核心观点 - 联想集团聚焦AIPC及AI智能体矩阵战略 展示消费端 企业端及行业应用多维产品 形成协同效应和多元化变现路径 [1] AI应用矩阵 - 天禧个人超级智能体面向个人用户 具备多模态感知 认知决策与自主演进三大能力 结合AI控制 搜索 翻译 笔记与服务五大功能 提升学习 工作与生活效率 [2] - 乐享企业超级智能体定位企业级硅基员工 基于混合式AI架构与跨部门数据调度 实现流程编排 任务自动化与多形态交互 在客户管理 咨询服务及业务运营中展现价值 [2] - 两者一体多端 端云混合 兼顾智能化与数据安全 推动个人体验升级和企业数字化转型 [2] AI PC产品体系 - AI PC矩阵覆盖高性能到入门级全场景 形成最完整商用AI PC体系 核心以CPU+NPU+GPU本地异构算力实现算力分层 [3] - 高性能dGPU机型包括ThinkPad T14p 昭阳X7 ThinkStation P368等面向复杂AI任务 [3] - 高阶NPU机型包括ThinkPad X1 X9 X/T满足主流政企应用 [3] - 入门级NPU机型包括ThinkPad L 昭阳X5 ThinkCentre/启天M保障普及化与性价比 [3] - 通过ThinkPad 昭阳 ThinkCentre/启天三大品牌协同 构建覆盖笔记本 台式机 工作站的全线AI PC产品矩阵 在政企与行业市场形成领先优势 [3] AI手机与硬件融合 - Moto手机系列全面融入AI能力 新一代AI手机搭载天禧个人超级智能体 支持AI翻译 AI通话 AI识屏和AI出行等多场景应用 实现全时智能交互体验 [4] - Razr 60系列采用折叠设计与多元材质 结合AI影像功能优化合影与拍摄效果 提升用户差异化体验 [4] - edge 60等轻薄机型覆盖年轻群体 构建多层次产品矩阵 [4] - AI手机在消费端拓展AI应用场景 强化用户黏性 与AIPC和企业智能体形成互补生态 实现智能与硬件深度融合 为AI+硬件战略提供新增长引擎 [4] 技术平台演进 - 万全异构智算平台3.0通过差异化技术提升大模型训练 推理和应用效率 [4] - 大模型预训练提供算力匹配 超智融合调度 断点续训 GPU内核虚拟化等 训练成本降低 利用率从80%提升到95% [4] - 大模型训练与推理强化AI推理加速算法 性能提升5-10倍 AI编译优化器降低成本15%+ 专家并行算法推理延迟降低3倍 [4] - 通过预训练—训练—推理一体化优化 全面拉高模型开发周期 算力利用率和能效指标 [4] 硬件底座与液冷技术 - 液冷技术历经十三年进化 从2012年iDataplex dx340M4到2025年ThinkSystem M1380 共6代产品 [5] - 热回收率从约85%提升到约97% 2025年实现单机柜大于180kW 100%液冷 [5] - 支持AMD Intel NVIDIA的CPU/GPU加速计算 兼容CXL扩展 [5] - 液冷技术不仅节能降碳 更是应对AI高功耗训练的关键 单柜功耗达数百kW级别 [5]

