公司上市与市场地位 - 紫光股份已向香港交易所主板递交上市申请 即将实现"A+H"上市格局 [1] - 公司是中国领先的ICT基础设施及服务提供商 按2024年收入计在中国数字基础设施市场位列第三 市场份额达8.6% [1] - 公司于1999年在深交所上市 截至12月8日收盘总市值为727亿元 [1] 业务概况与战略定位 - 公司是全球领先的数字化解决方案提供商 业务主要分为数字化基础设施及ICT产品分销两大板块 [2] - 核心子公司包括新华三、紫光云、紫光数码、紫光软件等 [2] - 公司被称为"AI时代的卖铲人" 主要提供AI算力基础设施和工具 [2] - 公司正从传统网络设备商转型为"AI时代全栈基础设施提供商" 当前战略重点是抢占AI算力核心入口和市场份额 [3] 财务表现与增长动力 - 2022年至2024年营收稳健增长 分别为737.52亿元、775.38亿元、790.24亿元 [2] - 2025年上半年营收为474.25亿元 同比增长25% 主要得益于AI服务器等产品需求拉动 [2] - 2022年至2024年净利润逐年下滑 分别为37.42亿元、36.85亿元、19.82亿元 [3] - 2025年上半年净利润为12.85亿元 同比下降25.53% [3] - 2022年至2025年上半年整体毛利率持续下滑 分别为19.8%、18.5%、16%、14.4% [3] - 净利润下滑与毛利率承压是公司为抢占市场份额和关键技术高点而付出的阶段性代价 [4] 研发与费用投入 - 2022年至2024年研发投入分别为52.99亿元、56.43亿元、51.01亿元 [3] - 2022年至2024年销售开支分别为42.51亿元、42.87亿元、41.44亿元 [3] - 高强度的研发投入与攀升的费用是公司投资未来的必要代价 [3] 行业前景与市场规模 - 中国数字化解决方案市场规模从2020年的1.0万亿元增长至2024年的1.9万亿元 年复合增长率达18.1% [5] - 预计到2029年 中国数字化解决方案市场规模将达4.4万亿元 年复合增长率为18.9% [5] - 数字基础设施市场从2020年的0.3万亿元增长至2024年的0.6万亿元 年复合增长率为16.0% [5] - 云与智能平台市场从2020年的0.2万亿元增长至2024年的0.6万亿元 预计到2029年增加至1.8万亿元 [5] - 公司所处赛道是由国家级战略驱动、技术革新引领、市场规模巨大且高速成长的黄金赛道 [5] 公司核心竞争优势 - 公司拥有覆盖"芯-云-网-算-存-安-端"的完整产业链 具备全栈式ICT技术能力 [6] - 全栈产品线使其成为少数能提供一体化智算解决方案的厂商 [6] - 技术卡位精准：发布800G智算交换机及新型网络架构 推出"超节点"服务器优化GPU集群效率 拥有全栈液冷解决方案 [6] - 客户群涵盖互联网、通讯、政府、金融、医疗、教育等广泛行业 在政企市场拥有深厚积累和场景优势 [6] 面临的挑战与长期价值 - 为抢占AI市场份额 公司毛利率承受压力 平衡市场份额与利润是核心挑战 [7] - 维持全栈技术领先需要持续的巨额研发与资本开支 对公司现金流和资本结构是长期考验 [7] - 公司的投资价值在于其将全栈技术能力与深厚的行业市场结合 推动AI大规模产业化落地的稀缺性 [7]

