Armlogi Holding (NasdaqGM:BTOC) Q4 2025 Earnings Call September 25, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsAidy Chou - CEO and ChairmanScott Hsu - CFOMatthew Abenante - Head of Investor RelationsOperatorThank you for standing by and welcome to the Armlogi Holding Corp fiscal year 2025 Earnings Call. Please note that today's call is being recorded. I will now turn the meeting over to Matthew Abenante, Investor Relations for Armlogi Holding Corp.Matthew AbenanteThank you, and thanks to everyone joining us today ...

Armlogi Holding (NasdaqGM:BTOC) Q4 2025 Earnings Call September 25, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsMatthew Abenante - IRC - PresidentAidy Chou - Co-Founder, President, Chairman & CEOSheng-Kai Hsu - CFOOperatorThank you for standing by and welcome to the Armlogi Holding Corp fiscal year 2025 earnings call. Please note that today's call is being recorded. I will now turn the meeting over to Matthew Abenante, Investor Relations for Armlogi Holding Corp.Matthew AbenanteThank you, and thanks to everyone jo ...

公司分拆上市计划 - 美的集团推动子公司安得智联赴港IPO 若成功将成为集团首家分拆上市的子公司[1][18][20] - 安得智联前身为美的物流部门 2024年收入达186.63亿元 净利润3.8亿元[1] - 美的集团持有安得智联52.94%股份 为控股股东[1][3] 业务模式与行业地位 - 业务涵盖生产前物流优化 一盘货统仓统配到最后一公里送装全流程[4] - 主要收入来源为一盘货统仓统配业务 2022-2024年分别创收95.89亿元 106.54亿元和120.53亿元 占比均超6成[7] - 与海尔旗下日日顺业务构成相似 日日顺2022年该业务收入116.44亿元 占比近7成[6][7] 关联交易依赖度 - 2022-2024年来自美的系收入分别为53.42亿元 59.38亿元和76.75亿元 占比基本接近4成[8] - 根据框架协议 2025-2027年关联交易额上限分别为93.5亿元 110亿元和125亿元[9] - 关联交易占比过高曾是A股IPO止步主因 中金在辅导材料中指出此问题[10] 外部客户拓展 - 通过股权绑定方式拓展客户 海信电子技术以15.2亿元认购1.64亿股股份[13] - 与海信集团达成战略合作 2025-2027年采购上限分别为2亿元 12亿元和18亿元 合计32亿元[13] - 2025年上半年外部收入占比仍不到6成 距离2025年外部业务占比8成目标仍有差距[13] 发展战略 - 重点发力泛消费品 新能源及汽车与汽配客户提高行业覆盖率[14] - 借助美的系全球业务覆盖优势发展海外市场 重点进攻东南亚地区[14] - 探索并购等方式提升国际供应链业务能力[14] 母公司业绩表现 - 美的集团2025年上半年收入2523.31亿元 同比增长15.68% 归母净利润260.14亿元 同比增长25.04%[16] - 智能家居业务收入1672亿元 同比增长13.31% 较2024年同期加快2.31个百分点[16] 资本运作历史 - 美的集团曾两度运作美智光电赴创业板上市但均告失败[1][19] - 目前通过收购方式拥有合康新能 万东医疗 科陆电子三家上市公司[18] - 若安得智联上市成功 将成为何享健家族旗下第9家上市公司[20]