AI战略与产品布局 - 公司核心聚焦AIPC战略并展示AI智能体矩阵最新进展 包括消费端 企业端及行业应用的多维产品 [1] - AI PC战略与智能体生态形成协同效应 依托约4亿台活跃设备流量入口 在智能体协作 行业解决方案 AI+云服务等方向具备多元化变现路径 [1] 智能体应用矩阵 - 天禧个人超级智能体面向个人用户 具备多模态感知 认知决策与自主演进三大能力 结合AI控制 搜索 翻译 笔记与服务五大功能提升效率 [2] - 乐享企业超级智能体定位企业级硅基员工 基于混合式AI架构与跨部门数据调度 实现流程编排 任务自动化与多形态交互 助力数字化转型 [2] - 两大智能体采用一体多端 端云混合架构 兼顾智能化与数据安全 [2] AI PC产品体系 - AI PC矩阵覆盖高性能到入门级全场景 形成最完整商用AI PC体系 采用CPU+NPU+GPU本地异构算力实现分层 [3] - 高性能dGPU机型面向复杂AI任务 高阶NPU机型满足主流政企应用 入门级NPU机型保障普及化与性价比 [3] - 通过ThinkPad 昭阳 ThinkCentre/启天三大品牌协同 构建覆盖笔记本 台式机 工作站的全线产品矩阵 [3] 移动端AI布局 - Moto手机系列全面融入AI能力 搭载天禧个人超级智能体 支持AI翻译 AI通话 AI识屏和AI出行等多场景应用 [4] - Razr 60系列采用折叠设计与多元材质 结合AI影像功能优化拍摄效果 edge 60等轻薄机型覆盖年轻群体 [4] - AI手机拓展消费端应用场景 强化用户黏性 与AIPC和企业智能体形成互补生态 [4] 技术平台创新 - 万全异构智算平台3.0通过差异化技术提升大模型训练 推理和应用效率 [4] - 大模型预训练提供算力匹配 超智融合调度等功能 训练成本降低 利用率从80%提升到95% [4] - 大模型训练与推理强化AI推理加速算法 性能提升5-10倍 AI编译优化器降低成本15%+ 专家并行算法降低推理延迟3倍 [4] - 通过预训练—训练—推理一体化优化 全面提升模型开发周期 算力利用率和能效指标 [5] 液冷技术演进 - 液冷技术历经13年6代演进 从2012年iDataplex dx340M4到2025年ThinkSystem M1380 [5] - 热回收率从约85%提升到约97% 2025年实现单机柜>180kW 100%液冷 [5] - 支持AMD Intel NVIDIA的CPU/GPU加速计算 兼容CXL扩展 应对AI高功耗训练需求 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及对联想集团或相关行业的投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 联想集团通过AI PC、智能体及智算平台的全栈布局驱动长期增长 [1] - 公司以“天禧个人超级智能体”和“乐享企业超级智能体”构建完整AI应用矩阵，覆盖个人与企业场景 [2] - AI PC产品矩阵覆盖高性能到入门级全场景，形成行业最完整的商用AI PC体系 [3] - Moto手机系列全面融入AI能力，拓展消费端AI应用场景 [4] - 万全异构智算平台3.0通过液冷技术等差异化技术提升大模型训练与推理效率 [4][5] - 约4亿台活跃设备为智能体协作、行业解决方案及AI+云服务提供多元化变现路径 [5] AI智能体战略 - 天禧个人超级智能体具备多模态感知、认知决策与自主演进三大能力，集成AI控制、搜索、翻译、笔记与服务五大功能 [2] - 乐享企业超级智能体定位为企业级硅基员工，基于混合式AI架构实现流程编排、任务自动化与多形态交互 [2] - 智能体采用端云混合架构，兼顾智能化与数据安全 [2] AI PC产品布局 - 通过CPU+NPU+GPU本地异构算力实现算力分层： - 高性能dGPU机型（如ThinkPad T14p、昭阳X7、ThinkStation P368）面向复杂AI任务 [3] - 高阶NPU机型（如ThinkPad X1/X9/X/T）满足主流政企应用 [3] - 入门级NPU机型（如ThinkPad L、昭阳X5、ThinkCentre/启天M）保障普及化与性价比 [3] - 通过ThinkPad（高端）、昭阳（国产化）、ThinkCentre/启天（政企规模）三大品牌协同覆盖全产品线 [3] 移动端AI整合 - Moto AI手机搭载天禧个人超级智能体，支持AI翻译、通话、识屏及出行等多场景应用 [4] - Razr 60系列采用折叠设计与AI影像优化，edge 60系列覆盖年轻群体 [4] - 手机业务与AI PC、企业智能体形成互补生态 [4] 智算平台技术突破 - 万全异构智算平台3.0核心优化大模型训练、推理与应用效率 [4] - 液冷技术历经6代演进（2012年iDataplex dx340M4至2025年ThinkSystem M1380） [4] - 热回收率从~85%提升至~97%，单机柜支持>180kW且100%液冷 [4] - 兼容AMD、Intel、NVIDIA的CPU/GPU加速计算及CXL扩展 [4] - 预训练阶段通过算力匹配、超智融合调度等技术将GPU利用率从80%提升至95% [5] - 训练与推理阶段实现AI推理加速（性能提升5-10倍）、AI编译优化（成本降低15%+）及专家并行算法（延迟降低3倍） [5] 协同效应与增长潜力 - AI PC战略与智能体生态协同，依托4亿台活跃设备形成流量入口 [5] - 未来增长路径包括智能体协作、行业解决方案及AI+云服务 [5]

