公募基金发行市场整体概况 - 截至12月22日，今年以来新成立基金数量达1,469只，创近四年新高，合计发行份额为11,358.88亿份 [2][3] - 与2024年相比，2025年新发基金数量增加，但总发行份额从11,838.33亿份微降至11,358.88亿份，平均发行份额从10.46亿份降至7.73亿份 [3] 各类型基金发行结构变化 - 债券基金发行占比显著回落，从前两年（2023年、2024年）的71.27%和70.19%下降至41.21% [5] - 股票型基金发行份额占比从前两年（2023年、2024年）的12.24%和21.14%显著上升至35.98% [5] - 2025年新成立债券型基金262只，发行份额4,680.71亿份；混合型基金280只，发行份额1,551.03亿份 [3] - 此外，新成立QDII基金19只（发行124.80亿份）、REITs 19只（发行105亿份）、FOF 81只（发行810.68亿份） [3] 股票型基金发行表现 - 股票型基金成为发行市场焦点，新发规模创历史新高，发行份额突破4,000亿份，达4,086.66亿份，超越2021年创下的3,762.22亿份纪录 [1][6] - 新成立股票型基金数量达808只，远超2021年的512只，创下历史新高 [3][6] - 被动指数型基金是股票型基金的主力，在新成立的808只股票型基金中占604只，其中名称包含“科创”或“科技”的产品超过170只 [5] - 增强指数型基金共174只，其中A500指数增强基金占比超过三分之一；普通股票型基金共30只，包括多只量化选股基金 [5] 重点基金产品发行情况 - 东方红盈丰稳健配置6个月持有A以65.73亿份的发行份额成为今年新发规模最大的基金 [4] - 股票型基金中，发行规模最大的是华夏上证科创板综合ETF联接A，发行份额达48.92亿份 [4] - 混合型基金中，发行规模最大的是招商均衡优选A，发行份额达49.55亿份 [4]

活动概况 - 第14届金融行业年度评鉴活动于12月23日在广州举行，由南方都市报社、湾财社联合主办 [2] - 活动以“创新服务惠大众·金融赋能启新程”为主题，覆盖银行、保险、证券、基金、理财、消费金融、金融科技平台等全金融业态 [2] - 活动聚焦2025年金融机构在产品创新与服务升级领域的实践，评选出五大奖项：“新服务新动能先锋案例”、“新财富新投资先锋案例”、“新保障新价值先锋案例”、“新服务新消保典范案例”、“新数智新场景先锋案例” [2] - 活动旨在搭建经验交流平台，凝聚行业榜样力量，引领金融业迈向“十五五”高质量发展新征程 [2] 银行业：新服务新动能先锋案例 - 该奖项重点面向银行业金融机构，表彰其坚守服务实体经济本源，紧扣“五篇大文章”部署，在拓展服务广度、深度和精度方面的先锋实践 [3] - 共有14个案例获奖，获奖机构兼具全国性与区域性特色 [5] - 全国性银行总行获奖案例来自：招商银行、宁波银行、杭州银行、徽商银行、恒丰银行、中信百信银行 [5] - 区域性银行及分支机构获奖案例来自：中国农业银行广州分行、中国邮政储蓄银行广州市分行、华夏银行广州分行、广发银行信用卡中心、浙商银行广州分行、九江银行广州分行、广东南粤银行、广东华兴银行 [5] - 案例实践亮点包括：以数智转型赋能实体经济、聚焦供应链金融模式创新、通过普惠涉农贷款支持县域经济、借助“村医通”医保结算系统提升乡村医疗服务能力 [5] 资本市场：新财富新投资先锋案例 - 本届活动首次增设该奖项，旨在挖掘行业标杆，展现2025年资本市场机构向重投资者回报、强实体服务方向转型的变革 [6] - 多家证券、基金、理财机构的优秀案例获奖 [8] - 在买方投顾转型方面获奖的机构：广发证券、万联证券、东莞证券 [8] - 在助力中小微企业知识产权转化方面获奖的机构：粤开证券 [8] - 在聚焦“固收+”策略，提供多元资产配置方案方面获奖的理财子公司：招银理财、兴银理财、信银理财、中银理财、宁银理财 [8] - 在降低投资门槛与加强投资者教育方面获奖的基金公司：易方达基金（通过指数直通车小程序）、广发基金（通过创新ETF主题系列投教作品） [8] 保险业：新保障新价值与新服务新消保案例 - “新保障新价值先锋案例”奖项表彰保险机构坚守保障本源，聚焦老龄化、新市民、乡村群体等重点领域，通过产品创新与服务升级提升保障质效的实践 [9] - “新服务新消保典范案例”奖项表彰保险机构依托数字化、智能化手段革新服务体验，聚焦重点人群权益保护、营造安全规范消费环境的实践 [9] - 获奖机构覆盖行业主流业态，包括寿险公司（中国人寿、太平人寿、平安人寿、友邦人寿）、财产险公司（太保财险）以及专业健康险公司（平安健康） [11] - 案例创新实践包括：为城乡妇女赠送两癌保险、通过分红机制实现保障增值并配套全周期健康服务、实现核保理赔保全全流程数智化升级、开展聚焦青少年及老年群体的消保专项行动 [11] 消费金融行业：新数智新场景先锋案例 - 本届活动首次增设该奖项，聚焦技术创新、场景落地、普惠实效三大维度，挖掘消费金融行业转型标杆 [12] - 多家优秀机构案例获奖 [14] - 在技术筑牢风控与服务根基方面获奖的机构：马上消费（构建多维治理体系，精准打击金融黑灰产）、中邮消费金融（打造“四位一体”智能反欺诈体系，实现全流程风险精准防控） [14] - 在场景深耕与数智赋能方面获奖的机构：乐信（扎根低线城市产业带，破解小微企业融资难题）、小赢科技（推出虚拟数字人服务，优化用户体验并普及金融知识）、平安融易（以“三农护航计划”打通农业全产业链金融服务）、恒生活（依托自研大语言模型实现金融服务全流程数字化） [14]

