12月19日，上交所上市审核委员会召开2025年第66次审议会议，审议长裕控股集团股份有限公司(简称"长裕集团")沪主板首发事项，最终公司顺利过会。 经过多年发展，长裕集团建立了较为完善的销售网络和服务体系，产品广销中国、欧洲、美国、日本、韩国、印度、东南亚等国家和地区。凭借良好的业内 口碑、较强的技术实力、出色的产品质量等竞争优势，长裕集团已与国瓷材料（300285）、第一稀元素日本东曹、比亚迪（002594）、索尔维、金发科技 （600143）、瑞士EMS、韩国韩华集团等行业知名企业建立了良好的合作关系。 锆类产品方面，长裕集团现有7.5万吨/年氧氯化锆产能，系全球产能最大的氧氯化锆生产商。公司锆类产品经营主体广通新材料凭借氧氯化锆产品获得国家 工业和信息化部授予的制造业单项冠军企业称号，行业地位突出。 招股书显示，长裕集团主要从事锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售主要产品包括氧氯化锆、碳酸锆、氧化锆、纳米复合氧化锆、 特种尼龙、长碳链二元酸、长碳链二元醇及长碳链二甲酯等。公司系行业知名的锆类产品及特种尼龙产品供应商，氧氯化锆产能规模全球最大，特种尼龙产 能规模及品种丰富度国内领先。 ...

来源：摩斯IPO 长裕控股集团股份有限公司（下称长裕集团）将于2025年12月19日上会。长裕集团虽于2019年新设成立，却并非"从零开始"，而是通过吸收实控人刘其永 旗下原有资产与团队快速崛起。其超过90%的营收与利润来自收购来的子公司，母公司近乎"空壳"。 长裕集团第一大客户第一稀元素不仅是关联交易方，其以高出市场价34.4%的溢价采购长裕集团的特定产品，更通过合资协议实质限制长裕集团部分产品 的自主销售权。此外，长裕集团在现有尼龙产能利用率长期不足50%的情况下，仍计划募资扩产，募资合理性不足。 更引人关注的是，作为实质经营前身的淄博广通化工有限责任公司（下称淄博广通），其历史上的行政处罚与债务纠纷被剥离于上市体系之外。 更为重要的是，《摩斯IPO》还发现，长裕集团招股书全文未披露实控人刘其永与"共同义务人"、"关键担保人"车秀凤的夫妻关系。同时，招股书还出现 了高管王延军履历任职日期错误的情况。 1 前世的努力换今生的辉煌， 超9成营收靠两家子公司 值得注意的是，2019年至2021年间，长裕集团先后吸收淄博广通及山东广垠新材料有限公司（下称"广垠新材料"）相关资产，随后于2022年7月完成对淄 博广 ...

2022年至2024年及2025年上半年，长裕集团营业收入分别为16.69亿元、16.08亿元、16.38亿元和8.96亿元，整体来看，虽 有小幅波动但整体收入规模在较高水平、经营规模较大。目前锆类产品下游行业市场需求长期保持稳中向好，作为行业知名供 应商及市场主要参与者，长裕集团产能规模全球最大，市场占有率全球第一，在锆类产品行业中占据优势地位，未来市场空间 广阔、需求持续向好。 （编辑 张昕） 锆类产品方面，长裕集团现有7.5万吨/年氧氯化锆产能，系全球产能最大的氧氯化锆生产商。该公司旗下锆类产品生产主 体山东广通新材料有限公司凭借氧氯化锆产品获得国家工业和信息化部授予的制造业单项冠军企业称号，行业地位突出。长裕 集团积极进行自主研发，不断改进主要产品生产工艺，该公司产品的技术工艺和产品质量在行业内处于先进水平。截至报告期 末（2025年上半年），该公司拥有研发人员112名。截至招股说明书签署日，该公司合计拥有76项专利，其中发明专利66项。 经过长期研发及探索，长裕集团氧氯化锆生产工艺、装备及应用通过中国有色金属工业协会钛锆铪分会组织召开的专家评 议会及中国石油和化学工业联合会科学技术成果鉴定，评议及鉴 ...

