宏观消费运行 - 11月社会消费品零售总额约4.4万亿元，同比增长1.3%，增速较上月的2.9%回落[8] - 11月CPI同比上涨0.7%，增速较上月回升0.5个百分点，食品价格同比转正至0.2%，其他用品及服务CPI受金价支撑同比增14.2%[30] - 10月PPI同比下降2.2%，PPI与CPI剪刀差为2.9%[30] 零售细分表现 - 11月商品零售额约3.8万亿元，同比增1.0%，餐饮收入6057亿元，同比增3.2%，网上零售额1.7万亿元，同比下降0.1%[8] - 限额以上企业商品零售额1.6万亿元，同比下降2.2%，受补贴退坡影响，家电音响零售额同比降19.4%，汽车零售额同比降8.3%[14][15] - 11月电影票房35.5亿元，同比增长89%，其中动画电影《疯狂动物城2》和《鬼灭之刃》合计贡献当月票房的71.7%[19] 行业动态与价格 - 飞天茅台行情价一度跌破1499元/瓶的建议零售价，公司计划通过控量、聚焦核心单品等措施改善经销商盈利[23] - 受季节性因素和天气影响，11月鲜菜价格同比上涨14.5%，鲜果价格同比上涨0.7%，猪肉价格同比降幅收窄至15%[36] - 生产资料价格整体低迷，但预计食品价格在季节性因素和低基数支撑下有望延续回升[47] 市场表现与展望 - 近一个月消费板块整体跑输大盘，食品饮料、家用电器等子板块均下跌[49][50] - 报告预计12月社零增速可能进一步放缓，但全年增速预计在4%左右，并关注明年以旧换新政策优化及服务消费潜力[51]

行业核心观点 - 二次元文化已从核心圈层的小众热爱，演进为泛二次元的全民共鸣，其受众话语权通过强大的消费力与共创力深度融入内容创作、文化传播与商业生态，成为影响行业的核心力量 [1][16][19] 市场演变与用户规模 - 二次元概念已从聚焦动画、漫画、游戏等核心内容的封闭社群，扩容延伸为将二次元审美与情感内核融入短视频、影视、消费等多元场景的“泛二次元” [2] - 2024年中国泛二次元用户规模已突破5亿人，规模的持续扩大为其话语权崛起奠定了基础 [6] - 二次元文化展现出跨代际感染力，其元素已渗透至综艺、影视剧、短视频及品牌联名等生活的方方面面 [4][6] 消费力表现与市场影响 - 动画电影票房屡创奇迹，例如《哪吒之魔童闹海》票房达154.46亿元，证明了泛二次元IP能撬动百亿级市场 [1][7] - 二次元群体在番剧、游戏及周边消费上数据亮眼，如B站番剧《咒术回战》单集播放量突破2亿，大会员转化率超30%；《原神》等游戏新皮肤上线首日销售额轻松破亿 [9] - 同人展上粉丝消费热情高涨，部分摊位单日销售额突破10万元，尽管多数摊主可能亏损，但仍基于热爱积极参与 [9] - 直观的消费数据让资本开始正视该群体的市场潜力，并促使创作者与平台主动关注并适配二次元观众的需求 [11] 内容共创生态与话语权 - 二次元生态的核心魅力在于观众是IP成长的共同参与者与塑造者，其共创力体现在二创对原作的反哺上，例如《哪吒之魔童闹海》的创作曾采纳观众反馈 [12] - 弹幕、自媒体等平台提供了即时沟通渠道，粉丝的反馈与建议能直接影响制作组，例如《崩坏：星穹铁道》粉丝通过“接龙创作”在16天内将草稿升级为包含动画、MV的完整内容 [14] - “创作者与观众共治IP”的模式改变了传统单向创作逻辑，当粉丝的二创能影响官方设定、观众的反馈能推动内容完善时，二次元观众的话语权才真正落地生根 [16] - 二次元共创是基于热爱的双向奔赴，这种良性互动让IP拥有了持续的生命力 [16] 新兴内容形式与平台策略 - 今年炙手可热的“漫剧”赛道，以“动态漫画+轻量化叙事”贴合用户碎片化观看习惯，部分作品播放量突破10亿，成为平台新的流量增长点 [1]