财务业绩 - 营业收入1131.52亿元 同比微增0.6% [1] - 归母净利润56.43亿元 同比下降4.4% [1] - 每股基本盈利0.65元 [1] 发动机业务 - 发动机总销量36.2万台 [1] - M系列大缸径发动机销量超5000台 同比增长41% [1] - 数据中心用发动机销量近600台 同比激增491% [1] 新能源业务 - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% [1] - 新能源车销量超1万辆 同比大幅增长255% [2] 整车与重卡业务 - 陕重汽整车销量7.3万辆 同比增长14.6% [2] - 推出X6000旗舰版16NG720马力天然气重卡 重新定义行业大马力价值标杆 [2] - 德龙M5000系列中高端产品在可靠性与节油性能方面行业领先 [2] 农业装备板块 - 潍柴雷沃智慧农业实现营业收入98.6亿元 [3] - 出口收入11.5亿元 同比增长18.6% [3] - 玉米机新产品油耗降低15% 籽粒损失率降低75% [3] - 18行电驱播种机打破国外垄断 [3] 海外市场拓展 - 几内亚 沙特 阿尔及利亚等市场销量同比翻番增长 [2] - 德国凯傲集团新增订单62.1亿欧元 同比增长22.2% [4] - 凯傲整体收入55亿欧元 其中叉车业务41.3亿欧元 供应链解决方案业务13.7亿欧元 [4] - 凯傲实现净利润4790万欧元 [4] 技术创新与合作 - 与埃森哲合作研发AI驱动工业车辆及数字孪生模型 [4] - 升级亚太区自动化卓越中心（厦门） [4] - 供应链解决方案业务率先采用物理AI技术构建智慧仓储系统 [4] - 推出"智汇"品牌新能源车 经济性与安全性居行业前列 [2] 可持续发展 - 凯傲获可持续发展评估体系金牌评级 [4] - 以历史最高评分入选道琼斯欧洲最佳企业指数 [4]

财务业绩 - 2025年中期营业收入1131.52亿元 同比增长0.6% [1] - 归母净利润56.43亿元 同比下降4.4% [1] - 每股基本盈利0.65元 [1] 发动机业务 - 发动机总销量36.2万台 [1] - M系列大缸径发动机销量超5000台 同比增长41% [1] - 数据中心用发动机销量近600台 同比增长491% [1] 新能源业务 - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% [1] - 新能源车销量超过1万辆 同比增长255% [2] 整车业务 - 陕重汽整车销量7.3万辆 同比增长14.6% [2] - 推出X6000旗舰版16NG720马力天然气重卡重新定义行业价值标杆 [2] - 德龙M5000系列中高端产品在可靠性与节油性能方面行业领先 [2] 海外市场表现 - 海外市场销量在几内亚、沙特、阿尔及利亚等市场实现翻番增长 [2] - 凯傲集团新增订单62.1亿欧元 同比增长22.2% [4] - 凯傲集团整体收入55亿欧元 其中叉车业务41.3亿欧元 供应链解决方案业务13.7亿欧元 [4] 农业装备业务 - 潍柴雷沃智慧农业营业收入98.6亿元 [3] - 出口收入11.5亿元 同比增长18.6% [3] - 动力换挡拖拉机和小麦机GM系列结构占比大幅提升 [3] - 18行电驱播种机打破国外垄断 气吸精播机进入东北高端市场 [3] 技术创新与产品升级 - 玉米机CE、CF系列新产品油耗降低15% 籽粒损失率降低75% [3] - 发布智慧农业整体解决方案实现精准农业管理 [3] - 雷沃智慧农业智能拖拉机制造基地建成投产 [3] - 凯傲集团研发AI驱动工业车辆及孪生数字模型 [4] - 供应链解决方案业务率先采用物理AI技术构建智慧仓储系统 [4] 市场地位与行业认可 - 各产品市场地位保持领先优势 [1] - 凯傲集团获得可持续发展评估体系金牌评级 [4] - 凯傲集团以历史最高评分入选道琼斯欧洲最佳企业指数 [4] - 叉车业务巩固行业领先地位 升级亚太区自动化卓越中心 