文章核心观点 特种尼龙作为高性能聚酰胺材料，是新材料产业迈向高端化、功能化与绿色化的关键方向，其通过分子结构设计与合成工艺创新，克服了常规尼龙的局限，衍生出长碳链尼龙、高温尼龙、透明尼龙、尼龙弹性体及生物基尼龙等细分品类，广泛应用于汽车电动化、电子电气、新能源装备、航空航天等先进制造领域[1]。当前全球市场仍由阿科玛、赢创、杜邦等国际巨头主导，技术壁垒较高，但随着中国在长碳链二元酸生物发酵、高温尼龙聚合等核心技术上的突破，以PA1212、PA10T、PA56为代表的国产特种尼龙已逐步实现产业化，进口替代进程显著加速[1]。未来在“双碳”目标与产业升级驱动下，特种尼龙将继续向更高性能、更可持续、更高效制备的方向演进[1]。 一、特种尼龙概述 - 特种尼龙是指除去通用尼龙（PA6和PA66）以外的聚酰胺材料，通常包括长碳链聚酰胺、耐高温聚酰胺、透明聚酰胺、其他功能性聚酰胺和生物基聚酰胺等，其中长碳链尼龙和高温尼龙占据主导地位[5]。 - 常规尼龙（PA6、PA66）在增强、阻燃等改性后仍有强亲水性、不耐高温、透明性差等缺点，为改善性能、增加新特性，一般通过引入新的合成单体，得到高温尼龙、长碳链尼龙、透明尼龙、生物基尼龙以及尼龙弹性体等产品[7]。 - 特种尼龙主要类别包括：高温尼龙（耐高温性，可长期在150℃以上环境使用）、长碳链尼龙（高韧性，分子链中亚甲基数目在10个以上）、透明尼龙（高透明性，透光率一般在90%以上）、尼龙弹性体（高弹性，具有高回弹、轻质等特性）[8]。 二、特种尼龙市场供需 - 目前全球特种尼龙产能约60万吨/年，主要生产企业有阿科玛、陶氏杜邦、帝斯曼、艾曼斯、索尔维、巴斯夫、三井化学、可乐丽等[10]。其中，帝斯曼是全球唯一掌握丁二胺工业化方案的公司，独家生产PA4T；可乐丽曾是PA9T的唯一生产商，随着其专利过期，巴斯夫也逐步推出PA9T产品[10]。 - 全球长碳链聚酰胺产能约27万吨/年，主要消费区域在欧洲，年需求量超过3万吨[14][16]。高温尼龙年产能约33.5万吨/年，全球消费量约16万吨[26][34]。 - 中国特种尼龙产业正快速发展，国内主要生产企业包括金发科技、新和成、山东东辰、山东祥龙、平顶山倍安德、凯赛生物等，产品涵盖PA10T、PA6T、长碳链PA、透明PA、PA56等[13]。预计未来五年中国特种聚酰胺产能将达15万吨[14]。 三、长碳链聚酰胺 - 长碳链尼龙一般指分子链中亚甲基数目在10个以上的尼龙材料，具有高韧性、柔软性、低吸水性和高尺寸稳定性，主要品种有PA11、PA12、PA610、PA1010、PA1212等[16]。 - 2024年全球长链尼龙市场销售额达28.46亿美元，预计2031年将达到36.4亿美元，年复合增长率为3.6%，中国占有接近40%的市场份额[21]。 - 全球长碳链尼龙生产长期被阿科玛、赢创、EMS-GRIVORY等跨国供应商垄断，占有全球约66%的份额，这些企业均为纵向一体化生产商[23]。国内企业如山东东辰瑞森、上海盈诺等已在市场占有重要地位[23][24]。 四、耐高温聚酰胺 - 耐高温聚酰胺指可在150℃条件下长期服役的聚酰胺材料，通过引入刚性芳香族单体获得耐高温性能，已工业化的品种包括PA46、PA4T、PA5T、PA6T、PA9T、PA10T等[26]。 - 2024年全球耐高温尼龙市场销售额达15.82亿美元，预计2031年将达到21.61亿美元，年复合增长率为5.04%[34]。2024年中国市场规模为484.15百万美元，约占全球30.61%，预计2031年将达到875.35百万美元，全球占比将升至40.50%[34]。 - 全球主要生产商包括三井化学、可乐丽、杜邦、索尔维、巴斯夫、帝斯曼、艾曼斯、三菱化学等[34]。