《疯狂动物城2》票房表现 - 上映首周末票房达12.55亿元 [1] - 首周六单日票房7.38亿元，创中国影史进口片单日票房纪录，并进入中国影史单日票房总榜前九名 [1] - 首周六单日观影人次超1875万，为中国影史动画电影单日观影人次冠军及总榜亚军 [1] - 截至12月1日下午，累计票房已达19.78亿元，暂列中国影史引进片票房榜第6位 [1] - 累计票房已超越第一部，成为中国影史进口动画票房冠军 [3] 市场预测与票仓地位 - 灯塔专业版将影片票房预测从27.21亿元连续上调至40.55亿元 [2] - 猫眼专业版预测中国内地总票房将达42.51亿元 [2] - 中国内地票房2.77亿美元，大幅超越北美市场的1.56亿美元，成为该片全球第一大票仓 [2] - 总票房有望挑战中国影史进口片冠军《复仇者联盟4：终局之战》的42.5亿元纪录 [3] 上映期间市场数据 - 11月26日至30日排片占比从66.5%持续攀升至82.5% [2] - 同期票房占大盘比例介于89.4%至94.8%之间 [2] - 同期上座率介于9.1%至37.7%，均高于市场平均水平 [2] 影片口碑与观众构成 - 淘票票开分9.7分，豆瓣开分8.7分，口碑表现不俗 [3] - 24岁及以下年轻观众占比达20.6%，显著高于年度大盘均值 [6] 对相关公司的影响 - 引进发行方中国电影（600977.SH）12月1日开盘涨停 [4] - 院线公司横店影视（603103.SH）上涨1.83%，幸福蓝海（300528.SZ）上涨8.25% [4] - 票务平台猫眼娱乐（01896.HK）上涨5.79% [4] 对电影行业的推动 - 2025年11月单月票房报收35.5亿元，创2019年以来11月最高纪录 [4] - 影片在贺岁档初期即点燃观影热潮，改变往年慢热格局 [4] - 截至当前，2025年中国内地年度总票房已达482.76亿元，距离500亿元目标仅差不到18亿元 [6] - 12月有多部强片上映，包括预售已超4000万元的《得闲谨制》及进口大片《阿凡达：火与烬》，有望推动年度总票房突破500亿元大关 [6]

电影票房表现 - 动画电影《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》上映首日取得票房破亿的佳绩 [1] - 受日本首相错误言论影响 该片上映三天后票房呈显著下滑态势 市场热度快速回落 [1] - 影片用户退票率从11月18日的3.2%增长到11月21日的7.6% [3][5] - 影片上座率出现大幅下跌 11月18日的上座率已不足3% [3] 行业政策与市场反应 - 官方确认多部日本进口影片暂缓上映 包括《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》和《工作细胞》 [2][5] - 影片引进方和发行方表示将遵循市场规律 尊重观众意愿 决定暂缓上映日本影片 [7] - 有网友猜测《鬼灭之刃：无限城篇》将于11月20日下映 但影院未收到官方下映通知 现有场次仍可正常购票 [5] 对日本企业的影响 - 东京股市中 享受入境游红利的旅游相关股票全面下跌 [7] - 跌势蔓延到在中国快速扩张的餐饮连锁店寿司郎公司、无印良品母公司良品计划、优衣库母公司迅销集团等中国市场相关股票 [7] - 打造《鬼灭之刃》和凯蒂猫等IP的企业索尼集团和三丽鸥也受到波及 [7]

动画电影《鬼灭之刃》IMAX市场表现 - 影片首周末IMAX票房达8750万元 以1%的银幕数贡献23%的票房占比[1] - IMAX零点场票房占比达38% 收获710万元 创下IMAX中国日本电影零点场票房新纪录[1] - 全国IMAX零点场最高上座率达100% 60家IMAX影院出现满场[1] - 现象级IP展现强大号召力 精准击中年轻消费群体需求 为淡季影市注入活力[1] 中国企业出海趋势与挑战 - 开拓海外市场仍是中企出海首要动因 企业出海仍以传统出口模式为主 数字化与平台化模式占比较低[2] - 出海企业面临三大核心财务风险 包括监管合规、地缘政治与人才短缺[2] - 传统出口模式使企业易受反倾销和汇率波动冲击 跨境财税合规、ESG披露及本地化人才需求将释放[2] - 具备数字化风控与本地化财务团队的企业 在融资与估值上可能获得溢价[2] 欧莱雅集团对中国护肤品牌投资 - 欧莱雅集团对中国纯净护肤品牌LAN兰进行少数股权投资 投资由其中国旗下上海美次方及集团BOLD基金支持[3] - 此次投资是上海美次方投资的首个中国本土护肤品牌[3] - 投资彰显欧莱雅深耕中国市场的决心 借资本纽带补纯净护肤短板 LAN兰获资源加速国际化[3] - 东方美学与中国成分受关注 合作或推动中国美妆行业价值重估[3] 天味食品赴港上市进展 - 公司向香港联交所递交H股发行申请 并向中国证监会报送备案申请材料且获接收[4] - 发行尚需取得相关政府机关、监管机构及证券交易所的批准、核准或备案 事项仍存在不确定性[4] - 赴港上市是公司拓展海外融资渠道、提升国际影响力的重要举措 若成功有望吸引更多国际投资者[4] - 作为调味品企业 此举或引领行业国际化趋势 为公司带来新资本助力利于长期发展[4]

