的一只 [7] 业绩分化的归因分析 - 业绩分化源于投资策略、行业配置和选股能力的差异 [9] - 表现优异的基金精准把握了市场成长主线，例如华商致远回报A重仓了海外AI算力为代表的科技板块 [9] - 信澳优势行业A深耕泛科技行业，在新能源、高端制造等领域配置集中，其前八大行业持仓合计占基金净值比达81.95% [11][13] - 表现不佳的基金多采取相对保守的价值投资策略，与当年市场风格不匹配，例如广发价值稳进A前十大重仓股中以白酒为代表的传统价值股占据重要地位 [12][14][15] 浮动费率机制的影响 - 浮动费率基金将管理费与持有时间和业绩结果挂钩，实现了管理人与投资者的利益风险共担 [16] - 按照产品设计，当年化收益率跑赢业绩比较基准超过6%时，管理费率将从基础的1.2%升至1.5%，绝大多数基金的表现已超过此标准 [20] - 该机制重塑了管理人与投资者的关系，业绩越好费率越高，反之则面临费率下调，迫使管理人将精力聚焦于提升投资业绩 [21][22] 对投资者的启示与基金选择 - 浮动费率基金不意味着“稳赚不赔”，投资者需以新视角参与，不应再依赖短期排名或公司品牌进行简单决策 [23] - 投资者需理解并认同基金的投资策略，并对基金经理建立深度认知 [23] - 选择浮动费率基金的核心维度之一是将基金经理的能力圈、投资风格与基金合同约定的策略进行交叉验证 [26] - 例如，近三年收益最高的基金经理农冰立（54.4%），其管理的景顺长城成长同行（024454.OF）成立以来回报26.63%，投资框架紧密围绕产业趋势，聚焦高成长龙头 [24][25]

基金产品业绩表现 - 华商致远回报A自成立以来回报率为42.72% [1] - 景顺长城成长同行自成立以来回报率为42.41% [1] - 嘉实成长共赢A自成立以来回报率为40.27% [1] - 信澳优势行业A自成立以来回报率为34.84% [1] - 易方达成长进取A自成立以来回报率为29.23% [1] - 万家新机遇同享A自成立以来回报率为19.98% [1] - 华安竞争优势A自成立以来回报率为18.83% [1] - 工银泓裕回报自成立以来回报率为14.48% [1] - 银华成长智选A自成立以来回报率为14.22% [1] - 富国均衡配置A自成立以来回报率为10.74% [1] 数据来源与时间 - 数据来源于Wind [1] - 数据统计截至9月22日 [1]

次新基金建仓策略 - 多只成立时间较短的次新主动权益基金加快建仓节奏 例如信澳优势行业A 招商科技智选A 工银科技先锋A最近一周回报率均达到9%以上 永赢港股通科技智选 华商致远回报A周度回报率超过7% [1] - 工银科技先锋A 华商致远回报A成立于7月15日 最近一周区间回报率分别达到9.84%和7.59% 信澳优势行业A 招商科技智选A 永赢港股通科技智选A最近一周回报率分别为9.14% 9.06% 7.03% 分别成立于7月23日 8月5日 7月28日 [4] - 基金经理采取快速建仓策略并重仓算力 芯片 半导体等热门板块 实现与市场行情共振 [1][4] 主动权益基金仓位变化 - 主动权益基金整体股票测算仓位为85.84% 周度上升0.39% 位于2016年以来历史分位数的24.70% 其中普通股票型基金仓位为89.60% 周度上升0.34% 偏股混合型基金仓位为85.56% 周度上升0.20% 灵活配置型基金+平衡混合型基金仓位为84.03% 周度上升0.81% [7] - 基金增持周度表现较好的科技 新能源 金融板块 减持周度表现较弱的军工 制造和消费板块 [8] - 大幅加仓TMT尤其通信板块和金融板块 减仓食品饮料 汽车等传统消费板块 部分基金向高股息 低估值方向调仓 如增持银行板块 [8] 行业配置逻辑 - 通信板块因全球AI算力投入持续高增 业绩增长预期提升 吸引基金经理布局 新能源板块受益于光伏 风电等产业政策支持和成本下降带来的盈利修复 [8] - 科技板块得益于景气度持续和政策精准支持 尤其是AI算力 半导体等行业 [8] - 基金调仓逻辑围绕市场趋势与业绩预期展开 科技 创新等领域成为增长主线 基金经理基于基本面分析调整持仓以优化组合风险收益比 [8] 后市关注方向 - 券商 保险和银行等大金融板块有望估值修复 产业趋势明确的芯片 AI方向具备配置性价比 低估的周期品方向不容忽视 [9] - AI海外链和创新药等景气行业交易拥挤 建议关注AI应用和半导体先进制程等股价赔率相对合适的方向 [10] - 非银方向如券商 保险 金融IT或迎来估值和业绩双重改善 外需受益的有色 家电等出口链品种可能迎来配置机会 光伏 玻璃 钢铁等政策重点指导行业值得关注 [10]