国内企业以生产PA6T和PA10T为主，代表企业有金发科技（全球率先实现PA10T产业化）、新和成、沃特股份等，正在加速研发和产能建设[36][37]。 五、透明尼龙 - 透明尼龙可通过物理法（加入成核剂）或化学法（引入含侧基或环结构的单体）改性得到，实现高透明性，常见种类有PATMDT、PA CM12、PA12/MACMI、PA6I/X等[39][40]。 - 2024年全球透明尼龙市场规模达6.05亿美元，预计2031年将达到9.27亿美元，2025-2031年复合增长率为6.10%[41]。2024年中国市场规模为150.38百万美元，约占全球24.88%[41]。 - 国外主要生产商有陶氏杜邦、EMS、赢创、阿科玛、巴斯夫等，装置产能约5万-7.5万吨/年[41]。国内生产企业主要有平顶山倍安德、山东广垠新材料、山东祥龙新材料、万华等[41]。透明尼龙主要应用在家电、眼镜、汽车、电子烟等领域[42]。 六、尼龙弹性体 - 尼龙弹性体（TPAE）是一种含有聚酰胺硬段和脂肪族聚酯或聚醚软段的嵌段共聚物，具有高拉伸强度、高弹性恢复性、优异的低温抗冲击性和易加工性，广泛应用于电子电气、汽车工业、食品包装、医疗器械、体育用品领域[44]。 - 全球TPAE生产企业主要有德国休斯、法国阿托化学、美国Upjohn公司、日本油墨化学、日本宇部兴产、日本东丽等，产能主要集中在发达国家[44]。中国能够实现生产的企业较少，代表性企业有旭阳化工、心源科技[44]。 七、生物基聚酰胺 - 生物基尼龙以生物质可再生资源（如葡萄糖、纤维素、植物油）为原料制造聚酰胺单体，再聚合而成，具有绿色、环境友好、原料可再生等特性，降低了石油依赖和碳排放[47]。 - 生产工艺分为油路线（采用蓖麻油等天然油脂）和糖路线（通过微生物技术将糖类物质转化为单体）两种[48]。常见材料包括完全生物基的PA11、PA1010、PA56，以及部分生物基的PA610、PA410、PA10T等[50][51]。 - 国外生产商主要包括阿科玛（PA11）、杜邦（PA1010）、艾曼斯、赢创、帝斯曼、巴斯夫、索尔维等[51]。国内生产商主要包括凯赛生物（PA56）、伊品生物、金发科技（PA10T）、阳煤化工等[52]。 八、特种尼龙技术特征分析 - 特种尼龙核心技术壁垒体现在单体合成、聚合工艺和加工成型三个环节[55]。长碳链尼龙依赖生物基或石化基长链单体的高效制备；高温尼龙需在避免热降解的前提下实现高熔点聚合；透明尼龙关键在于非晶化结构与力学性能的平衡；尼龙弹性体要求精准控制嵌段共聚结构；生物基尼龙则面临生物质单体成本与聚合适配性的双重挑战[55]。 - 目前技术仍主要由阿科玛、赢创、杜邦、EMS等国际企业通过一体化产业链和长期研发积累主导[55]。发展趋势正朝着高性能化（高耐热、高导热、功能化）、绿色可持续（生物基单体、可回收）以及工艺高效化（连续聚合、反应挤出）方向发展[56]。 - 在国产化方面，中国已在长碳链尼龙（如PA1212、PA1010）和高温尼龙（如金发科技PA10T）领域实现产业化突破，并在生物基尼龙（凯赛生物PA56）等领域取得重要进展，但整体仍面临高端品种少、产业规模小、关键单体依赖进口等问题[56]。 九、特种尼龙投资逻辑 - 特种尼龙投资核心逻辑是以技术突破为引擎，以进口替代为主线，以结构升级和绿色转型为两翼[58]。其下游覆盖汽车电动化、电子电气高端化、能源装备轻量化等成长性赛道，细分品类如高温尼龙、长碳链尼龙等年均增速超过5%，中国市场需求增速显著高于全球[58]。 - 技术壁垒在单体合成、聚合工艺和加工成型等环节较高，尤其是生物基单体、半芳香族聚合等关键技术长期被阿科玛、赢创、杜邦等外企掌握，国产化率低，替代空间明确[58]。 - 投资应优先布局已攻克核心单体技术、在高壁垒牌号上实现产业化验证、并已切入主流供应链的硬科技企业，同时关注在生物基、可回收、功能一体化等未来方向进行前瞻性研发的平台型公司[59]。该赛道兼具确定性（替代需求明确）与成长性（应用持续拓展）[59]。