电影市场近期表现 - 国庆档后国内电影市场票房表现较为乏力 [1] - 2025年年内票房（含预售）已于11月10日突破450亿元，超过2024年全年票房 [5] - 距离2025年收官还有50天，冲击500亿元大关仍有较大挑战 [5] 重点引进片动态与预期 - 《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》预售总票房突破1.199亿元，刷新中国影史进口动画电影预售票房纪录 [1] - 《鬼灭之刃》全球累计票房已超6亿美元，并刷新日本影史票房纪录，豆瓣评分高达8.8分 [2] - 《惊天魔盗团3》定档11月14日，其前作《惊天魔盗团2》在内地取得6.37亿元票房 [2] - 《疯狂动物城2》将于11月26日上映，首部全球票房超10亿美元，内地票房15.38亿元，猫眼想看人数超151万，淘票票想看人数近160万 [3] - 《阿凡达：火与烬》定档12月19日，首部《阿凡达》内地票房突破10亿元，《阿凡达：水之道》内地票房达17.03亿元 [3] - 多部人气IP电影定档有望从11月中下旬开始带动市场热度抬升 [1][6] 相关上市公司市场反应 - 中国电影（600977）股价自11月以来累计涨幅达31.81%，11月5日涨停，截至11月11日收盘报19.06元 [4] - 院线公司万达电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海等近期股价均呈现上涨趋势 [4] - 猫眼娱乐实现七连涨，累计涨幅超20%，11月11日盘中一度大涨超8% [4] - 花旗对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察，预期《鬼灭之刃》票房达10亿元，利润贡献可能介于1.08亿元至2亿元 [4] 年末市场影片供给 - 11月以来市场提供多种类型题材选择，包括进口片《铁血战士：杀戮之地》、日本动画《小林家的龙丫头：怕寂寞的龙》等 [5] - 华语片方面有舒淇执导的《女孩》、辛芷蕾主演的《日掛中天》、毕赣执导的《狂野时代》等上映 [5] - 另有《旁观者》《不要错过你》《三滴血》等多部具有不同特色的华语片供选择 [5]

港股影视股市场表现 - 猫眼娱乐股价盘初冲高超8%，录得连续7个交易日上涨 [1] - 大麦娱乐股价上涨2%，延续了昨日大涨8.5%的行情 [1] - 柠萌影视、比高集团、IMAX CHINA等公司股价均出现跟涨 [1] 电影市场票房数据 - 截至11月10日，2025年电影市场总票房已达到450.18亿元 [1] - 未来一个多月将有4部引进片上映，全年票房有望突破500亿元 [1] 即将上映的重点影片 - 4部引进片为《疯狂动物城2》、《惊天魔盗团3》、《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》和《阿凡达：火与烬》 [1] - 这些影片均为全球知名IP，具备坚实的观众基础 [1] 机构观点与公司动态 - 花旗对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察 [1] - 主要驱动因素是动画电影《鬼灭之刃》定于11月14日上映，猫眼娱乐担任其发行商 [1]

公司股价表现 - 猫眼娱乐股价上涨6.49%，报8.04港元，成交额达4110.16万港元 [1] 核心电影项目表现 - 电影《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》映前4天点映及预售总票房突破1亿元人民币，零点场预售总票房突破1000万元人民币 [1] - 该片日本票房达2.39亿美元，北美票房达1.33亿美元 [1] - 花旗预期《鬼灭之刃》将在中国成为第一日本动画电影，假设票房达10亿元人民币，预期利润贡献介于1.08亿元至2亿元人民币 [1] 行业内容供给与催化剂 - 《惊天魔盗团3》定档11月14日，《疯狂动物城2》定档11月26日 [1] - 电影市场由供给驱动，优质进口影片前作在中国市场有较强表现，重点续作有望催化观影需求，带动电影票房市场稳步增长 [1] - 花旗对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察，主要驱动因素为猫眼担任《鬼灭之刃》发行商 [1] 机构盈利预期 - 花旗对猫眼娱乐2025年调整后净利润预期为5.42亿元人民币 [1]

公司影片预售表现 - 影片《惊天魔盗团3》预售票房突破700万元 [2] - 影片《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》预售票房突破1亿元 [2]