**行业与公司** * 行业聚焦中国经济 特别是宏观经济走势与政策动向[1][2][3] * 公司为摩根士丹利 由其亚洲研究团队（包括首席经济学家邢自强）发布研究报告[7] **核心观点与论据：经济走势** * 9月经济呈现“出口强但内需冷”的分化格局 出口方面主要港口集装箱吞吐量四季度移动平均同比增速从8月的7.6%升至10.4%[5] * 内需进一步降温 9月以来汽车与家电零售增速放缓 同时住宅销售与建筑业活动（以螺纹钢出货量和水泥出货量衡量）持续低迷[8][17][18][24] * 增长动能减弱 结合7-8月数据与9月高频数据 预计三季度GDP增速下滑至4.5% 呈现“全年经济前高后低”的态势[7] **核心观点与论据：价格与贸易** * 反内卷脉冲减弱 高频数据显示8月中旬以来部分上游主要行业价格已开始环比下跌 但PPI同比增速或因低基数保持稳健[5][14] * 贸易总量强劲但结构分化 整体出口增速由强韧的非美需求支撑 而对美出口增速基本持平[5][11][12] **核心观点与论据：政策展望** * 短期政策倾向于“调整而非转向” 预计未来几个月将推出温和的准财政增量措施 包括5000亿人民币的“新型政策性金融工具”和支持地方政府偿还拖欠款的1万亿纾困资金[7][9] * 更为重要的结构性改革（如地方激励机制重塑、社保统筹、房地产收储）需等待后续的十五五规划释放信号[3][9] **其他重要内容** * 内需超预期放缓的原因包括财政脉冲衰退、消费品以旧换新效应递减以及反内卷推进[7] * 消费放缓除基数影响外 也反映了以旧换新政策边际效应减弱 以及地方政府在管理补贴发放节奏[8] * 这些结构性改革被视为对稳定通胀预期和释放居民超额储蓄至关重要[9]

①新乡投资集团5.8亿元中票完成发行，利率2.87％； ②许昌市投资集团获批注册20亿元超短融； ③因授信业务管理不到位等，浙江民泰商业银行宁波分行被罚120万元； ⑦博瑞医药筹划发行H股股票并在港交所上市； ⑧星宸科技已向港交所递交H股发行上市申请； ⑨卓易信息选举谢乾为董事长； ④因累计虚增利润超6.5亿元，美晨科技股票自9月30日将被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST美 晨"； ⑤因违规减持红旗连锁股份，永辉超市收四川证监局警示函； ⑥因涉嫌信披违法违规，富煌钢构被证监会立案； ⑩因市场出现波动，湖州市交通投资集团决定取消发行"25湖交投MTN002"。 #成为立方风控鸟会员，尊享直播版风控服务# 责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝 ...

Key Takeaways Sterling's E-Infrastructure backlog jumped 44%, led by mission-critical projects like data centers. Transportation gains from federal funding, while Texas highway wind-down aims to lift profitability. Revenues grew double digits with margins up 400 bps; management raised full-year EPS guidance. As competition intensifies in the construction and infrastructure space, Sterling Infrastructure, Inc. ((STRL) is leaning on scale, execution and diversification to protect its edge. The company has pos ...