公司上市与发行概况 - 上海卓越睿新数码科技股份有限公司于12月8日在港交所上市，股票代码02687.HK，上市首日收盘价为126.40港元，较发行价上涨87.26% [1] - 公司本次全球发售股份总数为6,666,700股，其中香港公开发售666,700股，国际发售6,000,000股，上市时已发行股份总数为66,666,700股 [1][2] - 本次发行的最终发售价为每股67.50港元，所得款项总额为4.50亿港元，扣除约5635万港元上市开支后，所得款项净额约为3.9365亿港元 [2][3] - 全球发售所得款项净额计划用于研发、提升客户服务及支持能力、在选定城市设立一至两个知识图谱开发中心、营运资金及一般公司用途 [3] - 本次发行的独家保荐人、独家整体协调人、独家全球协调人、独家账簿管理人及联席牵头经办人为农银国际证券有限公司，联席牵头经办人包括利弗莫尔证券有限公司和老虎证券（香港）环球有限公司 [3] 公司业务与财务表现 - 公司是一家高等教育机构教学数字化解决方案提供商，业务涵盖数字化教育内容、数字化教学环境服务及产品的提供、交付和运营 [1] - 公司总收入呈现快速增长趋势：2022年为4.001亿元，2023年为6.530亿元，2024年为8.482亿元 [5][6] - 公司盈利能力波动较大：2022年净亏损5910万元，2023年净利润8140万元，2024年净利润1.051亿元 [5][6] - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入为2.410亿元，净亏损8890万元；截至2025年6月30日止六个月，收入为2.754亿元，净亏损9900万元 [5][6] - 公司毛利率显著改善：2022年为44.1%，2023年提升至60.7%，2024年进一步升至61.9% [6] - 公司期间费用占收入比例较高，其中研发开支占收入比例在2022年至2024年间分别为24.5%、15.5%和15.0% [6] 公司现金流状况 - 公司经营活动现金流波动剧烈：2022年净流出4810万元，2023年净流入1090万元，2024年净流出950万元 [6] - 截至2024年6月30日止六个月，经营活动现金净流出2.063亿元；截至2025年6月30日止六个月，经营活动现金净流出进一步扩大至2.580亿元 [6] - 公司投资活动现金流在2022年净流入1.718亿元，2023年净流出5780万元，2024年净流入6219万元 [7] - 公司现金及现金等价物余额在2024年末为2.302亿元，但截至2025年6月30日已降至5305万元 [7]

公司战略定位 - 公司为全球门店数字化解决方案提供商 [1] 未来业务重点 - 公司将继续深耕国内市场 [1] - 以自主研发的数字化解决方案助力国内零售业升级发展 [1]

上市首日表现 - 公司股票于今日上市，开盘价较发行价5.69元/股上涨261.51% [2] - 收盘价报18.48元，较发行价上涨224.78% [2][3] - 全天成交量为1.77亿股，成交金额为33.91亿元，换手率达到75.35% [2][3] 新股市场对比 - 当日共有3只新股上市，公司涨幅224.78%在其中位列第三 [2][3] - 另外两只新股N恒坤和N北矿收盘涨幅分别为310.61%和295.52%，换手率分别为81.36%和88.46% [2][3] 公司业务与发行概况 - 公司主营业务是为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案 [3] - 本次发行总量为4.77亿股，其中网上发行量为9774.15万股 [3] - 发行市盈率为32.22倍，低于行业平均市盈率71.22倍 [3] - 网上发行最终中签率为0.0362424368% [3] 募资用途 - 公司首发募资金额为27.14亿元 [3] - 募集资金主要投向深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设项目、新一代国产化企业数智化管理系统建设项目、新一代智能物联感知与协同控制系统建设项目、时空智能数字孪生平台建设项目、先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设项目、能源行业数据要素流通交易与服务平台建设项目等 [3]

新股申购安排 - 下周（11月3日至7日）有3只新股进行网上申购，分别为北矿检测（11月3日周一）、恒坤新材（11月7日周五）和南网数字（11月7日周五）[1] - 北矿检测发行价为6.70元/股，恒坤新材和南网数字的发行价预估分别为16.69元/股和5.51元/股[1] 公司主营业务 - 北矿检测主营业务为检验检测业务以及仪器研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括委托检验检测、仲裁检验检测和仪器业务，检验检测业务范围主要为矿石、矿产品、冶炼产品等[3] - 恒坤新材主营业务为光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售，主要产品包括光刻材料、SOC（碳膜涂层）、BARC（底部抗反射涂层）、光刻胶、其他光刻材料及前驱体材料[3] - 南网数字主营业务为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案，主要产品包括数字电网智能运行系统、数字电网物联感知设备、企业运营管理系统、企业资产管理系统、云数一体的基础平台及数据中心（IDC）业务[3] 新股市场表现 - 2024年全年上市新股共100只，首日破发1只，首日破发比率为1%[3] - 2025年以来，A股共有87只新股登陆资本市场，首日无一破发[3]