公司动态 - 联想集团在2025中国算力大会主论坛发表《联想全栈AI 让AI成为创新生产力》主旨演讲并正式发布《2025 AI方案赋能白皮书》[1] - 公司围绕"混合式AI 让AI成为创新生产力"主题展示全栈AI创新成果 包括AI终端 AI基础设施和AI解决方案及服务[3] - 联想宣布携手异构智算产业生态联盟及本土生态合作伙伴共同发布《2025 AI方案赋能白皮书》[3] - 公司正与中国电子技术标准化研究院等机构共同推动业内首个高性能训推服务标准的制定[3] 产品与技术展示 - AI基础设施方面聚焦智算 高性能计算与通算三大计算场景 展出覆盖全场景的算力基础设施产品及相变浸没式液冷技术[3] - AI终端展示包括天禧个人超级智能体 ThinkBook Plus Rollable AI元启版卷轴屏电脑和联想YOGA Pad Pro 14.5 AI元启版平板等创新产品[4] - AI解决方案与服务展示乐享企业超级智能体领衔的智能体矩阵 城市超级智能体 臻算服务 xCloud智能云和智算中心等方案[5] 战略与合作 - 《2025 AI方案赋能白皮书》是自异构智算产业生态联盟成立以来联合中国智能计算产业联盟等生态伙伴发布的第二本异构智算白皮书[4] - 白皮书不仅剖析技术演进趋势 更通过典型案例解析为不同行业智能化转型提供可落地解决方案[4] - 天禧个人超级智能体提供跨平台 跨设备的新一代人机交互系统智慧赋能[4] - 乐享企业超级智能体作为面向员工 客户 合作伙伴和公众的新一代官方入口 通过调度研发 供应链 营销 销售 服务 运营等领域智能体提升运行效率和服务效能[5]

公司参与行业盛会 - 联想集团作为全球领先的算力基础设施和服务提供商 连续第三次受邀参加2025中国算力大会 [1] - 公司副总裁陈振宽在主论坛发表主旨演讲 宣布正式发布《2025 AI方案赋能白皮书》 [1] 技术成果与行业认可 - 联想万全大模型训推一体解决方案荣获"年度重大突破成果奖" 为连续第二年获得大会殊荣 [6][12] - 公司展示全球领先的相变浸没式液冷技术 实际落地PUE值达到世界顶尖的1.035 [3][17] AI基础设施创新 - 智能计算场景中 联想万全异构智算平台3.0版本新增四项突破性技术包括AI推理加速算法集和专家并行通信算法 [13] - 联想万全AI一体机具备软硬协同深度调优等四大核心优势 适配国内外主流GPU及国产模组 [16] - 高性能计算领域 ThinkSystem SC750 V4服务器采用100%全覆盖冷板式液冷设计 功耗比传统风冷直降40% [16] 产品技术突破 - 通用计算方面 ThinkSystem DM7100存储产品支持端到端NVMe技术 减少33%延迟 [17] - 联想问天 NE8770-64QC交换机满足400G超高速率与99.999%可靠性要求 [17] - "双循环"相变浸没制冷系统可使客户将96.6%的电费用于AI训练和推理 [17] AI终端与解决方案 - 天禧个人超级智能体提供跨平台跨设备的新一代人机交互系统 [20] - 创新AI终端包括ThinkBook Plus Rollable AI元启版卷轴屏电脑和YOGA Pad Pro 14.5 AI元启版平板 [20] - 乐享企业超级智能体通过调度研发供应链营销等领域智能体提升企业运行效率 [23] 行业生态建设 - 联想联合异构智算产业生态联盟及中国智能计算产业联盟发布第二本异构智算白皮书 [9][10] - 公司正与中国电子技术标准化研究院等权威机构共同推动业内首个高性能训推服务标准制定 [9]

财务表现 - 公司2025/2026财年第一季度营收同比增长22%至1362亿元，创历史同期新高 [2] - 非香港财务报告准则下净利润同比增长22%至28.16亿元 [2] - 按香港财务报告准则计算净利润同比增108%至36.6亿元，主要受认股权证公允价值变动影响 [3] 业务分项表现 - IDG智能设备业务营收973亿元，同比增长17.8%，其中PC业务创15个季度最快增速 [2] - ISG基础设施方案业务营收同比增长35.8% [2] - SSG方案服务业务收入增长19.8%，运营利润率达22.2% [2] - 非PC业务营收占比提升至47%，驱动增长结构更均衡 [2] AI相关进展 - AI PC出货量占整体PC出货量超30%，中国市场AI PC占笔记本总出货量27% [3] - "天禧"个人超级智能体WAU平均值达40% [3] - AI基础设施业务营收同比增长155% [3] - 公司正构建混合云平台、智能体管理平台和行业垂直解决方案库的全栈AI产品体系 [3] - 推进"乐享"企业超级智能体及人工智能模型工厂建设 [3] 战略方向 - 加速"AI+终端"布局，形成从个人智能到企业智能的正向飞轮效应 [2] - 以PC为支点带动IDG、ISG、SSG多业务协同增长 [2] - 探索跨终端、跨生态的智能体验新范式 [3]