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司税后净亏损减少3250万美元至1560万美元[17] - 息税前利润同比增长61%[5][19] - 第四季度实现两年来最强的季度标准化息税前利润[5][19] - 毛利润率提高4.1个百分点[5][6][18] - 毛利润绝对值增长13.4%[6][18] - 运营费用减少2700万美元[7][17] - 其中劳动力成本节约约1500万美元[18] - 运输成本占货运收入比例同比下降5.1个百分点[18] - 运营现金流增长35%至2530万美元[21] - 调整后净运营现金流为30万美元[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 货运和燃料业务亏损改善90%[11] - 第四季度实现正向收益[11] - 仓储业务持续面临挑战[11][12] - 特种业务表现良好[14] - 国际业务表现疲软[15] - 跨塔斯曼航运服务表现良好[16] - 除仓储外所有部门标准化收益均增长[19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速转型计划进入第二年[6][7] - 重点从成本削减转向价值创造[7][23][24] - 业务重新调整为三个主要方向[6] - 通过新视野路线图规划到2028财年发展路径[22] - 加强客户基础多样性以降低生产风险[10] - 退出两个过剩物业[13] - 建立新的资金合作伙伴关系[20] - 将银行融资延长至2026年8月[20] - 投资技术和数据驱动决策能力[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临持续的经济逆风和低需求环境[8][9] - 新西兰经历多年经济衰退[8] - 竞争对手活动增加和不可持续的定价策略[9] - 极端天气事件和岛屿间渡轮服务中断影响业务[9] - 客户情绪开始略有提升[10] - 预计在2026财年恢复正向标准化息税前利润[25] - 经济复苏时间和速度仍不确定[24] 其他重要信息 - 公司一名司机因医疗事件不幸去世[2] - 燃油业务从仓储部门调整至货运部门[11] - 特种业务在太平洋岛屿开展更多工作[15] - 9月改用新船采用期租模式[16] - 处理前船产生110万美元成本[16] 问答环节所有提问和回答 问题: 预计2026财年哪个月份能实现税后净利润转正 - 公司无法确定具体月份 目前处于货运和物流行业的淡季(7-8月) 之后业务将开始回升[26] 问题: 是否可能进行融资 - 公司预计将实现正向息税前利润 但将继续关注资本结构以确保有足够资本支持业务运营和增长[27] 问题: 下一年度息税前利润指导范围 - 公司不提供具体指导 确认将在2026财年恢复正向息税前利润[28] 问题: 要求说明核心货运业务业绩 - 公司以燃油业务涉及单一客户为由拒绝提供详细信息[30]

展会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会以"链接世界、共创未来"为主题，汇聚全球智慧推动产业链共赢与可持续发展 [1] - 展会吸引75个国家和地区的651家企业与机构参展，170多个境外团组参与 [1] - 设置先进制造链、智能汽车链、绿色农业链、清洁能源链、数字科技链、健康生活链等6大链条及供应链服务展区，展览面积达12万平方米 [3] 创新亮点 - **首发首展新品集中亮相**：设立"链博首发站"专区展示全球供应链最新突破，包括健康智能设备、工业运维机器人等，企业争抢首发档期 [4][6] - **AI赋能供应链**：展示具身智能机器人、人形机器人在生产/物流/安保等场景应用，大数据技术助力绿色农业供应链衔接 [11] - **首次设立创新链专区**：展示创新成果转化全链条过程，解决产业化风险障碍，促进创新链与产业链融合 [12][14] - **新伙伴数量增长**：境外参展商占比35%，美国企业参展数量同比增长15%，英伟达、美敦力等跨国公司首次亮相 [18] 行业趋势 - 全球供应链创新指数2018-2024年增长13.7%，创新成为供应链韧性的核心驱动力 [20][22] - 化学企业瓦克等公司展示汽车芯片封装最新技术，寻求上下游合作机会 [18] - 霍尼韦尔等企业强调AI/大数据将重塑供应链竞争格局，技术应用程度决定企业竞争力 [11] 展会成果 - 发布2025版《全球供应链促进报告》，首次纳入"创新指数"评估矩阵 [20] - 国际商会认可链博会作为全球企业交流平台的影响力，反映中国开放创新政策导向 [18][20] - 通过智能技术协同与绿色方案共享，展会推动全球产业协作与"朋友圈"扩容 [22]