IPO审核进展 - 公司于2025年11月21日更新上市申请审核动态 已回复上交所第二轮审核问询函 [1] - 问询函主要涉及合并报表范围 行业代表性和会计处理三大核心问题 [1] - 公司IPO于2025年5月21日获受理 保荐机构为西南证券 并于2025年7月被抽中现场检查 [1] 公司基本情况 - 公司全称为长裕控股集团股份有限公司 简称长裕集团 [2] - 主要从事锆类产品 特种尼龙产品 精细化工产品的研发 生产和销售 [2] - 主要产品包括氧氯化锆 碳酸锆 氧化锆 纳米复合氧化锆 特种尼龙等 [2] - 产品应用于汽车 通讯 消费电子 高性能陶瓷 医疗等领域 [2] - 此次IPO拟募资7亿元 用于超纯氧氯化锆及深加工 高性能尼龙弹性体制品等项目 [2] 募投项目详情 - 4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目 投资总额30,405.78万元 拟使用募资30,000万元 [3] - 年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目 投资总额24,781.60万元 拟使用募资24,000万元 [3] - 年产1,000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目 投资总额16,114.25万元 拟使用募资16,000万元 [3] - 项目合计投资总额71,301.63万元 拟使用募集资金70,000万元 [3] 合并报表范围问询与回复 - 上交所问询公司对两家合资公司（廸凯凯新材料和廸凯凯环保）是否拥有控制权 [4] - 问询依据是两家合资公司章程规定重大决策需全体董事三分之二以上同意 [4] - 公司回复称报告期内两家合资公司的董事长 总经理及财务负责人均为公司员工 [4] - 公司表示可以主导合资公司的利润分配 经营计划 关键人员任免等 符合合并报表规定 [4] 行业代表性问询与回复 - 公司自称"全球最大的氧氯化锆生产商" 子公司拥有7.5万吨/年产能 [5] - 上交所要求公司论证其市场份额和行业排名的依据及准确性 [5] - 公司回复称氧氯化锆2024年国内市场占有率约为29.64% 全球市场占有率约为22.62% [6] 财务表现 - 报告期内（2022年至2025年1~6月）公司营收分别为16.69亿元 16.08亿元 16.38亿元和8.97亿元 [9] - 同期归母净利润分别为2.63亿元 1.95亿元 2.12亿元和1.13亿元 呈现波动态势 [9] - 主营业务毛利率分别为28.35% 23.27% 23.83%及23.54% 存在波动 [10] - 锆类产品收入占比从76.17%降至69.78% 销售均价从2.40万元/吨降至1.78万元/吨 [10] - 锆类产品毛利率从30.79%下滑至21.91% [11] 会计处理问询与回复 - 上交所问询CIF外销模式下海运保费按净额法进行会计处理是否符合准则 [8] - 公司回复称依据相关国际贸易术语 货物运输风险主要由货运代理等承担 [8] - 公司认为自身在海运服务中承担的角色更符合代理人 因此会计处理符合规定 [8]