财务业绩 - 2025/2026财年第一季度营收同比增长22%至1362亿元，创历史同期新高 [1] - 非香港财务报告准则下净利润同比增长22%至28.16亿元 [1] - 按香港财务报告准则计算净利润同比增108%至36.6亿元，主要受认股权证公允价值变动影响 [2] 业务表现 - IDG智能设备业务集团营收973亿元，同比增长17.8%，PC业务创15个季度最快增速 [1] - ISG基础设施方案业务集团营收同比增长35.8% [1] - SSG方案服务业务集团收入增长19.8%，运营利润率达22.2% [1] - 非PC业务营收占比提升至47% [1] - AI基础设施业务营收同比增长155% [2] AI战略布局 - AI PC出货量占整体PC出货量超30%，中国市场AI PC占笔记本总出货量27% [2] - "天禧"个人超级智能体WAU平均值达40% [2] - 构建统一AI入口，探索跨终端、跨生态智能体验 [2] - 开发企业超级智能体"乐享"，构建AI模型工厂和智能体平台 [2] - 形成从个人智能到企业智能的正向飞轮效应 [1] 财务准则说明 - 认股权证公允价值变动影响将持续至2027/2028财年末 [2] - 管理层建议关注非香港财务报告准则下的核心运营表现 [2]

财务业绩 - 2025/26财年第一季度营收同比增长22%至1362亿元创历史同期新高 [2] - 非香港财务报告准则下净利润同比增长22%达28.16亿元 [2] - 非PC业务营收占比提升至47% [3] 智能设备业务 - IDG业务集团营收973亿元同比增长17.8% [2] - PC业务以24.6%市场份额稳居全球第一较第二名扩大3.9个百分点 [2] - 所有大区实现双位数增长创15个季度最快增速 [2] AI业务发展 - AI基础设施业务营收同比增长155% [3] - AI PC出货量占比超30%中国市场占比达27% [2] - 天禧智能体WAU平均值达40% [2] 战略布局 - 提出混合式AI战略涵盖个人智能与企业智能 [3] - 构建AI模型工厂和智能体平台推进混合式AI落地 [3] - 通过ODM+端到端运营模式维持竞争力 [4] 业务板块表现 - ISG基础设施方案业务营收同比增长35.8% [3] - SSG方案服务业务收入增长19.8%运营利润率22.2% [3] - 企业智能板块构建全栈AI产品体系包括混合云平台和智能体管理平台 [3] 产品创新 - 发布天禧超级个人智能体和乐享企业超级智能体 [4] - 超级智能体具备感知交互、认知决策、自主演进三大核心功能 [4] - 技术定位为"认知操作系统"实现从工具型助手向全场景智能伙伴的进化 [4]

财务业绩表现 - 公司2025/26财年第一季度营收达1362亿元人民币 同比增长22% 创历史同期新高 [1] - 非香港财务报告准则下净利润为28.16亿元人民币 同比增长22% [1] - 三大业务集团均实现增长：IDG业务营收973亿元（+17.8%） ISG业务营收增长35.8% SSG业务收入增长19.8%且运营利润率达22.2% [1] 业务结构优化 - 非PC业务营收占比提升至47% 显示集团增长结构更趋均衡 [2] - PC业务创15个季度以来最快增速 [1] - SSG方案服务业务运营利润率达22.2% 核心利润引擎地位稳固 [1] AI战略实施成果 - AI PC出货量占整体PC出货量超30% [2] - 中国市场具备五大特征的AI PC出货量占笔记本总出货量27% [2] - "天禧"个人超级智能体用户周活跃率平均值达40% [2] - AI基础设施业务营收同比增长155% [2] 运营与战略优势 - 公司通过ODM+端到端运营模式和"全球资源 本地交付"策略应对全球贸易挑战 [1] - 构建以混合云平台 智能体管理平台和行业垂直解决方案库为核心的全栈AI产品体系 [2] - 混合式AI战略为个人智能到企业智能形成正向飞轮效应 [2]

财务业绩表现 - 2025/2026财年第一季度营收达1362亿元 同比增长22% [1] - 非香港财务报告准则下净利润为28.16亿元 同比增长22% [1] - 非PC业务营收占比提升至47% 显示业务结构持续优化 [1] 主营业务表现 - IDG智能设备业务营收973亿元 同比增长17.8% [1] - ISG基础设施方案业务营收同比增长35.8% [1] - SSG方案服务业务收入增长19.8% 运营利润率高达22.2% [1] AI业务发展 - AI基础设施业务营收同比增长155% [2] - AI PC出货量占整体PC出货量超过30% [1] - 中国市场具备五大特征的AI PC出货量占比达笔记本总出货量27% [1] 技术创新与战略 - 构建混合云平台、智能体管理平台和行业垂直解决方案库的全栈AI产品体系 [2] - 开发人工智能模型工厂及智能体平台推进混合式人工智能落地 [2] - "天禧"个人超级智能体WAU平均值达40% 用户活跃度显著提升 [1] 战略方向 - 通过"AI+终端"战略形成个人智能到企业智能的正向飞轮效应 [1] - 以PC为支点带动IDG、ISG、SSG多业务协同增长 [1] - 持续推进混合式人工智能战略以实现可持续增长和盈利提升 [2]