公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入28.09亿元，扣非净利润3.66亿元 [1] - 2025年第三季度营业收入8.35亿元，归属于上市公司股东的净利润9252.46万元 [1] - 截至报告期末总资产达60.13亿元 [1] 公司业务与技术 - 公司为全球门店数字化解决方案供应商，核心产品为电子价签系统 [1] - 公司自主研发HiLPC高密度低功耗蜂窝无线通信协议，在通信效率、稳定性和功耗方面具竞争优势 [1] - 公司积极拓展物联网智能终端多元化布局，并依托云平台SaaS服务模式提升解决方案灵活性与可扩展性 [1] - 公司业务遍及全球多个国家与地区，主要服务于商超、3C、餐饮等泛零售行业 [2] 行业市场前景 - 新零售行业快速发展，物联网、大数据、人工智能等前沿技术与零售场景加速融合 [2] - 全球电子价签渗透率仅为15%，未来存在广阔渗透空间 [2] - 全球电子价签市场规模预计2028年将达到349亿元，2024至2028年复合增长率为13.2% [2] 公司战略与创新 - 公司持续加大人工智能领域战略投入，推进机器视觉等前沿技术与零售场景深度融合 [3] - 公司在机器人、AI识别方向进行自研探索与产业合作，拓展智能技术在新零售领域应用边界 [3] - 公司创新融合机器视觉与大数据分析，将传统货架升级为智能感知节点，AI货架相机可实时捕捉商品状态并自动触发补货流程 [3] - 公司通过打通线上线下“人货场”价值链路，助力零售行业实现效率提升、体验优化和价值共生 [3]

IPO审核结果 - 南网数字创业板IPO上会获得通过 [1] 公司业务与定位 - 公司基于新一代信息技术为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案 [1] - 公司产品及服务正逐步拓展到交通、水务燃气、政务公安、城市建设等领域 [1] IPO进程与募资 - 公司创业板IPO于2025年6月27日获得受理，同年7月6日进入问询阶段 [1] - 本次冲击上市拟募集资金约25.54亿元 [1] 上市委关注要点 - 上市委要求公司结合单一客户重大依赖情况说明对经营业绩的影响 [1] - 上市委关注项目获取模式、在手订单及执行情况 [1] - 上市委要求说明研发费用率、研发及销售人员薪酬合理性 [1] - 上市委关注募投项目预期效益的可实现性及期后业绩增长的可持续性 [1]

上市会议概况 - 深交所、上交所、北交所上市委会议公告显示，将有4家企业进行首发事项上会 [1] - 从拟上市板块分布看，1家企业拟科创板IPO，1家企业拟创业板IPO，2家企业拟北交所IPO [1] 公司募资与地域分布 - 4家上会企业中，拟募集资金最多的是摩尔线程，预计募集80.00亿元 [1] - 南网数字和蘅东光拟募资金额分别为25.54亿元和4.94亿元 [1] - 新天力拟发行2341.78万股，募资3.98亿元 [6] - 地域分布上，广东省有2家企业上榜，浙江省和北京市各有1家企业上榜 [1] 保荐机构信息 - 南网数字和蘅东光2家公司的保荐机构均为招商证券 [2] - 新天力的保荐机构为国泰海通，摩尔线程的保荐机构为中信证券 [6] 拟科创板上市公司 - 摩尔线程拟科创板IPO，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售 [1][4] - 公司拟发行10000.71万股，募资80.00亿元，注册地为北京市 [6] - 募资拟投向新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、图形芯片研发项目、AISoC芯片研发项目及补充流动资金 [1] 拟创业板上市公司 - 南网数字拟创业板IPO，主营业务为电力能源等行业客户提供数字化建设综合解决方案 [3] - 公司拟发行47694.75万股，募资25.54亿元，注册地为广东省 [6] 拟北交所上市公司 - 蘅东光拟北交所IPO，主营业务为光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售 [5] - 公司拟发行1927.39万股，募资4.94亿元，注册地为广东省 [6] - 新天力拟北交所IPO，主营业务为食品容器的研发、生产和销售，注册地为浙江省 [6]

