核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达2,392.35亿元 同比增长2.1% [1] - 归属于母公司股东净利润为409.31亿元 同比增长6.9% [1] - 加权平均净资产收益率为7.83% 较上年同期增加0.04个百分点 [1] 保费收入表现 - 总保费收入达5,250.88亿元 同比增长7.3% [1] - 首年期交保费812.49亿元 其中十年期及以上首年期交保费303.05亿元 占比37.30% [1] 个险渠道业务 - 个险渠道总保费4,004.48亿元 同比增长2.6% [1] - 续期保费3,265.63亿元 同比增长10.4% [1] - 首年期交保费640.85亿元 十年期及以上首年期交保费302.80亿元 占比超45% [1] - 个险渠道新业务价值243.37亿元 同比提升9.5% [1] 银保渠道业务 - 银保渠道总保费724.44亿元 同比增长45.7% [2] - 新单保费358.73亿元 同比增长111.1% [2] - 首年期交保费170.32亿元 同比增长34.4% [2] - 续期保费365.71亿元 同比增长11.7% 占比50.48% [2] 销售队伍规模 - 总销售人力64.1万人 其中个险销售人力59.2万人 基本保持稳定 [2] 价值指标表现 - 新业务价值285.46亿元 较2024年同期重述结果增长20.3% [2] - 内含价值14,778.27亿元 较2024年末增长5.5% [2] 投资资产与收益 - 投资资产达7.1万亿元 较2024年末增长7.8% [2] - 总投资收益1,275.06亿元 总投资收益率3.29% [2] - 净投资收益960.67亿元 净投资收益率2.78% [2]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中上涨2.07%至11.36元/股 成交额16.38亿元 换手率1.16% 总市值1436.14亿元 [1] - 主力资金净流出6372.49万元 特大单买卖占比分别为15.42%和18.36% 大单买卖占比分别为23.80%和24.75% [1] - 今年以来股价累计上涨67.72% 近5/20/60日分别上涨5.19%/27.64%/62.45% [1] - 年内8次登上龙虎榜 最近9月2日净卖出1.84亿元 买卖总额占比分别为13.60%和17.09% [1] 公司基本概况 - 主营业务涵盖财务公司、银行、金融租赁、信托、保险等全方位金融业务 [2] - 收入构成：利息收入87.91% 已赚保费5.90% 手续费及佣金收入4.13% 其他业务2.06% [2] - 所属申万行业为非银金融-多元金融-金融控股 概念板块包括央企金控、中石化系等 [2] - 注册地址北京市西城区 成立于1996年10月11日 同年10月22日上市 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入177.30亿元 同比减少8.93% 归母净利润25.96亿元 同比减少14.74% [2] - 股东户数20.90万户 较上期增加16.64% 人均流通股60487股 较上期减少14.27% [2] - A股上市后累计派现151.15亿元 近三年累计派现44.37亿元 [3] - 十大流通股东中香港中央结算持股9559.92万股（较上期减少1910.16万股） 华泰柏瑞沪深300ETF持股4538.05万股（较上期增加390.07万股） 易方达沪深300ETF持股3212.05万股（较上期增加305.86万股） [3]

主动退市决策与程序 - 公司拟以股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易 并申请转入全国中小企业股份转让系统退市板块转让[2] - 主动退市事宜于8月8日首次披露 并于8月25日经2025年第一次临时股东会审议通过 已向深交所提交终止上市申请材料[4] - 公司明确表示终止上市后无重大资产重组安排 也无重新上市的具体时间计划[4] 财务报告披露问题与监管风险 - 因无法在法定期限内披露2024年年度报告和2025年第一季度报告 公司股票于2025年7月8日被实施退市风险警示[5] - 若被实施退市风险警示后两个月内仍未披露经半数董事保证真实准确的2024年年报 深交所将决定终止上市[5] - 公司于5月6日因涉嫌未按期披露定期报告被中国证监会立案调查[5] 股权结构与业务转型 - 公司1996年上市 2002年控股股东变更为新理益集团 实际控制人变更为刘益谦[5] - 控股股东变更后公司剥离医药资产 转型为投资控股型公司 主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务[5] 市场数据与股东情况 - 最后一个交易日（8月13日）收盘价为1.58元/股 总市值77亿元[6] - 截至7月18日股东户数为11.19万户 较上期减少8100户（降幅6.75%）[7] - 当日成交额5.71亿元 换手率8.07% 市净率0.36[7]