业绩总结 - FY25的归属于股东的利润为HK$2,162M，同比增长4%[21] - FY25的调整后EBITDA为HK$7,316M，同比增长1%[21] - FY25的可归属经营利润(AOP)为HK$4,466M，同比增长7%（包括免税业务和Wai Kee）[21] - FY25的可归属经营利润(AOP)为HK$4,505M，同比增长9%（不包括免税业务和Wai Kee）[21] - FY25的总收入为242.85亿港元，同比下降约8%[192] - FY25的经营利润为32.33亿港元，同比下降约11.7%[192] - FY25的基本和稀释每股收益为0.54港元，同比下降约3.6%[192] - FY25的财务费用为14.70亿港元，同比上升约22.6%[192] - FY25的净保险财务费用为52.23亿港元，同比上升约264.5%[192] - FY25的其他收入和收益净额为55.88亿港元，同比增长约151.5%[192] 用户数据 - FY25的道路业务AOP下降8%，从FY24的HK$1,571M降至FY25的HK$1,439M[54] - FY25的VONB（新业务价值）为HK$1,003M，同比下降18%，但过去三年维持24%的复合年增长率（CAGR）[69] - CTF Life的年度运营利润（AOP）在FY25增长29%，达到HK$1,242M，主要受益于合同服务边际（CSM）释放的增加[63] - 截至2025年6月30日，CSM余额（扣除再保险）同比增长13%，达到约HK$9.2Bn[63] 未来展望 - 截至2025年6月30日，手头合同总值约为585亿港元，未完成合同约为385亿港元，新签合同约为239亿港元[107] - CUIRC在2025财年的货物吞吐量同比增长10%，达到700万TEU，年运营利润(AOP)增长23%[101] - GHK医院的EBITDA同比增长23%，住院服务收入表现强劲，平均入住率为64%[125] - 集团在政府和机构项目中的比例从2024财年的48%上升至61%[108] 新产品和新技术研发 - 集团在2025年4月主动终止与次承租人的租约，预计入住率将恢复正常，当前7个物流物业的平均入住率约为87.5%[28] - 成都和武汉的6个物流物业的平均入住率为94.7%，而苏州的物流物业入住率仅为40.7%[28] 市场扩张和并购 - 截至2025年7月，约27%的可转换债券已转换，使公司的公众流通股比例从23.83%提升至24.37%[47] - 截至2025年9月23日，公司的公众流通股比例为约24.47%，接近25%的最低要求[48] 负面信息 - FY25的道路业务AOP下降主要由于广州北环高速公路的特许权到期和交通恢复缓慢[57] - 香港会议展览中心的活动数量减少至786场，较2024财年的823场有所下降[132] 其他新策略和有价值的信息 - FY25的最终普通股息为每股HK$0.35，持平于去年[21] - FY25的总股息为HK$0.95，包含一次性特别股息HK$0.30[21] - 集团在2025年6月30日的温室气体排放量相比2023年减少了19%[139] - CTFS的绿色融资债券和贷款设施占比为39%，目标是到2030年达到50%[153]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为欧洲资本货物行业 重点关注该行业在中国市场的表现和风险[1] * 涉及多家欧洲上市公司 包括Kone Siemens Schneider ABB Atlas Copco Hexagon Alfa Laval SKF等 这些公司在中国市场均有不同程度的业务暴露[9][10][12] 核心观点与论据 **中国经济与需求放缓** * 中国上半年GDP增长+5.3% YoY 但预计下半年将出现连续放缓 三季度和四季度GDP增长预测分别下调至+4.5%和+4.0% YoY[1] * 8月制造业固定资产投资和基础设施固定资产投资分别下降-1.3%和-6.4% YoY 出口增长放缓至+4.4% YoY[1] * 8月NBS制造业PMI为49.4 新订单指数保持在收缩区间为49.5 显示国内需求持续疲软[14] * 缺乏财政支持政策 政府似乎对当前增长轨迹感到满意[29] **自动化市场分化** * 工厂自动化（FA）表现优于过程自动化（PA） 预计2025年中国自动化市场将温和增长+0.2% YoY[31] * 7月/8月国内公司FA订单强劲 Inovance的FA订单8月增长>20% YoY Estun实现双位数YoY订单增长[30] * Siemens数字工业中国收入在日历Q3'25增长19% YoY 订单增长31% YoY[34] * 分销商库存已恢复正常水平 这对Siemens和Schneider未来的增长具有支持作用[2][30] * 日本机床订单8月增长8% YoY 美银日本FA指标升至3年高点 预示2026年前景良好[41] **建筑与房地产市场持续承压** * 房地产前景基本 unchanged 8月数据显示需求持续低迷 房屋价格仍在下跌[3] * 8月全国新房销售面积/金额下降-9.7%/-11.3% YoY 前100大开发商合约销售下降22% YoY[48] * 住宅新开工面积下降-18.3% YoY[48] * 建筑机械需求更为积极 受大型基础设施项目增长支持[3][72] **消费者需求疲软但前景稳定** * 8月零售销售增长进一步放缓至+3.4% YoY 较5月+6.4% YoY的峰值显著下降[61] * 消费者耐用品补贴计划达到峰值 预计下半年将持续面临挑战[61] * 8月消费者调查显示 未来6个月支出预期达到16个月高点 46%的受访者预计增加支出[66] **欧洲资本货物公司表现不一** * 公司普遍将中国市场视为困难市场 竞争日益激烈 许多公司采取本地化策略应对[1] * Kone对中国市场的暴露度最高 从FY22的31%降至FY24的约21%[9] * 欧洲资本货物公司对中国市场的平均暴露度约为10%[10] * 短期周期市场除提前采购效应和低基数外仍然疲软 但相对稳定[72] * 建筑领域住宅市场最为低迷 但现代化项目政府支持增加 提振了Kone的订单[3][72] 其他重要内容 **价格与成本压力** * 8月采购价格和生产者价格强劲上涨MoM 受金属价格走高推动[17] * 采购价格与生产者价格之间的差距连续扩大 表明价格/成本压力加剧[17] * Rexel指出中国市场竞争激烈 难以转嫁成本通胀导致利润率受到挤压[35] **企业规模表现差异** * 8月大型企业PMI改善至50.8 中型企业恶化至48.9 小型企业最为负面为46.6[24] **投资评级与风险** * 报告对多家公司给出了投资评级 包括Kone和Schindler为买入(Buy) 看好其售后市场暴露的韧性抵消新设备疲软[3][80] * 列出了各公司的价格目标基础和风险因素[112][138] **欧洲市场估值与表现** * 欧洲非英国资本货物股票年内迄今平均上涨[84] * 2025E平均EV/EBITA约为16.85倍 2026E约为14.52倍（不包括能源转型股票）[89] * 自由现金流收益率平均约为3.05% 股息收益率平均约为1.96%[92]