上市进展 - 量化派科技有限公司已更新招股书，准备在香港交易所上市 [2] - 公司已于半年前通过中国证监会境外上市(IPO)备案 [2] 业务模式与转型 - 公司是一家数字化解决方案提供商，利用技术及应用程序提供数字化营销及商品交易赋能服务 [3] - 公司已于2024年9月12日终止与金融机构所有当时现有与撮合服务有关的协议，并自此不再产生任何来自该业务的收入 [3] - 作为过渡安排，公司在2024年9月12日至2025年1月15日期间允许用户通过羊小咩内嵌的H5重定向继续访问金融机构以管理现有贷款 [3] - 自2025年1月16日起，公司已停止嵌入在羊小咩上的H5重定向，使得潜在终端客户无法通过羊小咩发起或管理与金融机构的交易，并已向中国内地相关金融监管机构承诺日后不会再开展该等业务 [3] 财务表现：营收与毛利 - 2022年、2023年、2024年营收分别为4.75亿元、5.3亿元、9.93亿元，2024年营收同比大幅增长87.5% [5][8] - 2022年、2023年、2024年毛利分别为3.13亿元、3.68亿元、9.62亿元，2024年毛利同比大幅增长161.4% [5][8] - 2025年前五个月营收为4.14亿元，较上年同期的3亿元增长38% [8] - 2025年前五个月毛利为4亿元 [6] 财务表现：盈利能力 - 2022年、2023年、2024年经营利润分别为0.83亿元、1.45亿元、3.52亿元 [8] - 2022年、2023年、2024年年内利润分别为-28万元、364万元、1.47亿元，公司在2024年实现扭亏为盈并录得显著利润 [8] - 2025年前五个月经营利润为2.31亿元，上年同期为1.11亿元 [8] - 2025年前五个月期内利润为1.26亿元，上年同期为0.35亿元 [8] - 2022年、2023年、2024年经调整净利分别为1.26亿元、1.48亿元、3.63亿元 [9] - 2025年前五个月经调整净利为2.12亿元，上年同期为1.24亿元 [9] - 2022年、2023年、2024年经调整EBITDA分别为1.37亿元、1.55亿元、4.18亿元 [10] - 2025年前五个月经调整EBITDA为2.5亿元，上年同期为1.39亿元 [11] 业务构成与运营数据 - 收入主要来源于运营线上市场，2024年该部分收入占比达96.5% [7] - 来自羊小咩的收入是核心贡献来源，2024年占比为93.2%，2025年前五个月占比进一步提升至98.1% [7] - 来自消费地图的收入在2024年占比为3.3%，2025年前五个月降至1.9% [7] - 2025年前五个月，公司平均月活跃用户为937,041人，平均月付费用户为66,888人 [7] - 2025年前五个月，每个用户平均收入为25,622元 [7] 现金流与财务状况 - 截至2025年5月31日，公司持有的现金及现金等价物为4.28亿元 [12] - 2024年全年，经营活动所得现金流量净额为2.06亿元 [12] - 2025年前五个月，经营活动所得现金流量净额为0.98亿元 [12] 股权结构与主要股东 - IPO前，公司创始人周灏通过Mars Legend Limited直接持股23.72% [15][16] - 员工持股平台Jupiter Rock和Venus Energy分别持股15%和4.12% [15] - 主要机构股东包括阳光人寿保险持股15.42%，亚东星辰及亚东信齐通过East Asia Star Investment (BVI) Limited持股9.93%，高榕资本旗下实体持股5.76% [16][19] - 执行董事兼首席财务官李岩通过Saturn Storm持股2.21% [16]

核心财务表现 - 2025年上半年总资产63.45亿元 同比上升22.52% [2] - 营业收入19.74亿元 同比下降6.73% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.22亿元 同比下降41.68% [2] - 扣除非经常性损益的净利润2.87亿元 同比下降20.40% [2] - 毛利率31.59% 同比下降5.66个百分点 [3] 业绩波动原因 - 美国关税政策导致客户需求节奏放缓 [3] - 部分项目验收延迟导致收入确认推迟 [3] - 电子价签终端毛利率下降及新客户市场竞争加剧 [3] - 外汇远期合约交易产生非经常性损失 [3] 区域市场动态 - 欧洲市场需求稳定提升 东欧/南欧/英国增长显著 [4] - 北美市场客户储备良好 关税明确后需求规划更清晰 [4] - 日本/澳洲/东南亚/中东/西亚市场渗透率持续提升 [4] - 国内营业收入2.65亿元(2024年) 同比增长63.58% [6] 产品与行业趋势 - 电子价签采用自主物联网无线通信协议技术 [5] - 数字门店解决方案整合AI相机/巡检机器人/智能购物车 [5] - 为零售行业提供数字化节能管理服务 [5] - 全球电子价签出货量1.2亿片(2025年上半年) 同比增长56% [6] - 2017年应用电子价签客户预计2026年进入存量换新周期 [4] 客户与竞争格局 - 主要客户为全球领先商超品牌(如沃尔玛/欧尚/Ahold) [4][5][6] - 北美市场沃尔玛应用产生行业示范效应 [6] - 欧洲客户进入存量设备换新阶段 [5] - 国内电子价签渗透率低于全球平均值但需求明确 [6]