公司主动退市决定 - 公司拟通过股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易 并申请转入退市板块转让 [1] - 主动退市事项已于2025年8月25日经第一次临时股东会审议通过 已向深交所提交终止上市申请材料 [3] - 公司明确表示终止上市后无重大资产重组安排 无重新上市的具体时间计划 [3] 财务报告披露问题 - 因无法在法定期限内披露2024年年度报告和2025年第一季度报告 公司股票于2025年7月8日被实施退市风险警示 [4] - 若两个月内仍未披露过半数董事保证真实的2024年年报 深交所将决定终止公司股票上市交易 [4] - 2025年5月6日因涉嫌未按期披露定期报告 公司收到证监会立案告知书 [4] 股东结构与交易数据 - 截至2025年8月13日收盘 公司股价报1.58元/股 总市值77亿元 [5] - 截至2025年7月18日 股东总户数为111,900户 较上期减少8,100户 变动率-6.75% [6] - 当日成交额5.71亿元 成交量3.65亿股 换手率8.07% 市净率0.36 [6] 公司历史与业务转型 - 公司于1996年公开发行股票上市 2002年控股权变更后新理益成为控股股东 刘益谦成为实际控制人 [4] - 控股股东变更后公司剥离医药资产 由医药向保险业转型 目前通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务 [4]

主动退市决策 - 公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深圳证券交易所上市交易并申请转入退市板块转让[2] - 主动终止上市事项已于2025年8月25日经公司临时股东会审议通过[4] - 公司明确表示无重大资产重组安排且无重新上市具体时间计划[4] 财务报告披露问题 - 因无法在法定期限内披露2024年年度报告和2025年第一季度报告 公司股票于2025年7月8日被实施退市风险警示[4] - 若被实施退市风险警示后两个月内仍未披露经保证的年度报告 深交所将决定终止上市[4] - 2024年5月6日因涉嫌未按期披露定期报告被中国证监会立案调查[5] 股东结构变化 - 截至2025年7月18日股东总户数为111,900户 较上期减少8,100户 降幅6.75%[7] - 2025年4月30日股东户数曾达120,000户 较前期增加4,500户 增幅3.90%[7] - 公司股价最后一个交易日（8月13日）报收1.58元/股 总市值77亿元[5] 公司历史沿革 - 公司于1996年公开发行股票上市 2002年控股权变更后新理益成为控股股东[5] - 实际控制人刘益谦推动公司从医药行业向保险业转型[5] - 目前主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务[5]

公司主动退市决策 - 公司拟通过股东会决议方式主动撤回A股在深交所上市交易并申请转入退市板块转让 [2] - 主动退市事项已于2025年第一次临时股东会审议通过并提交深交所申请材料 [4] - 公司明确表示终止上市后无重大资产重组安排及重新上市具体时间计划 [4] 财务报告披露问题 - 因未能在法定期限内披露2024年年报和2025年一季报 公司股票于2025年7月8日被实施退市风险警示 [6] - 若被实施退市风险警示后两个月内仍未披露经半数董事保证真实性的年报 深交所将终止其上市交易 [6] - 2024年5月6日因涉嫌未按期披露定期报告被中国证监会立案调查 [7] 股东结构变化 - 截至2025年7月18日股东户数为111,900户 较前期减少8,100户 降幅6.75% [10] - 2025年4月30日股东户数达120,000户 较前期增加4,500户 增幅3.90% [10] - 2025年2月28日股东户数为119,600户 当月减少4,200户 降幅3.39% [10] 历史背景与业务转型 - 公司于1996年上市 2002年控股权转让后新理益成为控股股东 刘益谦成为实际控制人 [8] - 控股股东变更后公司剥离医药资产 转型为以保险业务为主的投资控股型公司 [8] - 主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务 [8] 市场交易数据 - 最后一个交易日为2025年8月13日 收盘股价1.58元/股 总市值77亿元 [8] - 截至2025年7月18日公司股东户数仍超11万户 [8]

