转自：北京日报客户端 时隔四年，A股旅游板块即将再次迎来新的上市公司。12月22日，陕西旅游文化产业股份有限公司（以 下简称"陕西旅游"）采用直接定价发行方式进行网上申购，每股发行价格为80.44元。从其主营业务来 看，《长恨歌》演艺为主要产品，2025年上半年，其收入占主营业务收入的比例达57.63%。一方面， 陕西旅游主营业务收入近六成依赖于《长恨歌》；另一方面，其仍计划将募集资金中的近半数金额投资 泰山秀城（二期）建设项目，继续押注旅游演艺业态。但作为传统旅游企业的陕西旅游，未来还将面临 新项目培育期、地域文旅资源差异及产品创新等挑战。 近六成营收依赖《长恨歌》 高位的发行价，加之近年来国内鲜有旅游企业在A股上市，陕西旅游毫无疑问地成为近期业内以及资本 市场关注的重点。 12月22日，陕西旅游采用直接定价发行方式进行网上申购，本次发行价格为80.44元/股，发行市盈率为 12.37倍。Wind数据显示，在今年以来发行的主板新股中，陕西旅游是发行价第二高的新股，也是发行 股票数量第二少的新股。 业绩方面，招股书显示，2023年、2024年以及2025年1—6月陕西旅游分别实现营业收入10.88亿元、 12 ...

募集资金半数押注旅游演艺 然而，正是看到《长恨歌》带来的丰厚收益，陕西旅游也迫切想要把这一旅游演艺模式复制到泰山，打 破单一地域和单一产品的依赖。 根据招股书，陕西旅游预计融资15.55亿元，募集资金投入项目包括收购太华索道股权项目、收购瑶光 阁股权项目、收购少华山旅游索道项目、泰山秀城（二期）建设项目、少华山南线索道项目、太华索道 游客中心项目和太华索道服务中心项目。值得一提的是，陕西旅游计划利用7.29亿元募集资金投入泰山 秀城（二期）建设项目。 时隔四年，A股旅游板块即将再次迎来新的上市公司。12月22日，陕西旅游文化产业股份有限公司（以 下简称"陕西旅游"）采用直接定价发行方式进行网上申购，每股发行价格为80.44元。从其主营业务来 看，《长恨歌》演艺为主要产品，2025年上半年，其收入占主营业务收入的比例达57.63%。一方面， 陕西旅游主营业务收入近六成依赖于《长恨歌》；另一方面，其仍计划将募集资金中的近半数金额投资 泰山秀城（二期）建设项目，继续押注旅游演艺业态。但作为传统旅游企业的陕西旅游，未来还将面临 新项目培育期、地域文旅资源差异及产品创新等挑战。 近六成营收依赖《长恨歌》 高位的发行价， ...

12月22日，陕西旅游（603402）(603402.SH)开启申购，发行价格为80.44元/股，申购上限为1.9万股，市盈率12.37倍，属于上交所， 中金公司（601995）为其保荐机构。 招股书显示，陕西旅游成立于2011年4月，主要从事以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营，致力于成为行业领先 的优质文化旅游提供商和服务商。凭借丰富的旅游资源及多年运营积淀，公司已成为以"景区+文化旅游"为核心业务的龙头企业之 一。 公司主营业务为包括旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮业务在内的旅游产业运营。公司依托华清宫、华山等优质旅游资源，充分发挥 旅游资源整合优势、专业化运营管理优势、旅游产品创新优势，为游客提供高品质的旅游产品及服务体验。 | 项目 | 2025年1-6月 | 2024 年度/ | 2023 年度/ | 2022 年度/ | | --- | --- | --- | --- | --- | | | /2025-6-30 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | 2022-12-31 | | 资产总额(万元) | 214,426.38 | 185,550.14 | 132,984 ...

（来源：漫漫投资路） 周一有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【陕西旅游给予积极申购、新广益给予积极申购】 （注）：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购 风险提示：积极申购也不代表百分百赚钱，放弃申购也不代表就百分百亏钱，观点仅供参考 同时周一有一只可转债上市：普联转债上市，目前转股价值90元，流通规模不大，预计上市收益 60%-80%左右。 一、陕西旅游 主板上市公司，发行价80.44元，发行市盈率12.37倍，行业平均市盈率26.9倍，公司业务集旅游演艺、 旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，依托华清宫、华山等优质旅游资源，充分发挥旅游 资源整合优势、专业化运营管理优势、旅游产品创新优势，为游客提供高品质的旅游产品及服务体验。 在旅游演艺业务方面，公司打造了中国首部大型实景历史舞剧《长恨歌》、大型实景影画《12·12 西安 事变》、大型红色实景演艺《泰山烽火》等优质旅游演艺作品，以演艺为基础、持续打造中国历史与传 统文化传承的载体；在旅游索道业务方面，公司于华山景区建设和运营了西峰索道及华威滑道，西峰索 道拥有世界顶尖的索道建设技术及国内领先的运营能力，于陕西省少华山国家森林公园运营了奥吉沟索 ...