公司概况 - Hope Sea是一家总部位于中国的综合供应链解决方案提供商，专注于电子产品（尤其是集成电路）的跨境供应链解决方案，2024年进口GMV达348亿元，按GMV计是中国最大的综合电子产品进口供应链解决方案提供商 [2] - 公司由冯氏家族通过家庭信托100%控股，创始人冯苏军及其配偶通过Hope Atlas持股76%，女儿冯扬通过Hope Horizon持股24% [2] - 董事会由6名成员组成，包括2名执行董事（冯扬及其配偶张晨光）、1名非执行董事（冯苏军）及3名独立非执行董事 [4] 公司治理 - 2023-2024年累计派发股利5.25亿元，为同期净利润总和1.69亿元的3倍以上，全部流入冯氏家族 [1][5] - 独立非执行董事程伟宾与审计机构罗兵咸永道存在关联关系，可能影响独立性评估 [6] - 2022-2024年向3名董事支付薪酬分别为270万元、301.5万元及330.1万元，其中冯扬薪酬从55.6万元增至113.1万元，2年翻倍 [5] 业务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.53亿元、2.21亿元及2.35亿元，其中供应链解决方案收入分别为1.36亿元、1.16亿元及1.23亿元，跨境资金安排净收益分别为1.17亿元、1.04亿元及1.12亿元 [7] - 2024年采取降价策略，平均费率从0.25%降至0.22%，带动客户GMV从2020万元增至2560万元 [7] - 2024年运输费用3054.5万元，同比增长39.62%，占总营收比重从9.92%升至13.01% [8] 财务状况 - 截至2024年末资产负债率达94.75%，借款余额131.34亿元（同比增长7.77%），占负债总额95.22% [12] - 借款结构中福费廷借款95.75亿元（同比增33.50%），银行借款33.21亿元（同比减23.55%） [12] - 受限制现金131.47亿元中，128.47亿元为跨境资金安排相关存款 [13] 募资计划 - 港股IPO募集资金拟用于：扩大服务规模/能力（35%）、升级IT系统（30%）、新加坡业务扩张（25%）、营运资金（10%） [1]

本周上市企业 - 调味品龙头海天味业正式登陆港交所主板 完成"A+H"股上市 共发行2.79亿股股份 总募集资金约101.29亿港元 截至定稿市值为2123亿港元 [1] 本周递表企业 - 香港手游开发商黑瞳科技赴美IPO 拟纳斯达克挂牌上市 计划发行150万股股份 拟募集资金约600万美元 [2] - 尼龙制品制造商佳美新材递表SEC 拟纳斯达克挂牌上市 计划募集资金约600万美元 [3] - 综合供应链解决方案提供商Hope Sea Inc递表港交所拟主板IPO上市 专门为电子产品提供跨境供应链解决方案 [4] - 高速铜缆制造商沃尔核材赴港IPO 拟"A+H"股上市 业务版图横跨电子通信和新能源电力两大热门赛道 [5] - 火锅企业巴奴冲刺港股IPO 拟主板挂牌上市 2024年占据3.1%的中国品质火锅市场份额 [6] - 民营天然气企业新奥股份正式递表港交所 拟以介绍方式在香港主板上市 拥有超过30年的运营实践 [7] - 生物技术公司岸迈生物递表港交所拟主板IPO上市 专注于在全球范围内开发治疗各类癌症和自身免疫性疾病的T细胞衔接器 [8] - 商用显示设备企业视源电子赴港IPO 冲刺"A+H"股上市 在交互智能平板和液晶显示主控板卡领域建立了市场领先地位 [9] - 人工智能企业海致科技递表港交所拟主板挂牌上市 按2024年营业收入计在中国产业级AI智能体提供商中位列第五 [10] - 金融科技平台滴灌通赴港IPO 拟港股主板挂牌上市 连接全球资本与中国小微经济的创新投资和金融科技平台 [11] - 金融科技解决方案供应商宇信科技赴港上市 为广泛的金融机构提供以产品为导向的全栈科技解决方案 [12] - 兆威机电冲刺港交所主板上市 拥有382项相关专利 专利数量在中国一体化微型传动与驱动系统行业内排名第一 [13] - 无线通信模组及解决方案提供商美格智能递表港交所拟主板IPO上市 