文章核心观点 - 市场应坚决对公募基金投资中的“盲盒”现象说“不” 该现象指基金实际投资与合同约定主题严重偏离 导致业绩与比较基准出现明显偏离 在定期报告披露前持有人无法知晓持仓 属于典型的风格漂移 对行业和投资者产生多重负面影响 [1][2][3] 现象与案例 - 基金业绩与比较基准出现明显偏离 可能源于其投资了其他板块或行业的股票 在定期报告披露前形成投资“盲盒” [1] - 以某消费类基金为例 11月21日科技股大跌时中证内地消费主题指数仅下跌0.54% 但该基金大跌7% 12月8日科技板块大涨、消费板块下跌时 该基金却大涨10% 业绩与比较基准严重偏离 [1] - 该基金二季报重仓五粮液、美的集团等消费股 符合其主题定位 但三季报重仓股已变为宁德时代、歌尔股份、立讯精密等个股 持仓结构变化解释了业绩偏离的原因 [2] 成因分析 - 公募基金行业长期热衷于业绩排名 优秀业绩有助于基金经理成为明星并在个人薪酬、晋升方面获益 这种激励机制容易引发投资冲动 [2] - 当符合基金主题定位的个股或板块并非市场热点甚至处于下降通道时 会对基金净值产生不利影响 可能促使基金经理转向其他热点板块 [2] 负面影响 - 基金投资活动违反了基金合同的约定 违背了市场契约精神 对基金公司而言是本质上的诚信问题 [2] - “盲盒”式投资是对基金持有人的一种“欺骗” 容易对投资者产生误导 若因风格漂移导致净值表现好并重新开放申购 会误导投资者 可能导致其利益受损 [3] - 公募基金的风格漂移及频繁换股 容易引发股价波动并放大市场投资风险 公募基金资金量大 其集中买卖操作会对股价产生明显冲击 [3] 监管动态与建议 - 监管部门已发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》和《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》 意在规范行业投资行为 [3] - 除了从严监管 还需要从重处罚 对于旗下产品出现业绩与比较基准严重背离、风格漂移问题突出的基金公司 有必要通过罚款、记入诚信档案等方式加以纠偏 [3]