业绩方面，2022年至2024年，陕西旅游分别实现营业收入2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元，分别实现 净利润-0.72亿元、4.27亿元、5.12亿元。2025年前三季度，陕西旅游实现营业收入8.89亿元，实现净利 润3.69亿元。 蘅东光是AI数据中心光器件细分龙头企业，发行价为31.59元/股。 蘅东光聚焦光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主营业务产品包括无源光纤布线产品及无 源内连光器件产品，主要应用于数据中心领域，最终使用方覆盖光模块厂商、数据中心和电信领域用户 等，在数据中心市场的主要终端用户为谷歌、亚马逊、微软、甲骨文。 业绩方面，2022年至2024年，蘅东光分别实现营业收入4.75亿元、6.13亿元、13.15亿元，分别实现净利 润0.55亿元、0.65亿元、1.48亿元。2025年前三季度，蘅东光实现营业收入16.25亿元，实现净利润2.24 亿元。 业绩方面，2022年至2024年，新广益分别实现营业收入4.55 亿元、5.16亿元、6.57亿元，分别实现净利 润0.82亿元、0.83亿元、1.16亿元。2025年前三季度，新广益实现营业收入5.21亿元，实现净利润1 ...

根据目前的发行安排，下周有三只新股申购，创业板、沪市主板、北交所新股各有一只。 从日程安排看，周一（12月22日）可申购创业板新股新广益、沪市主板新股陕西旅游，周二（12月23日）可申购北交所新股蘅东光。 | | 下周新股申购安排 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 新股 | 发行价/股 | 发行市盈率 | 上市板 | | 周一 (12月22日) | 新广益 (申购代码: 301687) | 21.93元 | 28.59 | 创业板 | | | 陕西旅游 (申购代码:732402) | 80.44元 | 12.37 | 沪市主板 | | 周二 | 衛东光 | | | | | (12月23日) | (申购代码: 920045) | 31.59元 | 14.99 | 北交所 | 陕西旅游的发行价为80.44元/股，发行市盈率为12.37倍，参考行业市盈率为26.9倍。公司本次公开发行股票数量为1933.33万股，网上发行申购上限 为19000股，顶格申购需配沪市市值19万元。 Wind数据显示，在今年以来发行的主板新股中，陕西旅游是发行价第二高的新股，也是 ...

| | 下周新股申购安排 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 新股 | 发行价/股 | 发行市盈率 | 上市板 | | 昌一 | 新广益 (申购代码: 301687) | 21.93元 | 28.59 | 创业板 | | (12月22日) | 陕西旅游 (申购代码:732402) | 80.44元 | 12.37 | 沪市主板 | | 周二 | 衛东光 | | | | | (12月23日) | (申购代码: 920045) | 31.59元 | 14.99 | 北交所 | 根据目前的发行安排，下周有三只新股申购，创业板、沪市主板、北交所新股各有一只。 从日程安排看，周一（12月22日）可申购创业板新股新广益、沪市主板新股陕西旅游，周二（12月23日）可申购北交所新股蘅东光。 陕西旅游主要从事以旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的旅游产业运营。旅游演艺方面，陕西旅游打造了中国首部大型实景历史舞剧《长恨 歌》、大型红色实景演艺《泰山烽火》等旅游演艺作品；在旅游索道业务方面，公司在华山景区建设和运营了西峰索道及华威滑道等项目；旅游餐 饮业务方面，其下属剧院式 ...