涉及的行业与公司 * 行业：改性塑料行业 及其下游应用行业（汽车、家电、电子电工、新能源、包装、玩具等）[2][5][6] * 公司：金发科技 国内最大的改性塑料企业[2][8] 核心财务与运营数据 **2025年业绩与展望** * 2025年改性塑料销量目标300万吨 前三季度已完成接近210万吨 预计全年净利润约30亿元 同比增长近20%[2][3] * 四季度订单90多万吨 有信心完成全年目标 新能源汽车补贴减少可能促使需求提前释放[7] * 2025年股权激励计划产生六七千万元激励费用 对利润造成一定影响[2][12] **2026年及未来预期** * 2026年改性塑料销量预计保持15%-20%增长 净利润将超过35亿元[2][10] * 未来五年计划将总销量从300万吨提升到600万吨 其中国内销量达到400多万吨 海外销量达到150至200万吨 年均增速约15%[4][21] **分业务板块表现** * 石化业务2025年预计亏损14-15亿元 较2024年亏损接近17亿元有所改善 辽宁ABS项目同比减亏3亿元 但宁波项目因转固和行情变化多亏3亿元[3][4][15] * 医疗板块前三季度亏损同比减少5000万元 产品销量提升超过100% 预计全年达到80亿支[3] * 新材料板块2025年实现小幅盈利 市占率提升显著[3] 产品结构与市场地位 **下游应用占比** * 改性塑料产品结构稳定 汽车领域占比约45% 家电约16%-17% 电子电工约15% 三大行业合计占比超70%[2][6] * 新能源、玩具、包装等新兴行业增速较快 但总体占比较小[2][6] **竞争优势** * 研发投入占营收3%-4% 提供高性价比综合解决方案 提高客户粘性[2][8] * 具备全球布局能力 已在海外设立7个基地 计划未来两到三年内覆盖全球[2][8][9] * 国内改性塑料市场需求约2000至3000万吨 公司国内市占率约10%至15% 海外市占率约2% 有较大提升空间[21] 增长动力与战略布局 **产能扩张与新产品** * 2026年高温尼龙、LCP（液晶聚合物）、特种尼龙有新增产能投产 预计销量增速达30%以上 带来额外约1亿元净利润[2][13] * 特种材料如LCP前三季度增速超50% 主要受益于AI算力对高速连接器需求增加[11] * 工程塑料比例提升至总销量30% 将提高毛利率 因工程塑料毛利率超20%[2][10] **海外扩张** * 波兰和墨西哥的海外基地已开工建设 预计2026年二季度逐步投产 目标到2030年实现30万吨产能[4][19] * 海外竞争力体现在产品品类丰富、解决方案能力强、开发周期短及全球供应链优势[20] **新兴领域布局** * 人形机器人领域 公司提供工程塑料、高温尼龙及特种材料 一个50-70公斤机器人预计需要十到二十公斤高温塑料材料包括PEEK[17][18] * 与西门子等重要客户成立联合实验室 共同推进高分子材料研究[22] 其他重要信息 **资本开支与成本** * 未来几年资本开支预计维持在30亿元左右 主要用于新材料、可降解材料等盈利前景良好的领域[23] * 宁波石化二期转固项目增加折旧费用 每季度增加约1亿元[14] * 原材料价格处于低位 关税因素影响不大 对盈利能力影响有限[10] **具体项目进展** * 辽宁20万吨一体化改进ABS项目二季度已投产 目前约10万吨 正逐步爬坡[16] * 宁波15万吨一体化改进PP项目于2025年11月初投产 目前小几万吨 预计明年上半年满产[16]

公司产品系列 - 公司聚酰胺树脂系列产品包括PA66和特种尼龙 [1] - 产品广泛应用于牙刷丝、无人机扇叶、食品饮料包装、高端电子电器、高铁、汽车零部件、机械等领域 [1] 公司市场策略 - 公司密切关注下游市场并积极开发下游潜在客户 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入同比增长10% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长20% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非净利润同比增长25% [2] - 