基金清算事件 - 国联基金旗下“国联养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）”因触发合同终止条款而进入清算程序 [1] - 该基金合同于2022年10月27日生效，合同约定生效三年后若基金资产净值低于2亿元则自动终止 [1] - 截至2025年10月27日，该基金资产净值低于2亿元，触发终止条件，基金合同自动终止并于次日进入清算程序 [1][2] 基金规模与业绩表现 - 截至2025年9月30日，该基金规模仅为0.10亿元，远低于2亿元的合同存续门槛 [4] - 截至2025年10月27日，该基金累计单位净值为0.9999元，累计收益率为-0.01% [4] - 从业绩比较看，该基金今年来收益率为7.12%，低于同类平均的15.18%和沪深300指数的17.20% [6] - 该基金近1年收益率为6.60%，显著低于同类平均的20.00%和沪深300指数的38.19% [6] - 该基金近2年收益率为1.87%，同样低于同类平均的10.60%和沪深300指数的20.22% [6] 基金经理信息 - 该基金最后一位基金经理为刘斌，于2023年3月加入国联基金，现任策略投资部联席总经理，自2023年8月28日起担任基金经理 [8] - 刘斌目前共管理4只基金，其管理的“国联添安稳健养老目标一年持有混合(FOF)A”自2023年11月3日起任职回报为6.82%，低于同类平均的27.07% [8][10] - 其管理的“国联添安稳健养老目标一年持有混合(FOF)Y”同期任职回报为7.50%，也低于同类平均的27.07% [10]

强积金12月及全年整体表现 - 截至12月18日的12月份，强积金整体回报下跌0.5%，每人平均亏损1448港元[1] - 年初至今，强积金综合指数累计上升15.6%，创近8年新高，每人平均赚取42685港元[1] 主要基金指数月度表现 - 12月份，股票基金指数下跌0.8%[1] - 12月份，混合资产基金指数下跌0.2%[1] - 12月份，固定收益基金指数微升0.03%[1] 股票基金月度及全年表现分化 - 12月份表现最好的为欧洲股票基金，录得2.3%升幅，全年回报达23.8%[1] - 12月份表现最差的是其他股票基金，跌幅达2.2%，但全年仍有17.1%升幅[1] - 香港股票基金12月下跌1%，但全年升幅高达29.2%[1] - 大中华股票基金12月下跌0.9%，但全年升幅高达30.8%[1]

个人养老金Y份额基金表现 - 截至2024年末，Y份额基金规模同比增长超过50% [1] - 在运作满一年的产品中，超过94%实现了正收益，平均收益率达到4.45% [1] - Y份额基金为长期储蓄提供了切实的增值体验 [1] 个人养老金市场格局 - Y份额基金管理人集中度较高，在已布局的52家基金管理人中，规模前三的管理人合计市场份额达到40% [1] - 前十大管理人占据了83%的市场份额，显示出头部机构的先发优势 [1] 政策环境与产品供给 - 国家层面加速构建多层次养老金融体系，将大力发展以个人账户制为核心的第三支柱养老金作为关键任务 [2] - 截至2025年12月初，国家层面累计发布老龄领域专项政策文件37份，共有40个国家层面部门参与发布老龄政策 [2] - 截至2024年末，个人养老金可投资产品总数增至946只，较上年末增长超过25% [2] 行业现存挑战 - 当前养老金融产品在一定程度上仍存在同质化现象，许多产品在投资策略上相似度较高 [2] - 产品在资产配置上的创新潜力有待进一步发掘，例如充分利用制度允许的更大范围资产类别，构建更具韧性的跨周期投资组合 [2] 未来发展建议 - 未来发展应更聚焦于提升投资者的实际体验，通过贴近业绩基准、优化持有感受来增强产品吸引力 [3] - 探索将养老投顾服务深度融入产品体系，并研究将这类基金纳入默认投资选项的可能性，以简化公众决策流程 [3] - 提升养老金体系的长期可持续性，需要着力建设“经济分享型”的养老金金融体系，关键在于通过持续的制度优化与资管能力创新，拓宽养老金的投资范围与分散度 [3]