When Jefferson from Sacramento recently called into The Ramsey Show, he admitted something shocking: he’s carrying close to $800,000 in credit card and loan debt. Dave Ramsey, known for his no-nonsense advice, stayed true to form [1]. “This isn’t about the debt,” Ramsey told him. “Debt is the symptom of about six things. None of which are fixed by bankruptcy.” Must Read So what went wrong — and what lessons can everyday Americans take from this financial train wreck? How he racked up $800,000 in debt ...

Image credit: Dubai Media Office/Website ALEC Holdings PJSC (under conversion in Dubai, UAE) (“ALEC” or the “Company”), a market-leading diversified engineering and construction group, has officially announced the price range per share and the start of the subscription period for its highly anticipated initial public offering (IPO) on the Dubai Financial Market (DFM).Read: IPO update: ALEC Holdings plans to list on Dubai Financial MarketThis marks a pivotal moment for one of the region’s largest constructi ...

Mulk International, a division of United Arab Emirates (UAE)-based Mulk Holdings International, and Marses have formed a joint venture (JV) called Mulk Marses Robotics. The new entity aims to shift construction from traditional manual methods to automated manufacturing, according to a release posted on Zawya. Mulk Marses Robotics chair Adnan Ul Mulk said: “This joint venture represents a monumental shift in our vision for the future of construction. “For too long, the industry has been held back by tr ...

I have covered the AES Corporation (NYSE: AES ) before, where I outlined the investment thesis in detail and explained why I considered it a strong buy. Since then, the stock has returned more than 20%, mainlyWith a professional background spanning multiple industries, from logistics, construction to retail, I bring a diverse perspective to investing. My international education and career experiences have provided me with a global outlook and the ability to analyze market dynamics from different cultural an ...

Black Diamond Group (OTCPK:BDIM.F) M&A Announcement September 22, 2025 01:00 PM ET Company ParticipantsEmma Covenden - VP - Investor & Stakeholder RelationsTrevor Haynes - Co-Founder, Chairman & CEOToby Labrie - EVP & CFOMike Ridley - EVP & COO - Workforce SolutionsJohn Gibson - Director - Equity ResearchSean Jack - Senior Equity Research AssociateConference Call ParticipantsKyle McPhee - Analyst - Institutional Equities ResearchOperatorThank you for standing by. This is the conference operator. Welcome to ...