A股市场表现及基金动态 - 上证指数近期接连突破3500点、3600点、3700点整数关口，市场呈现强势上攻态势 [1] - 万得偏股混合型基金指数最近一个月上涨9.89%，超三成偏股混合型基金回报率超过10%，28只基金回报率超25% [3] - 次新主动权益基金加快建仓节奏，信澳优势行业A、招商科技智选A、工银科技先锋A等成立不足1个月的基金周回报率达7%-9.84% [1][4] 次新基金建仓策略分析 - 基金经理采取快速建仓策略，重仓算力、芯片、半导体等热门科技板块，实现与市场行情共振 [1][4] - 快速建仓优势在于抢占市场先机，如工银科技先锋A等基金成立1个月即斩获10%收益率 [3][4] - 该策略存在市场转向时净值快速回撤风险，且建仓成本较高导致抗波动能力较弱，目前采用该策略的基金仍属少数 [5] 主动权益基金仓位调整 - 全市场主动权益基金股票测算仓位达85.84%（周升0.39%），普通股票型/偏股混合型/灵活配置型基金仓位分别为89.6%、85.56%、84.03% [7] - 行业配置上增持科技（TMT）、新能源、金融板块，减持军工、制造和消费板块，通信板块因AI算力投入高增获重点加仓 [7][8] - 风格上向高股息、低估值方向调仓，银行等板块获增持以获取稳定分红与估值修复收益 [7] 机构看好的投资方向 - 科技赛道中AI算力、半导体国产替代、边缘计算等方向受青睐，当前板块估值分位数不高具备配置性价比 [8] - 大金融板块（券商、保险、银行）因估值低位修复潜力被关注，金融IT或迎估值业绩双击 [8][9] - "反内卷"政策推动下，光伏、玻璃、钢铁等周期品及有色、家电等出口链品种存在配置机会 [9] 市场结构性机会提示 - AI海外链和创新药等景气行业交易拥挤度上升，资金开始转向AI应用、半导体先进制程等赔率合适的方向 [9] - 美联储降息预期下，外需驱动的出口链品种可能受益于海外货币财政双宽环境 [9] - 建议采用均衡配置应对市场波动，关注科技主线中估值合理的细分领域及政策催化行业 [8][9]

A股市场表现 - 上证指数连续突破3500点、3600点、3700点整数关口 [1] - 万得偏股混合型基金指数近一个月上涨9.89% [4] - 超三成偏股混合型基金近一个月回报率超过10% [5] 次新基金建仓动态 - 多只成立1个月左右的次新基金收益率达10%左右 [6] - 信澳优势行业A、招商科技智选A、工银科技先锋A最近一周回报率均超9% [2][7][9] - 永赢港股通科技智选、华商致远回报A周度回报率超7% [2][7] - 工银科技先锋A（7月15日成立）最近一周回报率达9.84% [7][8] - 华商致远回报A（7月15日成立）最近一周回报率达7.59% [7][8] - 信澳优势行业A（7月23日成立）最近一周回报率9.14% [9] - 招商科技智选A（8月5日成立）最近一周回报率9.06% [9] - 永赢港股通科技智选A（7月28日成立）最近一周回报率7.03% [9] 基金仓位与行业配置 - 主动权益基金股票测算仓位达85.84%（周度上升0.39%） [12] - 普通股票型基金仓位89.60%（周度上升0.34%） [12] - 偏股混合型基金仓位85.56%（周度上升0.20%） [12] - 灵活配置型+平衡混合型基金仓位84.03%（周度上升0.81%） [12] - 基金增持科技、新能源、金融板块 [12] - 基金减持军工、制造和消费板块 [12] - 大幅加仓TMT（尤其通信）和金融板块 [12] - 减仓食品饮料、汽车等传统消费板块 [12] 投资逻辑与市场观点 - 基金经理快速建仓并重仓算力、芯片、半导体等热门板块 [2][9] - 通信板块因全球AI算力投入高增吸引布局 [12] - 科技板块受益于景气度持续和政策精准支持 [13] - 新能源板块受益于政策支持和成本下降带来的盈利修复 [13] - 大金融板块因估值较低有望修复 [14] - AI芯片受益于国产替代加速和边缘计算场景扩展 [14] - 反内卷推进和经济增长修复使周期品方向受关注 [14] - 券商、保险、金融IT或迎估值和业绩双重改善 [15] - 外需受益的有色、家电等出口链品种将迎配置机会 [15] - 光伏、玻璃、钢铁等政策重点指导行业值得关注 [15] 市场热点与风险关注 - AI海外链和创新药等景气行业交易拥挤 [2][15] - 增量资金恐高并寻找低位品种 [2][15] - 建议关注AI应用和半导体先进制程等股价赔率合适方向 [15]

A股市场表现 - 上证指数连续突破3500点、3600点、3700点整数关口 [1] - 偏股混合型基金指数近一个月上涨9.89% [4] - 超三成偏股混合型基金近一个月回报率超过10% [5] 次新基金建仓动态 - 多只成立1个月左右的次新基金收益率达10% [6] - 信澳优势行业A最近一周回报率达9.14% [9] - 工银科技先锋A最近一周回报率达9.84% [7][9] - 招商科技智选A最近一周回报率达9.06% [9] - 永赢港股通科技智选A最近一周回报率达7.03% [9] - 华商致远回报A最近一周回报率达7.59% [7][9] 基金仓位变化 - 主动权益基金整体股票仓位达85.84% 周度上升0.39% [12] - 普通股票型基金仓位达89.60% 周度上升0.34% [12] - 偏股混合型基金仓位达85.56% 周度上升0.20% [12] - 灵活配置型+平衡混合型基金仓位达84.03% 周度上升0.81% [12] 行业配置调整 - 基金增持科技、新能源、金融板块 [12] - 基金减持军工、制造和消费板块 [12] - 大幅加仓TMT（尤其通信）和金融板块 [12] - 减仓食品饮料、汽车等传统消费板块 [12] 投资逻辑与方向 - 科技板块受青睐因AI算力投入高增和国产替代加速 [12][13][14] - 新能源板块受益于政策支持和成本下降带来的盈利修复 [13] - 金融板块因估值较低具备修复空间 [12][14][15] - 反内卷政策推动下关注光伏、玻璃、钢铁等行业 [15] - 外需受益品种包括有色、家电等出口链 [15]