2024年占全球无线通信模组市场份额的6.4% [14] - 跨境进口电商运营服务商极易科技递表港交所拟主板挂牌上市 按2024年跨境进口电商运营GMV计在中国跨境进口电商运营服务商中排名第一 [15] 本周聆讯企业 - 泛亚洲人寿保险公司富卫集团通过港交所主板上市聆讯 已在泛亚地区建立业务 [15] 本周招股企业 - 生活家居用品制造商香江电器6月17日至6月20日招股 拟全球发售6822万股股份 计划募集资金约2.12亿港元 [15] - 出行科技平台曹操出行6月17日至6月20日招股 拟全球发售4417.86万股股份 计划募集资金约18.53亿港元 [16] - 综合家庭护理品牌集团圣贝拉6月18日至6月23日招股 拟全球发售9542万股股份 计划募集资金约6.28亿港元 [17] - 珠宝公司周六福6月18日至6月23日招股 拟全球发售4680.8万股股份 计划募集资金约11.23亿港元 [18] - 香水品牌管理公司颖通控股6月18日至6月23日招股 拟全球发售3.33亿股股份 计划募集资金约11.27亿港元 [19] 本周通过备案企业 - 本周共有10家企业获得境外发行上市及境内未上市股份"全流通"备案通知书 其中9家企业选择在香港联合交易所上市 [19] 行业趋势 - 人工智能企业掀起新一轮赴港上市热潮 在港交所排队候审的AI企业包括卧安机器人、群核科技等20余家 [20]

纪要涉及的公司 顺丰控股 纪要提到的核心观点和论据 - **估值修复**：采用 EV/EBITDA 估值体系与国际三大同行对比，海外公司该指标在七到八倍，顺丰港股约五点几倍，A股不到七倍，报告发布时港股目标价有 30%上涨空间，A股有 20%上涨空间，中长期配置价值高[2][5] - **业务转型**：从传统快递转型综合物流，涵盖零担快运、冷链、同城配及供应链解决方案等，传统快递业务收入占比降至不到一半，建立多元化物流网络[2][6][7] - **市场定位**：以直营模式、综合服务能力和独立第三方定位闻名，核心业务集中亚洲并拓展国际市场，在亚洲物流市场有重要地位[6][7] - **发展方向**：聚焦提升运营效率、优化资源整合、拓展国际市场、创新服务模式，实现长期稳定增长[8] - **盈利预测**：预计未来两年收入复合增速约 8%，净利润复合增速达 16%，2025 年净利润 117 亿元，2026 年 137 亿元[2][11] - **成本控制**：毛利改善主要来自其他经营成本，如 2024 年相比 2023 年其他经营成本占收入比例下降超 1.4 个百分点；鄂州机场投入使用减少场地租金和集散中心数量，提高资产利用率[15] - **盈利能力**：速运业务和大件物流呈上升趋势，2024 年速运大件业务 ROE 达百分之三十几，常态化分红从 20%提升到 40%，自由现金流超 200 亿元，未来有提升空间[17] - **催化因素**：综合股东回报提升（常态化分红和股份回购注销）和加强业务一线及中高管激励，是短期和中长期催化剂[3][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **盈利波动原因**：过去几年盈利波动因产能和投入周期与需求匹配度不稳定，现盈利能见度和现金流改善，经营和组织架构调整提升效率，国内消费改善将利好收入和盈利[4] - **细分市场策略**：零担快运市场分散，顺丰虽为第一但仅占一点几市场份额，大幅投入提升份额不现实，需自然增长[9] - **核心优势**：直营体系综合物流解决方案、独立第三方定位、全链路掌控能力、庞大客户网络；收购嘉里物流布局东南亚及“一带一路”国家，鄂州机场辐射亚洲；技术驱动，研发投入大[10] - **各业务板块收入预测**：时效件 2025 年预计增长 10%左右；经济快递预计增长 11%-12%；快运板块预计增长 12%-13%；国际供应链受关税影响大，2024 年国际快递收入超 20%增长，累计中标 100 多个海外供应链项目[12] - **国际业务前景**：积极拓展国际快递与供应链服务，适应中资企业出海浪潮，24 年累计中标 100 多个海外供应链项目，对运价或海运空运敏感度低，体现国际化网络与能力[13][14] - **资本开支影响**：鄂州机场优化航线结构、覆盖更多地区、提高时效件服务能力，替代小型分布中心，梳理转运中心提升资产利用率，使固定资本开支占收入比例下降，每年毛利率提升约 0.4 个百分点[16]