文章核心观点 - 中证A500指数是“国九条”后首只核心宽基指数，因其新质生产力含量高、行业分布均衡、历史业绩亮眼，吸引了大量资金和众多ETF产品跟踪，导致产品同质化竞争激烈 [1] - 在众多同质化产品中，A500ETF南方(159352)凭借其规模、流动性、跟踪精度、产品生态和品牌实力脱颖而出，成为投资者的优先选择 [1][7] 中证A500指数概况 - 指数是“国九条”发布后第一只核心宽基指数，新质生产力含量高，行业分布均衡，历史业绩亮眼 [1] - 指数新兴行业权重达51.23%，累计涨幅达448.63%，并具备56天内快速创新高的能力 [7] - 吸引了45只ETF扎堆跟踪，产品同质化现象明显 [1] - 2025年12月单月，超122亿资金涌入中证A500ETF赛道 [1] A500ETF南方(159352)的市场表现与硬实力 - 截至2025年12月18日，基金规模突破334.43亿元，位居深市同类第一 [1][2] - 2025年12月17日，单日成交额飙升至80.61亿元，创上市新高 [1][2] - 2025年12月以来，基金累计净流入资金达122.53亿元，成为同期中证A500ETF赛道吸金TOP3 [2] - 庞大的规模和优异的流动性为投资者提供了交易成本低、成交效率高、持仓体验好的优势，避免了小规模ETF可能出现的折溢价过高、申赎困难等问题 [2] 基金管理人的专业能力与产品内核 - 南方基金在指数投资领域深耕超20年，指数基金管理规模超4300亿元，服务持有人超450万人，拥有超15年的ETF运作经验 [3] - 核心投研团队平均从业年限达10年，拥有数学、计算机、金融工程等复合背景，实现从产品设计到投资管理的全流程覆盖 [3] - 自主开发量化研究平台，能精准应对成分股调整、现金流管理等复杂场景 [3] - A500ETF南方近三年规模加权跟踪误差仅0.36%，远优于行业平均水平，精准复刻指数表现 [3] 产品生态与投资者适配 - 为场内投资者提供A500ETF南方(159352)，管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，成本优势显著，适合实时交易和灵活调仓 [4] - 为场外投资者提供南方中证A500ETF联接基金(A类022434/C类022435/Y类022918)，支持一键布局、定投和小额买入，无需证券账户，适合长期持有 [4][5] - “场内+场外”双轨模式覆盖了不同账户类型和资金规模的投资者需求 [4][5] 基金公司的品牌与战略布局 - 南方基金作为国内公募行业开创者之一，品牌以“专业、稳健”为核心，旗下拥有多只“首批”、“首只”行业标杆ETF [6] - 公司产品矩阵契合国家战略，全面覆盖“五篇大文章”，从宽基到行业主题，从科技自立自强到绿色发展 [6] - A500ETF南方作为宽基旗舰产品，能精准对接新质生产力红利，与国家经济转型同频共振 [6]

中国公募基金市场2025年发展概况 - 2025年中国公募基金市场迎来历史性突破 ETF规模冲上5.78万亿元 FOF年内发行规模超800亿元 双双刷新纪录 [1] ETF市场发展 - 截至12月19日 全市场ETF规模达5.78万亿元 创历史新高 [2] - 全市场ETF规模年内增长超2万亿元 增速超过53% [2] - 细分品类中 科创债ETF表现亮眼 截至报告时24只科创债ETF合计规模已达2576.64亿元 [4] - 科创债ETF规模相较697.73亿元的发行规模大增269% [4] - 24只科创债ETF中有16只产品规模跻身百亿级梯队 [4] FOF市场发展 - 2025年FOF迎来“爆发年” 合计募集规模超800亿元 [6] - 截至12月17日 全年新成立79只FOF基金 合计募集规模达803.54亿元 [8] - FOF全年募集规模超过此前三年发行总和 [8] - 单只FOF产品平均发行规模达10.49亿元 是2024年的3倍以上 [8]

中证A500ETF市场格局与竞争态势 - 2024年9月，中证A500指数作为新“国九条”后首只宽基指数正式发布，被业内视为“十年一遇的大蛋糕”，引发公募基金争相布局[1][2][17] - 截至2025年12月中旬，全市场中证A500ETF总规模已逼近2500亿元，市场发展速度惊人[2][17] - 指数基金市场呈现显著的“头部效应”，大多数参与竞争的基金公司最终沦为“陪跑”角色，仅有少数巨头屹立[1][3][16][18] 头部公司规模与资金流向 - 截至2025年12月19日，华泰柏瑞中证A500ETF以412.28亿元的流通市值稳居市场第一，南方中证A500ETF以357.14亿元紧随其后[4][5][6][19][20][21] - 华夏、国泰、易方达的A500ETF规模在260亿至290亿元之间，与华泰柏瑞、南方共同构成“第一梯队”[4][7][19][22] - 前五家头部公司管理的A500ETF规模合计接近1600亿元，占据了市场最大份额[7][22] - 资金持续向头部产品集中，仅最近一周，华泰柏瑞和南方的A500ETF就分别净流入87.30亿元和101.65亿元[4][7][19][22] 中小公募的困境与挑战 - 中小公募曾将中证A500视为难得的突围机会，但ETF业务需要渠道资源、技术系统等大量投入，头部公司先发优势明显，进入门槛很高[2][17] - ETF是一场“烧钱游戏”，中证A500ETF管理费率普遍为0.15%，而宣发费用动辄数百万至上千万元，若规模未达头部水平，基金公司很难盈利[11][26] - 除宣发费外，基金公司还需承担客户维护费、做市商费用（规模较大的公司年支出普遍超千万元）、系统及人力成本，对资源有限的中小公司构成沉重负担[11][26] - 资源差距在营销环节凸显，第三方服务公司因头部公募营销预算远高于其他产品，往往优先承接大公司业务，加剧了中小公司的竞争劣势[11][26] 行业竞争策略与马太效应 - 面对资源不对等的竞争，部分中小公募运用“大小猪”博弈原理，选择理性退出或等待，而非盲目跟随投入[12][27] - 行业经验表明，主流宽基指数基金的头部效应非常突出，最终能做大的多是头部公司，小公司难以分得一杯羹[10][25] - 国内ETF市场已步入5万亿元时代，基金公司需思考打造差异化竞争优势，而非盲目跟风[13][28] - 对于中小公募，在宽基指数ETF格局已定的背景下，转向布局行业主题、策略类、QDII、债券或主动管理型ETF等方向，是更可持续的发展路径[13][28] - 基金行业的马太效应持续加剧，银行系基金公司在ETF领域相较于头部公司处于弱势地位[13][28]