投资评级 - 报告未明确给出对陕西旅游（603402.SH）的投资评级 [1] 核心观点 - 公司是陕西省文化旅游产业创新发展的先导者和践行者，以“景区+文化旅游”为核心，其演艺剧目《长恨歌》已成为陕西文旅的“金字招牌”，实控人为陕西省国资委 [2][27] - 公司以核心IP《长恨歌》为支点，持续丰富优质旅游演艺作品并推动异地复制，报告期内成功打造出《12·12西安事变》、《泰山烽火》等，未来拟通过募投项目增加新剧目 [2][28] - 公司2022-2024年业绩从疫情中强劲复苏，营业收入从2.32亿元增长至12.63亿元，归母净利润从-0.72亿元扭亏为盈至5.12亿元 [2][4][8] - 根据管理层预测，公司2025年业绩预计同比下滑，营业收入同比减少11.54%至24.69%，归母净利润同比减少14.80%至27.50% [2][34] - 公司发行市盈率为12.37倍，低于同行业可比公司2024年平均市盈率25.24倍，且销售毛利率71.27%处于同业中高位区间 [2][4][35][36] 公司概况与业务结构 - 公司业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，依托华清宫、华山等5A级旅游资源 [2][7] - 2025年上半年，公司主营业务收入结构为：旅游演艺3.09亿元（占比60.21%）、旅游索道1.83亿元（占比35.77%）、旅游餐饮0.21亿元（占比4.02%）[8] - 旅游演艺是公司最主要的收入来源及核心业务，其收入从2022年的0.83亿元增长至2024年的7.39亿元，收入占比从36.22%抬升至58.89% [8] 财务表现 - **营业收入**：2022-2024年分别为2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元，同比增长率依次为-36.01%、386.05%、17.86% [2][4][8] - **归母净利润**：2022-2024年分别为-0.72亿元、4.27亿元、5.12亿元，同比增长率依次为-298.26%、674.39%、22.34% [2][4][8] - **近期业绩**：2025年第一季度至第三季度，实现营业收入8.89亿元，较上年同期减少18.80%；实现归母净利润3.69亿元，较上年同期减少26.93% [8] 行业与市场环境 - **全国旅游市场**：2025年上半年国内旅游人次为32.85亿人次，较上年增长20.6%；国内旅游收入为3.15万亿元，较上年增长15.2% [16] - **陕西省旅游市场**：2024年陕西省接待国内旅游共计8.17亿人次，旅游总收入预计达7，668亿元，分别同比增长14.0%和16.5% [20] - **政策支持**：陕西省力争到2025年文化旅游产业总收入突破1万亿元，年接待国内外游客突破9亿人次；西安市推动建设“中国演艺之都” [20][25] - **发展前景**：我国旅游业处于重要战略机遇期，正从景点旅游向全域旅游发展模式转变，居民旅游消费能力和意愿不断提升 [24][25][26] 公司竞争优势与亮点 - **旅游演艺**：核心剧目《长恨歌》是中国首部大型实景历史舞剧，被列入《国家文化旅游重点项目名录》，2024年其收入在主营业务中约占54%，2008年至2024年收入的年复合增速达26% [2][27][28] - **演艺项目拓展**： - 陕西省内：2018年推出《12·12西安事变》，其演艺收入从2022年的不足500万元增至2024年的5000万元以上 [2][28] - 省外复制：2021年在山东泰安推出《泰山烽火》，2024年演艺收入约400万元，未来有望成为新的盈利点 [2][28] - **旅游索道**：西峰索道采用全球领先技术，是中国远距离、高海拔、高技术索道的代表之一 [2][27] - **旅游餐饮**：下属剧院式餐厅唐乐宫以“仿唐歌舞+宫廷晚宴”为特色，被誉为“东方红磨坊” [2][27] 募投项目 - 公司本次IPO拟募集资金投入7个项目，总投资额18.58亿元，拟投入募集资金15.55亿元 [29][33] - 主要项目包括： - **泰山秀城（二期）项目**：投资8.34亿元，建设期2年，拟新建文化演艺剧场，增加《鲁智深》、《山海秘境》等新演艺剧目 [30][33] - **少华山南线索道项目**：投资3.00亿元，建设期3年 [31][33] - **收购太华索道股权项目**：投资3.70亿元，收购后公司将拥有太华索道70%股权 [32][33] - **收购瑶光阁股权项目**：投资1.47亿元，收购后长恨歌演艺将拥有瑶光阁演艺100%股权 [32][33] 同业比较 - 选取黄山旅游、丽江股份、宋城演艺等6家公司作为可比上市公司 [4][34] - 2024年可比公司平均营业收入为12.71亿元，平均市盈率（PE-2024）为25.24倍，平均销售毛利率为56.30% [4][35] - 陕西旅游2024年营业收入12.63亿元，与行业均值相当；销售毛利率71.27%高于行业平均；发行市盈率12.37倍低于行业平均 [4][35][36]