2025年前三季度经营性现金流同比增长15% [2] - 2025年前三季度研发费用同比增长16%，占营业收入比重维持在6%以上 [3] 产品与业务进展 - 前三季度特种材料占营业收入比例已超过50%，第三季度占比达历史最高水平 [3] - 重庆基地新建LCP树脂材料产能项目顺利投产，LCP散热材料方案应用于新发布手机散热风扇 [4] - 公司是国内首家获得EIS绝缘系统认证的LCP材料企业，正拓展LCP材料在机器人电机领域的应用 [4] - PPS材料在新能源汽车关键元器件实现批量应用，占据头部厂商核心市场份额 [5] - 生物基高温尼龙、透明尼龙、长链尼龙、尼龙弹性体出货量不断增加 [5] - 2025年1,000吨PEEK树脂材料项目一期正式投产，突破连续聚合工艺关键技术 [5] 战略与市场 - 公司推行特种高分子材料平台化战略，产品结构向高附加值领域倾斜 [2][3] - 客户结构优化，上海沃特华本半导体科技客户群拓展至国内头部半导体设备厂商，形成海内外市场双轮驱动 [3] - 收购华尔卡密封件制品(上海)有限公司完成，公司将成为完整的半导体部件解决方案提供商 [3] - 聚焦电子电气、新能源、低空经济、半导体、机器人等高景气性赛道 [3] - 依托5G通信、新能源、低空经济、半导体、AI服务器、机器人等新兴领域需求增长 [5]

公司产品系列 - 公司聚酰胺系列产品包括PA66和特种尼龙 [1] - 产品广泛应用于牙刷丝、无人机扇叶、食品饮料包装、高端电子电器、高铁、汽车零部件、机械等领域 [1] 产品供应链与客户应用 - 公司产品至下游终端产品之间存在较多加工制造环节 [1] - 具体使用场景由下游客户根据自身需求确定 [1]

华峰化学特种尼龙项目 - 新增年产3000吨特种尼龙数字化车间技改项目通过备案 采用自主研发聚合工艺和国产设备 涵盖聚合系统及造粒系统等核心环节 [2] - 项目预计2025年9月开工 2027年9月建成 形成年产3000吨高耐磨、高强度、耐溶剂特种尼龙生产能力 [2] - 公司是国内唯一同时掌握己二酸法和丁二烯法两种己二腈生产技术的企业 打通苯-己二酸-己二腈-己二胺-尼龙66全产业链 [2] - 重庆基地年产138万吨功能性新材料一体化项目主体结构已完工 实现从页岩气到尼龙66全链条自给 [2] - 与河南中维合作的汽车安全气囊丝及帘子布项目占据国内市场60%份额 [2] - 计划2050年实现碳中和 FREEMOUNT®品牌推动石油基材料向生物基和可降解材料转型 [2] 旭阳化工尼龙新材料项目 - 年产23万吨尼龙新材料项目进行环境影响评价公示 位于沧州市渤海新区 [3] - 建设4条尼龙新材料生产线 购置反应器、萃取塔、干燥塔、储罐等22台(套)主要设备 [3] - 建成后形成年产23万吨尼龙新材料生产能力 包括7万吨全消光高速纺切片、7万吨半消光高速纺切片、7万吨膜级切片及2万吨差异化尼龙切片 [3] - 公司现有工程包括一期15万吨/年己内酰胺、二期30万吨/年己内酰胺、一期13.5万吨/年环己酮、二期27万吨/年环己酮、2000吨/年聚酰胺热塑性弹性体等项目 [3] - 截至2025年己内酰胺总产能达75万吨/年 位居全球第二 仅次于中国石化集团 [4] - 2024年实现营业收入103.11亿元 净利润2.38亿元 [4] - 滨海能源拟通过发行股份购买沧州旭阳化工100%股权 交易完成后沧州旭阳将成为其全资子公司 [4] 行业布局与企业定位 - 沧州旭阳定位为以尼龙新材料生产为主的国家高新技术企业 是旭阳集团（1907.HK）旗下核心企业 [4] - 华峰化学通过一体化项目实现尼龙66全链条自给 强化产业链控制力 [2] - 两家公司均聚焦高端尼龙材料领域 涉及特种尼龙、高速纺切片及差异化切片等高附加值产品 [2][3]