中国公募基金市场ETF与FOF规模创历史新高 - 2025年中国公募基金市场迎来历史性突破，ETF总规模冲上5.78万亿元，FOF年内新发行规模超过800亿元，双双刷新纪录 [1] ETF市场发展 - 截至12月19日，全市场ETF规模达5.78万亿元，年内增长超过2万亿元，增速超过53% [2] - ETF规模从4万亿元跃升至5万亿元仅用时4个月，而规模从0到1万亿元则用了14年，增长节奏惊人 [2] - 科创债ETF表现亮眼，截至报告时，24只科创债ETF合计规模已达2576.64亿元，相较697.73亿元的发行规模大增269%，其中16只产品规模跻身百亿级梯队 [2] FOF市场发展 - 截至12月17日，全年新成立79只FOF基金，合计募集规模达803.54亿元，超过此前三年发行总和 [4] - 单只FOF产品平均发行规模达10.49亿元，是2024年的3倍以上 [4] 规模激增的原因：市场与产品特性 - A股市场震荡上行，但个股分化、板块轮动加速，投资难度增加，ETF能帮助个人投资者一键覆盖特定板块核心标的，解决选股难、研究成本高的痛点 [6][8] - ETF与FOF凭借其稳定的产品特性，成为保险、银行理财、社保等长线资金青睐的低波动、高适配标准化产品 [10] 规模激增的原因：政策与制度支持 - 新“国九条”建立了ETF快速审批通道，并推动养老金、保险等长期资金通过ETF入市 [8] - 监管层持续丰富科创板ETF品类，引导资金投向硬科技产业 [8] - 随着个人养老金制度深入推进，养老目标FOF作为首批纳入投资选项的品种之一，获得了前所未有的发展机遇 [10] 规模激增的原因：投资者结构变化 - 居民财富向资本市场转移的趋势持续深化，“专业的事交给专业的人”成为共识 [10] - 机构投资者占比不断提升，其长线资金属性与ETF、FOF产品特性相匹配 [10] 对产业与科技领域的意义 - ETF与FOF在科技领域加速布局，科创50ETF等细分产品规模与增速创新高，相关FOF也加大对科技类基金的配置力度 [11] - ETF与FOF的发展吸引长期资金持续流入硬科技相关领域，助力科技创新与产业升级 [11] - 科创50ETF等产品让普通投资者有机会参与硬科技成长红利，并通过资金流入成为科创板重要的稳定器和长期资本来源 [13] 对资本市场结构的意义 - 两类产品的发展推动了A股市场投资者结构进一步优化，长线机构资金通过ETF、FOF持续入市，有助于降低市场波动，让市场更成熟理性 [13] - 越来越多投资者选择通过ETF分享国家产业升级红利，以长期持有的思路布局优质资产 [15] 对市场制度转型的意义 - ETF和FOF推动“长钱长投”机制落地，成为连接居民储蓄、养老金、保险资金等长期资金与资本市场之间的制度性桥梁 [15] - 产品端精准匹配长期配置需求，资金端实现机构与个人长钱共振，政策端持续引导长期资金入市，三股合力推动中国资本市场完成从“交易型”向“配置型”深刻转型，为长期价值投资筑牢根基 [17]