IPO审核状态与募资计划 - 陕西旅游上交所主板IPO审核状态变更为“提交注册”，中金公司担任保荐机构，拟募资15.55亿元 [1] 公司业务概况 - 公司成立于2011年4月，核心业务为旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮，是“景区+文化旅游”领域的龙头企业之一 [1] - 旅游演艺业务拥有《长恨歌》、《12·12 西安事变》、《泰山烽火》等知名作品；旅游索道业务运营华山景区西峰索道、华威滑道及少华山奥吉沟索道；旅游餐饮业务以唐乐宫剧院式餐厅为特色 [2] - 公司采用线上线下结合的直销与代销模式，客户主要为旅行社、OTA及散客 [2] 财务表现 - 公司2017年至2024年主营业务收入的年均复合增长率近15%，净利润的年均复合增长率超20% [3] - 2022年至2024年，营业收入从2.32亿元增长至12.63亿元，净利润从-1.02亿元增长至6.22亿元 [4] - 2025年1-6月，公司实现营业收入5.17亿元，净利润2.47亿元 [4] 募集资金用途 - 募集资金总额15.55亿元，计划投向7个项目，包括4个建设类项目和3个收购类项目 [4] - 主要建设类项目为泰山秀城(二期)项目（拟投入募集资金7.29亿元）和少华山南线索道项目（拟投入募集资金1.39亿元） [4] - 主要收购类项目为收购陕西太华旅游索道公路有限公司股权（拟投入募集资金3.70亿元）和收购陕西瑶光阁演艺文化有限公司股权（拟投入募集资金1.47亿元） [4]

公司概况与上市进展 - 陕西旅游文化产业股份有限公司于2025年9月30日更新招股书申报稿，拟于沪市主板上市，保荐人为中金公司 [1] - 公司曾于2017年在新三板挂牌，证券代码为"870432" [17] - 公司控股股东为陕旅集团，直接持有47.59%股份，实际控制人为陕西省国资委 [17] - 本次IPO拟募集资金约15.55亿元，用于泰山秀城（二期）项目、少华山南线索道项目等7个项目 [19] 业务模式与收入构成 - 公司以"景区+文化旅游"为核心业务，收入主要来自旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮三大板块 [2] - 旅游演艺业务拥有《长恨歌》、《12·12西安事变》、《泰山烽火》等作品，其中《长恨歌》是核心产品，被誉为陕西文化旅游的"金字招牌" [2] - 旅游索道业务主要在华山景区建设和运营西峰索道及华威滑道 [4] - 旅游餐饮业务通过唐乐宫剧院式餐厅以"仿唐歌舞+宫廷晚宴"为特色经营 [7] - 报告期内，长恨歌演艺收入占比显著提升，从2022年的33.50%升至2025年1-6月的57.63%，成为最主要收入来源 [7][8] - 旅游索道收入占比从2022年的50.08%降至2025年1-6月的35.77% [7][8] - 2025年1-6月，公司主营业务收入为5.13亿元，其中旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮占比分别为60.21%、35.77%、4.02% [8] 财务业绩表现 - 公司业绩受疫情影响波动较大，2022年营业收入约2.32亿元，净利润亏损约1.03亿元 [12] - 2023年业绩随行业复苏显著增长，营业收入达10.88亿元，净利润为5.3亿元 [12] - 2024年营业收入增长至12.63亿元，净利润增至6.22亿元 [12] - 2025年1-6月营业收入为5.16亿元，净利润为2.47亿元 [12] - 公司在2022年亏损情况下仍进行现金分红，2022年及2023年两年现金分红总额超2亿元 [12] - 公司主营业务毛利率波动较大，2022年为-5.32%，2023年、2024年及2025年1-6月分别回升至69.49%、71.10%和69.61% [15][16] - 2023年起公司毛利率高于同行业可比公司平均值（57.10%）[16] 运营数据与市场环境 - 2025年国庆中秋8天假期，国内出游8.88亿人次，国内出游总花费超8090亿元，均同比增长 [1] - 2025年上半年，国内旅游人次为32.85亿人次，同比增长20.6%；国内旅游收入为3.15万亿元，同比增长15.2% [10] - 公司演艺节目总上座率2024年为72.78%，其中《长恨歌》上座率为87.77%，《泰山烽火》上座率仅11.89% [9] - 公司业务依赖的华清宫及华山景区游客人次在2025年1-6月同比显著下滑，华清宫景区游客134.58万人次，同比下降25.93%，华山景区游客133.18万人次，同比下降20.81% [13][14] - 公司经营具有季节性特征，西峰索道冬季游客减少，《长恨歌》为室外演出受气候影响 [14] 行业竞争格局 - 旅游行业市场参与者众多，公司演艺业务面临宋城演艺、曲江文旅、丽江股份、峨眉山A等竞争对手 [15] - 旅游索道业务同行包括黄山旅游、九华旅游等 [15]