核心观点 - 天茂集团拟通过股东会决议方式主动终止在深交所的上市交易 并申请转入全国中小企业股份转让系统退市板块转让 主要原因为业务结构调整面临重大不确定性 为保护中小股东利益采取此行动 [5][6][12] - 本次主动终止上市已通过董事会和股东会审议 并设置现金选择权机制保护异议股东权益 由荆门市维拓宏程管理合伙企业提供每股1.60元的现金选择权 [13][15][17] - 财务顾问中信建投证券认为该方案符合深交所上市规则要求 相关信息披露合规 且有利于保障全体股东利益 [6][16][17] 公司基本情况 - 公司全称为天茂实业集团股份有限公司 股票代码000627 简称*ST天茂 注册资本494,062.9165万元 注册地址位于湖北省荆门市 [7] - 公司为投资控股型企业 主要通过控股子公司国华人寿和华瑞保险从事保险业务 2024年1-9月营业总收入3,359,611.86万元 归属于母公司股东的净利润为-33,310.49万元 [9][10] - 截至财务顾问意见出具日 总股本为4,904,139,165股 新理益集团持股44.89% 刘益谦直接持股10.55% 其配偶王薇持股11.33% 刘益谦为公司实际控制人 [11] 主动终止上市方案 - 终止方式为通过股东会决议主动撤回深交所上市交易 后转入全国中小企业股份转让系统退市板块转让 [5][12] - 终止原因为业务结构调整面临重大不确定性 可能对公司造成重大影响 为保护中小股东利益而实施 [12] - 已履行第十届董事会决策与咨询委员会2025年第一次会议 第十届董事会第四次会议及2025年第一次临时股东会审议程序 并获得表决通过 [12][16] - 尚需获得深交所的决定方可实施 [13] 异议股东保护机制 - 由荆门市维拓宏程管理合伙企业向除新理益集团 刘益谦 王薇外的登记股东提供现金选择权 行权价格为1.60元/股 [13][15] - 现金选择权股权登记日为2025年9月2日 申报期为2025年9月15日至19日 通过深交所交易系统申报 [15] - 预计提供不超过1,629,376,288股股份的现金选择权 具体以实施情况为准 [15] - 限售 冻结 质押或存在权利限制的股份不得申报现金选择权 [14] 财务顾问核查意见 - 天茂集团主动终止上市方案已按深交所股票上市规则履行批准程序 相关信息披露符合要求 [16][17] - 对异议股东的现金选择权安排符合深交所股票上市规则规定 [17] - 本次主动终止上市有利于保障全体股东利益 [17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3688亿元人民币 [1] - 净利润598亿元人民币 [1] - 归母净利润312亿元人民币 [1] - 中期股息每股0.20元人民币 同比增长5.3% [1] - 分红总额58.18亿元人民币 [1] 业务板块表现 - 金融子公司利润全面提升 [1] - 主要实业子公司业绩向上向好 [1] - 银行业务净利润增速延续向好态势 [2] - 证券业务收入利润同比大幅增长 [2] - 信托保险业务改革转型步伐加快 [2] 战略发展举措 - 实施金融"强核"工程深化综合金融模式创新 [1] - 启动科技金融专项行动聚合"股贷债保"全链条能力 [1] - 服务国家级专精特新和制造业单项冠军企业超1.41万家 覆盖率超92% [1] - 绿色信贷余额较年初增长16.79% [1] - 绿色债券承销规模位居市场前列 [1] - 获批筹设金融资产投资公司拓宽多元化服务渠道 [2] - 境内股权债券承销份额继续领跑同业 [2] - 资本市场"稳定器"作用有效发挥 [2] 估值与国际化 - 当前市净率远低于1倍净资产 处历史低位 [1] - 估值逐步回归合理区间 市值具备修复空间 [1] - 国际化发展持续发力 [1]

战略转型与牌照升级 - 公司计划迈向Web3新纪元 旗下证券牌照公司已向香港证监会申请升级1、4、9号牌照 升级获批后将提供全方位虚拟资产交易服务及管理投资虚拟资产的投资组合 [1] - 董事会批准采纳新的员工股权激励计划 以吸引及留住优质人才 [1] 财务表现与业务增长 - 总资产规模突破千亿港元大关 创历史新高 [1] - 保险业务新造业务年度化保费(APE)达22.22亿港元 同比增长107% [1] - 新业务价值(VNB)达6.1亿港元 同比增长81% [1] - 按香港财务报告准则的股东应占盈利为4.9亿港元 同比增长142% [1] - 总内含价值权益增长至224亿港元 每股股东应占总内含价值权益为3.92港元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年归属于股东的净利润364.78亿元 同比增长2.78% [3] - 营业收入1057.62亿元 同比下降2.99% 其中利息净收入712.01亿元同比下降1.94% 非利息净收入345.61亿元同比下降5.08% [3] - 二季度净利润同比增长4.11% 较一季度增幅提升2.45个百分点 营业收入同比下降2.28% 降幅较一季度收窄1.44个百分点 [3] 息差与资产负债结构 - 净息差1.63% 同比下降0.14个百分点 净利差1.60% 同比下降0.11个百分点 [1][3] - 生息资产收益率3.33% 同比下降0.50个百分点 付息负债成本率1.73% 同比下降0.39个百分点 [3] - 资产价格低位运行导致资产收益率下行 但反内卷政策与存贷对称降息推动负债成本压降 息差有望逐步趋稳 [1][4] 零售业务发展 - 零售管理资产余额4.99万亿元 较上年末增长6.52% 零售银行业务营业净收入381.07亿元 同比下降8.43% [5] - 居民资产配置呈现三大变化：低风险资金向理财保险迁移 中高风险客户转向低回撤策略 需求向多元配置升级 [5] - 零售理财产品余额1.45万亿元 较上年末增长4.11% 通过投研能力强化与头部机构合作提升客户体验 [6] 反内卷战略实施 - 摒弃规模情结 不以风险下沉换取短期利润增长 强调有质量增长 [1][3] - 反内卷政策规范行业秩序 有利于存贷款和中间业务高质量发展 [7][8] - 相关行业信贷资产占比约12% 风险敞口可控 对新兴行业采取有进有退策略 支持龙头企业 有序退出尾部客户 [8] 产业支持方向 - 重点支持具备自主研发能力与国产替代突破的高端制造企业 加大资源倾斜 [9] - 逐步退出缺乏核心竞争力、停留在低端制造环节的企业 [9] - 通过代发业务、资本市场场景实现批量获客 依托境内外融合经营模式升级高端客户服务 [6]